Dört elektrik dağıtım bölgesi daha özelleştirilecek IMF-Türkiye: Sadece arkadaşız
Merkez Bankası Ringe Çıktı
Piyasa Yorumu
Dünya piyasalarından gelen sinyaller karışmaya başladı. Avrupa borsaları Perşembe günü Yunanistan’ın borç sorunu ile ilgili endişeler yüzünden geriledi. Alınan mali tedbirlere rağmen Yunanistan’ın finansman ithiyacı varsa IMF’ye baş vurması daha iyi olur diye Alman yetkililerinin yaptığı açıklama Avrupa piyasalarını karıştırdı. Avrupa borsaları ve avro değer kaybetti. Buna rağmen Wall Street sanayi şirketlerindeki alımlarla kesintisiz yükselişini sekizinci güne taşıdı.
Türkiye piyasaları Avrupa borsalarındaki gerilemeye paralel Perşembe günü satıcılı bir seyir izledi. AKP’nin kapatılması için yeni bir dava açılacağı yönünde Taraf gazetesinde çıkan spekülatif haber piyasalardaki satışı hızlandırdı. Gelişmekte olan ülkelerdeki %0.4’lük gerilemeye karşı İMKB-100
%1.4 düştü. Benzer şekilde gösterge bononun faizi 9bp artarak %9.13’ten kapandı.
Türkiye piyasalarında bugün yukarı yönlü yatay bir seyir bekliyoruz. Asya borsalarındaki ve Avrupa vadeli piyasalarındaki yükselişin İMKB’yi yukarı taşımasını bekliyoruz. Bono piyasasındaki ilk işlemler gösterge bononun faizinin %9.13 ile düne göre değişmediğini gösteriyor. Merkez Bankası Para Kurulunun dün yaptığı açıklama piyasaları için sürpriz olmadı. Merkez Bankası beklendiği gibi faizleri düşük tutmaya devam edeceğini ancak fiyat dinamiklerinde kalıcı bir bozulma görürse parasal sıkılaşmaya gitmekten kaçınmayacağını vurguladı.
Haberler & Makro Ekonomi
Ajanda
Piyasalarda Bugün
19 Mart 2010
MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü
En İyi 5 1 Gün ∆ En Kötü 5 1 Gün ∆ İlaç&Biotek. 2.2% Enerji -1.0%
Sağlık 2.1% Elektrik -0.9%
Dayanıklı Tük. 0.3% Kamu hizm. -0.9%
Teknik ekip. 0.2% Donanım-Yaz. -0.7%
Perakende 0.2% Finansal -0.5%
IMBK-100 En İyi / En Kötü
En İyi 5 1 Gün ∆ En Kötü 5 1 Gün ∆
BIMAS 5% BAGFS -5%
FROTO 2% DOAS -5%
SASA 1% EGGUB -4%
GSRAY 1% SELEC -4%
DOHOL 1% MARTI -4%
MSCI GOÜ Endeksi $ bazında
85 90 95 100 105 110 115
12/02/2010 19/02/2010 26/02/2010 05/03/2010 12/03/2010
MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi
Piyasa Rakam ları Kapanış 1 Gün ∆ 1Ay ∆ IMKB-100, TL 53,534 -1.4% 4.3%
İşlem Hacmi TL mn 2,522 -4% 24%
MSCI EM Endeksi 1002 -0.4% 8.3%
TRLIBOR, 3 Ay% 6.97 0.0 baz 0.2 baz Gösterge Tahvil 9.11 0.1 baz 0.3 baz Eurobond -2036 6.70 0.0 baz -0.1 baz
US$/TRY 1.5227 0.42% 0.5%
EUR/TRY 2.0823 -0.30% -0.3%
IMKB 2009T F/K 12.24 IMKB 2010T F/K 11.06
31/03/2010 Dış ticaret istatistikleri (Şubat) 31/03/2010 4Ç2009 GSYİH
Yurtiçi Ajanda
22/03/2010 ABD: Chicago Fed Nat Activity Index 23/03/2010 ABD: Mevcut Konut Satışları 23/03/2010 ABD: Konut Fiyat Endeksi MoM
Yurtdışı Ajanda
Şirket Haberleri
Havaş yatırım holdingi oluyor
■ TAVHL TI:
Haberler & Makro Ekonomi
Dört elektrik dağıtım bölgesi daha özelleştirilecek
Boğaziçi, Gediz, Trakya ve Dicle elektrik dağıtım bölgeleri özelleştirme planına alındı. Ön yeterlilik başvurusu için son gün 4 Mayıs ve son teklif tarihi ise 22 Temmuz olarak belirlendi. Boğaziçi elektrik dağıtım bölgesinin %11 kayıp kaçak oranı ile 3.8 milyon abonesi, Gediz elektrik dağıtım bölgesinin %6.3 kayıp kaçak oranı ile 2.3 milyon abonesi, Trakya elektrik dağıtım bölgesinin %7 kayıp kacak oranı ile 0.76 milyon abonesi ve Dicle elektrik dağıtım bölgesinin 64.2% kayıp kaçak oranı ile 1 milyon abonesi bulunuyor. Geriye kalan 3 elektrik dağıtım bölgesinin (AYEDAŞ, Toroslar, Akdeniz) özelleştirilmesinin 2010 yılı ortasında tamamlanması bekleniyor.
IMF-Türkiye: Sadece arkadaşız
IMF’nin iki haftada bir gerçekleşen rutin basın toplantısında konuşan Caroline Atkinson, IMF ve Türkiye’nin anlaşma sağlayamamasının nedenine ilişkin bir soruya yanıt verdi. Daha önce Devlet Bakanı Ali Babacan, IMF ile gelirler konusunda anlaşmazlık yaşandığını belirtirken, Atkinson Bakan Babacan’ın sözlerine doğrudan yanıt vermemeyi tercih etti. Bunun yerine, IMF ve Türkiye’nin ekonomideki gelişmeler hakkında aynı bakış açısını paylaştıklarını ve bir sonraki adımın konsültasyon olması konusunda uzaklaştıklarını belirtti.
Hükümet daha önce IMF ile ilişkilerin Madde 4 konsültasyonundan sonra tekrar değerlendirilebileceğini söyleyerek, kapıyı açık bırakmıştı. Ancak, Atkinson konuşmasında bu görüşe yer vermeyerek, bir faklılığın daha altını çizmiş oldu.
Merkez Bankası Ringe Çıktı
Dünkü Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında Merkez Bankası (MB) politika faiz oranlarını piyasa beklentisi dahilinde sabit bıraktı. Politika faiz oranı %6,5 seviyesinde (bileşik: %6,72) borç verme oranı ise %9 seviyesinde (bileşik: %9,42) sabit tutuldu.
MB, “ılımlı toparlanma” sürecinin devam ettiğini teyit ederken, açıklamada ağırlığı fiyat dinamikleri cephesine kaydırıyor.
Son dönemde enflasyon beklentilerinde görülen yukarı yönlü hareketlilik MB’nin bu konuda iletişim stratejisini daha etkin şekilde kullanmasını zorunlu hale getirdi.
Bu durumun bilincinde olan MB, yılın son çeyreğinde geçici etkilerin ortadan kalkmasının ardından, enflasyonun 2011 başında hedefle uyumlu patikaya gireceği beklentisini paylaşmaya devam ediyor.
Çekirdek göstergelerde baz yılı kaynaklı yukarı yönlü hareketler olsa da, MB genel görünümün orta vadeli hedeflerle uyumlu olduğunun altını çizmeyi sürdürüyor.
Şubat ayında çift haneye yükseldikten sonra, enflasyonun Mart ayında yeniden tek haneye gerileyeceğini söyleyerek, piyasaya da bir mesaj veren MB, beklentileri daha yakından takip etmeye devam edecektir.
Yıl sonu enflasyon beklentilerinde bir miktar daha yükseliş MB tarafından hala kabul edilebilir seviyelerde. Ancak orta vadeli beklentilerde kalıcı bir artış olduğu takdirde, MB’nin yaklaşımı değişecektir.
Nitekim MB, beklendiği üzere enflasyon hedeflemesine bağlılığı konusundaki vurguyu arttırıyor.
Parasal aktarım mekanizmasının meyvelerinin toplanmaya başladığı bugünlerde, küresel belirsizliklerin hala sona ermemiş olması, MB’nin faizleri uzun bir süre düşük düzeylerde tutma amacıyla uyumlu. Ancak iktisadi aktivitede aşağı yönlü risklerin aksine, enflasyonda risklerin yukarı yönlü olması, MB açısından bir ikilem yaratıyor.
Bu noktada MB fiyat dinamiklerinde kalıcı bir bozulma gördüğü takdirde gerekli müdahaleyi yapacaktır. Nitekim MB de, böyle bir durumda daha erken bir parasal sıkılaşma yapılacağını belirtiyor.
2010 yılında MB’nin 200 baz puanlık faiz artırımı gerçekleştireceğini beklemeye devam ediyoruz. Büyüme cephesinde aşağı yönlü riskler, kur cephesinden bir darbe gelmediği takdirde, MB’nin daha erken bir çıkış stratejisi tercih etmesini engelleyecektir.
Haberler & Makro Ekonomi
PPK Toplantı Tarihleri Politika Faizi Değişim Borç Verme Faizi Değişim
16.01.2007 17,50 22,50
15.02.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
15.03.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
18.04.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
14.05.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
14.06.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
12.07.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
14.08.2007 17,50 0,00 22,50 0,00
13.09.2007 17,25 -0,25 22,25 -0,25
16.10.2007 16,75 -0,50 21,50 -0,75
14.11.2007 16,25 -0,50 20,75 -0,75
13.12.2007 15,75 -0,50 20,00 -0,75
17.01.2008 15,50 -0,25 19,50 -0,50
14.02.2008 15,25 -0,25 19,25 -0,25
19.03.2008 15,25 0,00 19,25 0,00
17.04.2008 15,25 0,00 19,25 0,00
15.05.2008 15,75 0,50 19,75 0,50
16.06.2008 16,25 0,50 20,25 0,50
17.07.2008 16,75 0,50 20,25 0,00
14.08.2008 16,75 0,00 20,25 0,00
18.09.2008 16,75 0,00 20,25 0,00
22.10.2008 16,75 0,00 19,75 -0,50
19.11.2008 16,25 -0,50 18,75 -1,00
18.12.2008 15,00 -1,25 17,50 -1,25
15.01.2009 13,00 -2,00 15,50 -2,00
19.02.2009 11,50 -1,50 14,00 -1,50
19.03.2009 10,50 -1,00 13,00 -1,00
16.04.2009 9,75 -0,75 12,25 -0,75
14.05.2009 9,25 -0,50 11,75 -0,50
16.06.2009 8,75 -0,50 11,25 -0,50
16.07.2009 8,25 -0,50 10,75 -0,50
18.08.2009 7,75 -0,50 10,25 -0,50
17.09.2009 7,25 -0,50 9,75 -0,50
15.10.2009 6,75 -0,50 9,25 -0,50
6 11 16 21 26 31
01-04 05-04 09-04 01-05 05-05 09-05 01-06 05-06 09-06 01-07 05-07 09-07 01-08 05-08 09-08 01-09 05-09 09-09 01-10
Gösterge Bononun Bileşik Faiz Oranı O/N Oranının Bileşik Faiz Oranı
%
Şirket Haberleri
Havaş yatırım holdingi oluyor
Dün TAV’dan Kamuoyu Aydınlatma Platformu’na yapılan açıklamaya göre Havaş Havalimanları Yer Hizmetleri Yatırım Holding Anonim Şirketi 228 milyon lira esas sermayeyle kurularak İstanbul Ticaret Sicili’ne kaydı yapıldı. TAV geçtiğimiz Temmuz ayında borçlarını küçültmek amacıyla Havaş’ta ortaklığa gitme planını açıklamıştı. Ekim 2009’da ise Havaş’ı 180 milyon euro karşılığında bir anonim şirkete satacağını duyurmuştu. Dün KAP’ta çıkan duyuruya göre yeni kurulan şirketin %65’i TAV’da kalırken HSBC Investment Bank Holdings PLS %28.33, İş Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. %6.67 oranında iştirak ederek ortaklığa katılacak.
TAV, Ekim 2007’de Havaş’ın %40’ını 115 milyon dolar karşılığında satın almıştı. Böylece şirket, Havaş’taki payını %100 artırırken, Havaş’ın toplam değerini de 200 milyon euro’ya sabitlemiş oldu. Bu işlemin Şirketin konsolide rakamlarında bir kazanç sağlayacağını düşünmüyoruz. Buna karşılık şirketin 2010 ilk çeyreğindeki borç rakamını azaltıcı etkisi olmasını bekliyoruz.
TAVHL TI AL 21% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanış 6.10 7.40
PD, mn 2,216 2,688
HAO PD, mn 975 1,183
(x) 2009G 2010T
F/K 20.39 17.78
PD/DD 2.75 2.27
FD/FAVÖK 9.95 10.87
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.0 0.0
End.Gör.Perf. % (1.7) 27.0
TAV Holding
ihomris@isyatirim.com.trDöviz Piyasası Verileri
18/03/2010 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi
Dolar 1.5263 -0.83 -1.79
Euro 2.0778 0.08 3.33
Euro/Dolar 1.3613 -0.91 -3.85
Sepet 1.8021 -0.31 -2.40
Kaynak: Bloomberg
Değişim (%)
Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL
TRY CZK
HUF KZT
PLN RON
RUB UAHZAR
CNY INR
ARP
-1.6% BRL -1.4%
-1.2%
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
Dolara Karşı Günlük Performans(%)
Döviz Piyasası
• TL Perşembe günü düşen EUR/USD etkisiyle USD karşısında değer kaybıyla açıldı. USD/TL güne 1,52’nin altında başladı ancak sabah saatlerinde kötüleşen küresel piyasalar ve düşen EUR/USD ile bu seviyenin üzerine çıktı. ABD Açılışı öncesi artan yurtiçi siyasi endişelerle USD/TL 1,5250’nin üzerine çıktı. 1,5278’e kadar yükselen USD/TL günü 1,5260’ta tamamladı. USD/TL günboyu 1,5154-1,5278 bandında işlem gördü. TL günü Çarşamba Türkiye kapanışına göre USD karşısında %0,77, EUR karşısında %0,14 ve sepet karşısında % 0,41 değer kaybı ile tamamladı.
• Yakın vadede USD/TL’nin 1,50-1,55 bandında işlem görmesini bekliyoruz.
Tahvil ve Bono Piyasası
• Piyasalarda AKP hakkında yeni bir kapatma davası açılacağına dair çıkan spekülasyonlar satış gelmesine neden olurken gösterge kıymet günü 9.13%’ten, 9 bps artışla kapattı.
• Hazine dün 19/01/11 vadeli sabit kuponlu kıymetin geri alımını ve bu kıymetin yerine 09/01/13 vadeli sabit kuponlu kıymetin ihracını gerçekleştirdi. Minimum ve ortalama fiyatlar sırasıyla 102,576 ve 102,733 oldu. Değişime konu miktar ise 400 milyon TL oldu.
Beklentimiz doğrultusunda ihaleye gelen talep düşüktü.
• Merkez Bankası PPK toplantısında gecelik borçlanma oranlarını beklentiler doğrultusunda %6,50 seviyelerinde korudu. Ancak ilk defa faiz artışlarının gerek görülürse öne çekilebileceğini belirtti. Zaten piyasa beklentileri doğrultusunda olan bu açıklamanın piyasalar üzerinde etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz.
• Bugün ise politik risk tarafında yeni açıklamalar gelmezse tahvil ve bono piyasasının dar bir bantta hareket etmesini bekliyoruz. Gösterge kıymette sabah geçen kotasyonlar yatay seviyelerde bulunuyor.
Eurotahvil Piyasası
• Dün Amerikan hisse sendi endekslerinde hakim olan alışlara rağmen gelişmekte olan eurotahvil piyasaları yeni gününe hafifi satıcılı başladı.
Önümüzdeki hafta yapılacak Euro Bölgesi liderlerin zirvesinden somut destek planı çıkmayacağı halde IMF’e başvurabileceğini açıklayan Yunanistan piyasaları tedirgin etti ve Euro’nun Dolara karşı bugünde değer kaybetmesine sebep oldu. Yunanistan’la ilgili çıkan haberler önemli ekokonomik veri yokluğunda son günlerde gelişmekte olan piyasalarda görülen hızlı yükselişi sınırladı. Emtia futureslarda kayıplar ve artan tedirginlik Avrupa hisse senedi endekslerinde satışlara yol açtı.
Brezilya Merkez bankası Selic faiz oranları beklentilere rağmen değiştirmedi; Brezilya hisse sentleri ise gün boyu yön bulmaktan zorlanırken ülkenın gösterge Brezilya2040 vadeli eurotahvili günü $0.10 düşüşle sonlandırdı. Rusya tarafında ise emtialarda yaşanan satışlara rağmen petrolün güçlü olmasından dolayı alımlar devam ettiğini gördük. Rusya 2030 vadeli gösterge eurotahvili bugün tüm zamanların
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş
En Çok İşlem Görenler
Hazine Bonoları
TRB140710T13 14/07/10 4 m 6 m 3,025 10 62 97.015 7.20 7.35 -5 -10 7.33 7.50 7.41 0.41 0.002 0.40
TRB100310T11 10/03/10 6 m 6 m 800 2 4 99.452 6.70 6.91 0 0 7.88 7.88 7.35 0.08 0.001 0.08
Iskontolu Tahviller
TRT020211T11 02/02/11 11 m 22 m 14,630 141 578 92.868 7.83 7.84 5 3 7.73 9.32 8.38 0.94 0.000 0.85 TRT130411T16 13/04/11 13 m 15 m 2,650 101 119 91.248 8.18 8.12 -2 6 7.99 8.33 8.17 1.13 0.000 0.98 TRT230610T13 23/06/10 3 m 20 m 11,170 54 268 97.424 7.15 7.31 -3 -6 7.31 8.31 7.62 0.35 0.027 0.35 Sabit Getirili Tahviller
TRT090113T13 09/01/13 2.8 y 3 y 4,972 70 256 101.425 9.43 9.77 -5 11 9.31 9.93 9.63 2.46 0.000 2.55 TRT070312T14 07/03/12 2 y 5 y 9,565 17 68 113.525 8.74 8.93 -9 -7 8.78 10.44 9.48 1.70 0.000 2.03 TRT190111T13 19/01/11 10 m 5 y 10,566 14 113 105.655 7.69 7.84 0 -7 7.82 9.30 8.31 0.88 0.000 0.94
Dolaşım.
Miktar (Mil TL)
Günlük Hacim (Mil TL)
Haftalık Hacim (Mil TL) Enstruman İtfa Tarihi Vade Orij.
Vade
Son Işl.
Goren Fiyat
Basit Oran (%)
Bileş.
Oran (%)
Get Fark 1g
(bp) Get.
Fark Hft (bp)
3 ay Bant 3 ay Ort.
(%) Dur.
Düşük (%)
Yüksek (%)
Konv. PVBP
* 100
Tahvil ve Bono Piyasası:
• 03-Kasım-2010 (TUT): MB’nin 2010’un son iki ayında faiz artışlarına başlayacağı düşüncesi ile vade sonuna kadar tutma düşüncesi ile 3- Kasım-2010 kıymetinde alım öneriyoruz.
• TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmış olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceğini düşünüyoruz. Ancak 2013 vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerin 2012 vadeli kıymetlere göre tercih edilmesini öneriyoruz.
Eurotahvil Piyasası:
• %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmış olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz.
• %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017—2020 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceğini düşünüyoruz.
ÖNERİLERİMİZ
• Şubat ayının ikinci yarısında oldukça sakin geçen birincil piyasa işlemlerinde toparlanma gözlemleniyor. Rus Bankası VTB’nin ardından Hırvatistan ve Güney Afrika da 10 yıllık borçlanacaklarını açıkladı.
Piyasalarda Yunanistan’dan da 10 yıllık bir ihraç beklentisi var. Bu ihraç bu yıl içinde €75 milyar civarında finansman ihtiyacı olan Yunanistan için önemli olacak. Bir önceki ihracında €8 milyarlik ihraç gerçekleştirmesi ve yatırımcıların beklediklerinden daha fazla alokasyon almaları bu derece yüklü borçlanma planı olan Yunanistan için bu ihraçta bir miktar daha dikkatli olmalarını gerektirebilir. Yine de Avrupa ülkelerinin dolaylı yardım olasılığı ve Yunansitan’ın yüksek faiz vermeye hazır olması gibi nedenler hedefledikleri miktarı çekmelerini sağlayabilir.
