Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Aralık 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri

11 Aralık 2018

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 92.227 değişim: %-1,57 işlem hacmi: 4,4 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %20,24 (0 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %17,40 (+18 baz puan)

 Usd/TL: 5,33 (%0,40)

 Döviz Sepeti/TL: 5,69 (%0,00)

 Altın: 1.245 (%-0,30)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,85 (önceki gün %2,83)

 VIX: 22,65 (önceki gün 23,25)

 CDS Türkiye: 393 (önceki gün 387) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

10:00 TR - Cari İşlemler Dengesi Ekim (beklenti: +2.40b önceki: +1.83b) 14:30 Hazine 2 yıllık tahvil ihalesi

16:30 ABD - ÜFE (beklenti: %0.0 önceki: %0.6)

16:30 ABD - ÜFE yıllık (beklenti: %2.5 önceki: %2.9)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

İngiltere Başbakanı Theresa May, Avrupa Birliği'nden (AB) ayrılmak için hükümetin yaptığı taslak Brexit anlaşmasının parlamentoda bugün yapılması planlanan oylamasının ertelendiğini açıkladı. 21 Ocak 2019, AB ile anlaşmanın yapılması için belirlenen son tarih.

Hindistan Merkez Bankası (RBI) Başkanı Patel istifa etti. Hindistan finansal varlıkları istifadan sert bir şekilde olumsuz etkilendi.

Global piyasalarda gümrük tarifeleri konusu/ticaret savaşları, petrol fiyatları, Brexit görüşmeleri, İtalya bütçe sorunu öne çıkan unsurlar olmayı sürdürüyor.

Avrupa Birliği Komisyonu, İtalyan Hükümeti’ni 2019 taslak bütçesini değiştirmek ve disiplin prosedüründen kaçınmak için zamanın azaldığı yönünde uyardı.

ABD Merkez Bankası FED’in faiz artışlarına ara vereceğine dair beklentiler ön planda kalmaya devam ediyor.

St. Louis FED Başkanı Bullard Cuma günü yaptığı açıklamada, Merkez Bankası’nın ters getiri eğrisi nedeniyle büyük olasılıkla 19 Aralık‘daki toplantıda faiz artışını ertelemeyi düşünebileceğini söyledi. Bullard, Aralık ayındaki faiz artışını ertelemeyi öneren ilk kişi oldu. Diğer taraftan ABD Başkanı Donald Trump'ın ekonomi başdanışmanı Larry Kudlow Cuma günü yaptığı değerlendirmede, Fed'in Aralık ayındaki olası faiz artırımının ardından faiz artırımlarına "bir süre" ara vermesini beklediğini söyledi. Kudlow: “Fed yetkilileri bu ayki toplantıda bir şey yapabileceklerini işaret ettiklerini düşünüyorum, ancak bir süreliğine bundan başka bir şey yapmazlar," dedi ve "Şunu da eklemeliyim ki, bu durum patronum Trump'ın düşüncesi ile tam uyumlu"

şeklinde konuştu.

ABD-Çin ticaret savaşına ilişkin endişeler global piyasları olumsuz etkilemeye devam ediyor. Büyük telekom firması Huawei’nin CFO’sunun Kanada’da İran yaptırımlarını ihlal ettiği şüphesi ile tutuklanması ile piyasalarda gerilimin artabileceği endişesi hakim. Önceki hafta Arjantin’de yapılan G20 Zirvesi’nde, ABD ile Çin arasında 90 günlük ateşkes süresi için anlaşmaya varılmış ve tarafların bu süre içinde anlaşacakları beklentisi piyasalara olumlu yansımıştı. Son gelişme nedeniyle piyasalarda tekrar konu ile ilgili endişeler ön planda.

Dün gelen veriye göre Temmuz-Eylül dönemini kapsayan 3.çeyrek büyümesi geçen yılın aynı dönemine göre

%1,6 artarken, çeyreklik bazda %-1,1 değişim gerçekleşti.

Bugün yurt içi tarafta saat 10:00’da Ekim ayı Cari İşlemler D

engesi açıklanacak. Beklenti 2 milyar 400 milyon USD fazla verilmesi yönünde. ABD’de ÜFE verisi gelecek.

Haftanın diğer önemli takip edilecek gündemdeki veriler, yarın ABD’de gelecek TÜFE verisi ve Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz kararı olacak.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Küresel piyasalarda risk iştahının azaldığı volatilitenin arttığı bir dinamik söz konusu. ABD ekonomisinin büyümesi yavaşlayabilir tahminleri yapılıyorken bir de bu tahminleri destekleyici unsurlar oluştu. İlk sırada ve en çok gümrük tarifeleri konusu endişe yaratıyor. Brexit belirsizliği, İtalya sorunu diğer sorunlu konu başlıkları. ABD büyümesinin yavaşlama ihtimali kendi başına riskli varlıklara olan iştahı azaltmaya başlarken tarife konusu daha belirgin baskı yarattı. Huawei CFO’sunun tutuklanması tarife ateşkesine zarar verebilir endişesine yol açtı. G20 toplantısında alınan 90 günlük sükûnet kararı hala geçerli. ABD ve Çin arasında bir görüşme yapıldığı haberi endişeleri yatıştırıcı etki yaptı. Tutuklanmaya rağmen Çin’in tarife konusundaki sürece şu ana kadar zarar vermek istemedikleri görüntüsü var. ABD tarafı da benzer bir tutum içinde. Zira önceki gün Kudlow bu olayın ayrı, gümrük görüşmelerinin ayrı olduğunu ifade etti. Ayrıca Trump’ın Çin’e tanıdığı 90 günlük sürenin(ateşkes) uzayabileceği Kudlow’un diğer dikkat çekici cümlesi oldu.

İngiltere hükümeti bugün yapılması planlanan Brexit oylamasını geri çekti. Genel görüntü taslağın lehine gözükmüyordu. May bu hamlesinin ardından bugün Hollanda ve Almanya liderleri ile bir araya gelecek. Amaç metinde değişiklik yaparak bunu tekrar parlamentonun onayına sunabilir hale getirebilmek. Ancak dün AB’den metnin yeniden müzakere edilmeyeceği açıklaması geldiğini belirtelim.

Eğer AB konuda katı bir tutum sergilerse May elindeki taslak metin üzerinden ilerleme sağlamayabilir.

İtalya konusunda bu hafta yeni gelişmeler olabilir. Zira Conte ile Juncker’in bir araya gelmesi bekleniyor. AB’den İtalya’nın çok fazla vakti kalmadığı yönünde açıklama geldiğini belirtelim. İtalya yönetimi bütçe harcamalarını artırarak ekonomiyi hareketlendirmek istiyor, bu ise AB kurallarına çarpıyor. Ülke ve birlik yönetimi bir çözüm arıyor. Fransa’da ise eylemlerin sonlanması için Macron’un harcamaları artırma/daha az vergi alma sözü verdiğini belirtelim.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükseliş trendini koruyor. İstihdam verisinin zayıf gelmesinin etkisi azalmışa benziyor. Risk iştahının azalması ise Usd’yi olumlu etkiliyor. Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 96,15 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,10 seviyelerinde işlem görüyor.

Bu hafta veri akışı çok yoğun değil. ABD’de bugün ÜFE, Çarşamba TÜFE, Cuma perakende satışlar, sanayi üretimi; AB’de bugün ZEW endeksi, Çarşamba sanayi üretimi, Perşembe ECB faiz kararı, Cuma PMI’lar açıklanacak. Lokal tarafta ise bugün cari açık, Perşembe PPK kararı, Cuma Fitch gözden geçirmesi önemli başlıklar.

3Ç büyüme verisi beklentilere yakın geldi. Çeyreklik bazda -1,1% değişim olurken, yıllık büyüme 2,2% seviyesine indi. Genel olarak yatırımların, stokların azaldığı;

tüketici talebinin ise güçlü olmadığı bir çeyrek geride bırakılmış oldu.

Küresel risk iştahı geri gelmeye çalışıyor; GOÜ para birimleri sınırlı olumlu seyir -

(6)

TL Tahvil/Bono: Küresel risk iştahı geri gelmeye çalışıyor. Ancak genel dinamik çok ta lehinde değil. Örneğin ABD ekonomisinin yavaşlayacağı spekülasyonu, bu sırada artan gümrük tarife sorunu-90 günlük ateşkes çok güven vermiyor-, Huawei CFO’sunun tutuklanması, Brexit belirsizliği son olarak İtalya konusu gündemi oluşturan başlıklar.

Huawei CFO’sunun tutuklanması ateşkese zarar verebilir endişeleri arttı. Ancak şu ana kadar kadar Çin ve ABD yöneticileri ılımlı açıklamalarda bulunuyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah 2,85%

seviyesinde bulunuyor.

Lokal bono faizlerinin küresel piyasalardan olumlu ayrışması için kendi hikayesini yaratmaya ihtiyacı olduğunu düşünüyoruz. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla -yatay- %20,24 ve -18 baz puan yükselişle- %17,40 ile tamamladılar. Dün açıklanan 3Ç büyüme verisi beklentilere yakın geldi. Çeyreklik bazda -1,1% değişim olurken, yıllık büyüme 2,2% seviyesine indi. Genel olarak yatırımların, stokların azaldığı; tüketici talebinin ise güçlü olmadığı bir çeyrek geride bırakılmış oldu. TL varlıkların ihtiyacı olan şey, makro göstergelerde iyileşmenin olacağına dair piyasa algısının oluşması.

Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra;

küresel piyasalar, dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir.

Eurobond: Güvenli liman talebi geçerliliğini koruyor. Bir yandan da küresel risk iştahı geri gelmeye çalışıyor. Ancak genel dinamik çok ta lehinde değil. Örneğin ABD ekonomisinin yavaşlayacağı spekülasyonu, bu sırada artan gümrük tarife sorunu-90 günlük ateşkes çok güven vermiyor-, Huawei CFO’sunun tutuklanması, Brexit belirsizliği son olarak İtalya konusu gündemi oluşturan başlıklar. Huawei CFO’sunun tutuklanması ateşkese zarar verebilir endişeleri arttı. Ancak şu ana kadar kadar Çin ve ABD yöneticileri ılımlı açıklamalarda bulunuyor.

Ekonomik ve siyasi haber akışı hem yavaşlamayı hem de öngörülebilirliği azaltıyor. Bu sebeple ABD 10 yıllık tahvil faizi aşağı yönde hareket ediyor. Tahvil faizi Cuma günü 2,82% seviyesine kadar gevşedi, tahvil faizi bu sabah 2,85% seviyesinde bulunuyor.

Türkiye eurobondları dün çoğunlukla sınırlı negatif seyirle tamamladılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,21 Usd civarında arttı;

orta vadelilerde 0,03 Usd civarında düştü; uzun vadeliler ise -0,11 0,01 Usd aralığında değişim gösterdi. Yıllık verimler sırasıyla %6,77, %7,40 ve %7,70 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 393 civarında hareket ediyor. 370 seviyesinin üzerinde kalınması 420-450 bölgesini hedef haline getirebilir.

Lokal tarafta Ağustos ayındaki atak sonrası atılan adımların etkisi ile belli bir iyileşme sağlandı. Ancak bundan sonrası için makro verilerde iyi sonuçların ortaya konması ve bunların seriye dönüşmesi gerekiyor(cair açık, enflasyon, büyüme…). Bu ise lokal varlıklara olan iştahı artırabilir. Öncesinde ise küresel tarafın etkisinde fiyatlama söz konusu. Diğer yandan FED’in şahinlikten biraz uzaklaşması fiyatlamalara bir miktar olumlu yansıyor. Lokal ekonomik göstergelerde son birkaç aydır geçerli olan dinamik -enflasyon, cari açık, kur geçişgenliği…- varlığını sürdürüyor.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd: Küresel piyasalarda risk iştahının azaldığı volatilitenin arttığı bir dinamik söz konusu. ABD ekonomisinin büyümesi yavaşlayabilir tahminleri yapılıyorken bir de bu tahminleri destekleyici unsurlar oluştu.

İlk sırada ve en çok gümrük tarifeleri konusu endişe yaratıyor. Brexit belirsizliği, İtalya sorunu diğer sorunlu konu başlıkları. ABD büyümesinin yavaşlama ihtimali kendi başına riskli varlıklara olan iştahı azaltmaya başlarken tarife konusu daha belirgin baskı yarattı. Huawei CFO’sunun tutuklanması tarife ateşkesine zarar verebilir endişesine yol açtı. G20 toplantısında alınan 90 günlük sükûnet kararı hala geçerli. ABD ve Çin arasında bir görüşme yapıldığı haberi endişeleri yatıştırıcı etki yaptı.

Tutuklanmaya rağmen Çin’in tarife konusundaki sürece şu ana kadar zarar vermek istemedikleri görüntüsü var. ABD tarafı da benzer bir tutum içinde. Zira önceki gün Kudlow bu olayın ayrı, gümrük görüşmelerinin ayrı olduğunu ifade etti. Ayrıca Trump’ın Çin’e tanıdığı 90 günlük sürenin(ateşkes) uzayabileceği Kudlow’un diğer dikkat çekici cümlesi oldu.

İngiltere hükümeti bugün yapılması planlanan Brexit oylamasını geri çekti. Genel görüntü taslağın lehine gözükmüyordu. May bu hamlesinin ardından bugün Hollanda ve Almanya liderleri ile bir araya gelecek. Amaç metinde değişiklik yaparak bunu tekrar parlamentonun onayına sunabilir hale getirebilmek. Ancak dün AB’den metnin yeniden müzakere edilmeyeceği açıklaması geldiğini belirtelim. Eğer AB konuda katı bir tutum sergilerse May elindeki taslak metin üzerinden ilerleme sağlamayabilir.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükseliş trendini koruyor. İstihdam verisinin zayıf gelmesinin etkisi azalmışa benziyor. Risk iştahının azalması ise Usd’yi olumlu etkiliyor. Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 96,15 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,10 seviyelerinde işlem görüyor.

(8)

Gbp

Gbp/Usd

Eur/Gbp Küresel piyasalarda risk iştahının azaldığı volatilitenin arttığı bir DXY

dinamik söz konusu. ABD ekonomisinin büyümesi yavaşlayabilir tahminleri yapılıyorken bir de bu tahminleri destekleyici unsurlar oluştu. İlk sırada ve en çok gümrük tarifeleri konusu endişe yaratıyor. Brexit belirsizliği, İtalya sorunu diğer sorunlu konu başlıkları. ABD büyümesinin yavaşlama ihtimali kendi başına riskli varlıklara olan iştahı azaltmaya başlarken tarife konusu daha belirgin baskı yarattı. Huawei CFO’sunun tutuklanması tarife ateşkesine zarar verebilir endişesine yol açtı. G20 toplantısında alınan 90 günlük sükûnet kararı hala geçerli. ABD ve Çin arasında bir görüşme yapıldığı haberi endişeleri yatıştırıcı etki yaptı.

Tutuklanmaya rağmen Çin’in tarife konusundaki sürece şu ana kadar zarar vermek istemedikleri görüntüsü var. ABD tarafı da benzer bir tutum içinde. Zira önceki gün Kudlow bu olayın ayrı, gümrük görüşmelerinin ayrı olduğunu ifade etti. Ayrıca Trump’ın Çin’e tanıdığı 90 günlük sürenin(ateşkes) uzayabileceği Kudlow’un diğer dikkat çekici cümlesi oldu.

İngiltere hükümeti bugün yapılması planlanan Brexit oylamasını geri çekti. Genel görüntü taslağın lehine gözükmüyordu. May bu hamlesinin ardından bugün Hollanda ve Almanya liderleri ile bir araya gelecek. Amaç metinde değişiklik yaparak bunu tekrar parlamentonun onayına sunabilir hale getirebilmek. Ancak dün AB’den metnin yeniden müzakere edilmeyeceği açıklaması geldiğini belirtelim. Eğer AB konuda katı bir tutum sergilerse May elindeki taslak metin üzerinden ilerleme sağlamayabilir.

Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükseliş trendini koruyor.

İstihdam verisinin zayıf gelmesinin etkisi azalmışa benziyor. Risk iştahının azalması ise Usd’yi olumlu etkiliyor. Usd diğer para birimlerine göre daha fazla talep görüyor. Endeks 96,15 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,10 seviyelerinde işlem görüyor.

Gbp/Usd: Brexit, süreci boyunca volatilite yaratma potansiyelini koruyor. May’in geri adım atması Gbp’yi baskı altına aldı. Zira AB yeniden müzakere istemediğini açıklamışken May’in müzakere için AB liderleri ile görüşmek istemesi, diğer yandan taslağın mevcut halinin parlamentodan geçemeyecek olması Brexit sürecinde soru işaretleri yaratıyor. Parite bu sabah 1,2570 seviyelerinde işlem görüyor. Dünkü düşüş sonrası bir miktar tepki olabilir. 1,2580 ve 1,26 olası direnç seviyeleri. Genel resimde Gbp zayıf kalabilir.

(9)

Eur/Usd & Altın

Aşağı hareket 91,500 desteğini korumaya çalışacak... Endekste 94,500 desteğinin kırılmasıyla onaylanan aşağı hareket, dün 92,500 ara hedef noktasını aşağı geçti.

Seans içi başarısız yükseliş denemelerinin yeniden satış baskısı yarattığını gözlemlediğimiz piyasada, gün içerisinde devam edecek aşağı harekette 91,500 seviyesini kritik destek noktası olarak izliyoruz.

Şu aşamada kısa vadeli teknik resmi aşağı yönde izlemeyi sürdürdüğümüz piyasada, 91,500 altındaki

seyrin ise 90,000 ve 88,500 seviyelerini hedefleyebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu

çerçevede mevcut seyir 96,500 altında negatif olmaya devam edecek.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Aralık 2018