Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Haziran 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Haziran 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 77.989 % 0,93; işlem hacmi 3,3 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %8,97 (-12 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,45 (-16 bps)

• Usd/TL: 2,99 %-3,45

• Döviz Sepeti/TL: 3,13 %1,45

• Altın: 1.330 Usd %5,5

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,48 (bir önceki gün %1,70)

• VIX: 17,40 (bir önceki gün 18,40)

• CDS Türkiye: 275 (bir önceki gün 245) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

24 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

09:45 Euro Bölgesi - GSYİH Yıllık (beklenti : 1.4%, önceki: 1.4%) 14:30 TR- Kapasite Kullanım Oranı (önceki: 75.7%)

15:30 ABD- Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri (beklenti: -0.4%, önceki: 3.4%) 17:00 ABD- Michigan Üniversitesi Beklenti (beklenti: 94.1, önceki: 94.3)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Piyasaların son dönemde odağında bulunan Brexit oylamasında sabah saatlerinde oyların üçte ikisi sayılmış durumdayken, Brexit oylarının %51 ile önde olduğunu ve bunun finansal piyasalara yansıdığını görüyoruz. Pound %9 civarında düşerek 1.35 seviyesinin altına inerken 1985’den bu yana en düşük seviyeye geriledi, bu sert gerileme poundun 1992 senesinde Kara Çarşamba olarak alınan %4.1 düşüşünü dahi gölgede bıraktı. S&P 500 endeks vadeli kontratları %4.5 düşerken, Asya piyasalarında yine %3-3.5 bandında düşüşler hakim, yen başka bir güvenli liman olarak %5 kazanımla 100 seviyesine yükseldi. Euro1.10 seviyesine çekilirken, güvenli limanlara girişlerin hızlandığını ve altının 100 civarında kazanımla 1.350 seviyelerine doğru hareketlendiğini görüyoruz.

Risk iştahına oldukça paralel hareket eden petrolde ise %5 civarında düşüşler var.

Dün Brexit oylamasına gidilirken AB’de kalma yönünde görüşlerin güçlendiğini ve finansal piyasalarda fiyatlamaların bu yönde yapılmaya devam edildiğini takip etmiştik. Global hisse senetleri, petrol, gelişmekte olan ülke para birimleri yükselirken, pound son altı ayın en yüksek seviyelerine tırmanmış; altın, hazine bonoları, yen gibi güvenli limanlar değer kaybetmeye devam etmişti.

VIX endeksinde de 17 seviyelerine hızlı bir geri çekilme takip ettik. Avrupa’da Almanya ve Fransa’da endekslerde %2’ye varan yükselişler görülürken, İtalya FTSE MIB %3.71 yükseldi. Amerika hisse senedi endekslerinde finansal sektör hisseleri önderliğinde

%1 üzerinde kazanımlar vardı. Dolayisiyla bugun gelen sonuclar yatirimcilar icin oldukca buyuk bir surpriz oldu.

Brexit’in gerçekleşmemesi piyasalara geçici bir rahatlama getirebilirdi, ancak İngiltere’nin AB’den çıkışı beraberinde oldukça büyük ve daha orta vadeli belirsizlikler getirecektir. Kısa vadede finansal piyasalarda gördüğümüz oynaklığın yanı sıra, çıkış sürecinin nasıl gerçekleşeceği, sürdürülecek görüşmelerle ticaret anlaşmalarının, serbest dolaşım ve çalışma izni konularının nasıl şekilleneceği ve aynı zamanda özellikle İngiltere’de politik stabilitenin devam edip etmeyeceği gibi bir çok belirsiz ve iki bölge ekonomisini ciddi şekilde etkileyecek konu var. Aynı zamanda AB’nin varlığına dair soruların daha çok gündeme gelmesi ve diğer ülkelerden ayrılma yönünde gelebilecek talepler Eurozone bölgesine yönelik endişeleri arttıran noktalar. Dolayısıyla Brexit sonrasında piyasalarda göreceğimiz oynaklığın bir süre devam edebileceğini ve riskli varlıklardaki düşüşlerin bir süre kalıcı olabileceğini düşünerek yatırımcıların temkinli duruşlarını korumaları mantıklı olacaktır. Her ne kadar bugün gördüğümüz sert düşüşler yatırımcıları riskli varlıklarda alım yönünde aksiyon almaya itse de, bu noktada yukarıda bahsettiğimiz belirsizliklerin azalması beklenerek, düşüşlerin devam etme olasılığının yüksek olduğu göz önüne alınmalı.

Brexit risklerinin yanı sıra hisse senetleri tarafında zaten yükselişin devamı konusunda bazı sıkıntılar bulunuyordu. Amerika diğer piyasalara göre relatif güçlü görünse dahi, S&P 500’e baktığımızda endeks 2.100 üzerinde seyrederken değerleme rasyoları geçmişe göre oldukça pahalı seviyelere tırmanmış durumda ve ortada değerlemelerdeki bu genişlemeyi makul kılacak bir büyüme dinamiği yok. Tersine önümüzdeki çeyrekte şirket karlarının %5 civarında gerilemeye devam etmesi bekleniyor. Aynı zamanda FED tarafından gelecek faiz artışının belirsizliği ve Amerika’da giderek yaklaşan seçimler, terör saldırıları ve jeopolitik gerginlikler piyasalar üzerinde baskı oluşturarak riskli varlıklarda satışları tetikleyebilecek unsurlar. Bugün gelme olasılığı giderek artan bir Brexit durumu, risk iştahının daralmasına neden olarak bu faktörlerin de hızla varlık fiyatları üzerinde etkili olmasını sağlayacaktır.

Global piyasalardaki sert satış baskısı paralelinde içeride piyasalarda güne olumsuz başlayacaktır.

Teknik tarafta ise endekste geçtiğimiz hafta başlayan yukarı hareketinin 78,000 seviyesinden oluşturduğu seans içi geri çekilmeler dün de etkisini sürdürdü. Bu kapsamda yaşanan gerilemelerin destek konumuna dönüşen 76,500 üzerinde karşılanmasıyla piyasanın kısa vadeli yükseliş eğilimini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.

76,500 üzerinde yukarı hareketini sürdürme çabasıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyenin önemini koruyacağını düşünüyoruz. 76,500 üzerindeki hareketlerde devam edecek gün içi yükseliş potansiyeli, piyasada ara direnç noktası olarak izlediğimiz 78,000 seviyesini aşma çabasında hareketlenecektir. 78,000 direncinin aşılmasıyla devam edecek alım eğiliminin ise bir üst noktada bulunan ve ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesini hedefleyecek yükseliş potansiyelini sürdürecektir.

Dolayısıyla piyasanın şu aşamada kısa vadeli yükseliş eğilimini devam ettirebileceği yönündeki sinyallerin korunduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede 76,500 direnci üzerinde yükseliş yönünde izlediğimiz piyasa hareketi kapsamında, 75,000 seviyesini mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz.

Veri tarafında ise içeride Kapasite Kullanım Oranı takip edilecek. Yurtdışında ise 15:30’da Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri, 17:00’da ise Michigan Üniversitesi Beklenti Anketi takip edilecek.

(5)

İngiltere referandumun Brexit sonucu ile tamamlanmak üzere olması küresel piyasaları beklentisinin tersi bir durum yarattı. Gbp ve Eur en çok değer kaybedenler arasında iken finansal varlıkların da kayıplar yaşadığını belirtelim. Güvenli liman arayışı öne çıkıyor. AB’nin hem ticari açıdan hem de siyasi açıdan zor bir döneme girdiğini düşünüyoruz.

Brexit kararı sonrası varlık fiyatlarında yeni denge noktalarının hemen yakalanamayacağını ve biraz daha zaman alacağını bekliyoruz. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil ve ortak müdahaleler- açıklamalar gelebilir. Bu durum tedirginliği azaltıcı katkı sağlayabilir, ancak piyasaları şimdilik sakinleştirebileceğini sanmıyoruz.

Eur/Usd sabah itibari ile 1,10 bölgesinde tutunmaya çalışıyor. Ancak risklerin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Brexit’in yarattığı belirsizliğin boyutu net olmadığı için Eur’nun lehine konuşmak için erken.

Brexit nedeniyle FED’in temkinli duruşunu koruyacak olması ve bu yönde gelecek açıklamalar Eur’ya destek olabilir. Bu anlamda 1,08 ilk destek olarak öne çıkarken, sonrasında ise 1,05 daha güçlü destek seviyesi.

Eur/Usd

(6)

Usd/TL

İngilterede gerçekleşen referandum sonuçları piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış kararıyla sonuçlandı. Çıkan karar daha önce de belirttiğimiz gibi orta vadede küresel ticari faliyetler konusunda belirsizliğin süreceği bir dönemin başlangıcı oldu. Kısa vadede para birimleri ve borsalar en hızlı tepkileri veriyor. Önümüzdeki günlerde AB üyelerinden ve büyük merkez bankalarından gelecek açıklamalar piyasaların kısmen sakinleşmesinde etki yapacaktır. Öte yandan içinde bulunulan küresel konjonktür nedeniyle FED’in faiz arttırım süreci uzun süre gündeme gelemeyebilir. Ortalıktaki dumanın yatışmasının ardından TL varlıklarda talep artışı yaşanabilir.

Eur/Usd paritesinin etkisi ile 3’e kadar yükselen Usd/TL paritesi 2,9450 civarında seyrediyor. Döviz Sepeti/TL de referandum sonuçlarının açıklandığı süreci oldukça volatil geçirmekle birlikte 3,12 civarında seyrediyor. Usd/TL'de 3 - 3,02 aralığı direnç bölgesi ve kanımızca Usd'den TL'ye dönülebilecek makul bir seviye. Bu karışık ve dalgalı ortamda bu önemli direncin de kırılması olası, ki bu ihtimal gerçekleşirse bir sonraki hedefin 3,05 -3,07 aralığı olacağını tahmin ediyoruz. 2,94-2,96 bandı ise önemli destek.

(7)

Eur/TL

İngiltere'de gerçekleşen referandum sonuçları piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış kararıyla sonuçlandı. Çıkan karar daha önce de belirttiğimiz gibi orta vadede küresel ticari faliyetler konusunda belirsizliğin süreceği bir dönemin başlangıcı oldu. Kısa vadede para birimleri ve borsalar en hızlı tepkileri veriyor. Önümüzdeki günlerde AB üyelerinden ve büyük merkez bankalarından gelecek açıklamalar piyasaların kısmen sakinleşmesinde etki yapabilir. Öte yandan içinde bulunulan küresel konjonktür nedeniyle FED’in faiz arttırım süreci uzun süre gündeme gelemeyebilir. Ortalıktaki dumanın yatışmasının ardından TL varlıklarda talep artışı yaşanabilir.

Euro, global piyasalardaki zayıflamasının etkisi ile TL'nin de değer kaybetmesine rağmen 3,2346 ya kadar geri çekildi . Sabah saatlerinde 3,25 civarında dengeleniyor. Zayıf Eur nedeniyle Eur/TL ‘de yukarı hareketin sınırlı olmasını bekliyoruz. Destek olarak 3,24 bölgesi önemli. 3,2830 direnç noktası. Orta vadede Euro gelen tepkilerin satış fırsatı olarak kullanabileceğini düşünüyor, 3,18 seviyesinin hedefte olabileceğini eklemek istiyoruz.

(8)

Son dönemin en önemli gündem maddesi olan İngiltere’nin Brexit referandumumdan "Brexit"

çıktı. Özellikle geçen haftadan itibaren piyasalar İngiltere’nin AB’den ayrılmasını düşük olasılık olarak fiyatlıyordu. Dolayısı ile beklentilerin tersine sürpriz olarak nitelenen sonuç gerçekleşti ve piyasalarda tüm varlık sınıflarında sert hareketler yaşanıyor. Finansal varlıklardaki volatil seyir ile birlikte güvenli liman olarak nitelenen varlık sınıflarına geçiş yaşanıyor. Karar sonrası varlık fiyatlamalarında yeni denge noktalarının bulunmasının zaman alacağı görüşündeyiz. Bu süreçte hükümetler ve merkez bankalarından gelecek açıklama ve/veya müdahaleler geçiş sürecinde tedirginliği azaltıcı etki yapabilir. Dün günü

%9,45 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde alımların gelebileceği ilk destek seviyesi %10, ancak piyasadaki risk iştahı azaldığı için alımlar sınırlı kalabilir; satış baskısınn devamı halinde ise %10,50 seviyesi hedeflenecektir ki bu seviyelerden alımların kuvvetleneceğini düşünüyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

Küresel piyasaların düşük ihtimal verdiği ve bu ihtimale paralel fiyatladığı Brexit gerçekleşti ve piyasalar ters ayakta yakalandı. Varlık fiyatlarında volatilite arttı. Güvenli liman arayışı öne çıktı.

Dolar endeksi 96,5 seviyesine yükseldi. ABD 10 yıllık tahvili 1,47% seviyesine indi. VIX endeksi 17,25 seviyesinde. Dün Türkiye 5 yıllık CDS’i hafif bir gevşeme yaşayarak 240’a indi, ancak bu sabah itibari ile 284 seviyedinde güne başladı. 300-310 bölgesi direnç olarak önce çıkıyor. Küresel risk iştahının azaldığı için CDS’deki aşağı hareket yerini yükselişe bırakabilir diye düşünüyoruz.

Brexit risk iştahını azalttığı için GOP varlıkları da olumsuz yönde etkileniyor. Bu sabah itibar ile Türk eurobondlarının birim fiyatlarında 1-2 Usd civarında değer kayıpları var. Brexit sonrası bir süre satış baskısı görebiliriz. Son gelişmelerin FED'in faiz artışını önümüzdeki bir yıl engellenmesi mümkün, ki bu Türkiye varlık sınıfları açısından baskıyı bir nebze hafifletilecek bir faktör. Türkiye Eurobondlarında önemli bir satış yaşanacağını sanmıyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

343

212

108 275

207

154 325

238 276

283

228 240

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16

Türkiye 5 Yıl CDS

(10)

Kesin sonuçlar henüz açıklanmamış olsa da –şu an itibari ile- İngiltere seçmeninin çoğunluğu ayrılma yönünde oy kullandı. Son bir haftadır küresel piyasalar ayrılma ihtimalini düşük oranda fiyatlıyordu.

Risk iştahı artmış ve güvenli limanlardan riskli varlıklara doğru bir nakit akımı izleniyordu. Özetle referandum sonucu beklentilerin tersi yönde olduğu için piyasalarda sert hareketler yaşanıyor. Sabah saatleri itibari ile para piyasaları başta olmak üzere finansal varlıklarda volatil seyir görülürken güvenli liman arayışının arttığını belirtelim. Karar sonrası varlık fiyatlarında yeni denge noktalarının hemen yakalanamayacağını ve biraz daha zaman alacağını beklediğimizi not edelim. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil ve ortak müdahaleler-açıklamalar gelebilir. Bu durum tedirginliği azaltıcı katkı sağlayabilir.

Evet-Hayır oyları birbirine yakın olduğu için Brexit ihtimalinin azalması ile küresel piyasalarda oluşan iyimser hava bir sürprizle karşılaşabilir şeklindeki dünkü düşüncemiz gerçekleşmiş durumda. Brexit sonucu ile riskli varlık talebi hızlıca azaldı, güvenli liman amacıyla kullanılan ABD 10 yıllık tahvili, ABD doları, Japon yeni ve altın gibi varlıklara talep arttı.

Dün yatay hareket eden altın günün ilk saatlerinde gelen haber akışı ile 1.358 Usd seviyesine yükseldikten sonra 1.330 Usd seviyesinde işlem görüyor. Üst kısımda da belirttiğimiz gibi denge arayışı dürdükçe Altına olan talebin güçlü kalacağını düşünüyoruz. 1.310 ve 1.300 Usd bölgesinin üstünde kalınması yukarı yönü destekler. İlk direnç seviyesi 1.360 Usd sonraki direnç ise 1.410 Usd seviyesi.

Altın

(11)

Piyasaların son dönemdeki en önemli beklentilerinden birini oluşturan ve tüm küresel piyasalar tarafından yakından takip edilen İngiltere'nin Avrupa Birliği'nde (AB) kalma ya da AB'den ayrılma referandumu için dün sandık başına gitti.

Son iki işlem gününde İngiltere'nin Avrupa Birliği'nde kalacağını fiyatlayan piyasalarda, sabah saatlerinde gelen ilk sonuçlara göre %51.7 ye % 48.3 AB'den ayrılma yönünde bir sonucun ortaya çıktığını gözlemliyoruz. Piyasalar tarafından beklenmedik bu sonuç karşısında küresel piyasalarda ilk fiyatlanmaların oldukça sert ve negatif olduğunu görüyoruz.

Güne küresel piyasalar paralelinde sert satıcılı bir seyirle başlayacak olan endekste, 75,000 seviyesini geri çekilmenin ilk önemli destek noktası olarak izliyoruz. 75,000 desteğinin kırılmasıyla devam edebilecek sert satışların ise 72,500 ve 69,500 seviyelerini hedefleme riskini gündeme getirebileceğini düşünüyoruz.

Henüz kesin sonuçların açıklanmamış olması nedeniyle haber akışlarına paralel sert dalgalanmaların oluşacağı piyasada, 69,500 ana desteğini orta ve uzun vadeli teknik resimde oldukça önemli olacaktır

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için