YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

(1)

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Genel Yatırım Tavsiyeleri 1 Şubat 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

[Type a quote from the document or the

summary of an interesting point. You can

position the text box anywhere in the

document. Use the Drawing Tools tab to

change the formatting of the pull quote text

box.]

(2)

İÇİNDEKİLER

 Son Veriler

 Gündem

 Piyasalara Genel Bakış

 Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler

o Eurobondlar o Altın

o Hisse Senetleri

 Önemli Göstergelerin Performansı

(3)

Son Veriler

 BIST-100 Endeksi: 72.247 +%1,71; işlem hacmi 4,0 milyar TL

 Tahvil/Bono: Gösterge:%10,99 (-12 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,82 (-8 bps)

 Usd/TL: 2,96 %0,00

 Döviz Sepeti/TL: 3,09 -%0,35

 Altın: 1.122 Usd +%0,85

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,93 (bir önceki gün 1,99%)

 CDS Türkiye: 273 (bir önceki gün 276)

Gündem

01/02 1000 İmalat PMI Ocak ( Önceki: 52.2 )

01/02 1100 TİM ihracat verisi Ocak (Önceki: 11.54 $ mlyr )

01/02 1100 Euro bölgesi imalat PMI, nihai Ocak 52.3 (Önceki: 53.2 ) 01/02 1530 ABD kişisel gelirler Aralık %0.3 (Önceki: 0.3 )

01/02 1530 ABD çekirdek PCE Aralık %0.1 (Önceki: 0.3) 01/02 1700 ABD ISM imalat endeksi Ocak 48.5 (Önceki: 48.2)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Geçtiğimiz haftanın sonralarına doğru Japonya merkez bankası tarafından gelen negatif faiz adımı ile beraber moral bulan hisse senedi piyasalarına, Amerika’da zayıf gelen ekonomik verilerin FED’i faiz artışı konusunda temkinli olmaya iteceği beklentileri ve Microsoft gibi endekslerde önemli ağırlığı olan hisselerin iyi gelen kar rakamları da destek oldu.

Cuma günü gördüğümüz sert yükselişler sonrasında ikinci haftayı da yükselişlerle kapatan endeksler, bu ralliye rağmen Ocak ayını oldukça kötü bir performansla kapattılar. Endeksler yılın ilk ayını 5% ile 8% arasında düşüşlerle tamamlarken, 2008 krizinden sonra gördüğümüz en volatil aylardan bir tanesini geride bıraktık. S&P 500 geçtiğimiz hafta bir noktada 11% civarında ekside iken, toparlanma sonrasında 5,1% düşüşle Ocak ayını bitirdi. Avrupa’da Stoxx 600 ise geçtiğimiz ayı 6,4% düşüşle bitirdi. Şubat ayına girerken, bu ayın Dow Jones için son 100 senede sadece 0,1% ortalama yükseliş gösterdiği, senenin en zayıf aylarından bir tanesi olduğunu not edelim.

Bu hafta Amerika’da şirket bilançoları için oldukça önemli bir hafta daha olacak. Exxon Mobil, Pfizer, GM, Yahoo gibi şirketlerin kar rakamlarını takip edeceğiz. Petrolde Rusya ve OPEC tarafından gelecek mesajlar ve Pazartesi günü bir araya gelmesi beklenen Venezuela ve Rusya petrol bakanlarının açıklamaları fiyatlarda oynaklığı arttıracaktır. Özellikle üretimde azaltıma gidilebileceğine yönelik açıklamalar, emtiada sert yükselişlerin devamını getirebilir bu da risk iştahına olumlu katkıda bulunacaktır.

Bu sabah Japonya BOJ'un hamlesinin etkisiyle güçlü peformansına devam ederken (Nikkei +2%), Çin ve Hong Kong zayıf gelen Çin'de PMI verisi(gerçekleşen:49,4 beklenti:49,6 ) sonrasında düşüşte(Shanghai Composite -2%). Amerika vadeli endekslerinde ise yatay bir görüntü takip ediyoruz. Emtia tarafında petrol 2% civarında gerilerken, altında tekrar $1,120 üzerine yükselişler görüyoruz. Risk iştahında Cuma günü gördüğümüz olumlu havanın, Çin verisi ve petroldeki düşüş sonrasında yavaş yavaş dağılmaya başladığı dikkat çekiyor.

İç piyasalar ise petrol fiyatlarındaki artışın gelişen ülke para birimlerinde yarattığı olumlu etki ve Japonya Merkez Bankası'nın faiz indirim kararı sonrası artan risk iştahına paralel küresel piyasalara gelen alımlarla yükseldi.

Beklentilerden zayıf gelen ABD büyüme verisinin Fed'in faiz artırımında yavaş hareket edeceği beklentilerini artırması da hisse tarafındaki hareketi destekliyor. Yurtdışındaki güçlü alımları izleyen BIST-100 endeksi Cuma günü yüzde 1.45 artışla 73,481 puandan günü tamamladı.

Diğer taraftan dış ticaret açığındaki gerileme de, piyasadaki iyimserliğe destek verdi. Dış ticaret açığı petrol fiyatlarındaki sert düşüşün desteği başta olmak üzere ithalatın ihracattan daha hızlı daralmasıyla 2015'te bir önceki yıla göre yüzde 25.2 daralarak 63.27 milyar dolar ile yılı tamamladı.

Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta 69,500 direncinin kırılmasıyla başlayan yukarı hareketin, cuma günü 93,000 seviyesinde bulunan ara hedef noktasını yukarı geçtiğini gözlemliyoruz. Hafta içerisinde piyasadaki seyrin 72,000 üzerindeki hareketlerde yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketler ise ana direnç olarak izlediğimiz 75,000 noktasını hedefleyecek potansiyeli koruyacaktır. Dolayısıyla 72,000 seviyesini şu aşamada yukarı hareket kapsamında mevcut posiyonlar için stop loss noktası olarak almayı sürdürüyoruz.

Data tarafında ise bugün yurt içinde Ocak ayı PMI verisi açıklanacak. (10:00). Yurt dışında ise AB Bölgesi'nde nihai PMI verilerinin yanı sıra ABD'de kişisel gelir ve harcamalar, ISM imalat endeksi verileri açıklanacak. Ayrıca, saat 18:00'de Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi'nin ve saat 20:00'de ise Fed Başkan Yardımcısı Fischer'ın konuşmaları piyasalar tarafından yakından takip edilecek.

(5)

TL Tahvil ve Bonolar

Gösterge Tahvil Dünya merkez bankalarının ultra gevşek

politikaları faiz cephesinde yükselişleri artık sınırlandırıyor. Japonya Merkez Bankası’nın son negatif faiz sürprizinin ardından TCMB üzerinde faiz artışı baskısının azalabileceğini ve TL faizde yukarı yöndeki baskıların azalacağını dikkate alıyoruz. Kur savaşlarının etkisi ile önümüzdeki dönemde TL’de değer kayıpları görsek bile, jeopolitik risklerde yeni yükselişler yaşamazsak, mevcut dinamiklerin faiz cephesinde önemli yükseliş potansiyelini sınırladığını düşünüyoruz.

10 yıllık TL tahvilde ilk hedefin %10,70, ardından Ocak ayı enflasyonun da beklentilerin altında gelmesi durumunda sonraki hedefin 10,50 olacağını öngörüyoruz.

Türkiye 10 Yıllık

(6)

USD/TL

Pariteler

USD/TL

EUR/USD

Eur/Usd: Cuma gününün önemli verilerinden Euro Bölgesi enflasyon, %0,4 ile

%0,2 seviyesindeki beklentinin üstünde kaldı, ancak iyimser verinin ECB’yi Mart ayında açıklaması beklenen yeni parasal genişleme programından alıkoyması beklenmiyor. Aynı gün öğleden sonra açıklanan ABD ekonomisi ise 2015’in son çeyreğinde, önceki üç aylık döneme göre %0.7 ile %0,8 seviyesindeki beklentilerden daha yavaş büyüdü. Bu sabah Çin’den gelen imalat sanayi satın alma endeksi verisi ise Ocak ayında 49.4 ile üç yılın en düşük seviyesine indi. Bu hafta boyunca çok sayıda ülkeden satın alma yöneticileri endeksleri (PMI) verileri de açıklanacak. Yatırımcılar ise önemli merkez bankalarının geçtiğimiz haftalarda açtıkları “parasal genişleme”yi odak noktasına almış durumdalar ve verileri çok da dikkate alacaklarını sanmıyoruz. ECB’nin Mart ayı toplantısında %- 0,30 olarak uyguladığı politika faizini 10 baz puan indirerek %-0,40’a çekeceği artık fiyatlara dahil. Varlık alım programını artırma beklentisi ise %50 fiyatlanmış durumda. Eur arzını artıracak ve dolayısı ile Eur’nun değerini azaltacak bu beklentilerin artık fiyatlamalara dahil olması bundan sonra Eur aleyhine yukarı potansiyele işaret etse de, BoJ’un sürpriz (bazı görüşlere göre travmatik) hamlesinden sonra ECB’nin Eur’nun seviyesi hakkındaki endişelerinin artabileceğini dikkate alarak beklentimiz Eur’da ılımlı gerileme şeklinde.

Eur/Usd 1,08 seviyesi üzerinde kaldığı sürece Eur/Usd’nin 1,09 seviyesine doğru yükselme potansiyeli bulunuyor. 1,1050 ise önemli zirve seviye ve ECB’nin tekrar toplanacağı 10 Mart’a kadar, ABD ekonomisinden önemli ivme kaybı verisi gelmediği sürece, 1,10 seviyesi üzerinde kalıcı olmasının düşük ihtimal olduğuna inanıyoruz. 1,0780 ve 1,0740’daki destek seviyelerine gerileme bekliyoruz.

Usd/TL: ECB ve FED’den gelen açıklamaların ardından BoJ’un oldukça sürpriz negatif faiz kararı küresel risk iştahını şimdilik olumlu etkiledi ve TL güçlenme trendini korudu. ABD GSYİH verisi % 0,7 ile beklentilerin kısmi de olsa altında kalarak, FED’in 2016 yılından en erken Temmuz ayında olmak üzere en fazla iki kez faiz artışı yapabileceğini beklentisini güçlendirdi. Önemli merkez bankalarının yeni politikalarının ardından Eur ve Yen ile sonrasında belki de Yuan’da yeni değer kayıpları görebiliriz. Bu ihtimal kanımızca TL’yi de olumsuz etkileyebilecek güçte. Diğer yandan, Türkiye’de Çarşamba açıklanacak enflasyon önemli. Beklentilerin altında kalacak enflasyon verisi TL’nin yeniden güç kazanmasına neden olabilir, ancak hafta sonu Rusya ile yaşanan yeni gerilim jeopolitik riskleri anımsattı. Hafta sonuna denk gelmesi ve karşılıklı açıklamaların belli bir tansiyon seviyesini aşmaması nedeni ile bugün bu etkinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Yeni sert açıklamaların gelmemesi-yeni tansiyon yaşanmaması halinde veya TL’de son iki haftada kaydedilen yükselişin ardından gelebilecek kar satışlarında 2,98-2,99 aralığının önemli direnç olduğunu düşünüyoruz. Jeopolitik risklerde yeni artış olmaması halinde ise kısa vadeli hedefin önce 2,9450 ardından 2,92 olduğunu öngörüyoruz. Enflasyonun da beklentilerden düşük gelmesi halinde TL varlıklar lehine esebilecek rüzgar ile 2,91 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. TL lehine iyimserliğin bozulması halinde 2,99 stop loss seviyesi, ancak 3,02 seviyesinin kırılması TL aleyhine havanın güçlenmesini beraberinde getirebilir. Mevcut veri ve haberleri değerlendirerek 2,90-2,91 aralığının Usd lehine pozisyon alınabilecek güçlü dip seviyeler olduğunu düşünüyoruz.

Eur/TL: Global merkez bankalarının birbiri ardına verdiği demeçler ve Japonya Merkez Bankası’nın aldığı kararlar sonrasında global piyasalardaki risk iştahı düzeltme yaşıyor ve risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Eur’nun global piyasalardaki değerinin düşmesi kanımızca daha olası. Diğer bir deyişle Eur/TL’de Hafta sonu Rusya ile yaşanan yeni gerilimin sınırlı kalması ile TL’nin değerinde önemli bir kayıp beklemiyoruz. TL’de son iki haftada kaydedilen yükselişin ardından gelebilecek kar satışlarında Eur/TL’de 3,23 – 3,25 bandını TL’ye geçmek için uygun olarak görüyoruz. Jeopolitik risklerde yeni artış olmaması halinde ise yeni kısa vadeli hedefin önce 3,19 ardından 3,16 olduğunu öngörüyoruz. Çarşamba günü açıklanacak enflasyonun da beklentilerden düşük gelmesi halinde TL varlıklar lehine esebilecek rüzgar ile 3,14 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. TL lehine iyimserliğin bozulması halinde 3,25 stop loss seviyesi, ancak 3,28 seviyesinin kırılması TL aleyhine havanın güçlenmesini beraberinde getirebilir. Mevcut veri ve haberleri değerlendirerek 3,15-3,16 aralığının Eur lehine pozisyon alınabilecek güçlü dip seviyeler olduğunu düşünüyoruz.

EUR/TL

(7)

Eurobondlar

343

275

154

327

235 278

100 150 200 250 300 350

400 Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık

Japon Merkez Bankası’nın sürpriz faiz kararı ve petrol üretimi yapan ülkelerin kısıtlamaya gidecekleri yönündeki spekülasyon küresel piyasalarda iyimserliği artırmış ve haftayı değer artışı ile kapatılmasını sağlamıştı. Ancak bu sabah açıklanan ve son 3 yılın en zayıf seviyesine işaret eden Çin PMI datası moralleri biraz bozmuşa benziyor. Zira Çin ekonomisindeki büyüme hızı küresel ekonominin toparlanması açısından önemli bir yere sahip. Riskli varlıklarda risk iştahının bir süre zayıflamasını ve güvenli liman arayışının öne çıkmasını bekliyoruz. Ancak sabit getirili ürünler de ise talebin güçlü olmayı sürdürdüğünü görüyoruz. VIX endeksi yatay seyirle 20 seviyesinde; ABD 10 yıllık tahvil faizi artan taleple %1,92 seviyesinde;

Dolar Endeksi 99,50’lere yükselmiş durumda. GOP’lar risk iştahndaki azalışa eşlik ederek yatay/satılıcı seyredeceğini düşünüyoruz.

Usd ve Euro cinsi Türkiye Eurobondlarının tüm vadelerinde, uzun vadeli bakış açısı ile mevcut fiyat seviyelerinin cazip olduğu şeklindeki genel görüşümüzü koruyoruz.

Geçtiğimiz hafta Türk eurobondlarının birim fiyatlarında kısa taraftan çok uzun tarafa doğru, %2’den başlayan ve %3’ü aşan değer artışları sağlanmış durumda. 2015 Ocak ayından başlayan alçalan trendin uzun ve çok vadelerde kırıldığını; diğer vadelerde ise kritik direnç seviyelerine yaklaşıldığını görüyoruz. Mevcut seviyelerin korunması değer kazançlarının devamı açısından önemli. Kısa vadede de iyimseriz ve değer artışının sürmesini bekliyoruz.

2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond

2043 Vadeli Eurobond (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

(8)

Altın Altın

2015 senesinin sonlarına doğru artan jeopolitik riskler ile alıcılı idi. 2016 Ocak ayında ise Asya kökenli fiziki talebin arttığını düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile Usd ile ters korelasyon gösteren Altın’ın fiyatı, ECB ve BoJ’un kararlarının Usd’nin yükselişine destek verse bile, FED’in de 2016 yılında faiz artışında elinin rahat olamayacağı yönünde güçlenen beklenti ile 2016 yılının Ocak ayında %5-6 aralığında arttı. Terör saldırılarında yeni bir gelişme ve jeopolitik risklerde yeni bir yükseliş yaşanmaz ise stop loss seviyesi 1.230 Usd seviyesi olmak üzere satış yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Kısa vadede önemli eşik seviyesi 1.108 Usd seviyesinde. Aşağı yönde kırılması halinde 1.098 Usd destek, 1.082 Usd ise olası sert düşüşlerde tepki vermesini beklediğimiz güçlü destek seviyeleri. Stop loss seviyesinin aşılması durumunda 1.147 Usd seviyesi güçlü direnç.

ONS Altın

(9)

BIST Günlük Grafik

BIST 100 Haftalık Grafik

Hisse Senetleri

Geçtiğimiz hafta 69,500 direncinin kırılmasıyla başlayan yukarı hareketin, cuma günü 93,000 seviyesinde bulunan ara hedef noktasını yukarı geçtiğini gözlemliyoruz.

Hafta içerisinde piyasadaki seyrin 72,000 üzerindeki hareketlerde yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketler ise ana direnç olarak izlediğimiz 75,000 noktasını hedefleyecek potansiyeli koruyacaktır.

Dolayısıyla 72,000 seviyesini şu aşamada yukarı hareket kapsamında mevcut posiyonlar için stop loss noktası olarak almayı sürdürüyoruz.

Orta vadeli teknik resmin ise geçtiğimiz hafta 69,000 ana desteği üzerinde tepki yükselişi gerçekleştirdiğini gözlemliyoruz.

Endeksin tepki alımlarında güç kazanabilmesi için 75,000 ara direncinin aşılması gerekiyor.

Geri çekilmelerde 69,000 desteğinin önemini koruyacağı endekste, uzun vadeli yeni bir yükseliş trendinin başlaması ise 80,000 üzerindeki hareketlerde gerçekleşecektir.

BIST Günlük Grafik

BIST Haftalık Grafik

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiye de bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Table of Contents