ARAŞTIRMA. 8 Şubat Glokal Global Lokal. MSCI Endeksleri

(1)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

8 Şubat 2016

Glokal Global Lokal

Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr Gelişmekte Olan Piyasalar olumlu ayrışıyor…

Yıla girerken zayıf petrol fiyatları, Çin kaynaklı volatilite ve jeopolitik risk gibi faktörler gelişmiş ülke borsalarındaki değerleme tartışmalarının negatif yönde cevap bulmasına neden oldu. Şubat ayının ilk haftası geride kalırken küresel hisse piyasalarında genel zayıf görünümde kayda değer bir değişiklik bulunmuyor.

Yılbaşından bu yana getiri elde edememelerine karşın 2016 yılında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Gelişmiş Ülkeler endeksine göre %1.5 daha iyi performans sergilemiş durumda.

Bankacılık sektörüne yönelik kaygılar Avrupa borsalarında baskıya neden oluyor…

2016 yılı performansları bazında gerek gelişmiş gerekse de gelişmekte olan piyasalar içerisinde en kötü performansa sahip borsalar Avrupa’dan. Gelişmiş ülke piyasaları içerisinde İtalya, gelişmekte olan piyasalar içerisinde ise Yunanistan yılın başından bu yana olumsuz ayrışıyor. Bölge bankalarına ilişkin kaygılar ve kar büyümelerine yönelik aşağı yönlü revizyonlar MSCI Avrupa endeksinde 2016 yılında %8.5’lik kayba neden oldu. Geçtiğimiz haftayı teknik anlamda kritik seviyelerde tamamlayan DAX ve MIBTEL gibi endeksler nedeniyle Çin’in tatile girdiği haftada bölge piyasaları ön planda olabilir.

Çin hisse piyasaları tatile girdi…

Yılbaşından bu yana ABD$ bazında %15’e yaklaşan değer kaybıyla Yunanistan’ın ardından en kötü performansa sahip gelişmekte olan borsası olan Çin hisse piyasalarında yeni yıl tatili nedeniyle hafta boyunca işlem gerçekleşmeyecek. Gelişmiş piyasalar içerisinde İtalya’nın ardından en kötü performansa sahip Hong Kong borsası ise Perşembe günü işleme açılacak.

MSCI endeks değişiklikleri açıklanacak…

Yeni haftanın öne çıkan bir diğer başlığı ise MSCI endeks değişiklikleri. 11 Şubat tarihinde açıklanacak MSCI değişiklikleri 29 Şubat kapanışı itibariyle geçerlilik kazanacak.

BİST’te olumlu ayrışma süreci tamam mı devam mı?…

21 Ocak tarihinde yılın en düşük seviyesini test eden BİST’te, söz konusu tarihten bu yana ABD$ bazındaki

%12 oranındaki yükselişle birlikte gelişmekte olan piyasalara görece olumlu performans devam ediyor.

Mevcut görünümde Model portföyümüzde banka ağırlığını %31’den %35’e yükselttiğimiz 21 Ocak tarihli Strateji Raporu’muzdan bu yana görüşümüzü kar satışlarına karşın korumaya devam ettik. Bu aşamada temel gerekçelerde kayda değer bir değişiklik olmadığını belirtelim.

Yeni haftaya girilirken ajanda da FED Bakanı Yellen’ın Çarşamba günü yapacağı sunum öne çıkarken, teknik anlamda da Avrupa borsalarındaki görünüm BİST açısından önem taşıyacaktır. Diğer taraftan olumlu ayrışma süreci MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar rasyosunda kısa vadeli indikatörü aşırı alım bölgeye yaklaştırıyor. Bu açıdan olumlu görünüme karşın belirttiğimiz rasyoda aşırı alım bölgeye girilmesi halinde bunu mevcut ayrışma süreci açısından kısa vadeli risk olarak algılayacağız.

MSCI Endeksleri

Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Ülke Piyasaları

Endeks Şubat 2016 Endeks Şubat 2016

Kanada 0,9% -1,9% Endonezya 6,4% 8,1%

Portekiz 0,6% -2,0% Tayland 1,2% 5,2%

Norveç 2,3% -3,2% Macaristan 2,1% 4,3%

Hollanda -2,2% -4,9% Türkiye 2,4% 4,0%

Yeni Zelanda 3,0% -5,5% Peru 1,0% 2,6%

Fransa -1,7% -6,2% Malezya -0,6% 1,8%

Belçika -3,8% -6,3% Çek Cumhuriyeti 1,0% 0,5%

Singapur 1,6% -7,7% Şili -0,5% 0,1%

İsrail 0,0% -7,7% Kolombiya 0,6% -1,9%

İngiltere -1,8% -7,8% B.A.E. 6,2% -3,1%

İsveç -0,4% -8,3% Polonya 3,7% -3,7%

Gelişmiş Piyasalar -2,5% -8,4% Rusya -3,2% -4,1%

ABD -3,2% -8,5% Filipinler 0,8% -4,2%

İsviçre -1,1% -8,5% Güney Afrika -0,8% -4,5%

İspanya -0,6% -8,6% Tayvan -0,1% -4,7%

Finlandiya -5,2% -8,8% Meksika -1,8% -5,1%

Avustralya -0,3% -8,8% G.Kore 0,5% -5,2%

Danimarka -4,8% -9,1% Brezilya 2,5% -5,2%

Japonya -1,1% -9,2% Katar 5,0% -5,5%

Avusturya 0,3% -9,2% G.O.P. -0,4% -6,9%

İrlanda -2,9% -10,3% Hindistan -0,6% -7,5%

Almanya -2,2% -11,1% Mısır 6,1% -12,0%

Hong Kong -2,6% -11,7% Çin -2,5% -14,9%

İtalya -4,9% -17,8% Yunanistan -12,0% -30,6%

Kaynak: MSCI, Garanti Yatırım Veriler ABD$ bazındadır

(2)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi ve Emtia Endeksi MSCI Hisse Endeksleri

(2016=100)

Gelişmekte Olan Piyasalar MSCI Türkiye

MSCI Japonya

Kaynak : Thomson Reuters Datastream

MSCI Tüm Ülkeler Hisse Piyasaları (ACWI)

< Thomson Reuters Emtia Endeksi

MSCI GOP >

XBANK BİST100

BİST Panaromik GOP

Avrupa Global ABD

Hisse

Kaynak : Thomson Reuters

Gelişmekte olan piyasalara katkı sağlayan emtia fiyatlarındaki toparlanma henüz kalıcı olamadı.

Türk hisse piyasası 2016 yılında görece olumlu performansını koruyor. MSCI Türkiye, gelişmekte olan piyasalar endeksine göre

%11 daha iyi performans sergiledi.

MSCI Tüm Ülke Hisse Piyasaları endeksi 7 yıl aranın ardından bir kez daha zirveden düşüş eğiliminde. Bu noktada 360-355 kritik destek bölgesiyken 400 seviyesi ise güçlü direnç konumunda. Öngördüğümüz destek seviyesi altındaki işlemler endeks adına tepe formasyonu riskini gündeme getirecektir. 400 bölgesi aşılmadıkça endekste formasyon riski gündemde kalacaktır.

Kaynak : Thomson Reuters MSCI ABD

MSCI Avrupa

(3)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

S&P500 ve petrol fiyatları arasındaki yüksek korelasyon 2016 yılının ilk işlemlerinde devam ediyor.

S&P500 F/K

Kaynak : Matriks

S&P500 & Petrol Fiyatları

+1 Std Sapma +2 Std Sapma

< S&P500

S&P500 & İşsizlik Oranı & Resesyon Dow Jones

(Vadeli)

Wall Street endeksleri ve petrol arasındaki korelasyon yükselmeye devam ederken endeksler bu aşamada kısa vadeli destek seviyelerini korudu. Vadeli Dow endeksinde 16000 destek bölgesi üzerinde 16400- 16500 aralığı test edilebilir. Belirttiğimiz direnç bölge aşılmadığı sürece ise volatilite gündemde kalacaktır.

250 EMA

Hisse

S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında “+1 Std Sapma”

altında işlem görüyor.

10 Yıllık Ort

Glokal Global Lokal

İşsizlik Oranı >

< S&P500

Kaynak : Thomson Reuters Datastream Kaynak : Thomson Reuters Datastream

ABD’de açıklanan işsizlik oranı S&P500 endeksi açısından henüz negatif bir indikatör konumunda değil.

Brent-S&P500 Korelasyon >

=0,65

5 Yıllık Ort.=0,36

(4)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

DAX endeksi kritik 9300 desteğinde geçtiğimiz haftayı tamamladı. Bu bölge altında volatilite ve tepki alımları bir arada gündeme gelebilirse de 9900 direnç bölgesi aşılmadıkça baskı sürecek.

Glokal Global Lokal

DAX F/K

5 Yıllık Ort

DAX

250 EMA

+1 Std Sapma +2 Std Sapma

MIBTEL

12 Ay İleriye Dönük Kar Büyümesi (%)

Hisse

ABD

Bankacılık sektörü kaynaklı kaygılar İtalya borsasını yılın en zayıf performansına sahip gelişmiş ülke piyasası konumunda tutuyor.

Endeks kritik destek bölge altında kapanış gerçekleştirdi.

DAX endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K bazında (14.0x) 5 yıllık ortalamada işlem görüyor.

-1 Std Sapma Kaynak : Thomson Reuters Datastream

Kaynak : Matriks

Kaynak : Matriks Euro Bölgesi

İngiltere Euro Bölgesi’nde bankacılık sektörüne ilişkin kaygılar hisse piyasaları üzerinde baskı yaratırken, kar beklentileri de düşüş eğiliminde.

(5)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Gelişmekte Olan Ülke CDS’leri

MSCI GOP endeksinde (=739) geçtiğimiz hafta öngördüğümüz kar satışları sınırlı bir geri çekilmeye neden olurken, bu aşamada endekste halen taban arayışlarının devam ettiğini görüyoruz.

Hisse

Brezilya

G.Afrika 250 EMA

Malezya Endonezya Türkiye Rusya

Brezilya Türkiye

Çin Malezya G.Afrika Endonezya

GOP Hindistan

Rusya

Gelişmekte Olan Ülke Borsaları

Brezilya adına yüksek risk primi eğilimi sürerken, Ocak ayında 311 bp’a kadar yükselen 5 yıl vadeli Türkiye CDS’i 283 bp’da bulunuyor.

Kaynak : Thomson Reuters

(6)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

BİST100

(1 Yıl İleriye Dönük F/K)

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre BİST100 endeksi 8.3x ile MSCI GOP’a göre %17 iskontolu işlem görüyor.

Avrupa Bankacılık Krizi 7.7x

Kaynak : Garanti Yatırım

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma

Küresel Kriz 4.2x -2 Std Sapma

BİST100

(Sepet TL)

MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Hisse

Kaynak : Matriks

21300

MSCI Türkiye/MSCI GOP rasyosu 5 yıllık ortalamaya ve aynı zamanda aşırı alım bölgeye yaklaşıyor.

Siyasi Belirsizlik 8.1x

5 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

+1 Std Sapma Jeopolitik Risk &

Global Piyasalar 7.9x

26000 +1 Std Sapma

5 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

Endeks sepet TL bazında (=24000) 5 yıllık görünümde

“-2 Std Sapma” bölgesi üzerinde bir kez daha toparlandı.

MSCI Türkiye/Brent Petrol

+1 Std Sapma +2 Std Sapma +3 Std Sapma

(7)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

BİST100 (TL, Günlük) BİST100 (TL, Günlük)

Hisse

BİST100 endeksinde haftaya yatay eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Açılış sonrasında 74,000 destek bölgesinin korunması halinde 75,300-76,200,0 dirençlerine yönelik yükseliş potansiyeli gündemde yer almaya devam edecektir. Özellikle 75,300 bölgesi haftanın ilk işlem gününde güçlü direnç olarak ön planda yer alabilir.

Haftalık görünümde 250 periyotluk hareketli ortalama olan 71500 bölgesi altında yeniden toparlanma ivmesi yakalayan endekste 73400 destek bölgesi önem taşıyor.

haftalık grafiğin desteği konumundaki 73,400 bölgesinin kırılması halinde kısa vadeli direnç bölgeye yönelik eğilimin bir süreliğine ötelenmesi ve kar satışlarının gündeme gelmesi beklenebilir.

Yabancı yatırımcı oranında ise 2016 yılının en düşüğü olan %61.46 seviyesinde başlayan toparlanma eğilimi bu aşamada %62 bölgesinde ivme kaybetmiş durumda.

Kaynak : Matriks

Kaynak : Matriks 250 EMA

250 EMA

BİST100 & Yabancı Takas Oranı

< BİST100 Yabancı Yatırımcı Oranı >

Kaynak : MKK, Garanti Yatırım T+2 Baz Alınarak Oluşturulmuştur

(8)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

2016 yılında XBANK, MSCI GOP Bankacılık Sektör endeksine göre %7 ve Gelişmekte Olan Avrupa Bankacılık Sektör endeksine göre

%12 daha iyi performansa sahip.

8

Glokal Global Lokal

XBANK/MSCI GOP Bankacılık

Bankacılık Sektörü Performansları

(2016=100 ) XBANK Rölatif

AKBNK

VAKBN GARAN

HALKB ISCTR YKBNK

Bankacılık Sektörü Performansları (2016=100, ABD$)

XBANK

MSCI GOÜ Bankacılık

MSCI Dünya Bankacılık

Hisse

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma

+2 Std Sapma

-2 Std Sapma

XBANK’ın Gelişmekte Olan Piyasalar Bankacılık endeksi bazındaki rölatif görünümünde son 10 yılda güçlü destek olan “-2 Std Sapma” üzerinde olumlu ayrışma süreci devam ediyor.

G.O.Avrupa Bankacılık

2016 yılında bankacılık sektörü içerisinde AKBNK ve YKBNK olumlu ayrışması ivme kaybederken, VAKBN öne çıkıyor.

XBANK’ta dip formasyonu görünümü korunuyor. Formasyon hedefi olan 130000 olurken, 121000-123000 destek bölgesinin kar satışlarına korunması formasyonu gündemde tutacaktır.

Kaynak : Matriks

Bankacılık Sektörü

(9)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr