Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Aralık 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Aralık 2018

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 89.961 değişim: %-0,63 işlem hacmi: 3,5 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %21,23 (-12 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %17,68 (-28 baz puan)

 Usd/TL: 5,38 (%0,20)

 Döviz Sepeti/TL: 5,75 (%0,50)

 Altın: 1.248 (%0,90)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,85 (önceki gün %2,90)

 VIX: 24,50 (önceki gün 21,60)

 CDS Türkiye: 380 (önceki gün 382) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

14:00 Hazine tahvil ihalesi (7 yıl vadeli değişken faizli)

16:30 ABD - Konut Başlangıçları (beklenti: 1233k önceki: 1228k)

16:30 ABD - Konut Izinleri (beklenti: 1270k önceki: 1265k)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

İçinde bulunduğumuz hafta makro veriler açısından oldukça önemli. Çarşamba günü ABD’de FED FOMC toplantısı takip edilecek. Cuma günü ise ABD büyüme verisi açıklanacak. Ayrıca bu hafta İngiltere ve Japonya merkez bankalarının da toplantıları var. Yarın yapılacak FED toplantısından faiz artırım kararı çıkacağı beklentisi – geçtiğimiz hafta beklentilerden iyi gelen verilerin de desteği ile- piyasalarda hakim durumda. Diğer taraftan ABD Başkanı Trump, sosyal medya aracılığıyla tekrar yorum yaparak FED'in faiz artırımını düşünmesinin bile akıl almaz olduğunu söyledi. Yarın faiz kararı sonrası Fed Başkanı Powell basın toplantısı yapacak.

Yurt içi tarafta dün açıklanan veriye göre Sanayi Üretimi Ekim ayında takvim etkisinden arındırılmış olarak yıllık bazda %5,7 azalış gösterdi. Perşembe günü Saat 14:00'te Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 13 Aralık tarihli Para Politikası Kurulu toplantı özetini yayınlayacak. Cuma günü ise saat 10:00’da Tüketici Güven Endeksi açıklanacak.

Hazine ve Maliye Bakanlığı altın tahvili ve altına dayalı kira sertifikası ihracına ilişkin talep toplamaya dün başladı. Ayrıca Eur ve Dolar cinsinden devlet tahvili ihracına başlanacak. Hazine bir yıl vadeli, yıllık getiri oranı %2,50 olan euro cinsi ve 1 yıl vadeli, getirisi %4 olan dolar cinsi tahvilde bugün başlayarak hafta boyunca talep toplayacak. İhraç takvimine göre ilk etap talep toplama dönemi 17-21 Aralık, ve son etap talep toplama dönemi ise 28 Ocak-1 Şubat olarak belirlendi.

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings Türkiye'nin kredi notunu (BB) değiştirmezken, not görünümünün "negatif" olarak korunduğu bildirildi. Yapılan açıklamada büyümedeki yavaşlamanın uzun süredir korunan mali disiplini zorlaştıracağı öne sürülürken Türkiye'de enflasyonun, kredi notu "BB" seviyesinde bulunan diğer ülkelere kıyasla daha yüksek olduğuna işaret edildi. Ancak yapısal göstergelerin aynı ülkelere göre daha güçlü olduğu da vurgulandı.

Global piyasalarda gümrük tarifeleri konusu/ticaret savaşları, petrol fiyatları, Brexit görüşmeleri, İtalya bütçe sorunu öne çıkan unsurlar olmayı sürdürüyor. Çin Devlet Başkanı Xi Jinping yaptığı konuşmada Çin'in çok taraflı ticaret sistemini desteklemeye devam edeceğini vurguladı.

İngiltere Başbakanı Theresa May, Brexit anlaşmasının parlamento oylamasının 14 Ocak haftası yapılacağını açıkladı. May, taslak Brexit Anlaşması'nın eleştirilere konu olması sebebiyle geçen hafta gitmek zorunda kaldığı güven oylamasını 117'ye karşı 200 oyla kazanmıştı. 21 Ocak 2019, AB ile anlaşmanın yapılması için belirlenen son tarih.

Yurt içi tarafta Hazine bugün 7 yıl vadeli değişken faizli tahvil ihalesi yapacak. ABD’de ise konut

verileri gelecek.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Ekonomide yavaşlama endişesi içinde bulunduğumuz günlerin ana konusu olmayı sürdürüyor. Makro veriler güç kaybını ortaya koyarken bu noktada iki unsur öne çıkıyor. Biri Trump’ın politikaları diğeri merkez bankalarının politikaları. ABD-Çin tarife sorunu negatif algı yaratıyor. Bu resimde ana dengeleyici merkez bankaları olmak zorunda gözüküyor. Bunun yanında gümrük tarifeleri sorununda olumlu bir gelişme olması da dengeleyici unsur olabilir.

Geçtiğimiz hafta ECB başkanı Draghi şahince bir resim çizmedi. Mali teşviklere hala ihtiyaç olduğu belirtilirken, enflasyon ve büyüme tahminleri aşağı yönde revize edildi. Yeni haftada ise sıra FED’de. Çarşamba günü faiz kararı açıklanacak. Ardından Powell basın toplantısı düzenleyecek. Bloomberg anketinde faiz artışı oranı düşüş kaydediyor. Dün sabah yüzde 70 olan faiz artışı tahmini, bu sabah yüzde 63 seviyesine inmiş durumda. Yani ankete katılanların üçte biri faizin değişmeyeceğini düşünüyor. Siyasi tarafta ise hem Trump hem de danışmanları faiz artışının yapılmaması gerektiğini ifade ediyorlar. Bu noktada alışılmışın dışında Turmp’ın FED’e dair yorum yaptığını ifade edelim. Faiz artışı ve daha çok önümüzdeki yıl için nasıl bir projeksiyon yapılacağı önemli unsurlar. Dolayısı ile piyasa bu kısmı daha çok önemseyebilir. Son olarak bilançonun daralma sürecinde olduğunu belirtelim.

Trump’ın gümrük tarifleri üzerinden politika izlemesi global büyümeye dair endişeleri artırıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı volatilite yaratıyor. Ekonomik aktiviteleri olumsuz etkiler diye FED’in düşük faizde kalmasını isteyen Trump diğer yanda kendi politikaları ile daha fazla negatif etki yaratıyor olabilir/yaratabilir.

Haber akışının içeriğine göre ya hızlı satış ya da hızlı alışlar oluyor. Yatırımcılar riskli varlıklar ile güvenli liman arasında gidip geliyor. Genel görünüm için şunu söylemek mümkün, volatilite yüksek, yön arayışı sürüyor, siyasi konuların(gümrük tarifesi, Brexit..) gündemden düşmesi gerekiyor diye düşünüyoruz. Kefaletle serbest bırakılan Huawei CFO’sunun tutukluluğunda yasal süreç devam ediyor.

Dolar Endeksi üzerinde kara bulutlar dolaşıyor. Zira piyasa FED’in şahinlikten uzaklaşacağını düşünüyor. Bu noktada endeks Nisan ayından başlattığı yükseliş trendini hala korumakla birlikte güç kaybediyor. Çarşamba akşamı önemli. Endeks 96,30 seviyesinin üzerinde kalması ile yukarı yönlü çabasını koruyabilir. Bu sabah 97,10 seviyelerinde işlem görüyor. Son bir ayda 97,50 seviyesini aşmayı 3 kez denedi ancak başarılı olamadı. Bu seviye yükseliş için önemli, 97,50 üzerinde kapanış yükselişi güçlendirebilir. Diğer yandan FED’in 2019 için güvercin mesajlar vermesi Dolar Endeksi’nin güç kaybetmesine yol açabilir.

Bu hafta ABD’de bugün konut başlangıçları, Çarşamba ikinci el konut satışları, FED kararı, Perşembe öncü göstergeler, Cuma 3Ç büyüme, kişisel gelir-harcamalar, çekirdek PCE, dayanıklı tüketim siparişleri; AB’de Cuma tüketici güveni haftanın verileri. Lokal tarafta ise Perşembe konut satışları, Cuma tüketici güveni verileri açıklanacak. Ekonomi yönetimi -hafta boyunca talep toplayarak- bireysel yatırımcıları döviz cinsi Eur ve Usd tahvil ihracı yapılacak.

Ayrıca altın tahvili ve altına dayalı kira sertifikası talep toplama işlemleri yapılacak. Dün açıklanan sanayi üretimi verisinin beklentilerin altında bir küçülmeye işaret ettiğini, işsizliğin ise arttığını belirtelim.

Küresel tarafta satış baskısı sürüyor. Küresel risk iştahı geri gelmeye çalışıyor. GOÜ para birimleri yatay seyrediyor. TL’nin ihtiyacı olan şey, makro göstergelerde iyileşmenin süreceğine dair piyasa algısının oluşması. Bu halde TL volatilitesi azalır ve TL lehine seyir sürebilir. Suriye’ye yapılacak askeri operasyonun masada olduğunu belirtelim. Konu ile alakalı Türkiye ve ABD yönetiminden birkaç gün öncesine göre farklı seslerin geldiğini not edelim.

Usd/TL: Parite Ağustos ayından gelen düşüş eğilimini kırdıktan sonra yatay/sınırlı yükseliş yönlü eğilimini koruyor. Genel eğilimi bu. Dışarıda FED bekleniyor, öncesinde piyasa sakin

(6)

TL Tahvil/Bono: Küresel tarafta yatırımcılar ekonomilerin yavaşlamasından endişe ediyorlar. Bu endişe şirket tahminlerinden, makro verilerden, büyük merkez bankalarını sözlerinden destek buluyor. Diğer taraftan ise ABD-Çin arasındaki gümrük tarifleri sorunu, Brexit, benzer yönde etki yapıyor. Özetle ekonomi zaten yavaşlarken, siyasi konular süreci daha da zorlu hale getirir nitelikte bulunuyor. Bu noktada denge unsuru merkez bankaları olabilir. Geçtiğimiz hafta ECB güvercince davranırken gözler bu Çarşamba FED’de olacak. Olası faiz artışı 63% fiyatlarda. Ankete katılan 3 kişiden biri faizin değişmeyeceği kanaatinde. Faiz artışından çok 2019 yılı için yapacağı projeksiyon daha önemli. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah 2,84% seviyesinde bulunuyor.

Lokal bono faizlerinin küresel piyasalardan olumlu ayrışması için kendi hikayesini yaratmaya ihtiyacı olduğunu düşünüyoruz. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller Cuma günü sırasıyla -12 puan düşüşle- %21,23 ve -28 baz puan düşüşle- %17,68 ile tamamladılar.

Ekonomi yönetimi bireysel yatırımcılara döviz cinsi Eur ve Usd tahvil ihracı yapılacak. Ayrıca altın tahvili ve altına dayalı kira sertifikası talep toplama işlemleri yapılacak. 1 yıl vadeli 6 ayda bir kupon ödemeli döviz cinsi tahviller için 17-21 Aralık’ta talep toplanacak, Eur cinsi tahvilin faizinin 2,5%, Usd cinsi olanın faizinin ise 4,0% olması öngörülüyor.

Hazine bugün 6 ayda bir değişken faizli 7 vadeli tahvil ihracına çıkacak.

Siyasi tarafta ise Suriye’ye yapılacak askeri operasyonun masada olduğunu belirtelim. Konu ile alakalı Türkiye ve ABD yönetiminden birkaç gün öncesine göre farklı seslerin geldiğini not edelim.

Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra;

küresel piyasalar, dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir.

Eurobond: Yarın akşam FED kararını açıklayacak. Faiz artışı 63%

oranında fiyatlarda, piyasalar açısından 2019 yılı için çizilecek olan projeksiyon daha önemli olabilir. Kaç faiz artışı öngörüleceği ve FED’in mevcut küresel dinamiği nasıl okuduğu daha etkili olabilir. Bilanço küçülmesinin ise sürdüğünü belirtelim. Küresel tarafta yatırımcılar ekonomilerin yavaşlamasından endişe ediyorlar. ABD-Çin arasındaki gümrük tarifleri sorunu, Brexit benzer yönde etki yapıyorlar. Özetle ekonomi zaten yavaşlarken, siyasi konular süreci daha da zorlu hale getirir nitelikte bulunuyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah 2,84%

seviyesinde bulunuyor. Risk iştahına bağlı seyir sürüyor.

Türkiye eurobondları dün pozitif seyirle günü tamamladılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,06 Usd civarında; orta vadelilerde 0,12 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,05-0,15 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler sırasıyla %6,41, %7,09 ve %7,57 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 380 civarında hareket ediyor. 370 seviyesinin üzerinde kalınması 420-450 bölgesini hedef haline getirebilir.

Lokal tarafta Ağustos ayındaki atak sonrası atılan adımların etkisi ile belli bir iyileşme sağlandı. Ancak bundan sonrası için makro verilerde iyi sonuçların ortaya konması ve bunların seriye dönüşmesi gerekiyor(cari açık, enflasyon, büyüme…). Bu ise lokal varlıklara olan yatırımcı iştahını yeniden artırabilir. Bu iştah olmadığı sürece orta vadeye yayılacak bir iyileşme kolay olmayabilir. Öncesinde ise küresel tarafın etkisinde fiyatlama söz konusu. Diğer yandan FED’in şahinlikten biraz uzaklaşması fiyatlamalara bir miktar olumlu yansıyor.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd: Ekonomide yavaşlama endişesi içinde bulunduğumuz günlerin ana konusu olmayı sürdürüyor. Makro veriler güç kaybını ortaya koyarken bu noktada iki unsur öne çıkıyor. Biri Trump’ın politikaları diğeri merkez bankalarının politikaları. ABD-Çin tarife sorunu negatif algı yaratıyor. Bu resimde ana dengeleyici merkez bankaları olmak zorunda gözüküyor. Bunun yanında gümrük tarifeleri sorununda olumlu bir gelişme olması da dengeleyici unsur olabilir.

Trump’ın gümrük tarifleri üzerinden politika izlemesi global büyümeye dair endişeleri artırıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı volatilite yaratıyor. Ekonomik aktiviteleri olumsuz etkiler diye FED’in düşük faizde kalmasını isteyen Trump diğer yanda kendi politikaları ile daha fazla negatif etki yaratıyor olabilir/yaratabilir.

Parti içindeki güvenoyunu kazanan May, ikinci referandum çağrısına karşı mücadele veriyor. Yeni cephe ise parlamentodaki kendisi hakkındaki güvenoyu çağrısı. İşçi Partisi başkanı böyle bir talep ortaya koydu. İkinci referandumun kamu güveninde tamiri olmayacak bir sarsıntı yaratacağını savunan May, bunun aynı zamanda AB ile müzakerelere zarar verdiğini belirtti. 20 Aralık’ta tatile girecek olan İngiltere parlamentosu 7 Ocak’ta açılacak. Ertelenen Brexit oylamasının ise Ocak aynın ortasında yapılması planlanıyor. Bütçe açığı oranının 2,40%’den 2,04%’e indirildiği 2019 yılı İtalya bütçesi Brüksel tarafında uygun görüldü. Böylece orta nokta bulunarak uzlaşma sağlandı.

Bu hafta ABD’de bugün konut başlangıçları, Çarşamba ikinci el konut satışları, FED kararı, Perşembe öncü göstergeler, Cuma 3Ç büyüme, kişisel gelir-harcamalar, çekirdek PCE, dayanıklı tüketim siparişleri; AB’de Cuma tüketici güveni haftanın verileri.

Risk iştahının zayıf olması, FED’e dair beklentilerin/algının yumuşamasına yol açıyor. Usd baskılanıyor, Eur ise sınırlı güç kazanıyor. Diğer bir gelişme ise İtalya bütçesine dair anlaşma oldu. Paritede 1,1310-00 bölgesi destek konumunu sürdürüyor. Bu bölgeden başlayan tepki çabaları sınırlı kalmaya devam ediyor. Parite 1,1310 seviyelerinde güne başlıyor. Yukarıda ise 1,1365 ve 1,1390 direnç seviyeleri olabilir. Aşağıda ise 1,1325ve 1,1300 öne çıkabilecek seviyeler. Tahminimiz bugün yatay seyir veya bir miktar cılız tepki çabası olabilir şeklinde.

(8)

Gbp

Gbp/Usd

Eur/Gbp Ekonomide yavaşlama endişesi içinde bulunduğumuz günlerin ana konusu olmayı DXY

sürdürüyor. Makro veriler güç kaybını ortaya koyarken bu noktada iki unsur öne çıkıyor. Biri Trump’ın politikaları diğeri merkez bankalarının politikaları. ABD-Çin tarife sorunu negatif algı yaratıyor. Bu resimde ana dengeleyici merkez bankaları olmak zorunda gözüküyor. Bunun yanında gümrük tarifeleri sorununda olumlu bir gelişme olması da dengeleyici unsur olabilir.

Trump’ın gümrük tarifleri üzerinden politika izlemesi global büyümeye dair endişeleri artırıyor. Bu nedenle konuya dair haber akışı volatilite yaratıyor.

Ekonomik aktiviteleri olumsuz etkiler diye FED’in düşük faizde kalmasını isteyen Trump diğer yanda kendi politikaları ile daha fazla negatif etki yaratıyor olabilir/yaratabilir.

Parti içindeki güvenoyunu kazanan May, ikinci referandum çağrısına karşı mücadele veriyor. Yeni cephe ise parlamentodaki kendisi hakkındaki güvenoyu çağrısı. İşçi Partisi başkanı böyle bir talep ortaya koydu. İkinci referandumun kamu güveninde tamiri olmayacak bir sarsıntı yaratacağını savunan May, bunun aynı zamanda AB ile müzakerelere zarar verdiğini belirtti. 20 Aralık’ta tatile girecek olan İngiltere parlamentosu 7 Ocak’ta açılacak. Ertelenen Brexit oylamasının ise Ocak aynın ortasında yapılması planlanıyor. Bütçe açığı oranının 2,40%’den 2,04%’e indirildiği 2019 yılı İtalya bütçesi Brüksel tarafında uygun görüldü. Böylece orta nokta bulunarak uzlaşma sağlanmış oldu.

Bu hafta ABD’de bugün konut başlangıçları, Çarşamba ikinci el konut satışları, FED kararı, Perşembe öncü göstergeler, Cuma 3Ç büyüme, kişisel gelir-harcamalar, çekirdek PCE, dayanıklı tüketim siparişleri; AB’de Cuma tüketici güveni haftanın verileri.

Gbp/Usd: Risk iştahının zayıf olması, FED’e dair beklentilerin/algının yumuşamasına yol açıyor. Usd baskılanıyor, Gbp ise sınırlı güç kazanıyor. Diğer bir gelişme ise İtalya bütçesine dair anlaşma oldu. Brexit oylaması ve öncesinde May’in gücüne dair endişeler Gbp için baskı anlamına geliyor. Paritede 1,25 desteği üzerinde seyrini sürdürüyor. Buradan başlayan sınırlı bir tepki de söz konusu. 1,2590 ve 1,2550 gün içi destek seviyeleri. Altına inilmesi durumunda 1,25-2480 seviyeleri hedef haline gelebilir. 1,2645 ve 1,2690 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri. Tahminimiz yatay/sınırlı yükseliş eğilimli seyrin süreceği şeklinde.

(9)

Eur/Usd & Altın

Seans içi yukarı atakların zayıf kaldığı BIST'de, tepki yükselişi için 91,500 ara direnci aşılmalı... Kısa vadeli teknik resmin negatif seyrini sürdürdüğü piyasada, seans içi yukarı ataklar zayıf kalmaya devam ediyor.

Zayıf seyrin devamıyla güne başlayacak piyasada, aşağı baskının tamamlanarak seans içi yukarı

atakların güç kazanabilmesi için 91,500 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda 92,500 ve 94,500

seviyelerinin hedeflenebileceğini düşündüğümüz piyasada, geri çekilmelerde ise 89,500 ve 88,500

destek konumunu sürdürecektir.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Aralık 2018