Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü BIST-100 Şubat ayının ikinci haftasını %4,5 yukarıda kapattı

BIST-100 Şubat ayının ikinci haftasını %4,5 yukarıda kapattı Şubat ayının ikinci haftasında pozitif getiri sağlayan sektörler arasında Kimya, Petrol, Plastik (%7,39), Ulaştırma (%6,61) ve Bankacılık (%

6,42) bulunuyor. Endeksin altında performans gösteren sektörler arasında ise Finansal Kiralama, Faktöring (-%0,39), ve Sigorta (-%

0,13) bulunuyor. Geçen hafta güncel makro tahminlerimizle şirket değerlemelerinin üzerinden geçtik. BIST 100 için hesapladığımız 12 aylık hedef değer, büyüme tahminimizi 2014 ve 2015 yılları için aşağı çekmemize rağmen, 79,000 olup, %23 artış potansiyeline işaret ediyor.

MSCI Türkiye endeksi de benzerlerini geçti

MSCI Türkiye endeksinin haftalık değer kazancı %6,6 oldu. Aynı dönemde MSCI Gelişmekte olan Ülkeler endeksi haftayı %0,1’lik değer kazancıyla tamamlarken, MSCI Doğu Avrupa endeksinin haftalık kazancı %3 seviyesinde gerçekleşti.

Gözler Kara paranın Önlenmesine İlişkin Mali Çalışma Grubu (FATF) 12-14 Şubat arasında yapacağı toplantıda olacak

Standard & Poor's (S&P), Türkiye'nin kredi notu görünümünü Cuma günü piyasalar kapandıktan "durağan"dan "negatif"e çevirdi, kredi notunu ise "BB+" olarak korudu. S&P Türkiye’nin notunu indirseydi bile Türkiye’nin yatırım yapılabilir notu (Fitch ve Moody’s tarafından verildiğinden) etkilenmeyecekti. 2014’te Fitch Türkiye’yle ilgili kredi notu değerlendirmelerini 4 Nisan ve 3 Ekim tarihlerinde yapacak. Moody’s ise 11 Nisan, 8 Ağustos ve 5 Aralık’ta kredi notu değerlendirme raporu yayınlayacak. 12-14 Şubat arasında yapılacak FATF toplantısında Türkiye’nin terörizmin finansmanıyla mücadele konusundaki eksikleri değerlendirilecek. Bu toplantı sonucunda Türkiye’nin üyeliğinin askıya alınması, yurtdışı finansman kaynaklarına erişimini olumsuz etkileyebilir. Fitch ve Moody’s’in Nisan değerlendirmelerinde Türkiye’nin kredi görünümünü durağandan negatife çekme olasılıklarının göz ardı edilemez olduğunu düşünüyoruz. Ancak, bu iki kuruluştan da Nisan ayında doğrudan bir not indirimi beklemiyoruz.

Fitch ve Moody’sin Nisan ayındaki değerlendirmeleri öncesinde görünümü indirebileceği spekülasyonları yüksek faizlerin TL’yi destekleyici etkisini azaltacaktır.

Fitch ve Moody’sin Nisan başında yapacağı değerlendirmelerden önce bu kuruluşların da S&P gibi görünümü indirebileceği spekülasyonları yüksek faizlerin TL’yi destekleyici etkisini azaltacaktır.

TL’nin dengelenmesinde yurtiçi yatırımcıların davranışlarının kritik önem taşıdığını unutmamak gerekiyor. Merkez Bankası’nın sert bir faiz artışı yaptığı aynı haftada, Türk bankacılık sistemindeki toplam döviz mevduatlarının yükselmesi (%3,9) iyi bir resim çizmedi. Bu anlamda geçtiğimiz haftanın hareketlerini takip edebileceğimiz Perşembe günü açıklanacak MB verileri lokallerin davranışları hakkında güncel bilgi sunacak

Haftaya Bakış

⁵⁹⁸

BIST-100 En İyi / En Kötü

En İyi 5 1 Hafta ∆ En Kötü 5 1 Hafta ∆

IPEKE 27% TEBNK -9%

PGSUS 19% TAVHL -6%

ASYAB 19% FENER -3%

BRSAN 18% ANHYT -2%

KOZAA 14% TKNSA -2%

MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri

Araştırma Müdürlüğü arastirma@isyatirim.com.tr 60

70 80 90 100 110 120

01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14

MSCI EM Endeksleri MSCI GOÜ

MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye

MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika

En İyi 5 1H ∆

MSCI GOÜ Elektrik 3.9%

MSCI GOÜ Kamu hizm. 3.9%

MSCI GOÜ Havayolu Taşımacılık 3.6%

MSCI GOÜ Enerji 3.2%

MSCI GOÜ Bankalar 3.1%

En Kötü 5 1H ∆

MSCI GOÜ Teknik ekip. -0.5%

MSCI GOÜ Teknoloji 1.4%

MSCI GOÜ Perakende 1.6%

MSCI GOÜ Taşımacılık 2.0%

MSCI GOÜ İlaç&Biotek. 2.1%

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü

Endeks 1H ∆

BİST-100 4.5%

MSCI Doğu Avrupa 3.0%

MSCI GOÜ 0.1%

MSCI Türkiye 6.6%

Hazine Bonosu

S&P’den sonra uzun vadeli risk primlerinde 10-15bp artış bekliyoruz Kredi derecelendirme kuruluşu S&P’nin Türkiye’nin kredi notu görünümünü durağandan negatife çekmesi iyi geçen bir haftanın son saatlerinde moralleri tekrar bozdu.

S&P not görünümünü indirmesinde ekonomideki sert iniş riski ve beraberinde getireceği sıkıntılar, ve erozyona uğrayan kurumsal denetim ve denge mekanizmalarının ekonominin potansiyel büyümesini düşürücü etkileri iki temel etken olarak belirtti.

Türkiye’nin S&P’den aldığı kredi notu BB+ ile zaten yatırım yapılabilir grubunun bir not altında bulunuyordu. Notun negatif görünümde olması 12 ay içerisinde kredi notunun en az 1/3 olasılıkla düşürülebileceği anlamına geliyor. S&P Türkiye’nin notunu indirse bile ülkenin tam yatırım yapılabilir notu (Fitch ve Moody’s yatırım yapılabilir kredi notu verdiklerinden) bu durumdan doğrudan etkilenmeyecek. Ancak asıl soru Fitch ve Moody’s S&P’yi takip edip görünümü negatife çekebilirler mi olacak.

2014’te Fitch Türkiye’yle ilgili kredi notu değerlendirmelerini ve olası 4 Nisan ve 3 Ekim tarihlerinde yapacak. Moody’s ise 11 Nisan, 8 Ağustos ve 5 Aralık’ta kredi notu değerlendirme raporu yayınlayacak.

Fitch ve Moody’sin Nisan değerlendirmelerinde Türkiye’nin kredi görünümünü durağandan negatife çekme olasılıklarının göz ardı edilemez olduğunu düşünüyoruz. Ancak, bu iki kuruluştan da Nisan ayında doğrudan bir not indirimi beklemiyoruz.

S&P’nin hamlesi ve diğer iki kuruluşun gelebilecek hamlesi üzerine yapılacak spekülasyonlar nedeniyle Türkiye’nin uzun vadeli eurotahvil ve tahvil faizlerin risk primlerinde artışlar söz konusu olacaktır. Ancak, kredi notunda bir değişiklik olmadığı üzere bu etki şu aşamada 10-15bp ile sınırlı kalacaktır.

9.50 9.70 9.90 10.10 10.30 10.50 10.70 10.90 11.10 11.30

04/12/13 05/03/14 04/06/14 06/08/14 07/01/15 17/06/15 27/01/16 14/02/18 15/01/20 14/09/22

Vade Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış)

31.01.2014 İtibari ile 07.02.2014 İtibari ile

Uzun vadeli TÜFE endeksli kıymetlerin işaret ettiği başa-baş enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primleri bu kıymetleri nominal kıymetlere göre daha ucuz kılıyor. Likit olan TÜFE'ye endeksli kıymetleri öneriyoruz

Uzun vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz.

Orta vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT’a çektik.

Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT’a indirdik.

Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler.

Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler)

Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI)

350 370 390 410 430 450 470 490 510

500 550 600 650 700 750

3/1/11 3/10/11 3/7/12 3/4/13 3/1/14 Tarih EMBI EM + Composite Endeks (Sol)

EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ)

Döviz piyasaları

Fitch ve Moody’sin Nisan ayındaki değerlendirmeleri öncesinde görünümü indirebileceği spekülasyonları yüksek faizlerin TL’yi destekleyici etkisini azaltacaktır.

ABD’de son dönemde açıklanan verilerin ekonomik toparlanmanın gücüne ilişkin soru işaretleri yaratmasıyla beraber gözler bir nebze olsun gelişen ekonomilerden ABD’ye döndü. Bu durum sayesinde gelişen ülke para birimlerindeki panik havası şimdilik dağılmış gibi görünüyor.

Gelişen ülke finansal piyasalarındaki panik satışların durmasıyla, Merkez Bankası’nın sert faiz hamlesinin TL’yi destekleyici etkilerinin daha net hissedileceğini öngörüyorduk.

S&P’den gelen kredi notu görünümü indirimi hamlesine rağmen Türk lirasının haftalık bazda dolar karşısında %2 değer kazanması öngörülerimizle uyumlu oldu.

Sermaye akışlarının zayıflamasıyla beraber gelişen olan ülke para birimleri için olumlu olmayan bir resimde yüksek faizlerin TL’yi uzun süreli değer kazancı trendine sokmasını beklemiyoruz Ancak, TL’yi emsal ülkelerden daha cazip kılarak, sermaye hareketlerini dengelemesi ve kur volatilitesini azaltması gibi olumlu etkilerinin olacağını öngörmüştük ve böyle düşünmeye devam ediyoruz.

Fitch ve Moody’sin Nisan başında yapacağı değerlendirmelerden önce bu kuruluşların da S&P gibi görünümü indirebileceği spekülasyonları yüksek faizlerin TL’yi destekleyici etkisini azaltacaktır.

TL’nin dengelenmesinde yurtiçi yatırımcıların davranışlarının kritik önem taşıdığını unutmamak gerekiyor. Merkez Bankası’nın sert bir faiz artışı yaptığı aynı haftada, Türk bankacılık sistemindeki toplam döviz mevduatlarının yükselmesi (%3,9) iyi bir resim çizmedi. Bu anlamda geçtiğimiz haftanın hareketlerini takip edebileceğimiz Perşembe günü açıklanacak MB verileri lokallerin davranışları hakkında güncel bilgi sunacak

Euro / Dolar Paritesi

2.58 2.59 2.60 2.61 2.62 2.63 2.64 2.652.66 2.67 2.682.69

1.3460 1.3480 1.3500 1.3520 1.3540 1.3560 1.3580 1.3600

31/01 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02

TL

Euro/Dolar Sepet

GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (Yıliçi) GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (1Hafta)

Uluslararası Emtia Fiyatları Türk Cross Currency Swap Oranları

10.6 10.4 10.2

10.0 9.8 9.7 9.6 9.5 9.5 9.4

4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00

1 Yil 2 Yil 3 Yil 4 Yil 5 Yil 6 Yil 7 Yil 8 Yil 9 Yil 10 Yil 07/02/2014 31/01/2014

0.3%

0.5%

0.7%

0.8%

0.8%

1.0%

1.1%

1.1%

1.2%

1.2%

1.9%

1.9%

2.4%

2.5%

2.5%

3.0%

3.8%

3.9%

4.3%

8.4%

Platin Gaz Yağı LME Kalay LME Alüminyum Paladyum Kakao LME Bakır LME Nikel Seker Bakır Altın Pamuk Mısır WTI Petrol LME Çinko Brent Petrol Soya Bugday Gümüş Kahve

Haftalık Değişim

20.26% 5.74% 5.16% 4.69% 3.70% 3.22% 2.35% 1.84% 1.62% 1.43% 1.37% 0.91% 0.79% 0.72% 0.46% 0.31% 0.16%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

Arjantin Rusya G.Afrika Macaristan Ukrayna Turkiye G.Kore Cek Cum. Polonya Meksika Romanya Kazakistan Hindistan Brezilya Singapur Tayland Cin

Yıliçi Değişim

3.0% 2.6% 2.2% 1.7% 1.6% 1.4% 1.1% 1.1% 0.8% 0.7% 0.7% 0.6% 0.6% 0.6% 0.5% 0.0% -0.1%

-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%

Polonya Macaristan Arjantin Turkiye Romanya Brezilya Rusya Cek Cum. Ukrayna Tayland Singapur G.Kore Hindistan Meksika G.Afrika Cin Kazakistan

1 hafta Değişim

Eurotahviller

Avrupa Merkez Bankası toplantısı ve beklentilerden kötü gelen ABD istihdam verileri piyasanın geçtiğimiz hafta başlıca gündem maddeleriydi. Avrupa Merkez Bankası başkanı Draghi konuşmasında yeni bir parasal genişleme sinyali alınmazken, faiz oranında da bir değişikliğe gidilmedi. Ancak Draghi’nin Euro Bölgesi’nde bazı ülkelerde gözlenen enflasyondaki sert düşüşe rağmen deflasyon riski olmadığını açıklaması dikkat çeki oldu.

ABD’de beklentilerin altında kalan perakende satışlar verisi sonrasında, Ocak ayı tarım dışı istihdam verisinin 180 binin altında bir hayli altında kalarak 113 bin olarak açıklanması damgasını vurdu. Veriler sonrasında FED’in varlık alımlarını ölçülü şekilde azaltmaya devam edeceği yönünde.

ABD 10 yıllıkları geçtiğimiz hafta da ABD verilerine göre hareket etmeye devam etti. ABD’de özellikle beklentilerin altında gelen fabrika siparişleri ve tarım dışı istihdam verileri sonrasında %2,65 seviyelerinin altına indi ancak daha sonrasında tekrar satıcılı seyrederek haftayı %2,70 seviyelerine yakın kapattı. Hafta başı itibariyle ise hafif aşağıda %2,66 seviyelerinde işlem görüyor.

Türkiye eurotahvil piyasasında hem ülke, hem şirket eurotahvillerinde hafta genelinde alıcılı bir seyir izledik ve önceki haftalarda gözlenen kayıpların bir kısmının geri alındığı gözlendi. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvilinin faizi geçtiğimiz haftaya göre 40bp aşağıda %6,27 bileşik seviyesinde, 10 yıllık 2023 vadeli Türk eurotahvilinde faizi ise 33bp aşağı gelerek %5,26 bileşik seviyesinde bulunuyor. 2038 vadeli eurotahvilin faizi geçtiğimiz haftaya göre 38bp aşağıda %6,43 bileşik seviyesinde olurken, en uzun vadeli olan 2043 vadeli eurotahvilde faizler 40bp aşağı gelerek %6,34 seviyesinden işlem görüyor.

Türkiye ülke CDS’lerine baktığımızda geçtiğimiz hafta Türkiye risk algısındaki azalışa paralel tüm vadelerde CDS lerin daraldığını gördük. Türkiye CDS’leri 2 yıllık vadede 18 bp gerileyerek 179 bp’ye; 5 yıllık vadede 25 bp daralarak 246 bp’ye; 10 yıllık vadede ise 25bp daralarak 293bp’ye gerilediğini görüyoruz.

Hafta kapanışında gelen S&P’nin Türkiye’nin kredi not görünümünü artan riskler ve ekonomide sert iniş potansiyelinin yükselmesi nedeniyle durağandan negatife çektiği haberi hafta başında Türk eurotahvil piyasasını olumsuz etkileyebilir. Ancak satışların sınırlı olacağını düşünüyoruz

Bu haftaya baktığımızda ABD tarafında hafta başında önemli bir veri akışı yok. Ancak Perşembe günü açıklanacak olan perakende satışlar ve Cuma günü yayınlanacak olan sanayi üretimi verisi ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi yakından takip edilecektir. Avrupa tarafında ise Çarşamba günü açıklanacak olan Euro bölgesi sanayi üretimi ve Cuma günü açıklanacak olan Euro Bölgesi büyüme verileri önemli.

Türk eurotahvillerinin gördüğü sert satışların alım fırsatı olduğunu dü- şünüyor ve uzun vadeli kıymetlerde AL tavsiyesi veriyoruz.

Türk CDS’leri

LIBOR Oranları

Ülke Cross Currency Swap Değişimleri

Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta) 131

176 200

246 290

155 198

222 270

314

0 100 200 300 400

1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 10 Yıl

31/01/2014 07/02/2014

10.60 10.60 11.14 10.90 11.00 11.04 11.09 10.56

3.004.00 5.006.00 7.008.00 10.009.00 11.00 12.00

1 Ay/Alış 1 Hafta/Alış 1 Yıl/Alış 2 Ay/Alış 3 Ay/Alış 6 Ay/Alış 9 Ay/Alış ON/Alış

07/02/2014 31/01/2014

1% 1%

-2% -3% -3%

-10% -10%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

Tayland Hindistan Singapur Turkiye G.Kore Macaristan Rusya

Değişim EM Ort.

-0.5%

0.0%

0.5%

0.9%

1.2%

1.3%

1.4%

1.4%

1.8%

1.8%

1.9%

2.6%

8.9%

-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%

Ukrayna Cin Çek Rusya Polonya Brezilya G.Afrika Kazak Romanya Macaristan Meksika Turkiye Arjantin

Haftalık Değişim

30.00 31.00 32.00 33.00 34.00 35.00 36.00 37.00 38.00 39.00 40.00

58.00 59.00 60.00 61.00 62.00 63.00 64.00 65.00 66.00 67.00

012 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 013 014 014

Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen)

-1.0% -0.9% -0.7% -0.2% -0.1% 0.5% 0.5% 0.6% 0.9% 1.1% 1.7% 2.7% 2.8% 3.1% 4.1%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

Arjantin Macaristan G. Kore Meksika Hindistan Singapur Romanya G. Afrika Kazakistan Çin Brezilya Çek Cum. Tayland Ukrayna Polonya Rusya Türkiye

Değişim GOÜ Ort.

Hisse Senedi

BIST 100 için 12 aylık hedef değerimiz 79,000

Borsa Istanbul Ulusal 100 endeksinde haftalık bazdaki değer kazancı TL bazında %4,5 olurken dolar bazındaki değer kazancı %6,9 oldu. Sektörel endekslere baktığımızda en fazla pozitif getiri sağlayan sektörler arasında Kimya, Petrol, Plastik (%7,39), Ulaştırma (%6,61) ve Banka (%6,42) bulunuyor. Endeksin altında performans gösteren sektörler arasında ise Finansal Kiralama, Faktöring (-%0,39), ve Sigorta (-%0,13) bulunuyor.

Geçen hafta güncel makro tahminlerimizle şirket değerlemelerinin üzerinden geçtik. BIST 100 için hesapladığımız 12 aylık hedef değer, büyüme tahminimizi 2014 ve 2015 yılları için aşağı çekmemize rağmen, 79,000 olup,

%23 artış potansiyeline işaret ediyor.

Yurtiçinde mali tablo açıklamaları izlenecek

Geçen hafta başlayan 4Ç13 mali tablo açıklamaları bu hafta da devam ediyor. Bu hafta içinde gelecek önemli finanslar arasında EREGLI, VFBNK, ISBNK ve YKBNK bulunuyor. Mali tablolar dışında Perşembe günü açıklanacak Ödemeler Dengesi beklenen veriler arasında bulunuyor.

BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta)

BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta)

Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi)

60,000 61,000 62,000 63,000 64,000 65,000

1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

24/01 28/01 30/01 03/02 05/02 07/02

Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış

-7.0% -6.7% -5.2% -5.1% -4.5% -4.4% -3.8% -3.4% -2.5% -2.0% -1.9% -0.2% 0.8% 1.2% 1.6% 3.0% 3.6%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

Rusya Brezilya Meksika Türkiye Singapur G. Kore Hindistan Çin Macaristan G. Afrika Romanya Tayland Polonya Çek Cum. Kazakistan Ukrayna Arjantin

Değişim GOÜ Ort.

En Çok / En Az Önerilenler Listesi

12-14 Şubat arasında yapılacak FATF toplantısı kritik

12-14 Şubat arasında yapılacak FATF toplantısında Türkiye’nin terörizmin finansmanıyla mücadele konusundaki eksikleri değerlendirilecek. Bu toplantı sonucunda Türkiye’nin üyeliğinin askıya alınması, yurtdışı finansman kaynaklarına erişimini olumsuz etkileyebilir.

Benzerlerine kıyasla en çok kazanan MSCI Türkiye endeksi oldu. Geçtiğimiz hafta en fazla değer kazancı %6,6 ile MSCI Türkiye endeksinde gerçekleşti. Aynı dönemde MSCI Gelişmekte olan Ülkeler endeksi haftayı %0,1’lik değer kazancıyla tamamlarken, MSCI Doğu Avrupa endeksinin haftalık kazancı %3 seviyesinde gerçekleşti.

07/02/2014 End. Kapanış 937 422 188 305 1,612

31/01/2014 End.Kapanış 936.5 395.59 182.49 298 1,598

1 Hafta Performans 0.1% 6.6% 3.0% 2.6% 0.8%

Türkiye & GOÜ 6.57%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 3.66%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 4.04%

Türkiye & Dünya 5.81%

31/12/2013 End.Kapanış 1,003 456 200 328 1,661

Yıliçi Performans -7% -8% -6% -7% -3%

Türkiye & GOÜ -0.98%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -1.37%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -0.49%

Türkiye & Dünya -4.54%

07/02/2013 End.Kapanış 1,060 633 210 354 1,402

12 Ay Performans -12% -33% -11% -14% 15%

Türkiye & GOÜ -21.82%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -22.71%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -19.61%

Türkiye & Dünya -48.33%

MSCI Endeksleri GOÜ Türkiye Doğu

Avrupa

Avrupa&Ortad

oğu&Afrika Dünya Türkiye'nin

Diğer Bolgelere Göre Performansı

Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Sermaye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık

07/02/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%)

EKGYO 2.18 3.22 3,800,000 8,284 12,241 48 11 EREGL 2.67 3.46 3,500,000 9,310 12,100 30 13 HALKB 11.83 17.15 1,250,000 14,875 21,440 44 11 PRKME 4.89 6.74 148,867 728 1,003 38 5 TCELL 11.21 13.39 2,200,000 24,838 29,463 19 13 THYAO 7.09 9.56 1,380,000 9,715 13,195 36 13 TUPRS 40.49 53.01 250,419 10,255 13,275 29 10 ULKER 13.79 16.20 342,000 4,720 5,540 17 12 VAKBN 3.55 5.10 2,500,000 8,825 12,750 44 12 33 100 AOF (TL) Hedef Fiyat Sermaye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık

07/02/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%)

AKBNK 6.11 7.70 4,000,000 24,480 30,800 26 33 ARCLK 11.43 12.84 675,728 7,703 8,675 13 33 FROTO 19.83 21.05 350,910 6,966 7,387 6 33

*Temettü verimleri eklenmiştir. 99

Yıliçi Relatif Getiriler (%) **

En çok önerilenler 4.4%

En az önerilenler -5.0%

En Çok Önerilenler

**En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir.

En az önerilenler

F/K

Ülke 2014 2015 2014 2015

Brezilya 11.8 10.4 8.6 7.6 -4.7 -6.7 -17.6 184

Şili 14.5 12.8 9.2 8.3 -5.1 -5.8 -24.1 87

Çin 10.5 9.0 8.1 7.1 -0.1 -3.4 -12.9 93

Çek Cum. 12.4 11.2 6.8 6.7 1.3 1.2 6.2 58

Macaristan 10.2 9.4 5.8 5.3 -2.8 -2.5 -5.2 260

Hindistan 17.9 14.9 11.2 9.7 -1.4 -3.6 5.9 n.a

İsrail 14.0 12.2 11.9 10.5 -0.1 -0.1 12.3 96

Meksika 17.6 15.6 9.3 8.4 -3.0 -5.2 -8.0 94

Polonya 14.6 12.1 7.6 6.9 3.0 0.8 3.6 81

Rusya 7.1 6.7 4.8 8.0 -3.4 -7.0 -12.0 185

G.Afrika 13.8 12.5 8.9 8.0 -1.1 -1.9 15.0 217

GOÜ Ort. 12.2 11.0 8.4 7.9 -1.4 -3.4 -5.2 95

Türkiye 9.3 8.4 7.9 7.0 -5.8 -4.7 -15.6

% Prim/İskonto -24% -24% -6% -12%

CDS

FD/FAVÖK 1 Ay

Getiri%

Yıliçi Getiri%

1 Yıl Getiri

% Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu

Brezilya Şili

Çek Cum. Çin Macaristan

İsrail Meksika

Polonya

Rusya

G.Afri ka

Türkiye

5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00

50 100 150 200 250 300

F/K

CDS

Brezilya Şili

Çin Çek Cum.

Macaristan Israel

Meksika

Polonya

Rusya

G.Afrika

Türkiye

4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00

13.00 FD/FAVÖK

CDS

5 Yıllık CDS vs 14T FD/FAVÖK 5 Yıllık CDS vs 14T F/K

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

ADANA SAT 298 471 295 335 12.4% 7.2 7.1

AEFES SAT 13,559 18,947 12,345 14,468 6.7% 4.7 9.1

AKBNK SAT 23,040 41,800 23,040 30,800 33.7% 8.0 a.d

AKCNS SAT 2,182 2,431 1,857 2,195 0.6% 15.2 9.8

AKENR AL 729 1,305 729 1,016 39.3% a.d 13.9

AKFEN AL 1,193 1,635 1,027 1,694 42.0% a.d a.d

AKGRT SAT 900 930 627 912 1.4% 5.5 a.d

AKSEN AL 1,312 3,047 1,294 1,931 47.2% a.d 8.8

ALARK AL 1,041 1,453 983 1,408 35.2% 6.8 5.0

ALBRK TUT 1,287 1,989 1,224 1,622 27.2% 6.9 a.d

ALKA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 69 93 58 0 18.2 12.9

ALTIN GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,916 2,230 1,492 0 4.2 a.d

ANACM AL 706 1,230 701 979 38.8% 13.3 7.0

ANHYT TUT 1,750 1,946 1,230 1,996 14.1% 20.5 a.d

ANSGR TUT 685 715 580 720 5.1% 10.5 a.d

ARCLK SAT 7,534 9,764 6,311 8,675 15.1% 14.3 10.4

ASELS TUT 3,900 5,900 3,470 5,231 34.1% 21.9 12.2

ASYAB GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 972 2,151 936 0 5.7 a.d

AYGAZ AL 2,280 3,345 2,280 3,101 36.0% 9.4 10.4

BAGFS AL 295 520 283 403 36.6% a.d 28.7

BANVT AL 207 417 191 270 30.4% a.d 7.9

BIMAS SAT 11,719 14,573 11,385 12,234 4.4% 31.3 20.6

BIZIM TUT 766 1,320 766 1,011 32.0% 19.2 10.4

BOLUC AL 324 414 216 412 27.3% 8.0 5.9

BOYNR SAT 565 958 425 648 14.7% a.d 12.5

BRISA TUT 1,526 1,843 1,443 2,075 36.0% 11.2 8.0

CCOLA TUT 12,032 15,008 10,226 14,631 21.6% 22.0 15.1

CIMSA SAT 1,547 1,959 1,351 1,793 15.9% 5.2 7.4

CLEBI AL 283 527 243 603 113.0% a.d 6.7

DOAS TUT 1,426 2,970 1,346 1,932 35.5% 7.1 7.5

DOCO AL 1,101 1,125 797 1,225 11.3% 19.2 6.3

EKGYO AL 8,170 10,374 5,950 12,241 49.8% 7.3 a.d

ENKAI TUT 20,608 22,528 14,448 23,749 15.2% 17.2 9.5

EREGL AL 9,485 9,800 6,685 12,100 27.6% 11.3 6.8

FROTO SAT 6,930 10,983 6,773 7,387 6.6% 9.8 11.0

GARAN TUT 25,032 47,460 24,528 32,750 30.8% 7.9 a.d

GUBRF AL 1,099 1,520 865 1,543 40.4% 11.5 3.0

HALKB AL 13,937 27,188 13,875 21,440 53.8% 5.2 a.d

HLGYO AL 768 894 741 1,201 56.4% 24.6 a.d

HURGZ AL 309 546 309 410 32.6% a.d 6.8

IPEKE AL 590 1,465 577 925 56.8% 11.7 a.d

ISGYO AL 794 1,065 712 1,397 76.0% 7.0 a.d

KCHOL SAT 19,425 29,797 18,867 23,386 20.4% 7.4 a.d

KOZAA AL 846 2,041 834 1,211 43.1% 5.5 a.d

KOZAL AL 2,936 6,634 2,837 4,179 42.3% 6.0 3.6

KRDMD AL 700 1,233 693 1,016 45.0% 20.4 7.0

MGROS SAT 2,599 4,718 2,519 2,990 15.0% a.d 10.2

MRDIN TUT 459 651 424 553 20.5% 10.5 9.2

MRGYO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 40 69 37 0 a.d a.d

OTKAR SAT 1,157 2,292 1,022 1,174 1.5% 13.6 10.1

PETKM AL 2,530 3,310 2,500 3,486 37.8% 28.8 13.6

PETUN AL 350 372 275 472 34.9% 10.2 7.9

PGSUS TUT 2,659 4,449 1,861 3,426 28.8% 15.9 7.8

PINSU TUT 46 60 39 53 15.7% a.d a.d

PNSUT TUT 787 908 656 865 9.9% 14.0 11.6

PRKME AL 719 1,084 610 1,003 39.5% 9.4 4.1

RYSAS AL 73 107 68 96 31.8% 4.0 3.6

SAHOL AL 15,242 26,627 15,242 21,010 37.8% 7.4 a.d

SELEC TUT 1,118 1,441 1,056 1,178 5.4% 7.8 7.2

SISE AL 3,928 5,055 3,795 5,389 37.2% 13.7 6.4

SNGYO AL 408 954 408 710 74.0% 14.1 a.d

SODA AL 1,275 1,362 956 1,727 35.5% 7.3 6.1

TATGD SAT 320 404 302 359 12.3% a.d 12.6

TAVHL AL 6,158 6,248 3,687 7,110 15.5% 17.8 9.0

TCELL TUT 24,508 28,050 22,440 29,463 20.2% 10.9 5.7

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.

Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur.

Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır.

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK

Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

THYAO AL 9,301 12,006 7,800 13,195 41.9% 9.0 7.7

TKFEN AL 1,743 2,879 1,510 2,420 38.9% 16.0 a.d

TKNSA AL 1,281 1,529 1,010 1,514 18.1% 20.2 10.0

TMSN AL 528 715 417 729 38.1% 11.0 8.9

TOASO TUT 5,300 7,250 4,775 6,501 22.7% 12.9 7.6

TRCAS AL 515 898 511 900 74.7% 11.0 a.d

TRGYO AL 1,345 2,210 1,300 2,455 82.5% 7.3 a.d

TRKCM AL 1,484 2,234 1,484 2,151 45.0% 17.2 7.4

TSKB TUT 2,210 3,025 2,067 2,700 22.2% 7.9 a.d

TTKOM AL 19,600 31,080 19,110 25,764 31.4% 15.3 5.7

TTRAK SAT 2,775 3,629 2,642 2,886 4.0% 11.4 9.2

TUPRS AL 9,328 13,961 9,105 13,275 42.3% 6.5 11.0

ULKER AL 4,754 5,934 3,403 5,540 16.5% 31.7 17.8

UNYEC SAT 640 737 575 624 -2.5% 10.7 7.8

VAKBN AL 8,625 17,850 8,225 12,750 47.8% 5.6 a.d

VESBE TUT 583 657 488 758 29.9% 19.3 7.5

YAZIC AL 2,848 4,752 2,824 3,984 39.9% 2.3 a.d

YKBNK AL 13,824 27,126 13,606 19,200 38.9% 3.9 a.d

ZOREN TUT 475 840 475 600 26.3% 1.2 a.d

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

**F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır.

a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40’tan büyük değere sahip olan şirketler “a.d” olarak gösterilmiştir.)