Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Eylül 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Eylül 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 77.076 (değişim:%-0,77 işlem hacmi 3,8 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %8,77 (değişim: 15 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,65 (değişim: 7 baz puan)



Usd/TL: 3,00 (% +0,70)



Döviz Sepeti/TL: 3,185 (% +0,50)



Altın: 1.325 Usd (% 0,00)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,54 (bir önceki gün %1,59)



VIX: 14,00 (bir önceki gün 12,40)



CDS Türkiye: 266 (bir önceki gün 271) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

Piyasalara Genel Bakış

Dünün en önemli haberleri gene Deutsche bank ile ilgiliydi. Bankanın önemli fon müşterilerinin teminat olarak tuttukları nakitten, gerek duymadıkları kısmını dışarı çıkardığı yönündeki haber piyasanın algısını riskten kaçış yönüne yöneltti.

Bloomberg News’ün haberine göre Avrupa’nın en büyük yatırım bankası olan Deutsche Bank üzerinden işlem yapan birçok broker şirketi işlemlerini başka kurumlara kaydırdı. Millennium Partners, Capula Investment Management ve Rokos Capital Management gibi 10 hedge fon, Deutsche Bank’taki pozisyonlarını kestiler ve takas şirketi olarak çalışmaktan vazgeçti.Çarşamba günü Die Welt Dergisi hükümet ve otoritelerin Deutsche Bank’ı kurtarmak için bir plan üzerinde çalıştığını yazmış, ancak haber Almanya Maliye Bakanı ve hükümet sözcüsü tarafından yalanlamıştı.Bu habere ek olarak dün Commerzbank’ın 2016 temettü ödemelerinin askıya aldığını ve yaklaşık 10 bin kişiyi işten çıkaracağını açıkladı.

Dün ABD kandında Fed Bölge Başkanlarının açıklamaları devam ederken birçok veride açıklandı. ABD ekonomisi ikinci çeyrekte önceki tahminden biraz daha hızlı bir büyüme gerçekleştirdi. Ekonomistler ise 2. çeyrek büyümesinin nihai verilerle %1,3 olacağını tahmin ediyorlardı.ABD'de GSYİH ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış olarak çeyreklik bazda %1,4 büyüdü. ABD ekonomisi bir önceki tahmine göre %1,1 büyümüştü. Ekonomik büyümenin güçlenmesi ve istihdam piyasasının gelişmeye devam etmesi 2016 yılı içinde faiz artırımına gitmeyi mümkün kılıyor. Fed üyeleri, ABD ekonomisinin 2016 yılında %1,80 oranında büyüyeceğini düşünüyor. Atlanta Fed’in 28 Eylül Çarşamba günü yayınladığı tahmine göre, ABD ekonomisinin 2016 yılı üçüncü çeyreğinde %2,80 oranında büyümesi bekleniyor.

ABD'de geçen hafta işsizlik maaşı için başvuranların sayısı tahminlerin altında 254 bin kişi arttı. Bu veri, Fed'in 'istihdam piyasasının güçlenmeye devam ettiği' düşüncesi ile uyumlu görünüyor.Son gelen veride ise kesinleşmemiş konut satışlarının aylık %2,4 gerilediğini gördük. Önceki ay bu veri %1,3 artış seviyesindeydi.

Dün Fed Bölge Başkanlarının açıklamalarında ise Aralık ayında faiz artırımı için fikir farklılıklarının derinleştiği görüldü. Son gelen Fed açıklaması Usd’de belirgin zayıflama yaratmıştı, ancak Aralık ayı faiz artırma ihtimali hala masada. Kritik veri 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri. Bugün ise ABD’de Çekirdek Kişisel Harcamalar Endeksi ve Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni verileri açıklanacak.

Euro Bölgesi'nde ise dün tüketici güveni beklentileri karşılarken Almanya'da işsizlik oranı beklentiler seviyesinde gelerek olumlu işaret verdi. Almanya'da öncü TÜFE ise Eylül ayında önceki aya göre %0,1, geçen yılın aynı ayına kıyasla ise %0,7 arttı.Piyasalarda enflasyonun aylık değişmemesi, yıllık % 0,6 artması bekleniyordu.Eylül ayı enflasyonuna ilişkin nihai veriler, 13 Ekim’de açıklanacak. Bugün ise Euro Bölgesi enflasyon rakamları açıklanacak.

İngiltere'de mortgage kredileri son iki yılın en düşük seviyesine gerileyerek, 2017 yılında ev fiyatlarının zayıflama ihtimalini artırdı. Bu düşüşte Brexit etkisi var ancak artan vergi yükü de rol oynuyor. Kredi verileri ise tüketicilerin daha fazla kredi alarak daha fazla tüketime geçtiklerine işaret ederken, yeni faiz artışı için BoE'nin çıkmaza girmesine neden oluyor. Güçlü tüketime rağmen ekonomistlerin çoğunluğu BoE'nin yıl sonuna gelmeden önce faizde yeni indirime gideceğine inanmaya devam ediyor. Bu sabaha karşı açıklanan veriye göre ise İngiltere'de GfK tüketici güveni Brexıt öncesi seviyelere tırmandı.Tüketici güven endeksi Eylül ayında bir önceki aya göre -7 seviyesinden -1 seviyesine yükseldi.

Çin'de bu sabah açıklanan veride Caixin imalat sektörü endeksi 0,1 puan artışla 50,1'e yükseldi. Yarın Çin’de İmalat Sanayi Satın Alma Yöneticileri Endeksi ve İmalat Dışı Satın Alma Yöneticileri Endeksi Eylül rakamları açıklanacak.

Çarşamba günü Cezayir'de OPEC, Kasım ayındaki toplantıda 33,4 milyon varil olan günlük üretim miktarını 32,5 milyon varilde sabitleme kararı aldı. Ülkelerin üretimi artırma planları göz önüne alındığında üretim kesintisinin hangi ülkelerden ne kadar olacağı Kasım ayı içinde açıklanacak. Dün Rusya Enerji Bakanı Aleksandr Novak, OPEC petrol üretimine dair atacağı ortak adımlara eşlik etmeye hazır olduklarını söyledi. Tüm bu gelişmelere bağlı olarak brent petrol 49,80 Usd seviyesine kadar yükseldi.Petroldeki OPEC anlaşması risk iştahını destekliyor, ancak fiyatlamaların önemli seviyelere de ulaşması ile olumsuz birkaç haberin kar satışlarını tetikleyebileceğini eklemek istiyoruz.

İçerde ise TCMB’nin son PPK toplantı tutanakları açıklandı. Tutanaklarda toplam talepteki yavaşlamanın, çekirdek enflasyondaki kademeli düşüşü desteklerken gıda fiyatlarındaki aşağı yönlü seyrin de etkisiyle kısa vadede enflasyonda TCMB’nin düşüş beklentisi içinde olunduğu görüldü.

Usd/TL & Eur/TL

Usd/TL:

Dün genel olarak gelişmekte olan ülke para birimlerinde satış baskısı devam etti. Döviz Sepeti /TL’de 3,15 seviyesinde bir taban oluşumu yaşandıktan sonra, gün içerisinde 3,1938 ‘e kadar yükselen Döviz Sepeti/TL günü 3,1830 seviyesinde kapattı. 3,20 seviyesindeki orta vadeli direnç seviyesinin geçilmesi halinde kısa vadeli 3,21 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bu gelişmeler ışığında Usd/TL ‘de psikolojik direnç olarak gördüğümüz 3,00 seviyesinde taban oluşumu sinyalleri gelmeye başladığını düşünüyoruz. 3,01 – 3,0120 ilk direnç aralığı. Gün içindeki haber akışının, dün akşam global piyasalarda artan endişeleri desteklemesi halinde takip eden dirençler 3,0240, ardından 3,0340 seviyesinde. 3,0340 direncini kırması için kanımızca yeterli güçte kanıt şimdilik yok, dolayısı ile 3,0240 – 3,0340 aralığını satış için uygun olarak görüyoruz. Kısa vadede 2,9950 – 2,99 aralığı ise kuvvetli destek ve aşağı yönde kırması için sabah itibarı ile iyimserliğin olduğunu görmüyor, bu seviyeye gelmesi halinde Usd/TL’de alım öneriyoruz.

2,9850 ara, 2,97 ise oldukça güçlü destek seviyeleri.

Eur/TL

: Dün açıklanan Almanya işsizlik verisi beklentiler civarında gelirken, enflasyon verisi beklentileri aşarak Euro Bölgesini takip edenler için temkinli sevinci beraberinde getirdi. AB Ekonomi tüketici güveni de beklentilerin üstünde kalarak, bu sevinci güçlendirdi. Aşırı alım bölgelerine girdikten sonra gelebilecek birkaç olumsuz haberde kar satışı tehdidi altındaki gelişmekte olan ülke para birimleri, global finansal sistemin önemli aktörü Deutsche Bank haberleri ile baskı altında, ancak şimdilik önemli bir bozulma yaşanmadığını da ekleyelim.

3,3650 – 3,37 aralığında taban oluşumuna işaret eden sinyaller gelmeye başladığını düşünüyoruz.

3,3750 – 3,38 ilk direnç aralığı. Gün içindeki haber akışının, dün akşam global piyasalarda artan endişeleri desteklemesi halinde takip eden dirençler 3,39, ardından 3,40 – 3,4050 bandında. Bu bandı kırması için kanımızca yeterli güçte kanıt şimdilik yok, dolayısı ile 3,39 – 3,4050 aralığını satış için uygun olarak görüyoruz. Kısa vadede 3,3550 – 3,36 aralığı ise kuvvetli destek ve aşağı yönde kırması için sabah itibarı ile iyimserliğin olduğunu görmüyor, bu

TL Tahvil/Bono:

Hafta başından itibaren başarılı gerçekleşen hazine ihalelerinin etkisi ile gevşemeye yaşanan 10 yıllık gösterge tahvil faizi dün 7 baz puan yükselerek günü %9,65 seviyesinden kapattı.Türkiye tahvil-bono piyasalarında küresel piyasalardaki gelişmeler özellkle Avrupa Bankacılık Sistemine ilişkin haberler ve artan güvenli liman algısı önemli olacaktır.Bunun yanında Moody's not indirim kararının etkisinin tam olarak atlatıldığını söylemek için henüz erken olduğunu gözönünde bulundurmak gerektiği görüşündeyiz. Döviz Sepeti/TL ve CDS lere göre daha dirençli gözlemlenen tahvil-bono piyasasında, 10 yıllık TL tahvilde dün %9,75 seviyelerinden alım geldi. Gün içinde olası yükselişlerde

%10 seviyesinin güçlü destek olduğunu düşünüyor, %9,50 seviyelerine yaklaştıkça satış önerimizi koruyoruz.

Eurobond:

Deutsche Bank’la ilgili spekülasyonlar küresel piyasaların gündeminde ve risk iştahının azlarken, sistematik risk endişeleri artmış durumda. Bu gelişme, arz fazlasına çözüm olup olmayacağı sorgulanan OPEC kararının yaratabileceği olumlu havada baskı yarattı.

Diğer yandan, artan petrol fiyatları enflasyona baskı yaratma potansiyeline sahip. Dolayısı ile petroldeki yükselişin sürmesi dünya ve bizim için yükselen enflasyon anlamına gelecek, Fed’in faiz artışında elini güçlendirebilecektir. 1,54% seviyesini test eden ABD 10 yıllık tahvili faizinin yukarı yönlü bir seyre girebileceği kanaatindeydik ve hedef olarak ise 1,65% seviyesinin öne çıktığını dün belirtmiştik. Ancak Deutsche Bank haberleri ile artan talep ABD 10 yıllık tahvilinin faizinin yükselişini engelliyor. Türkiye CDS dün 276 seviyesine yükseldi, kapanış ise 266 seviyesinde gerçekleşti. CDS için 280 ve 292 direnç olarak öne çıkıyor. 260 ve 245 seviyelerini ise önemli destek olarak dikkate alıyoruz. CDS’in 260 seviyesinin altına gelme olasılığı kanımızca düşük.

Usd/TL’nin 3,00 seviyesinin yavaş yavaş taban oluşumuna gittiğini görüyoruz. 3,20 seviyesi orta vadeli ilk önemli direnç. 276 seviyesine yükselen CDS, bazı alıcıların ve halen devam eden getiri arayışındaki global yatırımcılarında iştahını artırdı ve Türkiye Eurobondlarında sınırlı tepki alımları gördük. Büyük resimde Türkiye eurobondlarında satıcılı seyrin ivmesi azalabilir ancak yön değişiminden söz etmek için erken olduğu kanaatindeyiz. Türkiye Eurobondlarında ilk tepki alımları için CDS’te 290, Sepet/TL’de ise 3,20 seviyelerinin beklenmesini öneriyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343

108

154 325

266

50 100 150 200 250 300 350 400

Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16

Türkiye 5 Yıl CDS

Eur/Usd:

Dün 1,1195 -1,1235 seviyeleri arasında yatay hareket etti. Gün içerisinde ABD'de açıklanan olumlu 2.çeyrek büyüme verisinin etkisi ile parite 1,1197 seviyesine kadar gerilese de, bu seviyeden tekrar tepkiler geldi. Akşam ABD’de risk iştahını belirgin düşüren Deutsche Bank haberine doğru 1,1250 seviyesini gördükten sonra, bu sabah yine zayıf seyir ile 1,1220 seviyesinde. Çarşamba günü alınan OPEC kararı ile petrol fiyatlarında toparlanma yönünde istikrar sağlanırsa Fed’in Aralık ayında faiz artırım olasılığını güçlendirecektir. Fed yetkililerinin yapacakları açıklamalara baktığımızda ise henüz bir fikir birliği görülmüyor. Deutsche Bank'a yönelik olumsuz haber akışlarının sürmesi ve iyice ön plana çıkması Eur'da aşağı yönlü baskıların devamını sağlıyor.Bugün Euro Bölgesinde Tüfe ve ABD’de kişisel gelir ve harcama verileri önemli olacak. 1,1180-1,12 bandını kuvvetli destek olarak takip ediyoruz. Bugün ABD’den gelecek verinin beklentilerden güçlü olması halinde 1,12 seviyesinden tekrar satışlar güçlenebilir. Bu durumda 1,1170 – 1,1140 destek seviyeleri ön plana çıkacaktır. Kısa vadede 1,11 ise önemli.

Olumsuz ABD datası veya beklentilerden güçlü gelebilecek Euro Bölgesi enflasyon rakamı sonucunda yaşanacak yükselişte ilk direnç noktası olan 1,1235 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanması durumunda 1,1270 – 1,1285 dirençlerini test edilebilir. Paritede güçlü yükseliş yaşanabilmesi için Deutsche Bank'a ilişkin endişelerin sonlanması gerektiğini düşünüyoruz. Son gelen AB verileri kısmen de olsa beklentilerden daha güçlü.

Altın:

Dün, güne satış ağırlıklı başladıktan sonra OPEC kararının artırdığı risk iştahı ve Fed Başkanı Yellen’ın Aralık ayında faiz artırımı olabilir açıklaması ile 1.316 Usd seviyesine kadar geriledi. Güçlü gelen ABD 2. Çeyrek nihai büyüme rakamı Dolar Endeksini yukarı taşırken, Akşam ise tekrar ön plana çıkan Deutsche Bank'a yönelik olumsuz haber akışının riskten kaçış algısını güçlendirmesi ile 1.325 Usd seviyesine doğru yükseliş yaşandı. Bugün açıklanacak olan ve Fed'in faiz karar aşamasında projeksiyonlarında bulunan kişisesel gelir ve harcama endeksi verisi Altın fiyatları için önemli.

Beklentilerden çok güçlü gelen ABD datalarının devamı halinde 1.317 Usd desteği tekrar görülebilir. Bu seviyenin de altına sarkması halinde 1.310 Usd desteğine geri çekilme olasılığı artabilir. Bu olasılığı 7 Ekim’de açıklanacak ABD istihdam verileri öncesinde zayıf ihtimal olarak görüyoruz.

Deutsche Bank' a yönelik haberler, Avrupa bankacılık sektöründe yaşanan gelişmeler ise Altın için güvenli liman algısını ön plana çıkarmaya devam edecektir. Bu gelişme Altın fiyatlarında 1.325 Usd seviyelerinden şimdilik daha yüksek seviyelere yükselişi sağlamıyor olsa da, geri çekilmelerin sınırlı kalmasına neden olacaktır. Altında kısa vadede bir yükseliş trendinin tekrar başlaması için ise 1.330 Usd

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Endekste haftaya başlarken oluşan sert satış baskısını 76,300 trend desteği üzerinde karşılama çabası dün de devam etti. Bu seviye üzerinde oluşan seans içi yükseliş denemelerinin ise şu aşamada yeterli güçte oluşmadığını gözlemliyoruz.

76,300 desteğini koruma eğiliminin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyeyi yakından izlemeyi sürdürüyoruz. 76,300 desteğini korumayı başaracak hareketlerin, piyasada 76,300/78,300 bandında yatay bir seyir oluşturabileceğini düşünüyoruz.

Zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden satış baskısı yaratabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, kısa vadeli yükseliş yönünde bir hareket oluşabilmesi için 78,300 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda endekste bir üst noktada bulunan 80,000 seviyesinin test edilebileceğini düşünüyoruz.

76,300 desteği altındaki olası hareketlerin ise piyasada 75,000 ve 74,000 seviyelerini hedefleyecek geri çekilmenin devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Şu aşamada kısa vadeli teknik resmin 78,300, ana hareketin ise 80,000 altında baskı altında kalmayı sürdüreceği piyasada, yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak kısa vadeli taban oluşuma yönelik sinyallerin gerçekleşmesi beklenmelidir.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için