Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Mayıs 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Mayıs 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 76.357; %-1,15; işlem hacmi 3,8 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %9,79 (-3 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,28 (-1 bps)

• Usd/TL: 2,98 %-0,35

• Döviz Sepeti/TL: 3,16 %-0,35

• Altın: 1.254 Usd %0,00

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,84 (bir önceki gün %1,84)

• VIX: 15,20 (bir önceki gün 16,30)

• CDS Türkiye: 280 (bir önceki gün 281) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

23 Mayıs 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

10:30 Almanya İmalat PMI (beklenti: 52, önceki: 51,8) 10:30 Almanya Hizmet PMI (beklenti: 54,6, önceki: 54,5) 11:00 AB İmalat PMI (beklenti: 51,9, önceki: 51,7) 11:00 AB Hizmet PMI (beklenti: 53,3, önceki: 53,1) 16:45 ABD İmalat PMI (beklenti: 51, önceki: 50,8) 17:00 AB Tüketici Güveni (beklenti: -9, önceki: -9,3)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Geçtiğimiz haftanın son gününde global hisse senedi piyasalarında olumlu bir seyir ve risk iştahında canlanma gördük.

FED tarafından gelecek faiz artışı endişelerinin bir miktar rahatlaması ve petrol fiyatlarında görülen toparlanma riskli varlıkalra destek olurken, Avrupa piyasalarında Almanya Dax %1.23, Fransa CAC40 %1.67, İngiltere FTSE 100 %1.70 yükseldi. Stoxx 600 %1.23 artışla günü 338 puandan tamamladı ve endeks haftalık %1 yükselişle ikinci haftayı da artı performansla noktaladı. Amerika’da sağlık ve teknoloji sektörleri liderliğinde yükseliş yaşanırken S&P 500 %0.60, Dow Jones Sanayi %0.38 artıda günü tamamladı; teknoloji şirketlerinin ve büyüme odaklı şirketlerin yoğunlukla yer aldığı Nasdaq Composite %1.21 yükselişle relatif güçlü performans gösterdi. Amerika 10 yıllık tahvil getirilerinde gördüğümüz yukarı yönlü hareket de dikkat çekici başka bir nokta idi, Cuma günü %1.84 seviyelerine doğru bir yükseliş gözlemledik.

Emtia tarafında yükselen dolar nedeniyle metallerde gördüğümüz geri çekilmenin etkisi bir miktar azalırken, petrol fiyatları sabah saatlerinde yataya yakın hafif ekside seyrediyor. Burada Kanada’da yaklaşık bir milyon varil arz kaybına neden olan yangınlar sonrasında tekrar üreticilerin sahaya dönmesi, Nijerya’da aynı şekilde gerginliklerin azalması ve Amerika’da uzun süre sonra aktif kuyu sayısının azalmayarak sabit kalması, petrolde yukarı yönlü hareketlerin zayıflamasına neden olabilir. Hafta içerisinde bu seviyelerde petrolde aşağı yönlü risklerin arttığını görebiliriz.

Asya piyasalarına baktığımızda bugün sabah saatlerinde karışık bir seyir görüyoruz. Yendeki toparlanma Japonya’da ihracatçı şirketleri ve endeksi baskı altına alırken, Nikkei 225 %0.50 geriliyor. Çin Shanghai Composite ve Hong Kong Hang Seng’de yatay bir görüntü var. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarına baktığımızda da yataya yakın hareketler dikkat çekiyor. Bu hafta için FED tarafından gelen mesajlar bir miktar hazmedilirken, Yellen’ın Cuma günü Harvard’daki konuşması takip edilecek. Veri tarafında Amerika, Avrupa ve Japonya’da PMI’lar, Amerika’da dayanıklı mal siparişleri ve GDP verisi ön planda olacak. Açıklanacak bilançolar arasında ise az sayıda perakende bilançoları izlenecek.

İçeride ise AKP'de hafta sonunda yapılan olağanüstü kongrenin ardından piyasalar ekonomi yönetimi ve politikalarının nasıl şekilleneceğine odaklanırken, yarınki PPK toplantısını bekleyen piyasada Fed'in faiz artırım beklentilerinin yön verdiği dış piyasalardaki gelişmeler de yakından izlenecek. TL'de son dönemde görülen değer kaybına rağmen, yıllık enflasyonun Nisan ayında yüzde 6.6 seviyesine kadar gerilemesinin desteği ile Merkez Bankası'nın Mayıs ayı Para Politikası Kurulu toplantısında, koridorun üst bandında faiz indirimlerine devam etmesi bekleniyor.Tahminler ağırlıklı olarak 50 baz puan civarında yoğunlaşıyor. Reuters'ın 18 kurumun katılımıyla gerçekleştirdiği ankette 11 katılımcı koridorun üst bandında 50 baz puan, dört katılımcı 25 baz puan indirim beklerken, üç katılımcı değişiklik öngörmüyor.

Ayrıca piyasalar bu hafta ABD'de para politikasının nasıl şekilleneceğini görmek için Fed yetkililerinin açıklamalarını izleyecek. Bugün Fed yetkililerinden James Bullard, John Williams ve Patrick Harker açıklamalarda bulunacak. Fed Başkanı Janet Yellen ise Cuma günü bir konuşma yapacak.

Teknik tarafta ise piyasada 85,000 desteğinin kırılmasıyla 2 Mayıs tarihinde başlayan kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareket devam ediyor. Seans içi zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden aşağı baskı oluşturmayı sürdürdüğü piyasada, 76,500 desteğini koruma çabasının hakim olduğunu gözlemliyoruz.

Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak piyasada, seans içi geri çekilmelerde 76,500 desteğini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. İlk etapta 76,500 desteğini koruma çabasında hareketlecek olan piyasada, henüz satış baskısının tamamlandığı yönünde oluşmuş teknik bir sinyal bulunmuyor. Bu nedenle zayıf yukarı atakların ardından 76,500 desteğinin kırılmasıyla devam edecek düşüş trendinin, bir alt noktada bulunan 75,000 ana desteğini test etme riskinin şu aşamada gündemde olduğunu düşünüyoruz.

Bu nedenle 85,000 desteğinin kırılmasıyla kapatılmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonların ardından, piyasa hareketini şu aşamada aşağı yönde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu kapsamda piyasada yeniden kısa vadeli yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin yukarı geçilmesini beklemeyi sürdürüyoruz.

(5)

Çarşamba akşamı açıklanan Nisan ayı FOMC toplantı tutanakları sonrasında Haziran veya Temmuz aylarında FED’in faiz artırımına gidebileceği ihtimalinin artması ile Eur/Usd baskı altında kalarak 1,1240 seviyesini aşamadı. Diğer yandan ABD verileri nisan ayından itibaren düzelme gösterse de, Çin'den Mart ayında yaşanan düzelmenin güç kaybetmesi ve Brexit endişeleri nedeni ile yatırımcılar Haziran ayında faiz artırımı olasılığını hala %30 civarında görüyor ve Eur/Usd 1,1170 desteğinin de altına sarkmıyor.

Geçen Cuma gününün tek önemli verisinde ABD’de ikinci el konut satışları nisanda %1,7 ile beklentinin üzerinde artarak yükselişini ikinci aya taşıdı. FED Bölge Başkanlarından Williams geçtiğimiz hafta sonunda da ekonomik göstergelerin imkan vermesi halinde gelecek aylarda faiz artırımının yapılabileceğini belirtti. Bu haftaki ABD verileri (Pazartesi: imalat PMI, Perşembe: çekirdek dayanıklı mal siparişleri ve askıdaki konut satışları, Cuma: 2016 1.çeyrek GSYİH) ile önümüzdeki hafta gelecek tarım dışı istihdam verileri ve Fed yetkililerinin bu hafta boyunca yapacağı açıklamalar önemli olsa bile, paritenin yönü konusunda odak noktada kanımızca Cuma günü Fed Başkan'ı Janet Yellen'ın Harvard'da yapacağı konuşma bulunuyor.

Bugün Euro Bölgesi imalat PMI rakamlarının ise beklentilerden önemli sapma göstermedikçe Eur/Usd üzerinde minimum etkide bulunabileceğini düşünüyoruz. Kısa vadede 1,1170 ilk destek görevini sürdürüyor. 1,1150’deki güçlü desteğin kırılması halinde 1,1050 hedefi ile gerilemesini sürdürebileceğini eklemek istiyoruz. İlk önemli direnç 1,13 seviyesinde.

Eur/Usd

(6)

Global piyasalarda Fed’in faiz artışı kapsamında bu hafta Başkan Yellen’ın yapacağı konuşma en kritik konu.

İçeride ise yeni hükümet ve yeni ekonomi yönetimi ile politikalar odak noktasında durmaya devam ediyor.

Yeni kabinenin belirlenmesi öncesinde yarın gerçekleşecek TCMB PPK toplantısı kritik. Ardından gelecek açıklamalar (sonraki faiz indirimlerine ilişkin görüşler) TCMB’nin yol haritası açısından yatırımcılara ipucu verecek.

Geçen hafta yayınlanan ve Fed’in faiz artırımına yaz aylarında gitme olasılığını yükselten Nisan ayına ilişkin FOMC Tutanakları sonrasında Dolar endeksinin 95 seviyesinin üzerinde seyretmesi, gelişen ülke kurlarına baskı yaratmaya devam ediyor.Bu nedenle TCMB PPK'dan 50 baz puan faiz indirimi kararına piyasaların toleransı önceki haftaya göre biraz daha azalmış durumda olabilir. 25 baz puanlık indirim kanımızca TL üzerindeki baskıyı azaltır. Diğer yandan son gelişmelerden sonra değer kaybeden TL'de özellikle yerli yatırımcılardan Usd bozumlarının gelmeye devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca belirsizlik ve PPK Toplantısı öncesinde önemli desteklerin altına seyir görüleceğini de beklemiyoruz. Bugünü yatırımcıların bekle-gör stratejisi ile geçireceğini tahmin ediyoruz. Bu sabah itibarı ile Asya piyasalarında yumuşayan havanın etkisi ile TL’de 2,9740 – 2,99 aralığında seyir öngörüyoruz. 2,9740 seviyesini kısa vadeli rahatlama için destek seviyesi olarak takip ediyoruz. Bu durumda 2,96 hedefe girer. Diğer yandan 2,99 kırılırsa kritik eşik olarak gördüğümüz 3,00 seviyesine yükseliş yaşanabileceğini eklemek istiyoruz.

Usd/TL

(7)

FED'in faiz artışı zamanlamasında Haziran veya Temmuz ayları ihtimalinin belirgin şekilde artması, geçen hafta hem TL hem Eur için olumsuz olmuştu. Bu trendi değiştirecek önemli bir gelişme şimdilik yaşanmadı. Bu haftanın odak noktaları dış tarafta Başkan Yellen’ın Cuma günü yapacağı konuşma, Türkiye’de ise yeni hükümetin kurulmasının ardından ekonomi yönetiminde olası değişim ve önümüzdeki dönemde izlenecek politikalar ile yarın TCMB PPK’dan gelecek faiz kararı.

TCMB PPK'dan 50 baz puan faiz indirimi kararına piyasaların toleransı, Fed’in faiz artışı ihtimalinin 2016 Aralık’tan Haziran veya Temmuz aylarına çekilmesi ile önceki haftalara göre biraz daha azalmış olabilir. 25 baz puanlık indirim kanımızca TL üzerindeki baskıyı azaltır. Diğer yandan son gelişmelerden sonra değer kaybeden TL'de özellikle yerli yatırımcılardan TL alımlarının gelmeye devam ettiğini görüyoruz, ancak belirsizlik ve PPK Toplantısı öncesinde önemli desteklerin altına seyir görüleceğini de tahmin etmiyoruz. Bugünü yatırımcıların bekle-gör stratejisi ile geçireceğini tahmin ediyoruz. Bu sabah itibarı ile Asya piyasalarında yumuşayan havanın etkisi ile TL’de 3,33 – 3,35 aralığında seyir öngörüyoruz. Kısa vadede 3,33 seviyesini kısa vadeli rahatlama için destek olarak takip ediyoruz. Bu durumda 3,31 hedefe girer. Diğer yandan 3,35 kırılırsa kritik eşik olarak gördüğümüz 3,3650 seviyesine yükseliş yaşanabileceğini eklemek istiyoruz.

Eur/TL

(8)

Global piyasalarda hafta boyunca gelecek ABD verileri önemli ancak Fed’in faiz artışı kapsamında Yellen’ın Cuma günü yapacağı konuşma en kritik konu. İçerinde ise yeni hükümet ve yeni ekonomi yönetimi ile politikalar odak noktasında durmaya devam ediyor. Yeni kabinenin belirlenmesi öncesinde yarın gerçekleşecek TCMB PPK toplantısı kritik.

Ardından gelecek açıklamalar (sonraki faiz indirimlerine ilişkin görüşler) TCMB’nin yol haritası açısından yatırımcılara ipucu verecek.

Geçen hafta yayınlanan ve Fed’in faiz artırımına yaz aylarında gitme olasılığını yükselten Nisan ayına ilişkin FOMC Tutanakları sonrasında yükselen Dolar Endeksi gelişen ülke kurlarına baskı yaratmaya devam ediyor. Bu nedenle TCMB PPK'dan 50 baz puan faiz indirimi kararına piyasaların toleransı önceki haftalara göre biraz daha azalmış durumda olabilir. 25 baz puanlık indirim ise kanımızca TL üzerindeki baskıyı azaltır.

Haftayı %10,28 seviyesinde kapatan 10 yıllık TL tahvilde %10,50 seviyesi önemli destek olmayı sürdürüyor, ilk direnç ise %10 seviyesinde.

Fed’in faiz artışında Haziran veya Temmuz ayları ihtimali artmışken, ekonomi yönetiminde önümüzdeki dönemde izlenecek politikalar önemli ve netlik kazanmadan yatırımcıların TL bono/tahvillere yatırım iştahının sınırlı kalacağı yönündeki tahminimizi koruyoruz. TL tahvil ve bono piyasasında yarınki PPK Toplantısı öncesinde yatay seyir bekliyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

FED faiz artışı küresel piyasaların gündeminin ilk sıralarında. Mart ayındaki FED toplantısından buyana açıklanan makro datalar beklentileri karşılayarak son dönemde Haziran-Temmuz aylarında faiz artışı olabilir diyen FED yetkililerinin sözlerinin arkasındaki dayanaklar. Küresel piyasaların da Mart ayından bu yana biraz sakinlediğini(VIX 15 civarı), varlık fiyatlarınındaki aşırılığın azaldığını(Nisan zirvelerinden geri çekilmeler oldu) belirtelim. Diğer yandan petrol fiyatlarını küresel ekonominin toparlanmasının bir göstergesi olarak kabul edersek burada da önemli oranda değer kazancı olduğunu not edelim. Özetle bu sebepler FED’i tetiklemek için yeterli olabilir. Piyasaların makro verilere ve merkez bankalarına önem vermeyi sürdürecekleri kanaatindeyiz.

ABD 10 yıllık tahvili faizi %1,85 seviyesine yükselmiş durumda. Risk iştahının kısmi artışı ile ile VIX endeksi 15,20 seviyesinde. Türkiye 5 yıllık CDS yüksek seyrini koruyor, 281 puanda.

İç tarafta siyasi alanda taşlar bu hafta yerine otaracak ve bir hükümet ve yeni bir ekonomi yönetimi ortaya çıkacak. Bu yapıya piyasaların vereceği reaksiyon TL varlıkların yönünü tayin edecek. Öte yandan yarın açıklanacak PPK kararları da oldukça önemli. Zira bir önceki toplantıdan bu yana dinamikler değişmiş durumda. Hem iç tarafta hükümet olacak (dolayısı ile ekonomiye bakış değişebilir) hem de dış tarafta daha şahin bir FED var. Cuma günü TL varlıklar küresel piyasalardan negatif ayrıştı. İç dinamiklerin esas unsur olduğunu düşünüyoruz. Türk eurobondları yatay seyir izledi.

Bugün için de benzer bir seyir beklediğimizi belirtelim. İç taraftaki gelişmeler geride bırakıldığında TL varlıkların tekrar küresel piyasalara yakınsayacağını düşünüyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

343

212

108 275

207

154 325

238 276

283

228 281

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16

Türkiye 5 Yıl CDS

(10)

Geçtiğimiz hafta Çarşamba günü yayınlanan Fed FOMC Nisan ayı tutanakları, Fed yetkililerinin faiz artırımında isteğini güçlü bir şekilde yansıtmış, Altın 1.243 Usd seviyesindeki kritik desteğine kadar geri çekilmişti. Cuma günü Fed’in Haziran veya Temmuz aylarında faiz artıramayacağı yönündeki görüşler ve Usd’deki kar satışları sonrasında Altın 1.262 Usd seviyesindeki direncine yaklaştıktan sonra gelen yoğun satışlar ile tekrar 1.246 Usd’deki desteğine geri çekildi.

Hafta boyunca ABD’den gelecek veriler (Pazartesi: imalat PMI, Perşembe: çekirdek dayanıklı mal siparişleri ve askıdaki konut satışları, Cuma: 2016 1.çeyrek GSYİH) ile Fed yetkililerinin bu hafta boyunca yapacağı açıklamalar önemli olsa bile, geçen haftalarda Fed’in faiz artırımını destekleyen Fed Bölge Başkanlarının konuşmaları sonrasında Cuma günü Fed Başkan'ı Janet Yellen'ın Harvard'da yapacağı konuşma odak noktasında. Başkan Yellen. FED'in istekli olmasına rağmen, 14-15 Haziran'daki FED FOMC toplantısına kadar sadece ABD'den değil kanımızca Çin'den de gelecek veriler ve piyasalardaki gelişmeler de önemli. Brexit referandumunun da olası olumsuz etkileri dikkate alındığında, FED'in Haziran ayında faiz artışı ihtimali şimdilik %30'un biraz üzerinde. Temmuz ise %50 civarında.

Fed’in Haziran veya Temmuz aylarında faiz artırabileceği ihtimaline rağmen Cuma günü riskli varlık sınıflarında yaşanan dikkat çekici alım ile Altın’da ibrenin aşağıya döndüğü yönündeki görüşümüzü koruyoruz. İlk önemli destek ve aynı zamanda stop loss seviyesi olarak takip ettiğimiz eşik 1.240 Usd. Ara destek seviyesi 1.230 Usd’da, 1.220 Usd ise önemli kritik eşik. İlk direnç 1.263 Usd’de.

Altın

(11)

Piyasada 85,000 desteğinin kırılmasıyla 2 Mayıs tarihinde başlayan kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareket devam ediyor. Seans içi zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden aşağı baskı oluşturmayı sürdürdüğü piyasada, 76,500 desteğini koruma çabasının hakim olduğunu gözlemliyoruz.

Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak piyasada, seans içi geri çekilmelerde 76,500 desteğini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. İlk etapta 76,500 desteğini koruma çabasında hareketlecek olan piyasada, henüz satış baskısının tamamlandığı yönünde oluşmuş teknik bir sinyal bulunmuyor. Bu nedenle zayıf yukarı atakların ardından 76,500 desteğinin kırılmasıyla devam edecek düşüş trendinin, bir alt noktada bulunan 75,000 ana desteğini test etme riskinin şu aşamada gündemde olduğunu düşünüyoruz.

Bu nedenle 85,000 desteğinin kırılmasıyla kapatılmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonların ardından, piyasa hareketini şu aşamada aşağı yönde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu kapsamda piyasada yeniden kısa vadeli yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin yukarı geçilmesini beklemeyi sürdürüyoruz.

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için