YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Table of Contents

Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box.

V

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Ocak 2016

[Type a quote from the document or the

summary of an interesting point. You can

position the text box anywhere in the

document. Use the Drawing Tools tab to

change the formatting of the pull quote text

box.]

1

İÇİNDEKİLER

 Son Veriler

 Gündem

 Piyasalara Genel Bakış

 Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler

o Eurobondlar o Altın

o Hisse Senetleri

 Önemli Göstergelerin Performansı

Son Veriler

 BIST-100 Endeksi: 71.940 -%1,00; işlem hacmi 4,4 milyar TL

 Tahvil/Bono: Gösterge:%11,08 (+4 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %11,13 (+4 bps)

 Usd/TL: 3,03 +%0,00

 Döviz Sepeti/TL: 3,16 -%0,35

 Altın: 1.081 Usd %1,35

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,09 (bir önceki gün 2,07)

 CDS Türkiye: 302 (bir önceki gün 297)

Gündem

10:00 TR - İşsizlik Oranı - Ekim (beklenti: %10.4 önceki: %10.3) 15:30 ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %0.1 önceki: %0.2)

15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %0.2 önceki:%0.4)

15:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %0.3 önceki:%0.5) 15:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti: -4.00 önceki: -4.59)

15:30 ABD - ÜFE (beklenti: %-0.1 önceki: %+0.3)

16:00 New York FED Başkanı Dudley para politikası hakkında konuşuyor

17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi - Ocak (beklenti: 93.0 önceki: 92.6)

17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.6)

3

Piyasalara Genel Bakış

Çin piyasalarındaki türbülans öncülüğünde riskten kaçış eğiliminin etkili olduğu ve aşırı satım bölgelerine ulaşan yurtdışı piyasalarda tepki denemeleri ardından satış baskısının etkili olduğunu görüyoruz. Dün güne zayıf risk iştahı ile başlayan piyasalarda Stoxx 600 %1.5 ekside, 2015 diplerini test eden S&P 500 endeksi ise tepki yükselişleri ile %1.67 yükselişle günü tamamladı. Tepkide piyasa beklentilerinden iyi yönde gerçekleşen JP Morgan finansalları ve Bullard’ın güvercin açıklamaları (petrol fiyatlarındaki düşüşün enflasyon beklentileri üzerindeki etkilerine dair endişelere vurgusu) ön plandaydı. MSCI Dünya endeksi %+0.31 (hafta başından bu yana %-0.79), MSCI EM endeksi ise %-0.88 kapanış yaptı.

(hafta başından bu yana %-2.29)

Yurtiçi piyasalarda ise değer kaybeden TL’de tepki alımları ve sert satış baskısı altında kalan hisse senetlerinde tepki yükselişleri etkili. 69.000 ana desteği üzerinde tepki yükselişleri etkili olan ve 72.200 ara direncini yukarı geçerek tepki alımlarının güçlendiği BIST-100 endeksi dün kar satışları ile %0.8 geri çekilerek 71.940 seviyesinde kapanış yaptı.

Hafta başından bu yana TL döviz sepeti %1 civarı geri çekildi. (geçen hafta %+4).Hafta başında 3.04’ün üzerini gören USD/TL ise 3.03’lerin altına geriledi. (geçen hafta 2.91-3.02 bandında işlem gördü.)

Bu sabah:

- Risk iştahı zayıf.

- Dün tepki yükselişleri gördüğümüz brent petrol şu saatlerde %2 ekside (dün: %+2.5) - Altın %0.35 artıda.

- Asya piyasaları Çin öncülüğünde satış baskısı altında.

- Japonya %0.5 ekside.

- Çin %3.5 ekside şu saatlerde. (Yuan kredilerdeki düşüş ve bankaların küçük ölçekli hisseleri teminat kapsamından çıkaracağına ilişkin haberler ön planda)

- S&P 500 vadeli %0.8 ekside.

- TL ve benzer gelişmekte olan ülke döviz kurları ekside.

- USD/TL %0.3 artıda, 3.03’ün üzerinde.

- TL döviz sepeti %0.2 artıda.

Tepki yükselişlerinin görüldüğü BIST-100 endeksinde 71.000 desteği üzerinde tutunma çabası etkili olabilir. Bu seviye üzerinde devam edebilecek yükseliş potansiyeli ile 73.000 / 73.500 direnci hedeflenebilir. 73.500 direnci üzerinde ise 75.000 ana direnç seviyesi test edilebilir. Geri çekilmelerde 71.000 seans içi stop-loss seviyemiz.

Büyük resimde 2016 yılında Çin ekonomisindeki gelişmeler ve global merkez bankaları para politikaları arasındaki ayrışma, bazı ülke ve sektörlerde emareleri artan dolar fonlama sorunları ve artan jeopolitik riskler gibi konular global piyasaları şekillendiren ana makro risk olayları olmaya devam edecek gibi duruyor. Kısa vadede ise 2015 yılında da etkili olan Çin, emtialar ve USD fonlama piyasalarında baş gösteren stresler ön planda kalmaya devam edebilir.

Bu doğrultuda bugün para politikası hakkında konuşması beklenen New York FED Başkanı Dudley açıklamaları ve ABD

perakende satışlar verisi piyasaları şekillendirebilecek ana makro gündem maddeleri olarak sıralanabilir.

TL Tahvil ve Bonolar

Gösterge Tahvil Salı günü %11,40 – 11,50 aralığına yükseldikten

sonra beklentimize paralel gelen tepki alımları ile 10 yıllık tahvil dün %11,13 seviyesinde günü tamamladı. Çarşamba günü moral veren Çin ticaret datası ve petrol fiyatlarındaki toparlanma, tepki alımlarının devamlılığını sağlıyor, ancak kırılganlığının sonlandığını söylemek için erken.

Küresel piyasalardaki kötümserliğin TL varlıkların fiyatlanmasındaki baskısı belirgin ve iç dinamikler ise gündemde şimdilik ikinci sırada. Salı ve Çarşamba günleri yaklaşık 40 baz puanlık düşüşünün ardından 10 yıllık tahvilin bugün %11,25 seviyesindeki ara desteğine yükselmesini bekliyoruz. %11 ise iyi senaryoda görebileceğimizi düşündüğümüz önemli direnç seviyesi. %11,60 seviyesini ise kötümserlik yaşanması halinde görülebilecek ve destek alımlarının bekleneceği önemli ve kritik eşik olduğunu belirtelim. Bugün ABD’de açıklanacak perakende satışlar, sanayi üretimi ve üretici fiyat endeksi verileri önemli, ancak daha önemlisi 19 Ocak sabahı Çin’den gelecek ve 2009 yılından itibaren ekonomideki büyüme açısından çeyrek bazda en kötü performansın kaydedileceği beklenen 2015 4. Çeyrek GSYİH verisi. 19 Ocak’taki önemli TCMB PPK toplantısı kararlarını son olarak hatırlatmak istiyoruz. TL faizde kısa vadede tepki alımları görsek bile, cazibesinin şimdilik az olduğunu düşünüyoruz.

Türkiye 10 Yıllık

5

USD/TL

Pariteler

USD/TL

EUR/USD

Eur/Usd: Dün Almanya’nın 2015 büyümesi %1,7 seviyesinde açıklandı ve %1,6 seviyesindeki beklentinin üstünde gerçekleşti. Bunun yanı sıra, sabah saatlerinde devam eden satış dalgasının da katkısı ile Eur alıcılı seyrediyordu ancak 1,0940 seviyesindeki direncini geçtikten sonra, Asya piyasalarında kapanışa doğru gelen hızlı alımlar, risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Eur’nun Usd karşısında 1,0860 civarına gerilemesine neden oldu. FED üyesi Bullard’ın ABD'de enflasyonun sanılanın ötesinde düşük seviyelerde kalacağı ve FED'in faiz artışlarının sıklığı hakkında tekrar düşünmesi yönündeki görüşleri Eur’da alımlara moral veren diğer bir faktör oldu. Bugün ABD’de açıklanacak perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE verileri önemli, ancak daha önemlisi 19 Ocak sabahı Çin’den gelecek ve 2009 yılından itibaren ekonomideki büyüme açısından çeyrek bazda en kötü performansın kaydedileceği beklenen 2015 4.

Çeyrek GSYİH verisi. Her ne kadar riskli varlıklar ucuz bile olsa, gerçekleşen tepki alımlarının süreklilik kazandığına ilişkin bir öngörüde bulunmak için şimdilik erken ve bu görüş Eur’da kısa vadeli alımlara sebep oluyor. ECB’nin 21 Ocak'taki toplantısında faiz kararında değişiklik beklenmiyor, ancak ardından gelecek açıklamalar önemli. Mart ayındaki toplantısında ise yeni önlemler açıklayabileceği yönündeki ihtimal ise ekonomistler tarafından hala ifade ediliyor. Orta vadede 1,05 – 1,06 aralığındaki beklentimizi koruduğumuzu belirtmek istiyoruz. Kısa vadede destekler 1,0830 ve 1,08, dirençler ise 1,09 ve 1,0940 seviyelerinde.

Usd/TL: Dün Çin piyasalarında kapanışa doğru gelen alımlar yatırımcı moralini olumlu etkiledi ve riskli varlıklardaki tepki alımlarında yeni ancak sürekliliği hakkında şimdilik soru işaretlerinin devam ettiği yeni bir gücün oluşmasına katkı sağladı. Çarşamba sabahı olumlu algılanan Çin ticaret verilerinden sonra gelen alımları şimdilik “dip oluşumunda yeni bir tuğla” olarak değerlendiriyoruz. Diğer yandan, kırılgan ortamın sonlandığını söylemek için şimdilik erken. Bugün ABD’de açıklanacak perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE verileri, FED’in bu sene kaç kere faiz artıracağına işaret etmesi açısından önemli, ancak daha önemlisi 19 Ocak’da Çin’den gelecek ve 2009 yılından itibaren ekonomideki büyüme açısından çeyrek bazda en kötü performansın kaydetmesi beklenen 2015 4. Çeyrek GSYİH verisi. Bugün Türkiye’de açıklanacak bütçe dengesi verileri kanımızca limitli bir etkide bulunabilir, ne de olsa içeride en önemli konu 19 Ocak’taki PPK toplantısı. Her ne kadar faiz artışı beklentileri zayıflamış ve fiyatlamalara dahil olmuş olsa bile, önümüzdeki hafta gelişmekte olan ülkelerde tekrar satış dalgası yaşanmasına karşın TCMB’den TL faizde bir hamle gelmemesi kısa TL pozisyonların artmasına neden olabilir. Global piyasalardaki dalgalanma ve olumsuz algıyı dikkate alarak 3,02 seviyesinin kısa vadeli bakış açısı ile TL’den Usd’ye geçmek için uygun olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.

Daha aşağıda ise 3,00 – 3,0150 aralığı daha güvenli seviyeler ancak buraya gelmesi için gerekli olumlu haber akışı en azından bu sabah yok. 3,06 seviyesini kısa vadede önemli eşik olarak takip ediyoruz. Bu seviyenin aşılması halinde 3,08 ara direnç, ancak 3,10 seviyesini asıl hedef olarak öngörüyoruz.

Eur/TL:. Dün Almanya’da 2015 büyümesinin beklentilerin hafif üstünde gelmesi ve ECB üyelerinin Mart ayındaki toplantılarında, mevcut parasal genişlemede yeni bir hamle konusunda isteksiz olduklarına dair haberlerin çıkması ile Eur global piyasalarda önce değer kazandı, ancak riskli varlık sınıflarındaki iştahın yükselmesi sonrasında geriledi. Öte yandan, gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde Asya kökenli kötümserlik devam etse de, fiyatlamaların cazibesi ile sürekliliği belirsiz tepki alımları mevcut. Bugün ABD’de açıklanacak perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE verileri önemli, ancak daha önemlisi 19 Ocak sabahı Çin’den gelecek ve 2009 yılından itibaren ekonomideki büyüme açısından çeyrek bazda en kötü performansın kaydetmesi beklenen 2015 4.

Çeyrek GSYİH verisi. İçeride ise en önemli konu 19 Ocak’taki PPK toplantısı.

Global piyasalarda dalgalanma devam ederken ve Türkiye’de enflasyonun düşeceğine ilişkin beklentiler halen zayıf seyrederken, TCMB’nin politika faizinde artışa gitmemesi ve yatırımcıları ikna edememesi halinde TL üzerinde yeni bir satış baskısı olasılığı var. 3,28 seviyesinin kısa vadeli bakış açısı ile TL’den Eur’ya geçmek için uygun olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Daha aşağıda ise 3,26 – 3,27 aralığı Eur’ya geçmek için daha güvenli seviyeler ancak buraya gelmesi için gerekli olumlu haber akışı en azından bu sabah yok. 3,23 seviyesi ise çok olumlu bir gelişme yaşanmaması halinde aşağı yönde kırılmasını düşük olasılık olarak değerlendirdiğimiz önemli dip seviye. 3,33 seviyesini kısa vadede önemli eşik olarak takip ediyoruz. Bu seviyenin aşılması halinde 3,35’in ara direnç, 3,38’in esas hedef olarak gündeme gireceğini öngörüyoruz.

EUR/TL

Eurobondlar

343

275

327

235 302

200 250 300 350

400 Türkiye 5 Yıl CDS

ABD 10 Yıllık

Emtia fiyatları ana gündem maddesi olmayı sürdürüyor. Hafta boyunca petrol fiyatlarındaki değişimin yönüne ve gelişmiş ülke makro verilerinin beklentileri karşılayıp karşılamamalarına paralel hareketler oldu. Bu dinamiğin değişeceğine dair bir sinyal henüz yok. Dolayısı ile bu dinamik volatil seyri beraberinde getiriyor. ABD borsaları pozitif kapanışlarla günü tamamladı ancak Doğu Asya piyasalarında satıcılı seyir hakim. Kısaca piyasalarda volatilenin -temel dinamikler değişinceye dek- güçlü olmayı sürdüreceğini ve piyasalarda bir yönün/trendin oluşmadığını belirtelim. VIX endeksi bu sabah 25 seviyesinde. ABD 10 Yıllık tahvil faizi %2,09; Dolar Endeksi ise 99,00 seviyesinde yatay seyrediyor. Temel dinamiklerin değişmemesi nedeni ile risk iştahında kalıcı bir artışın varlığından sözetmek için erken olduğu yönündeki düşüncemizi koruyoruz.

Küresel piyasalardaki volatilite GOP’larda da her gün farklı seyir yönü oluşmasına yol açıyor. GOP başlığı altındaki ülkelerin kendi ekonomilerindeki karakteristik farklılıklara bağlı olarak volatilite az veya çok oluyor. Emtia ihtal edenler ile emtia ihraç eden ülkeler arasında bir ayrışma olacağı beklentimizi dikkate alarak, TL varlıklardaki satış baskısının daha sınırlı olmasını, TL varlık sınıflarının pozitif ayrışabileceğini öngörüyoruz. Sonuç itibarı ile Usd ve Euro cinsi Türkiye Eurobondlarındaki mevcut fiyat seviyelerinin cazip olduğu şeklindeki genel görüşümüzü koruyoruz. Bugün negatif bir başlangıç görebiliriz. Ancak yıllık getirilerin yüksek olmasının satışı baskısını sınırlayacağını düşünüyoruz.

2025 116,60 Usd(*), 2034 124,10 Usd(*), 2041 100,90 Usd(*), 2043 ise 86,85 Usd(*) seviyelerinde.

2025’te 117,70 Usd, 2034’te 125,90 Usd, 2041’te 102,50 Usd, 2043’te ise 88,50 Usd seviyelerinin hedefleneceğini öngörüyoruz.

(*)Önemli Not: Yukarıda belirtilmiş fiyatlar endikatiftir. Likiditesi yüksek olmayan Eurobondların fiyatlarında, piyasalardak i gelişmelere de bağlı olarak gün içinde önemli farklılıklar görülebilir. Fiyatlamalar hakkında kesin bilgi için Şubemizle iletişime geçmenizi önemle hatırlatmak isteriz.

2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

7

Altın

Altın

Artan jeopolitik riskler ile 1.060 Usd seviyesini taban yapan Altın, FED’in 2016 yılında faiz artışında rahat olamayacağı beklentisinin güçlenmesi sonrasında gelen tepki alımları ile toparlandıktan sonra son günlerde beklentilerimize paralel olarak düşüş kaydetti. Dün küresel piyasalar güne yine satış dalgası ile başladıktan sonra tekrar 1.100 Usd seviyesine doğru hamle yapan Altıın, Çin hisse senetlerinde gün sonuna doğru yaşanan ani yükselişin sağladığı moral ve Dolar Endeksinin gevşemesi ile 1.080 Usd seviyesine kadar gevşedi. 1.080 Usd seviyesindeki destek gücünü ortaya koyuyor. Bu kapsamda bugün ABD’den gelecek perakende satışlar, sanayi üretimi ve ÜFE verileri önemli, ancak daha önemlisi 19 Ocak sabahı Çin’den gelecek ve 2009 yılından itibaren ekonomideki büyüme açısından çeyrek bazda en kötü performansın kaydedileceği beklenen 2015 4. Çeyrek GSYİH verisi. Kötümserliğe işaret eden her verinin, Altında yukarı seviyelerin zorlanmasına neden olabileceğini vurgulamak istiyoruz. Yukarıda ise önce 1.100 Usd, ardından 1.110 Usd seviyeleri önemli dirençler. Bugün gelecek verilerin beklenti altında kalması halinde Altın’da yeni nihai hedefin 1.125 Usd olacağını, iyimserlik yaratacak verilerin ise önce 1.070 Usd, ardından 1.080 Usd seviyelerine düşüşün önünü açacağını tahmin ediyoruz.

ONS Altın

BIST Günlük Grafik

BIST 100 Haftalık Grafik

Hisse Senetleri

Kısa ve orta vadeli teknik yapıda kritik seviye olarak izlediğimiz 69,000 ana desteğini korumayı başaran piyasada, geçtiğimiz hafta başlayan yukarı hareket devam ediyor. Bu hareket kapsamında ara hedef noktası olarak izlediğimiz 73,000 seviyesinden oluşan kar satışlarının, dün 71,000 desteği üzerinde karşılanma çabasının hakim olduğunu gözlemliyoruz.

Haftanın son işlem gününde endeksin 71,000 üzerinde yükseliş potansiyelini sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu durumda devam edecek yükseliş hareketi bir üst hedef olarak izlediğimiz 73,000 direncini hedefleyecektir. 73,000 direncinin aşılması ise piyasada 73,500 seviyesinin hedeflenme potansiyelini gündeme getirecektir.

Şu aşamada gün içi yükseliş potansiyelinin 71,000 üzerinde devam edebileceğine yönelik sinyallerin sürdüğü piyasada, bu seviyenin tepki sürecine yönelik pozisyonlar için stop loss noktası olarak alınmasını öneriyoruz. 71,000 altında olası gerilemeleri ise yukarı hareket kapsamında zayıflama ve realizasyon sinyali olarak değerlendireceğiz. Bu durumda piyasada önce 70,000, ardından ise 69,000 ana desteğinin baskı altında kalabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

BIST Günlük Grafik

BIST Haftalık Grafik

9

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözeti lmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanıl an kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bi r teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."