HAFTALIK RAPOR 26 Mayıs 2014

HAFTALIK RAPOR 26 Mayıs 2014

TCMB, politika faiz oranını %9.50’ye çekti

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Mayıs ayı toplantısında politika faiz oranını 50 baz puan indirerek %9.50’ye çekti. Politika faiz oranındaki indirime karşın, TCMB sıkı para politikası duruşunu ise koruyacağını açıkladı. TCMB bu toplantıda, %12 seviyesinde bulunan ve faiz koridorunun üst bandı olan gecelik borç verme faiz oranında ise değişikliğe gitmedi. Bu haftaki raporumuzda, TCMB’nin son toplantısında aldığı faiz kararlarını ayrıntılı şekilde inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Mayıs ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasadaki beklentilerden farklı olarak, politika faiz oranı olarak anılan, bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 50 baz puan indirerek %10 seviyesinden

%9.5 seviyesine çekti. TCMB, marjinal fonlama oranını %12, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %11.5 ve Merkez Bankası borçlanma faiz oranını %8’de olmak üzere gecelik faiz oranlarını sabit bıraktı.

TCMB ayrıca, geç likidite penceresi faiz oranlarından; Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16.00-17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını %0 düzeyinde, Nisan ayında %15’den %13.5’e indirmiş olduğu borç verme faiz oranını da %13.5 düzeyinde sabit tuttu. TCMB’nin Mayıs ayı toplantısında, piyasa faizlerinin aşağı yönlü hareketleri neticesinde alt ve üst bantlarda indirime gidebileceğini düşünüyorduk, ancak alt ve üst bantlarda herhangi bir değişikliğe gitmediğini görüyoruz.

TCMB, toplantının ardından yayımladığı notta, politika faiz oranında yaptığı indirime neden olarak son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki iyileşme sonucunda, tüm vadelerde piyasa faizlerinde gözlenen düşüşleri gösterdi. Aynı zamanda TCMB, getiri eğrisinin bu karardan sonra da yataya yakın seyredeceğini ve bununla para politikasındaki sıkı duruşun devam edeceğini öngördüğünü belirtti. Bununla birlikte TCMB, bu toplantıda da enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme görülene kadar, sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini tekrarladı. TCMB, 2014 yılında net ihracatın büyümeye olumlu katkı yapacağı ve toplam talep koşullarının enflasyon baskılarını sınırlayacağı ve cari işlemler açığında belirgin bir iyileşme yaşanacağı beklentilerini ise değiştirmedi.

TCMB, Ocak ayından bu yana yaptığı PPK toplantılarının ardından yayımladığı notlarda, temkinli para politikası duruşu, alınan makroihtiyati önlemlerin ve zayıf seyreden sermaye akımlarının etkisiyle kredi büyüme hızlarının kademeli şekilde yavaşladığını belirtiyordu. Ancak TCMB’nin bu ayki notta kredi büyüme hızlarının yavaşladığı ifadesi yerine makul düzeylerde seyrettiği ifadesini kullandığını görüyoruz. TCMB tarafından takip edilen kurdan arındırılmış 13 haftalık kredi büyüme hızına bakıldığında, söz konusu oranının TCMB’nin söylemlerini doğrular şekilde yılbaşından beri aşağı yönlü bir hareket izlediği, ancak son iki haftadır yükselmekte olduğunu görüyoruz. Mart ayının son haftasında %8.99 seviyesine kadar gerileyen 13 haftalık kredi büyüme hızı, 9 Mayıs’ta sona eren haftada %11.50

3 5 7 9 11 13

11.2011 01.2012 03.2012 05.2012 07.2012 09.2012 11.2012 01.2013 03.2013 05.2013 07.2013 09.2013 11.2013 01.2014 03.2014 05.2014

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme

Borç Alma

1 Hafta Vadeli Repo İhale Kaynak: TCMB

5 10 15 20 25 30 35 40

03.2012 05.2012 07.2012 09.2012 11.2012 01.2013 03.2013 05.2013 07.2013 09.2013 11.2013 01.2014 03.2014 05.2014

13 Haftalık Kredi Büyümesi (Kurdan Arındırılmış, %)

Kaynak: BDDK, TCMB, VakıfBank

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca Nisan ayındaki nottan farklı olarak TCMB’nin bu ayki notta, yurtiçi nihai talebe

ilişkin olarak ise ivme kaybı yerine ılımlı seyir ifadesini kullandığı dikkat çekiyor.

Mayıs ayı PPK toplantısının ardından yayımlanan notta, diğer aylardan farklı olarak TCMB’nin enflasyona ilişkin bir öngörüde bulunmadığı görülüyor. TCMB, bu ay enflasyona ilişkin olarak sadece enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurların yakından izleneceğini ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun sürdürüleceği ifadelerini kullandı. Piyasa beklentilerine bakıldığında, yılsonu enflasyon beklentisinin yükseldiği görülüyor. TCMB’nin yılsonu enflasyon beklentisi %7.6 olmakla birlikte, Mayıs ayı beklenti anketine göre piyasanın yılsonu enflasyon beklentisi %8.33 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca beklenti anketine katılan ekonomistler tarafından verilen en yüksek ve en düşük tahminlerin ise %10.30 ve %7 olduğu dikkat çekiyor.

Sonuç olarak, TCMB Mayıs ayı PPK toplantısında beklentilerden farklı olarak politika faiz oranını 50 baz puan indirirken, faiz koridorunda ise herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB politika faiz oranında indirime giderken sıkı para politikası duruşunu ise sürdüreceğini belirtti. TCMB’nin faiz koridorunun alt ve üst bandını sabit bırakarak, gerektiğinde gecelik borç verme faiz oranı ile yapılan fonlamanın miktarını artırma yoluyla ağırlıklı fonlama maliyetini yukarı çekebilme esnekliği sağladığı görülüyor. Piyasanın Mayıs ayı toplantısında politika faiz oranında herhangi bir indirim beklememesinde enflasyondaki seyir etkili oldu. Enflasyonun Mayıs ayında tepe noktasına ulaştıktan sonra düşmeye başlamasıyla politika faiz oranında indirime gidilmesi beklenirken, TCMB’nin enflasyonda düşüş gözlenmeden indirime başladığı görülüyor. TCMB’nin bu ortamda faiz indirimine gitmesi, bir miktar daha büyüme odaklı olduğunu gösteriyor. Piyasaların gelişmiş ülkelerin faiz kararlarını hali hazırda fiyatlamış olması, risk iştahındaki artış ile gelişmekte olan ülkelere olan ilginin artması ve dolayısı ile risk primindeki azalış nedeniyle faiz indirimine giden TCMB, enflasyonun halen yüksek seyrediyor olmasından dolayı ise sıkı duruşunu koruduğunu ifade ediyor. Piyasadaki enflasyon beklentisinin, TCMB’nin Nisan ayında revize ettiği yılsonu enflasyon beklentisinden yüksek olduğu, ayrıca, piyasanın 2015 yılsonu enflasyon beklentisinin de TCMB’nin 2015 yılsonu hedefinin üstünde seyrettiği göz önünde bulundurulduğunda, TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz indirimlerine devam edebilmesi için enflasyonda aşağı yönlü bir hareket görülmesi önemli olacaktır. Yurt içi gelişmelerin yanı sıra, yurt dışı gelişmeler de TCMB’nin önümüzdeki dönemki kararlarında etkili olacaktır. Avrupa Merkez Bankası (AMB) Başkanı Draghi’nin açıklamalarının ardından, AMB’nin Haziran ayında yeni bir parasal genişleme programına başlaması kesinleşmiş görünüyor. AMB’nin yeni başlayacağı parasal genişleme programının Türkiye gibi gelişmekte olan ülkeleri destekleyecek olmasına karşın, doların Dünya rezerv para birimi olarak kabul edilmesinden dolayı, ABD merkez bankasının faiz artırımına başlayacağının piyasalar tarafından fiyatlandığı bir ortamda, TCMB’nin başlamış olduğu faiz indiriminin geçmiş yıllara kıyasla esnekliğinin azalabileceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde kurlarda sert bir yukarı yönlü hareket olmaz ve yurtdışı piyasalarda ciddi bir bozulma yaşanmazsa, Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) da Haziran ayında yeni bir parasal genişleme programına başlayacağı göz önünde bulundurulduğunda, TCMB’nin Haziran ayında politika faiz oranı ve yanı sıra faiz koridorunun alt ve üst bandında indirime gitmesinin olası olduğunu düşünüyoruz.

4 5 6 7 8 9 10 11 12

May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14

TCMB Beklenti Anketi

Yılsonu Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) Kaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

27.05.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 78.5 --

ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Nisan) %2.6 -%0.7

Case-Shiller Konut Fiyat Endeksi (Mart) 165.35 166.20

PMI Hizmetler Endeksi (Mayıs, öncül) 55.0 54.5

Almanya Perakende Satışlar (Nisan, a-a) -%0.7 %0.2

İtalya Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 105.4 105.1

Fransa Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 85 85

28.05.2014 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) -7.1 -7.1

İş Dünyası Güven Endeksi (Mayıs) 0.27 0.30

Almanya İşsizlik Oranı (Mayıs) %6.7 %6.7

İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Mayıs) 99.9 99.6

Fransa ÜFE (Nisan, a-a) -%0.4 -%0.1

29.05.2014 Türkiye TCMB Finansal İstikrar Raporu -- --

ABD GSYH (1. çeyrek, ç-ç, revize) %0.1 -%0.5

Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (1. çeyrek, ç-ç) %1.3 %1.3

Bekleyen Konut Satışları (Nisan, a-a) %3.4 %1.0

Japonya Perakende Satışlar (Nisan, a-a) %6.3 -%11.6

30.05.2014 Türkiye Dış Ticaret Açığı (Nisan) 5.2 Milyar $ 7.2 Milyar $

ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Nisan, a-a) %0.2 %0.2

Chicago PMI Endeksi (Mayıs) 63.0 60.8

Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 81.8 82.5

İtalya ÜFE (Nisan, a-a) -%0.2 --

TÜFE (Mayıs, a-a, öncül) %0.6 %0.1

Japonya İşsizlik Oranı (Nisan) %3.6 %3.6

TÜFE (Nisan, y-y) %1.6 %3.3

Sanayi Üretimi (Nisan, a-a, öncül) %0.7 -%2.0

Haftalık Veri Takvimi (26-30 Mayıs 2014)

4

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi

-5 -3 -1 1 3 5 7

-5 0 5 10 15 20

Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

Nis.01 Eki.01 Nis.02 Eki.02 Nis.03 Eki.03 Nis.04 Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi

175.9

70 90 110 130 150 170 190

Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK 4.4

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

1999Ç2 1999Ç4 2000Ç2 2000Ç4 2001Ç2 2001Ç4 2002Ç2 2002Ç4 2003Ç2 2003Ç4 2004Ç2 2004Ç4 2005Ç2 2005Ç4 2006Ç2 2006Ç4 2007Ç2 2007Ç4 2008Ç2 2008Ç4 2009Ç2 2009Ç4 2010Ç2 2010Ç4 2011Ç2 2011Ç4 2012Ç2 2012Ç4 2013Ç2 2013Ç4 Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10 0 10 20 30 40 50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-5 0 5 10 15

20 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

5

Kapasite Kullanım Oranı

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

51.10

30 35 40 45 50 55

60 PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

6

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100 120 140 160 180 200 220 240 260

31.10.2006 30.04.2007 31.10.2007 30.04.2008 31.10.2008 30.04.2009 30.10.2009 30.04.2010 31.10.2010 30.04.2011 31.10.2011 30.04.2012 31.10.2012 30.04.2013 31.10.2013 31.04.2014 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

9.74 9.38

0 2 4 6 8 10 12 14

Nis.04 Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

12.98

-05 00 05 10 15 20 25

Nis.04 Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

7.21

6.66

5.5 6 6.5 7 7.5 8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru

100 105 110 115 120 125 130 135

Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

107.94

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE

7

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK 07

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

8

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0 5000 10000 15000 20000 25000

Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

55 65 75 85 95 105

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Mar.04 Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

9

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000

Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28.1

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60 80 100 120 140 160 180 200 220

200 250 300 350 400 450

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

10

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20 25

Nis.04 Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 2.3 2 -2.26 0.25 82.3

Euro Bölgesi 0.9 0.7 2.88 0.25 -7.10

Almanya 2.3 1.10 7.52 0.25 103

Fransa 0.80 0.80 -1.61 0.25 -21.70

İtalya -1.10 0.50 -1.99 0.25 105.40

Macaristan 3.50 -0.10 1.05** 2.50 -18.40

Portekiz 1.20 -0.10 -2.02** 0.25 -30.90

İspanya 0.60 0.40 0.70 0.25 -7.80

Yunanistan -5.50 -1.60 0.68 0.25 -55.00

İngiltere 3.10 1.80 -3.34 0.50 -3.00

Japonya 3.00 1.60 0.70 0.10 37.00

Çin 7.40 1.80 2.35** 6.00 107.90

Rusya 0.90 7.30 1.56 8.25 --

Hindistan 4.70 6.70 -1.99 8.00 --

Brezilya 1.93 6.28 -3.63 11.00 108.70

G.Afrika 2.00 6.10 -5.24** 5.50 -6.00

Türkiye 4.40 9.38 -7.9 10.00 78.50

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.

**: 2012 verisi.

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25

Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

11

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 405 384 (2013 4Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 4.4 (2013 4Ç) 3.5

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 4.2 (Mart 2014) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.4 (Mayıs 2014) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.2 (Şubat 2014) 9.3

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 9.38 (Nisan 2014) 7.9

ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 12.98 (Nisan 2014) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 167,404 225,331 227,680 (16.05.2014) --

M2 731,770 910,052 931,063 (16.05.2014) --

M3 774,651 950,979 975,293 (16.05.2014) --

Emisyon 54,565 67,756 70,950 (16.05.2014) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 108,398 (16.05.2014) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 8.00 (23.05.2014) --

TRLIBOR O/N 5.78 8.05 10.49 (23.05.2014) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 3,194 (Mart 2014) 51,000

İthalat 236,545 252,140 19,942 (Mart 2014) --

İhracat 152,462 152,803 14,747 (Mart 2014) --

Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 5,195 (Mart 2014) 86,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 409.0 (Mart 2014) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 189.2 (Mart 2014) --

Kamu Net Borç Stoku 240.6 198.3 198.3 (2013. 4Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Nisan 2013 Nisan

Bütçe Gelirleri 29,131 30,488 34,069 (Nisan 2014) --

Bütçe Giderleri 27,719 29,893 36,789 (Nisan 2014) --

Bütçe Dengesi 1,412 595 -2,720 (Nisan 2014) --

Faiz Dışı Denge 6,057 3,671 1,118 (Nisan 2014) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

V

ek

Vakıfbank Ek

konomik.arastirm

  Cem Eroğ

Nazan Kı Buket Alk Fatma Öz Sinem Ul Elif Engin  

Bu rapor  Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi

konomik Ar

malar@vakifbank

ğlu  lıç  kan  zlem Kanbur  lusoy  n 

 Türkiye Vakıflar  Vakıflar Bankası T ması  nedeniyle  do amacıyla hazırlan

lerde daha önced

aştırmalar 

k.com.tr

Müdür  Müdür Yard Uzman  Uzman   Uzman Yard Uzman Yard

Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve  oğrudan  veya  do

mış olup, hiçbir k den bilgilendirme

dımcısı 

dımcısı  dımcısı 

tarafından güven verilerin doğrulu laylı  olarak  oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va nazan.kilic@vak buket.alkan@va fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak  zararlardan  nerisi olarak yoru men veya tamam

akifbank.com.tr  kifbank.com.tr  akifbank.com.tr nbur@vakifbank

vakifbank.com.t fbank.com.tr 

nılan kaynaklard rhangi bir garant dolayı  sorumlul umlanmamalıdır. 

men değişiklik yap

an sağlanan bilg i vermemekte ve uk  kabul  etmem  Türkiye Vakıflar  pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021  

giler kullanılarak h e bu rapor ve için

ektedir.  Bu  rapo r Bankası T.A.O. b

ptir.  

mik Araştırmalar 2‐398 18 98  2‐398 19 02  2‐398 19 03  2‐398 18 91  2‐398 19 05  2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. 

ndeki bilgilerin  or  sadece  bilgi  bu raporda yer 

r