Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Mayıs 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Mayıs 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 79.434; %3,47; işlem hacmi 5,5 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %9,42 (-30 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,03 (-37 bps)

• Usd/TL: 2,95 %-1,70

• Döviz Sepeti/TL: 3,12 %-2,00

• Altın: 1.228 Usd %-1,50

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,87 (bir önceki gün %1,83)

• VIX: 14,40 (bir önceki gün 15,80)

• CDS Türkiye: 276 (bir önceki gün 281) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

25 Mayıs 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

14:30 TR -Reel Sektör Güven Endeksi (önceki: 110.1) 14:30 TR -Kapasite Kullanım Oranı (önceki: 75.3%)

16:45 ABD - Markit US Hizmet PMI (beklenti: 53, önceki: 52.8)

16:45 ABD - Markit US Bileşik PMI (önceki: 52.4)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

FED’in önümüzdeki yaz aylarında bir faiz artışı yapabileceği olasılığına iyice ısınmaya başlayan piyasalarda, dün olumlu bir seyir ve riskli varlıklarda yükselişler takip ettik. Avrupa piyasalarında olumlu bir seyir sonrasında Almanya Dax

%2.18, Fransa CAC40 %2.46, İngiltere FTSE 100 %1.35, İtalya FTSE MIB %3.34, Stoxx 600 %2.21 artışla günü tamamladı. Amerika seansında da pozitif havanın devam ettiğini ve hisse senetlerinin finansallar ve teknoloji sektörü önderliğinde yükseldiğini gördük. S&P 500 %1.37, Dow Jones Sanayi %1.22, son dönemde relatif zayıf kalmış olan ve teknoloji şirketlerinin yoğunlukla yer aldığı Nasdaq Composite ise %2 artışla günü tamamladı. Ekonomik veriler tarafında konut satışları oldukça güçlü geldi, Nisan ayında konut satışları %16.6 artışla son 24 senenin en büyük aylık sıçramasını yaptı. Dün yaşanan yükselişin ivmelenmesinin önemli bir sebebi de S&P 500 endeksinin önemli teknik seviyeleri ve 50 günlük hareketli ortalamasını yukarı yönlü kırması ve bu yönde momemtumun güçlenmesi idi. Bugün sabah saatlerinde dün yaşanan yükselişlerin Asya piyasalarına da sıçradığını ve petroldeki toparlanmanın da etkisi ile Asya’da Hong Kong Hang Seng’in %2.5, Japonya Nikkei endeksinin %1.5 yükseldiğini görüyoruz.

İçeride ise hükümetin açıkladığı yeni kabinede ekonomi yönetiminin başında Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek'in kalmasının ardından piyasalar yeniden olumluya dönerken, gözler yeniden başta Fed olmak üzere dış gelişmelere çevrilecek. Yurtdışında ise odak noktası ilki Haziran ayında olmak üzere bu yıl iki faiz artırım beklentilerinin son dönemde artmaya başladığı Fed politikalarında olacak. Dolar dün ABD'de açıklanan güçlü konut satışları verilerinin, ekonominin Fed'in önümüzdeki aylarda faiz artırması için yeterince güçlü olduğu fikrini desteklemesiyle değer kazandı.

ABD'de dün açıklanan konut satış verileri, satışlarda Nisan ayında son sekiz yılın en büyük aylık artışının gerçekleştiğini gösterdi.

Dün sabah saatlerinde 3.0120 seviyesine kadar yükselen, saat 1800'de ise 2.9435/2.9457 seviyesinde olan dolar/ bu sabah 2.9421/2.9435 seviyesinde. Dün aynı saatte 3.1140/3.1160 seviyesinde olan sepet bazında TL bu sabah 3.1116/3.1133, euro/TL ise 3.2812/3.2832 seviyesinde işlem görüyor. Tahvil-bono piyasasında ise 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi dün güne yüzde 10.49 seviyesinde başlayıp yüzde 9.97'ye kadar geriledikten sonra spot kapanışta yüzde 10.06, valörde son işlemde yüzde 10.03 seviyesindeydi. 14 Haziran 2017 itfalı iki yıllık gösterge tahvil ise dün güne yüzde 9.77 seviyesinde başladıktan sonra spot kapanışta yüzde 9.55, valörde son işlemde yüzde 9.42 seviyesinde gerçekleşti.

Ayrıca dün Merkez Bankası, Başkan Murat Çetinkaya yönetimindeki ikinci Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizi ve koridorun alt bandını sabit tutarken, faiz koridorunun üst bandında beklentilere paralel 50 baz puan indirime gitti.TCMB böylece politika faizini yüzde 7.5, faiz koridorunun alt bandı olan gecelik borç alma faizini yüzde 7.25 seviyesinde tutarken, koridorun üst bandı olan gecelik borç verme faizini yüzde 10'dan yüzde 9.50'ye çekti.

Teknik tarafta ise kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin, dün 77,500 ara direncinin kırılmasıyla son haftaların en güçlü yükselişini gerçekleştirdiğini gözlemliyoruz. Günü %3.48 oranında değer artışıyla tamamlayan piyasada, 77,500 üzerindeki seyirle birlikte endekste ara bir yükseliş hareketinin başladığı onaylanmış oldu. Güne yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, bir üst noktada bulunan 80,000 seviyesinin seans içerisinde kritik olacağını düşünüyoruz. Seans içi yukarı atakların ilk etapta 80,000 direncinden aşağı baskıyla karşılaşabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, dün oluşan yukarı atakların kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine dönüşebilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada önce 81,000 ve 82,500 olmak üzere 84,000 ana hedefiyle yukarı hakeketin devam eğilimi onaylanacaktır. 77,500 seviyesinin seans içi geri çekilmelerde destek konumuna dönüştüğü piyasada, bu nokta üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından piyasada yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Bu nedenle yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin aşılmasını beklediğimiz piyasada, 78,500 desteği altındaki olası seyri ise endekste yeniden zayıflama sinyali olarak değerlendireceğiz.

Veri tarafında ise bugün ABD tarafında hizmet ve bileşik PMI açıklanıyor. Avrupa tarafında ise Avrupa Merkez Bankası başkan yardımcısının konuşması takip edilecek.

(5)

Geçen haftadan beri Fed yetkililerinin Haziran veya Temmuz aylarında faiz artırımı destekleyen açıklamalarının ardından, dün de 2016 yılında 2-3 kere faiz artışı olabileceğine işaret eden görüşlerin gelmesi ile dolar endeksi güçlenmesini sürdürdü. Ayrıca dünün önemli verileri ABD yeni konut satışları, satılan konut sayısı, konut fiyatları ve yeni inşaat sayıları gibi önemli tüm detaylarında beklentileri aştı, dolar endeksi yeni bir ivme yakaladı. ABD'de yeni konut satışları Nisan'da Ocak 2008'den beri en yüksek seviyeye çıktı. FED'in Haziran ayında faiz artışı ihtimali %40 seviyesine yaklaştı. Perşembe günü açılanacak ABD çekirdek dayanıklı mal siparişleri verisi ile 2. el konut satışları verisi önemli olsa da, Fed Başkan'ı Yellen'ın cuma günkü konuşması odak noktasında.

Diğer yandan güçlü ABD verileri ve Fed faiz artışına gitse bile temkinli modunu koruyacağı, St. Louis Fed Başkanı James Bullard’ın Haziran ya da Temmuz'da faiz artırımı kararının kesin olmadığını söylemesi hatta faiz artışlarını geri alabileceği yönündeki görüş ile global piyasalarda risk iştahında önemli artış yaşandı. Risk iştahının artması ise FED'i bu noktadan sonra faiz artışında cesaretini artırabilecek önemli bir faktör. Piyasalar bu dinamiklere bağlı ilerlerken ve diğer FOMC üyeleri faiz artışı yönünde isteklerini belirtmişken, artık Fed Başkanı Yellen'ın cuma günü güvercin söylemde bulunacağını, diğer bir deyişle faiz artışı ihtimalini öteleyen bir yaklaşım sergileyeceğini sanmıyor, daha önce ifade edilen Fed yetkililerinin görüşlerine uyumlu konuşacağını tahmin ediyoruz. Özetle, dolar endeksinin kar satışları eşliğinde biraz daha yükselecek potansiyeli olsa bile beklentilere artık belirgin şekilde dahil olmaya başladığını düşünüyoruz. Bu trendi bozabilecek değişken ise Çin'den gelebilecek ve kötümserliğe işaret edebilecek veri veya veriler. Bu olumsuz senaryonun yaşanmaması halinde ise FED'in faiz artışı ihtimali yukarıda da bahsettiğimiz gibi yükselmeye aday. Euro Bölgesine baktığımızda dün ekonomiye yönelik algıyı ölçen Zew anketleri sonuçları açıklandı. Euro bölgesi Zew Ekonomik Beklenti Endeksi 16.8 oranında açıklandı ve bir önceki aya göre bir düşüş yaşadı.

Bugün ABD’de Hizmet Sektörü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ve Bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) rakamları açıklanacak.

Eur/Usd paritesi bu sabah 1,1150’deki güçlü desteğin hemen üzerinde. Cuma günü beklentimiz dışında Fed Başkanı Yellen’ın yapacağı açıklamaların da Haziran ayına yönelik faiz artırım beklentilerini artıran nitelikte olması durumunda paritedeki geri çekilme devam edebilir. Bu durumda ilk destek 1,1090 sonrasında 1,1050 seviyesinde. Dolar Endeksinde yaşanacak düzeltmelerde İlk direnç 1,1225, sonraki direnç 1,1250 seviyesinde. 1,13 ise ABD’den çok kötü bir veri gelmediği sürece geçilmesini zor olarak gördüğümüz önemli eşik (stop loss) seviyesi. Eur/Usd’de aşağı yöndeki risklerin devam ettiği yönündeki düşüncemizi koruyoruz.

Eur/Usd

(6)

Yurtiçi piyasalar dün önemli açıklamalar sonrasında iç belirsizlikler nedeniyle oluşan baskıyı üzerinden atmış görünüyor. Dün 65. Hükümetin açıklanması ile siyasi belirsizliğin dağıldığını söyleyebiliriz. Diğer yandan piyasaların tanıdığı ekonomi kadrosunun devamı oldukça olumlu karşılandı. Sonrasında TCMB faiz kararı açıklandı ve 25 veya 50 baz puanlık indirim bekleyen piyasaların beklentisi doğrultusunda faiz koridorunun üst bandında 50 baz puanlık indirim geldi. Karar sonrası yapılan açıklamalarda TCMB’nin sonraki toplantıda hem enflasyon hem de küresel oynaklıklara göre, Fed’in faiz kararını da göz önünde bulundurarak hareket edeceği izlenimi oluştu. Bundan sonraki PPK Toplantısı 21 Haziran’da yapılacak.

Global piyasalara baktığımızda Dolar Endeksi güçlenmeyi sürdürürken Fed Başkan Yellen’ın Cuma günü yapacağı konuşma en kritik konu olarak öne çıkıyor.

Bu sabah itibarı ile Asya piyasalarında risk iştahının yükselmesi, dün gelen güçlü konut verisi sonucunda primli kapanan ABD Borsalarının yarattığı moral ile güçlenen Dolar Endeksine rağmen Usd/TL’de dünkü kadar hızlı olmasa bile gerilemenin sürmesini bekliyoruz. Büyük resimde ise Fed’in faiz artırımı kararı odak noktasında olmaya devam edecektir. Kısa vadede Usd/TL’de 2,93 – 2,94 aralığının hedefleneceğini tahmin ediyoruz. 2,90 – 2,92 ise önemli destek seviyeleri.

Usd/TL

(7)

Yurtiçi piyasalar dün önemli açıklamalar sonrasında iç belirsizlikler nedeniyle oluşan baskıyı üzerinden atmış görünüyor. 65. Hükümetin açıklanması ile siyasi belirsizliğin dağıldığını söyleyebiliriz. Diğer yandan piyasaların tanıdığı ekonomi kadrosunun devamı oldukça olumlu karşılandı. Sonrasında TCMB faiz kararı geldi ve 25 veya 50 baz puanlık indirim bekleyen piyasaların beklentisi doğrultusunda faiz koridorunun üst bandında 50 baz puanlık indirim yapıldı. Karar sonrası yapılan açıklamalarda TCMB’nin sonraki toplantıda hem enflasyon hem de küresel oynaklıklara göre, Fed’in faiz kararını da göz önünde bulundurarak hareket edeceği izlenimi oluştu.

Bundan sonraki PPK Toplantısı 21 Haziran’da yapılacak.

Euro’da dün de zayıf bir görünüm izlemeye devam ettik. ECB dün yayınladığı yarı yıl Finansal İstikrar Gözden Geçirme raporunda ekonomik büyüme için aşağı yönlü risklerde ağırlaşma yaşanabileceği vurgusunu yaptı.

Dün ekonomiye yönelik algıyı ölçen Zew anketleri sonuçları açıklandı. Euro bölgesi Zew Ekonomik Beklenti Endeksi 16.8 oranında açıklandı ve bir önceki aya göre bir düşüş yaşadı. Fed Başkanı Yellen’ın Cuma günü yapacağı konuşma Euro’da Usd’ye karşı yaşanan değer kaybı ile ilgili en kritik konu olarak öne çıkıyor.

Bu sabah itibarı ile global piyasalarda risk iştahının yükselmesi ve iç tarafta belirsizliklerin ortadan kalması ile Eur/TL’de dünkü kadar hızlı olmasa bile gerilemenin sürmesini bekliyoruz. Büyük resimde ise Fed’in faiz artışı kararı odak noktasında olmaya devam edecektir. Kısa vadede Eur/TL’de 3,27 – 3,28 aralığının hedefleneceğini tahmin ediyoruz. 3,24 – 3,26 aralığı ise önemli destek seviyeleri.

Eur/TL

(8)

Dün TCMB Para Politikası Kurulu faiz koridorunun üst bandında (gecelik borç verme faizinde) 50 baz puan indirim kararı aldı. Alt bant ve politika faizi ise sabit tutuldu.

Beklentiler içinde gelen bu faiz indirim kararı ve öncesinde açıklanan yeni kabinede ekonomi yönetiminde önemli isimlerin korunması ile faizlerde geri çekilme yaşandı.

PPK sonrasında açıklanan karar metninde dikkat çeken değişiklikler arasında ise "geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacın azaldığı" ifadesinin çıkarılması oldu. Bu Fed’in Haziran’da faiz artırımına gitmesi halinde TCMB’nin hareket gücünü destekleyen bir açıklama oldu. Buna ek olarak enflasyon odaklı sıkı para politikasının devamı piyasa beklentileri ile örtüştü. Sonuçta çekirdek enflasyondaki iyileşmenin sınırlı olması, üst bantta yapılan indirimlerin ardından koridorun artık eskisi kadar 'geniş' olmaması nedeniyle TCMB olası bir Fed faiz artırım kararı sonrasında bekle-gör politikası izlebilir.

Dün de ABD Bölge Başkanlarından Bullard’dan son gelen açıklamaların aksine Haziran veya Temmuz faiz artırımı için net değil açıklamasını duyduk. Yatırımcılar hafta boyunca gelecek ABD verilerini faiz kararı açısından takip etmeye devam edecek ancak üstüste gelen açıklamalar sonrasında Fed’in faiz artışı kapsamında kanımızca Başkan Yellen’ın Cuma günü yapacağı konuşma beklentileri netleştirecek.

10 yıllık TL tahvil dün %10,00 seviyesindeki direncini olumlu gelişmeler sonrasında test etti.

Fed’in faiz artışında Haziran veya Temmuz ayları ihtimali artmışken, yeni hükümetin göreve başlaması sonrasında reformların devamı önem taşımaya devam edecektir. Dışarda Fed’in faiz artırımı konusu güncelliğini korurken 10 yıllık tahvilde %9,75 direncinin kısa vadede kırılmasının zor olduğunu düşünüyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

Haziran ayında FED faiz artışı küresel piyasaların odak noktasında olmayı sürdürüyor. Çünkü faiz artışı süregelen ucuz para döneminin yavaş yavaş sonlanacağına işaret edecek. Bu noktada FED faiz artışları ile makro datalar arasındaki uyum önemli. Makro datalar ekonomide kuvvetlenmeye işaret ettiğinde faiz artışının gelmesi doğal karşılanacaktır.

Yeter ki piyasalar ile FED arasında hissiyat ayrışması olmasın ve piyasaların toparlanmaya inancı olsun. Dün güçlü gelen ABD konut datasını da bu kapsamda değerlendiriyoruz. Özetle dataları ve merkez bankalarını izlemeyi sürdüreceğiz.

Risk iştahında artış varlık fiyatlarını yukarı çekerken VIX endeksi 14,40 seviyesine inmiş durumda. Güçlü gelen ABD konut datası ile ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,87 seviyesine yükseldi. Türkiye 5 yıllık CDS hafif gevşeme ile 276 puanda.

İç tarafta ise dün hem yeni hükümet hem ekonomi kadrosu hem de PPK kararının olduğu oldukça önemli bir gündü. Ya son dönemdeki değer kayıpları geri alınacak ya da negatif ayrışma sürecekti. Günün sonunda TL varlıklar değer kazançları elde ettiler. Yeni hükümetin açıklamalarında çizdiği resim orta vadede TL varlıklar açısından olumlu koşullar yaratacak bir içeriğe sahip diye düşünüyoruz. PPK kararında ise iktisadi faaliyetlerde ılımlı iyileşme olduğu ve sıkı para politikasının süreceğine yer verilirken, yapısal reformlara dikkat çekiliyor. Bu iç unsurları ve dış piyasalardaki olumlu seyri bir araya getirdiğimizde ortaya iyimser bir atmosfer çıkıyor. İç tarafın etkisinin azaldığını, tekrar dış piyasaların daha çok fiyatlanacağını düşünüyoruz.

Diğer TL varlıklardaki hızlı reaksiyona rağmen Türk eurobondları daha sınırlı değer artışı ortaya koydular. Zira geçtiğimiz birkaç haftada diğer TL varlıklardan daha az oranda satış baskısı görmüşlerdi. Sonuç olarak Türk eurobondlarında olumlu seyrin sürmesini bekliyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

343

212

108 275

207

154 325

238 276

283

228 276

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16

Türkiye 5 Yıl CDS

(10)

Altın, Fed'in geçen hafta açıklanan son toplantı tutanaklarının etkisi, Fed yetkililerinin söylemlerinde art arda ABD ekonomisinin faiz artırımını kaldıracak denli güçlü olduğunu kaydetmeleri ve bazı Fed Bölge Başkanlarından yılın geri kalanı için 2-3 faiz artışı olasılığı yönünde açıklamalarla değer kayıplarını dün hızlandırdı. Fed’in Haziran ayı faiz artırım ihtimali %34’e yükseldi. Temmuz ayında faiz artırımı olasılığı ise %50'nin üzerinde görünüyor. Buna ek Aralık ayında bir faiz artırımı daha ihtimal dahilinde görülüyor.

ABD’den gelecek her veri önemli ve verilerin beklenti veya beklenti üstünde gelmesi Dolar Endeksinde yukarı, Altın’da aşağı yöndeki seyri güçlendirmeye aday. Bu çerçevede yarın gelecek çekirdek dayanıklı mal siparişleri ve askıdaki konut satışları ve Cuma günü açıklanacak 2016 1.çeyrek GSYİH ile Fed yetkililerinin bu hafta boyunca yapacağı açıklamalar önemli olsa bile, Cuma günü Fed Başkanı Janet Yellen'ın Harvard'da yapacağı konuşma odak noktasında olacak.

Bu sırada; Petrol fiyatları, ABD'de özel sektörün açıkladığı haftalık stok verilerine göre, ABD petrol stoğunun geçen hafta 5 milyon varil düşmesi ve buna bağlı olarak küresel arz fazlasının azalması ile birlikte yükselişini 50 Usd’ye doğru sürdürüyor.

Fed’in Haziran veya Temmuz aylarında faiz artırabileceği ihtimali ile Altın’da aşağı yöndeki baskının sürebileceği görüşümüzü koruyoruz. Ancak dün akşam Fed Bölge Başkanı Bullard’ın Haziran veya Temmuz ayı faiz artırımı kesin değil açıklaması dünkü sert düşüşten sonra bugün bir miktar Altın fiyatlarında toparlanma oluşturabilir. İlk önemli direnç 1.245 Usd’de. Dolar Endeksinin destekleyen veri ve açıklamaların sürmesi halinde ilk kuvvetli destek 1.215 Usd seviyesinde bulunuyor.

Altın

(11)

Kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin, dün 77,500 ara direncinin kırılmasıyla son haftaların en güçlü yükselişini gerçekleştirdiğini gözlemliyoruz. Günü %3.48 oranında değer artışıyla tamamlayan piyasada, 77,500 üzerindeki seyirle birlikte endekste ara bir yükseliş hareketinin başladığı onaylanmış oldu.

Güne yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle başlayacak olan piyasada, bir üst noktada bulunan 80,000 seviyesinin seans içerisinde kritik olacağını düşünüyoruz. Seans içi yukarı atakların ilk etapta 80,000 direncinden aşağı baskıyla karşılaşabileceğini göz önünde bulundurduğumuz piyasada, dün oluşan yukarı atakların kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine dönüşebilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor.

Bu durumda piyasada önce 81,000 ve 82,500 olmak üzere 84,000 ana hedefiyle yukarı hakeketin devam eğilimi onaylanacaktır. 77,500 seviyesinin seans içi geri çekilmelerde destek konumuna dönüştüğü piyasada, bu nokta üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından piyasada yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz.

Bu nedenle yükseliş yönünde hareket etmek için 80,000 direncinin aşılmasını beklediğimiz piyasada, 78,500 desteği altındaki olası seyri ise endekste yeniden zayıflama sinyali olarak değerlendireceğiz.

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için