Haftaya Bakış Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer kaybıyla kapatırken MSCI GOÜ endeksinin de yarım puan gerisinde kaldı. Böylece MSCI Türkiye endeksi 2014 yılını ABD doları bazında % 17 getiri ile tamamlarken MSCI GOÜ’nün %21 üzerinde performans sergiledi. Piyasalar bu haftaya Yunanistan’ın Euro Bölgesi’ni terk edebileceği haberleri, Merkez Bankası’nın hafta sonunda açıkladığı zorunlu karşılıklara ilişkin değişiklikler ve sürpriz Aralık ayı enflasyon verileri ile başladı.

Yunanistan’ın Euro Bölgesi’nden çıkışı yeniden gündemde

Hafta sonu Almanya Başbakanı Merkel ve Maliye Bakanı Schauble'nin, Yunanistan'ın Euro Bölgesi’nden çıkışında bir sorun görmedikleri haberi ile Euro haftaya sert satışla başladı. Alman liderler sorunlu çevre ülkelerde Yunanistan’dan bulaşıcı bir etki görülmeyeceğine inanıyor.

Diğer yandan piyasalar Avrupa Merkez Bankası’nın Ocak ayı içerisinde yeni bir parasal gevşeme tedbiri alabileceği beklentileri ile 22 Aralık’taki toplantı öncesinde Çarşamba günü açıklanacak enflasyon verilerine odaklanacak.

Merkez Bankası’ndan zorunlu karşılıklara ince ayar

Merkez Bankası (TCMB) hafta sonu yaptığı bir açıklama ile küresel piyasalardaki son gelişmeleri dikkate alarak finansal istikrarı desteklemek amacıyla yabancı para cinsinden yükümlülüklerin zorunlu karşılık oranlarını yükseltti. TCMB kararın çekirdek dışı yükümlülüklerde vadelerin uzamasını teşvik edeceğini düşünüyor. Ek olarak Banka, rezerv opsiyon mekanizması dilimlerinde ve oranlarında ayarlamalar yaparak bankalara döviz likiditesi bıraktı. Hafta sonu alınan kararların döviz rezervlerini nette yaklaşık 0,8 milyar dolar arttırması bekleniyor.

TCMB kararlarının bankacılık sektörüne etkisi sınırlı

TCMB döviz munzam karşılıklarında yaptığı artışı rezerv opsiyon katsayılarında yaptığı değişik ile kısmen telafi ettiği için hafta sonu yapılan ayarlamanın bankacılık sektörü üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. TCMB’nin bir süredir kısa vadeli döviz borçlanma üzerindeki yükü arttıracağına yönelik açıklamalarını dikkate alarak bankalar kısa vadeli döviz borçlanmalarını azaltmaya başlamıştı.

Akbank, Garanti Bankası ve Vakıfbank görece daha fazla döviz cinsi çekirdek olmayan kısa vadeli yükümlülüklere sahip. 800 milyon dolarlık ilave zorunlu karşılık artısı ile kısa-uzun vadeli borçlanma maliyeti farklarını dikkate aldığımızda kararın bankacılık sektörü net karına %1’e yakın olumsuz etkisi olacağını hesaplıyoruz.

BİST haftaya moralli başladı

Aralık ayı enflasyonunun beklentilerden daha iyi açıklanması ile Borsa İstanbul haftaya olumlu bir havada başladı. Özetle, bugünkü manşet enflasyon gıda ve enerji fiyatlarındaki olumlu seyir nedeniyle piyasaları şaşırttı. Öte yandan kısmen daha sınırlı da olsa çekirdek enflasyon göstergeleri düşüşe eşlik etti. Aralık verisinin ardından aşağı yönlü riskin artmasına rağmen yılsonu enflasyon tahminimizi %6,9’da tutuyoruz.

MB’den yılın ilk yarısında 75 baz faiz indirimi beklentimizi koruyoruz.

Haftaya Bakış

⁶⁴²

BIST-100 En İyi / En Kötü

En İyi 5 1 Hafta ∆ En Kötü 5 1 Hafta ∆

GOLTS 13% TRCAS -4%

OTKAR 13% ALKIM -4%

METRO 7% ARCLK -3%

CLEBI 6% KRDMD -3%

GOODY 5% SKBNK -2%

MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri

Araştırma Müdürlüğü +90 212 350 25 24 [email protected] 55

65 75 85 95 105 115 125

12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14

MSCI EM Endeksleri

MSCI GOÜ MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye

MSCI GOÜ Avrup a&Ortadoğu&Afrika

En İyi 5 1H ∆

MSCI GOÜ GYO 3.4%

MSCI GOÜ Donanım-Yaz. 0.8%

MSCI GOÜ İlaç&Biotek. 0.6%

MSCI GOÜ Yarı iletkenler 0.4%

MSCI GOÜ Finansal 0.3%

En Kötü 5 1H ∆

MSCI GOÜ Enerji -4.5%

MSCI GOÜ Temel Tüketim -1.8%

MSCI GOÜ Telekom -1.7%

MSCI GOÜ Kamu hizm. -1.5%

MSCI GOÜ Elektrik -1.5%

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi

MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü

Endeks 1H ∆

BİST-100 0.6%

MSCI Doğu Avrupa -6.0%

MSCI GOÜ 0.1%

MSCI Türkiye -0.4%

Makro Strateji

Yılın ilk haftasında Aralık tüketici güven endeksi, TİM ihracatı, Kasım PMI verisi ve dış ticaret rakamları takip edildi. Tüketici güveni yılın son çeyreğinde reel sektör güveni ve kapasite kullanımındaki olumsuz görünümü desteklerken, imalat PMI verisi diğer öncü göstergelerin tersi bir duruma işaret etti. Son olarak TİM ihracatı Aralık ayında zayıflamanın devam ettiğini gösterdi. Cumartesi günü ise, TCMB zorunlu karşılık ve rezerv opsiyon mekanizmasına yönelik bir süredir sinyalini verdiği değişiklikleri duyurdu.

Haftaya beklentilerin belirgin oranda altında gelen Aralık enflasyonu ile başladık. Hazine Ocak ayı borçlanma programı kapsamında 12,3 milyar TL’lik iç borç servisinin 10,8 milyarını büyük ölçüde Pazartesi ve Salı günü yapacağı ihalelerle karşılamayı planlıyor. Ayın son ihalesi ise 13 Ocak’ta yapılacak. Haftanın son verisi ise Perşembe günkü Kasım ayı sanayi üretimi olacak. Yurtdışına bakıldığında Euro bölgesi Aralık öncü enflasyonu, ABD istihdam verileri ve İngiltere faiz kararı önemli olacak.

İhracattaki bozulmaya dikkat...

Kasımı dış ticaret verilerine göre ihracat Ekim 2013’ten bu yana ilk kez yıllık bazda daralarak (-%7,5) 13,1 milyar dolara, ithalat ise geçen yıla kıyasla %0,2 genişleyerek 21,5 milyar dolara ulaştı. 12 aylık birikimli dış ticaret açığı ise önceki aya kıyasla genişleyerek 85,9 milyar dolara gelirken (Ekim: 84,8 milyar dolar), altın hariç birikimli rakamın 81,2 milyar dolara gerilmesi (Ekim: 81,3) altın ithalatının bozucu etkisine işaret ediyor.

Manşet rakamdaki bozulmaya rağmen, altın hariç dış ticaret dengesinde daralmanın sürmesi olumsuz tepkiyi sınırlandırdı. Ancak ana pazarlarımızdaki yavaşlama sonucunda ihracatta görülen bozulma temel risk olarak karşımıza çıkıyor. 2015 yılında petrol fiyatlarındaki gerilemenin Avrupa ekonomisi üzerindeki olumlu katkısının sınırlı kalması durumunda dış dengelenmenin hız kesebileceğini düşünüyoruz.

TİM rakamları İhracatta zayıflamanın sürdüğünü gösteriyor

Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre Kasım ayındaki keskin daralmanın ardından Aralık’ta ihracat %1,1’lik kısmı bir toparlanma ile 13,1 milyar dolar oldu. Böylece 2014 yılında ihracat geçen yıla kıyasla %4,1 büyüyerek 151,3 milyar dolara ulaştı.

Aralık rakamları komşu ülkelerimizde süregelen zayıflamanın etkisi ile ihracat performansımızdaki olumsuz seyrin devam ettiğine işaret ediyor.

PMI’daki toparlanma büyümeyi destekler mi?

Aralık ayında imalat sanayi PMI verisi bir önceki aydaki 52,2 seviyesinden 51,4’e geriledi. Endeks son beş aydır 50 seviyesinin üzerinde seyrediyor.

51,7’lik son çeyrek ortalaması ile PMI ikinci ve üçüncü çeyrek ortalamasının üzerinde seyrederek son çeyrekte iktisadi faaliyette bir toparlanmaya işaret ediyor. Ancak, PMI verilerinin özellikle tüketici güveni ve reel sektör güveni ile uyumlu olmadığı dönemlerde öncü gösterge olma niteliğinin zayıfladığını belirtmek gerek

Bir çiçekle bahar gelmez

Aralık’ta tüketici fiyatları sürpriz şekilde aylık bazda %0,44 düşerek beklentilerin belirgin oranda altında geldi. Böylece enflasyon yılı %8,17 ile kapattı. Gıda fiyatlarının artış beklentimize karşılık değişmemesi, giyim grubunda öngörülenin üzerinde düşüş ve petrol fiyatlarındaki gerilemenin yansıması ile ulaştırma grubunda düşüşün sürmesi Aralık gerçekleşmesinde öne çıkan unsurlar oldu.

Gıda grubuna yönelik gelişmelerde olumlu hava koşullarını dikkate alarak TCMB’ye katılıyoruz. Ancak otomatik fiyatlandırma çerçevesinde petrol fiyatlarındaki düşüşün hali hazırda ulaştırma grubuna yansıması nedeniyle enerji gurumda TCMB kadar iyimser değiliz. Önümüzdeki dönemde enerji tarafından enflasyona olumlu katkının devamı Botaş’ın 2,5 milyar TL’lik zararına rağmen Hükümetin doğalgaz fiyatlarında bir indirime gidip gitmeyeceğine bağlı olacak. Tüm bu gelişmeler ışığında aşağı yönlü riskin artmasına rağmen yılsonu tahminimizi %6,9’da tutuyoruz.

7.00 7.50 8.00 8.50 9.00 9.50 10.00 10.50 11.00

19/11/14 25/03/15 17/06/15 07/10/15 27/01/16 13/07/16 14/02/18 14/11/18 10/07/19 12/01/22 08/03/23 20/03/24

Vade Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış)

26.12.2014 İtibari ile 02.01.2015 İtibari ile Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler)

Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI)

465 470 475 480 485 490 495 500 505 510

650 660 670 680 690 700 710 720

2/9/14 2/10/14 2/11/14 2/12/14 2/1/15 Tarih EMBI EM + Composite Endeks (Sol)

EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ)

Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta)

-5.0%

-2.2%

-1.0%

0.0%

0.1%

0.1%

0.2%

0.3%

0.3%

0.4%

0.4%

0.5%

1.4%

-6% -4% -2% 0% 2%

Ukrayna Rusya Kazak Romanya Polonya Turkiye Brezilya Çek G.Afrika Macaristan Cin Meksika Arjantin

Haftalık Değişim

-8.6% -4.6% -3.3% -2.1% -1.1% -0.8% -0.6% 0.1% 0.1% 0.4% 0.7% 1.1% 1.5% 2.4% 2.4% 2.7% 3.5%

-15.0%

-13.0%

-11.0%

-9.0%

-7.0%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

Kazakistan Rusya Brezilya Meksika G. Kore Tayland Polonya G. Afrika Türkiye Singapur Macaristan Çek Cum. Ukrayna Hindistan Çin Romanya Arjantin

Değişim GOÜ Ort.

Hisse Senedi

Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer kaybıyla kapatırken MSCI GOÜ endeksinin de yarım puan gerisinde kaldı. Böylece MSCI Türkiye endeksi 2014 yılını ABD doları bazında %17 getiri ile tamamlarken MSCI GOÜ’nün %21 üzerinde performans sergiledi. Piyasalar bu haftaya Yunanistan’ın Euro Bölgesi’ni terk edebileceği haberleri, Merkez Bankası’nın hafta sonunda açıkladığı zorunlu karşılıklara ilişkin değişiklikler ve sürpriz Aralık ayı enflasyon verileri ile başladı.

TCMB YP cinsi zorunlu karşılıklarında yaptığı artışı rezerv opsiyon katsayılarında yaptığı değişik ile kısmen telafi ettiği için hafta sonu yapılan ayarlamanın bankacılık sektörü üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Akbank, Garanti Bankası ve Vakıfbank görece daha fazla döviz cinsi çekirdek olmayan kısa vadeli yükümlülüklere sahip. 800 milyon dolarlık ilave zorunlu karşılık artısı ile kısa-uzun vadeli borçlanma maliyeti farklarını dikkate aldığımızda kararın bankacılık sektörü net karına %1’e yakın olumsuz etkisi olacağını hesaplıyoruz.

Meclis Soruşturma Komisyonu’nun 4 eski bakan ile ilgili yapacağı oylama yurtiçi gündemin üst sıralarında yer alıyor. Oylama sonrası komisyonun 9 Ocak'a kadar raporunu tamamlayıp Meclis Başkanı'na sunması gerekiyor.

BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta)

BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta)

Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi)

81,000 82,000 83,000 84,000 85,000 86,000

1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0

18/12 22/12 24/12 26/12 30/12 02/01

Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış

-3.0% -2.4% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.5% 0.6% 1.0% 1.4% 1.6%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

Brezilya Meksika G. Afrika Polonya Macaristan Kazakistan Polonya Romanya Rusya Ukrayna Çin Singapur Türkiye G. Kore Arjantin Hindistan Çek Cum.

Değişim GOÜ Ort.

Uluslararası Emtia Fiyatları

-5.1%

-4.8%

-4.6%

-4.5%

-4.4%

-4.0%

-3.7%

-3.6%

-3.3%

-3.3%

-2.9%

-2.3%

-1.6%

-1.3%

-0.8%

-0.7%

-0.5%

-0.1%

0.1%

2.4%

3.1%

-7% -5% -3% -1% 1% 3% 5%

Brent Petrol Bugday Mısır Kahve Soya Gaz Yağı WTI Petrol Seker Pamuk LME Nikel Paladyum Gümüş LME Alüminyum Platin Altın LME Bakır Kakao Dogal Gaz Bakır LME Çinko LME Kalay

Haftalık Değişim

30.00 31.00 32.00 33.00 34.00 35.00 36.00 37.00 38.00 39.00 40.00

58.00 59.00 60.00 61.00 62.00 63.00 64.00 65.00 66.00 67.00

12/2012 01/2013 02/2013 03/2013 04/2013 05/2013 06/2013 07/2013 08/2013 09/2013 10/2013 11/2013 12/2013 01/2014 02/2014 03/2014 04/2014 05/2014 06/2014 07/2014 08/2014 09/2014 10/2014 11/2014 12/2014

Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen)

36.15 63.84

Yabancı Payi(%) Yerli Payi(%) 66.40

61.00 38.99 33.59 Maksimum

Minimum

Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu F/K

Ülke 2014 2015 2014 2015

Brezilya 10.3 8.9 6.5 5.8 -6.0 -3.0 -3.6 206

Şili 14.6 12.8 8.4 7.6 -2.5 0.0 4.2 96

Çin 9.6 8.6 7.6 6.9 20.6 58.0 58.0 89

Çek Cum. 13.7 14.1 6.6 6.8 -4.5 1.6 0.8 57

Macaristan 12.3 9.7 5.0 4.6 -4.1 -10.4 -10.4 180

Hindistan 17.9 14.7 11.1 9.7 -1.9 1.4 35.7 n.a

İsrail 10.5 10.1 8.6 8.7 -1.4 -0.1 5.6 78

Meksika 17.3 14.7 9.1 8.2 -2.0 -2.4 0.8 106

Polonya 13.2 12.4 -5.6 -0.3 -1.1 67

Rusya 4.3 3.8 2.7 2.6 -18.0 -42.4 -42.4 483

G.Afrika 16.3 14.2 10.8 9.7 -0.1 -0.5 9.7 191

GOÜ Ort. 11.2 9.9 7.5 6.9 -2.5 -0.3 0.8 101

Türkiye 11.8 10.7 9.7 8.6 0.8 -0.3 30.4

% Prim/İskonto 5% 8%

FD/FAVÖK 1 Ay

Getiri%

Yıliçi Getiri%

1 Yıl Getiri

% CDS

02/01/2015 End. Kapanış 954 529 121 269 1,705

26/12/2014 End.Kapanış 952.5 531.13 128.18 275 1,729

1 Hafta Performans 0.1% -0.4% -6.0% -2.2% -1.4%

Türkiye & GOÜ -0.55%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 5.53%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 1.74%

Türkiye & Dünya 1.00%

31/12/2014 End.Kapanış 956 532 120 271 1,710

Yıliçi Performans 0% -1% 0% -1% 0%

Türkiye & GOÜ -0.39%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -1.02%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 0.06%

Türkiye & Dünya -0.37%

02/01/2014 End.Kapanış 991 446 199 326 1,645

12 Ay Performans -4% 19% -39% -18% 4%

Türkiye & GOÜ 22.34%

Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 58.04%

Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 36.10%

Türkiye & Dünya 14.98%

MSCI Endeksleri GOÜ Türkiye Doğu

Avrupa

Avrupa&Ortad

oğu&Afrika Dünya Türkiye'nin

Diğer Bolgelere Göre Performansı

En Çok / En Az Önerilenler Listesi

En Çok Önerilenler Listesi’nin Performansı

En Çok / En Az Önerilenler Listesi Performansları

En Az Önerilenler Listesi’nin Performansı

0 50 100 150 200 250 300 350 400

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600

12/08 05/09 10/09 03/10 08/10 01/11 06/11 11/11 04/12 09/12 02/13 07/13 12/13 05/14 10/14

Baz 2008 yıl sonu=100

Hisse Senedi Öneri Listesi'nin TL bazlı getirisi ve BIST100 Endeksi Getirisi

Öneri Listesinin TL Bazında Getirisi(Sol) BIST-100 Endeks Getirisi(Sag)

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300

12/08 04/09 08/09 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14

Baz 2008 yıl sonu=100

Hisse Senedi Öneri Listesi'nin BIST'e Göreceli Getirisi

Öneri Listesinin BIST'e Göreceli Getirisi Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık

31/12/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

AKSEN 2.93 3.89 613,169 1,797 2,388 33 9 EKGYO 2.76 3.80 3,800,000 10,526 14,428 37 9 ENKAI 5.27 7.17 3,600,000 19,008 25,825 36 10 HALKB 13.79 19.60 1,250,000 17,375 24,500 41 14 MGROS 22.71 28.64 178,030 4,050 5,098 26 4 PGSUS 33.13 43.50 102,272 3,390 4,449 31 12 THYAO 9.68 11.60 1,380,000 13,289 16,008 20 12 TOASO 15.88 18.70 500,000 7,975 9,352 17 9 TRKCM 3.51 3.86 739,000 2,542 2,853 12 8 VAKBN 4.88 7.00 2,500,000 12,200 17,505 43 14

AOF (TL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık

31/12/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (m n TL) (%) (%)

ADANA 5.45 5.85 88,179 481 516 7 6

AKENR 1.28 1.23 729,164 933 899 -4 11

BRISA 9.82 8.72 305,117 2,993 2,661 -11 10 EREGL 4.43 4.82 3,500,000 15,610 16,877 8 15

GLYHO 1.41 1.75 204,212 288 357 24 6

MRDIN 4.72 5.25 109,524 520 575 11 6

TAVHL 19.01 21.50 363,281 6,939 7,811 13 10 TCELL 14.14 15.32 2,200,000 31,460 33,695 7 15

TMSN 5.20 5.80 115,000 597 667 12 6

YKBNK 4.84 5.65 4,347,051 21,257 24,561 16 15

*Temettü verimleri eklenmiştir.

Yıliçi Relatif Getiriler (%) **

En çok önerilenler 17.63%

En az önerilenler 7.20%

En Cok Onerilenler

**En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir.

En Az Onerilenler

Yıllar TL Performans Rel. Performans

2005 67.0% 5.0%

2006 27.0% 29.0%

2007 48.0% 4.0%

2008 -49.0% 5.8%

2009 211.0% 59.0%

2010 50.0% 20.0%

2011 -18.7% 4.6%

2012 84.7% 21.1%

2013 -4.7% 9.2%

2014 47.5% 17.6%

Yıllar TL Performans Rel. Performans

2010 22.8% 1.9%

2011 -14.4% 10.2%

2012 24.3% -18.5%

2013 -16.0% -3.7%

2014 33.5% 7.2%

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

ADANA SAT 483 494 295 516 6.8% 6.8 6.4

AEFES SAT 13,352 17,201 12,345 12,423 -7.0% a.d 10.1

AKBNK TUT 34,760 36,000 22,400 39,600 13.9% 11.3 a.d

AKCNS AL 2,958 2,987 2,001 3,523 19.1% 12.1 8.1

AKENR SAT 933 1,057 685 899 -3.7% a.d a.d

AKFEN AL 1,362 1,542 1,071 1,863 36.8% a.d a.d

AKGRT TUT 786 976 759 995 26.5% 15.8 a.d

AKSEN AL 1,797 1,931 1,294 2,388 32.9% a.d 10.6

ALARK AL 992 1,175 851 1,183 19.3% 19.4 a.d

ALBRK AL 1,548 1,629 1,224 2,019 30.4% 5.7 a.d

ANACM TUT 888 888 652 946 6.5% 11.8 7.6

ANHYT TUT 1,953 1,976 1,512 2,146 9.9% 23.4 a.d

ANSGR TUT 710 740 665 850 19.7% 10.8 a.d

ARCLK TUT 10,170 10,508 7,332 11,147 9.6% 16.8 10.2

ASELS AL 6,000 6,050 3,820 6,702 11.7% 16.9 13.4

AYGAZ TUT 2,979 3,195 2,280 3,327 11.7% 13.1 12.3

BAGFS TUT 628 648 290 689 10.1% 33.0 25.5

BANVT AL 294 384 197 366 24.5% a.d 7.4

BIMAS TUT 15,165 16,152 11,385 17,082 12.6% 36.2 23.4

BIZIM AL 766 950 706 1,061 38.5% 38.2 10.7

BOLUC AL 779 789 294 1,017 30.5% 8.8 7.8

BOYP GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,942 2,198 1,700 0 a.d 16.0

BRISA SAT 2,990 3,173 1,504 2,661 -11.0% 17.7 12.3

CCOLA TUT 12,668 14,334 10,506 14,302 12.9% a.d 14.7

CIMSA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 2,141 2,222 1,506 0 11.1 7.3

CLEBI AL 693 694 282 932 34.6% 16.6 8.2

DOAS TUT 2,629 2,717 1,346 3,037 15.5% 11.6 12.5

DOCO AL 1,730 1,812 984 1,956 13.1% 16.1 8.4

EKGYO AL 10,488 11,134 8,094 14,428 37.6% 11.5 a.d

ENKAI AL 18,936 22,528 17,928 25,825 36.4% 13.5 8.3

EREGL TUT 15,435 16,520 8,260 16,877 9.3% 11.3 7.3

FROTO TUT 11,475 11,475 6,316 11,475 0.0% 19.1 17.9

GARAN TUT 39,522 41,160 24,528 42,000 6.3% 11.5 a.d

GLYHO AL 280 310 239 357 27.5% 6.2 a.d

GUBRF TUT 1,710 1,760 959 1,870 9.4% 11.4 5.0

HALKB AL 17,437 21,250 13,188 24,500 40.5% 6.8 a.d

HLGYO AL 858 858 674 1,641 91.2% 18.9 a.d

HURGZ SAT 475 502 304 415 -12.6% a.d 15.3

IPEKE TUT 408 849 377 494 21.0% 5.9 a.d

ISGYO AL 966 1,014 762 1,839 90.3% 11.5 a.d

KCHOL TUT 30,938 31,952 18,867 33,336 7.8% 12.1 a.d

KOZAA AL 640 1,106 574 904 41.2% 5.5 a.d

KOZAL AL 2,417 3,858 1,853 3,035 25.6% 5.1 2.1

KRDMD AL 1,607 1,935 700 2,068 28.7% 7.9 6.2

MGROS AL 4,006 4,148 2,519 5,098 27.3% a.d 11.5

MRDIN SAT 529 599 459 575 8.7% 8.4 6.7

ODAS AL 266 268 143 308 15.7% 1.2 8.5

OTKAR TUT 2,148 2,148 1,147 1,603 -25.4% 27.9 17.2

PETKM SAT 3,960 4,030 2,430 4,053 2.3% a.d 29.7

PETUN AL 390 444 331 533 36.7% 9.8 9.2

PGSUS AL 3,426 4,101 2,511 4,449 29.9% 20.7 9.4

PINSU SAT 51 57 42 53 3.5% a.d a.d

PNSUT TUT 982 1,052 755 1,038 5.7% 12.8 14.3

PRKME GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 603 798 488 0 20.9 5.1

RYGYO AL 146 149 89 241 64.6% 6.6 a.d

RYSAS AL 87 95 70 130 49.4% 3.5 3.5

SAHOL AL 20,608 22,138 14,834 24,989 21.3% 12.9 a.d

SELEC AL 1,348 1,497 1,105 1,622 20.4% 8.3 7.0

SISE AL 6,290 6,290 3,315 6,919 10.0% 11.2 6.7

SNGYO AL 480 558 396 689 43.5% 12.6 a.d

SODA TUT 2,213 2,374 1,170 2,540 14.8% 7.3 5.9

TATGD TUT 541 544 248 490 -9.5% 4.1 13.6

TAVHL TUT 6,848 7,247 5,449 7,811 14.1% 12.1 9.0

TCELL TUT 31,020 32,450 23,716 33,695 21.8% 14.7 7.2

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.

Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur.

Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır.

Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

Şirket Öneri Durumu Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK

Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli*

THYAO AL 13,414 13,414 8,280 16,008 20.4% 9.6 9.1

TKFEN AL 2,176 2,283 1,569 2,798 28.6% 11.9 a.d

TKNSA TUT 1,031 1,403 824 1,266 22.8% a.d 10.9

TMSN TUT 603 669 512 667 10.7% 14.2 10.2

TOASO AL 8,050 8,150 5,050 9,352 16.2% 15.8 10.2

TRCAS TUT 556 614 475 702 26.3% a.d a.d

TRGYO AL 1,720 1,825 1,335 2,575 49.7% 4.2 a.d

TRKCM AL 2,579 2,587 1,385 2,853 10.6% 13.0 9.2

TSKB AL 3,015 3,090 2,184 4,046 34.2% 9.0 a.d

TTKOM TUT 25,200 25,550 19,110 27,980 11.0% 14.3 6.7

TTRAK TUT 4,104 4,173 2,722 4,448 8.4% 15.2 13.5

TUPRS AL 13,998 13,998 9,105 15,540 11.0% 10.3 19.1

ULKER AL 6,310 6,344 4,070 6,737 6.8% 28.5 21.4

UNYEC SAT 665 722 551 667 0.3% 10.7 7.6

VAKBN AL 12,500 13,350 8,025 17,505 40.0% 8.3 a.d

VESBE SAT 2,052 2,147 566 1,532 -25.3% 18.4 8.0

YAZIC AL 3,152 3,680 2,712 3,888 23.4% 25.6 a.d

YKBNK TUT 21,301 23,344 13,606 24,561 15.3% 10.7 a.d

ZOREN SAT 1,160 1,640 460 683 -41.1% a.d 22.6

Son 12 aylık**

Piyasa Değeri mn TL İş Yatırım Hisse Takip Listesi

**F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır.

a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40’tan büyük değere sahip olan şirketler “a.d” olarak gösterilmiştir.)