• Güven endeksinde tedirgin yükseli
• Vodafone Genel Müdürü, Ba bakan Erdo an’la görü mesinde GSM sektöründeki yüksek vergilerden ikayet etti
Piyasa Yorumu
ABD Sermaye Piyasaları Kurulunun (SEC) Goldman Sachs irketini e ik altı kredilerle ilgili ürünlerde yolsuzluk yapmakla suçlaması dünya piyasalarına bomba gibi dü tü. ABD tüketici güveninin beklentilerden zayıf gelmesi ve Avrupa Merkez Bankası’nın ekonomik büyümenin kırılganlı ı hakkındaki yorumları da piyasalardaki satı ı hızlandırdı. Goldman hisselerinde ba layan satı dalgası mali sektör hisselerinden, emtia fiyatlarına ve geli mekte olan ülke piyasalarına kadar bir yı ın piyasada sert dü ü lere yol açtı.
Goldman Sachs hakkında yapılan suçlamalar ve havayolu irketlerinin ço unu önemli ölçüde etkileyen yanarda patlamasının iç piyasalarda satı dalgası yaratacaktır. Tahvil piyasasında gösterge kıymet Cuma gününü % 8,98 seviyesinde kapattıktan sonra güne %9,08 seviyesinde ba ladı. ABD doları ilk i lemlerde 1,49TL seviyesine yükseldi. MKB’de açılı ta %1-1,5 civarında bir dü ü bekliyoruz.
Ayrıca, volkan patlaması nedeniyle hava trafi indeki kesintinin uzun süre devam etmesi durumunda, Avrupa ekonomisinin olumsuz etkilenece ini dü ünüyoruz. Türkiye’nin de önenmli bir turizm rotası olması, böyle bir senaryonun gerçekle mesi durumunda, ekonomik büyümeyi a a ıya çekebilir.
Haberler & Makro Ekonomi
irket Haberleri
Ajanda
Küller, havayolları sektörü gelirleri üzerinde baskı yaratıyor.
THYAO TI:
Tofa Amerika’ya Doblo ihracatı projesini beklemeye aldı TOASO TI:
Piyasalarda Bugün
19 Nisan 2010
MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü
En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün
laç&Biotek. -0.3% GYO -2.1%
Sa lık -0.4% Finansal -1.9%
Elektrik -0.8% Perakende -1.8%
Kamu hizm. -0.8% Enerji -1.8%
Donanım-Yaz. -0.8% Temel Tüketim -1.4%
IMBK-100 En yi / En Kötü
En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün
NTHOL 14% AKBNK -5%
NTTUR 6% GOLDS -5%
FENER 5% DGZTE -5%
AKSA 4% TTRAK -4%
ISFIN 3% AKCNS -3%
MSCI GOÜ Endeksi $ bazında
85 90 95 100 105 110 115 120 125
15/03/2010 22/03/2010 29/03/2010 05/04/2010 12/04/2010
MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi
Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay
IMKB-100, TL 58,224 -1.4% 7.2%
lem Hacmi TL mn 2,816 -2% 7%
MSCI EM Endeksi 1032 -1.5% 2.6%
TRLIBOR, 3 Ay% 7.00 0.0 baz 0.0 baz Gösterge Tahvil 8.98 0.1 baz -0.1 baz Eurobond -2036 6.63 0.0 baz 0.0 baz
US$/TRY 1.4756 -0.24% -2.7%
EUR/TRY 1.9978 -0.38% -0.4%
IMKB 2010T F/K 11.85 IMKB 2011T F/K 10.45
Yurtiçi Ajanda
20/04/2010 Program Tanımlı Merkezi Butce (Mart)
Haberler & Makro Ekonomi
Güven endeksinde tedirgin yükseli
Tüketici güven endeksi ubat ayındaki 81,85 seviyesinden Mart ayında 84,74 seviyesine yükseldi. Böylece endeks Haziran 2009’dan bu yana beri en yüksek seviyesine eri mi oldu. Aylık yükseli , daha önce CNBC-e tüketici güven endeksinde gördü ümüz yukarı yönlü harekete paralel ekillendi. Aylık yükseli e kar ın, endeks hâlâ tüketici güveninde iyimser durumu i aret eden 100 seviyesine ula mı de il.
Detaylara bakınca, tüm alt grupların yükseli e ilimine girdi ini görüyoruz. Katılımcılar cari durumlarını olumlu olarak nitelendirirken gelecek dönemde de durumlarında iyile me bekliyorlar.
Dayanıklı tüketim mallarında (vergi indirimlerinin sona erdi i Eylül’den beri en yüksek seviyede) ve otomotivde tüketim i tahının kuvvetlendi ini görüyoruz. Öte yandan, katılımcılar tasarruflarını arttırmayı beklerken harcamalarını borçlanmadan yapmayı planlıyorlar. Bu dengenin geçerli olabilmesi için reel gelirde bir artı olması gerekir. Katılımcıların bu ilginç varsayımı, endeksten çıkan resime tedbirli yakla mamız gerekti ini gösteriyor.
stihdam cephesinde ise yeni yaratılan istihdamda tarım sektörünün yükselen, buna kar ın imalat sektörünün dü en payı, bütçe kısıtının devam edece ini gösteriyor. Bütçe kısıtlarına ra men daha fazla harcama iste i, önümüzdeki dönemdeki iyile menin alt yapısını olu turacak.
60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 90.0 95.0 100.0 105.0
01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-07 01-08 04-08 07-08 10-08 01-09 04-09 07-09 10-09 01-10
Tüketici Güven Endeksi (3 ay- Har. Ort.)
40 50 60 70 80 90 100 110
01-06 05-06 09-06 01-07 05-07 09-07 01-08 05-08 09-08 01-09 05-09 09-09 01-10
ktisadi Konjuktür
3 ay öncesine göre genel ekonomik durum
Gelecek 3 ay genel ekonomik durum
Haberler & Makro Ekonomi
Vodafone Genel Müdürü, Ba bakan Erdo an’la görü mesinde GSM sektöründeki yüksek vergilere de indi.
Vodafone Genel Müdürü Colao geçen hafta Ba bakan Erdo an’la görü erek, Tükiye’de GSM sektöründeki yüksek vergilerin altını çizdi. lk abonelikte alınan 56 TL’nin çok yüksek oldu unu ve GSM operatörleri için de problem te kil etti ini, bu ücretin dü ürülmesinin sektördeki büyüme için yararlı olaca ını da sözlerine ekledi. Kasım 2008’de devreye giren numara ta ınabilirli inin ardından sunulan her yöne limitsiz tarifeler, Türk GSM sektöründeki penetrasyonda dü ü e neden oldu.
Türkiye GSM sektöründe 2009 yılında penetrasyon %86,5 iken bu rakam 2008’de %92’ydi. Bu dü ü te çoklu Sim-kart sayısındaki azalma ve Vodafone’unun inaktif abonelerini sistemden temizlemesi etkili oldu.
irket Haberleri
Küller, havayolları sektörü gelirleri üzerinde baskı yaratıyor.
Eyjafjallajökull Yanarda ı’nın püskürttü ü kül nedeniyle, Avrupa’daki havaalanlarının hemen hemen hepsi kapalı durumda ve uçu ların tamamına yakını geçen Çar amba’dan beri yapılamıyor. Durumun herhangi bir iyile me gösterene kadar stanbul Atatürk Havalimanı ve di er büyük havaalanlarıyla Avrupa arasında iki yönlü uçu ların da iptal edilmesi özellikle Türk Hava Yolları’nı önemli ölçüde etkilemekte. DHM ve Devlet Meteoroloji Genel Müdürlü ü’nden yapılan açıklamalara göre kül bulutu dün geceden itibaren Türkiye hava sahasına da giri yaptı. Bu nedenle seferlerde rötar ve iptallerin en az bir hafta daha devam etmesi söz konusu.
Bu durum kar ısında THY de dahil birçok havayolu irketi bugünlerde seyahat edecek yolculara geri ödeme veya ellerindeki biletleri Mayıs sonuna kadar herhangi bir tarihte kullanma opsiyonu sunuyor. irketin tarifeli yolcu gelirlerinin %40’ının Avrupa bazlı uçu lardan geldi ini dü ünürsek, belirsizli in devam etmesi durumunda THY’nin gelirlerinin kısa vadede negatif yönde etkilenece ini dü ünüyoruz. Bunun yanısıra, havayolu irketleri için artan talep bakımından önem te kil eden yaz sezonu yakla ırken, püskürtmelerin devam etmesi gelirlerde uzun vadeli a a ı yönlü bir baskı yaratabilir.
Tofa Amerika’ya Doblo ihracatını beklemeye aldı
Bugün gazetelerde yer alan haberlere göre Tofa Amerika’ya Doblo ihracatını yetersiz hafif ticari araç pazarı nedeniyle beklemeye aldı. Tofa , CEO’su Ali Pandır halihazırda Amerika’daki hafif ticari araç pazarının 15 bin adet oldu unu ve bunun ABD’nin kendi pazarına ili kin özel artları için gerekli olan normlar için yapılması planlanan 100 milyon dolar’lık yatırımı kar ılamadı ını belirtti. Bizim hali hazırdaki TOASO hedef fiyatımız ABD’ye olası Doblo ihracatını içermemekteydi. Ancak, bu haberler beklentinin olu maması adına hisse performansını olumsuz etkileyebilir.
THYAO TI AL 40% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanı 5.05 7.09
PD, mn 4,419 6,203
HAO PD, mn 2,386 3,350
(x) 2010T 2011T
F/K 7.28 4.71
PD/DD 1.04 0.82
FD/FAVÖK 5.68 3.67
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 29.7 30.3
End.Gör.Perf. % (12.8) (19.6)
TOASO TI AL 13% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanı 6.10 6.90
PD, mn 3,050 3,450
HAO PD, mn 732 828
(x) 2010T 2011T
F/K 9.06 8.43
PD/DD 1.85 1.71
FD/FAVÖK 6.62 6.01
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 3.7 5.7
End.Gör.Perf. % 7.3 22.7
Türk Hava Yolları
ihomris@isyatirim.com.trTofa Fabrika
esuner@isyatirim.com.tr6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5
10.0% TL Verim Egrisi
Bono Kuponlu Kuponsuz
2 yr 3 yr 4 yr 5 yr
1
0.0 0.1 0.1
0.2 Mil TL Gunluk Hacim FRN
Kuponlu Kuponsuz Bono
0 - 2 yrs 2-5 yrs
16/11*
Gosterge Hacim: 12.5mil TL
Döviz Piyasası Verileri
16/04/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi
Dolar 1.4850 -0.89 0.94
Euro 2.0039 -0.36 7.14
Euro/Dolar 1.3494 -0.53 -4.69
Sepet 1.7445 -0.59 -5.52
Kaynak: Bloomberg
De i im (%)
Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL
TRY CZK
HUF KZT
PLN RON
RUB UAH
ZAR CNY
INRARP
-1.6% BRL -1.4%
-1.2%
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
Dolara Kar ı Günlük Performans(%)
Döviz Piyasası
• Döviz piyasaları Cuma günü yatay açıldı. TL de küresel piyasalara paralel güne yatay ba ladı. Günboyu döviz kurlarında sınırlı volatilite oldu unu gördük. ABD açılı ı öncesi beklenenden iyi gelen konut verileri sonrası USD de er kazançlarını arttırırken; USD/TL 1,48’in üzerine çıktı. ABD açılı ı sonrası EUR/USD’deki hafif yükseli le USD/
TL günü 1,4755’te tamamladı. USD/TL günboyu 1,4727-1,4815 bandında i lem gördü. TL günü Per embe Türkiye kapanı ına göre USD kar ısında %0,03 de er kaybı, EUR kar ısında %0,18 ve sepet kar ısında %0,09 de er kazancı ile tamamladı.
• USD/TL’nin kısa vadede 1,46-1,50 bandında i lem görmesini bekliyoruz.
Tahvil ve Bono Piyasası
• Global tarafta, Yunanistan konusunda devam eden endi eler, yerel tarafta ise beklentilerin altında gelen tüketici endeksi, Cuma günü bono piyasasına yön verici etkenler oldu. Gün yukarı yönlü ba ladı ancak de i en yatırım i tahı ve hisse senedi tarafından gelen satı ların etkisiyle günün içerisinde piyasalarda yatay bir seyir görüldü. Gösterge kıymet günü 4 bps yukarıda, 8,98% den kapattı. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar ise %9,08 civarında bulunuyor.
• Hazine, bu hafta 20 Nisan Salı günü 7 yıl vadeli de i ken kuponlu kıymet ile ayın son ihalesini gerçekle tirecek. Yerel bankaların kıymete ilgi gösterece ini dü ünüyoruz ve böylelikle Hazine’nin ay sonunda hedefledi i borç çevirme oranını tutturaca ını inanıyoruz.
Eurotahvil Piyasası
• IMF ve AB tarafından ekillendirilen Yunanistan’a yapılacak yardım paketine ra men hem Almanya’dan itiraz seslerinin yükselmesi hem de paketin uygulamaya konmasının zaman alaca ı bunun da Yunan Hükümeti’ni zor durumda bırakabilece inin piyasada konu ulmasıyla endi elerin tekrar yükseli e geçmesinin etkisinde, geli mekte olan ülke eurotahvillerinde satı ların Cuma günü de devam etti ini gördük.
• ABD’de olumlu gelen datalara ra men piyasa açılı ından sonra ülkenin sermaye piyasalarını düzenleyen kurumu SEC’in Goldman Sachs hakkında subprime mortgage kontratlarına endeksli olarak geli tirilen bir ürünü yatırımcılara bilgi saklayarak pazarladı ı hakkında suç duyurusunda bulunmasının ardından, hem endekslerde hem de tahvil piyasalarında sert satı lara ahit olduk. 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirileri %3,84’ten %3,76’lara kadar geriledi.
• Global piyasalardaki olumsuz havanın etkisinde Türk eurotahvillerinde de satıcılı bir gün ya andı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü $0.35 dü ü le $160,50’den sonlandırdı.
Türkiye 5 yıllık CDSleri ise 166/169 seviyesinden i lem gördü.
Tahvil ve Bono Piyasası:
• 03-Kasım-2010 (TUT): MB’nin 2010’un son iki ayında faiz artı larına ba layaca ı dü üncesi ile vade sonuna kadar tutma dü üncesi ile 3- Kasım-2010 kıymetinde alım öneriyoruz.
• TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabilece ini dü ünüyoruz. Ancak 2014 ve 2015 vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerin 2012 ve 2013 vadeli kıymetlere göre tercih
Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul De erler A. . tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmı tır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danı manlı ı kapsamında de ildir. Yatırım danı manlı ı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen
En Çok lem Görenler
Hazine Bonoları
TRB180810T18 18/08/10 4 m 6 m 3,175 58 176 97.629 7.15 7.32 -1 -6 7.12 7.42 7.22 0.32 0.005 0.32 TRB140710T13 14/07/10 6 m 6 m 3,025 31 257 98.303 7.08 7.27 3 -2 7.50 7.50 7.24 0.23 0.000 0.23 Iskontolu Tahviller
TRT031110T10 03/11/10 7 m 22 m 16,332 103 453 95.922 7.72 7.85 10 18 7.33 8.04 7.61 0.52 0.021 0.50 TRT230610T13 23/06/10 2 m 20 m 11,170 52 133 98.804 6.80 6.99 -5 -15 6.88 7.56 7.20 0.17 0.017 0.17 TRT110511T17 11/05/11 13 m 22 m 12,208 36 273 91.974 8.23 8.21 2 -6 7.82 8.55 8.21 1.02 0.000 0.90 Sabit Getirili Tahviller
TRT070312T14 07/03/12 23 m 5 y 9,565 28 62 112.150 8.86 9.06 4 16 8.78 9.42 9.04 1.63 0.000 1.85 TRT100413T17 10/04/13 3 y 3 y 2,191 8 129 101.750 9.32 9.65 -2 9.65 9.77 9.70 2.53 0.002 2.61 TRT280813T13 28/08/13 3.4 y 5 y 3,071 5 13 118.500 9.46 9.68 -14 -7 9.14 10.47 10.02 2.64 0.004 3.16 Konv. PVBP
* 100 3 ay
Ort.
(%) Dü ük Dur.
(%) Yüksek
(%) Son I l.
Goren Fiyat
Basit Oran (%)
Bile . Oran (%)
Get Fark 1g
(bp) Get.
Fark Hft (bp)
3 ay Bant Dola ım.
Miktar (M il TL)
Günlük Hacim (M il TL)
Haftalık Hacim (M il TL) Enstruman tfa Tarihi Vade Orij.
Vade
