Genel Yatırım Tavsiyeleri 17 Ağustos 2018
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 87,143 değişim: %-3,46 işlem hacmi: 8,5 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %24,69 (-358 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %22,03 (+57 baz puan)
Usd/TL: 5,83 (%-3,00)
Döviz Sepeti/TL: 6,26 (%-2,50)
Altın: 1.176 Usd (%-0,30)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,87 (önceki gün %2,88)
VIX: 13,50 (önceki gün 14,60)
CDS Türkiye: 484 (önceki gün 499) Son Veriler
Son Veriler & Gündem
Gündem
10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi Ağustos (önceki: 73.1) 12:00 AB - TÜFE (beklenti:%2.1 önceki:%2.0)
17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 98.0 önceki: 97.9) 17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.9)
- S&P Türkiye değerlendirmesi
Piyasalara Genel Bakış
ABD ile devam eden diplomatik sorunlara ilişkin gelişmeler piyasalara yön vermeye sürdürürken, hükümet kanadından piyasalardaki volatiliteyi azaltmak için adımlar atılmaya devam ediyor.
Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak‘ın dün, telekonferans yoluyla uluslararası yatırımcılarla görüşme yaptı.
6 Bin kadar yabancı yatırımcı ile yapılan görüşmede önemli mesajlar veren Bakan Albayrak “yeni makro ihtiyati tedbirler, sıkı makro ve mali politikalarla daha sürdürülebilir bir büyümeyi yakalayacağız” dedi. Türk Bankacılık sektörünün sağlıklı olduğunu belirtirken, sermaye kontrollerinin ajandada olmadığını ve olmayacağını vurguladı. Bakan Albayrak ayrıca doğrudan yabancı yatırımı çekmeye odaklandıklarını, Uluslararası Para Fonu’na (IMF) başvurma planlarının olmadığını söyledi.
Cumhurbaşkanlığı Sözcüzü İbrahim Kalın dün yaptığı açıklamada “TL'deki spekülatif ortam bertaraf edildi” dedi.
Çarşamba günü gerileyen USD/TL kuru bu sabah 5,80 seviyelerinde işlem görüyor. TL’deki bu değerlenmede TCMB'nin TL zorunlu karşılık oranlarını tüm vade dilimlerinde 250 baz puan aşağı çekmesi, Döviz likidite yönetimine ilişkin tedbirleri ve son olarak BDDK'nın swap kararı etkili oldu. BDDK'dan yapılan açıklamada bankaların yurt dışı yerleşiklerle yaptıkları swap işlemleri toplamının bankaların yasal öz kaynaklarının %25'ini geçemeyeceği kaydedildi. Son kararda bu oran %50 ile sınırlandırılmıştı.
Öte yandan ABD tarafında gerek Başkan Trump gerekse Hazine Bakanı Mnuchin’in olumsuz açıklamaları geldi.
Başkan Trump Türkiye ile ilişkilerimizi azaltıyoruz derken, Bakan Mnuchin rahip Brunson’ın serbest bırakılmaması durumunda yeni yaptırımlar açıklayacağını duyurdu. Geçtiğimiz Cuma ABD Başkanı Trump Türkiye’ye yönelik olarak alüminyum ve çelikteki vergilerinin 2 katına çıkarılmasına yetki vermişti. Sonrasında Beyaz Saray, ABD’li rahip Brunson’ın bırakılması durumunda Türkiye’ye yönelik yaptırımların kalkabileceğini ancak alüminyumda %20 ve çelikte %50 olacak tarifelerinin kalacağını açıkladı.
Önceki gün Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan ile Katar Emiri görüşmesi ilişkin gelen açıklamalar piyasalarda olumlu karşılandı. Katar'ın Türkiye'ye 15 milyar USD değerinde doğrudan yatırım yapmasına karar verildiği açıklandı.
Hükümet tarafından Orta Vadeli Plan’ın Ağustos sonu açıklanması bekleniyor.
Türkiye piyasalarındaki volatilite gelişmekte olan ülke piyasalarını da etkiliyor. Endonezya Merkez Bankası bu yıl 4. kez faiz artırımına giderek günlük repo faizini 25 baz puanlık artırımla % 5,50 seviyesine çıkardı. Arjantin MB gösterge faizi 5 puan artışla %45’e yükseltti.
Çin'in Ticaret Bakan Yardımcısı bir heyetle Ağustos sonuna doğru ticaret görüşmeleri için ABD'yi ziyaret edeceğini açıkladı. Global piyasalarda ABD Başkanı Trump’ın 23 Mart'ta ithal çelik ve alüminyuma sırasıyla %25 ve %10 ek gümrük vergisi getirmesiyle başlayan ticaret savaşlarına ilişkin haber akışı piyasalarda etkili olmaya devam ediyor.
ABD’nin İran’a getireceği yaptırımların ilk aşaması yürürlüğe girerken ABD Başkanı Trump, İran'a yönelik ambargoları ihlal edenlere yaptırım uygulanmasını sağlayacak yeni bir kararname imzaladı. Yaptırımlarda petrolü de kapsayacak ikinci aşama ise 5 Kasım tarihinde devreye girecek. Başkan Trump, "İran'la iş yapan, ABD ile yapamayacak" açıklamasında bulundu. İran dini lideri Hamaney ABD ile görüşmeyi yasakladığını açıkladı.
Bugün yurt içi tarafta tüketici güven endeksi ve S&P Türkiye değerlendirmesi takip edilecek. Yurt dışında ise Avrupa Birliği TÜFE ve ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi verileri gelecek.
Usd/TL - Eur/TL
Türkiye-ABD arasındaki sorunlar fiyatlamada ana unsur olmayı sürdürüyor. Son günlerde piyasanın reaksiyonu sakinleşme yönünde ilerliyor. Ancak dün ABD tarafından yeni açıklamalar geldi. Mnuchin yakın zamanda serbest bırakılma olmaz ise yeni yaptırım kararı alacaklarını belirtti.
Lokal tarafta birkaç gündür alınan kararların/açıklamaların etkileri ile TL kayıplarının bir kısmını geri alma eğiliminde. BDDK swap işlemlerine iki kez kısıtlama getirdi, SPK açığa satışlarda üst kademe kuralını genişletti, TCMB bankalara verdiği TL ve döviz likiditesini artırdı. İhtiyaç, taşıt, elektronik eşya kredilerinde düzenleme yapıldı;
taksit sayısının azaltılmasında amaç iç talebi yavaşlatmak. SPK önceki gün VIOP vadeli TL çaprazlarında kaldıraç oranını 3 Eylül’e kadar 1:1’e çekti. Katar, Türkiye’ye 15 milyar Usd doğrudan yatırım kararı aldı.
Ekonomi Bakanı Albayrak’ın telekonferansı geniş katılımlı oldu.
Albayrak, zorlukların farkında olduklarını, mali disiplinden taviz vermeyeceklerini, tasarruf programı uygulayacaklarını, sermaye kontrolünün gündemlerinde olmadığını, büyümenin ise daha ılımlı olacağını belirtti. Piyasanın reaksiyonu sınırlı olumlu yönde oldu.
Günün sonuna doğru ise ABD tarafından açıklamalar hareket getirdi.
TL üzerindeki baskıyı bir miktar artırdı.
Gümrük vergisi konusu küresel tarafın gündeminde kalmayı sürdürüyor. Türkiye piyasalarındaki volatilitenin düşmesi olumlu katkı sağladı. ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor. Hisse senedi piyasaları değer kazancı ile günü tamamladılar, son günlerdeki satışların ardından tepki vermiş durumdalar.
ABD ile aramızdaki siyasi tansiyonun düşmesinin ardından ekonomi odak noktası olabilir. OVP’nin Ağustos sonu açıklanması bekleniyor.
Nasıl bir politika izleneceği önemini koruyor. Güncel durumda ise enflasyon, cari açık, kur baskısı piyasaların gündeminde ilk sıradaki yerlerini koruyorlar. Türkiye para birimi ve varlıkları emsal ülke varlıklarına göre oldukça iskontolu işlem görüyor. Dolayısıyla algıyı olumluya çevirecek ekonomi politikası orta vadeli bir hareket yaratabilir.
Sepet/TL 7,7160 rekorundan sonra aşağı yöndeki seyre döndü. Sepet bu sabah 6,27 civarında bulunuyor. Hafta başından bu yana 19%
civarında TL lehine hareket söz konusu.
Usd/TL: Fiyatlamada siyasi gündem başrolde olmayı sürdürüyor.
Hafta başından bu yana iç tarafta alınan önlemler/yapılan açıklamalar etkisini gösteriyor. Özellikle BDDK’nın aldığı kararların etkisi daha fazla oldu diyebiliriz. Gevşemenin sürmesi ve kalıcı olması için ABD ile ikili ilişkilerde yumuşama olması lazım. Konu ile ilgili haber akışı seyri tek başına belirleme gücüne sahip olmayı sürdürüyor. Paritenin hareketinde volatilite yüksek seviyede. Olumlu gelişmeler ile 5,30 - 5,70 civarı; olumsuz gelişmeler ile 6,00-6,30 civarı mümkün olabilir.
TL Tahvil/Bono: BDDK’nın swaplara dair aldığı karar bono piyasasında baskıya yol açıyor. Büyük resimde ise ABD ile ikili ilişkilerdeki gerginlik fiyatlamada etkin olmayı sürdürüyor. Önceki gün rekor kıran kısa vade tahvil faizleri dün gelen taleple geri çekildiler. Uzun vadelilerde sınırlı bir yükseliş oldu. Verim eğrisindeki ters yönlü eğim oldukça fazla. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller günü sırasıyla -358 baz puan düşüşle- %24,69 ve -57 baz puan artışla- %22,03 ile tamamladılar.
Lokal gündem (mutabakat, OVP) aynı. ABD ile mutabakat konusu ise içinde bulunduğumuz günlerin ana konusu. Bu konunun çözüme kavuşması halinde OVP odak haline gelebilir. Olumlu algılanacak maliye politikası(OVP) ile, enflasyon ve enflasyon beklentileri baskılanırsa tahvil faizlerinde anlamlı düşüşler olabilir. Ancak mevcut durumda henüz oraya çok vakit var. Daha kısa vadede rahatlık sağlayacak haber akışına ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.
Eurobond: Türkiye-ABD arasındaki siyasi gelişmeler son günlerin fiyatlama unsuru olmayı sürdürüyor. Son günlerde tansiyon bir miktar düşüş kaydediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah 2,87% civarında bulunuyor.
5 yıllık CDS aşağı yönde eğilimini koruyor. Önceki gün 562 baz puana erişmişti. Devamında ise gevşeme söz konusu.
Bu sabah 484 civarında seyrediyor. CDS’in 2009’un tepesi 532, 2008’in tepesi ise 904. 2009 ortasından bu yana 340 seviyeleri tepe olarak kalmış/destek görevi üstlenmiş durumda. Dolayısı ile bu seviyelerin üzerine çıkılmış olması risk fiyatlamasındaki değişimin boyutunu ortaya koyuyor.
Türkiye eurobondları dün pozitif seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 1,26 Usd civarında; orta vadelilerde 2,51 Usd civarında; uzun vadeliler ise 2,27- 3,26 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler sırasıyla %8,77,
%8,52 ve %7,88 oldu.
Gümrük vergisi konusu büyümeye dair endişeler yarattığı için küresel tahvil faizlerindeki yükselişin hızı azalıyor.
Global tarafta tahvil faizlerinde orta vadeli bir yükseliş için gümrük vergisi konusunda kalıcı bir iyileşmenin gerektiği fikrindeyiz. Faizlerin yükselmesi ise GOP eurobondlarını da negatif etkileyebilir. Mevcut lokal dinamik açısından küresel tarafın yatayda kalması olumlu.
Kısa vadede ise ABD ile mutabakata varılmaması olumsuz seyrin sürmesini beraberinde getirebilir. Konuyla alakalı haberlere önem arz ediyoruz. Ajandada iki başlık var. Biri ABD ile mutabakat, diğeri OVP. Mutabakat sağlanırsa OVP odak noktası haline gelir. OVP ile piyasa algısı olumluya döner ise anlamlı bir iyileşmeden bahsedebiliriz.
17 Ağustos 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd & Altın
Eur/Usd: Gümrük vergisi konusu küresel tarafın gündeminde kalmayı sürdürüyor. Türkiye piyasalarındaki volatilitenin düşmesi olumlu katkı sağladı. ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor. Hisse senedi piyasaları değer kazancı ile günü tamamladılar, son günlerdeki satışların ardından tepki vermiş durumdalar.ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu ise dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor.
Türkiye piyasalarındaki volatilite GOP piyasalarını da etkiliyor.
ABD Philadelphia FED imalat endeksi beklentilerin oldukça altında geldi, konut satışları ise beklentilerin bir miktar altında kaldı. İngiltere perakende satışları ise önemli bir yükselişe işaret etti. Bugün AB TÜFE; ABD Michigan endeksi, öncü göstergeler verileri açıklanacak.
Dolar Endeksi dün 97,00 seviyesine yükseldikten sonra yönünü aşağıya döndü. Dün 96,30 civarına kadar sarktı; bu sabah 96,55 civarında seyrediyor.
96,00’nın üzerine kalması 97,00 ve 98,00 iddiasının devamını sağlayabilir. Dünkü veri akışının bir miktar Usd aleyhine olduğunu değerlendiriyoruz.
Önceki önceki gün 1,1300 civarına kadar gevşeyen parite tepki çabasını sürdürüyor. Bu sabah 1,1385 civarında bulunuyor. Aşırı satım bölgesinde olunması bir miktar destek sağlayabilir. Kısa 1,1400- 1,1440 hedef/direnç. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 1,1360 ve 1,1340 destek noktaları. 1,1520 seviyesinin altında kalınmasını Usd lehine yorumluyoruz.
Altın: Genel olarak Altın zayıf bir seyir izliyor.
Piyasa dinamiği alışılmışın dışında; güvenli liman talebi olduğunda Altına yönelmiyor. Usd’nin güçlü oluşu ve reel faizin söz konusu olması da Altını geri plana itiyor. Küresel ekonomi tarafında ise enflasyon baskısı bulunmuyor. Bu nedenle güçlü bir seyir izleyemiyor.
Dün 1.160-80 Usd aralığında bir seyir izlese de 1.175 Usd ile yatay kapanış yaptı. Bu sabah da 1.175 Usd civarında işlem görüyor.
Tahminimiz bugünkü seyrin yatay/bir miktar yükseliş şeklinde olması yönünde. 1.178 Usd direnç konumunda. Aksi halde ise 1.170 Usd destek görevi
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Eur/Gbp Gümrük vergisi konusu küresel tarafın DXY
gündeminde kalmayı sürdürüyor. Türkiye piyasalarındaki volatilitenin düşmesi olumlu katkı sağladı. ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor. Hisse senedi piyasaları değer kazancı ile günü tamamladılar, son günlerdeki satışların ardından tepki vermiş durumdalar. ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu ise dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor.
Türkiye piyasalarındaki volatilite GOP piyasalarını da etkiliyor.
ABD Philadelphia FED imalat endeksi beklentilerin oldukça altında geldi, konut satışları ise beklentilerin bir miktar altında kaldı. İngiltere perakende satışları ise önemli bir yükselişe işaret etti. Bugün AB TÜFE; ABD Michigan endeksi, öncü göstergeler verileri açıklanacak.
Dolar Endeksi önceki gün 97,00 seviyesine yükseldikten sonra yönünü aşağıya döndü. Dün 96,30 civarına kadar sarktı; bu sabah 96,55 civarında seyrediyor. 96,00’nın üzerine kalması 97,00 ve 98,00 iddiasının devamını sağlayabilir.
Dünkü veri akışının bir miktar Usd aleyhine olduğunu değerlendiriyoruz.
İngiltere tarafında Brexit süreci Gbp üzerinde baskı yaratan bir unsur.
Gbp/Usd: Brexit’in ve Usd’nin yarattığı baskı azalıyor. Önceki gün başalyan tepki çabası sürüyor. Aşırı satım bölgesine girilmiş olması bir miktar destek sağlıyor; aynı zamanda Dolar Endeksi düzeltme hareketi yapıyor. 1,2710 günün desteği. Dip oluşturmaya çalıştığını düşünüyoruz. 1,2745 ve 1,2795 hedef/direnç.
Ancak 1,2880 seviyesinin altında kalınmasını Usd lehine yorumluyoruz.
Eur/Gbp: Parite 0,9030 seviyesine eriştikten sonra Eur güç kaybetmeyi sürdürüyor. Önceki gün 0,8900-0,8880 seviyelerine indikten sonra tepki hareketi başladı. Bu sabah 0,8945 civarında bulunuyor. Tahminimiz 0,8940- 0,8920 aralığına gevşeme olabileceği şeklinde.
Eur yeniden öne geçmek istiyor, ancak bu isteğin ivmesi düşük.
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.Eur/Usd & Altın
Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.
Kritik destek olarak izlediğimiz 88,000 seviyesinin aşağı yönde kırılması, teknik resimde ciddi tahribata yol açıyor. Belki bu gelişme uzun bayram tatili öncesinde bir risk azaltma hareketi olarak kalacak, ve tatil sonrası "gap" li bir toparlanmayla telafi edilecek. Ancak endeksin kapanış fiyatlarıyla çizilen grafiğinde, en düşük "dip" kapanışın bulunduğu 89,500 üzerine çıkılmadıkça, teknik açıdan zayıf seyrin devam edebileceğini düşünecek ve aşağı yönlü 80,000 bölgesine işaret edebilecek bir risk potansiyelinin artmakta olduğunu düşüneceğiz. Olası tepki denemelerinde ise, artık 88,000 ilk, 89,500 ana direnç konumunda...
Önemli Göstergelerin Performansı
için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması
