Gelişmekte olan ülke piyasalarında olumsuz hava devam ediyor Önceki hafta Ocak ayından bu yana en uzun süreli düşüşün yaşandığı MSCI GOÜ endeksi geçtiğimiz haftaya da kötü başlarken Çarşamba gününden itibaren tepki alımlarının da sınırlı kaldığını ve olumsuz havanın devam ettiğini görüyoruz. Irak’ta dozunu artıran şiddet ve Rusya’nın Ukrayna’ya verdiği gazı kesme tehdidinin ardından küresel merkez bankalarının destekleyici kararları ile bir miktar moral bulsa da toparlanma kısa soluklu oldu. Haftaya Çin’den gelen beklentilerin üzerinde imalat verileri ile başladık ancak konut sektörüne ilişkin endişeler PMI verilerini de gölgede bıraktı. Brent petrol bir kez daha 115 dolar düzeyini test ederken TL’deki değer kaybı ve Merkez Bankası’nın faiz kararı öncesindeki enflasyonist riskler Türkiye piyasalarına karşı olumlu bakışı törpüledi. MSCI Türkiye endeksi geçen haftayı %2,2 değer kaybıyla tamamlarken gelişmekte olan piyasalardan negatif ayrıştı.
Yurtiçinde gözler PPK kararlarında
Piyasalarda Merkez Bankası’nın yarınki para politikası kurulu toplantısından en az 50 baz puan faiz indirimi kararı çıkacağı beklentisi hakim. Hatta bu beklentinin de ötesi fiyatlanıyor. Irak’taki gerginliğin tırmanması ile petrol fiyatları ve TL’ye yansımalarından önce verim eğrisi önümüzdeki üç aylık dönemde Merkez Bankası’nın 150 baz puan kadar faiz indireceğini fiyatlıyordu. Geçen haftaki olumsuz hava ile bu beklentinin 50 baz puanı geri alındı. PPK toplantısı yaklaşırken siyasilerin faiz hadlerine ilişkin yorum ve eleştirileri de dozunu artırırken bir yandan da Merkez Bankası’nın karar alma bağımsızlığına yönelik eleştirilerin dozu arttı. Diğer yandan siyasilerin bu yaklaşımı piyasalarda son haftalarda görülen çalkantılara karşın Merkez Bankası’nın faiz indirimine gidebileceği beklentisini canlı tutuyor.
Merkez Bankası’ndan 25 baz puan ile sınırlı bir indirim kararı bekliyoruz
Tüketici fiyatları endeksi Merkez Bankası’nın çok uzun süredir yol gösterdiği ve genel piyasa beklentisiyle uyumlu bir biçimde Mayıs ayında zirve yaptı. Bundan sonra baz yılı etkisiyle enflasyon verileri düşüş eğiliminde görülecek. Ancak yılın ilk yarısına kıyasla petrol fiyatlarındaki artış ve TL üzerindeki baskı yılın kalan kısmı için enflasyonun bir kez daha hedeften şaşabileceği risklerini de beraberinde getiriyor. Piyasanın bu toplantıdan ortalama 50 baz puan faiz indirimi beklediğini belirtmiştik. Daha yüksek indirim hatta faiz koridorunda daralma beklentileri de görülmekte. Bizim beklentimiz ise Merkez Bankası’ndan 25 baz puan faiz indirimi yönünde. Ancak Irak’taki gerginliğin daha uzun sürmesi Merkez Bankası’nın ılımlı açıklamalarını değiştirmesine neden olabilir. Irak’taki jeopolitik risklerin arması Türkiye’yi olumsuz etkilemeyi sürdürüyor. TL’deki zayıflık ve petrol fiyatlarındaki artış Merkez Bankası’nın çizdiği olumlu enflasyon görünümüne zarar verebilir. PPK kararlarının piyasa beklentilerini tatmin edici boyutta olmaması durumunda faiz hadlerine hassas sektör temsilcilerinin borsa performansı zayıflayabilir (özellikle bankalar ve GYOlar) ancak bizce enflasyon dinamikleriyle ilintili bir faiz kararı orta vadede piyasalar açısından daha olumlu algılanacaktır.
Haftaya Bakış
23.06.2014617
BIST-100 En İyi / En Kötü
En İyi 5 1 Hafta ∆ En Kötü 5 1 Hafta ∆
KOZAL 10% AEFES -6%
TOASO 10% ASYAB -4%
TTRAK 9% ISCTR -4%
FENER 8% YAZIC -4%
GUBRF 8% TKNSA -3%
MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri
Araştırma Müdürlüğü +90 212 350 25 24 arastirma@isyatirim.com.tr 70
80 90 100 110 120
12/13 01/14 01/14 02/14 02/14 03/14 03/14 04/14 04/14 05/14 05/14 06/14 06/14
MSCI EM Endeksleri
MSCI GOÜ
MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye
MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika
En İyi 5 1H ∆
MSCI GOÜ Teknik ekip. 0.4%
MSCI GOÜ Perakende -0.1%
MSCI GOÜ Elektrik -0.2%
MSCI GOÜ Kamu hizm. -0.2%
MSCI GOÜ Donanım-Yaz. -0.3%
En Kötü 5 1H ∆
MSCI GOÜ GYO -4.3%
MSCI GOÜ Bankalar -2.1%
MSCI GOÜ Yarı iletkenler -2.0%
MSCI GOÜ Dayanıklı Tük. -1.5%
MSCI GOÜ Sanayi -1.4%
MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi
MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü
Endeks 1H ∆
BİST-100 -0.8%
MSCI Doğu Avrupa -0.8%
MSCI GOÜ -0.5%
MSCI Türkiye -2.2%
Makro Strateji
Piyasa oyuncularına üç dilek sorsanız, çoğunun cevabı “para, para, para”
olur. Piyasa iktisatçılarına aynı soruyu sorsanız zarf değişir mazruf aşağı yukarı aynı kalır.
• ABD Merkez Bankası’nın (FED) para piyasasını sıkılaştırmakta aceleci olmaması
• Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) para politikasında ilave genişlemeye gitmesi
• Türkiye Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz indirmeye devam etmesi.
Piyasaların şimdiye kadar tüm dilekleri tuttu. Mayıs ayında %2,1’e yükselen enflasyona rağmen FED faiz tahminlerinde önemli bir değişikliğe gitmeyerek küresel risk iştahını destekledi. Avrupa Merkez Bankası faizleri indirerek ve bankalara uzun vadeli, sabit faizli, ucuz kredi kanallarını açarak piyasalara güven verdi.
Sıra piyasaların üçüncü dileğine, Türkiye Merkez Bankası’nın faiz indirimine geldi. Başkan Başçı geçtiğimiz haftalarda yaptığı basın toplantılarda risk primindeki düşüşün para politikasını amaçlanandan çok sıkılaştırdığını söyleyerek faiz indirimine kapıyı araladı. Dereyi görmeden paçayı sıvamayı seven piyasalar faiz indirimi beklentisiyle tahvil piyasasında alışa geçti. Önceki hafta Irak’ta patlak veren iç savaş tehdidine rağmen tahvil piyasasında vadesine göre 50-100 baz puan arasında gerileme korundu.
Piyasa iktisatçıları arasında yapılan anketlerde de benzer bir sonuç çıktı.
Ekonominin öngörülenden hızlı büyümesine ve enflasyonda yukarı yönlü baskının devam etmesine rağmen piyasa iktisatçıları Merkez Bankası’nın faiz indireceğini tahmin ediyor.
Piyasaların tahvil indirimi beklentisinde FED ve ECB kadar hatta onlardan daha fazla etkili olan bir unsur daha var. Başbakan Erdoğan’ın açık ve net bir şekilde Türkiye’de faizlerin çok yüksek olduğunu ve indirilmesi gerektiğini söylemesi.
Ancak Irak’ta giderek artan sivil savaş tehlikesi bu mutlu tabloyu bozuyor.
Irak’taki üç etnik güç arasındaki (Şii, Sünni, Kürt) gerginliği sıcak çatışmaya döndüren IŞİD işgal ettiği toprakları artırmaya devam ediyor.
Irak’taki durum Türkiye ekonomisini ve piyasalarını üç kanaldan vuruyor:
• 12 milyar dolar ile ikinci büyük pazarımız olan Irak’a ihracatımızın düşmesinin reel ekonomi üzerinde yapacağı tahribat. Irak ile iş hacmimiz bakliyattan, tavuk etine çeşitli gıda ürünlerinden tutun, petro- kimya sektörüne ve taahhüt işlerine uzanan geniş bir alana yayılıyor.
Irak’ta uzun süreli bir yavaşlama büyümeyi aşağı çekebilir.
• 115 dolara yükselen petrol fiyatlarının ve gerileyen Ortadoğu ihracatının ödemeler dengesine vereceği zarar. Petrol fiyatlarındaki on dolarlık bir artış ödemeler dengesini 4 milyar dolar artırırken, döviz kuru ve enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yapıyor.
• IŞİD’in Musul konsolosluğunu basarak Türkiye vatandaşlarını rehin alması karşısında hükümetin sessiz kalması Türkiye’nin bölgenin güçlü devletlerinden biri olduğu algısını bozarak itibarımızı düşürüyor.
Tüm bu risklerin olduğu ortamda üç yıldır enflasyon hedefini tutturamayan bir Merkez Bankası’nın faiz indirmemesinin daha doğru olacağına inanıyoruz.
Bu nedenle piyasada 50 baz puan ile 75 baz puan arasında değişen tahminlere karşı İş Yatırım olarak 25bp indirim bekliyoruz.
8.00 8.20 8.40 8.60 8.80 9.00 9.20
06/08/14 19/11/14 25/03/15 17/06/15 19/08/15 27/01/16 08/03/17 20/06/18 27/03/19 12/01/22 08/03/23 20/03/24
Vade Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış)
13.06.2014 İtibari ile 20.06.2014 İtibari ile Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler)
Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI)
410 420 430 440 450 460 470 480 490
635 645 655 665 675 685 695 705 715 725
2/1/14 2/3/14 2/5/14 Tarih EMBI EM + Composite Endeks (Sol) EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ)
Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta)
-1.2%
-0.8%
-0.8%
-0.5%
-0.4%
-0.4%
-0.3%
-0.2%
-0.2%
-0.2%
0.0%
0.3%
2.0%
-2% -1% 0% 1% 2% 3%
Ukrayna Turkiye Polonya Romanya Meksika Brezilya Kazak Rusya Macaristan Cin Çek G.Afrika Arjantin
Haftalık Değişim
Eurotahviller
Tahminlerimiz doğrultusunda geçtiğimiz hafta gelişmekte olan ülke kıymetlerine satış ve daha güvenli varlıklara alış gözlendi. Hafta ortasında FED’in faiz kararı ardından global olarak iyimser bir hava yakalansa da, Irak ve Ukrayna gerginlikleri nedeniyle alışların sınırlı olduğunu gördük.
Fed, Haziran ayı toplantısında beklenen değişiklikleri yaptı. Faiz oranı beklentilere paralel %0,25 seviyesinde bıraktı. Aylık tahvil alım miktarını ise
$10 milyar azaltılarak $35 milyara çekti. Tahvil ve konut kredilerine dayalı menkul kıymet alımları $5’er milyar azaltılarak sırasıyla $20 ve $15 milyara çekilmiş oldu. Toplantının ardından yapılan açıklamada ekonomik aktivitenin son aylarda toparlandığına, istihdam piyasasında iyileşmenin sürdüğüne ve hâlâ yüksek olmakla birlikte işsizlik oranındaki gerilemeye değinildi.
Enflasyonun uzun vadeli hedefinin altında kalması da bir diğer dikkat çeken nokta oldu.
Irak kaynaklı jeopolitik risklerin arttığı ortamda, Türk eurotahvillerinin geçtiğimiz hafta satıcılı seyrettiğini gördük. 2030 vadeli gösterge eurotahvilinin faizi geçtiğimiz haftaya göre 10 bp yukarıda %5,47 bileşik seviyesinde, 2023 vadeli Türk eurotahvilinin faizi ise 11 bp yukarıda %4,90 bileşik seviyesinde bulunuyor. 2038 vadeli eurotahvilin faizi geçtiğimiz haftaya göre 10 bp aşağıda %5,61 bileşik seviyesinde olurken, 2045 en uzun vadeli eurotahvilde ise faizler 8 bp yukarıda %5,63 seviyesinden işlem görüyor.
Fed toplantısı sonrasında %2,60 seviyesinin altına inerek son iki haftanın en düşük seviyesine gerileyen ABD 10 yıllık tahvil getirisi toparlanmayı sürdürüyor. ABD 10 yıllıkları getirilerinin geçtiğimiz hafta genelinde %2,60 seviyelerinde tutunduğunu gördük. Bugün itibariyle de %2,63 seviyelerinde işlem görüyor. Eğer Irak’la ilgili siyasi riskler artar, satışlar ve kar realizasyonları devam ederse kıymetin %2,50 seviyelerine kadar gerileyebileceği görüşünü koruyoruz.
Türkiye ülke CDS’lerine baktığımızda ise, spredlerin daraldığını görüyoruz.
Türkiye ülke CDS’lerinin bugün itibariyle geçtiğimiz haftaya göre 2 yıllık vadede 9 bp daralarak 97bp’ye; 5 yıllık vadede 11 bp daralarak 172bp seviyesinde; 10 yıllık vadede ise 10 bp daralarak 218 bp’ye geldiğini görüyoruz.
Bu hafta bizi veri yayını açısından bir hayli yoğun bir hafta bekliyor. ABD tarafında başlıca takip edilecek veri Çarşamba günü yayınlanacak olan 1.
Çeyrek büyüme verisi. Bununla birlikte Çarşamba günü açıklanacak olan Dayanıklı mal siparişleri verisi de önemli olacak. Perşembe günü ise Kişisel Gelir ve Harcamalar verileri yayınlanacak. Diğer önemli veriler ise Salı günü açıklanacak olan Tüketici Güven ve Richmond Fed İmalat Endeksleri ile Cuma günü yayınlanacak olan Michigan Üniversitesi Güven Endeksi. Avrupa tarafında ise bugünkü PMI İmalat, Servis ve bileşik verileri, yarın açıklanacak Alman İFO anketi ve Cuma günkü Ekonomik, Endüstriyel ve Tüketici Güven endeksleri yakından takip edilecektir.
Türk CDS’leri
LIBOR Oranları
Ülke Cross Currency Swap Değişimleri 81
125 148
181 218
81 125
145 180
218
0 50 100 150 200 250
1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 10 Yıl
13/06/2014 20/06/2014
9.40 9.50 9.30 9.40 9.34 9.30 9.30 9.40
3.00 4.00 5.00 6.007.00 8.00 10.009.00
1 Ay/Alış 1 Hafta/Alış 1 Yıl/Alış 2 Ay/Alış 3 Ay/Alış 6 Ay/Alış 9 Ay/Alış ON/Alış
20/06/2014 13/06/2014
2% 1% 1%
0% -1%
-3%
-10% -9%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Tayland Rusya Singapur Turkiye Hindistan Macaristan G.Kore
Değişim EM Ort.
GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (Yıliçi) GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (1Hafta)
44.48% 24.70% 18.95% 4.87% 4.35% 2.83% 1.74% 1.73% 1.22% -0.20% -0.40% -0.73% -0.80% -1.06% -2.61% -2.78% -5.59%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
Ukrayna Arjantin Kazakistan Rusya Macaristan Cin Cek Cum. Polonya G.Afrika Romanya Turkiye Tayland Meksika Singapur Hindistan G.Kore Brezilya
Yıliçi Değişim
0.7% 0.5% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% -0.2% -0.2% -0.3% -0.3% -0.3% -0.7% -0.8% -0.9% -1.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
Macaristan Cek Cum. Romanya G.Afrika Meksika Singapur Kazakistan Arjantin Rusya Cin Brezilya G.Kore Tayland Hindistan Polonya Ukrayna Turkiye
1 hafta Değişim
30.00 31.00 32.00 33.00 34.00 35.00 36.00 37.00 38.00 39.00 40.00
58.00 59.00 60.00 61.00 62.00 63.00 64.00 65.00 66.00 67.00
12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014
Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen)
-2.4% -2.1% -1.2% -1.1% -1.1% -0.9% -0.7% -0.5% -0.4% -0.3% 0.0% 0.8% 0.8% 0.9% 1.1% 2.0%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
Arjantin Romanya Çin Rusya G. Kore Türkiye Ukrayna Singapur Hindistan Polonya Brezilya Çek Cum. Tayland Macaristan Meksika G. Afrika Kazakistan
Değişim GOÜ Ort.
Hisse Senedi
Gelişmekte olan ülke piyasalarında olumsuz hava devam ediyor Önceki hafta Ocak ayından bu yana en uzun süreli düşüşün yaşandığı MSCI GOÜ endeksi geçtiğimiz haftaya da kötü başlarken Çarşamba gününden itibaren tepki alımlarının da sınırlı kaldığını ve olumsuz havanın devam ettiğini görüyoruz. Brent petrol bir kez daha 115 dolar düzeyini test ederken TL’deki değer kaybı ve Merkez Bankası’nın faiz kararı öncesindeki enflasyonist riskler Türkiye piyasalarına karşı olumlu bakışı törpüledi. MSCI Türkiye endeksi geçen haftayı %2,2 değer kaybıyla tamamlarken gelişmekte olan piyasalardan negatif ayrıştı.
Ay başında BİST 100 endeksi bir yılın ardından küresel risk iştahındaki iyileşme ve yurtiçinde siyasi tansiyonun gevşemesi ile 82.000 puanı test ederken yön bulmakta zorlandığı bir dönemde jeopolitik risklerle birlikte 77.500 - 80.000 bandına sıkıştı. Borsa İstanbul’un önündeki en büyük engeli yüksek değerlemeler olarak görüyoruz. PPK kararlarının piyasa beklentilerini tatmin edici boyutta olmaması durumunda faiz hadlerine hassas sektör temsilcilerinin borsa performansı zayıflayabilir (özellikle bankalar ve GYOlar) ancak bizce enflasyon dinamikleriyle ilintili bir faiz kararı orta vadede piyasalar açısından daha olumlu algılanacaktır.
BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta)
BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta)
Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi)
75,000 76,000 77,000 78,000 79,000 80,000 81,000 82,000
1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0
06/06 10/06 12/06 16/06 18/06 20/06
Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış
-5.8% -4.2% -2.2% 0.3% 2.1% 2.5% 3.3% 3.9% 4.4% 6.1% 11.0% 13.0% 16.1% 18.6% 21.7% 36.3% 47.4%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Rusya Çin G. Kore Meksika Macaristan Polonya Singapur Romanya Çek Cum. Brezilya G. Afrika Tayland Türkiye Hindistan Kazakistan Arjantin Ukrayna
Değişim GOÜ Ort.
Uluslararası Emtia Fiyatları
-4.4%
-0.9%
-0.5%
-0.5%
-0.1%
-0.1%
0.2%
0.8%
1.0%
1.2%
1.6%
1.8%
1.9%
2.1%
2.2%
2.5%
2.8%
3.3%
4.3%
5.0%
6.8%
-7% -2% 3% 8%
Dogal Gaz Pamuk Bugday Kahve LME Kalay WTI Petrol Kakao Soya Mısır Paladyum Platin LME Nikel Gaz Yağı Brent Petrol LME Alüminyum LME Bakır Bakır Altın LME Çinko Seker Gümüş
Haftalık Değişim
En Çok / En Az Önerilenler Listesi
20/06/2014 End. Kapanış 1,044 534 192 336 1,747
13/06/2014 End.Kapanış 1049 545.64 193.65 337 1,727
1 Hafta Performans -0.5% -2.2% -0.8% -0.2% 1.2%
Türkiye & GOÜ -1.66%
Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -1.32%
Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -1.92%
Türkiye & Dünya -3.33%
31/12/2013 End.Kapanış 1,003 456 200 328 1,661
Yıliçi Performans 4% 17% -4% 2% 5%
Türkiye & GOÜ 12.94%
Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 21.14%
Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 14.65%
Türkiye & Dünya 11.85%
20/06/2013 End.Kapanış 908 545 174 291 1,424
12 Ay Performans 15% -2% 10% 15% 23%
Türkiye & GOÜ -16.99%
Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -12.54%
Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -17.56%
Türkiye & Dünya -24.81%
MSCI Endeksleri GOÜ Türkiye Doğu
Avrupa
Avrupa&Ortad
oğu&Afrika Dünya Türkiye'nin
Diğer Bolgelere Göre Performansı
Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık
18/06/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)
ASELS 9.26 12.20 500,000 4,675 6,102 31 17 EKGYO 2.63 3.40 3,800,000 10,222 12,920 26 17 HALKB 15.58 19.12 1,250,000 19,688 23,900 21 21
PRKME 5.08 7.42 148,867 758 1,105 46 5
THYAO 6.69 9.17 1,380,000 9,163 12,654 38 19 VAKBN 4.84 6.00 2,500,000 12,250 15,000 22 21 100 AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık
18/06/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)
AKBNK 7.79 8.25 4,000,000 31,280 33,000 5 33 ARCLK 12.75 13.80 675,728 8,582 9,325 9 33 FROTO 26.41 27.80 350,910 9,422 9,756 4 33
*Temettü verimleri eklenmiştir. 100
Yıliçi Relatif Getiriler (%) **
En çok önerilenler 10.0%
En az önerilenler -0.9%
En Çok Önerilenler
**En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir.
En az önerilenler
F/K
Ülke 2014 2015 2014 2015
Brezilya 12.5 10.8 9.1 8.1 4.3 6.1 13.3 141
Şili 17.9 15.0 10.5 9.4 -0.3 4.6 1.1 67
Çin 10.3 8.8 8.3 7.3 2.0 -3.1 0.3 74
Çek Cum. 15.0 12.9 8.2 8.2 5.3 6.5 19.9 43
Macaristan 12.1 10.2 6.3 5.7 0.7 2.1 1.1 167
Hindistan 19.5 17.2 12.0 10.7 3.6 19.7 36.3 n.a
İsrail 14.8 13.0 10.3 9.8 1.3 4.9 15.1 82
Meksika 20.8 18.2 10.6 9.5 2.6 0.7 16.3 68
Polonya 15.9 13.3 7.9 7.5 3.1 4.0 13.4 60
Rusya 7.4 6.8 4.8 9.2 5.5 -4.9 11.6 189
G.Afrika 15.8 14.5 10.3 9.2 3.5 12.6 34.1 174
GOÜ Ort. 13.2 12.0 9.0 8.7 3.1 4.6 13.4 78
Türkiye 11.4 10.1 8.9 7.5 4.8 17.9 8.9
% Prim/İskonto -13% -16% 0% -13%
FD/FAVÖK 1 Ay
Getiri%
Yıliçi Getiri%
1 Yıl Getiri
% CDS
Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu
5 Yıllık CDS vs 14T F/K
5 Yıllık CDS vs 14T FD/FAVÖK
PolonyaŞili Meksika
Çin İsrail
Brezilya Macaristan G.Afrika
Türkiye
Rusya
4 6 8 10 12 14 16 18 20 22
50 70 90 110 130 150 170 190 210
F/K
CDS
Polonya ŞiliMeksika
Çin İsrail
Brezilya
Macaristan G.Afrika
Türkiye
Rusya
3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
50 70 90 110 130 150 170 190 210
FD/FAVOK
CDS
Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*
ADANA AL 393 404 295 475 29.4% 8.2 6.4
AEFES SAT 14,832 16,579 12,345 13,395 -9.7% a.d 12.3
AKBNK SAT 31,280 34,400 22,400 33,000 5.5% 10.9 a.d
AKCNS SAT 2,431 2,546 1,857 2,421 -0.4% 11.9 8.3
AKENR SAT 846 1,043 685 822 -2.9% a.d 23.8
AKFEN AL 1,510 1,516 1,027 1,716 13.6% a.d a.d
AKGRT TUT 970 976 667 1,052 14.7% 5.8 a.d
AKSEN AL 1,735 2,109 1,294 2,137 23.1% a.d 10.9
ALARK AL 1,077 1,453 961 1,327 23.2% 5.6 5.3
ALBRK AL 1,584 1,719 1,224 1,935 22.2% 6.4 a.d
ALKA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 89 100 58 0 12.6 9.4
ANACM AL 747 1,204 652 979 31.1% 10.2 7.4
ANHYT AL 1,785 1,946 1,230 2,029 13.7% 21.7 a.d
ANSGR TUT 705 735 590 782 15.5% 8.4 a.d
ARCLK SAT 8,582 9,426 6,311 9,325 8.7% 14.3 9.7
ASELS AL 4,675 4,870 3,470 6,102 30.5% 20.9 11.4
ASYAB AL 1,404 1,899 936 2,000 43.4% 8.5 a.d
AYGAZ AL 2,691 2,880 2,280 3,400 26.3% 10.8 10.3
BAGFS TUT 463 469 283 491 6.7% 30.6 31.1
BANVT AL 248 370 191 326 31.5% a.d 8.0
BIMAS SAT 14,967 15,119 11,385 14,770 -1.3% 35.3 23.6
BIZIM AL 752 1,256 744 947 25.9% 21.2 11.2
BOLUC AL 470 481 291 559 19.0% 8.0 6.1
BOYNR SAT 506 958 498 648 28.5% a.d 10.2
BOYP GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 2,074 2,230 1,700 0 5.9 20.9
BRISA TUT 2,050 2,060 1,443 2,136 4.2% 12.2 9.6
CCOLA TUT 13,151 14,881 10,506 15,563 18.3% a.d 16.7
CIMSA SAT 1,770 1,824 1,351 1,865 5.4% 5.6 7.5
CLEBI AL 571 578 243 796 39.4% a.d 9.5
DOAS AL 1,844 2,596 1,346 2,311 25.4% 9.9 10.5
DOCO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,228 1,291 814 0 17.4 6.4
EKGYO AL 10,222 10,868 5,950 12,920 26.4% 8.7 a.d
ENKAI AL 20,592 22,528 15,072 25,124 22.0% 15.6 8.5
EREGL AL 12,915 13,545 6,685 13,607 5.4% 11.5 6.9
FROTO SAT 9,422 10,983 6,316 9,756 3.5% 14.1 16.0
GARAN SAT 34,650 38,892 24,528 35,515 2.5% 11.1 a.d
GLYHO AL 263 342 239 357 41.2% 11.8 a.d
GUBRF AL 1,480 1,480 865 1,837 24.2% 18.5 4.2
HALKB AL 19,688 20,875 13,188 23,900 21.4% 7.6 a.d
HLGYO AL 768 849 674 1,325 72.6% 20.3 a.d
HURGZ AL 337 442 309 452 34.2% a.d 9.3
IPEKE AL 701 1,398 577 956 36.3% 10.0 a.d
ISGYO AL 878 964 712 1,512 72.3% 7.5 a.d
KCHOL TUT 26,247 27,514 18,867 27,258 3.9% 9.4 a.d
KOZAA AL 997 1,754 834 1,273 27.6% 6.5 a.d
KOZAL AL 3,668 5,673 2,760 4,423 20.6% 6.8 3.7
KRDMD GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,365 1,408 693 0 13.0 6.9
MGROS SAT 3,587 3,774 2,519 3,799 5.9% a.d 12.4
MRDIN AL 539 547 424 655 30.9% 8.7 7.3
MRGYO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 44 56 35 0 a.d a.d
ODAS AL 213 247 142 277 29.9% 1.2 9.8
OTKAR TUT 1,337 1,728 1,123 1,344 0.5% 16.8 10.8
PETKM TUT 3,060 3,210 2,430 3,575 18.4% 36.8 11.8
PETUN AL 380 444 275 511 34.5% 9.6 8.1
PGSUS TUT 2,930 4,449 2,194 3,106 6.0% a.d 11.7
PINSU TUT 52 60 39 53 7.3% a.d a.d
PNSUT AL 820 863 663 953 16.2% 11.2 11.8
PRKME AL 758 896 488 1,105 54.2% 10.5 3.7
RYGYO AL 128 130 89 174 35.9% 4.7 a.d
RYSAS AL 85 107 68 127 49.4% 2.9 3.2
SAHOL AL 20,078 21,526 14,834 23,366 16.4% 12.7 a.d
SELEC AL 1,385 1,385 1,056 1,435 3.6% 8.4 6.4
SISE AL 4,666 4,902 3,315 5,593 19.9% 9.8 5.9
SNGYO AL 516 702 396 780 51.2% 19.0 a.d
Son 12 aylık**
Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi
Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.
Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur.
Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır.
Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK
Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*
SODA AL 1,668 1,737 990 1,874 12.3% 6.5 5.5
TATGD AL 354 379 248 462 30.8% a.d 13.2
TAVHL AL 6,230 6,557 3,742 7,450 19.6% 17.3 9.0
TCELL TUT 28,820 29,700 23,210 31,992 25.2% 13.6 6.9
THYAO AL 9,163 12,006 8,004 12,654 40.0% 19.1 8.8
TKFEN AL 1,939 2,568 1,510 2,695 39.0% a.d a.d
TKNSA TUT 1,216 1,513 1,122 1,430 17.6% 27.7 9.4
TMSN AL 590 715 482 708 20.0% 11.4 8.7
TOASO TUT 7,025 7,250 4,775 7,276 3.6% 15.2 9.3
TRCAS AL 565 754 475 902 59.7% 19.4 a.d
TRGYO AL 1,750 1,930 1,300 2,225 27.1% 9.9 a.d
TRKCM AL 1,803 1,931 1,385 2,371 31.5% 12.4 7.9
TSKB AL 2,595 2,691 2,067 3,200 23.3% 8.6 a.d
TTKOM AL 21,350 26,250 19,110 26,443 23.9% 18.4 6.1
TTRAK TUT 3,629 3,629 2,722 2,994 -17.5% 12.6 10.9
TUPRS TUT 12,947 13,185 9,105 14,424 11.4% 8.2 14.6
ULKER TUT 5,985 6,327 3,591 6,607 10.4% 30.8 18.4
UNYEC TUT 614 737 575 725 18.0% 10.7 7.4
VAKBN AL 12,250 13,350 8,025 15,000 22.4% 8.7 a.d
VESBE TUT 914 942 488 758 -17.1% 11.2 5.9
YAZIC AL 2,728 3,976 2,712 3,936 44.3% 6.1 a.d
YKBNK TUT 19,996 21,561 13,606 23,000 15.0% 5.6 a.d
ZOREN TUT 585 700 460 628 7.4% a.d 31.3
Son 12 aylık**
Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi
**F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır.
a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40’tan büyük değere sahip olan şirketler “a.d” olarak gösterilmiştir.)
