Haftaya Bakış. Araştırma Müdürlüğü

Uzun süren bir yükselişten sonra dünya borsaları ilk defa haftayı satıcılı bir şekilde kapattı

Geçtiğimiz hafta tarım dışı istihdam verisi öncesinde %2,55 seviyelerinde işlem gören ABD 10 yıllık Tahvil faizlerinin %2,65 seviyesini geçmesi piyasalarda moralleri bir miktar bozdu. Oranların % 2.70 seviyelerine çıkması endişeleri arttırabilir.

Geçtiğimiz hafta Gelişmekte Olan Ülke Endekslerine giriş azalarak da olsa devam etti

MSCI Gelişmekte olan Ülkeler Endeksi haftayı %1,3 kazanç ile kapatırken MSCI Türkiye Endeksi Iraktaki çatışmaların ve Cumhurbaşkanlığı adaylığı sürecinin gölgesinde %1,8 kayıpla MSCI GOÜ endeksinin %3,4 altında performans sergiledi.

Bugün açıklanan veriler yabancı yatırımcıların Haziran ayında BIST’de 340 milyon dolarlık satış yaptıklarını gösteriyor

En çok satılanlar listesinde Türk Hava Yolları’nın yanı sıra Halkbank, Vakıfbank, Yapı Kredi ve Garanti gibi büyük bankalar yer alıyor.

Mayıs ayı bankacılık sektör karı verisi endeksi olumlu etkiledi BDDK’nın açıkladığı sektör verilerine göre Türk bankacılık sistemi Mayıs ayında 2.479 milyon TL net kar elde etti. Sektörün net karı önceki aya göre %38 artarken geçen yılın aynı ayına göre %6 arttı. Sonuç olarak bankacılık sisteminin Mayıs ayı özkaynak karlılık oranı %14’ün biraz üzerinde gerçekleşirken ilk çeyrekte %12 düzeyindeydi. Veriler piyasa tarafından olumlu karşılandı.

ISID Türk rehinelerin bir kısmını serbest bıraktı

Irak ve Suriye’de Sünnilerin çoğunlukta olduğu bölgede İslami devlet kurmak isteyen ISID’in Türk rehinelerin bir kısmını geçtiğimiz hafta serbest bırakması, konsoloslukta görev yapan diplomatların da arlarında bulunduğu diğer rehineleri de kısa sürede bırakılabileceği konusundaki ümitleri arttırdı. Ancak ISID kontrolündeki toprakları genişlemeye devam etmesi ve Şiilere ait cami ve türbeleri imha etmesi bölgede tansiyonu daha tırmandırabilir.

Iraktaki çatışmaların ihracat üzerindeki etkisi şu ana kadar sınırlı Haziran ayı TIM rakamları Irak’a olan satışlarımızın %21 düşmesine rağmen ihracatın Haziran ayında geçen seneye göre %7 büyüdüğünü gösteriyor. İngiltere, İtalya ve İran’ın talebindeki artış sayesinde ekonomide dış dengelenme devam ediyor. Buna karsı 50’nin altına 48.8’e gerileyen PMI rakamları iç talepte Irak’tan bağımsız bir yavaşlama gösteriyor.

Haftanın önemli gündem maddeleri

Çarşamba günü açıklanacak olan FED toplantı tutanakları ve Fed başkanlarının konuşmaları ile Perşembe günü açıklanacak olan İngiltere Merkez Bankası faiz kararı bu haftanın en önemli ekonomik gelişmeleri konumunda.

ABD’de bilanço dönemi başlıyor

Yarın seans sonrasında 2. Çeyrek bilançosunu açıklayacak olan Alcoa, Cuma günü Wells Fargo ve 14 Temmuz’da Citigroup bilançosu önümüzdeki 7 gün takip edilecek bilanço açıklamaları olacak. Diğer taraftan Erste Bank’ın zarar açıklayacağını açıklaması moralleri bir miktar bozdu.

Haftaya Bakış

⁶¹⁹

BIST-100 En İyi / En Kötü

En İyi 5 1 Hafta ∆ En Kötü 5 1 Hafta ∆

VESTL 22% ASYAB -6%

EREGL 11% FENER -6%

PETKM 8% AKFEN -5%

KRDMD 7% BIZIM -5%

NTTUR 6% DGGYO -5%

MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri

Araştırma Müdürlüğü +90 212 350 25 24 arastirma@isyatirim.com.tr 70

80 90 100 110 120

12/13 01/14 01/14 02/14 02/14 03/14 03/14 04/14 04/14 05/14 05/14 06/14 06/14 07/14

MSCI EM Endeksleri

MSCI GOÜ

MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye

MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika

En İyi 5 1H ∆

MSCI GOÜ GYO 4.1%

MSCI GOÜ Teknik ekip. 3.7%

MSCI GOÜ Yarı iletkenler 3.6%

MSCI GOÜ Teknoloji 3.3%

MSCI GOÜ İlaç&Biotek. 2.9%

En Kötü 5 1H ∆

MSCI GOÜ Enerji -0.7%

MSCI GOÜ Elektrik 0.1%

MSCI GOÜ Kamu hizm. 0.1%

MSCI GOÜ Bankalar 0.3%

MSCI GOÜ Havayolu Taşımacılık 0.4%

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü

Endeks 1H ∆

BİST-100 -1.2%

MSCI Doğu Avrupa -1.5%

MSCI GOÜ 1.6%

MSCI Türkiye -1.8%

Makro Strateji

Fed’in güvercin taklası

Mayıs ayı enflasyonunun Fed’in hedef seviyesi olan %2,0 sınırını asması üzerine piyasalarda kısa bir gelgit yasandı. Ancak Fed Başkanı Yellen’in enflasyondaki yükselişin geçici olduğunu savunması ve faiz tahminlerinde önemli bir değişiklik yapılmaması piyasaları rahatlattı.

Komsuda yangın var

Irak ve Suriye’de Sünnilerin çoğunlukta olduğu bölgede İslami devlet kurmak isteyen ISID’in Türk rehinelerin bir kısmını geçtiğimiz hafta serbest bırakması, konsoloslukta görev yapan diplomatların da arlarında bulunduğu diğer rehineleri de kısa sürede bırakılabileceği algısı tansiyonu bir miktar düşürdü. Ancak ISID’in kontrolündeki toprakları genişletmeye devam etmesi ve Şiilere ait bölgelere yeni saldırılar düzenlemesi çatışmaları bir miktar daha tırmandırabilir.

Türkiye’ye etkisi ne olur?

Irak’ta ki çatışmalar Kürdistan tarafına yayılan uzun soluklu bir iç savaşa dönüşürse Türkiye ekonomisini üç cepheden vurur;

(i) İhracat gelirlerimizin azalması: Irak’a ve çevre ülkelere satışlarımız toplam ihracatın %15’ini (milli gelirin %3.0’ü) oluşturuyor. Irak’ta uzun süreli bir iç savaş Ortadoğu'ya ticaret yollarını kapatarak Gaziantep ve Urfa’da durgunluğa yol açabilir,

(ii) Enerji ithalatımızın artması: Petrol fiyatlarındaki 10 dolarlık artış cari açığı 4-5 milyar dolar (milli gelirin %0,5’i) düzeyinde artırıyor.

(iii) Enflasyonist baskıların artması: Son üç yıldır hedefin üzerinde seyreden enflasyon cephesinde yılın ikinci yarısında beklenen iyileşme petrol fiyatlarının yükseldiği ve Türk lirasının değer kaybettiği bir senaryoda gerçekleşmez.

Hasar kontrol

Haziran ayına ait açıklanan veriler ve bölgede şirketlerden aldığımız istihbarat Irak’taki çatışmaların Türkiye ekonomisine etkisinin sınırlı olduğunu gösteriyor. TIM rakamları Irak’a olan satışlarımızın %21 düşmesine rağmen ihracatın Haziran ayında geçen seneye göre %7 büyüdüğünü gösteriyor. İngiltere, İtalya ve İran’ın talebindeki artış sayesinde ekonomide dış dengelenme devam ediyor. Buna karsı 50’nin altına 48.8’e gerileyen PMI rakamları iç talepte Irak’tan bağımsız bir yavaşlama gösteriyor.

Merkez Bankası faiz indirmeye devam eder mi?

ECB ve Fed’in güvercin taklaları attığı, yurtiçi talebin yavaşlamaya başladığı bir konjonktürde Merkez Bankası’nın yılın ikinci yarısında 75 baz puan daha faiz indirmesini bekliyoruz. Irak’taki çatışmaların petrol fiyatlarını artıran ve Türkiye’nin algılanan riskini bozacak bir iç savaşa dönüşmesi ihtimalinin artması durumunda faiz indirimlerine ara verilebilir.

Borsa İstanbul'da değerlemeler makul seviyelere geliyor

Haziran ayı raporumuzda Borsa İstanbul'un yükselişinin önündeki en büyük engelin yüksek değerlemeler olduğunu belirmiştik. Irak krizi sonrasında artan risk primi değerlemelerin makul seviyelere gelmesini sağladı. 2015 Haziran için 88,000’lik hedef değerimize göre Borsa İstanbul

%15’lik getiri potansiyeli ile adil değerine yakın fiyatlardan işlem görüyor.

8.00 8.20 8.40 8.60 8.80 9.00 9.20

06/08/14 19/11/14 25/03/15 17/06/15 19/08/15 27/01/16 08/03/17 20/06/18 27/03/19 12/01/22 08/03/23 20/03/24

Vade Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış)

27.06.2014 İtibari ile 04.07.2014 İtibari ile Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler)

Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI)

410 420 430 440 450 460 470 480 490

635 645 655 665 675 685 695 705 715 725

2/1/14 2/3/14 2/5/14 2/7/14 Tarih

EMBI EM + Composite Endek s (Sol) EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ)

Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta)

-0.8%

-0.8%

-0.7%

-0.6%

-0.5%

-0.4%

-0.4%

-0.3%

-0.1%

-0.1%

0.0%

0.1%

2.0%

-1% 0% 1% 2% 3%

G.Afrika Brezilya Rusya Macaristan Meksika Cin Turkiye Ukrayna Kazak Polonya Romanya Çek Arjantin

Haftalık Değişim

Eurotahviller

Geçtiğimiz hafta ABD’de 4 Temmuz tatili nedeniyle kısa bir hafta olduğundan gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde nispeten sakin bir seyir gözlendi. Türk eurotahvillerinde kısa vadelilerde hafif satıcılı bir seyir gözlenirken, orta ve uzun vadelilerde yatay hafif negatif bir seyir vardı. 2030 vadeli gösterge eurotahvilinin faizi geçtiğimiz haftaya göre 5 bp yukarıda %5,40 bileşik seviyesinde, 2023 vadeli Türk eurotahvilinin faizi ise 8 bp yukarıda %4,83 bileşik seviyesinde bulunuyor. 2038 vadeli eurotahvilin faizi geçtiğimiz haftaya göre 3 bp aşağıda %5,53 bileşik seviyesinde olurken, 2045 en uzun vadeli eurotahvilde ise faizler 2 bp aşağıda %5,55 seviyesinden işlem görüyor.

Bu hafta eurotahvillerin seyrini etkileyebilecek jeopolitik veri akışı tekrar öne çıkacaktır. Ukrayna’da tekrar hareketlenmenin artmasıyla oradan gelecek haberler ile Irak’la ilgili gelişmeler önemli olacak.

Türkiye banka eurotahvil ihraçlarının geçtiğimiz hafta da devam ettiğini gördük. Garanti Bankası 5 yıl vadeli EUR cinsinden bir eurotahvil ihraç etti.

500 milyon EUR tutarında eurotahvilin getirisi %3,5 olarak gerçekleşti.

Türkiye Finans da 5 yıl vadeli 800 Milyon Malezya Ringiti cinsinden bir sukuk ihraç etti. İlk Ringit cinsinden olan Türk eurotahvil ihracında getiri %6 seviyesinde oldu.

ABD 10 yıllıklarında dalgalı seyrin devam ettiğini görüyoruz. Geçtiğimiz hafta tarım dışı istihdam verisi öncesinde %2,55 seviyelerinde işlem gören kıymet, veri sonrasında 10 bp yukarı gelerek %2,56 seviyelerine yükseldi. 10 yıllık getirilerinin son durum itibariyle yılbaşından bu yana 35 bp yukarı geldiği görüyoruz. Hafta başı itibariyle bugün 1 bp yukarıda %2,66 seviyesinde işlem görüyor. Piyasa beklentileri 10 yıllıklarının kısa vadede %3 seviyelerine geleceği şeklinde.

Türkiye ülke CDS’lerine baktığımızda ise karışık bir seyir gözleniyor. Türkiye ülke CDS’lerinin bugün itibariyle geçtiğimiz haftaya göre 2 yıllık vadede 6 bp genişleyerek 102 bp’ye; 5 yıllık vadede 7 bp genişleyerek 179 bp seviyesinde; 10 yıllık vadede ise 8 bp genişleyerek 228bp’ye geldiğini görüyoruz.

Bu hafta geçtiğimiz haftaya nazaran bizi daha sakin bir veri gündemi bekliyor.

Çarşamba günü açıklanacak olan FED toplantı tutanakları ve Fed başkanlarının konuşmaları ile Perşembe günü açıklanacak olan İngiltere Merkez Bankası faiz kararı bu haftanın en önemli ekonomik gelişmeleri konumunda. ABD tarafında diğer takip edilecek olan veriler Çarşamba günü açıklanacak olan MBA Mortgage Başvuruları, Perşembe günü açıklanacak olan ABD Haftalık ve Devam eden İşsizlik Başvuruları olacaktır. Ayrıca bu hafta ABD’de bilanço dönemi başlıyor. Yarın seans sonrasında 2. Çeyrek bilançosunu açıklayacak olan Alcoa, Cuma günü Wells Fargo ve 14 Temmuz’da Citigroup bilançosu önümüzdeki 7 gün takip edilecek bilanço açıklamaları olacak. Avrupa tarafında ise bugünkü Alman Sanayi Üretim verisi ve Avrupa Bölgesi Sentix Yatırımcı Güveni yakından takip edilecektir.

Türk CDS’leri

LIBOR Oranları

Ülke Cross Currency Swap Değişimleri 67

100 126

178 230

87 127

149 175

218

0 50 100 150 200 250

1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 10 Yıl

27/06/2014 04/07/2014

8.81 8.80 8.90 8.90 8.90 8.90 8.90 8.75

3.00 4.00 5.00 6.007.00 8.00 10.009.00

1 Ay/Alış 1 Hafta/Alış 1 Yıl/Alış 2 Ay/Alış 3 Ay/Alış 6 Ay/Alış 9 Ay/Alış ON/Alış

04/07/2014 27/06/2014

5%

2%

1% 1%

-1%

-2%

-4%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Singapur Tayland Rusya Hindistan Turkiye Macaristan G.Kore

Değişim EM Ort.

GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (Yıliçi) GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (1Hafta)

42.60% 24.82% 18.97% 5.91% 4.87% 2.49% 2.24% 1.80% 1.27% -0.39% -0.78% -0.93% -1.01% -1.29% -3.34% -3.90% -6.28%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

Ukrayna Arjantin Kazakistan Macaristan Rusya Cin G.Afrika Cek Cum. Polonya Romanya Turkiye Meksika Tayland Singapur Hindistan G.Kore Brezilya

Yıliçi Değişim

0.6% 0.5% 0.3% 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% -0.3% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% -0.9% -1.6% -2.2%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

Hindistan G.Kore Singapur Tayland Cin Kazakistan Ukrayna Arjantin Meksika Polonya Romanya Cek Cum. Turkiye Macaristan Brezilya G.Afrika Rusya

1 hafta Değişim

30.00 31.00 32.00 33.00 34.00 35.00 36.00 37.00 38.00 39.00 40.00

58.00 59.00 60.00 61.00 62.00 63.00 64.00 65.00 66.00 67.00

12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014 06/2014

Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen)

-2.3% -1.5% -1.5% -1.4% -1.1% 0.4% 0.8% 1.1% 1.1% 1.7% 2.0% 2.4% 2.8% 3.0% 3.4% 4.4%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

Çek Cum. Ukrayna Polonya Macaristan Rusya Türkiye Singapur Tayland G. Kore Çin Brezilya Romanya Meksika G. Afrika Arjantin Hindistan Kazakistan

Değişim GOÜ Ort.

Hisse Senedi

Geçtiğimiz hafta Gelişmekte Olan Ülke Endekslerine giriş azalarak da olsa devam etti

Teknik olarak yataya yaklaşan giriş trendi yakın zamanda kar realizasyonu gerçekleşebileceğini işaret etse de piyasanın hacimsizliği ve volatilitenin düşüklüğü herhangi bir yöne önemli bir fon hareketi olmasını engelliyor.

Iraktaki çatışmalar nedeniyle MSCI Türkiye’nin geçtiğimiz hafta %1,8 kayıpla kapatırken MSCI GOÜ endeksinin de %3,4 altında performans sergiledi.

Bugün açıklanan veriler yabancı yatırımcıların Haziran ayında borsada 340 milyon dolarlık satış yaptıklarını gösteriyor

En çok satılanları listesinde Türk Hava Yolları’nın yanı sıra Halkbank, Vakıfbank, Yapı Kredi ve Garanti gibi büyük bankalar yer alıyor.

Çarşamba günü açıklanacak olan FED toplantı tutanakları ve Fed başkanlarının konuşmaları ile Perşembe günü açıklanacak olan İngiltere Merkez Bankası faiz kararı bu haftanın en önemli ekonomik gelişmeleri konumunda.

BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta)

BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta)

Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi)

75,000 76,000 77,000 78,000 79,000 80,000

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

20/06 24/06 26/06 30/06 02/07 04/07

Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış

-5.7% -3.1% -2.7% -1.6% -0.6% -0.1% 1.9% 4.1% 4.9% 8.0% 12.5% 14.5% 15.2% 22.6% 26.1% 44.3% 51.0%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Rusya Çek Cum. Çin Polonya Macaristan G. Kore Meksika Singapur Brezilya Romanya G. Afrika Türkiye Tayland Hindistan Kazakistan Ukrayna Arjantin

Değişim GOÜ Ort.

Uluslararası Emtia Fiyatları

-3.7%

-2.8%

-2.5%

-2.4%

-2.3%

-1.6%

-0.9%

-0.4%

-0.1%

0.0%

0.0%

1.9%

2.0%

2.1%

2.3%

2.4%

2.5%

3.0%

3.5%

-7% -5% -3% -1% 1% 3% 5%

Soya Mısır Pamuk Seker Gaz Yağı Bugday Brent Petrol WTI Petrol Kakao Kahve Dogal Gaz Gümüş Altın Platin LME Alüminyum LME Kalay Paladyum LME Çinko LME Nikel LME Bakır Bakır

Haftalık Değişim

En Çok / En Az Önerilenler Listesi

04/07/2014 End. Kapanış 1,062 531 190 333 1,763

27/06/2014 End.Kapanış 1046 540.42 192.98 334 1,741

1 Hafta Performans 1.6% -1.8% -1.5% -0.2% 1.3%

Türkiye & GOÜ -3.38%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -0.33%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -1.59%

Türkiye & Dünya -3.12%

31/12/2013 End.Kapanış 1,003 456 200 328 1,661

Yıliçi Performans 6% 16% -5% 1% 6%

Türkiye & GOÜ 10.37%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 21.38%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 14.89%

Türkiye & Dünya 10.16%

04/07/2013 End.Kapanış 922 557 178 303 1,448

12 Ay Performans 15% -5% 7% 10% 22%

Türkiye & GOÜ -20.01%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -11.78%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika -14.58%

Türkiye & Dünya -26.56%

MSCI Endeksleri GOÜ Türkiye Doğu

Avrupa

Avrupa&Ortad

oğu&Afrika Dünya Türkiye'nin

Diğer Bolgelere Göre Performansı

Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık

04/07/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

ASELS 9.26 11.05 500,000 4,620 5,527 20 17 EKGYO 2.66 3.40 3,800,000 10,108 12,920 28 17 HALKB 15.47 19.12 1,250,000 19,250 23,900 24 21 PRKME 4.69 7.42 148,867 691 1,105 60 5 THYAO 6.53 9.17 1,380,000 8,970 12,654 41 19 VAKBN 4.85 6.00 2,500,000 12,050 15,000 24 21 100 AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık

04/07/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

AKBNK 7.60 8.25 4,000,000 30,280 33,000 9 33 ARCLK 12.91 13.80 675,728 8,683 9,325 7 33 FROTO 25.53 26.95 350,910 8,948 9,456 6 33

*Temettü verimleri eklenmiştir. 100

Yıliçi Relatif Getiriler (%) **

En çok önerilenler 10.1%

En az önerilenler -1.6%

En Çok Önerilenler

**En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir.

En az önerilenler

Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu

5 Yıllık CDS vs 14T F/K

5 Yıllık CDS vs 14T FD/FAVÖK F/K

Ülke 2014 2015 2014 2015

Brezilya 11.4 10.3 7.0 6.3 4.3 4.9 18.1 146

Şili 17.6 14.7 9.2 8.2 -0.8 5.1 0.6 65

Çin 9.4 8.6 7.6 6.8 3.6 -0.6 5.8 71

Çek Cum. 12.3 13.1 6.4 6.8 -4.5 0.4 14.4 43

Macaristan 11.2 8.9 5.7 5.3 -3.4 -0.6 -2.2 168

Hindistan 16.7 14.3 10.8 9.5 5.1 24.0 36.0 n.a

İsrail 11.3 10.8 8.7 8.9 0.0 4.3 17.5 79

Meksika 20.3 17.3 10.3 9.1 3.8 2.3 7.6 69

Polonya 13.9 12.6 6.1 5.8 -2.6 0.4 9.6 60

Rusya 5.2 5.2 3.4 3.4 4.2 -4.3 9.1 183

G.Afrika 15.5 13.6 10.0 9.3 4.3 14.3 34.3 186

GOÜ Ort. 11.7 10.5 7.7 7.1 3.6 2.3 9.6 75

Türkiye 11.2 10.1 8.9 8.1 -1.1 16.6 4.9

% Prim/İskonto -5% -5%

1 Yıl Getiri

% CDS

FD/FAVÖK 1 Ay

Getiri%

Yıliçi Getiri%

Polonya Şili

Meksika

Çin

İsrail Brezilya Macaristan

Türkiye

Rusya G.Afrika

4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

50 70 90 110 130 150 170 190 210

F/K

CDS

Polonya Şili

Meksika

Çin İsrail

Brezilya

Macaristan Türkiye

Rusya G.Afri ka

3 4 5 6 7 8 9 10 11

50 70 90 110 130 150 170 190 210

FD/FAVOK

CDS

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

ADANA AL 399 404 295 475 27.4% 8.3 6.5

AEFES SAT 15,424 16,461 12,345 13,395 -13.2% a.d 12.7

AKBNK SAT 30,280 34,400 22,400 33,000 9.0% 10.6 a.d

AKCNS SAT 2,470 2,546 1,857 2,421 -2.0% 12.1 8.4

AKENR SAT 839 1,014 685 822 -2.0% a.d 23.7

AKFEN AL 1,443 1,542 1,027 1,716 18.9% a.d a.d

AKGRT TUT 936 976 667 1,052 18.8% 5.6 a.d

AKSEN AL 1,656 2,017 1,294 2,137 29.1% a.d 10.6

ALARK AL 1,061 1,453 961 1,327 25.0% 5.5 5.2

ALBRK AL 1,575 1,719 1,224 1,935 22.9% 6.3 a.d

ALKA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 90 100 58 0 12.8 9.5

ANACM AL 755 1,204 652 979 29.7% 10.3 7.5

ANHYT AL 1,835 1,946 1,274 2,029 10.5% 22.3 a.d

ANSGR TUT 725 735 590 782 7.9% 8.6 a.d

ARCLK SAT 8,683 9,426 6,311 9,325 7.4% 14.5 9.8

ASELS AL 4,620 4,870 3,470 5,527 19.6% 20.7 11.2

ASYAB GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,287 1,899 936 0 7.8 a.d

AYGAZ AL 2,724 2,880 2,280 3,400 24.8% 10.9 10.4

BAGFS TUT 446 469 283 491 10.6% 29.5 22.2

BANVT AL 243 370 191 326 34.2% a.d 8.0

BIMAS SAT 14,861 15,119 11,385 14,770 -0.6% 35.1 23.4

BIZIM AL 720 1,196 720 947 31.5% 20.3 10.7

BOLUC AL 514 523 291 559 8.7% 8.8 6.7

BOYNR SAT 499 958 491 648 30.4% a.d 10.1

BOYP GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 2,136 2,230 1,700 0 6.0 21.3

BRISA TUT 2,050 2,060 1,443 2,136 4.2% 12.2 9.6

CCOLA TUT 13,723 14,881 10,506 15,563 13.4% a.d 17.4

CIMSA SAT 1,898 1,898 1,351 1,865 -1.7% 6.1 8.0

CLEBI AL 533 578 243 796 49.2% a.d 9.1

DOAS AL 1,841 2,596 1,346 2,257 22.6% 9.9 10.5

DOCO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,325 1,350 814 0 18.8 6.9

EKGYO AL 10,108 10,868 5,950 12,920 27.8% 8.6 a.d

ENKAI AL 20,664 22,528 15,648 25,124 21.6% 15.6 8.6

EREGL AL 14,280 14,280 6,685 13,607 -4.7% 12.7 7.6

FROTO SAT 8,948 10,983 6,316 9,456 5.7% 13.4 15.4

GARAN SAT 33,642 38,892 24,528 35,515 5.6% 10.8 a.d

GLYHO AL 263 342 239 357 35.5% 11.8 a.d

GUBRF AL 1,486 1,510 865 1,837 23.6% 18.5 4.2

HALKB AL 19,250 20,875 13,188 23,900 24.2% 7.4 a.d

HLGYO AL 768 849 674 1,325 72.6% 20.3 a.d

HURGZ AL 348 442 309 452 30.0% a.d 9.4

IPEKE AL 683 1,398 577 956 39.9% 9.7 a.d

ISGYO AL 864 964 712 1,512 75.0% 7.3 a.d

KCHOL TUT 25,866 27,514 18,867 27,258 5.4% 9.3 a.d

KOZAA AL 986 1,754 834 1,273 29.1% 6.4 a.d

KOZAL AL 3,629 5,673 2,760 4,423 21.8% 6.7 3.6

KRDMD GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,502 1,502 693 0 14.3 7.3

MGROS SAT 3,480 3,774 2,519 3,799 9.2% a.d 12.2

MRDIN AL 571 571 424 655 23.6% 9.2 7.8

MRGYO GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 43 55 35 0 a.d a.d

ODAS AL 210 247 142 277 32.0% 1.2 9.7

OTKAR TUT 1,336 1,728 1,123 1,293 -3.2% 16.8 10.8

PETKM TUT 3,260 3,260 2,430 3,575 9.7% 39.2 12.6

PETUN AL 388 444 275 511 31.7% 9.8 8.2

PGSUS TUT 2,761 4,449 2,495 3,106 12.5% a.d 11.2

PINSU TUT 52 60 39 53 1.2% a.d a.d

PNSUT AL 805 863 663 953 18.4% 11.0 11.5

PRKME AL 691 896 488 1,105 59.9% 9.6 3.3

RYGYO AL 134 139 89 174 29.5% 4.9 a.d

RYSAS AL 88 107 68 127 43.7% 3.0 3.3

SAHOL AL 19,649 21,526 14,834 23,366 18.9% 12.4 a.d

SELEC AL 1,435 1,435 1,056 1,435 0.0% 8.7 6.7

SISE AL 4,828 4,902 3,315 5,593 15.8% 10.1 6.1

SNGYO AL 498 702 396 780 56.6% 18.4 a.d

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.

Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur.

Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır.

Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK

Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

SODA AL 1,725 1,737 1,037 1,874 8.6% 6.8 5.7

TATGD AL 348 364 248 462 32.8% a.d 13.1

TAVHL AL 6,176 6,557 3,887 7,450 20.6% 17.1 8.9

TCELL TUT 27,940 29,700 23,320 31,992 29.2% 13.2 6.7

THYAO AL 8,970 12,006 8,004 12,654 41.1% 18.7 8.7

TKFEN AL 1,861 2,568 1,510 2,695 44.8% a.d a.d

TKNSA TUT 1,287 1,513 1,122 1,430 11.1% 29.3 10.0

TMSN AL 567 715 482 751 32.5% 11.0 8.4

TOASO TUT 6,475 7,250 4,775 7,167 10.7% 14.0 8.6

TRCAS AL 565 747 475 902 59.7% 19.4 a.d

TRGYO AL 1,685 1,930 1,300 2,225 32.0% 9.5 a.d

TRKCM AL 1,903 1,903 1,385 2,371 24.6% 13.1 8.3

TSKB AL 2,550 2,691 2,067 3,200 25.5% 8.5 a.d

TTKOM AL 20,650 25,060 19,110 26,443 28.1% 17.8 5.9

TTRAK TUT 3,589 3,682 2,722 3,126 -12.9% 12.4 10.8

TUPRS TUT 12,571 13,185 9,105 14,424 14.7% 8.0 14.3

ULKER TUT 6,071 6,327 3,591 6,607 8.8% 31.2 18.7

UNYEC TUT 582 737 575 725 24.6% 10.2 7.0

VAKBN AL 12,050 13,350 8,025 15,000 24.5% 8.6 a.d

VESBE TUT 1,075 1,075 488 758 -29.5% 13.2 6.7

YAZIC AL 2,856 3,976 2,712 3,936 37.8% 6.4 a.d

YKBNK TUT 19,518 21,561 13,606 23,000 17.8% 5.5 a.d

ZOREN TUT 585 700 460 628 7.4% a.d 29.2

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

**F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır.

a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40’tan büyük değere sahip olan şirketler “a.d” olarak gösterilmiştir.)