Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür. Sayfa 1 / 6
Piyasa Verileri
Endeksler 17 Ağustos %Değ. Ybb
BIST100 78.147,8 0,6% 9,0%
BIST030 96.036,5 0,6% 9,8%
VIOP030 Endeks 96,150 2,2% 9,9%
S&P 500 2.180,9 -0,1% 6,7%
DJI 18.529,3 -0,1% 6,3%
DAX 10.432,4 0,6% -2,9%
RTS 953,6 1,9% 26,0%
Parite 17 Ağustos %Değ. Ybb
USD/TRY 2,9828 -0,1% 2,3%
EUR/TRY 3,3071 0,0% 4,3%
($+€)/TRY 3,1445 -0,1% 3,3%
EUR/USD 1,1085 0,1% 2,0%
Emtia 17 Ağustos %Değ. Ybb
Brent Petrol(bbl) 45,0 -0,9% 4,2%
Bakır ($/ton) 4.810,0 0,4% 2,2%
Altın ($/ons) 1.334,2 -0,1% 25,6%
Gümüş ($/ons) 19,7 -0,3% 42,1%
Performans ve işlem hacmi verileri
Yükselenler (%) Düşenler (%) Hacim (TL)
YAYLA 15% BIMAS -6% GARAN 666
EGCYH 13% IHLAS -6% THYAO 278
MEGAP 10% ETILR -5% BIMAS 215
EGLYO 10% DYOBY -5% HALKB 181
KSTUR 9% ISBTR -4% AKBNK 137
BIST 100 ve Gösterge Endeksler
Piyasalara Bakış
Güne 77.700 seviyeleri üzerinden yatay başlayan BİST, günün devamında ise düşük hacimle yukarı denemelerine devam etti. 78.500 seviyelerine ulaşan BİST, hareketi daha yukarı taşıyamazken, gelen satışların ardından günün kapanışını 78.148 seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün açıklanan 26-27 Temmuz toplantısına ilişkin FOMC tutanaklarında, üyelerin çoğu bir sonraki faiz artırımından önce daha fazla veri için beklenmesini desteklediği, bazı üyelerin ekonomik şartların kısa süre içinde faiz artırılmasına izin vereceğini savunması dikkat çekti. Böylece tutanaklar üyeler arasında faiz artırımının zamanlamasına yönelik görüş ayrılığı ortaya koysa da, 2016'da faiz artışı için hala kapının açık bırakıldığını gösterdi. Tutanakların ardından ABD'de endeksler kayıplarını toparlayarak yükselişler gösterdi.
Bugün yurt içinde TCMB Beklenti Anketi takip edilecek, yurt dışında ise Avrupa tarafından gelecek olan cari denge, TÜFE ve Avrupa Merkez Bankası tutanakları beklenecek. Sabah Japonya tarafında satış baskılı seyir göze çarparken, Çin piyasaları pozitif. Avrupa piyasalarının da alımlarla başlaması bekleniyor.
BİST’in, Fed tutanakalrı ardından gerileyen kur ile birlikte güne 78.600-79.000 aralığında başlangıç yapmasını bekliyoruz. Günün devamında ise Fitch’in yarın yapacağı kredi notu değerlendirmesi öncesinde, kur tarafı da izlenerek yukarı hareketin devam edip etmeyeceği takip edilecektir.
Sektör ve Şirket Haberleri
Aselsan 2Ç16 Finansal Sonuçları: Zayıflayan FAVÖK marjı, beklentilere paralel net kar (=)
Gübrataş (GUBRF) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında sonuçlar (-)
Anel Elektrik (ANELE) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar artışı devam etse de FAVÖK tarafındaki görünüm olumsuz (=)
Şişecam (SISE, TRKCM) İtalyan Sangalli'yi satın almak için sona yaklaştı (+)
Doğuş Otomotiv (DOAS) hisse alım işlemleri (=) Takvim
Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki
18 Ağu. Avro Bölgesi 11:00 Haz. Cari Denge 22,73 15,4 M lr €
18 Ağu. İngiltere 11:30 Tem. Perakende Satışlar- Araç Yakıtı Hariç-Aylık % 79,76 -0,90%
18 Ağu. Avro Bölgesi 12:00 Tem. TÜFE- Yıllık % 95,45 0,10%
18 Ağu. Avro Bölgesi 14:30 Tem. ECB Toplantı Tutanakları
18 Ağu. Türkiye 14:30 Ağu. TCM B Beklenti Anketi- Yıl Sonu TÜFE % 60,00 7,81%
18 Ağu. ABD 15:30 13 Ağu. Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 98,40
18 Ağu. ABD 15:30 Ağu. Philadelphia FED İmalat Endeksi 79,20 2,00 -2,90
18 Ağu. ABD 17:00 Tem. CB Öncü Göstergeler Endeksi % 83,20 0,20% 0,30%
18 Ağu. ABD 23:00 FED Williams konuşması
18 Ağu. Türkiye 2Ç16 TKFEN 2Ç16 Finansal Sonuçları
3.378,1 3.365,4 2.620,2 3.173,2 2.924,5
79.034
78.229 78.473
77.707 78.148
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000
77.000 77.500 78.000 78.500 79.000 79.500
11/08 12/08 15/08 16/08 17/08
İşlem Hacmi (Sağ, TRY mn) BIST-100 (Sol)
60 70 80 90 100 110 120
13.08.2015 13.10.2015 13.12.2015 13.02.2016 13.04.2016 13.06.2016 MSCI TR MSCI GOP MSCI GOP BANKALAR BIST BANKALAR
18 Ağustos 2016 Perşembe
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 2 / 6
Aselsan 2Ç16 Finansal Sonuçları: Zayıflayan FAVÖK marjı, beklentilere paralel net kar (=)
Aselsan 2Ç16 döneminde 118 mn TL düzeyindeki piyasa beklentilerinin hafif (%5,2) üzerinde 124 mn TL (yıllık %1,7 büyüme) net dönem karı açıkladı. Gelirler tarafında beklentilerin üzerine çıkılmış olmakla birlikte, operasyonel tarafta daha zayıf bir görünüm sergilenmiş fakat bu zayıflık faaliyet dışı gelirlerdeki olumlu seyir ile telafi edilmiştir.
Aselsan 2Ç'de 781 mn TL'lik proje teslimatı gerçekleştirirken geçen yılın aynı dönemine göre
%44 artış göstermiş, piyasa tahminlerinin ise %10,5 üzerinde satış geliri elde etmiştir.
FAVÖK yıllık bazda %12,1 büyüme ile 123,3 mn TL olarak gerçekleşirken, 141 mn TL seviyelerindeki piyasa beklentilerinin altında kalmıştır.
Operasyonel olmayan taraftaki olumlu görünümün ise şirketin operasyonel taraftaki zayıf görünümü telafi ettiği ve net kardaki büyümeyi desteklediği görülmektedir.
Şirketin 1Y16 sonu itibariyle bakiye sipariş miktarı 5,8 mlr $ seviyelerindedir. Söz konusu rakama 2015 yılsonunda 4,3 mlr $ seviyelerindeydi.
Yorum: Açıklanan sonuçları genel olarak olumlu buluyor, marjlardaki dalgalanmayı proje/taahhüt işinin doğası gereği görüyoruz. Açıklanan sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Gübrataş (GUBRF) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında sonuçlar (-)
Gübretaş 2Ç16 döneminde 11 mn TL kar yönündeki piyasa beklentilerinin aksine, 15,6 mn TL net dönem zararı açıkladı. Ciro tahminlere paralel gerçekleşirken FAVÖK %11, FAVÖK marjı beklentilerin 0,8 puan altında oluştu. Karın beklentilerin altında gerçekleşmesinin temel nedeni Razi’de geçmiş yıllara ilişkin vergi incelemesi sonucu tahakkuk ettirilen vergi tutarı dolayısıyla, 2015 finansallarının yeniden düzenlenerek ayrılan karşılık olmuştur.
2Ç16’da Türkiye operasyonlarının cirosu, hacimdeki yaklaşık %21 daralmaya paralel, yıllık %18 düşerek 258 mn TL seviyesinde oluştu. 2Ç16’da brüt kar marjında gözlenen yıllık 3,5 puanlık artışın etkisiyle FAVÖK 7 mn TL eksiden 2,7 mn TL pozitife geçti. FAVÖK marjı ise%1,0 olarak gerçekleşti.
Razi üretimindeki toparlanmaya rağmen satışların yıllık ve çeyreklik bazda %22 ve %15 daralması İran operasyonlarının cirosunun 2Ç16’da yıllık %1,4 çeyreklik %3,3 gerilemesine sebebiyet verdi. Faaliyet giderleri önceki yıllara kıyasla %10 artış gösterirken, faaliyet giderlerinin satışlara oranının %24,7 (2Ç15: %22,1) ile yüksek seviyede gerçekleşmesi FAVÖK’ün yıllık %34 azalmasına etki etti. Razi’nin FAVÖK marjı %5,8 (1Ç16: %6,4, 2Ç15: %8,8) olarak gerçekleşti.
Yıllık bazda hem yurtiçi hem de İran operasyonlarında brüt kar marjı önemli düzeyde artarken Şirketin 2Ç16’da konsolide FAVÖK rakamı ise düşük baz etkisi ile yıllık %158’lik bir büyüme ile 30,1 mn TL seviyesine ulaşmış olup, piyasa tahmini olan 35 mn TL’nin %11 altında gerçekleşti.
Konsolide FAVÖK marjı ise 2Ç15’teki %2,0 seviyesinde iken 2Ç16’da %5,1 düzeyine yükseldi.
Yorum: 2Ç16’da net kar beklentisi aksine zarar oluşmasının, operasyonel kar ve operasyonel kar marjının Razi operasyonları etkisiyle tahminlerin altında kalmasının, hisse üzerinde olumsuz fiyatlanacağı kanaatindeyiz. Üretiminde toparlanma başlayan Razi’yi önümüzdeki dönemde satış performansındaki yükselişin yanında, İran’da doğalgazı hammadde olarak kullanan şirketler için olası gaz indirimi olumlu etkileyecektir. Öte yandan yurtiçinde 9 Haziran 2016’da Tarım Bakanlığı tarafından
%28 ve üzeri oranda amonyum nitrat içeren gübrelerin ambalajsız ve perakende olarak satışına geçici olarak yasaklanmasına karar verilmişti. Yasaklamaların tam etkisinin yurtiçinde 3Ç16 finansallarında
Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) -
Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 9,5 F/K (2016T) -
UFRS Gelir Tablosu - Özet
(m n TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons.
Net Satışlar 781 634 23% 544 44% - 707 m.d. 10%
Brüt Kar 180 181 0% 151 20% - - m.d. m.d.
FAVÖK 123 145 -15% 110 12% - 141 m.d. -13%
Net Dönem Karı 124 112 11% 122 2% - 118 m.d. 5%
Brüt Kar M arjı 23,1% 28,5% -5,4 yp 27,7% -4,6 yp m.d. m.d. m.d. m.d.
FAVÖK M arjı 15,8% 22,8% -7 yp 20,2% -4,4 yp m.d. 19,9% m.d. -4,2 yp
Net Kar M arjı 15,9% 17,7% -1,8 yp 22,5% -6,6 yp m.d. 16,7% m.d. -0,8 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji
Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs
Beklenti Sapma %
Açıklanan
Sektör & Şirket Haberleri
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 3 / 6
gözleneceğini de dikkate alarak zayıf gelen sonuçların hisse üzerinde satış baskısı yaratacağını düşünüyoruz.
Anel Elektrik (ANELE) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar artışı devam etse de FAVÖK tarafındaki görünüm olumsuz (=)
2Ç16 döneminde şirket 9 mn TL net kar açıklamıştır. 2Ç15 döneminde ise şirketin net kar rakamı 1,2 mn TL seviyesindeydi. Net karlılık tarafında yaşanılan büyümede, 2Ç15 döneminde kaydedilen 13,8 mn TL’lik net finansal gider kaleminin bu çeyrekte 1,2 mn TL net finansal gider seviyesine gerilemesi etkili oldu. Toplamda ise net kar, 2015 yılının ilk yarısındaki 2,3 mn TL’den 2016 yılının ilk yarısında 13,4 mn TL seviyesinde yükseldi.
Şirketin 2Ç16 cirosu 145,9 mn TL seviyesine gelirken 2Ç15 dönemine göre %5 artış göstermiştir.
Yurt içi satış gelirleri 2Ç16 döneminde yıllık bazda %166 artarak 69 mn TL’ye ulaşırken, yurt dışı satış gelirleri ise %32 azalarak 72,8 mn TL seviyesine gerilemiştir. Kira gelirleri tarafında ise 2Ç16’da elde edilen 3,8 mn TL’lik gelir, geçen yılın aynı çeyreğine paralel gerçekleşmiştir.
FAVÖK tarafında ise 2Ç16’da 7 mn TL FAVÖK rakamı, 2Ç15’deki 19,9 mn TL’ye göre %64 gerilerken, FAVÖK marjı da 2Ç15’deki %14,3 seviyesinden 2Ç16’da %4,9 seviyesine gerilemiştir.
6 aylıklar üzerinden bakarsak, 2016 yılının ilk yarısındaki FAVÖK rakamı 21 mn TL ile 2015 yılındaki 30,6 mn TL’nin %30 altında görünmektedir.
Yorum: 2Ç16 döneminde şirketin net kar tarafında, net finansal giderlerdeki azalmaya bağlı bir yükseliş görülüyor. FAVÖK tarafındaki gerileme ve marjında düşüş ise olumsuz. Son 1 aylık dönemde şirket hisselerinin getirisi BİST getirisinin %7 üzerinde gerçekleşti. Açıklanan veriler, net kar tarafında hisse performansını destekler görünmekle birlikte, fiyatlamalara dahil olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK tarafındaki görünümünün devamı, önümüzdeki dönemlerde yukarı hareketi sınırlayabilecek bir etken olarak ön plana çıkabilir. Ayrıca, şirketin önümüzdeki hafta 23 Ağustos tarihinde hisse başına brüt
%1,35 (0,0135 TL) nakit kar payı ödemesi yapacağını hatırlatalım. Dağıtılacak rakam %1 temettü verimine işaret ediyor.
Şişecam (SISE, TRKCM) İtalyan Sangalli'yi satın almak için sona yaklaştı (+)
Dünya gazetesinde yer alan habere göre; Şişecam Genel Müdürü Ahmet Kırman, teklif verdikleri İtalyan Sangalli'de diğer rakiplerin çekildiğini, Şişecam'ın süreçte tek kaldığını, önümüzdeki ay kararın açıklanmasını beklediklerini söyledi.
Hatırlanacağı gibi Trakya Cam, İtalya merkezli Sangalli Vetro Porto Nogaro firmasının varlıklarının satın alma işlemine yönelik Mayıs ayında 90 mn € teklif vermişti.
Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) -
Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 5,5 F/K (2016T) -
UFRS Gelir Tablosu - Özet
(m n TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons.
Net Satışlar 605 986 -39% 611 -1% - 596 m.d. 2%
Brüt Kar 109 126 -13% 86 27% - - m.d. m.d.
FAVÖK 31 64 -52% 12 158% - 35 m.d. -11%
Net Dönem Karı -16 30 a.d. 3 a.d. - 11 m.d. -242%
Brüt Kar M arjı 18,1% 12,7% 5,3 yp 14,1% 4 yp m.d. m.d. m.d. m.d.
FAVÖK M arjı 5,1% 6,5% -1,4 yp 2,0% 3,2 yp m.d. 5,9% m.d. -0,8 yp
Net Kar M arjı -2,6% 3,1% -5,6 yp 0,4% -3 yp m.d. 1,8% m.d. -4,4 yp
Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji
Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs
Beklenti Sapma %
Açıklanan
Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) -
Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 1,3 F/K (2016T) -
UFRS Gelir Tablosu - Özet
(m n TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons.
Net Satışlar 146 153 -5% 138 5% - - m.d. m.d.
Brüt Kar 13 20 -37% 24 -47% - - m.d. m.d.
FAVÖK 7 14 -50% 20 -64% - - m.d. m.d.
Net Dönem Karı 9 4 111% 1 640% - - m.d. m.d.
Brüt Kar M arjı 8,7% 13,2% -4,4 yp 17,3% -8,6 yp m.d. m.d. m.d. m.d.
FAVÖK M arjı 4,9% 9,2% -4,3 yp 14,3% -9,5 yp m.d. m.d. m.d. m.d.
Net Kar M arjı 6,2% 2,8% 3,4 yp 0,9% 5,4 yp m.d. m.d. m.d. m.d.
Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji
Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs
Beklenti Sapma %
Açıklanan
18 Ağustos 2016 Perşembe
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 4 / 6
Yorum: Şirket yetkilileri Sangalli'nin alınması halinde Şişecam'ın hem Balkanlar ve Orta Avrupa'dan İngiltere'ye kadar Avrupa'daki satış ağı ve rekabetçi yapısının güçleneceğini aynı zamanda dönem dönem Türkiye pazarına yönelik olumsuz rekabetinin ortadan kalmasını beklemektedir. Haberin etkisini şu aşamada mevcut bilgiler ışığında sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Doğuş Otomotiv (DOAS) hisse alım işlemleri (=)
Doğuş Otomotiv, Borsa İstanbul'da işlem gören hisse senedinin geri alımına karar vermişti. Geri alım “2015 kar dağıtımına konu edilebilecek kaynak toplam tutarı olan 524 mn TL'yi ve geri alınacak pay adedinin Şirket çıkarılmış sermayesinin %10’u olan 22 mn adet payı aşmaması” ile sınırlandırılmıştı.
Söz konusu karar doğrultusunda gerçekleştirilen alımlar şu şekildedir:
Kaynak Tutarı (TL) Sermayeyenin
%10'u (adet) İlgili gün Açıklamadan
İtibaren İlgili gün Açıklamadan
İtibaren İlgili gün Açıklamadan
İtibaren İlgili gün Açıklamadan İtibaren
03.08.2016 1.259.273 1.476.496 12.906.532 15.161.692 5,72% 6,71% 2,46% 2,89%
05.08.2016 20.450 1.496.946 208.456 15.370.148 0,09% 6,80% 0,04% 2,93%
12.08.2016 57.559 1.554.505 592.490 15.962.638 0,26% 7,07% 0,11% 3,05%
16.08.2016 81.908 1.636.413 841.255 16.803.893 0,37% 7,44% 0,16% 3,21%
17.08.2016 11.000 1.647.413 112.860 16.916.753 0,05% 7,49% 0,02% 3,23%
Hisse Alım Yapılan
Son 5 Tarih
DOAS 524.000.000 22.000.000
Kaynak Tutarı Tavanına Göre Alınan Tutar Sermaye Tavanına Göre
Alınan Adet
Geri Alım Tavanı Alınan Adet Alınan Tutar (TL)
Sektör & Şirket Haberleri
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 5 / 6
Rapora ulaşmak için tıklayınız…
18 Ağustos 2016 Perşembe
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 6 / 6
![Yabancı İşlemleri [Eylül 2018]](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP///wAAACH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAICRAEAOw==)