• Merkez Bankası Ba kanı Durmu Yılmaz'ın Konu ması
• BDDK Ba kanı’nın sektöre ili kin görü leri.
• Ekim Sanayi Üretimi: malat sanayinde hız sınırı a ılıyor
• MMEKA Rekabet Kurulu’ndan onay almakta zorlanabilir, bu da sektörün liberalle me sürecini geciktirebilir
Piyasa Yorumu
Satıcılı geçen bir günün ardından dünya borsaları Wall Street’teki alı larla Çar amba gününü yükseli le kapattı. Vergi indirimlerinin devam etmesinin ekonomik büyümeyi hızlandıraca ına inanan yatırımcıların alı larıyla ABD borsaları yükselirken, tahvil piyasasında faizler dü tü. Asya piyasaları Japonya ekonomisinin beklentilerden hızlı büyümesinin verdi i destekle bu sabah genelde yükseli yönündeydi.
Türkiye borsası dün Asya ve Avrupa borsalarındaki satı ların etkisi altında geriledi. Güçlü sanayi üretimi verileri ve gerileyen enflasyon beklentileri borsanın yükselmesi için yeterli olamadı. Ama bu sayede, geli mekte olan ülkelerdeki %1.3’lük gerilemeye kar ı IMKB günü %0,2 gerilemeyle kapattı.
Banka, telekom ve sigorta hisseleri borsa geneline göre daha kötü performans gösterdi.
Bugün MKB’nin Asya borsaları ve ABD vadeli i lemlerindeki yükseli le %0.5 civarında yükseli le açılmasını bekliyoruz. Merkez Bankası Ba kanı Yılmaz’ın “sermaye giri lerinin güçlenerek enflasyon beklentilerini dü ürmesi durumunda geçici faiz indirimleri gündeme gelebilir” açıklaması da piyasaları destekliyecektir. Bankalar arası piyasada sabah kotasyonlarında gösterge bononun faizi düne göre de i meden %7,64 seviyesinde, Türk lirası dolara kar ı hafif güçlenerek 1,489 düzeyinde i lem görüyor.
Haberler & Makro Ekonomi
irket Haberleri
Ajanda
stanbul Samandıra’daki paketleme tesisi kapatıldı BOLUC TI:
THY Kıbrıs’ta kurulacak yeni havayoluna ortak olacak THYAO TI:
Piyasalarda Bugün
9 Aralık 2010
MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü
En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Teknik ekip. -0.4% Donanım-Yaz. -1.9%
Elektrik -0.9% Ta ımacılık -1.8%
Kamu hizm. -0.9% Sa lık -1.5%
GYO -1.0% Enerji -1.5%
Temel Tüketim -1.0% Sanayi -1.4%
IMBK-100 En yi / En Kötü
En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün
SASA 10% METRO -6%
DOAS 3% AKGRT -3%
TRCAS 3% BAGFS -3%
ALBRK 3% TOASO -3%
PRKTE 2% ENKAI -2%
IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn)
GARAN 8.70 -0.46% 309
ISCTR 6.10 -0.33% 217
VAKBN 4.25 -1.62% 174
AKBNK 8.86 1.37% 173
YKBNK 5.28 -2.22% 113
MSCI GOÜ Endeksi $ bazında
85 90 95 100 105 110
28/10/2010 04/11/2010 11/11/2010 18/11/2010 25/11/2010 02/12/2010
MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi
Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 67,705 -0.2% -4.6%
lem Hacmi TL mn 3,210 -1% 14%
MSCI EM Endeksi 1115 -1.3% -3.4%
TRLIBOR, 3 Ay% 7.43 -2.5 baz -9.4 baz Gösterge Tahvil 7.64 -9.0 baz 0 baz Eurobond -2030 5.35 13.6 baz 39.1 baz
US$/TRY 1.4901 1.00% 5.7%
EUR/TRY 1.9704 -0.10% -0.1%
IMKB 2010T F/K 13.38 IMKB 2011T F/K 11.62
Yurtiçi Ajanda
10/12/2010 Üçüncü çeyrek GSY H rakamları (Piyasa medyan beklentisi:
%6,7, Yatırım Beklentisi: %6,2) 10/12/2010 Hanehalkı i gücü anketi (Eylül 2010) 13/12/2010 Ödemeler Dengesi (Ekim)
15/12/2010 Maliye Bakanlı ı tanımlı Merkezi Yönetim Bütçesi (Kasım)
Haberler & Makro Ekonomi
Merkez Bankası Ba kanı Durmu Yılmaz'ın Konu ması
Merkez Bankası (MB) Ba kanı Durmu Yılmaz dün yaptı ı bir konu mada, özellikle finansal istikrar konusunda önemli mesajlar verdi. Bu konu madan bir gün önce açıklanan Finansal stikrar Raporu'nda MB'nin faiz indirimi senaryosunun a ırlı ının arttı ını belirtmesi nedeniyle, konu manın içeri i özellikle ilgi çekti.
MB, 2011'in sonunda sınırlı faiz arttırımları öngördü ü baz senaryosunu koruyor. Ancak dünyada ya anan parasal geni lemenin do al bir yanetkisi olarak, TL'nin a ırı de erlenerek enflasyonu hızla a a ı çekmesi halinde faiz indirimlerinin gündeme gelebilece ini belirtmeye devam ediyor.Senaryo çalı ması açısından görünüm, son Enflasyon Raporu'nda belirtilenle aynı. Ancak faiz indirim senaryosunun a ırlı ının yükseldi inin söylenmesi, piyasada bu konuda yeni bir beklenti yarattı.
MB'nin bu konuda pusulası TL olacaktır. TL'de kalıcı ve kuvvetli bir de er kazancının ya anması olasılı ı, faiz senaryolarını de i tirebilir. Ancak bu noktada, enflasyon üzerinde baskı yaratabilecek di er etkenleri de yakından izlemekte fayda var.
Üretim açı ının hızla kapanması ve arz yönlü olası baskıların varlı ını devam ettirmesi nedeniyle, enflasyon konusunda MB'ye göre daha temkinli bir duru sergiliyoruz. Bu nedenle biz de baz senaryomuzda hâlâ faiz arttırımlarına yer veriyoruz.
Ancak önümüzdeki dönemde baz yılı etkisi ve gıda fiyatlarında kısmi a a ı yönlü düzeltme nedeniyle, yıllık enflasyonda görmeyi bekledi imiz dü ü , piyasanın dü ük faiz konusunda a ırı iyimser olmasını sa layabilir.
BDDK Ba kanı’nın sektöre ili kin görü leri. stanbul Finans Zirvesi’nde konu an BDDK Ba kanı Tevfik Bilgin, bankacılık sektörünün karlılı ı ve temettü politikası hakkında görü lerini beyan etti. Bilgin, 2010 yılı karlılı ının önceki yıl gibi veya bir miktar üzerinde gerçekle ebilece ini söyledi. Türk bankacılık sektörü 2009 yılında 20.2 milyar TL net kar elde etmi ti. Bilgin’e göre artan rekabet ve dü en marjlar nedeniyle 2011 yılında sektörün karlılı ı dü ecek. Bilgin ayrıca bankalara önümüzdeki yıl da temettü da ıttırmayacaklarını söyledi. Banka yükümlülüklerinin halen çok kısa vadeli oldu unu belirten Bilgin, TL cinsi tahvil ihracı ve uzun vadeli mevduatın vergi uygulamaları ile te vik edilmesi konularına de indi. Bilgin, Türk bankalarının 2012 yılı ortasında Basel II standartlarına geçece ini de söyledi. Basel II standartlarının bankaların sermaye yeterlilik rasyolarını 50-150 baz puan a a ı çekmesi bekleniyor. Genel olarak BDDK Ba kanı’nın görü lerini payla ıyoruz. Ancak belirtelim ki BDDK, piyasadaki mantıksız rekabete engel olmak için önceden duru unu beyan etmeli ve bankaların performansı konusunda ihtiyatlı davranmalı.
Yurtdı ı Ajanda Tahm. Önc.
09/12/2010 JPN:GDP (QoQ) % 1.00 0.90
JPN:Japon Yabancı Tahvil Alımları -¥606,7B JPN:Japon Yabancı Hisse Senedi
Alımları ¥15,1B
JPN:Yabancıların Japon Tahvil Alımları ¥5,2B JPN:Yabancıların Japon Hisse Senetleri
Alımları ¥55,9B
JPN:Nominal GDP (QoQ) % 0.80 0.70
JPN:GDP Yıllık % 4.10 3.90
JPN: letme Makinaları Sipari leri (YoY)
% 71.00
FRN:Tarımdı ı stihdam De i imi
(QoQ) % 0.30 0.30
BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Haftalık
% 0.68 0.77
ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (MoM) % 0.10 0.10 ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (YoY) % 1.50 1.50 ALM:CPI - EU Harmonised (MoM) % 0.10 0.10 ALM:CPI - EU Harmonised (YoY) % 1.60 1.60 NG:Görünen Ticaret Dengesi GBP/Mn -£8100 -£8228
BRZ:FGV Enflasyonu IGP-DI % 1.50 1.03
BRZ:GDP (IBGE) 4. çeyrek toplam % 5.10
BRZ:GDP (IBGE) QoQ % 0.40 1.20
BRZ:GDP (IBGE) YoY % 6.80 8.80
ABD:Haftalık sizlik Ba vuruları 425K 436K
ABD:Devam Eden Ba vurular 4230K 4270K
ABD:Toptan Satı Stokları % 0.80 1.50
Ajanda
Barda ın Dolu Tarafı
Merkez Bankası (MB) Aralık ayı ilk beklenti anketini yayınladı. Genel resim bir önceki anket dönemine kıyasla olumlu bir tablo ortaya koyuyor.
Yıl sonu enflasyon beklentisi %8,1 seviyesinden %7,3 seviyesine(mod ise %8 seviyesinden %7,5’e dü tü), 12 aylık TÜFE beklentileri ise %7,14 seviyesinden %6,98 seviyesine geriledi (mod ise %7 seviyesinde sabit). Daha sınırlı olmakla birlikte, 24 aylık TÜFE beklentileri de %6,52 seviyesinden %6,48’e sınırlı bir dü ü kaydetti, mod da %7 seviyesinden %6,5 seviyesine geriledi.
Risk göstergelerinde ise dü ü e ilimi devam ediyor. 24 aylık ve 12 aylık risk göstergeleri dü ü e ilimlerini korurken ortalama medyanın altındaki seyrini sürdürüyor. Son üç dönemdir risk göstergelerindeki dü ü e iliminin devam etmesi olumlu olmakla birlikte, göstergelerin a ırı oynak yapısını gözden kaçırmamakta fayda var
Katılımcılar son altı anket döneminde yukarı yönlü e ilimini sürdüren yıl sonu büyüme beklentilerini %7 seviyesinden %7,2 seviyesine yükselttiler (mod %7 seviyesinde sabit). 2011 yılı için büyüme beklentileri ise %4,8’den %4,9’a sınırlı bir yükseli kaydetti (mod %5 seviyesinde sabit). Katılımcıların 2010 sonu büyüme beklentileri, bizim tahminimizle uyumlu. Ancak sanayi üretiminde görülen güçlü ivmelenme beklentimizde yukarı yönlü risk olu turuyor. Üçüncü çeyrek GSY H rakamının açıklanmasının ardından, beklenti anketi içerisinde büyüme rakamının güncellendi ini görebiliriz.
Katılımcılar önümüzdeki 3 aylık dönemde faiz arttırımı beklemezken 12 aylık dönem için ortalama 85 baz puanlık faiz arttırımı bekliyorlar. TÜFE beklentilerinin dü mesine ve büyüme beklentilerinin sadece sınırlı bir ekilde yükselmesine ra men katılımcıların faiz arttırım beklentilerini yükseltmeleri ilginç.
Katılımcıların enflasyon beklentilerini a a ı çektikleri Aralık ayı ilk beklenti anketi, zamanlama açısından ilginç. MB’nin son Finansal stikrar Raporu’nu takiben piyasada faiz indirimlerinin konu ulmasına ra men faiz arttırım beklentilerinin artması dikkat çekici. Önümüzdeki dönemde yıllık enflasyonun gerilemesini ve dolayısıyla MB’nin dü ük faiz senaryosunu desteklemesini bekliyoruz. Ancak, orta vadede enflasyon cephesinde MB kadar rahat de iliz ve endi elerimizi koruyoruz. Önümüzdeki dönemde sanayi üretiminin hali hazırdaki kuvvetli ivmelenmesini devam ettirmesi halinde faiz arttırımları gündeme gelecektir. Öte yandan kur ise senaryomuz adına risk olu turuyor. TL'nin kuvvetine ba lı olarak MB, 2011 yılı içerisinde faiz arttırımlarına daha geç ba layabilir ve arttırımların seviyesini daha dü ük tutabilir.
Haberler & Makro Ekonomi
Haberler & Makro Ekonomi
Merkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları
Kasım 2. Yarı Aralık 1. Yarı
TÜFE (Aylık) 0.87 0.42
Yıl sonu TÜFE 8.10 7.30
TÜFE (Gelecek 12 Ay) 7.14 6.98
TÜFE (Gelecek 24 Ay) 6.52 6.48
Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (ay sonu) 7.00 7.00
Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 3 ay) 7.00 7.00
Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (gelecek 12 ay) 7.77 7.86
Dolar Kuru (Yıl Sonu) 1.460 1.480
Dolar Kuru (gelecek 12 ay) 1.510 1.520
Cari açık (yıl sonu) -39,981 -41,318
GSYH Büyüme Oranı (2010) 7.0 7.2
GSYH Büyüme Oranı (2011) 4.8 4.9
* Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir
MMEKA Rekabet Kurulu’ndan onay almakta zorlanabilir, bu da sektörün liberalle me sürecini geciktirebilir
MMEKA (Mehmet Emin Karamehmet ve Mehmet Kazancı ortaklı ı) 7 Aralık günü yapılan stanbul Anadolu Yakası elektrik da ıtım bölgesinin özelle tirme ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmı tı. A ustos ayında yapılan Bo aziçi ve Gediz elektrik da ıtım ihalelerinde de -Kaya ile birlikte en yüksek teklifi vermi lerdi. MMEKA ayrıca Ba kent Do algaz da ıtım ihalesini de kazanmı tı. Bütün bahsedilen ihaleler u an onay a amasında. E er bütün ihaleler onaylanırsa, MMEKA enerji sektörünün %30’una sahip olacak. Star gazetesinin haberine göre, MMEKA Rekabet Kurulu’ndan onay almakta zorlanabilir.
irket MKB’de i lem görmedi i için haberin piyasaya etkisinin sınırlı olmasını, fakat sektörün liberalle me sürecinin geciktirebilece ini dü ünüyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
malat sanayinde hız sınırı a ılıyor
TÜ K’in yayınladı ı verilere göre Ekim ayı sanayi üretimi bir önceki senenin aynı ayına göre %9,8 artarak, piyasanın %6,5’lik beklentisinin ve bizim %2,5’lik beklentimizin oldukça üzerinde bir performans sergiledi.
Aylık sanayi üretiminin bile enlerine baktı ımızda, imalat sanayi üretiminin yıllık bazda
%11,3 ile görece kuvvetli bir artı sergiledi ini görüyoruz. Öte yandan,madencilik sektöründeki yıllık daralma %11 seviyesinde iken elektrik-gaz sektörü yıllık bazda %7,7 büyüdü.
Ekim ayı rakamıyla birlikte yılın ilk on ayında, sanayi üretimi yıllık bazda %13,1 yükseli sergiledi. Geçen yılın aynı döneminde %13,3 oranında bir daralma ya amı tık.
Takvim ve mevsimsel etkilerden arındırılmı veriler, sanayi üretiminin aylık bazda %3,1 büyüdü üne i aret ediyor. Sadece takvim etkisi hariç bakıldı ında ise, yıllık büyümenin aslında %12,8 ile oldukça yüksek oldu u görülüyor.
EK M SANAY ÜRET M
Eylül ayı sanayi üretiminin alt kalemlerinde bir zayıflık dikkat çekiyordu. Ancak Ekim ayında bu durumun, yerini toparlanmaya bıraktı ını görüyoruz. Ara malı, sermaye malı ve dayanıklı tüketim malı üretimi kuvvetli bir duru sergiliyor.
malat sanayi üretiminin performansı dikkat çekici. Mevsim ve takvim etkisi hariç bakıldı ında, aylık toparlanma Mayıs 2009’dan bu yana en yüksek seviyede.
Tekstil ve giyim sektörlerindeki toparlanmada bayram öncesi sipari lerin etkisi görülüyor.
Otomobil ve ana metal sanayi grupları da canlılıklarını koruyor.
Genel resim, dı talepteki sakin gidi e kar ın iç talebin kuvvetinin sanayi üretimini desteklemeye devam edece ine i aret ediyor. Merkez Bankası’nın daha önce belirtti i üzere, imalat sanayi üretiminin ivmesi son çeyrekte artarak devam edecektir. Bu nedenle yıllık GSY H büyümesi açısından baktı ımızda, bizim %7,2’lik tahminimiz için risk yukarı yönlü.
malat sanayindeki hızlı toparlanma, üretim açı ının tahminlerden daha hızlı kapanaca ına i aret ediyor. Talep artlarına ba lı olarak üreticilerin fiyatlandırma kuvvetinin artması, enflasyon açısından önemli bir risk. Buna, emtia ve yönetilen/
yönlendirilen fiyatlar cephesinden gelecek riskler de eklendi inde, enflasyon konusunda MB kadar rahat olamıyoruz.
ç talep kuvvetinin henüz TÜFE sepeti içerisinde bir ısınmaya i aret etmedi ini kabul etmekle birlikte, bunun sürdürülebilirli i konusunda soru i aretlerimiz var. Önümüzdeki aylarda gerilemesini bekledi imiz yıllık enflasyon, MB’nin dü ük faiz senaryosunu desteklese de, 2011’in ikinci çeyre inde faiz arttırımı beklemeye devam ediyoruz.
Kaynak: TÜ K, Yatırım
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
-25%-20%
-15%
-10%10%15%20%25%-5%0%5%
01.07 03.07 05.07 07.07 09.07 11.07 01.08 03.08 05.08 07.08 09.08 11.08 01.09 03.09 05.09 07.09 09.09 11.09 01.10 03.10 05.10 07.10 09.10
Sanayi Üretim Endeksi (Yıllık % De Takvim Etkisinden Arındırılmı ) Sanayi Üretim Endeksi (Aylık % De i im, Takvim Etkisinden Arındırılmı )
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Reel sektör güven endeksi a a ı yönlü bir dalgalanma sergilese de, hâlâ güvenli alanda
Stokların imalat sanayine katkısı devam ediyor
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Toplam sipari lerde beklenen zayıflamanın izleri imalat sanayinde görülmüyor
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
-60 -40 -20 0 20 40 60
04/07 06/07 08/07 10/07 12/07 02/08 04/08 06/08 08/08 10/08 12/08 02/09 04/09 06/09 08/09 10/09 12/09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10
Yurtiçi Sipari ler (Gelecek 3 Ay) hracat Sipari i (Gelecek 3 Ay) -25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
03-06 06-06 09-06 12-06 03-07 06-07 09-07 12-07 03-08 06-08 09-08 12-08 03-09 06-09 09-09 12-09 03-10 06-10 09-10 12-10
malat Sanayi Üç Aylık Ortalama (Yıllık % De )
50 60 70 80 90 100 110 120 130
03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10
Reel Kesim Güven Endeksi (3-aylık düzeltilmi )
80 85 90 95 100 105 110 115
03-07 05-07 07-07 09-07 11-07 01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10
Mevcut Mal Stok (3-aylık düzeltilmi , rakamsal artı stok azalı ıdır)
Sanayi üretimi beklentilerin üzerinde bir performans sergilemeye devam ediyor
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Kaynak: TÜ K, Yatırım
Kaynak: OECD Ara malı ve sermaye malı
üretimi belli bir kuvveti koruyor
Sanayi üretimini destekleyen elektrikli makine üretiminin katkısı devam ediyor
Bile ik Öncü Göstergeler Endeksi’nin uyarıları sanayi üretimini etkilemiyor
Avro Bölgesi’ne ait öncü göstergelerdeki zayıflama...
hracatın sanayi üretimine katkısının zayıf kalaca ına i aret ediyor
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 12/08 03/09 06/09 09/09 12/09 03/10 06/10 09/10 12/10
Sermaye Malları malatı (YoY%, 3-aylık düzeltilmi ) Ara Malı malatı (YoY%, 3 aylık düzeltilmi )
-0,8%
-0,6%
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
90 92 94 96 98 100 102 104 106
06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 12-08 01-09 02-09 03-09 04-09 05-09 06-09 07-09 08-09 09-09 10-09 11-09 12-09 01-10 02-10 03-10 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10
Avro Bölgesi Öncü Göstergeler (3-aylık düzelti mi ) Aylık % de i im (sa eksen)
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10
Bile ik Öncü Göstergeler (6 aylık % de i im)
Sanayi Üretimi (yıllık yüzde de i im, takvim etkisinden arındırılmı )
2010 2009 2010 2009
malat Sanayi 11.3 6.2 14.3 -15.0
Gıda 0.2 13.1 8.4 -2.8
Tekstil Ürünleri 6.3 4.1 14.5 -15.7
Giyim E yası 3.3 3.0 9.3 -10.5
Kömür ve Rafine Petrol Ür. 13.6 -15.9 3.3 -24.0
Kimyasal Madde Ürünleri 3.3 23.7 16.6 -5.5
Plastik, kauçuk 13.9 9.3 20.5 -13.3
Metalik olmayan min. Mad 10.1 4.0 14.5 -14.8
Metal E ya Sanayi 10.3 14.1 7.7 -18.4
Elektrikli Teçhizat 18.0 23.6 27.5 -5.1
Ta ıt araçları ve karoseri 31.9 0.1 34.4 -38.0
Mobilya malatı 11.2 5.0
Kay nak: TÜ K, Yatırım
malat Sanayi Üretimi (Bir Önceki Yıla göre % büyüme)
Ekim On Aylık Ortalama
irket Haberleri
(<BOLUC.IS>, Hedef Fiyat: 1.53 TL, Getiri Potansiyeli: -7%, SAT) KAP’a yapılan açıklamaya göre Bolu Çimento Samandıra'da bulunan Paketleme Tesisi arsasının üzerindeki ta ınmazlar ile birlikte 8.5 milyon liraya satıldı ını açıkladı. Satı nedeniyle paketleme tesisi faaliyetine son verildi. Satı ile birlikte irket 2010 yılı karına di er faaliyet gelirlerini 4.7 milyon lira arttıracak.
THY Kıbrıs’ta kurulacak yeni havayoluna ortak olacak
THY Kuzey Kıbrıs’ta kurulacak yeni havayolu irketinin çıkarılmı sermayesinin %10’una ortak olunması için cra Kurulu’na yetki verdi ini açıkladı. irketin %30’u Kuzey Kıbrıs Devleti’ne kalan %60’ı ise özel sektöre ait olacak. Yeni irketin 2011’in Mart ayında kurulması planlanıyor.
Kıbrıs Türk Hava Yolları (KTHY) geçti imiz dönemde ya adı ı finansal sorunlar nedeniyle Atlas Jet’le ortak olmu ve uçu ları Atlas Jet tarafından yürütülmekteydi. Ancak irket THY Teknik’e olan 700.000 ABD doları borcunu ödeyemeyince geçti imiz Ekim ayında iflas açıkladı ve mallarına THY tarafından el konuldu. KTHY ilk olarak THY ve T.C. Özelle tirme daresi’nin yarı yarıya ortaklı ıyla kurulmu tu. 2005’te hisseler Kuzey Kıbrıs hükümetine teslim edildi. Yeni kurulucak irketin KTHY’yle aynı büyüklükte olaca ını tahmin ediyoruz. KKTC’den yapılan kısıtlı uçu lar nedeniyle de THY için önemli bir de er te kil etmeyecektir.
BOLUC TI SAT -5% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanı 1.62 1.53
PD, mn 232 219
HAO PD, mn 118 112
(x) 2010T 2011T
F/K 13.19 11.02
PD/DD 1.25 1.15
FD/FAVÖK 10.38 9.06
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.3 0.5
End.Gör.Perf. % 1.0 -17.4
THYAO TI TUT 15% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanı 5.24 6.03
PD, mn 5,240 6,030
HAO PD, mn 2,830 3,256
(x) 2010T 2011T
F/K 7.47 8.67
PD/DD 1.16 0.97
FD/FAVÖK 6.09 5.99
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 40.4 34.4
End.Gör.Perf. % -10.0 -18.1
Bolu Çimento
bberki@isyatirim.com.trTürk Hava Yolları
nokten@isyatirim.com.tr ihomris@isyatirim.com.tr6.5 7.0 7.5
8.0 %
TL Verim Egrisi
Bono Kuponlu Kuponsuz
2 3 yr 4 yr 5 yr
1
0.0 1.0
2.0 Mil TL Gunluk Hacim FRN Kuponlu Kuponsuz Bono
0 2-5yrs
04/12*
Gosterge Hacim: 178.8mil TL
Döviz Piyasası Verileri
08/12/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi
Dolar 1.4942 -0.96 0.32
Euro 1.9760 -0.40 8.65
Euro/Dolar 1.3224 -0.57 -6.60
Sepet 1.7351 -0.64 -6.03
Kaynak: Bloomberg
De i im (%)
Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL
TRY CZK
HUF KZT
PLN RON
RUB UAH
ZAR CNY
INR ARP
BRL -1.2%
-1.0%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
Dolara Kar ı Günlük Performans(%)
Döviz Piyasası
• Dü en EUR/USD etkisi ile TL Çar amba günü USD kar ısında de er kaybı ile açıldı. USD/TL güne 1,4850’nin üzerinde ba ladı ve ABD açılı ı öncesi kötüle en küresel piyasalarla 1,49’un üzerine çıktı. ABD açılı ı sonrası toparlanan küresel piyasalarla USD/TL günü 1,4890 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,4862-1,4956 bandında i lem gördü. TL günü Salı Türkiye kapanı ına göre USD kar ısında % 1,00, EUR kar ısında %0,07 ve sepet kar ısında %0,47 de er kaybı ile tamamladı. TL sepet azalan risk i tahı ile 1,73’ün üzerine yükseldi.
• USD’nin EUR kar ısında güne hafif de er kaybı ile ba lamasına ra men USD/TL yatay açıldı. TL sepette de hafif de er kaybı görülüyor.
Genel olarak geçti imiz hafta ile kıyaslandı ında döviz piyasalarında volatilitenin azaldı ını görüyoruz. Kısa vadede TL özelinde bir hareket ya anmayaca ı yönündeki görü ümüzü koruyoruz dolayısıyla EUR/
USD paritesi paritesi kısa vadede USD/TL üzerindeki en önemli etken olmayı sürdürecektir. USD/TL için güniçi i lem bandı beklentimiz 1,4800 -1,4950.
Tahvil ve Bono Piyasası
• Salı günü yayınlanan finansal istikrar raporunun faiz indirimi olasılı ını gündeme getirmesinin yankıları piyasaya dün yansıdı ve tahvil ve bono piyasasında tüm vadelerde, TÜFE endeksli kıymetlerin zayıf seyretmesine ra men, kazançlar gözlendi. E rinin kısa tarafı ise dün bir hayli aktifti ve 20-25 bp gerileme gözlendi. Gösterge kıymet gün içerisinde %7,63-%7,78 bandında i lem gördükten sonra günü 9 bp yukarıda %7,64 seviyesinden kapattı.
• Hazine Kasım ayı nakit dengesi verilerini açıkladı. Buna göre, ay içerisinde toplanan nakit gelirler 30,1 milyar TL olarak gerçekle irken, nakit giderler 24,5 milyar TL olarak gerçekle ti. Faiz dı ı giderler ise 19,5 milyar TL oldu. Böylelikle, 5,7 milyar TL’lik bir faiz dı ı fazla olu urken nakit dengesinde de 5,8 milyar TL’lik bir fazla gözlendi.
Borçlanma tarafına baktı ımızda ise Hazine 249 milyon TL tutarında dı borç kapattı. Net iç borçlanma ise 3,3 milyon TL olarak gerçekle ti.
Ocak-Ekim ayı rakamlarına bakılırsa, faiz dı ı fazla 17,5 milyar TL olurken, nakit dengesinde 22,6 milyar TL’lik bir açık gerçekle ti. Ilk dokuz ayda net borçlanmanın 24,8 milyar TL olarak gerçekle mesiyle birlikte, Hazine’nin kasa/banka hesabında 4,1 milyar TL artı gözlendi.
• Hazine geri alım programı kapsamında bugün 02/02/11 itfa tarihli kıymeti maksimum 200 milyon TL tutarında olmak üzere geri almayı planlıyor.
• Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7, seviyelerinde bulunuyor.
irketler
• Salı günü 1 milyar TL tutarında 6 ay vadeli ihraç için harekete geçti ini açıklayan Akbank, dün de 9-10 Aralık tarihlerinde talep toplamaya ba layaca ını açıkladı. Ihraç bir mevduat bankası tarafından gerçekle tirilen ilk ihraç olma özelli ini ta ıyor.
Eurotahvil Piyasası
• Hisse senedi piyasalarında karı ık seyrin etkisi ve yatırımcı i tahındaki hafif bozulmayla birlikte, geli mekte olan ülke eurotahvilleri hafif negatif alanda i lem gördü. Risk i tahının dü mesiyle birlikte, 10 yıl vadeli ABD Hazine bonolarının getirileri %3,2 seviyelerine kadar çıktı ve günü % 3,274 seviyesinden sonlandırdı. Geli mekte olan ülke ulusal spredlerinde de hafif geni leme gözlendi.
• Türk eurotahvilleri, di er geli mekte olan ülke eurotahvillerinin seyrine paralel e rinin tüm vadelerinde, orta kısımlarda daha belirgin olmak üzere, hafif kayıplar kaydetti. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü 12 bp yukarda %5,33 seviyelerinden kapattı. 5-yıl vadeli Türkiye CDS’leri ise bu sabah itibariyle 128/128 seviyelerinde i lem görmekte.
Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul De erler A. . tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmı tır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danı manlı ı kapsamında de ildir. Yatırım danı manlı ı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile mü teri arasında imzalanacak yatırım danı manlı ı sözle mesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ki isel görü lerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görü ler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar do urmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve do ru oldu u garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin de i tirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul De erler A. . tarafından güvenilir oldu una inanılan kaynaklardan alınmı tır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul De erler A. . sorumlu de ildir.
En Çok lem Görenler
Hazine Bonoları
TRB120111T10 12/01/11 1 m 6 m 1,803 73 140 99.400 6.29 6.47 -49 -59 6.47 7.55 7.29 0.09 0.001 0.09 TRB200711T14 20/07/11 12 m 12 m 4,292 54 62 95.938 6.90 6.99 -26 -21 7.64 7.64 7.39 0.59 0.004 0.56 Iskontolu Tahviller
TRT080812T26 08/08/12 20 m 21 m 8,924 1,481 5,260 88.462 7.83 7.64 -9 -12 7.56 7.88 7.67 1.61 0.045 1.30 TRT020211T11 02/02/11 2 m 22 m 14,630 312 555 99.040 6.43 6.61 -39 -46 6.58 7.81 7.31 0.15 0.013 0.15 TRT161111T14 16/11/11 11 m 22 m 10,904 308 477 93.713 7.16 7.18 -13 -19 7.18 7.77 7.52 0.91 0.001 0.82 Sabit Getirili Tahviller
TRT190111T13 19/01/11 1 m 5 y 9,316 282 421 100.815 6.55 6.74 -13 -42 6.74 7.57 7.29 0.11 0.112 0.12 TRT150120T16 15/01/20 9.1 y 10 y 5,675 198 1,692 112.100 8.56 8.74 4 -27 8.41 9.25 8.77 5.89 0.003 6.77 TRT170615T16 17/06/15 4.5 y 5 y 5,822 33 208 106.600 8.23 8.40 3 0 7.99 8.99 8.42 3.50 0.002 3.88 Konv. PVBP
* 100 3 ay
Ort.
(%) Dü ük Dur.
(%) Yüksek
(%) Son I l.
Goren Fiyat
Basit Oran (%)
Bile . Oran (%)
Get Fark 1g
(bp) Get.
Fark Hft (bp)
3 ay Bant Dola ım.
Miktar (M il TL)
Günlük Hacim (M il TL)
Haftalık Hacim (M il TL) Enstruman tfa Tarihi Vade Orij.
Vade
ÖNER LER M Z
Tahvil ve Bono Piyasası:
• 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin di er kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip oldu unu dü ünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz.
• Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerekti ini dü ünüyoruz. MB’nin 2011’in Mart ayında faiz artı larına ba layaca ı dü üncemizi koruyoruz.
Eurotahvil Piyasası:
• %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz.
• %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017 - 2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyece ini dü ünüyoruz.
