Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü

Borsa İstanbul geçen haftayı %1,7’lik kayıpla kapattı

Borsa İstanbul 100 endeksi geçtiğimiz haftayı %1,7’lik kayıpla tamamladı. Bunun arkasında yatan en önemli sebep ise yaratılan beklentilerin aksine Irak’taki rehine sorununa kısa vadede çözüm bulunamayacağının anlaşılması olarak gözükmekte. Endeksin sene başından beri getirisi %16,5 seviyelerine ulaştı. Haftalık bazda en çok kazandıran endeksler arasında Metal Ana Endeksi (%2,55) ve İletişim Endeksi (%2) bulunuyor. Haftalık bazda en çok kaybettiren endeksler arasında ise Elektrik (%4.66) ve Ulaştırma Endeksleri (%5.76) bulunuyor. Mali endekste BIST-100’e göre göreceli kayıp %0,05 olurken, sınai endeks BIST-100’ün %0,23 üstünde getiri sağladı. Bölgedeki gelişmelere duyarlı olan THY, Enka ve Coca-cola gibi şirketler Borsa İstanbul’a göre daha çok değer kaybetti.

MSCI Türkiye benzerlerinin üzerindeki seyrine devam ediyor MSCI Türkiye endeksi geçen haftayı %3.6’lik kayıpla kapattı. MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksinin getirisi Türkiye’nin üstünde %0,4 olurken, MSCI Doğu Avrupa endeksinin getirisi %0,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçen haftaki düşüşe rağmen MSCI Türkiye’nin sene basından beri getirisi %20 seviyesine ulaştı. Aynı dönemde MSCI gelişmekte olan ülke endeksinin getirisi %5’te kalırken, MSCI Doğu Avrupa endeksinde % 3’lük bir değer kaybı görüldü.

Yurtiçi ve yurtdışı ajanda bu hafta yoğun değil

Yurtiçi tarafta piyasalar bugün gelen Mart ayı istihdam verileri ile Cuma günü gelecek olan Merkez Bankası beklenti anketini takip edecektir.

Mart ayı dönemi işsizlik oranı %9,1 seviyesinde gerçekleşti. Şubat ayında ise bu rakam %9,0 seviyesindeydi. Yurtdışı tarafta en önemli gelişme Çarşamba günkü FOMC açıklaması. Bunun yanı sıra ABD tarafından açıklanacak Mayıs ayı sanayi üretimi rakamları ve Avro bölgesi Mayıs ayı TÜFE rakamları önemli veriler arasında bulunuyor.

Irak’ta yaşanan çatışmaların seyri gündemin sıcak maddesi olmaya devam edecek.

Türkiye ülke CDS’leri genişlemeye devam ediyor

Türkiye ülke CDS’lerine baktığımızda ise, risk iştahının azalmasına paralel, spredlerin genişlediğini görüyoruz. Türkiye ülke CDS’lerinin bugün itibariyle geçtiğimiz haftaya göre 2 yıllık vadede 5 bp genişleyerek 106bp’ye; 5 yıllık vadede 6 bp genişleyerek 183 bp seviyesinde; 10 yıllık vadede ise 7 bp genişleyerek 228bp’ye geldiğini görüyoruz.

Irak’ta yaşanan gerginlik Türkiye piyasalarını üç kanaldan vuracaktır.

Irak’taki çatışmaların bir iç savaşa dönüştüğü bir senaryo Türkiye piyasalarını üç kanaldan vuracaktır:

(i) Irak Almanya’dan sonra ikinci büyük pazarımız ve Orta Doğu'ya ihracatta önemli bir çıkış kapışı.

ii) Petrol fiyatlarındaki her 10 dolarlık yükseliş cari açığımızı 4 milyar dolar artıracaktır.

(iii) Jeopolitik risklerin artması Türk lirasındaki değer kaybını hızlandırarak Merkez Bankası’nın faiz indirimine devam etmesi ihtimalini azaltacaktır.

Haftaya Bakış

⁶¹⁶

BIST-100 En İyi / En Kötü

En İyi 5 1 Hafta ∆ En Kötü 5 1 Hafta ∆

CLEBI 11% ENKAI -10%

AKFEN 9% CCOLA -8%

KRDMD 7% ASUZU -8%

KOZAL 7% KARSN -8%

FENER 6% THYAO -7%

MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri

Araştırma Müdürlüğü +90 212 350 25 24 [email protected] 70

80 90 100 110 120

12/13 01/14 01/14 02/14 02/14 03/14 03/14 04/14 04/14 05/14 05/14 06/14

MSCI EM Endeksleri

MSCI GOÜ

MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye

MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika

En İyi 5 1H ∆

MSCI GOÜ Donanım-Yaz. 4.6%

MSCI GOÜ İlaç&Biotek. 1.5%

MSCI GOÜ Enerji 0.7%

MSCI GOÜ Sağlık 0.2%

MSCI GOÜ Teknik ekip. 0.2%

En Kötü 5 1H ∆

MSCI GOÜ Havayolu Taşımacılık -4.3%

MSCI GOÜ Telekom -1.9%

MSCI GOÜ Temel Tüketim -1.8%

MSCI GOÜ Taşımacılık -1.7%

MSCI GOÜ GYO -1.6%

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü

Endeks 1H ∆

BİST-100 -1.7%

MSCI Doğu Avrupa 0.1%

MSCI GOÜ 0.4%

MSCI Türkiye -3.6%

Makro Strateji

Geçtiğimiz hafta makro gündeme yurtiçinde beklentilerin üzerinde gelen Nisan ayı sanayi üretimi ve ilk çeyrek milli gelir rakamları ile dünya bankasının küresel büyüme tahminlerini aşağı çeken yarı yıl raporu damgasını vurdu.

Yurtiçiyle başlayalım. ilk çeyrek büyümesi %4,3 ile beklentileri aşarken, tarihimizde ilk defa tüketim artıp milli gelirin hızlı büyüdüğü bir ortamda ihracat büyümeye 2.9yp katkı sağladı. Nisan ayı üretim rakamları %4,6 artış ile ilk çeyrekte yakalanan büyüme ivmesinin geçici olmadığını gösteriyor. Beklentilerden iyi gelen rakamlar sonrasında 2014 yılı büyüme tahminimizi %2,5’ten %3,5’e artırdık.

Yurtdışıyla devam edelim. Dünya Bankası 2014 yılı küresel büyüme tahminini yılın ilk yarısındaki zayıf performans doğrultusunda %3,2’den % 2,8’e çekti. Kuzey Amerika’daki soğuk hava koşulları, finans piyasalarındaki dalgalanma ve Ukrayna krizi küresel büyümeyi yılın ilk yarısında baskılayan temel faktörlerdi. Banka 2015 ve 2016 tahminlerinde bir değişikliğe gitmeyerek %3,4 ve %3,5’te tuttu.

Gelelim raporda bizi şaşırtan konulara. Dünya Bankası Türkiye ile ilgili tahminini 1,0 puan aşağı çekerek %2,4’e düşürüyor. İlk çeyrek büyümesinin %4,3 ile beklentileri aştığı, Nisan ayı sanayi üretiminin %4,6 ile çıtayı daha da yükselttiği ve piyasa profesyonellerinin tahminlerini yukarı çektiği bir ortamda Dünya Bankası’nın büyüme tahminini aşağı çekmesini açıklamakta zorlanıyorum.

Gelelim iyi haberlere. Dünya Banka’sı gelişmekte olan ülkelere sermaye akışını milli gelirin %4,3’ünden %5,6’sına çıkartıyor. Avrupa ve Orta Asya’daki gelişmekte olan piyasalara sermaye girişleri milli gelirlerinin % 6,0’sından %8,0’e yükseltiliyor.

Sizleri daha fazla rakama boğmadan toparlayalım. Geçen hafta yurtiçinde açıklanan rakamlar ve Dünya Bankası raporu piyasalar için olumlu bir görünüm çiziyor.

Kısa vadeli tahminler aşağı yönlü güncellenirken orta vade için olumlu görünüm korunuyor. Beklentileri aşan büyüme rakamlarının geldiği bir ortamda Türkiye için yapılan aşağı yönlü güncellemeyi çok önemsemiyoruz.

Piyasalar için asıl olumlu mesaj sermaye hareketleri cephesinden geliyor.

Dünya bankası genelde gelişmekte olan piyasalara özelde Avrupa ve Orta Asya’daki ülkelere sermaye girişi tahminlerini yukarı güncelliyor.

Avrupa Merkez Bankası’nın para politikasını gevşettiği, Fed’in faiz artırımı beklentilerinin 2016’ya ötelendiği bir ortamda gelişmekte olan piyasalara para girişinin artması piyasalar açısından olumlu bir haber.

Ancak kısa vade de piyasaların yönün asıl belirleyecek haberler Irak cephesinde. Borsa İstanbul Irak cephesinde devam eden çatışmaların etkisi altında haftaya %1,6 gerileyerek başladı.

Yurtiçinde ve dışarıda önemli bir verinin açıklanmadığı haftanın ilk günlerinde gözler Irak’taki çatışmalarda olacak.

Irak’taki çatışmaların bir iç savaşa dönüştüğü bir senaryo Türkiye piyasalarını üç kanaldan vuracaktır: (i) Iraq Almanya’dan sonra ikinci büyük pazarımız ve Orta Doğu’ya ihracatta önemli bir çıkış kapısı (ii) Petrol fiyatlarındaki her 10 dolarlık yükseliş cari açığımızı 4 milyar dolar artıracaktır. (iii) Jeopolitik risklerin artması Türk lirasındaki değer kaybını hızlandırarak Merkez Bankası’nın faiz indirimine devam etmesi ihtimalini azaltacaktır.

7.80 8.00 8.20 8.40 8.60 8.80 9.00 9.20

09/04/14 11/06/14 24/09/14 13/05/15 07/10/15 24/02/16 14/02/18 14/11/18 12/01/22 08/03/23

Vade Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış)

06.06.2014 İtibari ile 13.06.2014 İtibari ile Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler)

Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI)

410 420 430 440 450 460 470 480 490

635 645 655 665 675 685 695 705 715 725

2/1/14 2/3/14 2/5/14 Tarih EMBI EM + Composite Endeks (Sol) EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ)

Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta)

-1.8%

-1.1%

-1.1%

-0.6%

-0.6%

-0.6%

-0.4%

-0.3%

-0.2%

-0.1%

-0.1%

-0.1%

2.4%

-2% -1% 0% 1% 2% 3%

Ukrayna G.Afrika Turkiye Kazak Meksika Rusya Brezilya Romanya Macaristan Çek Cin Polonya Arjantin

Haftalık Değişim

Eurotahviller

Artan jeopolitik risklerin etkisinde, risk iştahının azaldığını ve gelişmekte olan ülke eurotahvillerine satış getirdiğini görüyoruz. Geçtiğimiz hafta Türk eurotahvillerinde dalgalı bir seyir gözlendi. Irak kaynaklı jeopolitik risklerin artması her ne kadar hafta kapanışına doğru satış getirse de, haftalık bazda satışların sınırlı kaldığını gördük. Ancak bu hafta da Irak’ta çatışmaların devam etmesi ve gerginliğin artması gelişmekte olan ülke kıymetlerine satış ve daha güvenli varlıklara alış getirecektir. Dolayısıyla Türk eurotahvillerinin bu hafta satıcılı seyretmesini bekliyoruz. 2030 vadeli gösterge eurotahvilinin faizi geçtiğimiz haftaya göre 1 bp aşağıda %5,37 bileşik seviyesinde, 2023 vadeli Türk eurotahvilinin faizi ise 2 bp yukarıda %4,79 bileşik seviyesinde bulunuyor. 2038 vadeli eurotahvilin faizi geçtiğimiz haftaya göre 2 bp aşağıda

%5,51 bileşik seviyesinde olurken, 2045 en uzun vadeli eurotahvilde ise faizler 1 bp aşağıda %5,55 seviyesinden işlem görüyor.

ABD 10 yıllıkları getirilerinin geçtiğimiz hafta %2,65 seviyesini kıramadığını gördük. Irak’la ilgili olumsuz haber akışına paralel tekrar %2,60 seviyesinin altına gerilediklerini ve bu sabah itibariyle % 2,58 seviyelerinde hareket ettiğini görüyoruz. Eğer Irak la ilgili siyasi riskler artar, satışlar ve kar realizasyonları devam ederse kıymet %2,50 seviyelerine kadar gerileyebilir.

Geçtiğimiz hafta da Türk şirket eurotahvil ihraçları devam etti. Türk Telekom iki tranştan oluşan 500 milyon ABD Doları tutarında iki eurotahvil ihraç etti. 5 yıllık USD cinsi eurotahvilinde ihracında getiri MS+210 baz puan (%3,84), 10 yıllık ihracını MS+230 (%4,98) baz puan ile toplamda 1 milyar ABD Doları tutarında gerçekleştirdi.

Vakıfbank’ta EUR cinsi eurotahvil ihracını başarıyla tamamladı. Neredeyse 10 katı talep gelen ihracın getirisi %3,65 ve toplam ihraç miktarı 500 milyon Euro olarak gerçekleşti.

Türkiye ülke CDS’lerine baktığımızda ise, risk iştahının azalmasına paralel, spredlerin genişlediğini görüyoruz. Türkiye ülke CDS’lerinin bugün itibariyle geçtiğimiz haftaya göre 2 yıllık vadede 5 bp genişleyerek 106bp’ye; 5 yıllık vadede 6 bp genişleyerek 183 bp seviyesinde; 10 yıllık vadede ise 7 bp genişleyerek 228bp’ye geldiğini görüyoruz.

Bu haftaya baktığımızda FED toplantısı ve Jeopolitik gelişmeler öne çıkacaktır. Jeopolitik riskler açısından Ukrayna’nın yerini Irak riskinin aldığı görüyoruz. Dolayısıyla Irak’la ilgili gelecek haberler yakından takip edilecektir.

Çarşamba 18 Haziran günü faiz kararı ve BOE tutanakları başlıca gündem maddeleri olacaktır. Veri takvimi açısından ise ABD’de bugün açıklanacak Empire State İmalat endeksi ve Endüstriyel üretim, yarın açıklanacak olan Tüketici fiyat endeksi ve konut verileri ile Perşembe günü yayınlanacak Philadelphia Fed endeksi takip edileceltir. Avrupa tarafında ise veri yayını açısından sakin bir hafta olacak. Bugünkü Euro Bölgesi Tüketici fiyat endeksi ve Salı günü yayınlanacak olan Alman Zew Beklenti anketi başlıca takip edilecek veriler.

Türk CDS’leri

LIBOR Oranları

Ülke Cross Currency Swap Değişimleri 81

125 145

180 218

60 92

116 166

216

0 50 100 150 200 250

1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 10 Yıl

06/06/2014 13/06/2014

9.40 9.60 9.22 9.40 9.29 9.20 9.20 9.60

3.004.00 5.006.00 7.008.00 10.009.00 11.00

1 Ay/Alış 1 Hafta/Alış 1 Yıl/Alış 2 Ay/Alış 3 Ay/Alış 6 Ay/Alış 9 Ay/Alış ON/Alış

13/06/2014 06/06/2014

9%

5%

3%

1% 1%

-1%

-8% -7%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Singapur Tayland Turkiye G.Kore Rusya Hindistan Macaristan

Değişim EM Ort.

GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (Yıliçi) GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (1Hafta)

43.20% 24.70% 18.97% 5.10% 4.68% 2.58% 2.22% 1.48% 0.94% 0.14% -0.61% -0.90% -0.99% -1.42% -3.04% -3.28% -5.83%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

Ukrayna Arjantin Kazakistan Macaristan Rusya Cin Cek Cum. G.Afrika Polonya Romanya Meksika Singapur Tayland Turkiye G.Kore Hindistan Brezilya

Yıliçi Değişim

1.0% 0.6% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% -0.2% -0.7% -0.7% -0.8% -0.9% -1.0% -1.3% -2.0% -2.0%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%

Brezilya Cin Tayland G.Kore Singapur Rusya Kazakistan Arjantin Ukrayna Meksika Cek Cum. G.Afrika Romanya Hindistan Polonya Turkiye Macaristan

1 hafta Değişim

30.00 31.00 32.00 33.00 34.00 35.00 36.00 37.00 38.00 39.00 40.00

58.00 59.00 60.00 61.00 62.00 63.00 64.00 65.00 66.00 67.00

12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014

Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen)

-1.4% -1.1% -1.0% -0.9% -0.7% -0.7% -0.4% -0.2% -0.2% -0.1% 1.2% 1.7% 1.7% 2.0% 2.1% 3.2% 3.3%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

Macaristan Polonya Türkiye Kazakistan Meksika Hindistan Çek Cum. G. Kore Singapur Tayland Rusya G. Afrika Arjantin Çin Ukrayna Brezilya Romanya

Değişim GOÜ Ort.

Hisse Senedi

MSCI Türkiye benzerlerinin üzerindeki seyrine devam ediyor

MSCI Türkiye endeksi geçen haftayı %3.6’lik kayıpla kapattı. MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksinin getirisi Türkiye’nin üstünde %0,4 olurken, MSCI Doğu Avrupa endeksinin getirisi %0,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçen haftaki düşüşe rağmen MSCI Türkiye’nin sene basından beri getirisi %20 seviyesine ulaştı. Aynı dönemde MSCI gelişmekte olan ülke endeksinin getirisi %5’te kalırken, MSCI Doğu Avrupa endeksinde % 3’lük bir değer kaybı görüldü.

Bu hafta hem yurtiçi tarafta hem de yurtdışı tarafında açıklanan çok önemli bir veri akışı bulunmadığından piyasalar Irak’ta yaşanan gerginliğin nasıl devam edeceği yakından takip edecektir.

BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta)

BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta)

Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi)

76,000 77,000 78,000 79,000 80,000 81,000 82,000

1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

30/05 03/06 05/06 09/06 11/06 13/06

Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış

-4.7% -2.1% -1.0% -0.6% 1.3% 3.0% 4.1% 4.4% 6.4% 6.5% 9.7% 12.1% 17.3% 19.2% 19.3% 48.8% 49.3%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Rusya Çin G. Kore Meksika Macaristan Polonya Singapur Çek Cum. Brezilya Romanya G. Afrika Tayland Türkiye Hindistan Kazakistan Ukrayna Arjantin

Değişim GOÜ Ort.

Uluslararası Emtia Fiyatları

-4.3%

-3.7%

-3.5%

-2.5%

-2.5%

-1.8%

-1.2%

-0.8%

-0.8%

-0.5%

0.2%

0.6%

0.8%

1.7%

2.5%

3.5%

3.5%

3.9%

4.1%

5.5%

-7% -2% 3% 8%

Pamuk LME Nikel Paladyum Bugday LME Kalay Mısır LME Alüminyum Platin Bakır LME Çinko LME Bakır Soya Dogal Gaz Kakao Altın Kahve Gümüş Brent Petrol Gaz Yağı WTI Petrol Seker

Haftalık Değişim

En Çok / En Az Önerilenler Listesi

13/06/2014 End. Kapanış 1,049 546 194 337 1,727

06/06/2014 End.Kapanış 1045 565.76 193.43 340 1,734

1 Hafta Performans 0.4% -3.6% 0.1% -0.8% -0.4%

Türkiye & GOÜ -3.96%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -3.67%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -2.81%

Türkiye & Dünya -3.14%

31/12/2013 End.Kapanış 1,003 456 200 328 1,661

Yıliçi Performans 5% 20% -3% 3% 4%

Türkiye & GOÜ 15.00%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 22.91%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 16.99%

Türkiye & Dünya 15.65%

13/06/2013 End.Kapanış 944 589 180 303 1,464

12 Ay Performans 11% -7% 7% 11% 18%

Türkiye & GOÜ -18.47%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -14.78%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -18.47%

Türkiye & Dünya -25.25%

Türkiye'nin Diğer Bolgelere

Göre Performansı

MSCI Endeksleri GOÜ Türkiye Doğu

Avrupa

Avrupa&Ortad

oğu&Afrika Dünya

Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık

13/06/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

ASELS 9.37 12.20 500,000 4,675 6,102 31 14 EKGYO 2.69 3.40 3,800,000 10,146 12,920 27 14 EREGL 3.55 3.89 3,500,000 12,460 13,607 9 16 HALKB 15.96 19.12 1,250,000 19,875 23,900 20 18

PRKME 5.07 7.42 148,867 747 1,105 48 4

THYAO 6.74 9.17 1,380,000 9,205 12,654 37 16 VAKBN 5.07 6.00 2,500,000 12,550 15,000 20 18 100 AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık

13/06/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

AKBNK 8.03 8.25 4,000,000 32,040 33,000 3 33 ARCLK 12.61 13.80 675,728 8,480 9,325 10 33 FROTO 26.04 27.80 350,910 9,159 9,756 7 33

*Temettü verimleri eklenmiştir. 100

Yıliçi Relatif Getiriler (%) **

En çok önerilenler 8.9%

En az önerilenler -1.7%

En az önerilenlerEn Çok Önerilenler

**En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir.

F/K

Ülke 2014 2015 2014 2015

Brezilya 12.5 10.8 9.1 8.0 1.7 6.4 8.7 139

Şili 17.8 14.9 10.5 9.3 -2.4 4.4 -3.0 71

Çin 10.5 9.0 8.5 7.3 1.4 -1.6 -0.8 73

Çek Cum. 15.3 12.9 8.1 8.1 4.8 6.5 16.0 43

Macaristan 12.1 10.1 6.4 5.8 3.6 1.3 -3.2 167

Hindistan 19.5 17.2 12.0 10.6 6.4 20.3 36.2 n.a

İsrail 14.6 12.8 10.4 9.6 1.2 4.2 14.2 82

Meksika 20.5 17.9 10.6 9.5 0.7 -0.2 9.6 69

Polonya 16.0 13.4 8.0 7.5 2.8 3.7 5.8 60

Rusya 7.3 6.7 4.7 9.1 11.6 -4.6 10.2 183

G.Afrika 15.5 14.2 10.2 9.1 3.3 11.4 31.7 179

GOÜ Ort. 13.2 12.0 9.0 8.6 2.8 4.2 9.6 77

Türkiye 11.5 10.2 8.9 7.4 4.9 18.8 5.4

% Prim/İskonto -12% -15% -1% -14%

CDS

FD/FAVÖK 1 Ay

Getiri%

Yıliçi Getiri%

1 Yıl Getiri

% Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu

5 Yıllık CDS vs 14T F/K

5 Yıllık CDS vs 14T FD/FAVÖK

Polonya Meksika

Şili

Çin İsrail

Brezilya Macaristan G.Afrika

Türkiye

Rusya

4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

50 70 90 110 130 150 170 190 210

F/K

CDS

Polonya MeksikaŞili

Çin İsrail

Brezilya

Macaristan G.Afrika

Türkiye

Rusya

3 4 5 6 7 8 9 10 11

50 70 90 110 130 150 170 190 210

FD/FAVOK

CDS

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

ADANA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 386 404 295 0 8.0 6.3

AEFES SAT 15,809 16,579 12,345 13,395 -15.3% a.d 12.9

AKBNK SAT 32,040 34,400 22,400 33,000 3.0% 11.2 a.d

AKCNS GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 2,441 2,546 1,857 0 12.0 8.3

AKENR SAT 853 1,116 685 822 -3.7% a.d 23.8

AKFEN AL 1,455 1,475 1,027 1,716 17.9% a.d a.d

AKGRT TUT 912 976 667 1,052 22.0% 5.4 a.d

AKSEN AL 1,748 2,312 1,294 2,137 22.3% a.d 10.9

ALARK AL 1,088 1,453 961 1,327 21.9% 5.7 5.4

ALBRK AL 1,629 1,836 1,224 1,935 18.8% 6.5 a.d

ALKA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 87 100 58 0 12.3 9.2

ANACM AL 755 1,204 652 979 29.7% 10.3 7.5

ANHYT AL 1,785 1,946 1,230 2,029 13.7% 21.7 a.d

ANSGR TUT 725 735 590 782 12.3% 8.6 a.d

ARCLK SAT 8,480 9,426 6,311 9,325 10.0% 14.1 9.6

ASELS AL 4,675 4,870 3,470 6,102 30.5% 20.9 11.4

ASYAB AL 1,467 1,899 936 2,000 37.3% 8.9 a.d

AYGAZ AL 2,715 2,880 2,280 3,400 25.2% 10.9 10.4

BAGFS TUT 445 469 283 491 11.0% 29.4 30.3

BANVT AL 250 370 191 326 30.4% a.d 8.0

BIMAS SAT 14,770 15,119 11,385 14,770 0.0% 34.9 23.3

BIZIM AL 764 1,276 750 947 24.0% 21.5 11.4

BOLUC GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 467 481 291 0 8.0 6.1

BOYNR SAT 498 958 498 648 30.6% a.d 10.1

BOYP GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,998 2,230 1,700 0 5.7 20.4

BRISA TUT 2,017 2,060 1,443 2,136 5.9% 12.0 9.5

CCOLA TUT 12,744 14,881 10,506 15,563 22.1% a.d 16.3

CIMSA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,797 1,824 1,351 0 5.7 7.6

CLEBI AL 544 559 243 796 46.2% a.d 9.2

DOAS AL 1,833 2,596 1,346 2,311 26.1% 9.8 10.4

DOCO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,267 1,291 814 0 16.4 6.0

EKGYO AL 10,146 10,868 5,950 12,920 27.3% 8.6 a.d

ENKAI AL 19,764 22,528 15,072 25,124 27.1% 15.0 8.1

EREGL AL 12,460 12,565 6,685 13,607 9.2% 11.1 6.7

FROTO SAT 9,159 10,983 6,316 9,756 6.5% 13.7 15.7

GARAN SAT 35,868 38,892 24,528 35,515 -1.0% 11.5 a.d

GLYHO AL 253 342 239 357 46.9% 11.3 a.d

GUBRF AL 1,376 1,453 865 1,837 33.5% 17.2 3.9

HALKB AL 19,875 22,750 13,188 23,900 20.3% 7.6 a.d

HLGYO AL 768 849 674 1,325 72.6% 20.3 a.d

HURGZ AL 342 453 309 452 32.1% a.d 9.3

IPEKE AL 683 1,398 577 956 39.9% 9.7 a.d

ISGYO AL 891 983 712 1,512 69.6% 7.6 a.d

KCHOL TUT 26,373 27,514 18,867 27,258 3.4% 9.5 a.d

KOZAA AL 931 1,754 834 1,273 36.7% 6.1 a.d

KOZAL AL 3,340 5,673 2,760 4,423 32.4% 6.2 3.2

KRDMD GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,365 1,386 693 0 13.0 6.9

MGROS SAT 3,570 3,908 2,519 3,799 6.4% a.d 12.4

MRDIN GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 537 547 424 0 8.7 7.3

MRGYO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 41 57 35 0 a.d a.d

ODAS AL 216 247 142 277 28.4% 1.2 9.9

OTKAR TUT 1,354 1,896 1,123 1,344 -0.7% 17.0 10.9

PETKM TUT 3,010 3,210 2,430 3,575 20.3% 36.2 11.6

PETUN AL 380 444 275 511 34.4% 9.6 8.1

PGSUS TUT 2,899 4,449 2,158 3,106 7.1% a.d 11.6

PINSU TUT 52 60 39 53 7.6% a.d a.d

PNSUT AL 816 863 656 953 16.8% 11.1 11.7

PRKME AL 747 896 488 1,105 56.3% 10.4 3.7

RYGYO AL 126 131 89 174 38.2% 4.6 a.d

RYSAS AL 87 107 68 127 45.6% 2.9 3.2

SAHOL AL 20,404 22,036 14,834 23,366 14.5% 12.9 a.d

SELEC AL 1,335 1,341 1,056 1,435 7.5% 8.1 6.1

SISE AL 4,666 4,902 3,315 5,593 19.9% 9.8 5.9

SNGYO AL 534 750 396 780 46.1% 19.7 a.d

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.

Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur.

Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır.

Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK

Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

SODA AL 1,677 1,737 990 1,874 11.7% 6.6 5.5

TATGD AL 345 379 248 363 5.1% a.d 13.0

TAVHL AL 6,303 6,557 3,742 7,450 18.2% 17.5 9.0

TCELL TUT 29,700 29,700 23,210 31,295 19.2% 14.0 7.2

THYAO AL 9,205 12,006 8,004 12,654 39.4% 19.2 8.8

TKFEN AL 1,983 2,568 1,510 2,695 35.9% a.d a.d

TKNSA TUT 1,259 1,513 1,122 1,430 13.5% 28.7 9.7

TMSN AL 591 715 482 708 19.8% 11.4 8.7

TOASO TUT 6,400 7,250 4,775 7,276 13.7% 13.8 8.5

TRCAS AL 560 774 475 902 61.0% 19.2 a.d

TRGYO AL 1,650 1,965 1,300 2,225 34.8% 9.3 a.d

TRKCM AL 1,832 1,970 1,385 2,371 29.5% 12.6 8.0

TSKB AL 2,550 2,691 2,067 3,200 25.5% 8.5 a.d

TTKOM AL 22,050 26,250 19,110 27,530 24.9% 19.0 6.2

TTRAK TUT 3,336 3,629 2,722 2,994 -10.2% 11.5 10.1

TUPRS TUT 12,609 13,185 9,105 14,424 14.4% 8.0 14.3

ULKER TUT 6,019 6,327 3,591 6,607 9.8% 30.9 18.5

UNYEC GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 667 737 575 0 11.7 8.1

VAKBN AL 12,550 13,850 8,025 15,000 19.5% 8.9 a.d

VESBE TUT 914 942 488 758 -17.1% 11.2 5.9

YAZIC AL 2,840 4,016 2,712 3,936 38.6% 6.4 a.d

YKBNK TUT 20,475 21,561 13,606 23,000 12.3% 5.8 a.d

ZOREN TUT 585 700 460 628 7.4% a.d 31.3

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

**F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır.

a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40’tan büyük değere sahip olan şirketler “a.d” olarak gösterilmiştir.)