HAFTALIK RAPOR 09 Mart 2015

(1)

HAFTALIK RAPOR 09 Mart 2015

Şubat ayında enflasyon yıllık bazda %7.55’e yükseldi.

Şubat ayında bir önceki aya göre %0.71 artan enflasyonda yıllık bazda da Aralık ve Ocak aylarında yaşanan düşüş terse döndü ve enflasyon %7.24’ten %7.55’e yükseldi. Enflasyonun Şubat ayında yükselmesinde gıda ve ulaştırma grubu fiyatları belirleyici oldu. TCMB tarafından takip edilen çekirdek enflasyonda ise düşüş Şubat ayında da devam etti. Bu haftaki raporumuzda Şubat ayı fiyat gelişmelerini inceleyeceğiz.

Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Şubat ayında aylık bazda beklentilerin altında %0.71 arttı (Piyasa Beklentisi: %0.75, VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: %0.81). Yıllık bazda ise TÜFE Ocak ayındaki %7.24’ten Şubat ayında

%7.55’e yükseldi. Enflasyonun Şubat ayında beklentimizin altında kalmasında sepet içinde en yüksek ağırlığa sahip gıda grubu fiyatlarının beklentimizin altında artış göstermesi etkili oldu.

Şubat ayında yaşanan olumsuz hava koşullarının etkisiyle yaş sebze ve meyve fiyatlarında yaşanan yükseliş sonucu gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatları aylık bazda en yüksek artışı gösteren ve enflasyona en yüksek artış yönlü katkıyı yapan grup oldu. Bir önceki aya göre %2.59 oranında artan grup fiyatları, enflasyona da 0.63 puan katkı yaptı. Ancak söz konusu gruptaki yükselişin bizim beklentimizin altında kalması, enflasyonun da beklentilerimizin bir miktar altında gerçekleşmesinde etkili oldu. 2014 yılının ikinci yarısında küresel petrol fiyatlarında başlayan düşüşün yurtiçi akaryakıt fiyatlarına da indirim olarak yansıması sonucu ulaştırma grubu fiyatlarında son dört ayda üst üste azalış yaşanmıştı. Ancak Şubat ayında hem petrol fiyatlarında bir miktar yükseliş yaşanması hem de kurdaki yükseliş sonucu, akaryakıt fiyatlarına da zam yapıldı. Yapılan bu zamlar sonucu ulaştırma grubu fiyatları Şubat ayında bir önceki aya göre %1.77 oranında arttı ve enflasyonu da 0.27 puan artış yönlü etkiledi. Bir önceki aya göre %1 artan lokanta ve oteller grubu fiyatları, Şubat ayında en yüksek artış gösteren üçüncü grup oldu. Bu grubu aylık bazda %0.94 artan haberleşme grubu izledi. Haberleşme grubu fiyatlarında bu yıl geçmiş yıllar ortalamasının oldukça üzerinde bir artış yaşandı. Şubat ayında eski sezon indirimlerinin devam etmesinin etkisiyle, giyim ve ayakkabı grubu fiyatları ise beklediğimiz gibi bir önceki aya göre %6.58 oranında düştü ve enflasyona da 0.49 puan düşüş yönlü katkı yaptı. Ocak ayında yapılan vergi düzenlemelerinin etkisiyle yükselen alkolsüz içecekler ve tütün grubunda Şubat ayında ise sürpriz bir şekilde %0.44’lük bir düşüş yaşandı. Bir önceki aya göre %0.08 gerileyen eğitim grubu fiyatlarıyla birlikte, Şubat ayında enflasyonu düşüş yönlü etkileyen üç grup oldu.

-1 0 1 2 3 4

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Konut Lokanta ve Oteller Ev Eşyası Giyim ve Ayakkabı Eğlence ve Kültür Alkollü İçecekler ve Tütün Haberleşme Ulaştırma

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK

7.55

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.

08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.

14 Şub.15

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %)

(2)

2 Manşet enflasyondaki yükselişe rağmen, çekirdek endeks (I endeksi) yıllık bazda gerilemeye devam ediyor.

Endeks Şubat ayında bir önceki aya göre %0.14 oranında azalırken, yıllık bazda da Ocak ayındaki %8.63 seviyesinden Şubat ayında %7.73 seviyesine geriledi. Ayrıca, endekse mevsimsellikten arındırılmış 3 aylık hareketli ortalaması alınarak bakıldığında da düşüş olduğu görülüyor. Hesaplamasına gıda ve enerji gibi kontrol edilmesi zor kalemlerin dahil edilmediği çekirdek enflasyon bu ay da giyim ve ayakkabı fiyatlarındaki düşüşten etkilenmiş görünüyor. Ayrıca endeks kurda yaşanan değişimlere oldukça duyarlı seyrediyor. Dünyada hammadde fiyatlarının dolar üzerinden değerlendiği ve üretici fiyatlarının da buna bağlı değiştiği göz önünde bulundurularak dolar kuru ile çekirdek enflasyon arasındaki tarihsel ilişki yukarıdaki grafikte görülebilir. Grafikte, USD/TL kurunun çekirdek enflasyonu gecikmeli olarak etkilediği ve bu bağlamda çekirdek enflasyonun öncülü olduğu görülüyor.

Çekirdek enflasyonun yıllık bazda gerilemeye devam etmesi olumlu algılanmasına rağmen, USD/TL kurundaki yükselişin çekirdek enflasyonu gecikmeli olarak etkileyebileceği göz önünde bulundurulduğunda, çekirdek enflasyonun yıllık bazda dip seviyeye yaklaştığı ve ABD’de faiz artırımı beklentileri doğrultusunda doların değerlenmesi ve kurun daha yukarı seviyelere taşınması ile çekirdek enflasyondaki aşağı yönlü seyrin önümüzdeki dönemde terse dönebileceğini söyleyebiliriz.

Şubat ayında çekirdek enflasyondaki (I endeksi) sert gerilemede giyim ve ayakkabı gurubundaki mevsim ortalamalarının üzerinde gerçekleşen indirimlerin etkili olduğunu görüyoruz. Genel olarak Şubat aylarında indirimler nedeniyle negatif gerçekleşen endeksteki değişim bu yıl Şubat ayında -%6.5 gerçekleşerek, -%5.85 olan Şubat ayları ortalamasından daha fazla düşüşe işaret etti.

1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 2.6

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

02.2007 08.2007 02.2008 08.2008 02.2009 08.2009 02.2010 08.2010 02.2011 08.2011 02.2012 08.2012 02.2013 08.2013 02.2014 08.2014 02.2015

Çekirdek Enflasyon (I Endeksi) (y-y, %) USD/TRY (Sağ Eksen)

Kaynak: Bloomberg, TÜİK

-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16

02.2007 08.2007 02.2008 08.2008 02.2009 08.2009 02.2010 08.2010 02.2011 08.2011 02.2012 08.2012 02.2013 08.2013 02.2014 08.2014 02.2015

Çekirdek Enflasyon Momentumu (Mev. Ar., 3 A.H.O.)

Kaynak: TÜİK, VakıfBank

-9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Giyim ve Ayakkabı Grubu (Şubat ayı, %, a-a) Şubat Ayları Ortalaması (%, a-a)

Kaynak: TÜİK

(3)

3 Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE) Şubat ayında bir önceki aya göre %1.2 oranında artış gösterdi. Yılık bazda bakıldığında ise üretici fiyatlarının bir önceki yılın aynı ayına göre %3.1 arttığını görüyoruz. Yİ-ÜFE yıllık bazda Ocak ayındaki %3.28 seviyesinden Şubat ayında %3.1 seviyesine gerilemiş oldu. Yıllık bazdaki bu gerilemede ise baz etkisinin etkili olduğu görülüyor. Sektörler bazında üretici fiyatlarına baktığımızda yalnızca madencilik ve taşocakçılığı sektöründe %2.92 oranında bir düşüş yaşandığını, imalat, elektrik, gaz, ve su temini sektörlerinde ise artış olduğunu görüyoruz. Endekse alt sektörler bazında bakıldığında, en çok artışın %16.42 oranı ile kok ve rafine petrol ürünlerinde olduğu dikkat çekiyor. Tüm ana sanayi gruplarında üretici fiyatları aylık bazda artarken en çok artışın enerji grubunda olduğu görülüyor. Ancak enerji grubundaki fiyat değişimine yıllık olarak baktığımızda, azalan bir trende sahip olan petrol fiyatları nedeniyle bu grupta yıllık bazda üretici fiyatlarının da %10.31 oranında azaldığını görüyoruz. Ocak ayında da 2009 yılından bu yana yıllık bazda en sert düşüşünü gösteren enerji grubu üretici fiyatları Şubat ayında da yıllık bazdaki sert düşüşüne devam etti. Çekirdek enflasyona benzer şekilde Yİ-ÜFE’de de kur etkisinin görülmesi ve kurdaki yukarı yönlü seyrin kalıcı olması durumunda, yıllık bazda Yİ-ÜFE’de de dip seviyelere yaklaşıldığı ve yeniden bir yukarı dönüşün başlayabileceği söylenebilir.

Sonuç olarak Şubat ayında enflasyon bir önceki aya göre %0.71 yükselerek beklentilerin bir miktar altında gerçekleşti. Beklendiği gibi yıllık enflasyondaki aşağı yönlü seyir de terse döndü ve enflasyon Şubat ayında %7.55’e çıktı. Söz konusu yükselişte gıda ve ulaştırma grupları fiyatlarındaki artış belirleyici olurken, çekirdek enflasyonun ise yıllık bazda gerilediğini görüyoruz. Yİ-ÜFE’de de yıllık bazda Kasım ayında başlayan düşüş Şubat’ta da devam etti. Çekirdek enflasyon ve TÜFE için öncül olarak kabul edilen Yİ-ÜFE’de düşüşün devam etmesi önümüzdeki dönemde beklendiği gibi enflasyonda yeniden aşağı yönlü seyrin başlayabileceğini göstermesi açısından olumlu görünüyor. Ayrıca çekirdek enflasyon ve Yİ-ÜFE’deki yıllık bazdaki gerileme TCMB’nin faiz kararı açısından da önemli olacaktır. Manşet enflasyonda yükseliş yaşanmasına rağmen, TCMB tarafından takip edilen çekirdek enflasyonda Ağustos 2014’ten bu yana yaşanan yıllık bazdaki gerilemenin devam etmesi, TCMB’nin Şubat ayının ardından Mart ayındaki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında da faiz indirimlerine devam kararı almasını sağlayabilir. TCMB Mart ayında da, Şubat ayına benzer şekilde faiz koridorunun üst bandında 50 baz puan, alt bant ve politika faiz oranında da 25’er baz puan indirime gidebilir. Ayrıca bugün açıklanan sanayi üretimi verisinin sürpriz bir şekilde düşüş göstermesi de TCMB’nin faiz indirimine gidebileceği beklentilerini destekliyor. Ancak Türkiye gibi ithal ara malı bağımlılığı yüksek olan bir ülkede dolar kuru seviyesinin oldukça önemli olması, kurlarda yüksek volatilitenin yaşandığı dönemlerde faiz indirimlerinin yatırımlar üzerindeki olumlu etkisini sınırlandırıyor.

Ayrıca, TCMB’nin faiz kararında küresel koşulların ve TL’deki seyrin de etkili olacağı unutulmamalı. Yurtiçi gelişmeler ve son açıklanan ABD tarımdışı istihdam verisinin beklentilerin üzerinde kalarak Fed’in Haziran ayında faiz artırımına başlayacağı beklentilerini kuvvetlendirmesi ile doların küresel bazda değer kazanıyor olması TL’nin değer kaybetmesine neden oluyor. Son günlerde USD/TL kurunun 2.60 seviyesinin üzerine çıkması ve TCMB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentilerinin kur üzerinde yukarı yönlü baskıya neden olması, önümüzdeki dönemde çekirdek enflasyon ve Yİ-ÜFE’deki olumlu görünümün bozulmasına neden olabilir. USD/TL’de yaşanan yükselişin kalıcı olması sonucunda çekirdek enflasyonda yaşanan düşüşün terse dönmesi ve bu durumun uzun vadeli enflasyon beklentilerinde de bozulmaya neden olması ise faiz indirimleri üzerinde baskı oluşturabilir.

3.1

-5 0 5 10 15 20

Haz.04 Şub.05 Eki.05 Haz.06 Şub.07 Eki.07 Haz.08 Şub.09 Eki.09 Haz.10 Şub.11 Eki.11 Haz.12 Şub.13 Eki.13 Haz.14 Şub.15

Yİ-ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TÜİK

(4)

4

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

09.03.2015 Türkiye Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) %4.6 -%2.3 (Açıklandı)

Almanya Cari İşlemler Dengesi (Ocak) 25.3 Milyar Euro 15.0 Milyar Euro

Dış Ticaret Dengesi (Ocak) 18.9 Milyar Euro 19.8 Milyar Euro

Japonya Büyüme (4. çeyrek, ç-ç) %0.6 %0.5

Dış Ticaret Dengesi (Ocak) -395.6 Milyar Yen -936.0 Milyar Yen Cari İşlemler Dengesi (Ocak) 187.2 Milyar Yen 270.4 Milyar Yen

10.03.2015 Fransa Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) -%0.1 %0.4

İtalya Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) %0.1 --

11.03.2015 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Ocak) -6.8 Milyar Dolar -2.6 Milyar Dolar

Fransa Cari İşlemler Dengesi (Ocak) -1.9 Milyar Euro --

İngiltere Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) %0.5 %1.3

Japonya Makine Siparişleri (Ocak, y-y) %11.4 -%1.0

ÜFE (Şubat, y-y) %0.3 %0.5

12.03.2015 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 320 Bin Kişi 306 Bin Kişi

Perakende Satışlar (Şubat, a-a) -%0.8 %0.4

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) -%0.2 %0.1

Almanya TÜFE (Şubat, y-y) -0.001 -0.001

Fransa TÜFE (Şubat, y-y) -%0.4 -%0.4

İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Ocak) -2,895 £ -2.300 £

Japonya Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 39.1 39.8

13.03.2015 Türkiye Beklenti Anketi (Mart) -- --

ABD ÜFE (Şubat, y-y) %0.0 %0.0

İtalya TÜFE (Şubat, y-y) %0.1 %0.1

Japonya Sanayi Üretimi ( Ocak, y-y) -%2.6 --

Japonya Hizmet PMI (Şubat) 51.3 --

Haftalık Veri Takvimi (09-13 Mart 2015)

(5)

5

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi

-5 -3 -1 1 3 5 7

-5 0 5 10 15 20

Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14 Oca.15

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y- y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0 20000 40000 60000 80000 100000 120000

Oca.02 Tem.02 Oca.03 Tem.03 Oca.04 Tem.04 Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi

70 90 110 130 150 170 190 210

Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Haz.14 Eyl.14 Ara.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK 1.7

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

2000Ç1 2000Ç3 2001Ç1 2001Ç3 2002Ç1 2002Ç3 2003Ç1 2003Ç3 2004Ç1 2004Ç3 2005Ç1 2005Ç3 2006Ç1 2006Ç3 2007Ç1 2007Ç3 2008Ç1 2008Ç3 2009Ç1 2009Ç3 2010Ç1 2010Ç3 2011Ç1 2011Ç3 2012Ç1 2012Ç3 2013Ç1 2013Ç3 2014Ç1 2014Ç3

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10 0 10 20 30 40 50

2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-10 -5 0 5 10 15 20

2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

(6)

6

Kapasite Kullanım Oranı

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000 2500000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30 35 40 45 50 55 60

Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.15

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

(7)

7

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100 120 140 160 180 200 220 240 260

31.01.2008 30.06.2008 28.11.2008 30.04.2009 30.09.2009 26.02.2010 30.07.2010 31.12.2010 31.05.2011 31.10.2011 31.03.2012 31.08.2012 31.01.2013 30.06.2013 30.11.2013 30.04.2014 31.09.2014 31.02.2015

500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

7.73 7.55

0 2 4 6 8 10 12 14

Şub.05 Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.15

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

3.10

-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

-5 0 5 10 15

20 Gıda Enerji TÜFE

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

6.69

6.42

5.5 6 6.5 7 7.5 8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru

100 105 110 115 120 125 130 135

Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.15

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

113.21

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE

(8)

8

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK 7.0

8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

(9)

9

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0 5000 10000 15000 20000 25000

Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

55.0 65.0 75.0 85.0 95.0 105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

(10)

10

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000

Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28.1

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60 80 100 120 140 160 180 200 220

200 250 300 350 400 450

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

(11)

11

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 2.4 -0.1 -2.39 0.25 96.4

Euro Bölgesi 0.9 -0.3 2.37 0.05 -6.70

Almanya 1.4 -0.10 7.01 0.05 100

Fransa 0.20 -0.40 -1.31 0.05 -18.80

İtalya -0.60 0.10 0.99 0.05 110.90

Macaristan 3.40 -1.40 2.95 2.10 -22.40

Portekiz 0.70 -0.40 0.53 0.05 -19.40

İspanya 2.00 -1.10 0.78 0.05 -2.10

Yunanistan 1.30 -2.80 0.73 0.05 -30.60

İngiltere 2.60 0.30 -4.51 0.50 1.00

Japonya -0.80 2.40 0.69 0.10 39.10

Çin 7.30 0.80 1.93 5.35 105.70

Rusya 0.70 16.70 1.56 15.00 --

Hindistan 5.30 7.17 -1.72 7.50 --

Brezilya -0.24 7.70 -3.61 12.75 100.00

G.Afrika 1.30 4.40 -5.8 5.75 0.30

Türkiye 1.70 7.55 -7.9 7.50 68.10

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25

Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.15

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

(12)

12

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 461 654 (2014 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 1.7 (2014 3Ç) 2.9

2013 2014 En Son Yayımlanan

2015 Yılsonu Beklentimiz Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 7.0 2.6 -2.2 (Ocak 2015) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 76.0 74.6 72.8 (Şubat 2015) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 9.9 9.9 (2014) --

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 7.40 8.17 7.55 (Şubat 2015) 6.80

ÜFE (y-y. %) 6.97 6.36 3.10 (Şubat 2015) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 225,331 251,991 256,646 (27.02.2015) --

M2 910,052 1,018,546 1,043,771 (27.02.2015) --

M3 950,979 1,063,151 1,091,537 (27.02.2015) --

Emisyon 67,756 77,420 79,767 (27.02.2015) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 112,002 106,314 108,641 (27.02.2015) -- Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 7.50 7.25 (06.03.2015) --

TRLIBOR O/N 8.05 11.27 10.89 (06.03.2015) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 64,658 45,836 6,816 (Aralık 2014) 41,000

İthalat 251,661 242,223 16,636 (Ocak 2015) --

İhracat 151,802 157,715 12,330 (Ocak 2015) --

Dış Ticaret Açığı 99,858 84,508 4,305 (Ocak 2015) 79,800

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 403.0 414.6 416.9 (Ocak 2015) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 182.8 197.3 204.3 (Ocak 2015) --

Kamu Net Borç Stoku 197.6 -- 177.9 (2014 3Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2013 Ocak 2014 Ocak

Bütçe Gelirleri 36,872 37,908 40,109 (Ocak 2015) --

Bütçe Giderleri 30,933 36,001 36,342 (Ocak 2015) --

Bütçe Dengesi 5,939 1,907 3,767 (Ocak 2015) --

Faiz Dışı Denge 11,162 6,923 8,782 (Ocak 2015) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

(13)

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr

Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0212-398 18 98

Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 03

Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Bilge PEKÇAĞLAYAN Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212-398 19 05

Elif Engin Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 0212-398 18 92

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.

Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.