Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Kasım 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 75.136 (değişim:%0,50 işlem hacmi 3,6 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %10,05 (değişim: -7 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,04 (değişim: -1 baz puan)
Usd/TL: 3,38 (%2,00)
Döviz Sepeti/TL: 3,49 (%2,00)
Altın: 1.209 Usd (%-1,65)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,33 (bir önceki gün %2,20)
VIX: 13,30 (bir önceki gün 13,70)
CDS Türkiye: 290 (bir önceki gün 291) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
Bugün önemli bir data bulunmamaktadır.
Piyasalara Genel Bakış
Fed Başkanı Yellen’ın Ekonomi Komitesi sunumununda ekonomide son dönemdeki gelişmeler ışığında faiz artırımının "görece" yakın bir zamanda geleceğine işaret etti. Bu görece yakın zaman piyasa tarafından 14 Aralık Fed toplantısı olarak yorumlandı.Katıldığı kongrede soruları yanıtlayan Yellen seçimlerden bu yana piyasalarda belirgin hareketlilik görüldüğünü ve piyasaların mali politikada net genişleme sezdiğini, bu nedenle mali politikanın enflasyonu etkileyeceğini vurguladı. Ayrıca Yellen, yeni mali politikaya yönelik belirsizliğin bir süre devam edebileceğini kaydetti. Yellen, enflasyonun yılın başından beri yükseldiğini belirterek, faizi mevcut seviyede korumanın aşırı risk almayı tetikleyeceğini belirtti. Bu açıklamalar sonrasında Dolar Endeksindeki güçlenme sürdü ve 2003 yılından bu yana 101,320 ile yeni rekor seviye görüldü. Fed Başkanı Yellen'ın ekonomi komitesi önünde gerçekleştireceği sunum sonrasında Aralık ayına ilişkin faiz artırım beklentileri de %96'ya yükseldi.Bundan sonraki süreçte 13-14 Aralık’ta ki Fed toplantısında FED’den gelecek olan 2017’ye dair projeksiyonlar önemli olacak. FED üyelerinin faiz beklentilerini gösteren tabloda mevcutta 2017 yılında 1-2 faiz artırımı bekleniyor. Ancak bu 3-4 faiz artırımına Trump’ın maliye politikaları ile taşınabilir mi endişesi piyasada mevcut. Bu konuda bir değişiklik olmadığı görülürse piyasalar bir miktar rahatlayabilir. Buna rağmen Başkan Trump’ın somut uygulamaları görülmeden ana senaryonun değişmesi zor görülüyor.
Reuters Global Yatırım Zirvesine katılan fon yöneticileri, güçlenen Usd'nin önümüzdeki yıl global piyasalar için en önemli parametrelerden birisi olacağını belirtmiş. Trump'ın seçilmesinin ardından hızlı şekilde %5 oranında değer kazanan Dolar Endeksinin yanısıra, vergi indirimi ve altyapı yatırımlarının artması ile yatırımcıların büyüme ve enflasyonun tahminlerin ötesinde artacağını fiyatlaması sonrasında ABD tahvil ve bono faizleri de hızla yükseldi. Diğer yandan, hızla değişen ortam ve faiz, gelişmekte olan ülke para birimleri, hane halkı ve şirketler açısından daha yüksek maliyetle borçlanma, dolayısı ile büyümede aşağı yönde risklerin artması anlamına geliyor. Usd ılımlı yükselse idi, sorun olmazdı, bu kadar hızlı değişen dinamikler, gelişmekte olan ülkeler, Çin ve riskli varlıklar açısından kötü. Bu trendin devam etmesi halinde yükselen reel faiz, düşük büyüme ve hisse senetlerinin değerlemesinde sorun başlayabilir.
Dün ABD’den birçok önemli veri açıklandı. İşsizlik başvuruları, 12 Kasım'da sona eren haftada 19.000 azaldı ve 235.000 ile beklentinin altında gerçekleşerek 40 yılın en düşük seviyesine geriledi.TÜFE Ekim'de beklentiye paralel olarak %0,4 arttı. Yıllık enflasyon ise %1,6 arttı. Çekirdek TÜFE ise aylık bazda %0,1 yükselerek %0,2'lik beklentinin altında kaldı. Manşet enflasyon yıllık bazda 2014 yılının Ekim ayından bu yana en yüksek seviyesine yükseldi.Kasım ayı Philadelphia Fed imalat endeksi 8,0 olan beklentilere yakın 7,6 geldi.
Avrupa'da dün açıklanan kesinleşmiş Ekim ayı enflasyon rakamları tahminlere paralel gerçekleşti. TÜFE aylık bazda % 0,2 artışla ivme kaybetti. Çekirdek enflasyon artış hızı %0,8 olarak gelirken, veriler ECB tarafından hedeflenen seviyenin altında kalmayı sürdürdü. ECB geçen ayki faiz toplantısının tutanaklarında ECB üyelerinin parasal canlandırma politikalarının devamının gerekliliğine dair görüş birliği içinde olduğunu ve tahvil alım tutarının artırılıp artırılmayacağına ilişkin kararın ise Aralık ayına bırakılacağını gösterdi.
Dün İngiltere'den gelen Perakende Satışlar verisi verisi hem aylık bazda hem de yıllık bazda beklentilerin üzerinde açıklandı. Aylık bazda 1,9% ile 0,4% beklenti seviyesinin oldukça üstünde gerçekleşti. Yıllık bazda artış
%7,4 ve yine beklentilerin oldukça üstünde.
TCMB dün aldığı kararla rezerv opsiyon katsayılarında değişiklik yaptı.Bu değişiklik ile piyasaya yaklaşık 700 milyon dolar ek likidite sağlanması beklenirken, alınan kararın TL’ye olumlu etkilerinin sınırlı olduğunu gördük.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
Dün Fed Başkanı Yellen’ın Kongrede yaptığı sunumda ve sonrasında gerçekleşen soru cevap bölümünde genişleyici mali politikalar uygulanması durumunda Fed’in de buna uygun davranacağı yönündeki açıklaması, Fed’in 2017 yılı faiz artışlarında temkinli olmayacağı görüşünün güç kazanmasına neden oldu. Fed’in faiz artışları konusında piyasaları rahatlatacağı yönündeki hakim beklentiyle gün içinde değer kazanmış olan gelişmekte olan para birimlerinde sert satışlar yaşandı. Döviz Sepeti/TL bugün açılışta sürpriz ABD seçim sonuçları ile gördüğü tarihi zirve civarında 3,4815 seviyelerinde işlem görüyor. Döviz Sepeti/TL’de ilk direnç 3,4950, kırılırsa 3,5130 ara, 3,53 daha net hedef. TL lehine trend için 3,4460’ın kırılması iyimserliği artırır, kısa vadede TL lehine kalıcı trend için 3,44 seviyesinin de kırılması gerektiğini düşünüyoruz.Usd/TL:
. Dün Yellen’ın sunumu ardından soru cevap seansında kanımızca sürpriz bir açıklama yoktu, ancak yatırımcı algısı gelen her açıklamayı Usd lehine yorumlama yönündeki eğilimine devam etti. Dolar Endeksinde yükseliş ve gelişmekte olan para birimlerinin güç kaybetmesi ile TL aleyhine olumsuz bir trend daha yaşandı.Dün gün içinde 3,30’a yaklaşan Usd/TL, bu sabah TL 3,3750 seviyesi civarında seyrediyor. 3,3750 seviyesini gün içinde pivot olarak görüyoruz.
3,3660 ilk ara destek, kırılması halinde 3,3450 ilk güçlü destek. Direnç seviyesi 3,39 ve kırılması durumunda hedefin 3,42 seviyesi olacağını tahmin ediyoruz.
Eur/TL:
Dün Yellen sonrası hem TL hem de Eur satış baskısı altında kaldı ve Eur/TL 3,5460 - 3,5924 arasında hareket etti. Bugün için 3,5750 ilk destek. TL lehine pozisyon almak için 3,56’nın kırılmasını beklemeyi öneriyoruz. Direnç seviyesi ise 3,60. Kırılması halinde kanımızca 3,62 hedefe girer.TL Tahvil/Bono:
Fed Başkanı Yellen’ın piyasayı sakinleştireceğine yönelik beklentilere paralel olarak dün sabah saatlerinde gelişmekte olan ülke para birimlerinde alış, tahvil faizlerinde gerileme vardı, ancak akşam saatlerinde Fed Başkanı Yellen’ın günün özetinde yazdığımız açıklamaları sonrasında Dolar Endeksi 101,320 seviyesine ABD faizleri %2,33 seviyesine yükseldi. Sonuçta 10 yıllık TL tahvil%11,04, 2 yıllık TL bono ise %10,05 ile günü yükselişle kapattı. Büyük resimde Trump’ın uygulanabilirliği tartışma konusu olan seçim vaatlerine dayalı öngörüler ve Fed’in 2017 ve 2018 yılındaki faiz artışlarında temkinli olmayabileceği yönündeki beklentiler piyasaları şekillendiren en önemli konular olarak ön planda. Türkiye’de devam eden jeopolitik riskler ve ABD’den gelen veriler ve de açıklamalara bağlı olarak 2017 yılında ABD’de enflasyonun beklentiler üstünde artabileceği yönünde tahminler nedeniyle TL tahvil ve bonolara ilgi de sınırlı kalmaya devam edecek gibi görünüyor.
%11 seviyesi üzerinde bulunan 10 yıllık TL tahvilin faizinin düşmesi için yurtiçinden olumlu somut habere ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz. Aksi durumda TL 10 yıllık tahvilin %11,30 seviyesine yükselebileceğini düşünüyoruz.
Eurobond
: Yellen’ın konuşmasının Trump sonrası piyasadaki beklentileri/tahminleri bir anlamda teyit eder nitelikte olduğunu düşünüyoruz. Usd endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizi yükselişlerini sürdürdü. Sırasıyla 101,30 ve 2,34% seviyelerine yükselmiş durumdalar.Yellen, mali politikadaki belirsizliğin bir süre daha devam edeceğini belirtti. Yani mevcut dinamik sürecek.
Ne zamana kadar sorusunun yanıtı ise Trump’ta. Değerli Usd’nin global ekonomi için bir sorun olduğunu not edelim.
Dün güniçinde ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,19%
seviyelerine gevşeyince Türkiye eurobondları 1 Usd civarında değer kazandılar. Bu sabah ise tam ters bir küresel görünüm var. tahvil faizleri düne göre yukarıda. Bugünkü seyrin negatif olacağını düşünüyoruz.
Büyük resimde ise ABD tahvil faizlerindeki yükseliş global tahvil faizlerini de aynı yönde etkiliyor. Bu kapsamda Türkiye eurobond faizleri için de aynı yön
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Dün Fed Başkanı Yellen yaptığı konuşmada 2017 yılı ile ilgili faiz projeksiyonlarına değinmez iken, ABD verilerinin çok güçlü gelmeye devam ettiği ve faiz artışının yakın olduğunu vurguladı. Diğer bir deyişle Aralık ayında faiz artırımı ihtimalinin yüksek olduğunu ifade etti.Kanımızca bu açıklamalar sürpriz değildi.
Konuşmanın ardından gelen sorular arasında Trump’ın ekonomi planlarının uygulanması halinde Fed’in reaksiyonu sorulduğunda Yellen’ın yeni döneme ayak uydurabileceğini belirtmesi ile Fed’in 2017 yılında faiz artışında temkinli olmayacağı görüşü güç kazandı. Aynı anda Eur’ya gelen satışlar ve 1,0670 seviyesinin kırılması, Eur/Usd’nin 1,07 seviyesinin altında şimdilik kalıcı olacağının sinyalini verdi. Bu sabah itibarı ile Dolar Endeksi 101,320 seviyesine ABD 10 yıllık faizleri ise %2,33 seviyesine ulaştı. Almanya ile ABD 10 yıllık faiz makası gittikçe açılıyor. 13-14 Aralık’taki Fed FOMC toplantısında Fed Komite Üyeleri’nin 2017 yılına ait tahminlerini görene kadar Usd’ın güçlü süreci devam edecek gibi görünüyor. 1,0582 seviyesine kadar gerileyen paritede 1.0580 ve 1.0510 destek seviyeleri. 1,0460 güçlü destek seviyesi. Tepki alımlarında ise 1,0635 ve 1,0710 direnç seviyeleri. Genel itibariyle paritede zayıf görünüm hakim, diğer yandan Usd’nin aşırı alım bölgesinde olduğu düşüncemizi de koruyoruz.
Yakın vadede önemli bir veri yok, zaten verilerde Trump sonrası güçlü Usd’nin ekonomiye yansımalarını da bir süre göremeyeceğiz. Güçlü Usd’nin ABD ekonomisine yansımaları hakkında endişeler artıyor, ancak gündemde Trump sonrası artması vaat edilen büyüme ile artan enflasyon ve Fed’in hızlı faiz artışı olasılığı hakim.
Altın: Atlanta Fed 4. Çeyrek ABD büyüme tahminini %3,6 seviyesine yükseltti. Fed Başkanı Yellen’ın dünkü sunumu sonrasında Altın güçlü 1.211 Usd desteğini kırarak 1.206 Usd seviyesini gördü. Seyrin zayıf olması nedeniyle 1.203 Usd, kırılması halinde 1.194 Usd ilk destekler. Kısa vadeli endikatörler fazla satım bölgesine girildiğine işaret ediyor ve güçlü Usd’nin global ekonomi ve riskli varlıklar için yarattığı risk kanımızca Altın’ın cazibesini artırıyor ancak
Eur/Usd & Altın
Trump sonrası piyasalarda oluşan dinamiğe Yellen’ın uyum sağlayacağını belirtmesi, 2017 yılında Fed’in faiz artışlarında temkinli olmayacağı yönündeki görüşü destekledi ve Dolar Endeksi 101,30 ile 2003 Mart ayındaki seviyelerine yükseldi. Diğer yandan Trump’ın Brexit sürecinde İngiltere’ye destek olacağı inancı, Gbp’nin Usd dışındaki para birimlerine göreceli olarak güçlü durmasına neden oluyor. Brexit’e rağmen İngiltere’den makro verilerin güçlü gelmesi de bu trende katkı sağlıyor.
Gbp/Usd:
Dün görünümün zayıf olduğunu ifade etmiştik. Parite 1,2450’yi aşağı geçince-tahminimize paralel- 1,2370 desteğine erişti. Sabah itibari ile 1,24 civarında denge arıyor. Zayıf görünüm sürüyor. 1,2435 yukarı geçilmesi ile yükseliş çabası sınırlı güçlenir. 1,2470 daha önemli direnç seviyesi. Aşağı yönlü hareket için ise 1,2370 ilk/ara 1,2350 ise günün desteği konumunda.Mevcut veriler ışığında yönün bugün aşağı olduğu kanaatindeyiz.
Gbp/Eur:
Dün gün içinde aşağı beklentimizin aksine yatay kaldı. Akşam Yellen’ın açıklamaları sonrasında ise yukarı yönlü bir seyir sergiledi. Özetle Usd’nin daha da değerlendiği bir dinamikte Gbp, Eur’ya göre güçlü seyrediyor. Yellen belirsizliğin bir süre daha devam edebileceğini ifade etti. Yani aşırı fiyatlamalara rağmen mevcut dinamik korunabilir. Bu durumda Gbp, Eur’ya göre daha avantajlı konumda kalmaya devam edebilir. Parite dün 1,1650’nin üzerine çıkarak sıkışmayı geride bıraktı. 1,1660 destek konumunda. 1,1725 ise günün direnci. Aşılmasını düşük olasılık olarak görüyoruz.Bugün için yön sınırlı yukarı ancak momentum zayıf.
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeliEur/Usd & Altın
Kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin sürdüğü piyasada, kritik destek noktası olarak aldığımız 74,000 seviyesini koruma çabasının dün seans içi tepki alımları ürettiğini gözlemliyoruz.
Alternatif piyasalardaki olumsuzluk paralelinde seans içi yukarı atakların şu aşamada yeterli güçte oluşmadığı piyasada, haftanın son işlem gününe 74,000 desteğini koruma çabasının devamıyla başlanacak. 74,000 desteğini koruma çabasının başarılı olması durumunda, kısa vadeli düşüş trendi içerisinde direnç noktası olarak aldığımız 75,500 seviyesini hedefleyecek yukarı ataklar etkisini sürdürebilir. Ancak endeksin 25 Ekim tarihinde başladığı düşüş trendi içerisindeki taban oluşumunu onaylayabilmesi ve yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi için 75,500 ara direncinin yukarı kırılması gerekiyor.
74,000 altındaki olası hareketlerin ise şu aşamada piyasada 73,500 ve 72,000 seviyelerine yönelik aşağı baskının devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Dolayısıyla henüz aşağı baskının devam ettiği piyasada, 74,000 desteğini önemsemeyi sürdürüyor ve kısa vadeli yükseliş yönünde pozisyon almak için 75,500 direncinin yukarı geçilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
