Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Temmuz 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Temmuz 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)



BIST-100 Endeksi: 101.207 (değişim: %0,69 işlem hacmi: 4.5 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,20 (0 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,65 (+5 baz puan)



Usd/TL: 3,55 (%0,00)



Döviz Sepeti/TL: 3,80 (%0,00)



Altın: 1.227 Usd (%0,40)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,33 (önceki gün %2,33)



VIX: 11.20 (önceki gün 11,20)



CDS Türkiye: 196 (önceki gün 197) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

5 Temmuz 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Saat Data

11:30 İngiltere Hizmet Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) (Haz) 53,5 53,80

21:00 ABD Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Toplantı

Tutanakları

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Dün ABD'de bağımsızlık günü olması sebebiyle piyasalar kapalıydı. Kuzey Kore dün kıtalararası menzili olan balistik füze denemesinde başarılı olduğunu açıkladı.

Kıtalararası balistik füzelerin iddia edildiği gibi başarılı olması ABD için doğrudan bir tehdit unsuru oluşturuyor. Bu haber sonrasında güvenli liman algısı yükselince altın yen güçlendi. Brent petrol Rusya'nın OPEC öncülüğündeki üretim kısıntılarının daha da artırılması yolundaki bir teklife muhalif kalacağı yolundaki haberin etkisiyle ile 50 Usd seviyesinden geriledi.

Geçen hafta ECB Başkanı Draghi’nin şahin açıklamaları sonrasında ECB İcra Kurulu üyesi Praet ise dün ECB’nin henüz görevini tamamlanmadığına dair açıklama yaptı. Praet enflasyonun veriler açısından ikna edici olması için daha fazla zamana ihtiyaçları olduğunu söyledi.

Euro Bölgesi’nde dün açıklanan veride Üretici Fiyat Endeksi (Üfe) Mayıs’ta bir önceki aya göre % 0,4 azaldı. ÜFE, 2016 yılının mayıs ayına kıyasla ise yüzde 3,3 artış kaydetti.

Piyasalarda ÜFE’nin mayısta aylık %0,2 azalması, yıllık bazda ise %3,5 artması bekleniyordu.

Bugün Almanya/Bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI)/Haziran, Euro Bölgesi/Hizmet Sektörü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI)/Haziran, Euro Bölgesi/Perakende Satışlar (aylık)/Mayıs, ABD/Fabrika Siparişleri/Mayıs ve ABD/Dayanıklı Tüketim Malları Siparişleri/Mayıs rakamları gün içinde takip edilecek.

Akşam saat 21.00’de ABD/Fed Toplantı Tutanakları açıklanacak. Cuma günü ise ABD Haziran ayı istihdam rakamları açıklanacak. Hamburg'da Cuma günü başlayacak G-20 toplantısında ABD Başkaı Trump Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ile ilk defa görüşecek.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Geride bıraktığımız gün Haziran ayı enflasyonu beklentilerden iyi geldi. Enflasyon seyrinde iki aydır görülen düşüş sonrasında gözler TCMB'ye çevirdi. Para politikasındaki sıkı duruşun enflasyonda hedef noktasına yaklaşana kadar korunmasını kuvvetle muhtemel olarak değerlendiriyoruz. Ancak piyasada önümüzdeki günlerde fonlama maliyetini aşağı çekilip çekilmeyeceği konuşulmaya başlandı. Olumlu gelen veriye rağmen küresel anlamda merkez bankalarından gelen şahin açıklamalar ile gelişmekte olan ülkelerin para birimleri baskı altında kalmayı sürdürüyor. Dün ABD piyasaları kapalıydı. K.Kore’nin füze denemesi sonrasında ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,35 seviyesinden %2,33’e geriledi. ABD Dolar Endeksi 96 seviyesinde yatay hareket etti. Bugün ABD ve Euro Bölgesi’nden açıklanacak veriler ve Fed toplantısının tutanakları yakından takip edilecek.

Usd/TL:

Dün ABD piyasaları kapalıydı. Usd/TL, 3,54 seviyesinin üzerindeki seyrini korumaya devam etti. ABD istihdam verileri öncesinde dataya yönelik beklentiler paralelinde TL’nin Usd’ye karşı görünümü diğer gelişmekte olan ülkeler paralelinde zayıf. Bugün Fed Tutanakları öncesinde 3,54 seviyesi üzerinde seyrin devamını bekliyoruz. Haftanın devamında güçlü gelebilecek ABD istihdam verileri paralelinde Usd/TL’deki hareketlilik 3,55-3,57 aralığının üzerine yerleşirse 3,58 sonrasında 3.60 seviyeleri gündeme gelebilir. Beklentiler altında kalabilecek sürpriz veriler veya güvercin yönlü açıklamalar gelmesi halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde ise 3,54 ve 3,50 destekleri ön plana çıkıyor.Türkiye lehine jeopolitik olumlu bir gelişme olmazsa 3,49-3,50 bandının aşağı yönde kırılmasının TL açısından düşük ihtimal olduğunu düşünüyoruz. Son olarak geniş resimde ise 3,4900-3,6100 bandı öne çıkıyor.

Bu bandın dışına çıkılmasını son 6 aylık dinamiği sonlandıracağı için önemli olarak nitelendirmeye devam ediyoruz.

Eur/TL: Parite 4,00-4,05 bandı içinde hareketini sürdürdü.

Bu haftanın devamında ABD verileri ve Fed Tutanakları ön planda olacak. Bu, Eur’yu baskı altında tutabilecektir.

Bunun yanında gelişmekte olan ülke para birimleri güçlenen Usd ile kayıplarını sürdürebilir. Cuma günkü ABD verileri sonrasında gelişmekte olan ülke para birimlerinde yaşanan değer kaybının güçlenmesi ve Eur/TL’nin 4,05 seviyesinin üzerine yerleşmesi durumunda Eur/TL’de yukarı eğilim hızlanabilir. Bu durumda 4,09 hedef noktası haline gelecektir. Buna karşın beklenti çerçevesinde gelebilecek ABD verileri ve geçen haftaki merkez bankası başkanlarının şahin çıkışı sonrasında olası global faizerde yaşanabilecek sakinleşme sürecinde Eur/TL ‘de görülebilecek 4,00 desteğinin altına doğru hamle 3,97 hedefli satış baskısını tetikleyebilir. Son olarak 3,97 seviyesinden Eur alım yapılabileceğini düşündüğümüzü eklemek istiyoruz.

(6)

TL Tahvil/Bono:

Küresel faiz piyasasında yükseliş yönünde eğilim var. Bu eğilimin temel etkeni ise büyük merkez bankalarının şahince açıklamalar yapması.

Faiz oranlarının küresel çapta yükseliyor olması Türkiye bono faizlerinin de aynı yönde hareket etmesini daha olası kılıyor düşüncesindeyiz. 10 yıllık tahvil faizi son 2 aylık 10,40-10,70 bandının üst kısmına yakınlaşmış durumda. TL faizleri pozitif etkileyecek unsur ise iç taraftan gelecek olumlu haber akışı olabilir.

TC Hazine, 3 aylık borçlanma programında itfa rakamının üzerinde ihale açacak. Bu unsur sınırlı negatif faktör olarak algılanıyor. Günlük fonlama oranı Mayıs sonundan bu yana

%12’nin hemen altındaki seyrini koruyor. 10 yıllık gösterge tahvil faizi dün yatay seyir izledi. %10,60 seviyelerinde güne başladı, kapanışı ise %10,67 seviyesinde yaptı.

Bugün 10 yıllık TL faizde global tahvil piyasalarında yaşanan yükselişin etkisi ile sınırlı satış baskısının hakim olmasını bekliyoruz. %10,60-75 bandının geçerli olacağını düşünüyoruz.

Eurobond:

Küresel çapta tahvil faizleri yükseliş eğiliminde. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,33 seviyesinde bulunuyor, Kuzey Kore’nin yine füze denemesi yapması güvenli liman talebi oluşturdu. ABD tahvil faizlerinde yükseliş, ABD makro verilerin beklentileri karşılaması halinde daha da güç kazanır. Bu noktada Cuma günü açıklanacak istihdam verileri önem arz ediyor.

Türkiye eurobondları da küresel dinamiğin etkisi altında.

Dün sınırlı satıcılı seyir vardı. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,10 Usd civarı, orta vadelilerde 0,15 Usd civarı, uzun vadelilerde ise 0,00-0,20 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,26, %4,93 ve %5,95 oldu. Türkiye CDS bu sabah 196 civarında.

ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,35 seviyesine erişerek kısa vadede trendini sürdürüyor. Faiz oranı tahmin ettiğimiz seviyeye ulaştı. Bundan sonraki seyri ABD makro verileri tayin edecek. Güçlü veri akışı %2,42, zayıf veri akışı ise

%2,30 seviyesini hedef haline getirir. Tahminimiz yükseliş ihtimalinin daha yüksek olduğu şeklinde.

Mevcut dinamik Türkiye eurobondlarını orta vadeli direnç seviyelerinden uzaklaştırıyor. Tekrar güçlenmeyi FED başta olmak üzere büyük merkez bankalarının güvercin açıklamalar yapması ve/veya iç tarafta olumlu haber akışının mümkün kılacağı kanaatindeyiz.

Küresel tahvil faizleri yükseliş eğiliminde. Küresel piyasalara paralel seyir bekliyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd:

Dün ABD piyasaları tatilken parite dar bant içinde hareket etti. 1,1340 seviyesini gördükten sonra tekrar 1,1360 seviyesine doğru toparlandı. Geçen hafta ECB Başkanı Draghi varlık alım programının uzatılmayacağı sinyalleri verse de dün ECB üyesi Praet'de ÜFE verileri sonrası yaptığı açıklamada, ölçülen enflasyonun aşırı derecede dalgalı olduğunu ve henüz hedefe ulaşılmadığını söyledi. Bugün Euro Bölgesi’nde PMI verileri ve perakende satış rakamları açıklanacak. ABD tarafında ise bugün açıklanacak olan FOMC tutanakları gündemde. Tutanaklar komitenin 2017 yılı devamında faiz artış istemi konusuna ışık tutabilecektir. Cuma günü açıklanacak ABD tarımdışı istihdam veri seti öncesinde Fed Tutanakları’nın parite üzerinde çok büyük etki yaratabilecek yeni bir bilgi içermeyeceğini düşünüyoruz. Paritenin 1.1300 seviyesi üzerinde kalması yukarı yönlü tepki verme potansiyelini koruduğunu bize gösteriyor. Bunu Cuma günü gelecek özellikle ABD ortalama saatlik ücretler verisi belirleyecek.

Verinin %0,3 gelmesi bekleniyor. Bu sabah parite 1,1350 civarında işlem görüyor. Şahin nitelendirilebilecek Fed Tutanakları’nda yaşanabilecek geri çekilmelerde 1,1330 ara,1,1290 güçlü destek. Güvercin algılanabilecek içerikte paritede yaşanabilecek yükselişlerde 1,1380 ara direnç sonrasında 1,1430 ise güçlü direnç olarak öne çıkıyor. Cuma günü öncesinde paritede 1,14 seviyesi üzerine yaşanabilecek alımları satış fırsatı olarak gördüğümüzü eklemek istiyoruz.

Altın:

Altın haftaya yoğun satış baskısıyla girişinin ardından dün toparlanma eğilimine girdi. Bunda balistik füze denemelerine bir yenisini ekleyen Kuzey Kore’nin, denemenin hemen ardından denemenin başarıyla sonuçlandığını açıklanmasının etkisi oldu. Altın fiyatları 1.229 Usd seviyesini gördükten sonra bu sabah 1.227 Usd seviyesinde bulunuyor. Bugün piyasalarının gündeminde 13-14 Haziran tarihli FOMC toplantısının tutanakları yer alacak. Altın jeopolitik risklere bağlı olarak azalan risk iştahının etkisiyle her ne kadar toparlanmaya çalışıyor olsa da 1.232 Usd seviyesini geçmekte zorlanıyor. Bunda ABD 10 yıllıklarının %2,30 seviyesi üzerinde kalmaya devam etmesinin ve Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verilerine dair olumlu beklentilerin etkisi var. Jeopolitik riskleri artıracak yeni gelişmeler olmaması halinde haftanın devamında Altın’ın negatif fiyat baskısını hissetmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Global faizlerin yükselme sürecine girdiği ortamda beklentilerin üzerinde güçlü gelebilecek ABD tarımdışı istihdam verisi ve ortalama saatlik ücretler verisi Eylül ayında Fed’in faiz artırımını güçlendireceği için ABD 10 yıllık tahvil faizi yükselişini %2,40 üzerine taşıyabilir. Bu durumda Altın’da 1.215 Usd ve ardından 1.200 Usd seviyelerine doğru gerileme yaşanabilecektir. Altında zayıflama geçen hafta Merkez Bankası Başkanları’nın yarattığı yeni ekonomik ortamla kısa vadede devam etse de, bu sürecin çok güçlü olamayacağı düşüncemiz paralelinde güçlü ABD verileri senaryosu gerçekleşse bile Altın’da 1.200 Usd civarında alım yapılabileceğini düşünüyoruz. Jeopolitik risklerin artması halinde Altın fiyatlarında yaşanabilecek yükselişlerde 1.240 Usd seviyesinin ilk önemli direnç olduğunu son olarak eklemek istiyoruz.

Eur/Usd & Altın

(8)

FED, ECB ve BOE’nin şahince pozisyon almaları para piyasalarında ilk etkilerini yaptı diye düşünüyoruz.

Mevcut seviyelerin -yeni haber akışı olmadıkça- çok fazla değişmeyeceği görüşündeyiz.

ABD özelinde konuşmak gerekirse, son FED faiz toplantısında alınan tutumun makro veriler tarafından teyit edilmesi gerektiğini ifade etmiştik. Güçlü veri FED’i haklı çıkaracak ve piyasa fiyatlamasını FED’e yakınlaştıracaktı. Aksi halde(zayıf veriler) ise piyasayı haklı çıkaracak, FED’i güvercin olmaya zorlayacaktı. ABD verileri beklentileri karşılıyor. Piyasa DXY’yi ve tahvil faizlerini yukarı çekiyor. Geçtiğimiz hafta 95,50 seviyesini gören Dolar Endeksi bu sabah 96,10 seviyesinde işlem görüyor.

Bugün AB’de perakende satışlar, ABD’de ise fabrika siparişleri ve dayanıklı tüketim siparişleri verileri açıklanacak. Akşam ise FED toplantı tutanakları açıklanacak.

Gbp/Usd:

Parite dün yatay bir seyir izledi. Günün sonunda 15 baz puanlık düşüşle 1,2920 civarında kapanış gerçekleşti. Bu sabah 1,2925 civarında işlem görüyor.

Paritede bugün yatay/sınırlı negatif seyir bekliyoruz.

1,2965 ve 1,3000 günün direnç seviyeleri. 1,2900 ve 1,2880 destek seviyeleri.

Gbp/Eur:

Parite dün yatay seyirle günü tamamladı.

1,1385 civarında kapanış oldu. Bu sabah ise 1,1380 seviyelerinde işlem görüyor.

Kısa vadede 1,1360-65 seviyesi önemli. Bu seviyenin üzerinde satışların karşılanması ile Gbp gücünü korur.

Aksi halde satışlar biraz daha güçlenecektir. Bugün 1,1360-65 seviyesinin korunacağı kanaatindeyiz.

Yatay/sınırlı satıcılı seyir bekliyoruz.

1,1360 ve 1,1330 destek; 1,1410 ve 1,1450 direnç seviyeleri.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Dün 101,207 ile tüm zamanların en yüksek kapanış rekorunu yenileyen piyasada, güne yatay bir seyirle başlanacağını düşünüyoruz.

Bu kapsamda oluşacak seans içi geri çekilmelerde ise 100,500 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izliyoruz. Seans içi realizasyonların ilk etapta 100,500 üzerinde dengelenme çabasında hareketleneceği piyasada, bu seviyenin korunmasıyla birlikte endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasada bir üst hedef olarak izlediğimiz 102,500 seviyesini test edecek potansiyel etksini sürdürecektir.

100,500 seviyesine kadar oluşacak geri çekilmeyi realizasyon olarak değerlendireceğimiz piyasada, bu nokta altındaki hareketlerin ise ara bir düzeltme riskini gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

Böyle bir gelişme ise piyasada sırasıya 100,000 ve 99,000 desteklerini gündeme getirecektir.

Bu nedenle 100,500 seviyesinin gün içerisinde piyasada stop loss seviyesi olarak alınmasını öneriyoruz.

102,500 direnç noktasına yükseliş denemelerinin ise realizasyon yönünde izliyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Temmuz 2017