HAFTALIK RAPOR 24 Aralık 2012

(1)

HAFTALIK RAPOR 24 Aralık 2012

TCMB Aralık ayı toplantısında politika faiz oranını 25 baz puan indirirken, faiz koridorunda değişikliğe gitmedi.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilerimize paralel olarak politika faiz oranını 25 baz puan indirerek %5.50’ye çekmiş, faiz koridorunda ise beklentilerin aksine herhangi bir değişiklik yapmamıştır. TCMB ayrıca, yabancı para zorunlu karşılık oranlarını kısa vadeli yükümlülükler için 0.5 puan artırırken, Türk lirası zorunlu karşılıkların altın cinsinden tutulan bütün dilimlerine ilişkin rezerv opsiyon katsayısını da 0.1 puan yükseltmiştir. Bu haftaki raporumuzda TCMB’nin son kararları detaylı bir şekilde incelenecektir.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın son toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını beklentilerimize paralel olarak %5.75’den %5.50’ye düşürürken, faiz koridorunun alt ve üst bandında beklentilerin aksine bir değişikliğe gitmeyerek, gecelik borçlanma faiz oranını %5.0, borç verme faiz oranını ise %9.0 seviyesinde bırakmıştır. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %8.5, geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borç verme faiz oranını ise %12 seviyesinde sabit bırakmıştır.

TCMB, işlenmemiş gıda fiyatlarında gözlenen olumlu seyrin etkisiyle enflasyonun yılsonunda son Enflasyon Raporu’nda tahmin edilenden daha düşük bir düzeyde gerçekleşebileceğini belirtirken, orta vadeli enflasyon görünümü açısından enerji fiyatlarındaki artışların ise yakından takip edildiğini söylemiştir. TCMB, ayrıca küresel büyüme oranlarındaki zayıflamaya rağmen ihracatın artmaya devam ettiğinin altını çizerek, cari işlemler açığının kademeli olarak zayıflamaya devam ettiğini Aralık ayında da yinelemiştir. TCMB, güven endekslerinde ve kredi büyümesinde gözlenen artışla birlikte önümüzdeki dönemde iç talebin büyümeye daha fazla katkı yapacağının öngörüldüğünü de belirtmiştir.

4 6 8 10 12 14

10.2011 11.2011 12.2011 01.2012 02.2012 03.2012 04.2012 05.2012 06.2012 07.2012 08.2012 09.2012 10.2012 11.2012

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme

Borç Alma Politika Kaynak: TCMB

Grafik 1

5 7 9 11 13

Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12

Zorunlu Karşılıklar (YP)

1 Yıla Kadar DTH ve Diğer Yükümlülükler 1 Yıl ve Daha Uzun Vadeli DTH

1-3 Yıl Arası Diğer Yükümlülükler 3 Yıldan Uzun Diğer Yükümlülükler

Kaynak: TCMB Grafik 2

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

5 10 15 20 25 30

Rezerv Opsiyon Katsayıları (Altın)

Ağustos PPK Kasım PPK Aralık PPK

(2)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2 TCMB, küresel piyasalardaki gelişmeleri dikkate alarak son zamanlarda vurgularını artırdığı finansal istikrarı

desteklemek ve bankacılık sistemindeki YP para yükümlülüklerinin vadesinin uzamasını teşvik etmek amacıyla, YP zorunlu karşılık oranlarını 1 yıl ve daha uzun vadeli mevduat ile 3 yıldan uzun vadeli diğer yükümlülükler haricinde kalan vadeler için 0.5 puan artırmıştır. Zorunlu karşılık oranlarının artırılması ile piyasadan 850 milyon ABD doları çekileceği, %10.2 olan ağırlıklı ortalama zorunlu karşılık oranının ise %10.6 seviyesinde gerçekleşeceği belirtilmiştir. TCMB ayrıca, Türk lirası zorunlu karşılıkların altın cinsinden tesis edilen bütün dilimlerine ilişkin rezerv opsiyonu katsayısını (ROK) 0.1 puan yükseltmiştir. Bankaların söz konusu imkanı istikrarlı bir şekilde kullanmakta oldukları ve halihazırda yararlanma oranının %90.4 olduğu belirtilirken, yapılan değişiklik sonucunda aynı oranda kullanılmaya devam edilmesi halinde TCMB altın rezervlerinde yaklaşık 850 milyon ABD doları değerinde 15 ton artış olması beklenmektedir.

TCMB son dönemde Türkiye’nin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyeye çıkartılmasının ardından yoğunlaşabilecek sermaye girişlerinin TL’nin aşırı değerlenmesine neden olarak finansal istikrar üzerinde risk unsuru olabileceğini vurgulamaktadır. Bu bağlamda, son yapılan PPK toplantısında beklentilerin aksine faiz koridorunda değişikliğe gidilmeden sadece politika faiz oranında ölçülü bir indirimle yetinilmesinde kur tarafındaki gelişmelerin de rol oynadığını düşünüyoruz. TCMB politika tercihlerinde reel kur gelişmelerinin önemli bir belirleyici olduğunu belirtirken, 120 seviyesinin üzerinde ölçülü, 130 seviyesinin üzerinde ise sert politika tedbirleri alacağını vurgulamıştı. Kasım ayı verileri itibariyle TÜFE bazlı reel kur endeksi 119.2 seviyesinde bulunurken, nominal kurda Aralık ayının ikinci yarısından itibaren bir yükseliş dikkat çekmektedir. Bu durumda doların uluslararası piyasalardaki değeri ve yurtiçinde yılsonu olması nedeniyle artan döviz talebinin etkili olduğunu görmemize karşın sermaye girişlerinin TCMB tarafından kaygı verici seviyelere ulaşmadığı şeklinde de yorumlanabilmektedir. Özellikle TL’nin sepet bazında 2.08 seviyesinin üzerine çıkarak önemli bir değer kaybına uğradığını görmekteyiz.

TCMB Aralık ayı toplantısında politika faiz oranını beklentilerimize paralel 25 baz puan indirirken, faiz koridorunda ise herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. TCMB, fon akışlarına karşın maliyetleri artıracak yönde ve bankacılık sisteminde vadenin uzamasını teşvik etmek amacıyla, yabancı para zorunlu karşılık oranlarında da artırıma gitmiştir. TCMB’nin faiz koridoru politikasında, alt bandın belirlenmesinde uluslararası sermaye hareketlerinin seyri, üst bandın belirlenmesinde ise yurtiçi kredilerin artış hızı temel belirleyiciler olarak karşımıza çıkıyor. Bu çerçevede TL’de son dönemde görülen değer kayıplarının devam etmesi ya da önemli bir değerlenme görülmemesi durumunda, TCMB önümüzdeki toplantıda piyasada oluşan beklentilerin aksine alt

65 70 75 80 85 90 95 100 105

Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

Tüketici Güven Endeksi

0 10 20 30 40 50 60

Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK Grafik 6 100

105 110 115 120 125 130 135 1.4

1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2.0 2.1 2.2 2.3

Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12

Kaynak: TCMB, Reuters

Kur Sepeti (0.5$+0.5€)

Reel Kur Endeksi (sağ eksen, ters eksen) Grafik 4

(3)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3 bantta bir değişikliğe gitmeyebilecektir. Bu durumda özellikle ABD’deki mali uçuruma ilişkin tartışmalar önemli

rol oynamaktadır. Mevcut sorunların çözülmesi ve piyasalardaki risk iştahının hızla yükselmesi durumunda, Türkiye’ye sermaye girişleri hızlanabilir ve bu durum alt bantta bir indirimi yeniden gündeme getirebilir. TCMB ayrıca kredilerin yıllık artış hızının %15’in üzerinde kalması durumunda üst bantta da herhangi bir değişiklik yapmayabilir. Krediler açısından başta zorunlu karşılıklar olmak üzere diğer teknik düzenlemeler de söz konusu olabilecektir. Politika faizine geldiğimizde ise bizim toplantı öncesi genel görüşümüz TCMB Aralık ve Ocak aylarında art arda 25 baz puanlık bir indirime gitmesi yönünde iken son toplantı özetinde politika faiz söyleminin kullanılmaması ve daha temkinli bir dil kullanılması, önümüzdeki ay TCMB’nin politika faiz oranında bir değişikliğe gitmeyeceğine işaret etmektedir. Sonuç olarak, TCMB’nin son yaptığı toplantının ardından yaptığı açıklamalar bekle gör politikasına geçtiğine dair önemli işaretler taşımaktadır. Bu bağlamda Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü olarak TCMB’nin politika faiz oranındaki olası bir indirimi Ocak ayındaki toplantısı yerine, daha sonraki aylarda gerçekleştirmesi ihtimalinin daha güçlü olduğunu düşünüyoruz.

(4)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

4

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

25.12.2012 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Aralık) %74.0 --

Reel Kesim Güven Endeksi (Aralık) 100.9 --

26.12.2012 ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Aralık) 9 7

27.12.2012 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 361 bin 360 bin

Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 73.7 71.0

Yeni Konut Satışları (Kasım) 0.368 milyon 0.379 milyon

İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Aralık) 88.5 89.0

Fransa ÜFE (Kasım, a-a) %0.5 -%0.2

Japonya PMI İmalat Endeksi (Aralık) 46.5 --

İşsizlik Oranı (Kasım) %4.2 %4.2

Perakende Satışlar (Kasım, y-y) -%1.2 %1.1

28.12.2012 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -5.5 milyar $ -6.5 milyar $

ABD Chicago PMI İmalat Endeksi (Aralık) 50.4 51.3

İnşaat İzinleri (Kasım) 0.889 milyon --

Bekleyen Konut Satışları (Kasım, a-a) %5.2 %0.1

İtalya ÜFE (Kasım, y-y) %2.3 %2.0

Fransa GSYH ( revize, 3.çeyrek, ç-ç) %0.2 %0.2

Haftalık Veri Takvimi (24-28 Aralık 2012)

(5)

5

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%) (2012,

ilk 3 çeyrek)

2011 III.

Çeyrek 2011

IV.

Çeyrek 2012

I.

Çeyrek 2012

II.

Çeyrek 2012

III.

Çeyrek

Tarım 9.2 4.9 5.8 4.9 3.4 2.9

Sanayi 24.5 9.5 5.3 3.2 3.8 1.3

İnşaat 5.7 10.3 7.0 2.7 0.3 0.4

Ticaret 12.8 10.6 3.2 0.6 0.7 -1.2

Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2.0

Ulaş. ve Haber. 15.0 11.4 6.6 5.2 4.5 2.3

Mali Kur. 11.5 12.9 6.8 4.5 3.6 0.9

Konut Sah. 4.5 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6

Eğitim 1.9 6.9 5.4 4.5 4.5 3.5

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8 5.3 4.7 4.1

Vergi-Süb. 8.5 10.1 4.8 2.5 1.4 0.7

GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

1.6

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1 2011Ç4 2012Ç3

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK

-20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1 2011Ç4 2012Ç3

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

(6)

6

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%) 2012 ilk 3 çeyrek)

2011 III.

Çey.

2011 IV.

Çey.

2012 I.

Çey.

2012 II.

Çey.

2012 III.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -0.1 -1.0 -0.5 Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 10.3 -4.3 5.5 4.4 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 15.0 1.3 1.4 -7.2 -7.6

Kamu Sektörü 3.5 0.3 -9.5 2.5 -4.0 11.2

Özel Sektör 20.7 18.2 3.9 1.3 -7.7 -11.1

Mal ve Hiz. İhracatı 26.0 10.2 6.6 12.3 20.9 11.9 Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -5.1 -6.1 -3.7 -2.4

GSYH 8.4 5.0 3.4 3.0 1.6

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0

-30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00

Şub.06 Tem.06 Ara.06 May.07 Eki.07 Mar.08 Ağu.08 Oca.09 Haz.09 Kas.09 Nis.10 Eyl.10 Şub.11 Tem.11 Ara.11 May.12 Eki.12

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK -40.0

-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK

-30 -20 -10 0 10 20 30

Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

(7)

7

-60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00

Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Ekim Ayı

2011 2012

Petrol Ürünleri -10.5 23.8

Tekstil -0.8 -7.6

Gıda 8.2 -6.4

Kimyasal Madde 6.2 -6.9

Ana Metal Sanayi 5.5 0.0

Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7 -7.1

Taşıt Araçları 4.3 -9.3

Elektrikli Teçhizat 18.5 -21.4

Giyim 0.5 0.6

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

May.01 Kas.01 May.02 Kas.02 May.03 Kas.03 May.04 Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Sipariş Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0 260.0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Kaynak:TÜİK

Sanayi Ciro Endeksi

100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 220.0 240.0 260.0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak:TÜİK

(8)

8

Kapasite Kullanım Oranı

74

55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45 55 65 75 85 95

Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları

Yatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0 10,000.0 20,000.0 30,000.0 40,000.0 50,000.0 60,000.0 70,000.0 80,000.0 90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

PMI Endeksi

51.6

30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 55.00

60.00 PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters 90

95 100 105 110 115 120 125 130

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)

(9)

9

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

6.37

5.73

0 2 4 6 8 10 12 14

May.04 Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

3.6

-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

May.04 Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0 5 10 15 20 25 30 35

Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi ÜFE

-10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0

Mar.06 Tem.06 Kas.06 Mar.07 Tem.07 Kas.07 Mar.08 Tem.08 Kas.08 Mar.09 Tem.09 Kas.09 Mar.10 Tem.10 Kas.10 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Ev Eşyası

Eğitim Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300

100 120 140 160 180 200 220 240 260

Nis.05 Kas.05 Haz.06 Oca.07 Ağu.07 Mar.08 Eki.08 May.09 Ara.09 Tem.10 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Kas.12

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

(10)

10

Türk- İş Mutfak Enflasyonu

İTO Enflasyon Göstergeleri

5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

63

40 50 60 70 80 90 100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4 -2 0 2 4 6 8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

(11)

11

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.1 9.4

8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0

Ağu.05 Şub.06 Ağu.06 Şub.07 Ağu.07 Şub.08 Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000 21,000 23,000 25,000 27,000 29,000

Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12

İşgücü Arzı (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.0 37.0 39.0 41.0 43.0 45.0 47.0 49.0 51.0 53.0

Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12

İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0 44.0 46.0 48.0 50.0 52.0 54.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000

Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 112

2005-I 2005-III 2006-I 2006-III 2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III

Sanayi İstihdam Endeksi

Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

(12)

12

1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TCMB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

95.0 100.0 105.0 110.0 115.0 120.0 125.0 130.0

2005-I 2005-III 2006-I 2006-III 2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III 2011-I 2011-III 2012-I 2012-III

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

(13)

13

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0 5000 10000 15000 20000 25000

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000

-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB

(14)

14

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

65 75 85 95 105 115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5.00 15.00 35.00 55.00 75.00 95.00 115.00 135.00 155.00

Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

(15)

15

-60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35.00 -15.00 5.00 25.00 45.00 65.00

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3.00 7.00 17.00 27.00 37.00 47.00 57.00

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300.0 350.0 400.0 450.0 500.0 550.0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0

200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 450.0

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 150

200 250 300 350 400

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

(16)

16

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5 0 5 10 15 20 25

Mar.04 Tem.04 Kas.04 Mar.05 Tem.05 Kas.05 Mar.06 Tem.06 Kas.06 Mar.07 Tem.07 Kas.07 Mar.08 Tem.08 Kas.08 Mar.09 Tem.09 Kas.09 Mar.10 Tem.10 Kas.10 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank 0

5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0 5 10 15 20 25 30 35

Ocak 2004 Ağustos 04 Mart 05 Ekim 05 Mayıs 06 Kasım 06 Haziran 07 Ocak 08 Ağustos 08 Mart 09 Ekim 09 Mayıs 10 Aralık 10 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB 0.0

50.0 100.0 150.0 200.0 250.0

0 5 10 15 20 25 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar)

50000000 70000000 90000000 110000000 130000000 150000000 170000000

100000000 300000000 500000000 700000000 900000000

May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12

M2 (bin TL) M3 (bin TL)

M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

(17)

17

2012-IMF Beklentisi

(Ekim 2012) Reel Büyüme

(y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -0.37 8.03 109.86

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.28 6.18 1.34 -- 34.41

Tüm dünya 3.28 3.90 -- -- --

ABD 2.17 1.58 -3.11 8.23 107.18

Euro Bölgesi -0.41 2.08 1.13 11.17 93.63

Almanya 0.94 2.15 5.43 5.21 83.03

Fransa 0.12 1.92 -1.73* 10.14 89.97

İtalya -2.29 1.52 -1.47 10.55 126.33

Macaristan -1.02 5.40 2.62 10.93 73.99

Portekiz -3.00 2.27 -2.87 15.47 119.07

İspanya -1.54 3.28 -1.97 24.90 90.63

Yunanistan -6.00 0.40 -5.81 23.83 170.73

İngiltere -0.38 2.20 -3.31 8.13 86.68

Japonya 2.22 -0.17 1.59 4.51 236.56

Çin 7.83 2.80 2.31 4.10 22.16

Rusya 3.69 6.71 5.21 6.00 11.03

Hindistan 4.86 12.99 -3.83 -- 67.59

Brezilya 1.47 4.97 -2.57 6.00 64.08

G.Afrika 2.59 5.30 -5.47 24.38 41.25

TÜRKİYE 3.00 7.50 -7.50 9.44 38.50

Reel Büyüme

(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*

(%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 2.6 1.8 -3.09 0.25 73.7

Euro Bölgesi -0.6 2.2 0.43 0.75 -26.60

Almanya 0.9 1.90 5.65 0.75 90

Fransa 0.10 1.60 -1.95 0.75 -28.00

İtalya -0.90 2.60 -3.26 0.75 85.70

Macaristan -1.50 5.20 1.22** 6.00 -49.30

Portekiz -3.50 1.90 -6.45 0.75 -59.80

İspanya -1.60 2.90 -3.53 0.75 -37.70

Yunanistan -5.50 0.40 -9.81 0.75 -74.10

İngiltere 0.10 2.70 -1.92 0.50 -29.00

Japonya 0.50 -0.40 2.03 0.10 39.40

Çin 7.40 2.00 2.76 6.00 106.10

Rusya 2.90 6.50 5.34 8.25 --

Hindistan 5.30 9.60 -3.44 8.00 --

Brezilya 0.87 5.53 -2.11 7.25 115.20

G.Afrika 2.30 5.60 -2.82** 5.00 -1.00

Türkiye 1.60 6.37 -6.38** 5.50 89.18

*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir.

**2010 Verileri Kaynak: Bloomberg

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

(18)

18

2010 2011 En Son Yayımlanan

2012 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 098 799 1 294 893 377 584 (2012, 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8.5 1.6 (2012, 3Ç) 3.1

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -5.7 (Ekim 2012) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 75.4 74.0 (Kasım 2012) --

İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9.1 (Eylül 2012) 8.9

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.40 10.45 6.37 (Kasım 2012) 6.2

ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 3.60 (Kasım 2012) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 133,885 148,455 155,716 (14.12.2012) --

M2 587,815 665,642 718,436 (14.12.2012) --

M3 616,201 700,491 760,597 (14.12.2012) --

Emisyon 44,368 49,347 53,616 (14.12.2012) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 102,316 (14.12.2012) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (21.12.2012) --

TRLIBOR O/N 6.54 10.89 5.55 (21.12.2012) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 47,101 77,089 1,96 (Ekim 2012) 54,000

İthalat 185,544 240,834 18,803 (Ekim 2012) --

İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 2012) --

Dış Ticaret Açığı 71,661 105,858 5,511 (Ekim 2012) 85,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 352.8 368.8 387.8 (Kasım 2012) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 120.5 149.5 143.2 (Kasım 2012) --

Kamu Net Borç Stoku 317.6 290.5 275.8 (2012 II. Çeyrek) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2010 Kasım 2011 Kasım

Bütçe Gelirleri 25,375 29,032 33,362 (Kasım 2012) --

Bütçe Giderleri 25,740 26,886 27,943 (Kasım 2012) --

Bütçe Dengesi -365 2,146 5,419 (Kasım 2012) --

Faiz Dışı Denge 4,624 5.658 8,884 (Kasım 2012) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

(19)

V

ek

Vakıfbank Ek

konomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı Ümit Üns Emine Öz Naime Do Fatma Öz Sinem Ul

Bu rapor Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi

konomik Ar

malar@vakifbank

ğlu lıç sal zgü Özen oğan Eriş zlem Kanbur lusoy

Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası T ması nedeniyle do amacıyla hazırlan

lerde daha önced

aştırmalar

k.com.tr

Müdür Müdür Yard Müdür Yard Uzman Uzman Yard Uzman Yard Uzman Yard

Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya do mış olup, hiçbir k den bilgilendirme

dımcısı dımcısı

dımcısı dımcısı dımcısı

tarafından güven verilerin doğrulu laylı olarak oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va nazan.kilic@vak umit.unsal@vak emineozgu.ozen naimedogan.eri fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@

nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak zararlardan nerisi olarak yoru men veya tamam

akifbank.com.tr kifbank.com.tr kifbank.com.tr n@vakifbank.com is@vakifbank.co nbur@vakifbank vakifbank.com.t

nılan kaynaklard rhangi bir garanti dolayı sorumlul umlanmamalıdır.

men değişiklik yap

Vak m.tr

m.tr .com.tr r

an sağlanan bilg vermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021 021

giler kullanılarak h bu rapor ve için ektedir. Bu rapo r Bankası T.A.O. b

ptir.

mik Araştırmalar 2‐398 18 98 2‐398 19 02 2‐398 18 99 2‐398 18 90 2‐398 18 92 2‐398 18 91 2‐398 19 05

hazırlanmıştır.

ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer

r