HAFTALIK RAPOR 9 Şubat 2015

(1)

HAFTALIK RAPOR 9 Şubat 2015

Ocak ayında enflasyon yıllık bazda %7.24’e geriledi.

Ocak ayında enflasyon bir önceki aya göre %1.10 oranında arttı ve yıllık bazda %8.17’den %7.24’e geriledi. Manşet enflasyonda yaşanan gerilemeye kıyasla çekirdek enflasyon ise yıllık bazda çok sınırlı bir gerileme gösterdi. Üretici fiyatları ise aylık bazda %0.33 oranında bir artış gösterirken, yıllık bazda ise sert bir düşüş göstererek, Aralık ayındaki %6.36 seviyesinden %3.28’e geriledi. Bu haftaki raporumuzda Ocak ayı fiyat gelişmelerini ayrıntılı bir şekilde inceleyeceğiz.

Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Ocak ayında aylık bazda beklentilerin üzerinde %1.10 arttı (Piyasa Beklentisi: %0.70, VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: %0.96).

Yıllık bazda ise TÜFE Aralık ayındaki %8.17 seviyesinden %7.24’e geriledi.

Ocak ayında yapılan vergi zamlarının etkisiyle aylık bazda en yüksek artışı gösteren grup alkollü içecekler ve tütün grubu oldu. Bir önceki aya göre %4.19 artan söz konusu grup fiyatları enflasyona da 0.2 puan artış yönlü katkıda bulundu. Ocak ayında aylık bazda en fazla yükselen ikinci grup ise gıda ve alkolsüz içecekler grubu oldu. Gıda fiyatları Ocak ayında olumsuz hava koşullarının yaş sebze meyve fiyatlarında artışa neden olmasının etkisiyle bir önceki aya göre %3.52 oranında arttı ve enflasyona da 0.85 puan artış yönlü katkı yaptı. Ocak ayında ev eşyası, eğlence ve kültür ve sağlık gruplarında geçmiş yıllar ortalamalarının üzerinde sürpriz artışlar yaşandı. Ev eşyası grubu fiyatları bir önceki aya göre %2 artarken, eğlence ve kültür grubu fiyatları %1.64, sağlık grubu fiyatları ise %1.49 artış gösterdi. Giyim ve ayakkabı grubu ile ulaştırma grubu bizim de beklediğimiz gibi Ocak ayında enflasyona düşüş yönlü katkıda bulunan gruplar oldu. Bir önceki aya göre %6.98 gerileyen giyim grubu fiyatları enflasyona da Ana harcama grupları 2014 2015 Gıda ve alkolsüz içecekler 24.45 24.25 Alkollü içecekler ve tütün 5.29 4.82 Giyim ve ayakkabı 7.17 7.38

Konut 16.41 15.79

Ev eşyası 7.52 7.78

Sağlık 2.44 2.57

Ulaştırma 15.54 15.38

Haberleşme 4.70 4.38

Eğlence ve kültür 3.36 3.54

Eğitim 2.26 2.53

Lokanta ve oteller 6.58 6.98 Çeşitli mal ve hizmetler 4.28 4.60 Kaynak: TÜİK

-1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve Ayakkabı Ev Eşyası Eğlence ve Kültür Alkollü İçecekler ve Tütün Haberleşme Ulaştırma

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK

7.24

4 6 8 10 12 14

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %)

(2)

2 0.52 puan düşüş yönlü katkıda bulundu. Petrol fiyatlarındaki düşüşün yurtiçi akaryakıt fiyatlarına yansıması sonucu ulaştırma grubu fiyatları da bir önceki aya göre %0.56 oranında düşerek, enflasyonu da 0.1 puan düşüş yönlü etkiledi. Gıda grubu mallarında, petrol gibi ara mallarda veya diğer ana mal gruplarında düşüş yaşanması enflasyona yansısa bile bunun hizmet grubu fiyatlarına yansımadığını ve hizmet grubu fiyatlarında katılık yaşandığını görüyoruz. Söz konusu durumda hizmet fiyatlarının geçmiş yıl fiyat gelişmelerinden etkilenilerek belirlenmesi rol oynuyor. Beklendiği gibi TÜİK 2015 yılında enflasyon sepetinde de güncellemeye gitti. Sepet içinde en yüksek ağırlığa sahip ilk üç grup olan gıda ve alkolsüz içecekler, ulaştırma ve konut gruplarının ağırlıkları azaltılırken, giyim ve ayakkabı, eğitim, eğlence ve kültür, sağlık, ev eşyası gibi grupların ağırlıklarında ise artırıma gidildi. En çok konut grubunun ağırlığı azaltılırken, en fazla artış ise lokanta ve oteller grubunun ağırlığında yapıldı.

Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I endeksi) Ocak ayında bir önceki aya göre

%0.22 arttı ve yıllık bazda da Aralık ayındaki

%8.73 seviyesinden %8.63’e geriledi.

Böylece Ağustos ayından bu yana yıllık bazda gerileyen çekirdek endeks, Ocak ayında da gerilemeye devam etti. Çekirdek enflasyondaki düşüşte beklentilerimiz doğrultusunda gerileyen giyim ve ayakkabı grubu fiyatları etkili oldu. Bununla birlikte manşet enflasyonla karşılaştırıldığında çekirdek enflasyonda nispeten yaşanan katılık dikkat çekiyor. Manşet enflasyondaki düşüşe giyim grubunun yanı sıra petrol fiyatlarındaki azalışa paralel olarak düşen ulaştırma grubu fiyatlarının da etki etmesi çekirdek enflasyondaki düşüşün manşet enflasyona kıyasla daha yatay kalmasına neden oldu.

Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE), Ocak ayında bir önceki aya göre %0.33 artış gösterirken yıllık bazda ise artış hızında sert bir düşüş yaşayarak Ocak ayında Aralık ayındaki %6.36 seviyesinden %3.28’e geriledi. Üretici fiyat endeksinin 2014 yılı Ocak ayındaki artışına bakarsak aylık bazda

%3.32 olduğunu görüyoruz. Bu bağlamda Yİ- ÜFE’nin yıllık bazda gerilemesinde baz etkisininde etkili olduğu görülüyor. Ana sanayi grupları bazında endekse baktığımızda enerji grubunun %2.41 aylık bazdaki azalış ile negatif yönlü katkı yaptığını ve en yüksek aylık artışın ise dayanıklı tüketim malları gurubunda olduğunu görüyoruz. Üretici fiyatları endeksine ana sektörler bazında baktığımızda ise madencilik ve taşocakçılığı sektörünün aylık bazda %1.27 azalış ile negatif bir katkı yaptığını görüyoruz.

En yüksek artış ise %11.31 ile suyun toplanması arıtılması ve dağıtılması sektöründe gerçekleşti.

Endeksin bir önceki aya göre en çok gerileyen alt sektörleri; %21.89 azalış ile ham petrol ve doğal gaz,

%17.24 azalış ile kok ve rafine petrol ürünleri oldu.

3.28

-5 0 5 10 15 20

May.04 Oca.05 Eyl.05 May.06 Oca.07 Eyl.07 May.08 Oca.09 Eyl.09 May.10 Oca.11 Eyl.11 May.12 Oca.13 Eyl.13 May.14 Oca.15

Yİ-ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TÜİK 0

2 4 6 8 10 12 14

Tem.07 Ara.07 May.08 Eki.08 Mar.09 Ağu.09 Oca.10 Haz.10 Kas.10 Nis.11 Eyl.11 Şub.12 Tem.12 Ara.12 May.13 Eki.13 Mar.14 Ağu.14 Oca.15

Kaynak: TÜİK

Çekirdek Enflasyon ve TÜFE (y-y, %)

I Endeksi TÜFE

(3)

3 Petrol fiyatlarında aşağı yönlü hareketlerin halen devam ediyor olması üretici fiyatlarındaki maliyetleri de aşağı çekmeyi sürdürüyor. Haziran 2014 itibariyle düşüş trendine giren petrol fiyatlarının, Yİ-ÜFE endeksinin hesaplanmasında dikkate alınan enerji endeksinin de bir miktar gecikmeli olarak aşağı yönde hareket etmesine sebebiyet veriyor. Yİ-ÜFE’deki düşüş de enflasyondaki düşüşte ikincil etki olarak ortaya çıkıyor.

TCMB 2015 yılının ilk enflasyon raporunda, 2015 yıl sonu enflasyon tahminini %6.1’den %5.5 düzeyine çekti.

Enflasyon Raporu IV (Ekim 2014)

Enflasyon Raporu I (Ocak 2015)

Çıktı Açığı 2014 Ç3: -1.50

2014 Ç4: -1.50

2014 Ç3: -1.60 2014 Ç4: -1.55 Petrol Fiyatları

(yıllık ortalama)

2015: 92 2016: -

2015: 55 2016: 64 Gıda Enflasyonu

( yıl sonu % Değişim)

2015: 9 2016: 8

2015: 9 2016: 8 İthalat Fiyatları

(yıllık ort. % değ.)

2015: -3.3 2016: -

2015: -7.3 2016: 4.5 2015 Yıl Sonu Enflasyon Tahmini Orta Nokta: %6.1

(%4.6 - %7.6 aralığı)

Orta Nokta: %5.5 (%4.1 - %6.9 aralığı) Küresel Üretim Endeksi

(yıllık ort. % değ.)

2014: 1.9 2015: 2.4

2014: 1.9 2015: 2.0

Kaynak: TCMB

Bu güncellemede, başta petrol olmak üzere düşen emtia fiyatları belirleyici oldu. TCMB, enflasyonun 2015 yılı içindeki seyrinde ise baz etkilerinin belirleyici olacağını belirtti. Ağustos ayına kadar baz etkilerinin yıllık enflasyonu düşürücü yönde, yılın geri kalanında ise artırıcı yönde olacağı tahmin ediliyor. Bu çerçevede, yıllık enflasyonun 2015 yılının üçüncü çeyreğine kadar düşüşünü sürdüreceği ve son çeyrekte ise baz etkisiyle bir miktar yükselerek %5.5 seviyesine geleceği öngörülüyor. Ancak son dönemde kurda yaşanan yukarı yönlü baskılar ve yanı sıra petrol fiyatlarının varil başına 50 doların üzerinde yerleşmesi, öte yandan faiz indirimi beklentilerinin artması TCMB’nin %5.5 seviyesine çektiği enflasyonun önümüzdeki dönemde yeniden yukarı yönlü revize edilmesi ihtimalini artırıyor.

Çıktı açığı patikası da Ekim Enflasyon Raporu’na kıyasla bir miktar aşağı yönlü güncellendi. Bu güncellemede, 2014 üçüncü çeyreğine dair milli gelir verilerinin zayıf seyretmesi ve dış talep görünümünün daha olumsuz olması belirleyici oldu.

-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00

40 50 60 70 80 90 100

Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.15

ABD Ham Petrol Fiyatları (dolar/varil) Yİ-ÜFE Enerji Endeksi (y-y, %, Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK, Bloomberg

(4)

4 Sonuç olarak Ocak ayı enflasyonu beklentilerimizin bir miktar üzerinde aylık bazda %1.10 artış gösterdi.

Böylelikle yıllık bazda enflasyon Aralık ayındaki %8.17 seviyesinden Ocak ayında %7.24 seviyesine gerilemiş oldu. Çekirdek enflasyon ve Yİ-ÜFE’de de yıllık bazda gerileme yaşandı. Yİ-ÜFE’deki düşüş oldukça belirgin gerçekleşirken, bunun önümüzdeki dönemde TÜFE’ye de yansıması beklenebilir. Zira geçmiş dönemlere de bakıldığında Yİ-ÜFE ile TÜFE arasında gecikmeli bir ilişki olduğu ve ikisi arasında açılan makasın bir süre sonra daraldığı görülüyor. TCMB Başkanı Erdem Başçı, geçen hafta Enflasyon Raporu’nun tanıtımında enflasyonun bir puanın üzerinde düşmesi durumunda 24 Şubat’taki olağan toplantıyı beklemeden 4 Şubat’ta bir ara toplantı gerçekleştirerek faiz indirimine gidebileceklerini açıklamıştı. Piyasadaki enflasyon beklentilerinin bir puanın üzerinde bir düşüşe işaret etmesiyle TCMB’nin ara toplantı yapacağı ve sert bir faiz indirimine gideceği beklentileri artmıştı. Sert faiz indirimi bekelntileriyle birlikte kurda da sert yükselişler yaşanması sonucu TCMB Cuma günü yeni bir açıklama yayımlayarak piyasa hareketlerinin TCMB’nin öngördüğü faiz indirim sürecinin temkin düzeyiyle uyumlu olmadığını ve bütün politika araçlarının enflasyonda bu ay belirginleşecek düşüşün kalıcı olmasını sağlamak amacıyla kullanılmaya devam edileceğini belirtti. Bugünkü enflasyon verisinin bir puanın altında bir düşüş göstermesi ve çekirdek enflasyondaki düşüşün sınırlı kalması nedeniyle TCMB, ara toplantı yapmayacağını açıkladı. Enflasyonda düşüşün devam etmesi ve bugünkü açıklamanın ardından kurda yaşanan sakinleşme, TCMB’nin 24 Şubat’ta gerçekleştireceği ara toplantıda faiz indirimi konusunda elini rahatlatacaktır. Bu durumda yurtdışında da belirgin bir kötüleşme yaşanmaz ve TCMB’nin fiyat istikrarının devamı açısından yakından takip ettiği kurlar için sepet kur (0.5*€+0.5*$) 2.50-2.55 seviyelerinde hareket ederse TCMB önümüzdeki toplantıda bantları da içerecek şekilde 50 ila 75 baz puanlık bir faiz indirimine gidebilir. Ancak sepet kurun 2.60 seviyesinin üzerine çıkması, faiz indirimi konusunda TCMB’yi sınırlayabilir.

(5)

5

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

09.02.2015 Türkiye Sanayi Üretimi (Aralık, y-y) -%1.2 %4.1

Almanya Cari İşlemler Dengesi (Aralık) 18.6 Milyar Euro 20.8 Milyar Euro Dış Ticaret Dengesi (Aralık) 17.9 Milyar Euro 16 Milyar Euro Japonya Cari İşlemler Dengesi (Aralık) 433 Milyar Yen 355.8 Milyar Yen Dış Ticaret Dengesi (Aralık) -636.8 Milyar Yen -472 Milyar Yen

10.02.2015 Fransa Sanayi Üretimi (Aralık, y-y) -%2.6 -%1.1

İtalya Sanayi Üretimi (Aralık, y-y) -%1.8 -%0.7

11.02.2015 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Aralık) -5.6 Milyar Dolar -7.1 Milyar Dolar Fransa Cari İşlemler Dengesi (Aralık) 0.2 Milyar Euro --

12.02.2015 ABD Perakende Satışlar (Ocak, a-a) -%0.9 -%0.4

Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 278 Bin Kişi 285 Bin Kişi

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Aralık, y-y) -%0.4 %0.3

Almanya TÜFE (Ocak, y-y) -%0.5 -%0.5

Japonya ÜFE (Ocak, y-y) %1.9 %1.1

Makine Siparişleri (Aralık, y-y) -%14.6 %5.8

13.02.2015 Euro Bölgesi GSYH (4. çeyrek, y-y) %0.8 %0.8

Dış Ticaret Dengesi (Aralık) 20 Milyar Euro 20 Milyar Euro

Almanya GSYH (4. çeyrek, y-y, öncül) %1.2 %1.2

Fransa GSYH (4. çeyrek, y-y, öncül) %0.4 %0.3

İtalya GSYH (4. çeyrek, y-y, öncül) -%0.5 -%0.5

Haftalık Veri Takvimi (9-13 Şubat 2015)

(6)

6 TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi

-5 -3 -1 1 3 5 7

-5 0 5 10 15 20

Ara.11 Nis.12 Ağu.12 Ara.12 Nis.13 Ağu.13 Ara.13 Nis.14 Ağu.14 Ara.14

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y- y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0 20000 40000 60000 80000 100000 120000

Ara.01 Haz.02 Ara.02 Haz.03 Ara.03 Haz.04 Ara.04 Haz.05 Ara.05 Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi

175.4

70.0 90.0 110.0 130.0 150.0 170.0 190.0 210.0

Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14 May.14 Ağu.14 Kas.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK 1.7

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

2000Ç1 2000Ç3 2001Ç1 2001Ç3 2002Ç1 2002Ç3 2003Ç1 2003Ç3 2004Ç1 2004Ç3 2005Ç1 2005Ç3 2006Ç1 2006Ç3 2007Ç1 2007Ç3 2008Ç1 2008Ç3 2009Ç1 2009Ç3 2010Ç1 2010Ç3 2011Ç1 2011Ç3 2012Ç1 2012Ç3 2013Ç1 2013Ç3 2014Ç1 2014Ç3 Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10 0 10 20 30 40 50

2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-10 -5 0 5 10 15 20

2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II 2014-III

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

(7)

7 Kapasite Kullanım Oranı

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000 2500000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30 35 40 45 50 55 60

Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

(8)

8 ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100 120 140 160 180 200 220 240 260

31.12.2007 30.05.2008 31.10.2008 31.03.2009 31.08.2009 29.01.2010 30.06.2010 30.11.2010 30.04.2011 30.09.2011 29.02.2012 31.07.2012 31.12.2012 31.05.2013 31.10.2013 31.03.2014 31.08.2014 31.01.2015 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

8.73 8.17

0 2 4 6 8 10 12 14

Ara.04 Haz.05 Ara.05 Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

6.36

-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

-5 0 5 10 15

20 Gıda Enerji TÜFE

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

6.81

6.38 5.5

6 6.5 7 7.5 8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru

100 105 110 115 120 125 130 135

Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

116.85

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE

(9)

9 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK 7.0

8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı İşsizlik Oranı

(10)

10 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0 5000 10000 15000 20000 25000

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

55.0 65.0 75.0 85.0 95.0 105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

(11)

11 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000

Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28.1

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60 80 100 120 140 160 180 200 220

200 250 300 350 400 450

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

(12)

12 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20 25

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 2.5 0.8 -2.39 0.25 102.9

Euro Bölgesi 0.8 -0.6 2.37 0.05 -8.50

Almanya 1.2 -0.50 7.01 0.05 99

Fransa 0.40 0.10 -1.31 0.05 -20.40

İtalya -0.50 -0.40 0.99 0.05 104.00

Macaristan 3.20 -0.90 2.95 2.10 -23.80

Portekiz 1.10 -0.30 0.53 0.05 -20.80

İspanya 2.00 -1.40 0.78 0.05 -1.50

Yunanistan 1.60 -2.50 0.73 0.05 -49.30

İngiltere 2.70 0.50 -4.51 0.50 1.00

Japonya -1.30 2.40 0.69 0.10 39.10

Çin 7.30 1.50 1.93 5.60 105.80

Rusya 0.70 15.00 1.56 17.00 --

Hindistan 5.30 5.86 -1.72 6.75 --

Brezilya -0.24 7.14 -3.61 12.25 104.20

G.Afrika 1.40 5.30 -5.24** 5.75 0.30

Türkiye 1.70 7.24 -7.9 7.75 67.70

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.

**: 2012 verisi.

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25

Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.15

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

(13)

13

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 461 654 (2014 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 1.7 (2014 3Ç) 2.9

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 2.6 (Aralık 2014) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 73.7 (Ocak 2015) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.4 (Ekim 2014) 9.6

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 8.17 (Aralık 2014) --

ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 6.36 (Aralık 2014) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 167,404 225,331 251,404 (30.01.2015) --

M2 731,770 910,052 1,018,074 (30.01.2015) --

M3 774,651 950,979 1,065,170 (30.01.2015) --

Emisyon 54,565 67,756 77,555 (30.01.2015) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 109,639 (30.01.2015) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (06.02.2015) --

TRLIBOR O/N 5.78 8.05 10.54 (06.02.2015) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 5,636 (Kasım 2014) 44,000

İthalat 236,545 252,140 21,833 (Aralık 2014) --

İhracat 152,462 152,803 13,328 (Aralık 2014) --

Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 8,505 (Aralık 2014) --

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 414.6 (Aralık 2014) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 197.3 (Aralık 2014) --

Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 177.9 (2014 3Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Aralık 2013 Aralık

Bütçe Gelirleri 28,076 32,699 38,860 (Aralık 2014) --

Bütçe Giderleri 44,153 50,001 50,187 (Aralık 2014) --

Bütçe Dengesi 16,077 -17,301 -11,326 (Aralık 2014) --

Faiz Dışı Denge -14,382 -15,320 -9,879 (Aralık 2014) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

(14)

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0212-398 18 98

Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 0212-398 19 02

Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 03

Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212-398 19 05

Elif Engin Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 0212-398 18 92

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.

Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.