Avrupa Merkez Bankası "negatif faiz" ihtimalini tartışıyor. Avrupa tarafında öne çıkan en önemli gelişme Avrupa Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu üyelerinden Coeure’nin açıklamaları oldu. Coeure, Avrupa Merkez Bankası'nın bankaların Merkez Bankası nezdinde tuttukları mevduatlara ilişkin faizi negatife çekme konusunu ciddi bir şekilde düşündüğünü ifade ederken, doğrudan tahvil alımlarının da
değerlendirilebileceğini belirtti. Coeure, ayrıca, deflasyon riskinin olmadığını söylerken, enflasyonun önümüzdeki dönemde %2'lik hedeflere yakınsayacağını tahmin etti.
Ocak’ta otomotiv üretimi %10, ihracatı ise %11 geriledi. OSD verilerine gore Türkiye’nin toplam otomotiv üretimi Ocak ayında geçen yıla kıyasla %10, ihracatı ise
%11 geriledi. Binek araçlarda ihracat %28, üretim %30 artarken (Hyundai ve Toyota’nın etkisiyle), ticari segmentte ihracat %48, üretim ise %47 daraldı (ağırlıklı Ford Otosan etkisiyle). Yeni model geçişleri ve stok fazlası nedeniyle Ford Otosan’ın rakamlarında önemli düşüş (ihracat ve üretim -%67) görülüyor. Tofaş ise Ocak’ta ihracatta %17, üretimde %10 düşüş yaşadı. Daha önce açıklanan ODD verilerine gore Ocak’ta toplam yurtiçi pazar %8 daralmıştı (binek araçlardaki daralma %6, hafif ticari vasıtalarda ise %14 olmuştu). Yurtiçi hafif araç satışlarında Ford Otosan %32, Tofaş %10 düşüş yaşarken, Doğuş Otomotiv zayıf TL’ye rağmen 2013’ten kalan ivmenin etkisiyle satışlarını %5 artırmıştı. Ocak verileri özellikle Ford Otosan açısından zayıf başlangıca işaret ediyor. .
Günlük Bülten
Avrupa Merkez Bankası "negatif faiz" ihtimalini tartışıyor
Ocak’ta otomotiv üretimi %10, ihracatı ise %11 geriledi
HSBC Arçelik Şirket Raporu: “Endekse Paralel Getiri”
tavsiyemizi sürdürüyoruz
13 Şubat 2014
Perşembe
İMKB verileri
İMKB–100 64,513.7
Piyasa Değeri-TÜM ($m) 221,095.0 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 62,611.4 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,222.59
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,819.3 0.0%
Dow Jones 15,963.9 -0.2%
NASDAQ-Comp. 4,201.3 0.2%
Frankfurt DAX 9,540.0 0.6%
Paris CAC 40 4,305.5 0.5%
Londra FTSE–100 6,675.0 0.0%
Rusya RTS 1,353.2 0.8%
Shangai Composite 2,110.0 0.3%
Bombay Stock Exc. 1,278.2 2.6%
Brezilya Bovespa 48,216.9 -0.5%
Arjantin Merval 5,884.2 4.4%
Nikkei 225 14,800.1 0.6%
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 64,513.7 %0.4 -%5.2 -%17.4
USD/TRY 2.1923 -%0.5 %0.9 %24.1
EUR/TRY 2.9857 -%0.8 %0.6 %25.9
EUR/USD 1.3619 -%0.4 -%0.3 %1.5
Altın/Ons ($) 1,293.1 %0.2 %4.2 -%21.6 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT140218T10 87.1 %10.29 %10.55 TRT150120T16 101.7 %10.11 %10.37
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
1.8500 1.9500 2.0500 2.1500 2.2500 2.3500 2.4500
58,000.0 60,000.0 62,000.0 64,000.0 66,000.0 68,000.0 70,000.0
14 Ocak 14 21 Ocak 14 28 Ocak 14 4 Şubat 14 11 Şubat 14 XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
Piyasa Yorumu
Küresel mali piyasalar dün göreceli olarak sakin bir seyir izledi. Fiyat hareketleri son günlere oranla dar bir bantta kaldı. ABD'de merkez bankası (FED) başkanı Yellen'in açıklamalarının ardından yaşanan iyimserlik kısa soluklu kalırken yatırımcılar dikkatlerini ABD'den gelecek yeni verilere ve merkez bankası yetkililerinin açıklamalarına çevirdi.
Görünen o ki, son haftalarda gelen zayıf verilerin olumsuz kış koşulları kaynaklı olduğuna inanılıyor ve mevsim şartları düzeldikçe de makro verilerde düzeltmeler olabileceği öngörülüyor. Bu tablonun ışığı altında, FED'in tahvil alımlarında azatlıma devam edip bu yıl sonlandıracağı, faiz artırımlarına ise 2015 yılı ikinci yarısında başlayacağı tahmin ediliyor. Bu baz senaryo piyasalarca uzum bir süredir fiyatlanıyor. Veri ya da
açıklamaların bu senaryoyu etkilemesi durumunda yeni bir fiyatlama eğilimi görebiliriz.
Dün Avrupa Merkez Bankası (ECB) cephesinden ilginç bir açıklama geldi. Üst düzey bir yetkili, negatif mevduat faizi fikrinin ciddi anlamda konuşulduğunu dile getirdi. Bu açıklama, EURUSD paritesinin kısa sürede 1.3650'den 1.3550'ye gerilemesine yol açtı.
Ancak, son yıllarda hep olduğu üzere Euro'daki değer kaybı kısa soluklu kaldı. Bu sabah EURUSD paritesini yeniden 1.36'lı rakamlarda görüyoruz. Öte yandan, ABD'den gelen ciddi toparlanma sinyallerine rağmen Euro Bölgesi'nin hala zayıf kalması da ayrı bir unsur...
Dün Türkiye cephesinden gelen en önemli haber, Hazine'nin 2045 vadeli eurobond ihracıydı. Bir önceki ihracın üzerinden üç hafta geçmeden gelen yeni ihraç, yatırımcıların TL riskinden arınmış Türk varlıklarına olan güçlü ilgisini yansıttı. Öte yandan, karamsar cinsten yorumlar, Hazine'nin dış borçlanma imkânlarının ilerleyen aylarda bozulabileceği ihtimalini gördüğünü de iddia edebilir. Resmi olmayan açıklamalara göre borçlanma tutarı 1.5 milyar dolar oldu. Bu sonuçla, Hazine 2014 yılı dış borçlanma ihtiyacının yaklaşık
%71'ini tamamladı.
Dün Türk mali piyasaları dalgalı bir seyir kaydetti. Her ne kadar hisse senedi ve bono&tahvil faizleri daha sakin kalsa da USDTRY kuru 2.1800-2.2000 geniş bandında dalgalı bir hareket kaydetti. Son günlerde yaptığımız yorumlarda USDTRY kurunun 2.1850'yi aşağı yönde kırıp 2.1600-2.1650 aralığını test edebileceğini belirtiyorduk.
Ancak, dünkü görünüm bu tahminimizi sorgulatır cinsten. En azından, TL'deki düzeltme hareketinin daha aşağı seviyeleri göstermesi için yeni olumlu haberlere ihtiyaç olduğu kanaatindeyiz. Aynı görüşü tüm gelişen ekonomi piyasaları için de dile getirebiliriz. Bu kapsamda, ABD'den zayıf makroekonomik verilere ya da iç kaynaklı siyasal
belirsizliklerin daha da azalmasına ihtiyaç olabilir. Öte yandan, dün de vurgu yaptığımız üzere, riskli pozisyonların mümkün olduğu ölçüde azaltılması gereken bir dönemden geçtiğimizi hatırlatmakta yeniden yarar görüyoruz.
Fatih Keresteci Piyasa Gündemi
10 Şubat Pazartesi Türkiye Sanayi Üretimi- Aralık 13 Şubat Perşembe Almanya TÜFE- Ocak
ABD Perakende Satışlar- Ocak 14 Şubat Cuma Almanya GSYH- 4Ç
ABD- Michigan Üniversitesi Güven Endeksi- Şubat
Şirket Haberleri
HSBC Arçelik Şirket Raporu: “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Arçelik’in beklentilerden daha iyi gelen 4Ç sonuçlarının 2014 yılı performansı için de olumlu sinyaller verdiğini düşünüyoruz. 4Ç sonuçları her ne kadar ana işkolu beyaz eşyada zayıflayan marjlara işaret etse de, elektronik segmentinde yeni nesil POS/yazar kasa satışlarının pozitif marj etkisi ve yeniden yapılandırılan küçük ev aletleri / kişisel bakım ürünleri işkolundaki güçlü performans ile öne çıkıyor. 2014 yılını zayıflayan ekonomik büyüme ve tüketim harcamamaları bakımından zorlu bir yıl olarak bekliyor, beyaz eşya talebinin yatay seyredeceğini tahmin ediyoruz. Artan rekabetle birlikte beyaz eşya marjlarındaki olası baskının 4Ç’de olduğu gibi elektronik ve diğer segment performansı ile dengeleneceğini tahmin ediyoruz. İhracat tarafında ise Avrupa’daki bazı diğer büyük oyuncular (Electrolux ve Whirlpool gibi) pazarı büyük ölçüde yatay tahmin ederken, ekonomik toparlanmaya bağlı olası bir talep artışı Arçelik’in pazar payı kazanımlarının devam edip etmeyeceği bakımından bir test yılı niteliğinde geçebilir.
Tahminlerimizde ufak çaplı değişiklikler yaptığımız Arçelik için bu yıl net satışlarda %15 büyüme, %10.6 FAVÖK marjı ve %7 artışla 637m TL net kar öngörüyoruz. Bu
beklentiler ışığında İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) analizine dayalı 14.0 TL olan hedef fiyatımızı değiştirmiyor, 12 aylık vadede sınırlı olarak değerlendirdiğimiz %17 getiri potansiyeli doğrultusunda “Endekse Paralel Getiri” olan yatırım tavsiyemizi koruyoruz.
Tavsiyemiz ve hedef fiyatımıza ilişkin başlıca yukarı yönlü riskler şunlardır; (i) yurtçi ve yurtdışı rekabetin ve fiyatlama ortamının tahminlerimizden çok daha olumlu
gerçekleşerek marjları desteklemesi, (ii) yurtdışında olası satın alım ya da yeni bir yatırımın piyasa tarafından “değer artırıcı” nitelikte algılanması, (iii) beyaz eşya ve elektronik ürünlerde %6.7 olan ÖTV oranının düşürülmesi veya vergilerde/yasal
mevzuatta olumlu etki yaratacak düzenlemeler yapılması, (iv) TV sektöründe global fiyat ve talep koşullarındaki değişikliklerin ya da ABD dolarında oluşacak bir zayıflığın TV marjlarını tahminlerimizi ötesinde olumlu etkilemesi ve (v) yeni nesil yaza kasa
satışlarının ciro ve marjlar üzerinde tahminlerimizden güçlü olumlu etki yapması. Aşağı yönlü riskler ise bu faktörlerin tersi yönündeki gelişmeler olacaktır.
Erdemir 4Ç sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC Erdemir’in 515 milyon TL FAVÖK ve 271 milyon TL net kar açıklamasını beklerken CNBCE piyasa tahmini ise FAVÖK için 465 milyon TL ve net kar için 243 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
İş Bankası 4Ç’de beklentilere yakın net kar açıkladı. Banka 4Ç’de 630m TL net kar açıkladı. HSBC tahmini 646m, piyasa (CNBC) beklentisi ise 617m TL idi. Net kar yıllık bazda %35 gerilerken, çeyreksel bazda aynı seviyede kaldı. Net faiz gelirleri bir önceki yıla kıyasla %7 daralırken, net faiz marjında %1’e yakın daralma gerçekleşti. Banka ücret ve komisyonlarda ise %3 artış elde etti. Toplam krediler %26, mevduat ise %15 arttı.
2014 için bankanın hedefleri %14-16 kredi büyümesi, %12-14 mevduat büyümesi, takipteki alacaklarda 20-30 baz puan artış, %3.5-4.0 aralığında net faiz marjı (2013’te
%4.2 idi) ve %15 ücret/komisyon geliri artışı (2013’te %12.5) idi.
Basında yer alan haberlere göre, Ülker Grubu yöneticileri UCZ’nin %60’ını satın aldı.
Daha önce Migros’tan Şok’u, Dia ve Sabancı Holding’ten Diasa’yı satın alan grubu 2013’te 1200 mağazaya sahip olan UCZ’yi satın alması sektörde şirketler açısından daha olumlu bir rekabet ortamı yaratabileceğini düşünüyoruz.
[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim
1 Çelebi 12.60 %5.0
2 Aksa 7.94 %4.5
3 Şekerbank 2.23 %4.2
4 Torunlar GMYO 3.04 %3.8
5 Turkcell 11.57 %3.0
En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim
1 Asya Katılım
Bankası 1.23 -%4.6
2 Galatasaray Sportif 23.60 -%3.9
3 Borusan 6.06 -%2.9
4 İpek Doğal Enerji 2.76 -%2.8
5 İhlas Holding 0.37 -%2.6
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi
1 Garanti Bankası 6.34 461.9
2 T. Halk Bankası 11.75 300.9
3 Emlak Konut
GMYO 2.25 201.0
4 İş Bankası (C) 4.30 132.5
5 Vakıflar Bankası 3.56 129.7
Vakıfbank bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC bankanın 4Ç’de 410 milyon TL net kar elde etmesini beklerken CNBCe tarafından oluşturulan piyasa beklentisi 404 milyon TL düzeyinde.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 12.05 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 3.56 TL, Hedef Fiyat: 4.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 4.30 TL, Hedef Fiyat: 5.40 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.70 TL, Hedef Fiyat: 3.30 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[ULKER.IS; Mevcut Fiyat: 13.10 TL, Hedef Fiyat: 16.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr
Levent Bayar – Müdür leventbayar@hsbc.com.tr
Melis Metiner – Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
6
