HAFTALIK RAPOR 07 Ocak 2013

(1)

HAFTALIK RAPOR 07 Ocak 2013

Enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu enflasyonu gerçekleşti

Yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 2012 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu rakam TCMB’nin

%5 olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Bu haftaki çalışmamızda son açıklanan enflasyon rakamları detaylı bir şekilde ele alınacaktır. Son bölümde ise TCMB’nin para politikasına ilişkin beklentilere yer verilecektir.

Aralık ayında enflasyon piyasa beklentilerine paralel bizim beklentimiz olan %0.61’in ise altında aylık bazda

%0.38 olarak açıklandı. Yıllık bazda ise %6.16 ile enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu enflasyonu gerçekleşti. Piyasadaki düşük gıda fiyatları beklentisinin aksine Aralık ayında gıda fiyatları beklentilerimize paralel bir düzeltme yaşarken, asıl aşağı yönlü sürpriz ulaştırma grubundan geldi. Bu durumun otomobil kampanyalarının ulaştırma grubuna verdiği düşüşün akaryakıttaki son fiyat hareketlerini kompanse etmesinden kaynaklandığı söylenebilir.

Enflasyon gerçekleşmeleri açısından 2012 yılını tamamladık. Kuşkusuz 2012 yılında en öne çıkan kalem yine gıda fiyatları oldu. Gıda fiyatlarının özellikle yılın son çeyreğinde enflasyon görünümüne olumlu katkı sağladığı görüldü. Yılın son ayında ise gıda fiyatlarında son dönemdeki ılımlı hareketin sınırlı bir düzeltmesi yaşandı. Gıda fiyatları Aralık ayında aylık bazda %1.8 artış yönünde olan beklentimize paralel

%1.6 oranında arttı (enflasyona katkısı: 0.41 puan). Bu artış büyük oranda işlenmemiş gıda fiyatlarındaki artıştan kaynaklandı. Aralık ayı İTO gıda fiyatları ise aylık %0.02 düşüşe işaret ediyordu. Bu açıdan genel gıda fiyatları ile arasındaki korelasyonun zayıfladığını söylemek mümkün olabilir. Yılın son ayında en büyük sürpriz ise ulaştırma grubundan geldi. Ulaştırma grubu enflasyonu beklentilerimizin aksine aylık bazda %0.27 gerileyerek enflasyona 0.05 puan düşüş yönünde katkı yaptı. Akaryakıt fiyatlarında görülen yükselişlerin Aralık ayı enflasyonuna yansımadığı görülürken, özellikle otomobil kampanyalarının etkileri öne çıktı. Bir diğer düşüş yönünde katkı yapan grup ise giyim ana harcama grubu oldu. Giyim fiyatları bir önceki aya göre %1.6 oranında gerilemiştir (enflasyona katkısı: -0.1 puan). Bu gerilemede hem bir önceki ay görülen yükselişin bir düzeltmesinin hem de indirimlerin girmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Konut grubu fiyatları aylık bazda

%0.2 ile beklentilerimize paralel bir performans ortaya koydu. Yıllık bazda ise %11.37 artan konut fiyatları tek çift haneli artış sergileyen grup olurken yıllık enflasyona 1.87 puan ile en yüksek katkıyı yapan grup da oldu.

Enflasyon sepeti içinde en önemli ağırlığa sahip gıda fiyatları bile yıllık enflasyona 1.02 puan katkı sağlayarak konut grubunun arkasında kaldı.

-1.5 -0.5 0.5 1.5 2.5

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Ev Eşyası Eğitim

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK Grafik 2

6.16 4

6 8 10 12 14

Oca.04 Ağu.04 Mar.05 Eki.05 May.06 Ara.06 Tem.07 Şub.08 Eyl.08 Nis.09 Kas.09 Haz.10 Oca.11 Ağu.11 Mar.12 Eki.12

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %) Grafik 1

(2)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

7.7

9.7 8.4

10.1

6.5 6.4 10.4

6.2

3 4 5 6 7 8 9 10 11

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 TÜFE (y-y,%) TCMB Hedefi

Kaynak: TCMB, TÜİK, VakıfBank Grafik 5

Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde son aylarda görülen düşüş trendi Aralık ayında terse döndü ve çekirdek H endeksi Kasım ayındaki %6.4 seviyesinden Aralık ayında %6.5 seviyesine yükseldi. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I Endeksi), aylık bazda %0.02 ile sınırlı bir artış gösterirken, yıllık bazda Kasım ayındaki %5.73 seviyesinden Aralık ayında %5.81’e yükseldi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikası açısından yakından takip ettiği çekirdek enflasyondaki yukarı yönlü dönüşün devam edip etmeyeceği önümüzdeki dönem para politikası açısından da önemli görünmektedir.

Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise Aralık ayında aylık bazda %0.12 oranında düştü. Yıllık artış hızı %2.45 seviyesine gerileyen ÜFE, 2009 yılının Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine geldi. Tarım fiyatlarının son 1 yılı aşkın bir sürenin en düşük seviyelerine gelmesi bu düşüşte en büyük rolü oynamıştır. Aralık ayında tarım fiyatları aylık bazda %0.39 azaldı, yıllık bazda ise Kasım ayındaki -%0.73 seviyesinden -%4.17 seviyesine geriledi. Aralık ayında sanayi fiyatları aylık bazda %0.07 oranında gerilerken, yıllık bazda %3.83 oranında yükseldi. Aralık ayında tarım fiyatlarında gerilemenin devam etmesi, önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarını olumlu etkileyebilecektir.

Sonuç olarak yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 2012 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu rakam TCMB’nin %5 olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Merkez bankası kredibilite açığı olarak tanımlanan 12 ay sonrası enflasyon beklentisi ile enflasyon hedefi arasındaki farkın geçen yıla göre azaldığı görülmektedir. Bu durumun TCMB’nin kredibilitesi açısından olumlu bir gidişata işaret ettiği söylenebilir. Aralık ayında piyasadaki düşük gıda fiyatlarının aksine gıda fiyatlarının bir düzeltme yaşayacağını tahmin ediyorduk. Gıda fiyatları

0 2 4 6 8 10 12

Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12

Kaynak: TÜİK

Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri

Çekirdek H Endeksi (y-y,%) Çekirdek I Endeksi (y-y,%) Grafik 3

-12 -7 -2 3 8

0 10 20 30 40

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

TÜFE (y-y,%)

12 Ay Sonrası Enflasyon Beklentisi Enflasyon Hedefi

TCMB'nin Kredibilite Açığı (Sağ Eksen) Kaynak: TCMB

Grafik 6 -5

0 5 10 15 20 25 30

Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12

ÜFE (y-y, %) Tarım Fiyatları (y-y, %)

Kaynak: TCMB Grafik 4

(3)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

beklentilerimize paralel bir düzeltme hareketi gerçekleştirmesine karşın asıl beklenmedik hareketler ulaştırma

grubunda görüldü. TCMB’nin kontrol edemediği kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon ise yıl boyunca genel olarak aşağı yönlü hareketini sürdürerek istikrarlı bir görünüm sergiledi. Ancak son ayda çekirdek enflasyonda sınırlı da olsa bir yükseliş yaşandığı görülüyor. Çekirdek enflasyonda Temmuz ayından beri devam eden aşağı yönlü hareketin Aralık ayında yukarı dönmesi önümüzdeki dönem için enflasyonda yukarı yönlü hareketlerin bir işareti olabilir. Ayrıca Ocak ayı ile birlikte yeni vergi düzenlemelerinin devreye girmeye başladığını görüyoruz.

Vergi artışlarının genel olarak geçmiş dönemlerin altında kalması Ocak ayı enflasyonunda vergi artışlarının yukarı yönlü etkilerini nispeten sınırlandırabilecek olsa da enflasyon üzerindeki etkileri dikkat çekici olabilir.

Ocak ayında sigaradaki vergilerin enflasyona katkısını 0.82 puan olarak hesaplıyoruz. TCMB’nin 0.80 puan yönündeki beklentileri ile uyumlu görünüyor. Motorlu kara taşıtlarında ve diğer alkollü içki grubundaki vergileri de dikkate aldığımızda toplam vergi düzenlemelerinin enflasyon üzerine etkisinin 1.17 puan olacağını düşünüyoruz. Çekirdek enflasyondaki yükselişle birlikte, 2012 yılında genel trendinin oldukça altında seyreden gıda fiyatlarının bu yıl bir düzeltme yaşaması ihtimali, öncül göstergelerin büyüme açısından olumlu sinyaller vermesi ve sepet bazında (0.5$+0.5€) kurun 2.05 değerinin üzerinde seyretmeye devam etmesi TCMB’nin şimdilik bekle-gör politikası izlemeyi tercih etmesine neden olabilecektir. Bu nedenle TCMB’nin Ocak ayı faiz toplantısında faiz oranlarını sabit tutması ihtimali artmış görünüyor.

(4)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

4

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

07.01.2013 Euro Bölgesi ÜFE (Kasım, y-y) %2.60 %2.30

08.01.2013 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Kasım, y-y) -%5.70 %11.30

Bankacılık Sektör Verileri (Kasım) -- --

Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Kasım, y-y) -%3.60 -%2.70

İşsizlik Oranı (Kasım) %11.70 %11.80

Almanya Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 15.2 milyar € 15.0 milyar €

Sanayi Siparişleri (Kasım) %3.90 -%1.40

İtalya İşsizlik Oranı (Kasım) %11.10 %11.20

Fransa Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4.7 milyar € -4.8 milyar €

09.01.2013 ABD Mortgage Endeksi 650.3 --

İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -9.54 milyar -9.05 milyar

10.01.2013 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 372 bin 365 bin

Fransa TÜFE (Aralık, y-y) %1.60 %1.50

Sanayi Üretimi (Kasım) -%0.70 %0.30

İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı %0.50 %0.50

Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Kasım) 0.9 --

Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 376.9 milyar ¥ --

11.01.2013 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -1.96 milyar $ -4.8 milyar $

ABD Dış Ticaret Dengesi (Aralık) -42.2 milyar $ -41.6 milyar $

Bütçe Dengesi (Aralık) 172.11 milyar $ --

Fransa Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -2.8 milyar € --

İngiltere Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) -%3.00 -%1.90

Haftalık Veri Takvimi (07-11 Ocak 2013)

(5)

5 TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%) (2012,

ilk 3 çeyrek)

2011 III.

Çeyrek 2011

IV.

Çeyrek 2012

I.

Çeyrek 2012

II.

Çeyrek 2012

III.

Çeyrek

Tarım 9.2 4.9 5.8 4.9 3.4 2.9

Sanayi 24.5 9.5 5.3 3.2 3.8 1.3

İnşaat 5.7 10.3 7.0 2.7 0.3 0.4

Ticaret 12.8 10.6 3.2 0.6 0.7 -1.2

Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2.0

Ulaş. ve Haber. 15.0 11.4 6.6 5.2 4.5 2.3

Mali Kur. 11.5 12.9 6.8 4.5 3.6 0.9

Konut Sah. 4.5 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6

Eğitim 1.9 6.9 5.4 4.5 4.5 3.5

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8 5.3 4.7 4.1

Vergi-Süb. 8.5 10.1 4.8 2.5 1.4 0.7

GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

1.6

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1 2011Ç4 2012Ç3

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

-20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1 2011Ç4 2012Ç3

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

(6)

6

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%) 2012 ilk 3 çeyrek)

2011 III.

Çey.

2011 IV.

Çey.

2012 I.

Çey.

2012 II.

Çey.

2012 III.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -0.1 -1.0 -0.5 Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 10.3 -4.3 5.5 4.4 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 15.0 1.3 1.4 -7.2 -7.6

Kamu Sektörü 3.5 0.3 -9.5 2.5 -4.0 11.2

Özel Sektör 20.7 18.2 3.9 1.3 -7.7 -11.1

Mal ve Hiz. İhracatı 26.0 10.2 6.6 12.3 20.9 11.9 Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -5.1 -6.1 -3.7 -2.4

GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0

-30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00

Şub.06 Tem.06 Ara.06 May.07 Eki.07 Mar.08 Ağu.08 Oca.09 Haz.09 Kas.09 Nis.10 Eyl.10 Şub.11 Tem.11 Ara.11 May.12 Eki.12

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK -40.0

-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-30 -20 -10 0 10 20 30

Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

(7)

7

-60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00

Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Ekim Ayı

2011 2012

Petrol Ürünleri -10.5 23.8

Tekstil -0.8 -7.6

Gıda 8.2 -6.4

Kimyasal Madde 6.2 -6.9

Ana Metal Sanayi 5.5 0.0

Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7 -7.1

Taşıt Araçları 4.3 -9.3

Elektrikli Teçhizat 18.5 -21.4

Giyim 0.5 0.6

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

May.01 Kas.01 May.02 Kas.02 May.03 Kas.03 May.04 Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Sipariş Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0 260.0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Kaynak:TÜİK

Sanayi Ciro Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0 260.0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak:TÜİK

(8)

8 Kapasite Kullanım Oranı

74

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45 55 65 75 85 95

Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları

Yatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0 10,000.0 20,000.0 30,000.0 40,000.0 50,000.0 60,000.0 70,000.0 80,000.0 90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

PMI Endeksi

53.1

30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00

60.00 PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters 90

95 100 105 110 115 120 125 130

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)

(9)

9 ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

6.16

5.81

0 2 4 6 8 10 12 14

Haz.04 Ara.04 Haz.05 Ara.05 Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

2.45 -5.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

Haz.04 Ara.04 Haz.05 Ara.05 Haz.06 Ara.06 Haz.07 Ara.07 Haz.08 Ara.08 Haz.09 Ara.09 Haz.10 Ara.10 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0 5 10 15 20 25 30 35

Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi ÜFE

-10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0

Nis.06 Ağu.06 Ara.06 Nis.07 Ağu.07 Ara.07 Nis.08 Ağu.08 Ara.08 Nis.09 Ağu.09 Ara.09 Nis.10 Ağu.10 Ara.10 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 Ağu.12 Ara.12

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Ev Eşyası

Eğitim Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300

100 120 140 160 180 200 220 240 260

Nis.05 Kas.05 Haz.06 Oca.07 Ağu.07 Mar.08 Eki.08 May.09 Ara.09 Tem.10 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Kas.12

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

(10)

10 Türk- İş Mutfak Enflasyonu

İTO Enflasyon Göstergeleri

5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

63

40 50 60 70 80 90 100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4 -2 0 2 4 6 8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

(11)

11 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.1 9.4

8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0

Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000 21,000 23,000 25,000 27,000 29,000

Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12

İşgücü Arzı (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.0 37.0 39.0 41.0 43.0 45.0 47.0 49.0 51.0 53.0

Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0 44.0 46.0 48.0 50.0 52.0 54.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000

Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 112

2005-I 2005-III 2006-I 2006-III 2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III

Sanayi İstihdam Endeksi

Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

(12)

12

1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TCMB, TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

95.0 100.0 105.0 110.0 115.0 120.0 125.0 130.0

2005-I 2005-III 2006-I 2006-III 2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

(13)

13 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0 5000 10000 15000 20000 25000

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

(14)

14 TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

65 75 85 95 105 115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5.00 15.00 35.00 55.00 75.00 95.00 115.00 135.00 155.00

Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

(15)

15

-60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35.00 -15.00 5.00 25.00 45.00 65.00

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3.00 7.00 17.00 27.00 37.00 47.00 57.00

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300.0 350.0 400.0 450.0 500.0 550.0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0

200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 450.0

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 150

200 250 300 350 400

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

(16)

16 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20 25

Nis.04 Ağu.04 Ara.04 Nis.05 Ağu.05 Ara.05 Nis.06 Ağu.06 Ara.06 Nis.07 Ağu.07 Ara.07 Nis.08 Ağu.08 Ara.08 Nis.09 Ağu.09 Ara.09 Nis.10 Ağu.10 Ara.10 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 Ağu.12 Ara.12

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank 0

5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0 5 10 15 20 25 30 35

Ocak 2004 Ağustos 04 Mart 05 Ekim 05 Mayıs 06 Kasım 06 Haziran 07 Ocak 08 Ağustos 08 Mart 09 Ekim 09 Mayıs 10 Aralık 10 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB 0.0

50.0 100.0 150.0 200.0 250.0

0 5 10 15 20 25 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar)

50000000 70000000 90000000 110000000 130000000 150000000 170000000

100000000 300000000 500000000 700000000 900000000

May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

M2 (bin TL) M3 (bin TL)

M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

(17)

17

2012-IMF Beklentisi

(Ekim 2012) Reel Büyüme

(y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -0.37 8.03 109.86

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.28 6.18 1.34 -- 34.41

Tüm dünya 3.28 3.90 -- -- --

ABD 2.17 1.58 -3.11 8.23 107.18

Euro Bölgesi -0.41 2.08 1.13 11.17 93.63

Almanya 0.94 2.15 5.43 5.21 83.03

Fransa 0.12 1.92 -1.73* 10.14 89.97

İtalya -2.29 1.52 -1.47 10.55 126.33

Macaristan -1.02 5.40 2.62 10.93 73.99

Portekiz -3.00 2.27 -2.87 15.47 119.07

İspanya -1.54 3.28 -1.97 24.90 90.63

Yunanistan -6.00 0.40 -5.81 23.83 170.73

İngiltere -0.38 2.20 -3.31 8.13 86.68

Japonya 2.22 -0.17 1.59 4.51 236.56

Çin 7.83 2.80 2.31 4.10 22.16

Rusya 3.69 6.71 5.21 6.00 11.03

Hindistan 4.86 12.99 -3.83 -- 67.59

Brezilya 1.47 4.97 -2.57 6.00 64.08

G.Afrika 2.59 5.30 -5.47 24.38 41.25

TÜRKİYE 3.00 7.50 -7.50 9.44 38.50

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD

2.6 1.8

^-3.09

0.25 65.1

Euro Bölgesi

-0.6 2.2

0.43

0.75 -26.60

Almanya

0.9 2.10

^5.65

0.75 90

Fransa

0.00 1.60

^-1.95

0.75 -28.00

İtalya

-0.90 2.60

-3.26

0.75 85.70

Macaristan

-1.50 5.20

^1.22**

5.75 -49.30

Portekiz

-3.50 1.90

^-6.45

0.75 -59.80

İspanya

-1.60 2.90

^-3.53

0.75 -37.70

Yunanistan

-5.50 0.40

^-9.81

0.75 -74.10

İngiltere

0.10 2.70

^-1.92

0.50 -29.00

Japonya

0.50 -0.20

^2.03

0.10 39.40

Çin

7.40 2.00

^2.76

6.00 105.10

Rusya

2.90 6.60

^5.34

8.25

Hindistan

5.30 9.55

-3.44

8.00

Brezilya

0.87 5.53

^-2.11

7.25 115.20

G.Afrika

2.30 5.60

^-2.82**

5.00 -3.00

Türkiye

1.60 6.16

-6.38**

5.50 89.18

*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir.

**2010 Verileri Kaynak: Bloomberg

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

(18)

18

2010 2011 En Son Yayımlanan

2012 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 098 799 1 294 893 377 584 (2012, 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8.5 1.6 (2012, 3Ç) 2.9

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -5.7 (Ekim 2012) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 75.4 74.0 (Kasım 2012) --

İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9.1 (Eylül 2012) 8.9

2013 Yılsonu Beklentimiz Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 6.16 (Aralık 2012) 6.0

ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 2.45 (Aralık 2012) --

2012 Yılsonu Beklentimiz Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 133,885 148,455 167,404 (28.12.2012) --

M2 587,815 665,642 731,770 (28.12.2012) --

M3 616,201 700,491 774,651 (28.12.2012) --

Emisyon 44,368 49,347 54,565 (28.12.2012) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 100,676 (21.12.2012) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (04.01.2013) --

TRLIBOR O/N 6.54 10.89 5.58 (04.01.2013) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 47,101 77,089 1,96 (Ekim 2012) 54,000

İthalat 185,544 240,834 18,803 (Ekim 2012)

--

İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 2012)

--

Dış Ticaret Açığı 71,661 105,858 5,511 (Ekim 2012) 85,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 352.8 368.8 387.8 (Kasım 2012) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 120.5 149.5 143.2 (Kasım 2012) --

Kamu Net Borç Stoku 317.6 290.5 275.8 (2012 II. Çeyrek) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2010 Kasım 2011 Kasım

Bütçe Gelirleri 25,375 29,032 33,362 (Kasım 2012) --

Bütçe Giderleri 25,740 26,886 27,943 (Kasım 2012) --

Bütçe Dengesi -365 2,146 5,419 (Kasım 2012) --

Faiz Dışı Denge 4,624 5,658 8,884 (Kasım 2012) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

(19)

V

ek

Vakıfbank Ek

konomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı Ümit Üns Emine Öz Naime Do Fatma Öz Sinem Ul

Bu rapor Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi

konomik Ar

malar@vakifbank

ğlu lıç sal zgü Özen oğan Eriş zlem Kanbur lusoy

Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası T ması nedeniyle do amacıyla hazırlan

lerde daha önced

aştırmalar

k.com.tr

Müdür Müdür Yard Müdür Yard Uzman Uzman Yard Uzman Yard Uzman Yard

Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya do mış olup, hiçbir k den bilgilendirme

dımcısı dımcısı

dımcısı dımcısı dımcısı

tarafından güven verilerin doğrulu laylı olarak oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va nazan.kilic@vak umit.unsal@vak emineozgu.ozen naimedogan.eri fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@

nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak zararlardan nerisi olarak yoru men veya tamam

akifbank.com.tr kifbank.com.tr kifbank.com.tr n@vakifbank.com is@vakifbank.co nbur@vakifbank vakifbank.com.t

nılan kaynaklard rhangi bir garanti dolayı sorumlul umlanmamalıdır.

men değişiklik yap

Vak m.tr

m.tr .com.tr r

an sağlanan bilg vermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021 021

giler kullanılarak h bu rapor ve için ektedir. Bu rapo r Bankası T.A.O. b

ptir.

mik Araştırmalar 2‐398 18 98 2‐398 19 02 2‐398 18 99 2‐398 18 90 2‐398 18 92 2‐398 18 91 2‐398 19 05

hazırlanmıştır.

ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer

r