Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Eylül 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Eylül 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)



BIST-100 Endeksi: 106.534 (değişim: %-1,12 işlem hacmi: 4,8 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,67 (+5 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,75 (+3 baz puan)



Usd/TL: 3,49 (%1,50)



Döviz Sepeti/TL: 3,83 (%1,5)



Altın: 1.308 Usd (%-0,80)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,22 (önceki gün %2,20)



VIX: 10,15 (önceki gün 10,20)



CDS Türkiye: 162 (önceki gün 162) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

19 Eylül 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Gündem

14:30 Hazine 10 yıllık tahvil ihalesi düzenliyor

15:30 ABD - Konut Başlangıçları (beklenti: 1180K önceki: 1155K)

15:30 ABD - Konut İzinleri (beklenti: 1220K önceki: 1230K)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ilk gününde ABD hisse senetleri kazançlarını sürdürdü. Usd ve Eur sakin seyir izledi. ABD 10 yıllık hazine tahvilleri %2,23 seviyesine yükseldi. Altın güvenli limanlara olan talebin azalmasıyla değer kaybetti. Brent petrol 56 Usd seviyesinden geri döndü. Düşüşte Suudi Arabistan tarafından açıklanan ve ham petrol üretiminin ve petrol stoklarının Temmuz ayında arttığını gösteren veriler etkin oldu.

Dün açıklanan veriye göre Euro Bölgesi’nde Tüfe, Ağustos ayında aylık % 0,3’lük artış göstererek beklentileri karşıladı. Bölgede tüketici fiyatları, bir önceki yılın aynı döneminde göre % 1,5 yükseldi.

Bunun yanı sıra, bölgede çekirdek tüketici fiyatları ise bir önceki yılın aynı dönemine göre % 1,2’lik bir artış kaydetti. Euro Bölgesi Ağustos ayı enflasyon rakamının enerji sektörünün katkısıyla bir önceki ayın üzerinde gerçekleştiği görüldü.

Bu haftanın devamında bugün ve yarın Fed FOMC toplantısı gerçekleşiyor. Bu toplantıda 4,5 trilyon Usd’lik bilançoyu daraltma kararının çıkacağına dair piyasada beklenti mevcut. Ağustos ayında tüketici fiyatlarındaki beklenti üzerinde yükselişin ardından Fed’in Aralık ayında faiz artırımına gitme olasılığı % 30’dan 51’e yükseldikten sonra perakende satış verileri ile %46’ya geriledi. Trump belirsizliği ve kasırgaların yarattığı ekonomik etki Fed'in bu yıl bir faiz artışı daha gerçekleştirmesi konusunda elini zayıflatıyor. Yarın Fed'in faiz kararı ve projeksiyonları, Fed Başkanı Yellen'ın ekonomiye ilişkin vereceği sinyaller piyasaların seyri açısından önemli olacak. Cuma günü Almanya, Euro Bölgesi ve ABD'de PMI verileri açıklanacak.Öte yandan bugün başlayacak BM Genel Kurulu takip edilecek. 21 Eylül'de ise Cumhurbaşkanı Erdoğan ve Trump'ın bir görüşme yapması bekleniyor. 25 Eylül haftasında açıklanacağı beklenen ABD vergi planı piyasalar açısıdan diğer önemli bir konu. Kuzey Kore de yine mercekte kalmaya devam edecek. ABD’de ayrıca bu hafta konut verileri gündemde olacak. Bu hafta sonu Almanya’da ise seçimler gerçekleşecek. Almanya'da seçimleri Merkel'in kazanması bekleniyor. Pazar günü yapılacak seçimler öncesi yayımlanan anketlerde Merkel'in partisinin %37, Schulz'un %22 oy potansiyeli bulunuyor.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Dün jeopolitik riskler ve TSK'dan gelen Silopi- Habur bölgesinde başlayan tatbikat haberi TL varlıklar üzerinde satış baskısı yarattı.

Bugün önemli bir veri akışı bulunmuyor. Yarın Fed kararı önemli olacak. Fed’in faiz oranlarında değişiklik beklenilmiyor ancak Fed, ekonomik projeksiyonlarını açıklayacak ve Fed Başkanı Yellen konuşacak. Irak'taki gelişmeler ve Cumhurbaşkanı Erdoğan'ın New York'ta ABD Başkanı Trump ile yapacağı görüşme takip edilecek.

Usd/TL:

Usd/TL, Kuzey Irak’ta gelecek hafta başında yapılacak referandum öncesi jeopolitik risklerin artmasıyla yönünü yukarı çevirdi. Global piyasalarda ise Usd hem Fed FOMC Toplantısı’nın yarattığı baskı hem de 25 Eylül haftasında ABD Başkanı Trump’ın vergi paketini geçirilebilecek olmasının etkisi ile ABD tahvil faizindeki yüksek seyir sürüyor. Bu da Usd’de toparlanma çabası yaratıyor. Haftaya 3.4370 seviyesinden başlayan Usd/TL özellikle jeopolitik risklerin etkisi ile gün içinde kademeli olarak yükselerek 3.4930 seviyesine çıktı. Bu seviyeden gelen kısıtlı satışla bu sabah 3,4860 seviyesinde hareket ediyor. 3,47- 3,4750 direnç seviyelerinin kırılması ile Usd/TL’de yükseliş Fed öncesinde 3,52 seviyesine kadar sürebilir. Parite de K.Irak ile ilgili olumlu bir haber gelmediği sürece geri çekilmelerin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Geri çekilmelerde 3,4760 ve 3,4550 destekler.

Eur/TL:

Beklentiler paralelinde gelen Tüfe verisi ile Eur global piyasalarda nispeten yatay kaldı. TL ise jeopolitik risklerle önemli derecede değer yitirdi. Sonucunda parite 4,1250 direncini aşarak 4,18 zirvesini tekrar test etti. Eur’da Fed öncesinde yatay seyrin devamını beklerken TL açısından K.Irak gerginliğinin belirleyici olacağını düşünüyoruz. Eur/TL’de bugün kısıtlı bir miktar geri çekilme yaşanabilir. 4,1650 ve 4,15 destekler. Jeopolitik tansiyonun daha yükselmesi halinde ise 4,18 seviyesinin aşılması ile 4,20-4,24 bandı hedefe girebilir.

(6)

TL Tahvil/Bono:

ABD faizlerindeki artışın GOP piyasalarına baskı yaptığı sırada bir de bölgemizde jeopolitik riskin artması TL tahvil faizlerini yukarı çekiyor. Dün gün içinde 10,78% seviyesine erişen 10 yıllık tahvil faizi kapanışı 10,75%

ile yaptı.

10 yıllık tahvilde Haziran ayı başından başlattığı yükselişi son 2- 3 haftadır aşağı yönde kırma çabası vardı. Dün itibari ile 10,72%’nin üzerine çıkılmış olması ile yeniden yükseliş patikasına girilmiş durumda. Orta vadeli resimde ise 2017 başından gelen düşüşün sürmesi için %10,55 seviyesinin altına inilmesi gerekiyor.

Küresel taraftaki dinamiğin ana etken konumunda olduğunu bir süredir ifade ediyoruz. Ancak bölgesel tarafta tansiyonun artması halinde küresel taraf yan etken konumuna gerileyebilir.

Kısa vadede seyri olumluya çevirecek unsurları güvercince FED açıklamaları ve/veya bölgesel tansiyonda azalma olarak not edelim.

10 yıllık tahvilde yukarıda %10,85 ilk destek konumunda.

Ardından ise %11 seviyesinin ikinci destek olacağı kanaatindeyiz. Tahvil faizlerinde dar bant içinde kısmi satıcılı seyrin bugün de devamını bekliyoruz. Hazine’nin bugün 11 ay vadeli bonoda ve 10 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli tahvilde yeni ihraçlar gerçekleştireceğini not edelim.

Eurobond:

Aşırı satış bölgesinde seyreden ABD 10 yıllık tahvili tepki hareketi ile 2,22% seviyesine erişmiş durumda.

Yarın akşam açıklanacak FED kararı öncesi önemli bir hareket sağlayacak faktörün şu an bulunmadığını düşünüyoruz.

Önümüzdeki destek seviyesi ise %2,30. Kısa vadede dirençler

%2,15 ve %2,10.

Yarın akşam FED’in mevcut dinamiği nasıl okuduğunu göreceğiz. Bunun yanında para politikasının seyri konusunda ipuçları verileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda gelecek aylarda faiz artışı ve bilanço ile ilgili nasıl bir yol izleneceği önemli.

Türkiye eurobondları dünü satış baskısı ile geçirdi. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,14 Usd, orta vadelilerde 0,24 Usd civarı, uzun vadelilerde ise -0,35-0,60 Usd aralığında düştü.

Yıllık verimler ise sırasıyla %3,79, %4,52 ve %5,73 oldu. Türkiye CDS bu sabah 162 civarında.

Küresel tarafta ABD faizlerinin seviyesi ve global risk iştahı Türkiye eurobondları üzerinde önemli bir etki oluşturuyor.

Yakın coğrafyamızda artış sinyali veren jeopolitik risklerin seyrine dikkat çekmek istiyoruz. Mevcut aşamada çok değil, ama risklerin artması önümüzdeki günlerde fiyatlamaya daha fazla dahil olabilir.

Özetle eurobondların büyük oranda küresel piyasalara/ABD 10Y tahviline paralel, kısmen ise lokal tarafın etkisinde seyirin

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd:

Dün Eur/Usd dar bant içinde hareketini sürdürdü. Bugün veri akışı açısından sakin bir gün. Fed’in FOMC toplantısı bugün başlayıp yarın son bulacak. Başkan Yellen faiz karası sonrasında bir basın toplantısı yapacak.

Basın toplantısında Yellen’in Aralık ayında bir faiz artışına gidip gitmeyecekleri yönünde ipuçları aranacak. Bu toplantıda, Fed yetkililerinin faizi değiştirmesi beklenmezken, 4.5 trilyon Usd büyüklüğe ulaşmış Fed bilançosunun daraltılmasının başlangıcını duyurması öngörülüyor. Perşembe/Cuma günleri gerçekleşecek Draghi konuşmaları önemli, Ekim ayındaki toplantıya yönelik ipuçları alınabilir.Bu hafta sonu Almanya’da seçimler gerçekleşecek. Merkel en güçlü aday.

Eur/Usd’de 20 Eylül’deki Fed Toplantısı öncesinde yükselişin 1,20 seviyesi ile sınırlandığı söylemek mümkün. Ancak yukarı yönlü hareketlerin son bulduğunu söylemek zor. Fed kararı öncesinde yükselişlerde 1,1980 ve 1,20 önemli dirençler. Fed öncesinde yaşanabilecek geri çekilmede 1,1950 sonrasında 1,1915 destek seviyesi olarak öne çıkıyor. 25 Eylül haftasında ABD vergi reformu konusunun önemini son olarak eklemek istiyoruz.

Altın:

Kuzey Kore konusunun tekrar arka planda kalması ve yükselen global faizlerin etkisi ile 1.306 Usd desteğine kadar gerildi.

Birleşmiş Milletler toplantısından önce ABD Dışişleri Bakanı Tillerson yaptığı açıklamada ABD'nin Kuzey Kore sorununa barışçı çözüm aradığını ancak diplomatik çabaların nükleer sorunu çözememesi durumunda askeri güç kullanmaya hazır olduğunu söyledi. ABD'nin 10 yıl vadeli tahvillerinin faizi dün % 2.23 ile yaklaşık dört haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. FED toplantısı öncesi faiz seviyelerinde yukarı yönlü baskı devam edebilir. Bu da Altın fiyatlarının Fed kararı öncesinde 1.300 Usd’e doğru geri çekilmesine neden olabilecektir.

Ancak K.Kore’ye ilişkin gerilim yaratabilecek demeç veya haberlerde tekrar Altın’da yükseliş gündeme gelebilecektir.1.312 Usd ara sonrasında 1.320 Usd ise güçlü direnç seviyesi.

Altın fiyat hareketinde özellikle global faiz hareketlerinin ve de K.Kore konusunda haber akışlarının Fed faiz kararı öncesinde belirleyici olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

Eur/Usd & Altın

(8)

Yarın FED faiz kararı açıklanacak(TSİ 21:00). Mevcut dinamiği FED’in nasıl okuduğu ve bu çerçevede para politikasının nasıl şekilleneceği hususları önemli.

FED’in faiz değişikliği yapması beklenmiyor. Parasal sıkılaştırma konusunda bir sinyal verilebilir.

Dün Carney ‘faizlerin önümüzdeki aylarda yükselmesi gerekebileceğini’ ve parasal desteğin bir parça geri çekilmesinin söz konusu olabileceğini belirtti. Bu arada İngiltere basınındaki habere göre Başbakan May, Perşembe günü Brexit için bakanlar kurulu toplantısı düzenleyecek.

Yarınki Fed kararı, 25 Eylül’deki ABD’de vergi reformuna ilişkin olası gelişmeler ve İngiltere’de Brexit süreci fiyatlamalar üzerinde etkin olmayı sürdürecek diye düşünüyoruz.

Gbp/Usd:

Geçen haftaki yükselişin ardından dün dengelenme çabası içinde giren parite 1,3465 seviyesine kadar geri çekildi. Kapanışı ise 1,35 ile yaptı. Bu hafta ivmenin düşeceğini söyleyebiliriz.

Çarşamba günü FED kararı ile yeniden hareketlilik artabilir diye düşünmeyi sürdürüyoruz. Mevcut veri setini dikkate aldığımızda bugün majör bir hareket olacağını düşünmüyoruz.

Bugünkü seyirde 1,3575 ara direnç konumunda.

Aşağıda ise 1,3515 ilk destek olarak öne çıkıyor.

Yükseliş eğiliminde ivme düşse de bu yönde çabanın süreceğini tahmin ediyoruz. Seyrin hızlanması için yeni haber akışına ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz.

Gbp/Eur:

Geçtiğimiz haftanın kazanımlarını sindirme çabası dün etkin oldu. Parite dün 80 baz puan geri çekilme ile 1,1,290 seviyesinden günü tamamladı.

Mevcut veri seti ile FED kararları öncesi temkinli bir seyir olacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda bugün yukarıda 1,1350 direnç, aşağıda ise 1,1240 destek seviyesi. Yazdığımız bu bandın alt tarafına yakın bir seyir bekliyoruz.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Kısa vadeli teknik resmin aşağı hareketini sürdürdüğü piyasada, dün oluşan seans içi geri çekilmelerde 107,500 seviyesinde bulunan ara hedef noktası aşağı geçildi. Başarısız yukarı atakların direnç noktalarında yeniden aşağı baskı ürettiğini gözlemlediğimiz piyasada, zayıf seyrin devamıyla güne başlanacağını düşünüyoruz

107,500 ara hedef noktası altındaki hareketler, endekste kısa vadeli teknik resmi baskı altında tutmaya devam edecektir. Bu durumda etkisini sürdürecek aşağı hareket ise piyasada bir alt hedef noktası olarak izlediğimiz 106,000 ve kısa vadeli ana destek konumunda bulunan 105,000 seviyelerini hedeflemeyi sürdürecektir. Endeksin seans içi aşağı baskıdan kurtularak yukarı ataklarında yeniden güç kazanabilmesi için 108,000 ara direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda kısa vadeli hareketin ana direncini oluşturan 110,500 seviyesini kırma denemeleri yeniden gündeme gelebilir.

Dolayısıyla şu aşamada aşağı baskının devam edebileceğine yönelik eğilimin korunduğu piyasada, seans içerisinde destek noktalarına geri çekilmeleri yakından izliyoruz. Piyasada yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için de 108,000 ara direncinin aşılmasını bekliyoruz

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Eylül 2017