Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 105.323 (değişim: %0,39 işlem hacmi: 4,3 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,70 (+1 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,85 (+1 baz puan)



Usd/TL: 3,50 (%0,30)



Döviz Sepeti/TL: 3,84 (%0,00)



Altın: 1.298 Usd (%-1,30)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,27 (önceki gün %2,24)



VIX: 9,80 (önceki gün 10,15)



CDS Türkiye: 180 (önceki gün 165) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

- Japonya Merkez Bankası Toplantısı (10 yıllık tahvil getiri hedefi beklenti: %0.0 önceki:%0.00)

10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (önceki: 71.10)

15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 300.000 önceki: 284.000) 15:30 ABD - Philadelphia FED İmalat Endeksi (beklenti: 17.0 önceki: 18.9)

16:30 ECB Başkanı Draghi konuşacak

Piyasalara Genel Bakış

Dün Fed kararı günüydü. Piyasa gün boyunca kararı bekledi. Karar sonrasında gelen açıklamalar piyasaların beklentisinden daha şahin olunca ABD hazine tahvil fiyatları düşerken, Usd yükseldi. ABD iki yıllık tahvil faizi %1,43 ile son sekiz senenin rekoruna ulaştı. ABD 10 yıllıklar %2,27 seviyesine yükseldi. Altın düştü. Aralık ayında faiz artırımı yapılmasını destekleyen Fed üyesi sayısı, Haziran ayı toplantısında 8 iken Eylül toplantısında 11’e ulaştı.

Fed’in Aralık ayında faiz artırımına gitme olasılığı %64’e ulaştı. 2018 yılı için öngörülen faiz artırım sayısı ise 3. Ekonomik tahminlerde 2017 yılı büyüme beklentileri %2.2'den %2.4'e yükseltilirken, çekirdek PCE enflasyonu beklentisi %1.7'den %1.5'e geriledi. Brent petrol fiyatları, ABD’de haftalık veride ham petrol stokları 3,9 milyon varil artması beklenirken 4,6 milyon varil artış göstermesine rağmen 56 Usd seviyesinde tutundu.

Dünkü karar sonunda Fed gösterge faiz oranlarını sabit tutarken, mali kriz sonrasında ekonomiyi canlandırmak için aldığı ABD Hazine tahvilleri ve mortgage destekli menkul kıymetleri azaltmaya Ekim ayında başlayacağını açıkladı. Ekim'den itibaren Hazine kağıtlarında 6 milyar USD'den, mortgage destekli menkul kıymetlerinde ise 4 milyar USD'den başlanacak ve 3 ayda bir sırayla 6 ve 4'er milyar USD artırılarak bilanço küçültmeye devam edilecek. Fed Başkanı Yellen faiz kararı sonrası basın toplantısında,Fed’in bilanço daraltmasının kademeli ve tahmin edilebilir olacağını söyledi. Yellen, Fed’in bilanço azaltma planlarından yalnızca ekonominin öngörülemeyen bir darbeye maruz kalması halinde vazgeçebileceğini söyledi.

Yellen, gelecek yıllarda ılımlı büyümenin süreceğini belirtti. Yellen, işgücü piyasasının dengeye kavuştuğunu ve ilerleyen zamanlarda daha da güçlenebileceğini vurguladı. Yellen, geçtiğimiz günlerde yaşanan kasırgaların, ekonomiye ciddi bir etkisinin olmayacağını belirtti.

Dün açıklanan veride ABD'de 2. el konut satışları Ağustos ayında % 1.7 düşerek, 5.35 milyona geriledi. Bir önceki ayda % 1.3 düşmüştü.

Almanya Üretici Fiyat Endeksi aylık bazda %0,1'lik beklentinin üzerinde %0,2 düzeyinde açıklanırken, yıllık bazda ise %2,6 ile son 3 ayın en yüksek seviyesinde geldi.

IMF Başkanı Cristine Lagarde ABD büyümesinin %2,1'lik tahminden daha yüksek olabileceği ancak %3 yada % 4'lük bir büyüme yakalamasının zor olduğunu belirtti.

Bu haftanın devamında Cuma günü Almanya, Euro Bölgesi ve ABD'de PMI verileri açıklanacak.

22 Eylül’de Opec toplanacak. Bugün Cumhurbaşkanı Erdoğan ve Trump'ın bir görüşme

yapması bekleniyor. K.Irak ve Kuzey Kore haberleri yine mercekte kalmaya devam edecek Bu

hafta sonu Almanya’da ise seçimler gerçekleşecek. Almanya'da seçimlerini Merkel'in

kazanması bekleniyor. Pazar günü yapılacak seçimler öncesi yayımlanan anketlerde Merkel'in

partisi %37, Schulz'un %22 oy potansiyeli bulunuyor. 25 Eylül haftasında açıklanacağı beklenen

ABD vergi planı piyasalar açısıdan önemli diğer bir konu.

Usd/TL - Eur/TL

Fed beklendiği gibi faizleri değiştirmedi. Aralık’ta faiz artırımı ihtimalini ise masada bıraktı. Fed bilanço küçültmeye ise Ekim’de 10 milyar Usd ile başlayacağını açıkladı. Karar sonrasında gelen açıklamalar piyasaların beklentisinden daha şahin olunca ABD hazine tahvil fiyatları düşerken, Usd yükseldi. ABD iki yıllık tahvil faizi %1,43 ile son sekiz senenin rekoruna ulaştı. ABD 10 yıllıklar

%2,27 seviyesine yükseldi. Fed’in Aralık ayında faiz artırımına gitme olasılığı %64’e ulaştı. 2018 yılı için öngörülen faiz artırım sayısı ise 3.

Ekonomik tahminlerde 2017 yılı büyüme beklentileri %2.2'den %2.4'e yükseltilirken, çekirdek PCE enflasyonu beklentisi %1.7'den

%1.5'e geriledi. Fed Başkanı Yellen, Fed’in bilanço azaltma planlarından yalnızca ekonominin öngörülemeyen bir darbeye maruz kalması halinde vazgeçebileceğini söyledi. Yellen, gelecek yıllarda ılımlı büyümenin süreceğini belirtti.

Yellen, işgücü piyasasının dengeye kavuştuğunu ve ilerleyen zamanlarda daha da güçlenebileceğini vurguladı.

Usd/TL:

Fed faiz kararı sonrası ABD faizleri sert yükselirken dolar endeksi güçlendi. Usd/TL 3,4750 seviyesinden 3,5175’e ulaştı. Kritik 3.50 direnci aşıldı. Jeopolitik risklerin de gündemde kaldığını düşündüğümüzde Fed sonrasında bugün de yükselişin sürebileceğini düşünüyoruz. 3,5250 sonrasında 3,55 önemli dirençler. TL özelinde olumlu bir haber gelmesi halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde ise 3,5030 sonrasında 3,49 önemli destekler.

Eur/TL:

Fed sonrasında Eur global piyasalarda değer kaybına uğradı. TL‘de de benzeri hareket gerçekleşti. Sonucunda dün karar öncesinde 4.16-4.1940 aralığında hareket eden Eur/TL 4,18 seviyesinde denge buldu. Eur’da Fed sonrasında satış baskısının bir süre daha kademeli şekilde

TL Tahvil/Bono:

Bölgesel tansiyonda artış ve ABD tahvil faizlerinde yükseliş TL bonoları baskı altına alıyor.

10 yıllık tahvil dün yatay seyretti ve 10,85% ile günü tamamladı.

Bu hafta bölgesel dinamik ana, küresel dinamik ise yan etken konumunda. Kısa vadede seyri olumluya çevirecek unsurların güvercince FED açıklamaları ve/veya bölgesel tansiyonda azalma olacağını ifade etmiştik. Ancak dün FED’in şahince pozisyon alması küresel faizleri biraz yukarı çekti. Dolayısı ile iyimser bir seyir için lokal taraftan haber akışı gelmesi gerekiyor.

Haziran ayı başından gelen yükseliş trendi -10,72%’nin üzerine çıkılmış olması ile- yeniden etkin olmuş durumda.

10,55%’in üstünde kalması ise orta vadeli resimde 2017 başından gelen düşüşten uzaklaştırıyor.

10 yıllık tahvilde yukarıda %10,85 ilk destek konumunda.

Ardından ise %11 seviyesinin ikinci destek olacağı kanaatindeyiz. Tahvil faizlerinde yatay/sınırlı satıcılı seyir bekliyoruz.

Eurobond:

FED’in şahince tanımlanacak açıklamaları ile ABD 10 yıllık tahvili 2,29% seviyesine yükseldi. Dün akşam kapanışı ve bu sabahki seviye ise 2,27%.

Önümüzdeki destek seviyesi ise %2,30. Kısa vadede dirençler %2,15 ve %2,10.

Maliye politikaları ve/veya makro verilerin de güçlü yöne dönmesi halinde ABD tahvil faizlerinde yükselişin devam edebileceğini düşünüyoruz. Aksi halde mevcut seviyelerin korunamayacağını düşünüyoruz.

Türkiye eurobondları dün sınırlı satış baskısı altında kaldı.

Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,08 Usd, orta vadelilerde 0,15 Usd civarı, uzun vadelilerde ise -0,05-0,25 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla %3,87, %4,62 ve %5,82 oldu. Türkiye CDS bu sabah 165 civarında.

Bölgesel riskler eurobondlarda satış baskısı yaratan unsurlardan biri. Diğeri ise ABD tahvil faizlerindeki yükseliş. Yellen’în etkisinin sınırlı olduğunu söyleyebiliriz.

Küresel taraf yan etken konumuna çekilmiş durumda.

Kısa vadede seyri olumluya çevirecek unsurun bölgesel tansiyonda azalma olabileceğini not edelim.

Kısa vadeli seyrin bölgesel gelişmelere bağlı olduğunu düşünüyoruz. Orta vadede ise sınırlı olumlu görüşümüzü - bölgemizde tansiyonun azalacağı varsayımı ile- koruyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Eur/Usd dün gün boyunca 1,1980- 1,2030 bandında hareket etti. Fed kararı sonrasında açıklama metni ve Fed Başkanı Yellen’ın açıklamaları şahin olunca Usd değer kazandı.

Burada Fed üyelerinin Aralık ayı faiz artırımı konusundaki kararlı tutumu en çok etkin oldu.

Dolar Endeksi 92,7'e, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde

%2,29'a, 2 yıllık tahvil faizlerinde de 2008'den sonraki zirve olan %1,43'e yükseldi. Eur/Usd paritesi 1,1850 desteğine doğru çekildi. Bundan sonraki süreçte her ABD verisi önemli olmayı sürdürecek. ABD faizlerindeki hareket etkili olacak.

Dünkü Başkan Yellen’ın açıklamaları sonrasında Eur/Usd’de 1,2095 kısa vadeli zirve olmuş görünüyor. Yarın ABD ve Euro Bölgesi’nde PMI verileri açıklanacak. Dün akşam sonrasında önemli veri akışının bugün Usd pozitif bir trend izlenebileceğini düşünüyoruz. Parite de 1,1850 desteği önemli. Sonrasında 1,1790 güçlü destek.

Beklentimiz dışında yükselişte ise 1,1920 sonrasında 1,1960 güçlü direnç olarak öne çıkıyor.Fed’in kararı sonrasında rekor düzeye ulaşmış olan Eur yönlü kontratların tutumu parite açısından belirleyici olacak. Özellikle gelecek hafta ABD Başkanı Trump’ın vergi reformu konusunda somut bir adım atması halinde Usd lehine hareketler ivme kazanabilecektir. Bu durumda ilk hedef paritede 1,1720 seviyesi. Bu hafta sonu Almanya’da seçimler gerçekleşecek.Merkel en güçlü aday. Karar sonrasında Eur lehine kısıtlı hareket yaşanabileceğini son olarak eklemek istiyoruz.

Altın:

Kuzey Kore konusunun tekrar arka planda kalması ve yükselen global faizlerin etkisi ile 1.306 Usd desteğine kadar gerileyen Altın dün Fed karası öncesinde 1.316 Usd seviyesine doğru tepki gösterdi. Fed'in dünkü toplantısında 4.5 trilyon dolar büyüklüğe ulaşan bilançosunu yakında küçültmeye başlayacağını ve Aralık ayında faiz artırımlarına devam edeceğini işaret etmesiyle birlikte ABD faiz hadlerinde güçlü yükselişler yaşandı. Altın 1.295 Usd seviyesine geriledi. Altında kritik1.300 Usd seviyesi kırıldı. Bu sabah 1.298 Usd seviyesinde olan Altın için 1.292 Usd kritik. ABD faizlerinde kritik seviyelerin üzerine yükseliş sürerse Altın’da geri çekilme 1.280 Usd seviyesine doğru

Eur/Usd & Altın

FED ve Yellen şahince pozisyon aldı. Bu yıl 1 kez daha faiz artışı yapılması ve Ekim ayında parasal sıkılaştırmaya başlama kararı alındı. Açıklamalar ile Dolar Endeksi yaklaşık 100 baz puan yükseliş kaydetti. 92,50 ile günü tamamlayan endeks bu sabah da aynı seviyelerde işlem görüyor.

İngiltere başbakanı May’in, Brexit konusunda bakanlar kurulu toplantısı düzenleyeceğini belirtelim.

Fed kararı sonrasında 25 Eylül’deki ABD’de vergi reformuna ilişkin olası gelişmeler ve İngiltere’de Brexit süreci fiyatlamalar üzerinde etkin olmayı sürdürecek diye düşünüyoruz.

Gbp/Usd:

Dün parite 150 baz puanlık bantta hareket etti. FED kararı öncesi Gbp lehine, karar sonrası ise Usd lehine seyir oldu. 1,3495 seviyesinde sınırlı bir düşüşle kapanış gerçekleşti. Bu sabah da aynı seviyelerde işlem görüyor.

Şahince FED etkisi ile yaşanan geri çekilmenin ardından paritenin 1,35 civarında denge aradığını belirtelim. 1,3530-1,3560 seviyelerine tepki çabaları görebiliriz.

Tahminimizin aksine bir seyirde ise 1,3480 ve 1,3440 destek seviyeleri.

Eur/Gbp:

FED kararı Gbp lehine sonuçlar yarattı. Böylece parite 60 baz düşerek 0,8815 ile günü tamamladı. Bu sabah ise 0,88 civarında işlem görüyor.

Gün içinde 0,8810 seviyesinin altında kalınması aşağı yönü avantajlı kılar. Tahminimiz bu yönde. 0,8790 seviyesi ara, 0,8770 ise günün desteği konumunda. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 0,8830 direnç seviyesi.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli

Eur/Usd & Altın

31 Ağustos tarihinde başladığı kısa vadeli düşüş trendi altındaki aşağı hareketini sürdüren piyasada, dün oluşan geri çekilmelerle birlikte 105,000 seviyesinde bulunan hedef destek noktasının test edildiğini gözlemliyoruz.

Kısa vadeli düşüş trendinin hedef noktasını oluşturan 105,000 seviyesinin oluşturduğu seans içi yukarı atakların şu aşamada başarısız kalmasının dikkat çektiği piyasada, güne zayı seyrin devamıyla başlanacağını düşünüyoruz. Endekste seans içi yukarı ataklarda ise 106,000 ve 107,500 seviyelerini direnç noktaları olarak izliyoruz. Piyasanın kısa vadeli aşağı baskıdan kurtularak yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi için 107,500 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

Henüz aşağı baskının devam edebileceğine yönelik eğilimin korunduğu ve zayıf yükseliş

denemelerinin yeniden satış baskısı yaratacağı piyasada, seans içerisinde 107,500 direnci

altındaki hareketleri aşağı yönde izlemeyi sürdürüyoruz. 105,000 altındaki seyrin ise

102,500 seviyesini hedefleyebileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, yeniden

yükseliş yönünde pozisyon almak için 107,500 direncinin aşılmasını beklemeye devam

ediyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için