YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Table of Contents

Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box.

V

YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Ocak 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

[Type a quote from the document or the

summary of an interesting point. You can

position the text box anywhere in the

document. Use the Drawing Tools tab to

change the formatting of the pull quote text

box.]

1 20 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

İÇİNDEKİLER

 Son Veriler

 Gündem

 Piyasalara Genel Bakış

 Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler

o Eurobondlar o Altın

o Hisse Senetleri

 Önemli Göstergelerin Performansı

Son Veriler

 BIST-100 Endeksi: 71.073 +%0,05; işlem hacmi 3,7 milyar TL

 Tahvil/Bono: Gösterge:%11,18 (+7 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %11,21 (-2 bps)

 Usd/TL: 3,04 %0,00

 Döviz Sepeti/TL: 3,19 +%1,00

 Altın: 1.092 Usd %0,00

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,00 (bir önceki gün 2,04%)

 CDS Türkiye: 305 (bir önceki gün 315)

Gündem

09:00 Almanya - ÜFE Aralık Final (beklenti:-0.4% önceki:-0.2%)

15:30 ABD - Konut Başlangıçları (beklenti: 1.20mn önceki: 1.17mn)

15:30 ABD - Konut Izinleri (beklenti: 1.20mn önceki: 1.28mn)

15:30 ABD - TÜFE Yıllık (beklenti: 0.8% önceki: 0.5%)

3 20 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ikinci işlem gününde Amerika seansı öncesinde risk iştahının toparlandığını ve aşırı satış seviyelerinde gerilemiş olan riskli varlıklara alımlar geldiğini gördük. Çin’de büyüme verisi %6,8 ile %6,9’luk beklentinin altında kalırken, hükümetin zayıf veriler sonrsında ekonomiyi canlandırmak için yeni teşviklere başvurabileceği beklentileri ve hükümet fonlarının piyasaya destek olmak için hisse alımlarına devam etmeleri Shanghai Composite endeksine destek oldu. Shanghai Composite %3,22 yükselişle günü kritik 3,000 direncinin hemen üzerinde tamamlarken, Japonya’da Nikkei endeksi %0,55 yükselişle 17,048 seviyesinden, Hong Kong Hang Seng endeksi ise günü %2,07 yükselişle 19,3636 seviyesinden tamamladı. Yuan’ın dengelenmeye başlaması da yatırımcı güveninin piyasa geri gelmesine yardımcı oldu.

Ancak Amerika endekslerinin işlem görmeye başlaması ile beraber, gün boyu vadelilerde %1-%1,5 bandında yükselişler gösteren endeksler spot piyasada bu gücünü koruyamadı. Bir günlük tatil sonrasında endeksler güçlü bir performansla tekrar işleme başlarken, gün içerisinde petrolün düşüşe geçmesinin etkisi ve enerji, maden ve teknoloji hisselerine gelen satışlarla eksiye döndü. Gün sonunda yatay kapanışlar görsek de, risk iştahının oldukça zayıfladığı dikkat çekti. Açıklanan önemli bilançolar arasında Morgan Stanley’nin kar ve ciro rakamları tahminlerin üzerinde gelirken, Bank of America beklenti üzerinde kar ama zayıf ciro rakamı açıkladı. Banka hisseleri öğleden sonra satış baskısı altında kalırken, Morgan Stanley relatif güçlü kaldı. Zayıf da olsa alımların daha çok büyük piyasa büyüklüğüne sahip large-cap ve mega-cap hisselerde yoğunlaşması ve momentum hisselerinin beklendiği kadar güçlü performans göstermemesi zaten yatırımcıların temkinli bir havada yükselişe katıldıklarının bir göstergesiydi.

Gün boyu emtia genelinde tarımsallardan, enerji ve metallere yükselişler hakimdi, ancak Amerika seansının açılması ile emtiadaki yükseliş de tersine döndü. Korkunun hakim olduğu ve ekonomiye güvenin azaldığı dönemlerde güçlü performans gösteren ve sene başından bu yana en güçlü kalan varlıklardan birisi olan altın, piyasaya güvenin geri döndüğü günün ilk yarısında bir miktar geride kaldı, ancak riskli varlıklara gelen satışlarla yükselerek tekrar $1,090 seviyesinin üzerine attı. Sabah saatlerinde vadeli endekslerde düşüşler ve Asya piyasasında zayıf performanslar dikkat çekiyor. Shanghai Composite -1,21% düşerken, Nikkei endeksinin -3,71% değer kaybı ile yeni düşük seviyeleri test ettiğini görüyoruz. Bu da güne başlarken riskli varlıklara ve gelişmekte olan ülke hisse senetlerine olumsuz yansıyacaktır.

Yurt içinde ise piyasaların kısa vadeli en önemli gündem maddelerinden birini oluşturan TCMB'nin Ocak ayına ilişkin PPK kararları dün açıklandı.

TCMB piyasa beklentilere paralel faiz koridorunun alt bandı olan gecelik borçlanma faizini yüzde 7.25'te, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 7.5'te koridorun üst bandı olan gecelik borç verme faizini yüzde 10.75 seviyesinde sabit tuttu. Kısa vadeli faizleri sabit tutan Merkez Bankası'nın açıklamasında para politikasında sadeleşmeye ilişkin bir ifadeye yer vermemesi, adımların daha ileri bir tarihe ertelendiği algısını yarattı.

Ağustos ayında küresel para politikalarının normalleşme sürecinde izleyeceği yol haritasını ortaya koyan TCMB, bu çerçevede faiz koridorunun bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha simetrik bir hale getirileceğini ve daraltılacağını açıklamış bu sadeleşme adımları için Fed'in faiz artırımını bekleyeceğine işaret etmişti.

Aralık ayında ise politika faizinde bir artışı beraberinde getirecek bir sadeleşme adımı beklentilerine karşın kısa vadeli faizleri sabit tutan TCMB, küresel para politikalarındaki normalleşmenin başlaması ile birlikte oynaklıklarda gözlenen düşüşün kalıcı olması halinde bu toplantıdan itibaren para politikasındaki sadeleşme adımlarına başlanabileceğini belirtti. Ancak TCMB PPK toplantısının hemen ertesi günü ekonomistler ile gerçekleştirdiği toplantıda bu anlamda ABD hisse piyasalarındaki oynaklığın başlıca göstergesi olan VIX ile ABD Hazine tahvillerinin oynaklığını ölçen MOVE endekslerine işaret etti. Söz konusu endeksler Fed'in faiz artırımına gittiği 16 Aralık'tan bu yana yükseliş eğiliminde.

TCMB dünkü açıklamasında, ise "Önümüzdeki dönemde para politikası kararları enflasyon görünümüne bağlı olacaktır. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlardaki gelişmeler dikkate alınarak para politikasındaki sıkı duruş sürdürülecektir. Kurul, ayrıca yılın başından itibaren artan küresel oynaklığı ve Ocak Enflasyon Raporu öngörülerini değerlendirmiştir" dedi.

Merkez Bankası’nın kararının ardından Dolar TL 3.0280 seviyelerinden kademeli olarak 3.0460’a kadar yükseldi. Bu sabah ise ilk işlemler 3.0475 seviyesinden gerçekleşiyor.

Teknik tarafta ise piyasada geçtiğimiz hafta 73,000 hedef direnç noktasından başlayan aşağı baskının, ara destek noktaları üzerindeki karşılanma çabasının devam ettiğini gözlemliyoruz. Dün 70,500 ara desteğini koruma çabasını sürdüren piyasada, gün içerisindeki geri çekilmelerde bu noktanın önemini koruyacağını düşünüyoruz.

Piyasada 70,500 seviyesinin tepki sürecine yönelik pozisyonlar için seans içi stop loss noktası olarak alınmasını öneriyoruz. 70,500 altında olası gerilemeleri ise yukarı hareket kapsamında bir zayıflama ve yeniden satış sinyali olarak değerlendireceğiz. Bu durumda ise piyasada önce 70,000, ardından 69,000 ana desteğinin baskı altında kalabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Yukarıda ise sırasıyla 72,000 ve 73,000 seviyeleri direnç konumunu sürdürecektir.

TL Tahvil ve Bonolar

Gösterge Tahvil Yurtiçi piyasalarda dün dikkatler TCMB’nin para

politikası beyanatına çevrilmişti. Beklentiler Merkez Bankası’nın faiz tarafında herhangi bir değişiklik yapmayacağı yönünde ağırlık kazanmıştı ancak, Erdem Başçı ve ekibinin geride kalan günlerde yapılan “sadeleştirme” vurgusu sonrasında bazı adımlar atabileceği düşünülüyordu. En azından sözlü bir açıklama ile faiz oranlarında daha önce belirtilen sadeleştirme adımının detaylandırılmasını bekleyen piyasaların bu düşüncesi karşılanmadı. Mevcut ekonomik ortam üst bandında aşağı yönde çekilmesine olanak sağlamazken TL’nin mevcut değeri de ortalama fonlama maliyetini keskin bir şekilde yukarı itecek düzeyde değil. Olumlu ya da olumsuz yönde ekstra bir gelişme olmadığı sürece TCMB’nin bir süre daha bekleme modunda kalma ihtimalini yüksek görüyoruz. Kararın değilse de

“sadeleştirme” ifadesinin çıkarıldığı açıklamanın ardından TL değer kaybetti ve bu sabah itibarı ile Asya kaynaklı yeni baskı ile karşı karşıya. 10 yıllık tahvil, bir miktar geriledikten sonra tekrar %11,21 seviyesinin üzerine yükseldi. Önümüzdeki hafta Hazine’nin 5 ihalesinin olması faiz üzerinde baskı yaratacak bir unsur. TL tahvil ve bono piyasası kısmı baskı altında kalabilir. Ancak cazip seviyelere çok da uzak olmadığımızı düşünüyoruz.

Türkiye 10 Yıllık

5 20 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

USD/TL

Pariteler

USD/TL

EUR/USD

Eur/Usd: AB TÜFE rakamları AB için aylık bazda %0.2, yıllık bazda %0.9 ile beklenti dahilinde gerçekleşti. Dün sabaha karşı Çin'den açıklanan veriler çok iyi gelmemiş olsa da, petrol fiyatlarının tekrar 30 seviyesine ilerlemiş olması ile artan risk iştahı sonrasında Eur/Usd 1.0860 desteğine kadar gevşedi. Çin ekonomisinin teşvikler ile destekleneceği yönündeki algı dün petrol fiyatlarında toparlanmanın temelini oluşturdu, ancak Uluslararası Enerji Ajansı’nın, petrol fiyatlarının arz fazlası ile daha da gerileyebileceği uyarısı sonrasında geri çekildi.

Asya piyasalarının açılışı ile piyasalarda Çin’deki ekonomik yavaşlama ve petrol fiyatlarının 12 yılın en düşük seviyesine düşmesi ile tekrar riskten kaçış hakim.

Bugün ABD’den TÜFE gelecek, yarın ise ECB toplantısı var. Bu toplantıda yatırımcıların gerileyen enflasyon öngörüleri ve büyümede aşağıya revizyonlara rağmen ECB’nin herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor, diğer yandan toplantıdan sonra gelecek açıklamalarda Başkan Draghi’nin “güvercin” tutum sergilemesi ve Mart ayında yeni faiz indirimine kapıyı açması ihtimal dahilinde.

Eur/Usd’nin riskten kaçış ile 1,10 seviyesine yaklaşması kanımızca ECB üyelerini, Eur’nun rekabet avantajı açısından rahatsız edebilir. Başkan Draghi’nin açıklamalarının güvercin tonda olma olasılığını gözardı etmemekte fayda görüyoruz. Bu sabah 1,0950 seviyesinde bulunan paritede, 1,1050 seviyesini zirve olarak değerlendiriyor, Eur’da daha fazla yükseliş için potansiyelin azaldığını düşünüyoruz. ECB toplantısı sonrasında Draghi’den gelebilecek açıklamalar sonrasında paritenin 1,08 seviyesindeki önemli desteğini kırma ve 1,07 seviyesinin gerileme riskinin olduğu vurgulamak istiyoruz.

Usd/TL: Dün sabaha karşı açıklanan Çin 2015 4.Çeyrek GSYİH verisinin son yılların en düşüğü olması nedeni ile Çin'de teşvik beklentileri arttı ve Usd/TL 3,02 seviyesine kadar geriledi ancak TCMB PPK’dan gelen faiz kararı sonrasında yükseldi. Merkez Bankası'nın faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmemesi bekleniyordu ancak faiz kararı sonrası yaptığı açıklamada "sadeleştirme"

söylemine yer vermemesi TL’de kısmi satış getirdi. PPK karar metninde 22 Aralık toplantısından sonra gelen açıklamaya göre bazı değişiklikler bulunuyor.

Öncelikle geçen ay sadeleştirme adımları ile ilgili yapılan vurgunun mevcut metinde olmadığı görülüyor. Başka deyişle metinden hem sadeleştirme adımları çıkarken hem de küresel piyasalardaki oynaklık çıkarılmış görünüyor. Diğer bir önemli farklılık ise enflasyon beklentileri üzerindeki etkilere ek olarak ücret gelişmeleri de belirtilmiş, ki TCMB’nin enflasyon endişelerine yer vermesi açısından dikkat çekici. Bununla birlikte alt ve üst bant arasındaki aralığı değiştirmeyerek TCMB’nin hareket alanını koruduğu söylenebilir. Döviz kurlarına karşı mevcut sıkı duruşun devam edeceği yine açıkça belirtiliyor. Kararın ardından, Usd/TL’de tepki yükselişi görüldü ve 3,02'den 3,05 seviyesine doğru yükseldi. Bu sabah Asya piyasalarında tekrar esen satış rüzgarı ile Usd/TL tekrar 3,04’ün üstünde. Yarın gerçekleşecek ECB toplantısından sonra gelebilecek açıklamalarda Başkan Draghi’nin Mart ayındaki toplantısında yeni parasal genişlemeye kapıyı açık bırakma olasılığını yüksek görüyor ve Usd lehine görüşümüzü koruyoruz. Önemli eşik olarak 3,08 seviyesini takip ediyoruz. Bu aralığın kırılması halinde TL’deki değer kaybı sürecinin hızlanacağını ve önce 3,10, ardından 3,12’nin hedefleneceğini öngörüyoruz.

Eur/TL: Çin verileri sonrasında artan risk iştahının etkisinde 3,28 bölgesine kadar gerilemiş olan Eur/TL, TCMB faiz kararı ardından 3,31 direncini aştı. ECB’nin Mart ayındaki toplantısında, mevcut parasal genişlemede yeni bir hamle yapacağı konusunda şüphe yaratan haberlerin çıkmasının yanı sıra Çin ekonomisi ile ilgili soru işaretleri FED'in bu sene sadece bir kez faiz artırabileceğine ilişkin şekillenen beklentiler Eur'yu güçlü tutuyor. Enflasyon beklentilerinin son 3 ayın en düşüğüne gelmesi ve petrol fiyatlarının ECB'nin tahmininin yarısında olmasına rağmen yarınki toplantısında ECB'den karar değişikliği beklenmiyor, ancak Başkan Draghi’nin açıklamalarında güvercin tonlama ile Mart ayında yeni aksiyon alma ihtimalini dikkate alıyoruz. Eur’nun majör para birimleri karşısındaki seviyesinin, ECB üyelerinde ihracat ve enflasyon endişelerini artırabileceğini düşünüyor, toplantının ardından Başkan Draghi’nin sözlü müdahaleyi andırabilecek açıklamalarının gelme ihtimalini vurgulamak istiyoruz. Global piyasalarda dalgalanma devam ederken ve Türkiye’de enflasyonun düşeceğine ilişkin beklentiler halen zayıf seyrederken, dünkü PPK toplantısında TCMB’nin politika faizinde bir değişikliğe gitmesi ve sıkı para politikası söyleminin yatırımcıları yeterince ikna edici olmaması TL’de baskı yaratmaya devam ediyor, ancak Eur’da ECB sonrasında kısa vadede aşağı seyir beklentimizi de eklemek istiyoruz. Önemli eşik olarak 3,37 seviyesini takip ediyoruz. Bu aralığın kırılması halinde TL’deki değer kaybı sürecinin hızlanacağını ve önce 3,39, ardından 3,42’in hedefleneceğini öngörüyoruz.

EUR/TL

Eurobondlar

343

108

275

154

327

235 305

50 100 150 200 250 300 350 400

Ka… Şu… Ma… Ağ… Ka… Şu… Ma… Ağ… Ka… Şu… Ma… Ağ… Ka… Şu… Ma… Ağ… Ka… Şu… Ma… Ağ… Ka…

Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık

Çin datasının bekletilere yakın gelmesi ve petrol fiyatlarının 30 Usd’nin üstüne çıkması ile dün küresel piyasalarda değer kazançları görüldü.

Ancak günün sonunda iyimser hava zayıfladı ve ibre tekrar satışa döndü. Güniçinde bile volatilitenin yüksek olduğu bir seyir hakim. Makro veriler ve emtia fiyatları finansal varlıklarda görülen satış baskısının sonlanmasına işaret etmiyor. Zayıf veri – zayıf emtia – zayıf ekonomi sarmalından piyasalar kolayca çıkabilecek gibi görünmüyor. Trend veya trend oluşumu içinde olunmamasından dolayı volatilitenin gücünü koruyacağını öngörüyoruz. VIX endeksi bu sabah 26 seviyelerinde işlem görüyor. ABD 10 Yıllık tahvil faizi güvenli liman talebi ile %2,00 seviyesine indi, Dolar Endeksi ise 98,75 seviyesinde yatay seyrediyor. Temel dinamiklerin değişmemesi nedeni ile risk iştahında kalıcı bir artışın varlığından sözetmek için erken olduğu yönündeki düşüncemizi koruyoruz.

Küresel piyasalardaki volatil seyre paralel GOP’larda da benzer görüntü var. Son dönemde sabit getirili enstrümanlar talep görüyor. Bu nedenle Usd ve Euro cinsi Türkiye Eurobondlarında - verim eğrisinin tamamında (kısa, orta, uzun, çok uzun vade*) - mevcut fiyat seviyelerinin cazip olduğu şeklindeki genel görüşümüzü koruyoruz. Ancak trend dönüş sinyali olmadığından dalgalı seyrin devam edeceğini düşünüyoruz. Bugün ise güne negatif bir başlangıcın ardından, sınırlı satıcılı seyir bekliyoruz.

2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond

2043 Vadeli Eurobond (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

7 20 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Altın

Altın

Çin'de açıklanan verilerin beklenenden düşük çıkması ve 2009'deki küresel resesyondan bu yana en yavaş büyümenin görülmesinin ardından sakin seyretti. Dolar Endeksi ile ters korelasyon gösteren Altın, FED’in 2016 yılında faiz artırımında elinin rahat olmayacağı ve bir kere faizi artırabileceğinin fiyatlanması ile 1.080 Usd seviyesindeki önemli desteğinde talep ile karşılaşıyor. Riskli varlık sınıflarında bugün tekrar gerçekleşen satış dalgası ile Usd biraz daha gerilese de, yarın gerçekleşecek ECB toplantısının, Eur’nun düşüne ve dolayısı ile Dolar Endeksinde yükselişe neden olacağını öngörüyoruz. Altın’da 1.080 Usd seviyesinin altına sarkmayı daha yüksek olasılık olarak değerlendiriyor, 1.070 Usd civarına öngörüyoruz.

ONS Altın

BIST Günlük Grafik

BIST 100 Haftalık Grafik

Hisse Senetleri

Piyasada geçtiğimiz hafta 73,000 hedef direnç noktasından başlayan aşağı baskının, ara destek noktaları üzerindeki karşılanma çabasının devam ettiğini gözlemliyoruz.

Dün 70,500 ara desteğini koruma çabasını sürdüren piyasada, gün içerisindeki geri çekilmelerde bu noktanın önemini koruyacağını düşünüyoruz. Seans içi geri çekilmelerde 70,500 üzerinde yükseliş potansiyelini koruyacak piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlede ise alım eğilimi bir üst hedef olarak izlediğimiz 72,000 ara direncini hedefleyecektir. 72,000 direncinin aşılması ise piyasada 73,000 seviyesinin hedeflenme potansiyelini gündeme getirecektir.

Şu aşamada 70,500 üzerinde devam edecek yükseliş eğilimi kapsamında, bu seviyenin tepki sürecine yönelik pozisyonlar için seans içi stop loss noktası olarak alınmasını öneriyoruz. 70,500 altında olası gerilemeleri ise yukarı hareket kapsamında bir zayıflama ve yeniden satış sinyali olarak değerlendireceğiz.

Bu durumda ise piyasada önce 70,000, ardından 69,000 ana desteğinin baskı altında kalabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.

BIST Günlük Grafik

BIST Haftalık Grafik

9 20 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanıl an kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinm eleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yat ırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz."