Table of Contents
Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box.
V
YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI
Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Şubat 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
[Type a quote from the document or the
summary of an interesting point. You can
position the text box anywhere in the
document. Use the Drawing Tools tab to
change the formatting of the pull quote text
box.]
1
İÇİNDEKİLER
Son Veriler
Gündem
Piyasalara Genel Bakış
Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler
o Eurobondlar o Altın
o Hisse Senetleri
Önemli Göstergelerin Performansı
Son Veriler
BIST-100 Endeksi: 74.203 -%0,41; işlem hacmi 3,8 milyar TL
Tahvil/Bono: Gösterge:%11,03 (+1 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,63 (-1 bps)
Usd/TL: 2,92 +%0,35
Döviz Sepeti/TL: 3,08 -%0,35
Altın: 1.165 Usd +%+,85
ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,83 (bir önceki gün 1,85%)
CDS Türkiye: 286 (bir önceki gün 290)
Gündem
11:30 AB Şubat Sentix Endeksi 7,6
3
Piyasalara Genel Bakış
Cuma günü merakla beklenen tarım dışı istihdam rakamının, 151.000 artışla 190.000 olan beklentinin oldukça altında gelmesi yatırımcıların morallerini bozarak, riskli varlıklarda sert satışlara sebep oldu. Olumlu tarafta saatlik ücretler güçlü bir artış gösterirken, işsizlik oranı son sekiz senenin en düşüğü olan %4,9’a geriledi. Ancak istihdam artışının zayıf gelmesi ve Aralık ayı rakamının da revize edilerek 30.000 aşağıya çekilmesi ön plana çıktı. Beklenenden çok güçlü veya çok zayıf bir rakamın piyasalarda satışa yol açabileceğini ve en iyi senaryonun beklentiye yakın bir rakam olduğundan bahsetmiştik, nitekim zayıf veri ekonomideki toparlanmanın beklendiği kadar güçlü olmayabileceğine yönelik kaygıları arttırdı. Amerika endekslerinde Nasdaq 3.3% düşüşle oldukça kötü performans gösterirken haftalık bazda da endeks 5% gerileyerek son on beş ayın en düşük seviyelerini gördü. Böylelikle endekslerin iki hafta arka arkaya yükselişi sona ererken, teknoloji hisseleri ve büyüme odaklı hisseler satıştan en çok etkilenen hisselerdi.
Avrupa endekslerinde de düşüşler hakimdi. Stoxx 600 0,9% düşerken, Almanya ve Fransa endeksleri 1,1% ve 0,7% geriledi. Dolar endeksi veri sonrasında toparlanırken, Euro dolar karşısında değer kaybetti. Ancak haftalık bazda dolar endeksi eksideydi. Güçlü Euro Almanya gibi ihracat odaklı ekonomiler içim olumsuz bir faktör, nitekim Almanya’da Dax endeksi geçen hafta 5,2% düşerken haftalık olarak hisse fonlarından Kasım ayından bu yana en görülen en büyük çıkış gerçekleşti. Petrol fiyatlarındaki volatilitenin devam etmesi, bilanço sezonunun çok parlak geçmemesi Çin’e yönelik kaygılar, merkez bankaları politikalarındaki belirsizlik ve hala pahalı seviyelerdeki hisse senedi değerlemeleri risk iştahında kırılganlığa ve piyasalarda volatilitenin yükselmesine yol açıyor.
Belirsizliğin arttığı ekonomi ve para birimlerine güvenin azaldığı bir ortamda ise altın güvenli liman olarak tekrar ön plana çıkıyor.
Cuma günü değerli metal güçlü performans gösterirken $1,170 seviyesinin üzerinde kapanış yaptı.
Pazar günü gerçekleşen Venezuela ve Suudi Arabistan petrol bakanlarının görüşmeleri sonrasında OPEC ve diğer üreticilerin koordineli davranarak piyasada stabiliteyi sağlamasına yönelik konuların ele alındığı belirtildi. Görüşme her ne kadar olumlu bir adım olsa da, somut bir hareket gelmediği sürece bu görüşmelerin fiyatlar üzerindeki etkisi giderek azalıyor. OPEC’in en etkili üyesi olan ve geçmişte fazla kapasitesini kullanarak arz/talebi dengeleyen Suudi Arabistan, bu düşüşte sabırlı davranarak arz kesintisine gitmedi.
Kesintinin non-OPEC tarafından özellikle Amerika’daki şeyl üreticilerinden gelmesini bekleyen Suudi’ler, her ne kadar bu toplantılarda kesintiye yönelik sözler söyleseler de, aksiyonlarına baktığımızda rekor seviyeye yakın üretim yaptıklarını, yatırımlarına da son hızla devam ettiklerini görüyoruz.
Bugün Asya’da sakin bir seyir hakim. Çin’de bir haftalık tatil dolayısıyla piyasalar kapalı iken, Japonya’da Nikkei endeksinin Yen’deki zayıflamanın etkisiyle 1% civarında yükseldiğini görüyoruz. Sabah saatlerinde, petrolde yukarı yönlü hareket ve Amerika vadeli endekslerinde yükselişler risk iştahı toparlandığına işaret ediyor.
Geçtiğimiz hafta Avrupa ve Japonya merkez bankalarının genişlemeci politikalarını sürdüreceği, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımlarını öteleneceği beklentisi ve petroldeki toparlanmanın etkisiyle gelişmekte olan piyasalara paralel TL'de ve hisse senetlerinde olumlu bir havanın hakim oldu. Tahvil-bono piyasasında ise 12 Mart 2025 itfalı 10 yıllık gösterge tahvil Cuma günü spot kapanışta yüzde 10.66, valörde son işlemde yüzde 10.63 seviyesindeydi.
Cuma günü yatay bantta hareket eden BIST-100 endeksi haftanın son işlem gününde yüzde 0.41 düşüşle 74,203.54 puandan kapandı. Piyasaların yakından izlediği ABD'de tarım dışı istihdamı Ocak ayında beklentilerin altında artış kaydederken, ücretlerdeki artış ve işsizliğin sekiz yılın dip seviyesine inmesi istihdam piyasasında toparlanmanın sürdüğüne işaret etti.
Teknik tarafta ise piyasada 69,500 direncinin kırılmasıyla başlayan yukarı hareketin, 75,000 seviyesinde bulunan hedef noktasını test ettiğini gözlemliyoruz. Hafta içerisinde piyasadaki seyrin 72,000 üzerindeki hareketlerde yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketler ise bir üst direnç olarak izlediğimiz 77,500 hedef noktasını test edecek potansiyeli koruyacaktır. Dolayısıyla 72,000 desteği üzerindeki seyri şu aşamada yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu seviyeyi aynı zamanda mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak alıyoruz.
Data tarafında ise bugün yurt içinde Aralık ayı sanayi üretimi verisi, yurt dışında Almanya'da sanayi üretimi verileri açıklanacak.
TL Tahvil ve Bonolar
Gösterge Tahvil Cuma günü açıklanan ABD makro verileri istihdam
tarafında belli bir ivmenin yakalandığını ortaya koyuyor.
Verilere ABD özelinde baktığımızda şartların FED açısından faiz artışı yapmayı mümkün kıldığını belirtelim, ancak küresel ekonomideki zayıflık FED faiz artışlarının yavaşlatmaya aday. ABD 10 yıllık tahvil
%1,84 ile 2015 Nisan başındaki seviyesine geriledi.
Global piyasalarda son günlerde etkin olan iyimser havanın şimdilik zayıfladığını görüyoruz. 2016’da FED faiz artışlarının miktar ve frekansı makro verilere bağlı olarak piyasalarca speküle edilmeye devam edecek bu süreçte volatilitenin de süreceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede bu hafta FED Başkanı Yellen’ın sunumları ve Cuma günü açıklanacak ABD perakende satışlar önemli.
TCMB’nin üzerindeki faiz artışı baskısının azaldığını ve TL bonolarda yukarı hareketin sınırlandığını düşünüyoruz. Karışık ABD verileri sonrası GOP’lar açısından sınırlı olumlu havanın süreceğini öngörüyoruz. 10 yıllık tahvilin %10,50 direnç bölgesinin görülmesinin ardından %10,60 seviyelerinde dengelendiğini görüyoruz. TL sabit getirililer için olumlu görüşümüzü koruyoruz. 10 yıllık tahvilde %10,50 seviyesinin ardından %10,30 seviyesinin hedefleneceğini öngörüyoruz.
Türkiye 10 Yıllık
5
USD/TL
Pariteler
USD/TL
EUR/USD
Eur/Usd: Cuma günü açıklanan ABD işgücü piyasası verileri, ABD ekonomisinde güçlü seyrin devamını ortaya koydu ve global piyasalarda 2016 yılında FED’in faizi neredeyse hiç artıramayacağı yönünde güçlenen beklentinin zayıflamasına neden oldu. Veriler, 2016 yılında yeni faiz artışlarını destekleyen “şahin” FED üyelerinin eline koz verdi desek sanırız yanlış olmayacak. Veri açıklandıktan sonra Eur/Usd beklentimize paralel olarak 1,1130 seviyesine geri geldi ve bu sabah itibarı ile aynı seviyelerde işlem görüyor. Yatırımcılar 16 Mart ve 15 Haziran’daki toplantılarında FED’in faiz artıracağına hiç ihtimal vermiyor ve göreceli olarak “ucuz” algılanan Eur’ya talebini kesmiyor. 10 Mart’ta politika faizinde 10 baz puan daha indirim kararı beklenen ECB toplantısı var. Aynı toplantıda varlık alımı programının tutarının artırılması yarı yarıya fiyatlara dahil.
Diğer bir deyişle, varlık alım programı artırılırsa Eur için olumsuz sürpriz olur.
Daha kısa vadede ise bu hafta Çarşamba ve Perşembe günleri FED Başkanı Yellen’ın ABD Senatosu ve Temsilciler Meclisi’nde sunumu var. Cuma günü ise ABD ekonomisinin gücünün devamı hakkında önemli gösterge olan Perakende Satışlar açıklanacak. Son ABD verisini de dikkate alarak, Eur’da aşağı yöndeki risklerin var olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Diğer yandan, 2016 yılında FED’in en azından yılın ilk yarısında faiz artıramayacağı yönündeki çok güçlü görüş Eur’da yukarı yöndeki seyrin sürekli gündemde kalmasına neden oluyor. Eur/Usd’de 1.10 direncinin yukarı kırılması, önce 1,1250 sonra 1,15 seviyelerinin hedefe girmesine neden oldu. Kısa vadede yukarı yöndeki seyrin sonlanmasını sağlayacak stop loss ise 1.10 seviyesinde. Kırılması halinde kanımızca 1,08 tekrar radara girer.
Usd/TL: Cuma günü açıklanan ABD işgücü piyasası verileri, FED’in 2016 yılında faizi neredeyse hiç artıramayacağı yönündeki beklentiyi teyit etmedi, ancak piyasalar en azından yılın ilk yarısının sonuna kadar FED’in faiz artıramayacağını güçlü bir şekilde fiyatlamaya devam ediyor. Bu yöndeki direncin devamı/kırılması için bu haftanın önemli iki gelişmesi; FED Başkanı Yellen’ın Çarşamba ve Perşembe günlerindeki sunumları ve Cuma günü açıklanacak Perakende Satışlar. TL açısından önemli olan bir veri ise Perşembe günü açıklanacak 2015 Aralık ayı Cari Açık verisi. Bu hafta Asya piyasaları “Chinese New Year” nedeni ile kapalı veya düşük hacimli. Piyasalarda önemli belirleyici konumda bulunan FED’in faiz artışı öngörüleri TL’de geçtiğimiz iki hafta önemli güçlenmeyi beraberinde getirmişti. 2,98 seviyesinin aşağı yönde kırılması ile 2,90 seviyesi test edilmiş, ancak güçlü ABD verileri ile 2,92’ye doğru tepki gelmişti. 2,95 ara direnç konumunda ve yatırımcılar FED’in en azından 2016 yılının ilk yarısında faiz artışına gidemeyeceğini fiyatlama niyetini sürdürmek istiyor. Suriye’de kara birliklerinin devreye alınabileceği yönünde çıkan haberlerin ciddileşmesi durumunda jeopolitik riskler de yeni artış görebiliriz, ancak yatırımcıların bunu şimdilik fiyatlamasını beklemiyoruz. 2,90 seviyesinin tekrar hedeflenmesi olası ve kırılması halinde 2,86 – 2,88 aralığının radara gireceğini vurgulamak istiyoruz.
Eur/TL: Cuma günü açıklanan ABD işgücü piyasası verileri, hem TL hem de Eur açısından kısmi olumsuz idi ve Eur/TL’de önemli bir değişim görmedik. Piyasalar en azından yılın ilk yarısının sonuna kadar FED’in faiz artıramayacağını güçlü bir şekilde fiyatlamaya devam ediyor. Bunun yanı sıra, ECB’nin 10 Mart’taki toplantısından 10 baz puan faiz indirimi de fiyatlamalara dahil olmuş durumda.
Varlık alımı programının tutarının ise değişmeyeceği %50-50 fiyatlamalara dahil.
ECB’nin 10 baz puandan daha fazla indirime gitmesi veya varlık alım programının tutarının artırılmasının Eur’da yeni aşağı potansiyeli beraberinde getirebileceğinin altını çizmek istiyoruz. Bu haftanın önemli iki gelişmesi; FED Başkanı Yellen’ın Çarşamba ve Perşem günü yapacağı sunumları ve Cuma günü açıklanacak Perakende Satışlar. TL açısından önemli olan bir veri ise Perşembe günü açıklanacak 2015 Aralık ayı Cari Açık verisi. Piyasalarda önemli belirleyici konumda bulunan FED’in faiz artışı öngörüleri TL’de geçtiğimiz iki hafta önemli güçlenmeyi beraberinde getirmişti. 3,32 seviyesinin aşağı yönde kırılması ile 3,24 seviyesi test edilmiş, güçlü ABD verileri ile sadece 3,25’e doğru tepki gelmişti. 3,29 ara direnç konumunda ve yatırımcılar FED’in en azından 2016 yılının ilk yarısında faiz artışına gidemeyeceğini fiyatlama niyetini sürdürmek istiyor. Suriye’de kara birliklerinin devreye alınabileceği yönünde çıkan haberlerin ciddileşmesi durumunda jeopolitik riskler yeni artış görebiliriz, ancak yatırımcıların bunu şimdilik fiyatlamasını beklemiyoruz. 3,23 seviyesinin tekrar hedeflenmesi olası ve kırılması halinde 3,18 – 3,20 aralığının radara gireceğini vurgulamak istiyoruz.
EUR/TL
Eurobondlar
343
275
154
327
235 288
150 200 250 300 350
400 Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık
ABD isthidam dataları FED’in faiz artışı konusunda ABD ekonomisi özelinde elinin rahat olabileceğini ortaya koyarken esas önemli noktanın küresel ekonominin toparlanması olduğunu gösterdi. Küresel ekonominin toparlanma konusunun önümüzdeki günlerde de finansal piyasalardaki fiyatlamaları domine etmeyi sürdürmesini bekliyoruz. FED’in faiz artışına gitmesi, ABD ekonomisindeki toparlanmaya küresel ekonominin toparlanmasının eşlik etmesine bağlı. Bu bağın gücü FED faiz artışlarının miktarını ve frekansını etkileyebilir.
Piyasaların volatil olmayı sürdüreceğini düşünüyoruz. VIX endeksi 23 seviyesinde; ABD 10 yıllık tahvil faizi artan taleple %1,83 seviyesinde; Dolar Endeksi satış baskısı ile 97,10 civarında işlem görüyor.
Usd ve Euro cinsi Türkiye Eurobondlarının tüm vadelerinde, uzun vadeli bakış açısı ile mevcut fiyat seviyelerinin cazip olduğu şeklindeki genel görüşümüzü koruyoruz. FED dataları sonrası nispeten zayıflamış olsa da GOP’lar açısından iyimserliğin şimdilik devam edeceğini düşünüyor ve bugün sakin seyrin hakim olacağını düşünüyoruz.
2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond
2043 Vadeli Eurobond (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
7
Altın Altın
ABD işgücü piyasası verileri, piyasaların FED’in 2016 yılında faiz artıramayacağı yönündeki güçlü beklentisi için olumsuz sürpriz oldu ve Altın 1.145 Usd seviyesine kadar gerilese de günü 1.173 Usd seviyesinde kapatarak 2016 yılında yatırımcıları şaşırtmaya devam etti. Geçtiğimiz yıllarda Usd ile ters korelasyon ve başta emtialar olmak üzere riskli varlık sınıflarına paralel hareket eden Altın, 2016 yılının geçtiğimiz kısa döneminde %10 seviyesindeki yükselişini sanırız finansal piyasalardaki gelişmelerden daha çok, artan jeopolitik risklere ve askeri gerginliklere, diğer bir deyişle global siyasete bağlamakta fayda var.
Hafta sonu Suriye’deki operasyonlara kara birliklerinin müdahil olabileceği yönünde çıkan haberler ve karşılıklı sert açıklamalar ile Kuzey Kore’nin nükleer denemeleri Altın’da yeni yükselişleri beraberinde getirebilir. 1,200 Usd’yi hedefleyeceğini düşünmekle beraber, stop loss seviyesi olan 1.110 Usd üzerinde kaldıkça yükselişin sona erdiğini söylemek kanımızca zor.
ONS Altın
BIST Günlük Grafik
BIST 100 Haftalık Grafik
Hisse Senetleri
Piyasada 69,500 direncinin kırılmasıyla başlayan yukarı hareketin, 75,000 seviyesinde bulunan hedef noktasını test ettiğini gözlemliyoruz.
Hafta içerisinde piyasadaki seyrin 72,000 üzerindeki hareketlerde yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketler ise bir üst direnç olarak izlediğimiz 77,500 hedef noktasını test edecek potansiyeli koruyacaktır. Dolayısıyla 72,000 desteği üzerindeki seyri şu aşamada yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz. Bu seviyeyi aynı zamanda mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak alıyoruz.
Orta vadeli teknik resmin ise 69,000 ana desteği üzerinde yukarı ataklarını sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
Geri çekilmelerde 69,000 desteğinin önemini koruyacağı endekste, uzun vadeli yeni bir yükseliş trendinin başlaması ise 80,000 üzerindeki hareketlerde gerçekleşecektir.
BIST Günlük Grafik
BIST Haftalık Grafik
9
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."
