ARAŞTIRMA. 1 Şubat Glokal Global Lokal. MSCI Endeksleri

(1)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

1 Şubat 2016

Glokal Global Lokal

Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128 oyurtdasseven@garanti.com.tr Dalgalı eğilimle geçen Ocak ayının ardından…

Düşük petrol fiyatları, Çin kaynaklı volatilite ve jeopolitik risklerin neden olduğu volatil ortamda hisse piyasaları, merkez bankası etkisiyle Ocak ayını kayıplarını kısmen telafi ederek tamamlıyor. Yılın ilk işlem ayı geride kalırken gelişmiş piyasaların, gelişmekte olan piyasalara (MSCI GOP) göre %0.4 daha iyi performansı öne çıksa da, bu eğilimde MSCI GOP endeksinde en yüksek ağırlığa sahip Çin etkisinin yüksek olduğunu belirtmeliyiz. Ocak ayı sonunda gelişmiş ülke hisse piyasalarının tümü değer kaybederken, bankacılık sektörü kaygılarıyla İtalya borsası (MIBTEL) en fazla değer kaybeden borsa konumunda.

Tepki alımlarında merkez bankası etkisi…

Yıla volatil başlangıca karşın ayın ikinci yarısında hisse piyasalarının merkez bankası etkisiyle toparlanma fırsatı yakaladığını belirtmiştik. Detaylarında ise ECB, BoJ ve FED açıklamaları öne çıkıyor. ECB’den Mart ayındaki toplantıya yönelik beklenti yaratan açıklamalar, BoJ’dan ilave gevşek para politikası adımları ile birlikte FED’in güvercin tondaki açıklamaları son iki hafta tepki alımlarını destekleyen başlıklar oldu. Mevcut ajanda da beklenti yaratan açıklamaları nedeniyle ECB’nin 10 Mart tarihindeki toplantısının ön planda kalmasını bekliyoruz. Beklentiyi sona erdirebilecek bir açıklama ya da global tarafta daha majör bir gelişme yaşanmadıkça piyasalar söz konusu beklentiyi satın alma eğiliminde olabilir.

Toparlanma sonrasında kar satışları gündeme gelebilir…

Son iki haftada öne çıkan toparlanma eğiliminde petrol ile ilişkisi yükselen Wall Street endeksleri açısından (S&P500-Petrol Korelasyonu) petrol kontratlarında kısa pozisyonlarının azaltılmasının da olumlu etkisi gerek gelişmiş gerekse de gelişmekte olan hisse piyasalarında görüldü. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi yılın en düşük seviyesinden %7.7 oranında toparlanırken, 2016 bazında MSCI GOP’a göre %8 daha iyi performansa sahip BİST100 ise ABD$ bazında yılın dip noktasından %9.5 prim kazandı. Teknik görünümde gerek BİST100 gerekse de MSCI GOP endeksinin kısa vadeli aşırı alım bölgede bulunması nedeniyle kar satışlarının gündeme gelebileceğini düşünüyoruz.

BİST’te bilanço açıklama dönemi başlıyor…

Model portföyümzde banka ağırlığını %31’den %35’e yükselttiğimiz 21 Ocak tarihli Strateji Raporu’muzda (Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/StratejiOcak2016.pdf) global tarafta merkez bankalarından gelebilecek destekleyici açıklamaları, lokal tarafta ise cazip değerlemeleri ön plana çıkarmıştık. Söz konusu değerlemeler açısından bu hafta artacak bilanço trafiği önem taşıyor. Söz konusu süreçte 2015 yılı son çeyreğine ilişkin öngörülerimizi 4Ç15 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler raporumuzdan ulaşabilirsiniz(Raporun Linki:http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/4C15BankadisiKT.pdf) Bankacılık sektörüne ilişkin beklentilerimizi ise "Bankacılık Sektörü 4Ç15 Kar Tahminleri: Olumlu beklentiler banka hisseleri için katalist olabilir" (Rapor Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/4Q15Ebanks.pdf) Raporumuzda bulabilirsiniz.

MSCI Endeksleri

Gelişmiş Ülke Piyasaları Gelişmekte Olan Piyasalar

Endeks Ocak Endeks Ocak

Portekiz -2,6% Tayland 4,0%

Belçika -2,6% Malezya 2,5%

Kanada -2,7% Macaristan 2,2%

Hollanda -2,8% Endonezya 1,7%

Finlandiya -3,8% Peru 1,6%

Danimarka -4,5% Türkiye 1,6%

Fransa -4,6% Şili 0,6%

Norveç -5,4% Çek Cumhuriyeti -0,5%

ABD -5,4% Rusya -0,9%

Gelişmiş Piyasalar -6,1% Kolombiya -2,4%

İngiltere -6,1% Meksika -3,4%

İsviçre -7,5% Güney Afrika -3,8%

İrlanda -7,6% Tayvan -4,6%

İsrail -7,7% Filipinler -5,0%

İsveç -7,9% G.Kore -5,7%

İspanya -8,1% GOP -6,5%

Yeni Zelanda -8,2% Hindistan -6,9%

Japonya -8,2% Polonya -7,1%

Avustralya -8,5% Brezilya -7,5%

Singapur -9,1% B.A.E. -8,8%

Almanya -9,1% Katar -10,0%

Hong Kong -9,3% Çin -12,7%

Avusturya -9,5% Mısır -17,1%

İtalya -13,6% Yunanistan -21,2%

Kaynak: MSCI, Garanti Yatırım Veriler ABD$ bazındadır

(2)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi ve Emtia Endeksi MSCI Hisse Endeksleri Türkiye-GOP-Dünya

(2015=100)

Gelişmekte Olan Piyasalar MSCI Türkiye

Gelişmiş Ülke Piyasaları

Kaynak : Thomson Reuters Datastream

MSCI Tüm Ülkeler Hisse Piyasaları (ACWI)

< Emtia Endeksi

MSCI GOP >

XBANK BİST100

BİST Panaromik GOP

Avrupa Global ABD

Hisse

Kaynak : Thomson Reuters

Uzun bir aranın ardından emtia fiyatları ilk kez gelişmekte olan piyasalardaki toparlanmaya katkı sağladı.

Türk hisse piyasası 2016 yılında görece olumlu performansını koruyor. MSCI Türkiye, gelişmekte olan piyasalar endeksine göre %8 daha iyi performans sergiledi.

MSCI Tüm Ülke Hisse Piyasaları endeksi 7 yıl aranın ardından bir kez daha zirveden düşüş eğiliminde. Bu noktada 360 kritik destek, 400 seviyesi ise güçlü direnç konumunda. 360 seviyesi altındaki işlemler endeks adına tepe formasyonu riskini gündeme getirecektir.

(3)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

S&P500 ve petrol fiyatları arasındaki korelasyon 2016 yılının ilk işlem ayında yükseldi.

S&P500 F/K

Kaynak : Matriks

S&P500 & Petrol Fiyatları

+1 Std Sapma +2 Std Sapma

< S&P500

S&P500 & İşsizlik Oranı Dow Jones

(Vadeli)

Vadeli Dow endeksinde kritik 15,270 destek bölgesi üzerinde etkili olan tepki alımlarının ardından kısa vadeli indikatörler aşırı satım bölgeye yaklaşıyor.

16,500 seviyesi kar satışları açısından öne çıkabilecek direnç konumunda, destek ise 15,950-16,000 bölgesi.

250 EMA

Hisse

S&P500 endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanı bazında “+1 Std Sapma”

altında işlem görüyor.

Kaynak : Matriks

10 Yıllık Ort

Glokal Global Lokal

İşsizlik Oranı >

< S&P500

Kaynak : Thomson Reuters Datastream Kaynak : Thomson Reuters Datastream

ABD’de Cuma günü açıklanacak istihdam verileri S&P500 endeksi ve işsizlik oranları arasındaki uzun vadeli ilişki açısından fikir verebilir.

Brent-S&P500 Korelasyon >

(4)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

DAX endeksi kritik 9300 desteğinden gelen tepki alımlarıyla kısa vadeli alçalan trendini aştı. 9900-10150 ilk aşamadaki direnç bölge. Aşılamadığı takdirde taban arayışları ön plana çıkabilir.

Glokal Global Lokal

EuroStoxx

5 Yıllık Ort

MIBTEL

250 EMA

+1 Std Sapma +2 Std Sapma

DAX F/K DAX

Hisse

250 EMA

Bankacılık sektörü kaynaklı kaygılar İtalya borsasını yılın en zayıf performansına sahip gelişmiş ülke piyasası konumunda tutuyor. 17700-17900 bölgesi kritik destek bölge.

DAX endeksi 1 yıl ileriye dönük F/K bazında (14.9x) 5 yıllık ortalamaya(14.0x) yakın işlem görüyor.

-1 Std Sapma

Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks

Kaynak : Matriks

EuroStoxx endeksi 5 yıllık yükseliş trendi içerisindeki ara desteğin altında. Tepki yükselişinde 325-326 direnç bölgesi aşılmadığı takdirde trend desteğine yönelik baskı oluşabilir.

(5)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Gelişmekte Olan Ülke CDS’leri

MSCI GOP endeksinde (=742) tepki alımları sonrasında kısa vadeli görünümde aşırı satım bölgede işlem görüyor. Bu açıdan tepki alımları sonrasında hafta içerisinde kar satıları görülebilir. Güçlü 765-800 direnç bölgesi altında 730-720 bölgesine yönelik geri çekilme görebiliriz.

Hisse

Brezilya

G.Afrika 250 EMA

Malezya Endonezya Türkiye

Rusya

Brezilya Türkiye

Çin Malezya

G.Afrika Endonezya

GOP Hindistan Rusya

Gelişmekte Olan Ülke Borsaları

Brezilya adına yüksek risk primi eğilimi devam ederken, Ocak ayında 311 bp’a kadar yükselen 5 yıl vadeli Türkiye CDS’i 270bp’a geriledi.

(6)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

BİST100

(1 Yıl İleriye Dönük F/K)

1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre BİST100 endeksi 8.2x ile MSCI GOP’a göre %23 iskontolu işlem görüyor.

Avrupa Bankacılık Krizi 7.7x

Kaynak : Garanti Yatırım

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma

Küresel Kriz 4.2x -2 Std Sapma

BİST100

(Sepet TL)

BİST100 & Yabancı Takas Oranı MSCI Türkiye/MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar

Hisse

Kaynak : Thomson Reuters Datastream Kaynak : Matriks

21400

MSCI Türkiye/MSCI GOP rasyosu yeniden 5 yıllık ortalamaya aynı zamanda uzun vadeli dirence yaklaşıyor.

Kaynak : MKK, Garanti Yatırım T+2 Baz Alınarak Oluşturulmuştur

< BİST100

Yabancı Yatırımcı Oranı >

Siyasi Belirsizlik 8.1x

5 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

+1 Std Sapma Jeopolitik Risk &

Global Piyasalar 7.9x

26000 +1 Std Sapma

5 Yıllık Ort.

-1 Std Sapma -2 Std Sapma

Yabancı yatırımcı oranı (=%61.97) Kasım seçimlerinden bu yana ilk kez toparlanma eğilimi sergiledi.

Endeks sepet TL bazında (=22500) 5 yıllık görünümde

“-2 Std Sapma” bölgesi üzerinde bir kez daha toparlandı.

(7)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

Glokal Global Lokal

BİST100 (Haftalık) BİST100 (TL, Günlük)

Hisse

Haftalık görünümde 250 periyotluk hareketli ortalama olan 71500 bölgesi üzerinde BİST100 endeksi yeniden yükseliş eğilimi yakaladı. Haftalık periyotta indikatörlerde aşırılaşma eğilimi görülmüyor. Aynı vadede 71,500 destek, 74,300 ve 76,500 seviyeleri ise direnç olarak dikkat çekiyor.

Kaynak : Matriks Kaynak : Matriks

BİST100 endeksinde haftaya hafif alıcılı başlangıç öngörüyoruz. Genel olumlu görünüm içerisinde endekste kısa vadeli göstergeler aşırı alım bölgeye yaklaşıyor. Bu paralelde yeni haftada kar satışları görülebilir. Olası alıcılı başlangıç potansiyeline karşılık, 74,000- 74,300 aralığı kar satışı riski noktasında takip edeceğimiz direnç bölge konumundadır.

Kar satışı riskine karşın olası geri çekilmelerin 71,000-71,500 destek bölgesiyle sınırlı kaldığı görünümde olumlu eğilimde ise değişiklik öngörmüyoruz.

250 EMA

(8)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

2016 yılında XBANK, MSCI GOP Bankacılık Sektör endeksine göre %9 ve Gelişmekte Olan Avrupa Bankacılık Sektör endeksine göre %8 daha iyi performansa sahip.

8

Glokal Global Lokal

XBANK/MSCI GOP Bankacılık

Bankacılık Sektörü Performansları

(2016=100 ) XBANK Rölatif

AKBNK

VAKBN GARAN

HALKB ISCTR YKBNK

Bankacılık Sektörü Performansları (2016=100, ABD$)

XBANK

MSCI GOÜ Bankacılık

MSCI Dünya Bankacılık

Hisse

10 Yıllık Ort.

+1 Std Sapma

-1 Std Sapma

+2 Std Sapma

-2 Std Sapma

XBANK’ın Gelişmekte Olan Piyasalar Bankacılık endeksi bazındaki rölatif görünümünde son 10 yılda güçlü destek olan “-2 Std Sapma” üzerinde olumlu ayrışma süreci devam ediyor.

G.O.Avrupa Bankacılık

2016 yılında bankacılık sektörü içerisinde AKBNK ve YKBNK olumlu ayrışırken, kamu bankaları olumsuz ayrışıyor.

XBANK’ta kısa vadeli indikatörlerin aşırı alım bölgeye yaklaşması 125000-126000 bölgesinde kar satılarını gündeme getirebilir.

Buna karşın 121000-123000 destek bölgesi korundukça oluşan dip formasyonu hedefi olan 130000 gündemde kalabilir.

Kaynak : Matriks

Bankacılık Sektörü

(9)

ARAŞTIRMA

HİSSE SENEDİ Glokal Teknik Analiz

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: arastirma@garanti.com.tr