HSBC. Günlük Bülten. 20 Şubat Merkez Bankası faiz oranlarını 150 baz puan indirdi. Sektörel tedbirler paketi üzerinde çalışmalar sürüyor

HSBC

“2

Günlük Bülten

20 Şubat 2009

 Merkez Bankası faiz oranlarını 150 baz puan indirdi

 Sektörel tedbirler paketi üzerinde çalışmalar sürüyor

 HSBC, Akbank için hedef fiyatını 4.0TL'ye çekerken,

"Endeksin Altında Getiri" önerisini korudu

Merkez Bankası faiz oranlarını 150 baz puan indirdi. Merkez Bankası politika faizini 150 baz puan indirerek %11.50’ye çekerken borç verme faiz oranını aynı miktarda indirerek %14’e çekti. Karar sonrası yapılan yazılı açıklamada iktisadi faaliyetteki toparlanmanın zaman alacağı ve enflasyon üzerindeki aşağı yönlü baskıların süreceği belirtildi. Merkez Bankası enflasyonda yılsonu hedefine öngörülenden daha önce ulaşılacağını tahmin ederken önceki açıklamalarındaki tonunu koruyarak indirim sürecinin devamına işaret etti. Merkez Bankası bundan sonraki faiz indirim miktarı ve zamanlamasının enflasyon görünümünü etkileyen unsurlardaki gelişmelere bağlı olacağını yineledi.

Sektörel tedbirler paketi üzerinde çalışmalar sürüyor. Reuters haber ajansına bilgi veren ekonomi yetkilileri hükümetin “sektörel tedbirler paketi” üzerinde çalışmalarını sürdürdüğünü ve kısa sürede paketin detaylarının açıklanabileceğini belirtti. Reel sektör temsilcileri ile bir araya gelinerek gerekli taleplerin alındığını bildiren ekonomi yetkilileri, bütçe ve mali politikalar açısından uygulanabilir olanların ayıklanarak üzerinde çalışıldığını ifade etti. IMF ile yapılacak anlaşmanın içeriğinin tedbirler açısından en önemli husus olduğuna dikkat çeken ekonomi yetkilileri içeriğin bazı tedbirlere izin vermeyebileceğini belirtti. Buna göre üzerinde çalışılan tedbirler hafta sonu çalışan fabrikaların enerji maliyetine indirim, taksicilerden güvenlik kabini olan otomobillerden bir defalık KDV ve

20 Şubat 2009

İMKB verileri

İMKB–100 24,440

Piyasa Değeri (TLmn) 156,375

Piyasa Değeri ($m) 100,802

Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 30,438 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 618.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 3.51

Yurtdışı piyasalar

Borsalar Endeks % Değ.

S&P 500 778.94 -1.20

Dow Jones 7,465.95 -1.19

NASDAQ-Comp. 1,442.82 -1.71

Frankfurt DAX 4,215.21 0.24

Paris CAC 40 2,872.60 -0.05

Londra FTSE–100 4,018.37 0.29

Rusya RTS 549.21 4.76

Budapest SE 10,650.32 2.87

Prague SE 657.00 4.53

Brezilya Bovespa 39,730.33 0.14

Arjantin Merval 1,065.67 1.02

Nikkei 225 7,414.85 -1.89

Piyasa verileri

Kapanış – 19 Şubat 2009

İMKB–100 24,440 2.50 -5.76

$/TL 1.6749 -0.82 2.47

Euro/TL 2.1217 -0.30 0.91

Euro/$ 1.2667 0.52 -1.53

Altın/Ons ($) $975.2 0.37 8.07

O/N Repo (net) %10.14 0.03 0.60

Bono Piyasası (Bileşik faiz)

23/06/10 %15.18 0.38 0.71

14/04/10 %15.07 0.35 0.27

$/TL

0 2,000 4,000 6,000 8,000

19-01-09 28-01-09 06-02-09 17-02-09 1.10 1.30 1.50 1.70 1.90

Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Kaynak: Reuters

Haftalık portföy listesi

HSBC Piyasa Gündemi

Türk mali piyasaları dün ABD Başkanı Obama’nın mortgage planını açıklaması ile ortaya çıkan hafif toparlanma eğilimiyle iyimser bir seyir izledi. Hafta başından itibaren ortaya çıkan panik havasının bir miktar da olsa azalması sonucu temkinli pozisyonların bozulması TRY’de bir miktar değerlenmeye yol açtı. EUR/USD paritesindeki yükseliş ve USD/TRY’deki uzun pozisyonların kapatılmasıyla birlikte sabah saatlerinde 1.6950’den işlem gören USD/TRY kuru kademeli bir şekilde 1.6750’ye kadar geriledi. Faiz cephesinde TCMB’den beklenen faiz indirimi nedeniyle yaşanan alımlar, gösterge faiz oranını %15.2 seviyesine itti.

Hisse senedi piyasasında son dönemde yaşanan sert düşüşlerin ardından gelen tepki alımları, İMKB–100 endeksinde %2.5’lik yükselişe neden oldu. Akşam saatlerinde TCMB’nin 150 baz puanlık faiz indirimi piyasalarda sert bir harekete yol açtı. TRY’nin getirisindeki azalma USD/TRY’yi 1.6950’ye kadar itti.

Sonrasında ABD hisse senedi endekslerindeki kayıpların %1’in üzerine çıkması ile USD/TRY kuru elektronik işlemlerde yeniden 1.70’li seviyelere çıktı.

Ekonomik durgunluk ve enflasyon baskılarının azalması nedeniyle gerçekleştirilen agresif faiz indiriminin döviz piyasası üzerinde olumsuz etkilere yol açabileceği TCMB tarafından da tahmin edilmişe benziyor zira karar sonrası yayımlanan bildirinin sonuna döviz likiditesi ile ilgili ek düzenlemelerin devreye sokulacağı eklenmiş. Bu önlemlerin ne olacağını bekleyeceğiz ancak TRY’nin cazibesinin iyice azalması USD/TRY kuru üzerindeki yukarı yönde önemli bir baskı oluşturma potansiyeline sahip duruma geldi. Bugün için olmasa da gelişmekte olan mali piyasaların herhangi bir atakla karşı karşıya kalması durumunda USD/TRY kurunda sert bazı hareketler beklemek yanlış olmayacaktır. Bugün, beklentileri aşan faiz indirimi ikincil piyasa faizlerinde yaklaşık 50 baz puanlık kalıcı bir düşüşe yol açabilir. Bu da döviz kuru üzerindeki yukarı yönlü baskıyı, kısa vadede de olsa hafifletebilir. Orta vadeli bir yorum için TCMB’den gelecek likidite önlemlerini görmekte fayda var. Bu önlemlerin etkili olmaması durumunda 1.75 tarihi zirve, orta vadede, test edilebilir. Hisse senedi piyasasında, yurt dışı endekslerdeki kayıplara paralel olarak düşüş olacağı kanaatindeyiz.

Piyasa Gündemi

Cuma, 20 Şubat

 Türkiye İç borçlanma – Ocak

 ABD TÜFE – Ocak (Piyasa beklentisi: %0.3)

 İngiltere Perakende satışları – Ocak (Piyasa beklentisi: -%0.1) Pazartesi, 23 Şubat  Türkiye İmalat güven endeksi –

Şubat

Salı, 24 Şubat

 ABD Perakende sektörü verileri

 ABD Ev fiyatları – Aralık

 ABD Tüketici güven endeksi – Şubat (Piyasa beklentisi: 37.0)

 Almanya IFO endeksi – Şubat (Piyasa beklentisi: 83.3)

 Euro Bölgesi Sanayi siparişleri – Aralık

Çarşamba, 25 Şubat

 ABD Ev satışları – Ocak (Piyasa beklentisi: 4.75mn)

 Almanya GSYH – 4Ç

Perşembe, 26 Şubat

 ABD Yeni siparişler – Ocak

 ABD Dayanıkllı aletler – Ocak

 ABD İşsizlik başvuruları

 ABD Yeni evler – Ocak (Piyasa beklentisi: 0.33mn)

 ABD İnşaat izinleri – Ocak

 Almanya TÜFE – Şubat (Piyasa beklentisi: %0.3)

 Almanya İşsizlik verileri – Şubat (Piyasa beklentisi %7.9)

 Euro bölgesi özel sektör kredileri – Ocak

HSBC Şirket Haberleri

HSBC, Akbank için hedef fiyatını 4.1TL'den 4.0TL'ye indirirken, hisse için tavsiyesini "Endeksin Altında Getiri"de tutmaya devam ediyor. Akbank'ın beklentilerin altındaki 4. çeyrek sonuçlarına rağmen, banka yönetiminin 2009 hedefleri oldukça iddialı seviyelerde bulunmakta. Banka'nın 2009 hedeflerinin bir kısmına kuvvetli sermayesi, fonlama tarafındaki kuvveti ve düşen faiz ortamı sayesinde ulaşabileceği düşüncesiyle, 2009 kar tahminimizde düzeltilmiş 2008 rakamlarına göre yükselme bekliyoruz. Yine de sermaye verimi tahminimiz

%13'le yönetimin %15'lik hedefinin altında bulunmakta. Her ne kadar 2009 yılı için bankanın karını arttırmasını bekliyor olsak da, banka için hedef fiyatımız 4.0TL ile sadece %2 yukarı potansiyeline işaret ediyor. Daha önemlisi, Akbank 7.5x 2009 fiyat/kazanç çarpanıyla benzerlerine oranla %40 daha primli işlem görmekte. Araştırma kapsamımızdaki diğer bankaların bugünkü fiyatlarında bu çarpanlarla adil olarak işlem görüyor olmaları için piyasanın Akbank dışındaki bankalarda %30 oranında net kar düşüşü bekliyor olması gerekiyor. Her ne kadar Akbank'ın yüksek sermaye rakamının bir miktar hisse primine neden olması beklense de, %40 oranında bir prim değerleme yöntemlerimizle açıklanamıyor.

Bu nedenle 2009 net kar tahminimizi %11 oranında aşağı indirirken, "Endeksin Altında Getiri" tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızı 4.0TL'ye düşürüyoruz.

BİM Mart ayının ilk haftasının kadar 10 yeni mağaza açacağını açıkladı. Şirketin 2009’un başından beri açtığı yeni mağaza sayısı bu tarihte 40’ın üzerine çıkmış olacak. BİM’in 2009 sene sonu için yeni mağaza açma hedefi 350. Haberin hisse senedi üzerinde önemli bir etkisi olmayacaktır. [BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 34.75 TL, Hedef Fiyat: 45.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

Tofaş’ın 2008 yılı net karı beklentilerin altında kaldı. Tofaş 2008 yılı net karını 176m TL olarak açıkladı. Kar 2007 yılı ile aynı seviyede gerçekleşirken 200m TL civarındaki beklentilerin bir miktar altında kaldı. Daralan talebe bağlı olarak son çeyrekte üretim ve satış adetleri 3Ç'ye kıyasla %27 civarında düşerken Tofaş ihracatta garantili alım anlaşması paralelinde yaklaşık 73m TL gelir taahhüdü kaydetti. 3.3 milyar TL’lik ihracat cirosuna kıyasla oldukça düşük gözükmekle birlikte bu gelirin karlılığa ne ölçüde yansıdığını söylemek zor ancak operasyonel açıdan sonuçlar pozitif bir etkinin olduğuna işaret etmekte. Sonuç itibarıyla talebin oldukça daraldığı ve kurun da zayıfladığı son çeyrekte beklentilerin altında kalmasına rağmen şirketin zarar etmemesi olumlu olarak

Bono ve Tahvil Piyasası

(Bileşik) Kapanış

*Ağır. O. Önceki

gün 1 hafta

önce 1 ay önce 06/05/09 13.44 13.48 13.29 13.59 07/10/09 14.44 13.48 13.99 14.00 10/02/10 100.84 100.50 100.93 100.51 17/02/10* 102.30 102.38 u.d. u.d.

Döviz Piyasası

Kur Kapanış Önceki

gün 1 hafta

önce 1 ay önce USD/TRY 1.6784 1.6971 1.6570 1.6560 EUR/TRY 2.1332 2.1250 2.1145 2.1466 EUR/USD 1.2713 1.2546 1.2755 1.2937 GBP/USD 1.4334 1.4192 1.4207 1.3774 EUR/PLN 4.6669 4.8105 4.6310 4.3684 USD/BRL 2.3232 2.3530 2.2900 2.3495

Tahvil ve Eurobond Piyasaları

Vade Kapanış Önceki

gün 1 hafta

önce 1 ay önce

TUR-25 82.25 80.88 87.00 90.00

TUR-30 127.81 126.44 134.25 140.00 BRZ-40 123.63 122.56 122.13 124.38

RUS-30 88.94 88.38 89.38 89.00

US10yr(%) 2.86 2.65 2.76 2.60

EU10yr(%) 3.11 2.98 3.11 3.10

Eurobond piyasası ihraçları

T.C. Hazinesi

Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2009 12.38 103.75 0.20 USD 15 Haz 2010 11.75 109.50 4.20 USD 30 Haz 2011 9.00 107.50 5.55 USD 23 Oca 2012 11.50 114.50 6.00 USD 14 Oca 2013 11.00 114.50 6.70 USD 15 Oca 2014 9.50 108.81 7.32 USD 15 Mar 2015 7.25 98.56 7.55 USD 26 Eyl 2016 7.00 94.81 7.92 USD 3 Nis 2018 6.75 89.88 8.36 USD 5 Haz 2020 7.00 87.10 8.83 USD 5 Şub 2025 7.38 85.01 9.18 USD 15 Oca 2030 11.88 131.00 8.64 USD 14 Şub 2034 8.00 86.45 9.42 USD 17 Mar 2036 6.88 76.06 9.31

HSBC

Teknik Analiz – 20 Şubat 2009

İMKB-100 endeks grafiği

Daily Q.XU100 11/12/2007 - 09/03/2009 (GMT)

BarHLC; Q.XU100;; 19/02/2009; 24,527.99; 24,038.4; 24,439.91 WMA; Q.XU100;; 19/02/2009; 24,288.24 WMA; Q.XU100;; 19/02/2009; 25,311.57 WMA; Q.XU100;; 19/02/2009; 25,677.03 WMA; Q.XU100;; 19/02/2009; 29,495.82

Price TRY

.12 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 27,000 28,000 29,000 30,000 31,000 32,000 33,000 34,000 35,000 36,000 37,000 38,000 39,000 40,000 41,000 42,000 43,000 44,000 45,000 46,000 47,000 48,000 49,000 50,000 51,000 52,000 53,000 54,000 55,000

17 2431 07142128041118250310172431071421 28051220 26020916233007142128041118250108152229 132027 031017240112 2229 051219260209162302 09

Aralık 2007 Ocak 2008 Şubat 2008 Mart 2008 Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009

Kaynak: Reuters

Endeks gün boyunca 24,038–24,527 bandında hareket ederek günü 24,439 seviyesinden kapattı ve bir önceki güne göre %2.50 değer kazandı. 23,000 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 24,800 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir.

Endeksler TL (%)Değ $ sent

İMKB-100 24,439.9 2.50 1.46

İMKB-50 24,406.9 2.51 1.46

İMKB-30 31,337.8 2.67 1.87

İMKB Sınai 18,934.2 2.05 1.13

İMKB Mali 32,087.2 2.37 1.92

İMKB Hiz. 23,384.3 2.98 1.40

En çok yükselen 5 hisse

Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%)

M. Yılmaz Yat. Ort. 0.59 22.92

İzocam 11.40 20.00

Alcatel Teletaş 1.70 15.65

Okan Tekstil 1.56 15.56

EVG Yat. Ort. 0.86 14.67

En çok düşen 5 hisse

Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%)

Ray Sigorta 1.40 -14.11

Ceylan Giyim 0.62 -10.14

Menderes Tekstil 0.17 -5.56

Doğan Burda 1.19 -4.80

Gentaş 0.77 -3.75

En yüksek hacimli 5 hisse

Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL)

Garanti Bankası 2.11 203,286,240

İş Bankası (C) 3.38 101,977,568

Akbank 3.92 63,399,140

Halk Bankası 3.68 56,339,368

Koç Holding 2.17 41,749,136

Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası

19 Şubat 2009

Pozisyon Değ. (%) IMKB30 ŞUB09 31.3000 3.1% 179,060 -3.6%

IMKB30 NİS09 31.5750 2.0% 4,090 6.7%

IMKB30 HAZ09 31.7750 1.4% 637 3.5%

$/TL ŞUB09 1.6820 -1.2% 75,924 -8.8%

$/TL NİS09 1.7155 -1.0% 62,716 2.0%

$/TL HAZ09 1.7410 -1.3% 2,233 15.8%

€/TL NİS09 2.1820 0.2% 671 -3.9%

Kaynak: Reuters

5 günlük 22 günlük 56 günlük

Ağırlıklı Ortalama 24,288 25,311 25,677

Yön ↓ ↓ ↓

Endeks Kısa Orta Uzun

Direnç 24,800 30,500 32,200

Destek 23,000 21,000 19,500

HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul

Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü

Cenk Orçan. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr

Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü bulentyurdagul@hsbc.com.tr

Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr

Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr

Erol Hullu. Yönetmen erolhullu@hsbc.com.tr

Levent Bayar. Yönetmen leventbayar@hsbc.com.tr

Burak Yerli. Stajyer burakyerli@hsbc.com.tr

Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup;

araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.

Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.

HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım

HSBC Bank

Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) eylemunal@hsbc.com.tr