ARAŞTIRMA. Structuring. MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K) Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK 25 Temmuz 2016

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

1 1

Hisse piyasalarında küresel görünümde kayda değer bir değişiklik yok…

Küresel görünümde hisse piyasalarında Brexit sonrasında oluşan toparlanma eğiliminde kayda değer bir değişiklik bulunmuyor. Düşük faiz ortamında merkez bankalarının katkısının süreceği beklentisi hisse piyasaları açısından destekleyici oluyor. Mevcut risk alma iştahı özellikle gelişmekte olan piyasalar açısından olumlu performansı ön plana çıkarıyor. Yılın başından bu yana MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya endeksine göre %6.8 oranında daha iyi performans sergilemiş durumda. Küresel risk alma iştahı açısından Çarşamba günü FED ve Perşembe günü BoJ toplantıları takip edilecek. Ayrıca hafta içerisinde Deutschebank’ın açıklayacağı 2.çeyrek finansalları da izlenecekler arasında yer alıyor.

Borsa İstanbul’da hasar tespit…

Hisse senedi piyasaları tarafında ıskontosu artmış bir Borsa İstanbul görmekteyiz. MSCI Türkiye endeksinde son bir haftalık %18’lik kayıp beklentilerimizin üzerinde. Geldiğimiz noktada da ise MSCI Türkiye endeksi yılbaşından bu yana gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performansını da kaybetti.

2016 yılı bazında MSCI Türkiye endeksi, 23 gelişmekte olan piyasa endeksi içerisinde 20. sıraya geriledi.

BİST temel anlamda cazip bölgeye giriyor…

Türk hisse piyasaları açısından volatilite artışına neden olan son gelişmelerin ardından regülatörlerin yatırım ortamını destekleyici tedbirler alınmaya devam ediliyor. SPK’nın Borsa İstanbul’da işlem gören şirketler için hisse geri alım prosedüründe “geri alım limiti”nin kaldırılması kolaylığı sağlaması bu yöndeki son örnek. Wall Street endekslerinin zirve seviyeleri test etmesinde destekleyici faktörler arasında öne çıkan hisse geri alımlarının, BİST açısından benzer etkiyi göstermesini beklemesek de volatilitenin azalması noktasında katkı sağlayabileceğini düşünüyoruz.

Son gelişmelerin ardından BİST’in 1 yıl ileriye dönük F/K’sı 7.6x ile “-2 Standart Sapma”ya geriledi. F/K çarpanı bazında MSCI Türkiye’nin, gelişmekte olan ülkelere göre ıskontosu %38 ile Aralık 2009’daki seviyeye yükselmiş durumda. Borsa İstanbul’da bir haftalık periyotta etkili olan düşüşün ardından gelinen cazip değerlemelerin orta ve uzun vadeli düşünen yatırımcılar için uygun bir alış fırsatı olduğunu, haber akışının ivme kaybetmesi ve tansiyonun düşmesiyle ilginin yeniden artacağını

düşünüyoruz. Özgür Yurtdaşseven

0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

25 Temmuz 2016

Structuring MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K)

Kaynak : Bloomberg, Garanti Yatırım -50,0%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

01.07 06.07 11.07 04.08 09.08 02.09 07.09 12.09 05.10 10.10 03.11 08.11 01.12 06.12 11.12 04.13 09.13 02.14 07.14 12.14 05.15 10.15 03.16

Iskonto Ortalama +1 std sap

-1 std sap +2 std sap -2 std sap

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

2 Kaynak : Matriks

S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında 2010 yılında küresel kriz sonrası test ettiği seviyeye yaklaşıyor. 21.1x ile yılın en yüksek seviyesine ulaşan S&P500 açısından hisse geri alım etkisi oldukça yüksek. ABD’deki şirketlerin tarihin en yüksek nakit seviyelerinde bulunması, hisse geri alımlarını zirveye taşımış durumda.

Business Insider’ın yaptığı çalışmada da Merrill Lynch ile çalışan yatırımcılar içerisinde şirket hisse geri alımlarının etkisi görülmekte.

Diğer yandan yatırımcıların önceki dönemlere görece düşük hisse pozisyonları, yükselişin devamı halinde kısa pozisyonların kapatılarak daha yüksek zirveler oluşmasına neden olabilir. Öncesinde ise kısa vadeli kar satışları görülebilir.

250 EMA

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

50 EMA

Structuring Dow Jones Sanayi

Structuring

ABD borsalarında hisse geri alımları

Structuring S&P500 (F/K)

Merrill Lynch’ten İşlem Yapan Yatırımcılar ABD’de Hisse Geri Alımları

Kaynak : wsj.com Kaynak : Business Insıder

10 Yıllık Ort.

+2 Std Sapma 200 EMA

50 EMA

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

3

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

Birleşik Krallık’ta Brexit kararı sonrasında Avrupa borsaları kayıplarını telafi ederken, yeni haftada bölgede açıklanacak banka bilançoları takip edilecek. Hafta içerisinde Deutschebank’ın açıklaması beklenilen 2.çeyrek finansalı bu anlamda izlenecekler arasında yer alıyor. Küresel risk alma iştahına duyarlılık açısından FED ve BoJ toplantıları haftalık bazda gündemde ön planda yer alacak diğer başlıklar konumunda.

DAX endeksin teknik görünümünde genel alçalan trend içerisindeki dalgalanmanın devam ettiği görülüyor. 10,450-10,500 bölgesi bu anlamda güçlü bir direnç bölge konumunda. Söz konusu direnç bölgenin aşılamaması halinde trend içerisinde kar satışları öne çıkabilir. 10,000-9,900 ilk destek bölgedir.

Structuring _{DAX (Günlük)} Structuring

Bankacılık Endeksi Performansları (2016=100)

Structuring _EuroStoxx Bankacılık Endeksi

Türkiye

İngiltere ABD

Japonya Euro Bölgesi

İtalya

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

4 MSCI G.O.P.

MSCI Türkiye

MSCI Japonya

Kaynak : Thomson Reuters Datastream

Perşembe günü gerçekleşecek BoJ toplantısı öncesinde Nikkei’de tepe formasyonu riskinden kısmen uzaklaşıldı. 17,100-17,300 bölgesi tepki alımlarının devamı açısından kısa vadeli önemli bir direnç konumunda.

Hindistan SENSEX endeksinde dip formasyonu fiyatlaması devam ediyor. 25,000- 26,000 destek bölgesi korundukça beklentimizin zirve bölgeye yönelik fiyatlama olduğunu hatırlatalım. Formasyon hedefi ise 29,500 bölgesi.

Çin’de ise Şangay Bileşik endeksinde dip formasyonu fiyatlaması açısından 3,100 bölgesini izlemeye devam ediyoruz.

MSCI ABD

MSCI Avrupa

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

FED Faiz Artırım Beklentileri

MSCI Dünya

Structuring _{Şangay (Günlük)} Structuring

Nikkei (Günlük)

Structuring _{SENSEX (Günlük)}

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

5 Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde dip formasyonu fiyatlamasının öne çıktığı

dönemde, bu grup içerisindeki hisse piyasaları arasında Türkiye olumsuz ayrışıyor.

Geçtiğimiz hafta hızla yükselen Türkiye CDS’i ve 2016 değer kaybeden Türk hisselerinin gelişmekte olan piyasalar içerisindeki etkisi oldukça sınırlı. Gelişmekte olan piyasalarla oluşan fark Türk hisseleri adına kısa vadeli fırsatlar sağlayabilir.

MSCI G.O.P. endeksinde oluşan dip formasyonu paralelinde öngördüğümüz ilk direnç bölge 870-880 test edildi. Bu bölgedeki soluklanmaların 830 bölgesi üzerinde kalması şartıyla formasyon hedefi 1,000-1,030 bölgesine yönelik fiyatlama beklentimiz sürüyor.

250 EMA

Kaynak : Thomson Reuters

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

50 EMA

Structuring Gelişmekte Olan Ülke CDS’leri

Structuring

Gelişmekte Olan Ülke Borsaları (2016=100)

Structuring

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi

Çin G.Afrika Rusya

Brezilya G.Afrika

Malezya Türkiye Rusya

Türkiye Endonezya Brezilya

Malezya Hindistan Endonezya

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

BİST100 endeksi ise 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı 7.6x ile ‘-2 Standart Sapma’ya ulaştı. Son olarak jeopolitik risklerin yükseldiği ve küresel likidite kaygılarının bulunduğu Aralık 2015 ve Ocak 2016’da söz konusu seviyelerde bulunuluyordu.

MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde ise yılın en yüksek aşırı satım seviyesine ulaşıldı. Bu paralelde önümüzdeki günlerde gelişmekte olan piyasalara görece güçlü performans görülebileceğini düşünüyoruz.

6

Glokal G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

Kaynak : Thomson Reuters Datastream

ABD Avrupa Asya

Structuring _BİST100 (1 Yıl İleriye Dönük F/K)

Structuring

MSCI Türkiye / MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Structuring

MSCI Türkiye & MSCI GOP & MSCI Dünya

7x

8x 9x 10x 11x 12x 13x

07.11 12.11 04.12 08.12 01.13 05.13 09.13 02.14 06.14 10.14 03.15 07.15 11.15 04.16

BIST100 12 ay ileri F/K

Avrupa Bankacılık Krizi 7.7x

Siyasi Belirsizlik 8.1x

Jeopolitik Risk &

Küresel likidite 7.9x

5 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma

-2 Std Sapma

MSCI G.O.P. / MSCI Dünya

MSCI Türkiye / MSCI G.O.P.

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

7 Endekste önceki hafta ulaşılan aşırı alım seviyelerin ardından hafta başında öne çıkan

güçlü satış baskısıyla uzun vadeli destek bölgelere yaklaşıldı. Uzun vadeli görünümde sıkışma görünümü içerisindeki BİST100’de 71,000-69,500 destek olarak ön planda kalmasını bekliyoruz. Kısa vadeli göstergelerde endeksin aşırı satım bölgeye yaklaşıyor olması belirttiğimiz destek seviyelerde düşüşün ivme kaybetmesini ve belirttiğimiz destek bölge üzerinde tepki alımlarının 73,000-75,000-76,500 dirençlerine yönelik devamını öngörüyoruz.

Glokal ABD Avrupa Asya G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

Structuring _BİST100 (TL, Haftalık)

Structuring

BİST100 (TL, Günlük)

Structuring _{BİST100 &} Yabancı Takas Oranı

61 62 63 64 65 66

66.000 70.000 74.000 78.000 82.000 86.000

09.15 10.15 10.15 11.15 11.15 12.15 12.15 01.16 01.16 02.16 02.16 03.16 03.16 03.16 04.16 04.16 05.16 05.16 06.16 06.16 07.16 07.16

64.62%

Kaynak : MKK, Garanti Yatırım T+2 Baz Alınarak Oluşturulmuştur

Yabancı Yatırımcı Oranı >

61.46%

< BİST100 50 EMA

200 EMA

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

8

Kaynak : Matriks

Glokal G.O.P. Türkiye BİST100 XBANK

BİST bankacılık sektörü içerisinde AKBNK ve VAKBN’ın olumlu ayrıştığı görünüme karşın, gelişmekte olan piyasalara göre fark hızlı şekilde açılmış durumda. Buna göre XBANK/MSCI G.O.Ü.-Bankacılık rasyosunda ‘-2 Std Sapma’ seviye test edilirken, bu aynı zamanda Haziran 2004’ten bu yana en düşük seviye. Söz konusu rasyoda ulaşılan aşırı satım seviyeler XBANK’a dahil hisselerde kısa vadeli olumlu ayrışma potansiyelini ön plana çıkarmakta.

ABD Avrupa Asya

Structuring Gösterge Tahvil

Structuring

Bankacılık Sektörü Performansları

Structuring

BİST-Bankacılık / MSCI G.O.Ü.-Bankacılık

AKBNK VAKBN

GARAN

HALKB ISCTR YKBNK

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

9 Raporda kullanılan grafikler Thomson Reuters, Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Matriks kullanılarak oluşturulmuştur.

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr