Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Ağustos 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Ağustos 2018

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

(3)



BIST-100 Endeksi: 88,734 değişim: %1,83 işlem hacmi: 7,9 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %24,61 (-8 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %22,12 (+9 baz puan)



Usd/TL: 6,00 (%+3,00)



Döviz Sepeti/TL: 6,43 (%3,00)



Altın: 1.186 Usd (%0,80)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,87 (önceki gün %2,87)



VIX: 12,60 (önceki gün 13,50)



CDS Türkiye: 492 (önceki gün 484) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

20 Ağustos 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Gündem

Bugün önemli bir veri açıklanmayacak. Hafta içi açıklanacak veriler ise Özet sayfasında

bulunuyor.

(4)

Piyasalara Genel Bakış

20 Ağustos 2018

Türkiye-ABD arasındaki sorunlar fiyatlamada ana unsur olmayı sürdürüyor. Cuma günü Trump, Cumartesi ise Erdoğan açıklamalarda bulundu. Tansiyon yüksek seyretmeyi sürdürüyor.

Diğer taraftan 3 derecelendirme kuruluşundan açıklama geldi. S&P açıklaması takvimde yer alıyordu. Ancak Moody’s ve Fitch sürpriz yaptı. S&P ve Moody’s Türkiye’nin kredi notunu birer kademe düşürdüler. Böylece Türkiye yatırım yapılabilir seviyenin sırasıyla 4 ve 3 kademe altına inmiş oldu. Gerekçe olarak ise TL’Deki zayıflık, yüksek enflasyon, cari açığın fazla oluşu yer aldı. Fitch ise mevcut önlemlerin yetersiz olduğunu ifade etti.

BDDK geçtiğimiz hafta swap işlemlerinde kısıtlamaya gitmişti. Kurum Cuma günü forward, opsiyon ve benzeri işlemlerde kısıtlamaya gitti. TCMB altın işlemlerinde yeni düzenlemeye gitti. Bankaların TCMB Londra hesabına yatırdıkları altınlar, ilgili bankaların BIST hesaplarına yatırılacak. TCMB ile Katar MB arasında 3 milyar Usd’ye eşdeğer swap anlaşması imzalandı.

Lokal tarafta birkaç gündür alınan kararların/açıklamaların etkileri ile TL kayıplarının bir kısmını geri alma eğiliminde.

Cuma günü açıklanan AB TÜFE beklentiler dahilinde gelirken; ABD Michigan endeksi beklentilerin altında, öncü göstergeler ise beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Çarşamba günü FED Ağustos toplantı tutanakları açıklanacak. Bu hafta Jackson Hole toplantısı gerçekleşecek, FED başkanı Powell’in konuşma yapması bekleniyor. Bu hafta ise veri akışı yorun değil. Çarşamba günü ABD ikinci el konut satışları, Perşembe yeni konut satışları, imalat PMI, Cuma günü ise dayanıklı tüketim verileri yer alıyor. AB tarafında ise Perşembe günü imalat PMI, tüketici güveni öne çıkan veriler.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Türkiye-ABD arasındaki sorunlar fiyatlamada ana unsur olmayı sürdürüyor. Cuma günü Trump, Cumartesi ise Erdoğan açıklamalarda bulundu. Tansiyon yüksek seyretmeyi sürdürüyor.

Diğer taraftan 3 derecelendirme kuruluşundan açıklama geldi.

S&P açıklaması takvimde yer alıyordu. Ancak Moody’s ve Fitch sürpriz yaptı. S&P ve Moody’s Türkiye’nin kredi notunu birer kademe düşürdüler. Böylece Türkiye yatırım yapılabilir seviyenin sırasıyla 4 ve 3 kademe altına inmiş oldu. Gerekçe olarak ise TL’Deki zayıflık, yüksek enflasyon, cari açığın fazla oluşu yer aldı.

Fitch ise mevcut önlemlerin yetersiz olduğunu ifade etti.

BDDK geçtiğimiz hafta swap işlemlerinde kısıtlamaya gitmişti.

Kurum Cuma günü forward, opsiyon ve benzeri işlemlerde kısıtlamaya gitti. TCMB altın işlemlerinde yeni düzenlemeye gitti.

Bankaların TCMB Londra hesabına yatırdıkları altınlar, ilgili bankaların BIST hesaplarına yatırılacak. TCMB ile Katar MB arasında 3 milyar Usd’ye eşdeğer swap anlaşması imzalandı. Lokal tarafta birkaç gündür alınan kararların/açıklamaların etkileri ile TL kayıplarının bir kısmını geri alma eğiliminde.

Gümrük vergisi konusu küresel tarafın gündeminde kalmayı sürdürüyor. Türkiye piyasalarındaki volatilitenin düşmesi olumlu katkı sağladı. ABD ticaret ortaklarına karşı tutumunu dengeleri lehine çevirecek şekilde koruyor. Küresel hisse senedi piyasaları risk iştahı güçlü olmasa da söz konusu.

ABD ile aramızdaki siyasi tansiyonun düşmesinin ardından ekonomi odak noktası olabilir. OVP’nin Ağustos sonu açıklanması bekleniyor. Nasıl bir politika izleneceği önemini koruyor. Güncel durumda ise enflasyon, cari açık, kur baskısı piyasaların gündeminde ilk sıradaki yerlerini koruyorlar. Türkiye para birimi ve varlıkları emsal ülke varlıklarına göre oldukça iskontolu işlem görüyor. Dolayısıyla algıyı olumluya çevirecek ekonomi politikası orta vadeli bir hareket yaratabilir.

Sepet/TL 7,7160 rekorundan sonra aşağı yöndeki seyre döndü.

Sepet bu sabah 6,45 civarında bulunuyor. Bu öğleden sonra lokal piyasalar kapalı olacak. Döviz piyasalarında likidite az olabilir. Bu nedenle olası haber akışları ile volatilite artabilir.

Usd/TL: Fiyatlamada siyasi gündem başrolde olmayı sürdürüyor.

Geçen hafta başından bu yana iç tarafta alınan önlemler/yapılan açıklamalar tansiyonu aşağı çekiyor. Gevşemenin sürmesi ve kalıcı olması için ABD ile ikili ilişkilerde yumuşama olması lazım. Konu ile ilgili haber akışı seyri tek başına belirleme gücüne sahip olmayı sürdürüyor. Paritenin hareketinde volatilite yüksek seviyede.

Olumlu gelişmeler ile 5,30 - 5,70 civarı; olumsuz gelişmeler ile 6,50-7,00 civarı mümkün olabilir.

Eur/TL: Usd/TL’deki ifadelerimiz geçerli. Olumlu gelişmeler ile 6,20-6,50 civarı; olumsuz gelişmeler ile 7,30-7,80 civarı mümkün olabilir.

(6)

TL Tahvil/Bono: Büyük resimde ABD ile ikili ilişkilerdeki gerginlik fiyatlamada etkin olmayı sürdürüyor. Ağustos ayı başından bu yana 2 yıllık tahvil 400; 10 yıllık tahvil 300 baz puan civarında yükselmiş durumda. Verim eğrisindeki ters yönlü eğim oldukça fazla. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller Cuma gününü sırasıyla -8 baz puan düşüşle- %24,61 ve -9 baz puan artışla- %22,12 ile tamamladılar.

Bayram tatili süresince olası haber akışı bayram dönüşünde faiz oranlarında anlamlı değişimlere yol açabilir.

Lokal gündem (mutabakat, OVP) aynı. ABD ile mutabakat konusu ise içinde bulunduğumuz günlerin ana konusu. Bu konunun çözüme kavuşması halinde OVP odak haline gelebilir.

Olumlu algılanacak maliye politikası(OVP) ile, enflasyon ve enflasyon beklentileri baskılanırsa tahvil faizlerinde anlamlı düşüşler olabilir. Ancak mevcut durumda henüz oraya çok vakit var. Daha kısa vadede rahatlık sağlayacak haber akışına ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.

Eurobond: Ağustos ayı başında ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,97%

civarında idi. Bu sabah ise 2,86% civarında bulunuyor. Aynı dönemde Türkiye eurobondları değer kaybı yaşadılar. Birim fiyatlar 31/07-13/08 arasında 9-13 Usd arasında düşüş kaydetmiş, 13/08’den bu yana ise 3-7 Usd arasında kayıp talefi etmişlerdir. 31/07’den bu yana ise 3-8 Usd arasında birim fiyat düşüşleri söz konusudur. Kısa vadenin kayıpları uzun vadeye göre daha fazladır. Verim eğrisinde eğim ters yönde oluşmuş durumdadır.

Türkiye-ABD arasındaki siyasi gelişmeler son günlerin fiyatlama unsuru olmayı sürdürüyor. 5 yıllık CDS Cuma sabahı 484 civarında iken bu sabah 492 seviyesine yükselmiş durumda.

CDS’in 2009’un tepesi 532, 2008’in tepesi ise 904. 2009 ortasından bu yana 340 seviyeleri tepe olarak kalmış/destek görevi üstlenmiş durumda. Dolayısı ile bu seviyelerin üzerine çıkılmış olması risk fiyatlamasındaki değişimin boyutunu ortaya koyuyor.

Türkiye eurobondları Cuam günü negatif seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,04 Usd civarında; orta vadelilerde 0,56 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,75-1,23 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler sırasıyla %8,78, %8,64 ve %8,02 oldu.

Gümrük vergisi konusu büyümeye dair endişeler yarattığı için küresel tahvil faizlerindeki yükselişin hızı azalıyor. Global tarafta tahvil faizlerinde orta vadeli bir yükseliş için gümrük vergisi konusunda kalıcı bir iyileşmenin gerektiği fikrindeyiz. Faizlerin yükselmesi ise GOP eurobondlarını da negatif etkileyebilir.

Mevcut lokal dinamik açısından küresel tarafın yatayda kalması olumlu.

Kısa vadede ise ABD ile mutabakata varılmaması olumsuz seyrin sürmesini beraberinde getirebilir. Konuyla alakalı haberlere önem arz ediyoruz. Ajandada iki başlık var. Biri ABD ile mutabakat, diğeri OVP. Mutabakat sağlanırsa OVP odak noktası haline gelir. OVP ile piyasa algısı olumluya döner ise anlamlı bir iyileşmeden bahsedebiliriz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd: Almanya MB başkanı Weidmann ECB’nin sıkılaşma yolunda ilerlediğini ve faiz oranlarını kademeli olarak artırmasını mümkün olduğunu ifade etti.

Gümrük vergisi konusu küresel tarafın gündeminde kalmayı sürdürüyor. ABD ticaret ortaklarına karşı

‘dengeleri lehine çevirme yönünde’ bir tutum içinde.

Türkiye piyasalarındaki volatilite GOP piyasalarını da etkiliyor. İç tarafta bayram tatili başlıyor. Dolayısıyla olası haber akışı tatil nedeniyle volatilitenin yükselmesine yol açabilir.

Cuma günü açıklanan AB TÜFE beklentiler dahilinde gelirken; ABD Michigan endeksi beklentilerin altında, öncü göstergeler ise beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Çarşamba günü FED Ağustos toplantı tutanakları açıklanacak. Bu hafta Jackson Hole toplantısı gerçekleşecek, FED başkanı Powell’in konuşma yapması bekleniyor. Bu hafta ise veri akışı yorun değil. Çarşamba günü ABD ikinci el konut satışları, Perşembe yeni konut satışları, imalat PMI, Cuma günü ise dayanıklı tüketim verileri yer alıyor. AB tarafında ise Perşembe günü imalat PMI, tüketici güveni öne çıkan veriler.

Dolar Endeksi yükseliş çabasını sürdürüyor. Endeks bu sabah 96,20 civarında seyrediyor. 96,00’nın üzerine kalması 97,00 ve 98,00 iddiasının devamını sağlayabilir.

Geçtiğimiz hafta 1,1300 civarına kadar gevşeyen parite tepki çabasını sürdürüyor. Bu sabah 1,1415 civarında bulunuyor. Ancak çaba güç kaybediyor. Mevcut dinamikte Dolar Endeksi’nin baskı yaratacağını düşünüyoruz. 1,15 seviyesinin altında aşağı yön hakim konumda olabilir. Bu halde 1,13 ve 1,11 hedef olarak öne çıkabilir. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise(ki 1,15 aşılmıştır) 1,1580 ve 1,1680 direnç noktaları.

Altın: Genel olarak Altın zayıf bir seyir izliyor. Piyasa dinamiği alışılmışın dışında; güvenli liman talebi olduğunda Altına yönelmiyor. Usd’nin güçlü oluşu ve reel faizin söz konusu olması da Altını geri plana itiyor.

Küresel ekonomi tarafında ise enflasyon baskısı bulunmuyor. Bu nedenle güçlü bir seyir izleyemiyor.

1.160 Usd civarından başlayan tepki sürüyor.

Tahminimiz 1.195 – 1.210 Usd civarına yükseliş çabasının görülmesi şeklinde. Tahminimiz aksine bir seyir olur ise 1.170-1.160 Usd destek görevi üstlenebilir.

(8)

Gbp/Usd & Gbp/Eur

20 Ağustos 2018

Gbp/Usd

Eur/Gbp Almanya MB başkanı Weidmann ECB’nin sıkılaşma DXY

yolunda ilerlediğini ve faiz oranlarını kademeli olarak artırmasını mümkün olduğunu ifade etti.

Gümrük vergisi konusu küresel tarafın gündeminde kalmayı sürdürüyor. ABD ticaret ortaklarına karşı

‘dengeleri lehine çevirme yönünde’ bir tutum içinde. Türkiye piyasalarındaki volatilite GOP piyasalarını da etkiliyor. İç tarafta bayram tatili başlıyor. Dolayısıyla olası haber akışı tatil nedeniyle volatilitenin yükselmesine yol açabilir.

Cuma günü açıklanan AB TÜFE beklentiler dahilinde gelirken; ABD Michigan endeksi beklentilerin altında, öncü göstergeler ise beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Çarşamba günü FED Ağustos toplantı tutanakları açıklanacak. Bu hafta Jackson Hole toplantısı gerçekleşecek, FED başkanı Powell’in konuşma yapması bekleniyor. Bu hafta ise veri akışı yorun değil. Çarşamba günü ABD ikinci el konut satışları, Perşembe yeni konut satışları, imalat PMI, Cuma günü ise dayanıklı tüketim verileri yer alıyor.

AB tarafında ise Perşembe günü imalat PMI, tüketici güveni öne çıkan veriler.

Dolar Endeksi yükseliş çabasını sürdürüyor. Endeks bu sabah 96,20 civarında seyrediyor. 96,00’nın üzerine kalması 97,00 ve 98,00 iddiasının devamını sağlayabilir.

İngiltere tarafında Brexit süreci Gbp üzerinde baskı yaratan bir unsur.

Gbp/Usd: Brexit’in ve Usd’nin yarattığı baskı azalıyor. Ancak geçtiğimiz hafta başlayan yükseliş hala bir tepki niteliğinde. Dolayısıyla düşüş trendinin kırılması için 1,30 seviyesinin üzerine çıkılması gerekiyor. Aksi halde Usd baskısı sürebilir.

Tahminimiz tepki çabasının biraz daha sürmesi yönünde. Ancak USd avantajını koruyor. Haftanın devamında FED tutanaklarından çok Powell’in açıklamalarını daha dikkate değer ve sürprize açık buluyoruz. Dolayısıyla hafta sonuna doğru hareketlilik artabilir. 1,2830 ve 1,30 direnç noktaları. 1,2660 ve 1,2520 destek seviyeleri olarak öne çıkıyor.

Eur/Gbp: Parite 0,9030 seviyesine eriştikten sonra Eur yeniden güç topluyor. Önceki gün 0,8900- 0,8880 seviyelerine indikten sonra tepki hareketi başladı. Bu sabah 0,8965 civarında bulunuyor.

Tahminimiz ivme düşük bir şeklide yukarı yöne hareket olacağı şeklinde. 0,8980-0,9020 olası hedefler.

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

Kritik destek olarak izlediğimiz 88,000 seviyesinin aşağı yönde kırılması, teknik resimde ciddi tahribata yol açabilir. Belki bu gelişme uzun bayram tatili öncesinde bir risk azaltma hareketi olarak kalacak, ve tatil sonrası "gap" li bir toparlanmayla telafi edilecek. Ancak endeksin kapanış fiyatlarıyla çizilen grafiğinde, en düşük "dip" kapanışın bulunduğu 89,500 üzerine çıkılmadıkça, teknik açıdan zayıf seyrin devam edebileceğini düşünecek ve aşağı yönlü 80,000 bölgesine işaret edebilecek bir risk potansiyelinin artmakta olduğunu düşüneceğiz. Olası tepki denemelerinde ise, artık 88,000 ilk, 89,500 ana direnç konumunda.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Ağustos 2018