Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Eylül 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Eylül 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 76.725 (değişim:%-3,80 işlem hacmi 4,6 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %8,95 (değişim: 27 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,80 (değişim: 29 baz puan)



Usd/TL: 2,98 (% -0,35)



Döviz Sepeti/TL: 3,16 (%-0,70)



Altın: 1.335 Usd (% 0,00)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,60 (bir önceki gün %1,62)



VIX: 14,50 (bir önceki gün 12,30)



CDS Türkiye: 263 (bir önceki gün 248) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

Piyasalara Genel Bakış

Moody’s’in not indirimi sonrasında TL varlık sınıfları önemli desteklerini kırmadı ve korkulan olmadı. CDS 270 seviyesine, 10 yıllık TL tahvil %10 seviyesine yükseldikten ve BİST 100 Endeksi ise 76.300 desteğinin biraz altına geriledikten sonra tepki alımları geldi. Bu tepkilerde global piyasalarda Usd aleyhine havanın devamı önemli destek verdi. Bu sırada Türkiye’den gelen verilerin, 15 Temmuz sonrasında belirgin gerileyen ancak sonrasında toparlanan ekonomiyi teyit etmesinin de bu performansa destek veren diğer önemli faktör olduğunu ekleyelim. Dün açıklanan imalat sanayisi genelinde kapasite kullanımı, Eylülde bir önceki aya göre 1,4 puan artışla yaklaşık 5 yılın zirvesi olan %76,6 seviyesine yükseldi. Eylül ayında mevsimsel etkilerden arındırılmış kapasite kullanım oranı ise bir önceki aya göre 1,1 puan artışla% 75,6 oldu.

Hazine'nin düzenlediği 3 ihalede toplam satış 2,9 milyar TL oldu. Hazine dün TL cinsi yaklaşık 2 yıl (651 Gün) vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli sabit kuponlu tahvil, TL cinsi 9 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir kupon ödemeli tahvil ve 9 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli sabit kuponlu tahvil ihalelerini gerçekleştirdi. 2 yıllık sabit kuponlu tahvil ihalesinde ortalama basit faiz % 8,79 oldu. 9 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli sabit kuponlu tahvilde ise bileşik faiz ortalama %9,94 olarak gerçekleşti. İhaleye yüksek talep geldiğini belirtmekte fayda görüyoruz.

TCMB Başkanı Murat Çetinkaya, 28 Eylül Çarşamba günü İstanbul Sanayi Odası’nda bir konuşma yapacak. Moody’s’in not indirimi, yavaşlayan ekonomi ile para politikası konularında önümüzdeki döneme ilişkin Çetinkaya’nın vereceği ipuçları büyük önem taşıyor.

Global piyasalarda kısa vadenin en önemli gündem maddeleri ABD'de Demokrat ve Cumhuriyetçi parti başkan adayları Hillary Clinton ve Donald Trump arasındaki münazara ile petrol üreticilerinin dün başlayan ve yarın sonuçlanacak Cezayir toplantısından çıkabilecek karar. Clinton ve Trump arasındaki ilk seti Clinton kazanmışa benziyor ve bu sabah Asya piyasalarında risk iştahı geri döndü.

Petrol fiyatlarında ise Nisan ayındaki Doha toplantısından beri yaşanan en yüksek dalgalanmaya dün itibarı ile ulaşıldı.

Spekülasyon yoğun ve petrol üreticilerinden karşılıklı açıklamalar bu trendi belirgin şekilde etkiliyor. Rusya, İran ve Suudi Arabistan’dan gelecek açıklamalar ön planda. Petrol piyasasına istikrar getirmeye yönelik bir anlaşmanın çıkması halinde global piyasalarda risk iştahında yeni bir yukarı ivmelenme yaşanabileceğini eklemek istiyoruz. Tarihi arz fazlasının olduğu petrol piyasalarında fiyat seviyelerinde dalgalanmanın sona ermesi zor görünüyor ve tatmin edici bir açıklama gelmezse aşağı yöndeki potansiyelin tetiklenmesi kaçınılmaz.

Dün yurtdışında haftaya güçlenen işletme güveninin etkisiyle başlandı. Almanya’da IFO, işletme güveninde 3 puanlık bir artış ile 109,5 ile iki yılın en yüksek seviyesine geldi.

Kazanılan moral Almanya'nın en büyük bankası Deutsche Bank'ın sermaye artırımına ihtiyaç duyabileceği ve Almanya’da Başkan Merkel’in destek verilmeyeceğine yönelik haberlerine bağlı olarak kayboldu ve Avrupa hisse senedi piyasaları Temmuz ayından bu yana en büyük düşüşü gerçekleşti.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi Avrupa Parlamentosu'ndaki konuşmasında Avrupa ekonomisinin ılımlı ve istikrarlı biçimde toparlanmasının beklendiğini söyledi. Başkan Draghi hükümetlerin de ekonomik toparlanma için üstlerine düşeni yapmalı dedi. ECB üyesi Coeure, ECB’nin parasal genişleme politikalarının ümit edildiği kadar önemli bir etkide bulunmadığını belirterek, merkez bankalarının yetersizliği endişelerini artırdı.

ABD’de ise yeni konut satışları geçen ay 2007'den beri en hızlı artışı kaydetmesinin ardından geriledi. ABD‘de yeni konut satışları Ağustos'ta %7,6 düşerek 609 bin seviyesinde gerçekleşti, ancak beklentinin yine de üstünde kaldı. Diğer bir veride ise Dallas FED imalat aktivite endeksi -3,7 gerçekleşti. Beklenti -6,2 gelmesi yönündeydi.

Fed’in Eylül ayında faiz artırımına gitmemesi ardından Fed Bölge Başkanlarının açıklamaları dün de devam etti. Minneapolis Fed Başkanı Lacker mevcut veriler temelinde Aralık ayında faiz artışına ışık yakarken Dallas Fed Başkanı Kaplan Eylül ayında faiz artışı gerçekleşmiş olsaydı rahatsız olmazdım şeklinde görüş bildirdi. Son gelen Fed açıklaması Usd’de belirgin zayıflama yaratmıştı, ancak Aralık ayı faiz artırma ihtimali hala masada. Kritik veri 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri. Bu hafta bugün tüketici güveni, Çarşamba dayanıklı tüketim, Cuma ise Michigan güven ile çekirdek kişisel tüketim harcamaları verileri önemli. Euro Bölgesinden gelecek veriler arasında Perşembe Almanya enflasyon ile Euro bölgesi tüketici güveni, Cuma ise enflasyon verileri takip edilecek.

Usd/TL & Eur/TL

Usd/TL:

Cuma gecesi açıklanan Moody’s not indirimi kararından sonra 3,00 seviyesi güçlü psikolojik seviye olduğunu tekrar kanıtladı. 2,99 seviyesi gün içinde birkaç kez geçilse de kalıcı olmayınca 2,98’de denge arayışı başladı. Dün yerli yatırımcıların, özellikle bireysel, yoğun TL alımları geldiğini eklemek istiyoruz. Dün gerçekleşen olumlu tahvil ihaleleri kısa vadede TL’ye gelebilecek tepkiler için önemliydi. Bu sabah 2,97’nin biraz üstünde güne başlıyoruz. Yurtdışı piyasalardan gelecek haberler TL’yi etkileyebilecek en önemli değişken olarak öne çıkıyor. ABD’de başkanlık münazaraları serisinde Clinton’un öne çıkması ile global piyasalarda risk iştahı yükselmiş durumda ve bu nedenle Usd/TL’de 2,97 seviyesinin biraz altına gelmesini bekliyor, 2,9650’nin de önemli destek olarak öne çıktığını belirtmek istiyoruz. Döviz Sepeti/TL’de 3,15 seviyesinin aşağı yönde kırılıp kırılmayacağı kanımızca önemli ve bu trend için petrol üreticileri toplantısından gelebilecek haber serisi kritik.

Özetle 2,97 – 2,9650 bandı şimdi önemli destek olarak öne çıkıyor. 2,95 seviyesi oldukça güçlü destek. Dışardan gelebilecek olumsuz haberlerde 2,99 ara direnç. Sonrasında ise dün geçilemeyen 3,00, eğer geçilirse 3,02 seviyeleri ön planda. Bu sabah itibarı ile Usd/TL’de yükselişi tetikleyecek bir haber kanımızca yok.

Eur/TL

: Moody’s’in not indirim haberi sonrasında TL’de satış tepkilerin dün sınırlı kaldığını gördük. Euro’nun ise güçlü gelen Almanya İFO güven endeksi rakamlarına rağmen Deutsche Bank'ın sermaye artırımına ihtiyaç duyabileceği haberlerinin etkisi altında güçsüz trendini sürdürdüğünü görüyoruz. Perşembe günü gelecek Euro Bölgesi Hizmet PMI rakamları ve Almanya Tüfe verisi öncesinde önemli bir veri bulunmuyor. Güçlenmeye başlayan TL’ye bağlı olarak kısa vadede 3,3350 - 3,34 aralığını önemli destek olarak takip ediyoruz. 3,32 ise oldukça güçlü destek. Yurt dışından gelebilecek olumsuz haberlerde ise 3,36 - 3,37 aralığı önemli direnç, eğer geçilirse 3,40 seviyesi ön planda. Bu sabah itibarı ile Eur/TL’de yükselişi tetikleyecek bir haber kanımızca yok. Global piyasalarda risk iştahı, Clinton – Trump arasındaki münazara serisinin ilk

TL Tahvil/Bono:

Cuma gecesi Moody’s’in not indirimi kararının gelmesinin ardından 10 yıllık gösterge tahvil gün başlangıcında %10,01 seviyesini görse de sonrasında gün içinde nispeten olumluya dönen hava ve başarılı gerçekleşen hazine ihalelerinin etkisi ile günü %9,80 seviyesinden kapadı. Yarın İSO Toplantısında TCMB Başkanı Çetinkaya’nın açıklamaları takip edilecek. Hep vurguladığımız %10 seviyesi ise önemli destek eşiği. Bu seviyeye yakın TL tahvil alımlarının geldiğini görüyoruz. Bugün olumlu başlayan piyasayı dikkate aldığımızda %9,60 seviyesini hdefleyen bir hareket gün içinde görebiliriz. %9,50 seviyesi güçlü direnç konumunu koruyor. Global piyasalarda Deutsche Bank haberinin gündemde kalması ve Cezayir’deki petrol üreticileri toplantısından sonuç çıkmamasına bağlı olarak olumsuza dönebilecek bir havada ise %10 seviyesindeki desteğin tekrar görülmesi ihtimali olsa da bugün için kanımızca zayıf. %10 desteğinin üzerinde %10,30 ardından %10,50 seviyeleri öne çıkan diğer önemli destekler.

Eurobond:

Cuma günü 248 seviyesinde tamamlayan Türkye CDS dün beklediğimiz direnç seviyesi olan 270 puana yükseldikten sonra günü 263 seviyesinde kapattı. CDS’in yükselmesi için yeni bir negatif iç-dış faktöre/habere ihtiyaç olduğunu belirtelim. Mevcut yapıda ise yatay hatta sınırlı da olsa gevşeme yönünde bir çaba görebiliriz. Zira bugün küresel piyasalarda risk iştahının güçlü olmasını bekliyoruz. Yine bu fikrimizi destekleyen diğer bir unsur ise ABD 10 yıllıklarının %1,60 seviyesine inmesi olduğunu belirtelim. Ancak CDS’te Cuma günü gördüğümüz 248 seviyesinin altına inme ihtimalinin en azından şimdilik uzak ihtimal olduğu kanaatindeyiz.

7 Ekim’de ABD’de açıklanacak istihdam verileri Fed’in faiz artırımı için önemli ve zayıf gelmesi halinde Moody’s’in not indirimi ardından yaşanabilecek baskının hafiflemesi için kanımızca Türkiye Eurobondlar daha kritik. Kısa vadede Türkiye Eurobondlarında baskı yaşansa bile, şimdilik bozum tavsiye etmiyor, diğer yandan Döviz Sepeti/TL’de 3,15’in altına sarkma yaşanmadan güçlü alım önermiyoruz. Bu seviyenin aşağı geçilmesi halinde TL varlıklarda ve Türkiye Eurobondlarında alımların kuvvetleneceğini düşünüyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343

108

154 325

263

50 100 150 200 250 300 350 400

Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16

Türkiye 5 Yıl CDS

Eur/Usd:

Dün IFO’nun güçlü gelmesi ile 1,1270 seviyesindeki direncine değse de, ABD yeni konut satışların beklentilerden daha güçlü açıklanması sonrasında tepki satışları geldi. ABD’de başlayacak başkanlık seçimlerine doğru adayların TV tartışmalarında Hillary Clinton’ın daha ön plana çıkması Usd’yi destekleyen bir unsur olarak görülüyor.

1,1270 seviyesinin kırılması için ABD’de kötümserliğin daha da artması lazım ve bu ihtimal şimdilik kısa vadede azalmış durumda. Bugün ABD hizmet sektörü PMI rakamlarını ve tüketici güven endeksi verisini takip edeceğiz. Bu hafta özellikle Cuma günü açıklanacak olan ABD Çekirdek PCE rakamları ve Michigan Tüketici Güveni paritede dalgalanmaya yol açabilir. Olumsuz datalarda oluşacak yükselişte ara dirençler 1,13 – 1,1310 aralığında. Kırılması halinde 1,1350’nin hedefleneceğini tahmin ediyoruz.

Enflasyon için önemli bir gösterge olan çekirdek kişisel tüketim harcamasının yüksek gelmesi ise son enflasyon verisindeki olumlu tabloyu destekleyeceği için paritede 1,1170 seviyesinin hedefleneceğini tahmin diyoruz. Takip eden destek 1,1130 seviyesinde.

1,1060 ise önemli destek olmayı sürdürüyor.

Altın:

Haftaya 1.340 Usd seviyesini geçme çabası ile başlayan Altın gün içerisinde bunda başarılı olamadı.

Bu sabah Clinton ve Trump arasında gerçekleşen münazarada Clinton’ın ön plana çıkması ve piyasa açısından bunun pozitif algısı ile bu sabah açılışta Altın bir miktar düşerek 1.335 Usd seviyesinde işlem görüyor. Altın’ın sıkışmaya doğru gittiğini öngörüyor ve 1.346 Usd’deki önemli direnç eşiğini geçmesi için Fed’in bu sene Aralık ayında bile faiz artırma ihtimalini azaltacak yeni ve kuvvetli kanıta, diğer bir deyişle kritik ABD verilerinden birisinin zayıf gelmesine ihtiyaç olduğu yönündeki düşüncemizi koruyoruz.1.341 seviyesi ara direnç.Takip eden ara destekler 1.337 Usd -1.336 aralığında. 1.327 Usd ise kısa vadede daha güçlü destek. Özetle Bu çerçevede ilk önemli veri 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri. Ancak bu hafta açıklanacak ABD verilerinden bugün tüketici güveni ile Çarşamba dayanıklı tüketim verileri ve Cuma günü gelecek kişisel harcama rakamlarının beklentilerden belirgin daha düşük gelmesi halinde de 1.346 Usd’nin zorlanabileceğini, beklentilerden daha güçlü gelmesi halinde ise güçlenecek Dolar Endeksinin

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

27 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Haftaya 80,000 ana direnç noktasının oluşturduğu aşağı baskıyla başlayan piyasada, açılışta 78,300 ara desteğinin kırılmasıyla artan satışların hakim olduğunu gözlemliyoruz.

Böylece bir alt noktada bulunan ve kısa vadeli hareket kapsamında ana destek olarak aldığımız 76,300 seviyesini test eden piyasada, güne bu noktayı koruma eğiliminin devamıyla başanacağını düşünüyoruz. Geri çekilmelerde 76,300 desteğini koruma çabasını yakından izlemeyi sürdüreceğimiz piyasada, seans içi zayıf yükseliş denemelerinin yeniden aşağı baskı oluşturabileceğini şu aşamada göz önünde bulunduruyoruz. Bu durumda ise 76,300 altındaki hareketlerin aşağıda 75,000 ve 74,000 desteklerini test etme riski gündemde olmayı sürdürecektir.

Gün içerisinde 76,300 üzerinde oluşacak yukarı ataklarda ise 77,000 ve 78,300 seviyeleri

direnç konumunda bulunacaktır. Kısa vadeli teknik resmin 78,300, ana hareketin ise

80,000 altında baskı altında kalmayı sürdüreceği piyasada, yeniden yükseliş yönünde

pozisyon almak için destek noktalarına geri çekilmelerde taban arayışına yönelik sinyal

oluşması beklenmelidir.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için