YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Table of Contents

Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box.

V

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Genel Yatırım Tavsiyeleri 16 Şubat 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

[Type a quote from the document or the

summary of an interesting point. You can

position the text box anywhere in the

document. Use the Drawing Tools tab to

change the formatting of the pull quote text

box.]

1

İÇİNDEKİLER

 Son Veriler

 Gündem

 Piyasalara Genel Bakış

 Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler

o Eurobondlar o Altın

o Hisse Senetleri

 Önemli Göstergelerin Performansı

Son Veriler

 BIST-100 Endeksi: 71.008 +%0,01; işlem hacmi 4,1 milyar TL

 Tahvil/Bono: Gösterge:%11,20 (+12 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,81 (+11 bps)

 Usd/TL: 2,95 +%0,65

 Döviz Sepeti/TL: 3,12 +%0,35

 Altın: 1.193 Usd -%2,21

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,75 (bir önceki gün 1,75%)

 CDS Türkiye: 309 (bir önceki gün 300)

Gündem

- Hazine 10 aylık kuponsuz devlet tahvil ihalesi düzenliyor

12:00 Almanya - ZEW Ekonomik Güven Endeksi (beklenti:55.0 önceki:59.7) 12:00 Almanya - ZEW Cari Koşullar Endeksi (önceki:10.2)

15:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti: -10.50 önceki: -19.37) 16:00 Philadelphia FED Başkanı Jarker konuşacak

3

Piyasalara Genel Bakış

Amerika piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olduğu haftanın ilk işlem gününde, Uzak Doğu’dan gelen olumlu haberlerin etkisi ile global hisse senetleri gün boyu olumlu bir seyir gösterdi. Avrupa endeksleri banka hisselerindeki %4 yükselişin yardımıyla son dört senenin en güçlü iki günlük yükselişini gösterirken; Almanya DAX %3.67, Fransa CAC40 %3.01, Stoxx 600 %2.99, Yunanistan ASE ise

%7.40 artışla günü tamamladı. Amerika’da hisse senetleri işleme kapalı olsa da, vadeli piyasalarda endeks kontratları gün boyunca

%1-1.5 bandında yükselişteydi.

Asya’dan gelen olumlu haberlere Avrupa bankalarındaki toparlanma ve petrol fiyatlarındaki hafif artıda seyrin eklenmesi olumlu modu desteklerken, yatırımcılar Çin’deki zayıf ithalat/ihracat verisini göz ardı ederek aşırı satım seviyelerine gerilemiş hisselerde alıma gittiler. Gün içerisinde Mario Draghi’nin Brüksel’deki Avrupa Parlamentosu’ndaki konuşması yatırımcıların odaklandığı bir noktaydı. Draghi piyasalarda bozulmaya dikkat çekerek, bu bozulmanın fiyat istikrarını etkilemeye başlaması durumunda ECB’nin harekete geçeceğini belirtti. Draghi’nin konuşması öncesinde dolar karşısında zayıflamaya başlayan euro, 1.1128 seviyelerine kadar geriledi.

Çin’de piyasalar bir haftalık tatilden sonra tekrar işleme açılırken, geçtiğimiz hafta oluşan volatilitenin Shanghai Composite’de bugün fiyatlanabileceği ve endeksin satış baskısı altında kalacağı endişeleri gerçekeşmedi. Düşüşle güne başlayan endeks yataya yakın seviyelerden günü tamamladı. Uzak Doğu piyasalarının son dönemde risk iştahını giderek daha fazla etkilediğini görüyoruz.

Geçtiğimiz hafta ‘carry trade’lerin çözülmesinin etkisi ile yatırımcıların kısa Yen pozisyonlarını hızla kapatmaları Yen’de ciddi değer kazanımına neden olmuş, para biriminin dolar karşısında 111 seviyesine hızla yükselmesi global piyasalarda kaygıya neden olmuştu.

Japonya endekslerinde ihracatçı şirketlerin önemli bir yeri olması, Yen’deki değer kazanımı Nikkei endeksini de son on beş ayın en düşük seviyelerine itmişti. Dün Yen’in dolar karşısında değer kaybetmesi ile Japonya’da hisse senetleri %7 yükselirken, aynı zamanda Çin’de merkez bankası başkanının açıklamaları ile Yuan’ın değer kazanması da piyasalarda moralleri düzeltti. Bu iki para biriminin dolar karşısındaki hareketlerinin piyasalarda risk iştahına etkisi son dönemde birbirine zıt yönde olması ve giderek daha fazla yatırımcıların gündemini meşgul etmesi dikkat çekici. Yuan’daki değer kaybı Çin’in zaten enflasyon olmayan global piyasalara ve diğer ülkeler deflasyon ihraç etmesi olarak algılanarak endişe yaratırken; Yen’deki değer kaybı tam tersi risk iştahına olumlu yansıyor.

Emtia tarafında petrol toparlanmaya devam ederken, altında hızlı yükselişin ardından beklediğimiz gerileme devam etti. Çin piyasalarına oldukça paralel hareket eden bakır fiyatları da yükselişe geçerek 2.08 üzerine kadar yükseldi. Risk iştahının açılması ile fon akışlarının global hisse senetlerine yönelmesi, değerli metallerde geri çekilmeye neden oluyor. Ancak geçtiğimiz hafta yaşadığımız sert yukarı yönlü hareketler sonrasında bir miktar konsolidasyon, yükseliş hareketinin devamı için sağlıklı olacaktır.

Bugün sabah saatlerinde Asya’da dün yaşanan yükseliş hareketinin devamını görüyoruz. Nikkei sınırlı artıdayken, Shanghai Composite 3% yükselişte. Amerika vadeli endeks kontratları artıda seyretmeye devam ediyor, petrolde 4% civarında hızlı bir yükseliş var. Bunun ana nedeni Rusya ile Suudi Arabistan petrol bakanlarının görüşeceğine dair çıkan söylentiler, ancak biz bunun fiyatlar üzerinde kalıcı bir etkisi olacağını düşünmüyoruz.

Petrol fiyatlarındaki dalgalı seyir, global büyüme endişeleri küresel piyasalarda sert dalgalanmalar yaratmayı sürdürürken Türkiye piyasaları da son haftalarda dalgalanmaları benzer şekilde yansıtıyor. İçeride ise Jeopolitik gelişmeler ve artan güvenlik endişeleri ile Türkiye hisse senetleri piyasası dün global piyasalardan negatif ayrışırken; endekste bilanço sonuçlarına bağlı hisse bazlı hareketler ön plana çıktı. Avrupa borsalarındaki yüzde 3'e ulaşan yükselişlere karşın BIST-100 endeksi günü yüzde 0.1 yükselişle 71,008 puanda tamamladı.

Dolar/TL ise Suriye'ye ilişkin hafta sonu artan gerilim nedeniyle benzer gelişmekte ülke para birimlerinden negatif ayrışarak 2.95 seviyesini aştı.

Teknik tarafta ise açılışta yaşanan sert satış baskısını 69,500 ana desteği üzerinde karşılama çabasının başarılı olduğu piyasada, bu seviye üzerinde yeniden tepki alımlarının hakim olduğunu gözlemliyoruz. Güne 69,500 desteğini koruma çabasının devamıyla başlayacak olan piyasada, bu seviye kısa vadeli teknik yapı içerisindeki önemini koruyor. 69,500 desteğini korumakta başarılı olacak hareketlerin oluşturacağı seans içi yukarı ataklarda ise 72,000 seviyesini direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin yükseliş yönündeki ataklarında güç kazanabilmesi için 72,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Şu aşamada hareket bandımız ise 69,500/72,000 arasında kalmayı sürdürecektir.

TL Tahvil ve Bonolar

Gösterge Tahvil Cuma günü ABD’de beklentilerin üzerinde açılanan

perakende satışlar verisi sonrasında Çin ve Japonya merkez bankalarından gelen açıklamaların yanı sıra ECB Başkanı Draghi’nin ECB’nin 10 Mart’taki toplantısında aksiyon alınacağını açıklaması ile desteklenen olumlu hava sürerken, Türkiye jeopolitik riskler ile piyasalardan biraz olumsuz ayrıştı. TCMB PPK toplantısına yaklaştıkça, global piyasalardaki faiz tartışması da gözönüne alındığında, bu konudaki beklentilerin gündemi daha fazla meşgul edeceğini düşünüyoruz. Dünyada merkez bankalarının politikaları daha fazla eksi faizi gündeme taşırken, TL’deki yüksek nominal faizin cazip geldiği yatırımcılar TL’ye talep gösteriyor. Diğer yandan bazı yatırımcılar ise jeopolitik riskler ve yüksek enflasyon nedeniyle TL’de daha yüksek faiz olması gerektiğini dile getiriyorlar.

TCMB’nin yol haritasına bakış konusunda yabancı yatırımcıların temkinli duruşu da önemli diğer bir engel olarak karşımıza çıkıyor. Dün, günü 12 baz puan yükselişle %10,81 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde, %11 seviyesinin önemi destek olduğunu ve bu seviyeye yaklaştıkça alım geleceğini öngörüyor, ancak

%10,50 seviyesinin altını beklemek için ise kanımızca erken olduğunu düşünüyoruz.

Türkiye 10 Yıllık

5

USD/TL

Pariteler

USD/TL

EUR/USD

Eur/Usd: Dün kritik 1,12 seviyesini aşağı yönde kırdıktan sonra bu sabah 1,1150 seviyesindeki seyrini sürdürüyor. Dün ABD'de başkanlık günü olması nedeniyle piyasalar kapalı idi ve yatırımcılar ECB Başkanı Draghi'nin açıklamalarına odaklandı. Draghi, global endişelerin artmasına karşılık Euro Bölgesindeki toparlanmanın ılımlı devam ettiğini ancak piyasalardaki kargaşanın fiyat istikrarını zayıflatması halinde harekete geçmekten kaçınmayacaklarını ifade ederek 10 Mart’taki ECB toplantısında aksiyon alacaklarını vurguladı. ECB’nin faizi en az 20 baz puan indirmesi bekleniyor, ancak varlık alımı programının tutarının artırması yarı yarıya fiyatlara dahil. Draghi’nin yorumları sırasında Eur/Usd 1,1125 seviyesine kadar geriledi. Haftanın geri kalan kısmında Çarşamba akşamı FED FOMC toplantı tutanakları ile Cuma günü ABD enflasyon ve sanayi üretimi önemli. Petrol ise OPEC ve OPEC dışı petrol üreticilerinin arzı azaltmak için bir araya gelebileceği yönündeki haberler ile kazanımlarını koruyor. Bir anlaşma olması halinde risk iştahı biraz daha artacağı için Euro’da satışların hızlanabileceğini not etmek istiyoruz. FED'in 2016 yılında faiz artışı beklentisi %30'a yükselmiş durumda ama piyasalar artışın yıl sonunda gerçekleşebileceğini %90 ihtimal ile fiyatlıyor. Eur/Usd paritesinin 1,10 – 1,1050 aralığındaki kuvvetli desteğine doğru gevşeyebileceğini düşünüyor, bu yolda önce 1,1090 seviyesinin ara destek olarak öne çıktığını belirtmek istiyoruz. Kar satışları ile yükselebileceğini düşündüğümüz ancak yine Usd’ye geçmek için fırsat olarak değerlendirilecek ilk direnç ise 1,1190, ardından 1,1230 seviyelerinde.

Usd/TL: Dün iyileşen risk iştahı ile global piyasalarda pozitif bir seyir izledik.

Haftasonu Suriye sınırında yaşanan gelişmeler ise TL‘nin kısmen negatif ayrışmasına neden oldu, ancak jeopolitik risklerde yeni bir olumsuz gelişme olmaması halinde dünkü kötümserliğin yavaş yavaş gündemden çekilmesini bekliyoruz. Draghi, global endişelerin artmasına karşılık Euro Bölgesindeki toparlanmanın ılımlı devam ettiğini ancak piyasalardaki kargaşanın fiyat istikrarını zayıflatması halinde harekete geçeceklerini de belirtti, ki bu haber AB’nin önemli ticaret partneri Türkiye açısından şüphesiz olumlu. 20 Şubat’ta gerçekleşecek G20 toplantısı yatırımcılar açısından önemlini koruyor. Global çapta merkez bankalarının daha yüksek iletişimi veya koordineli hareket edecekleri beklentisi devam ediyor. Yüksek enflasyon-yüksek faiz ilişkisine dair tartışmaların hız kazanabileceği 23 Şubat’taki TCMB PPK toplantısı ise TL’ye özel ve önemli bir konu. Nominal yüksek TL faizin cazibesi ve düşük petrol fiyatlarının etkisi ile azalan cari açık endişeleri TL’ yi cazip tutuyor, ancak risk iştahının düşmesi ve olası jeopolitik riskler TL’nin değer kazanmasının önünde bir engel.

İyileşen yatırım ortamı FED’in 2016 yılında faiz artışı ihtimalini yükseltti.

Jeopolitik risklerdeki artışın da etkisi ile TL’de ılımlı bir değer kaybı seyrine girmeyi daha olası görüyoruz. Bu seyirde 2,9530 ilk, 2,9740 ise sonraki hedef direnç seviyelerini oluşturuyor. Beklentimizin tersine seyir olması durumunda 2,9450 seviyesini kritik eşik olarak takip ediyoruz. Aşağı yönde kırılması halinde 2,93’ün hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz.

Eur/TL: Draghi, global endişelerin artmasına karşılık Euro Bölgesindeki toparlanmanın ılımlı devam ettiğini ancak piyasalardaki kargaşanın fiyat istikrarını zayıflatması halinde harekete geçeceklerini belirterek, 10 Mart’taki ECB toplantısında aksiyon alacaklarını vurguladı. ECB’nin faizi 20 baz puan daha indirmesi tamamen fiyatlara dahil, varlık alım programının ise artırılması konusunda konsensüs yok. Eur global piyasalarda düştükten sonra tepki verse de düşüş trendi içindeki seyrine geri döndü. İyileşen risk iştahı global merkez bankalarının elini bir miktar rahatlatırken, FED’in 2016 yılında faiz artışına geçebileceği biraz daha fazla fiyatlanmış durumda. Bu nedenle Eur ‘nun ılımlı bir değer kaybına girmesini daha olası görüyor, artan jeopolitik risklerden dolayı TL’nin de FED faiz artışı etkisi dışında biraz olumsuz etkilenmesi öngörüyoruz.

Dolayısı ile Eur/TL’de büyük resimde önemli bir değişim yaşanmasını beklemiyoruz. Kanımızca 3,2870 önemli ve 3,30 sonraki hedef seviye.

Beklentimizin tersine seyir olması durumunda 3,2850 seviyesini kritik eşik olarak takip ediyoruz. Aşağı yönde kırılması halinde 3,274’nin hedefe gireceğini belirtmek istiyoruz.

EUR/TL

Eurobondlar

343

108

275

154

327

235 309

100 150 200 250 300 350

400 Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık

Geçtiğimz hafta etkin olan satış baskısı bu hafta yerini iyimser havaya bıraktı. Gerekçe olarak ise ABD’li tüketicilerin taleplerini artırdıklarına işaret eden perakende satış datası ile Çin ve Japonya merkez bankaları yetkililerin açıklamalarını sıralayabiliriz. Öte yandan Arabistan ve Rusya’nın petrol üretiminin %5 kısılması gündemi ile bugün bir araya gelecekleri yönündeki haberler de petrol fiyatları üzerinden finansal piyasalara olumlu katkı sağlıyor.

Sonuç itibari ile geçtiğimiz Cuma günü başlayan alım dalgası bugün de etkisini sürdürüyor. İyimser havanın bir süre daha etkisi devam edebilir, ancak küresel dinamiklerde yeni dengelerin (büyümede aşağı yönde risk ile bankacılık sektörünün sıkıntıları) değişmediğini ve volatilitenin varlığını koruduğunu hatırlatalım. VIX endeksi 25 seviyesinde; ABD 10 yıllık tahvil faizi artan taleple %1,75 seviyesinde; Dolar Endeksi 96,7 civarında işlem görüyor.

Yakın coğrafyadaki jeopolitik risklerin dış piyasalardaki olumlu havayı, tahminimizden biraz daha fazla sınırladığını görüyoruz. Küresel piyasalardaki toparlanma FED faiz artışı ihtimalinin de yukarı gelmesine yol açıyor ve doların faizlerinin yukarı gideceği beklentisini destekliyor.

Kısa vadede Eurobondlardaki değer artışı çabası zayıflayabilir ve yatay/sınırlı negatif seyir olacağını düşünüyoruz.

2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond

2043 Vadeli Eurobond (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

7

Altın

Altın

Piyasalarda geride kalan hafta içerisinde yaşanan dalgalanma sonrasında toparlanan risk iştahı, dün hisse senetlerinde sert yükseliş, Altında ise sert satışa neden oldu. Önemli merkez bankalarının daha fazla teşvik verebileceği yönünde güçlenen algının yanı sıra, Avrupa’da endeksler bankacılık sektörü öncülüğünde yükseliş kaydetti. Japonya büyüme rakamlarının daralmaya işaret etmesi Japonya Merkez Bankasından daha fazla ek genişleme geleceği algısı yarattı ve Japonya hisselerinde ise % 7'lik toparlanma görüldü. Diğer yandan Çin'de ithalat ve ihracat rakamlarının beklentilerin ötesinde yavaşlamaya işaret etmesine rağmen, Çin Merkez Bankası’ndan artan teşvik beklentileri ile Asya ülkeleri hisse senetleri önemli ölçekte yukarı tepki verdi.

Brent, Suudi Arabistan ile Rusya'nın petrol piyasasını görüşmek üzere bir araya geleceği haberiyle yükselişini koruyor. Düzelen risk algısı piyasalara hakim olurken, Altın geçen hafta son bir yılın en yüksek seviyesini görmesinin ardından, düşüşünü üçüncü güne taşıdı. Bu sabah itibarı ile Altın 1.192 Usd’ye gerilemiş durumda. Çarşamba günü FOMC tutanakları yayınlanacak. Fed’in Mart ayında faiz artırımına gitmesi beklenmiyor. Bu Usd Endeksinde oluşan yükselişleri sınırlıyor. Ancak artan risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Altın’nın 1.190 Usd ara destekten sonra 1.180 Usd seviyesindeki önemli desteğine gerilemesini olası görüyoruz. Suddi Arabistan ile Rusya'nın petrol piyasasını görüşmek üzere bir araya geleceği haberi önemli bir parametre olan petrolde yükselişe destek olsa da, yatırımcılar bu gelişmeyi önceden fiyatlara önemli ölçekte yansıtmış olabilir. Anlaşma olması halinde risk iştahı artacağı için Altın’da ilk aşamada sert satış yaşanabileceğini not etmek istiyoruz. Tepki vermesi halinde satış için uygun gördüğümüz direnç seviyeleri ise önce 1.200 Usd, ardından 1.225 seviyesinde.

ONS Altın

BIST Günlük Grafik

BIST 100 Haftalık Grafik

Hisse Senetleri

Açılışta yaşanan sert satış baskısını 69,500 ana desteği üzerinde karşılama çabasının başarılı olduğu piyasada, bu seviye üzerinde yeniden tepki alımlarının hakim olduğunu gözlemliyoruz.

Güne 69,500 desteğini koruma çabasının devamıyla başlayacak olan piyasada, bu seviye kısa vadeli teknik yapı içerisindeki önemini koruyor. 69,500 desteğini korumakta başarılı olacak hareketlerin oluşturacağı seans içi yukarı ataklarda ise 72,000 seviyesini direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin yükseliş yönündeki ataklarında güç kazanabilmesi için 72,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Şu aşamada 69,500/72,000 arasındaki seyrin süreceği piyasada, bu seviyenin aşılması durumda ise bir üst hedef olarak izlediğimiz 73,000 ardından ana direnç noktası olarak aldığımız 75,000 hedeflenecektir.

Dolayısıyla piyasanın son günlerdeki zayıflama eğiliminin ardından yeniden yükseliş yönünde bir atak gerçekleştirebilmesi için 72,000 ara direncini aşması gerekiyor. Bu paralelde piyasada 69,500 ana desteği üzerindeki tutunma eğilimi kapsamında, yükseliş yönünde pozisyon almak için 72,000 direncinin aşılmasını bekliyoruz. 69,500 altındaki olası hareketlerin ise endekste 68,000 ve 66,000 hedefleriyle aşağı risk oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

BIST Günlük Grafik

BIST Haftalık Grafik

9 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözeti lmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanıl an kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bi r teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."