abc
Çin Merkez Bankası para politikasını gevşetmeye devam ediyor. Banka, ekonomik aktiviteyi desteklemek ve kredi piyasasını canlandırmak adına zorunlu karşılık oranlarını 50 baz puan indirdi (yeni oran büyük bankalar için %20.5, küçük bankalar içinse %18.5 oldu). Çin Merkez Bankası’ndan gelen indirimin yaklaşık Usd 63bn’lik likiditeyi serbest bırakması bekleniyor. Merkez Bankası zorunlu karşılıkları geçen yılın Kasım ayında da 50 baz puan indirmişti.
TCMB yarın aylık Para Politikası Kurulu toplantısını gerçekleştirecek. Merkez Bankası’nın yarınki faiz toplantısında günlük likidite yönetimine dayalı mevcut para politikası duruşunu koruyacağını tahmin etmekle birlikte, %5.75 seviyesinde bulunan politika faizi (1 hafta vadeli repo faizi) ve sırasıyla %5.00 ve %12.00 seviyelerinde bulunan gecelik borçlanma ve gecelik borç verme faizlerinde de herhangi bir değişiklik beklemiyoruz. Bununla birlikte Banka’nın enflasyona ve ekonomik aktiviteye ilişkin yapacağı açıklamaların yakından takip edileceğini hatırlatıyoruz.
Gelir vergisinde reform çalışmaları. Türkiye Genç İşadamları Konfederasyonu (TÜGİK) 4. Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı’na katılan Maliye Bakanı Mehmet Şimşek toplantı bitiminde gazetecilerin sorularını yanıtladı. Gelir Vergisi reformu
üzerinde çalıştıklarını ve nihai haline getirdiklerini belirten Şimşek şunları kaydetti: “Gelir vergisi reformları üzerinde çalışıyoruz. Amacımız vergiyi tabana yayarak vergi gelirlerini artırmak. Yani kayıt dışılığı azaltarak vergi gelirlerini artırmak. Dolayısıyla bu
reformlardan kastımız yeni kişilerden daha makul düzeyde vergi almak. Genel olarak gelir vergisini artırmaya yönelik bir çalışma değil. Gelir vergisini tabana yaymayı hedefliyoruz.
Özünde mevcut yapıyı iyileştirmeye yönelik bir adım olacak. Daha çok kişiye ve daha makul düzeyde herkesten bir miktar vergi alma çabası içinde olacağız.”
Günlük Bülten
Çin Merkez Bankası para politikasını gevşetmeye devam ediyor
TCMB yarın aylık Para Politikası Kurulu toplantısını gerçekleştirecek
HSBC, Erdemir için 4.40TL olan hedef fiyatını ve Endekse Paralel Getiri önerisini korudu
20 Şubat 2012
Pazartesi
İMKB verileri
İMKB–100 61,111.3 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 253,276.8
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 65,201.0 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,470.46
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,361.2 0.2%
Dow Jones 12,949.9 0.4%
NASDAQ-Comp. 2,951.8 -0.3%
Frankfurt DAX 6,848.0 1.4%
Paris CAC 40 3,439.6 1.4%
Londra FTSE–100 5,905.1 0.3%
Rusya RTS 1,656.6 0.9%
Shangai Composite 2,357.2 0.0%
Bombay Stock Exc. 18,289.4 0.7%
Brezilya Bovespa 66,203.5 0.1%
Arjantin Merval 2,798.8 1.1%
Nikkei 225 9,384.2 1.6%
20 Şubat 2012
Piyasa verileri
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 61,111.3 %1.8 %12.4 -%7.4 USD/TRY 1.7505 -%1.0 -%4.4 %11.5 EUR/TRY 2.3017 %0.2 -%1.8 %8.1 EUR/USD 1.3149 %1.2 %2.7 -%3.0 Altın/Ons ($) 1,720.2 %0.0 %3.8 %24.5 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT150513T11 89.1 %9.5 %9.4 TRT200213T25 90.8 %9.6 %9.6 O/N Repo (net) %9.23
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
49,000.0 52,000.0 55,000.0 58,000.0 61,000.0 64,000.0
19-Jan 21-Jan 23-Jan 25-Jan 27-Jan 29-Jan 31-Jan 02-Feb 04-Feb 06-Feb 08-Feb 10-Feb 12-Feb 14-Feb 16-Feb
1.48 1.53 1.58 1.63 1.68 1.73 1.78 1.83 1.88
XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
abc
Piyasa Yorumu
Hafta sonu gündemi oldukça yoğundu ve gelen haberlerin önemli bir kısmı mali piyasaları rahatlatacak cinsten oldu. Öncelikle yılan hikayesine dönen 130 milyar Euro tutarındaki Yunan kurtarma paketinde sona yaklaşılmış gibi. Üstelik rakamın 5-6 milyar Euro civarında artırılma ihtimali de belirdi. Hafta sonu Alman Başbakanı Merkel ile İtalyan Monti ve Yunan Papademos arasındaki üçlü görüşme sonrasında pürüzlerin hallolduğu belirtiliyor. Bu görüşme sonrası Yunanistan’ın kemer sıkma anlamında küçük bir paket daha açıklaması bu görüşü kuvvetlendiriyor. Bugün düzenlenmesi planlanan Eurogroup maliye bakanları zirvesinden olumlu yönde bir sonuç çıkması bekleniyor. Bu yönde bir gelişmenin ardından Yunanistan’ın yatırımcılar ile sürdürdüğü takas anlaşmasının da olumlu yönde sonuçlanacağı tahmin ediliyor. Cuma günü Avrupa Merkez Bankası’nın tahvil takasını gerçekleştirmesi bugünkü adımın bir sinyali olarak addedilebilir. İkinci önemli haber Çin’den gelen parasal genişleme adımı oldu. Çin Merkez Bankası, ekonomiden gelen yavaşlama sinyallerine karşılık olarak zorunlu karşılık oranlarını yarım puan indirdi. Enflasyonun istenilen seviyenin üzerinde olması nedeniyle faiz indirimine gidemeyen Çin Merkez Bankası’ndan bu yönde bir adım bekleniyordu. Yine de bu karar mali piyasalarca olumlu karşılandı. Üçüncü haber ise Japonya’nın Çin ile birlikte IMF kanalı üzerinden Avrupa’ya yardım edeceği idi. Bu yönde açıklamalar daha önce birkaç kez yapılmış olsa da piyasalardaki iyimser havayı destekleyici cinsten oldu.
Bu olumlu gelişmelerin gölgesinde Asya piyasaları haftaya iyimser bir havayla başladı. Asya borsaları yaklaşık %1 oranında artıda işlem görüyor. Bugün tatil olmasına rağmen işlem görmeye devam eden S&P500 future endeksi yaklaşık %0.6 oranında artıda işlem görüyor.
EURUSD paritesi 1.3200 civarında salınırken gelişmekte olan ülke para birimlerinde artan risk iştahı nedeniyle hatırı sayılır oranda yükselişler var. Bu iyimserliğin Avrupa seansına da yansıması bekleniyor. Günün en önemli gelişmesi iyimser beklentiler olmasına rağmen Eurogroup maliye bakanları toplantısı olacak zira daha önce de olumlu hava esmesine rağmen Yunanistan kararı defalarca kez ertelenmişti. Bu nedenle mali piyasalar toplantıdan gelecek haberleri yakından izleyecek. ABD spot piyasaları mali tatil nedeniyle kapalı olduğundan dolayı (Kanada ve Brezilya da tatil) işlem hacminde bir miktar düşüş olabilir. Normal şartlar altında yatay seyre yol açması beklenen bu durum önemli haber ve beklentilerden dolayı yüksek bir volatiliteye neden olabilir.
USDTRY kuru hafta sonu meydana gelen olumlu gelişmeler sonrasında yeni haftaya 1.7400 civarında başladı. Daha önce birkaç kez test edilip kırılamayan 1.74 direncinin bu kez kırılma ihtimali kuvvetli görünüyor. Bu durumda 1.7100 seviyesine doğru bir hareket başlayacaktır.
EURTRY kuru bu sabah 2.30 seviyesinin altını zorluyor. TL’nin döviz sepeti karşısındaki değeri ise Cuma gününe göre %0.5’in üzerinde değer kaydederek son yedi ayın en düşük seviyesi olan 2.02’ye geldi. Kur cephesindeki bu iyimserliğin hisse senedi ve faiz cephelerine yansıma ihtimali oldukça kuvvetli. İMKB-100 endeksinin 61700 seviyesini aşıp 64500 direncini hedefleyeceği bir döneme giriyor olabiliriz. Avrupa’daki mevcut gelişmelerin olumlu anlamda ilerlemesi ve 29 Şubat’taki Avrupa Merkez Bankası’nın operasyonuna ilişkin iyimser beklentiler bu ihtimali kuvvetlendirebilir. Türkiye cephesinde haftanın en önemli haberi TCMB’nin Şubat ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı olacak. TCMB’nin önemli bir politika değişimine gitmeyeceğini ancak satır aralarında vereceği sinyaller ile piyasaları etkileyebileceğini bekliyoruz.
Döviz piyasaları
TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık
(%) Aylık(
%) Haftalık (%) Aylık(%) USD/TRY 1.7505 -%0.7 -%4.3 %0.0 %0.0 USD/ZAR 7.73 -%0.4 -%2.5 -%0.3 -%1.9 USD/HUF 220.5 -%1.4 -%6.1 %0.7 %1.9 USD/BRL 1.7150 -%0.3 -%2.3 -%0.4 -%2.1 USD/PLN 3.1812 -%0.8 -%4.6 %0.1 %0.2
Piyasa Gündemi
abc
Şirket Haberleri
HSBC, Erdemir için 4.40TL olan hedef fiyatını ve Endekse Paralel Getiri önerisini korudu. 4Ç net kar ve FVAÖK rakamı piyasa beklentilerinin sırasıyla %86 ve %65 oranında üzerinde gelirken, sonuçlar genel olarak HSBC beklentisine paraleldi. 3Ç'ye göre satış fiyatlarında ve hacimde çeyreksel olarak %4 civarında yükseliş ve maliyetlerde %4 artış marjların beklenildiği gibi 3Ç'ye göre daralmasına yol açtı. Marjların 1Ç'de en düşük seviyeyi gördükten sonra 2Ç'den itibaren yükselme başlamasını öngörüyoruz. Ancak 2012 yılında marjların, net karın ve FVAÖK rakamının 2011 yılının altında kalabilir. HSBC, Erdemir için Endekse Paralel Getiri önerisini ve 4.40TL olan hedef fiyatı koruyor. Hedef fiyat 7.9 FD/FVAÖK rasyosuna işaret etmekte (2012 beklentisine göre) ve bu da şu anki global sektör ortalaması olan 5.9'un üzerinde ciddi bir prime denk gelmektedir.
Tütün Ürünlerinin Zararlarının Önlenmesi ve Kontrolü Hakkında Kanun'un, alkollü içecekleri kapsamamasına yönelik alınan kararı Danıştay bozdu. Bu haliyle, kanun maddesi tütün ürünlerine ek olarak alkollü içeceklerin de ilan ve reklam giderlerinin gelir ve kurumlar vergisi matrahının tespitinde gider olarak gösterilemeyeceğini belirtiyor. Ek vergi yükümlüğünün Anadolu Efes mali tablolarına ciddi yükümlülük getirmeyeceğini düşünüyoruz. Haberin hisse senedi fiyatı üzerindeki olası olumsuz etkisinin kısıtlı kalmasını bekliyoruz.
Bloomberg’deki haberine göre QNB ile Denizbank arasındaki görüşmeler durdu.
Haberde tarafların fiyat üzerinde anlaşamadığı ve Dexia’nın diğer alıcılarla görüşmeye başladığı belirtildi. [DENIZ.IS; Mevcut Fiyat: 13.00 TL]
Emlak Konut GMYO Ocak ayında 1140 daire satışı gerçekleştirdi. Şirket bu daire satışlarından toplamda 300 milyon TL ön satış geliri elde etmiş oldu. Satışlar içinde göze çarpan temel faktör geçtiğimiz ay tamamı yüklenicisine satılmış olan Avrupa Konutları 3 projesinin (644 ev) etkisi oldu. Şirket ayrıca, proje planında değişikliğe gittiği için Metropol İstanbul projesinden herhangi bir satış kaydetmedi. Ocak ayındaki ev satışları Avrupa Konutları 3'ün satışından arındırıldığında geçen yılın ilk ayının hafifçe altında kalsa da Metropol İstanbul projesinde yapılan satışların kaydedilmesiyle birlikte şirketin satışlarının ciddi oranda artacağını düşünüyoruz.
Tofaş 2011 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC 2011 net kar tahmini 454m TL olup, CNBC anketine göre piyasa beklentisi 463m TL’dir. Buna göre HSBC 4Ç net kar beklentisi 111m TL, piyasa beklentisi ise 120m TL’dir. 4Ç FAVÖK tahminleri ise HSBC ve piyasa ortalaması için sırasıyla 197m TL ve 207m TL’dir. Tofaş 4Ç 2010’da 119m TL net kar ve 191m TL FAVÖK elde etmişti.
Turkcell 4Ç konsolide net karının 330 milyon TL olmasını bekliyor. Turkcell, Belarus'ta faaliyet gösteren %80 oranındaki iştiraki BeST ile ilgili 4Ç'de 263 milyon TL tutarında kur farkı gider kaydedilmesi beklentisinin muhasebe uygulaması değişikliği ile geçerliliğini yitirdiğini belirterek, şirketin 4Ç konsolide net kârının mevcut öngörüler dahilinde yaklaşık 330 milyon TL olmasının beklendiğini açıkladı. Şirketin 4Ç konsolide bilançolarının 22 Şubat tarihi itibariyle açıklanması bekleniyor (piyasa beklentisi 270 milyon TL ve HSBC beklentisi 193 milyon TL).
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Doğan Holding 0.78 %8.3 2 Tek-Art Turizm 1.12 %7.7 3 Adana Çimento 0.94 %6.8 4 GSD Holding 0.66 %6.5 5 Asya Katılım 1.90 %4.4 En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Koza Altın 33.70 -%0.6
2 T.S.K.B. 2.26 -%0.4
3 Trabzonspor 14.20 -%0.3 4 Tofaş Oto. Fab. 7.80 -%0.3 5 Borusan 24.60 -%0.2 En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 6.78 329.6 2 İş Bankası (C) 4.29 256.7 3 Vakıflar Bankası 3.13 121.0 4 T. Halk Bankası 12.40 103.5 5 Emlak Konut 2.28 81.4
abc
[AEFES.IS; Mevcut Fiyat: 25.90 TL, Hedef Fiyat: 22.40 TL, Endeksin Altında Getiri]
[EKGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.28 TL, Hedef Fiyat: 3.40 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 7.80 TL, Hedef Fiyat: 9.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 9.76 TL, Hedef Fiyat: 8.80 TL, Endekse Paralel Getiri]
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Melis Metiner. Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr
Erol Hullu. Yönetmen erolhullu@hsbc.com.tr
Levent Bayar. Yönetmen leventbayar@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
6
