abc
TCMB 2010 yılına ilişkin son enflasyon raporunu yayımladı. Rapor, beklentilerin aksine daha yumuşak bir tonda yazılmış olup son dönemde gelen güçlü büyüme verilerine rağmen TCMB’nin enflasyon ile ilgili tahminlerinin önceki rapor ile aynı kaldığına işaret etti. TCMB, gıda fiyatlarındaki yükseliş ve iç talepteki istikrarlı toparlanmanın devam etmesine karşın dış talebin daha da zayıflayabileceği öngörüsü ve gıda dışı kalemlerdeki zayıf fiyat baskısından ötürü enflasyon tahminlerini aynı bıraktı. Para politikası baz senaryosu kapsamında bir önceki raporda ilk faiz artırımının 2011 yılı içinde olacağını düşünürken dünkü raporda bunun 2011 yılı son çeyreğine ötelendiğini gördük. Çıktı açığına ilişkin tahminlerdeki değişimin de TCMB’nin baz senaryosundaki hafif güncellemede etkili olduğu kanaatindeyiz. Enflasyon raporu faizler açısından olumlu etkide bulundu. Bu arada, TCMB, Eylül ayı itibarıyla yıllık enflasyonun %9.24 olarak gerçekleşmesi ve %8.5 olarak belirlenmiş olan belirsizlik aralığı üst sınırının üzerinde kalması nedeniyle hükümete açık mektup gönderdi.
Hazine dün düzenlediği 08/08/2012 vadeli yeni gösterge tahvil ihracında piyasalardan toplam 3.0 milyar TL, kamudan ise 0.3 milyar TL borçlandı. Ortalama bileşik faiz %7.55 oldu. Miktar beklentiler paralelinde kalırken maliyeti beklentilerin bir miktar altında gerçekleşti. İhaleye yönelik talep hem piyasa yapıcısı bankaların yükümlülükleri hem de yabancı yatırımcı ilgisi nedeniyle oldukça yüksek oldu. İhalede toplam talebin %30.6'sı, ROT'ta ise %3'ü karşılandı. Mevcut borçlanma programına göre Hazine’nin haftaya Pazartesi günü aynı kağıdı yeniden ihraç etmesi bekleniyor.
EPDK elektrik dağıtım şirketlerinin marjlarında düzenlemeye gidebilir. Habertürk’te yayınlanan habere göre, EPDK’nın bugün yapacağı toplantıda elektrik dağıtım şirketlerinin marjlarına ait bir karar çıkabilir. Şu anda elektrik dağıtım şirketleri bölge farkı, kayıp/çalıntı oranı ve elektrik fiyatlarına bağlı olmaksızın %2.23 marjla çalışıyor.
Gazete’nin haberde yazdığı üzere, EPDK bu marjı %2.4 ila %5’e seviyesine arttırabilir.
Böyle bir artış elektrik dağıtım şirketlerinin karlılığını olumlu etkilerken, tarifeli fiyat üzerinde de bir artışa neden olabilir. Dağıtıcı marjlarındaki olası bir artışın Akenerji ve Sabancı Holding’in enerji iştiraki Enerjisa üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
Günlük Bülten
TCMB 2010 yılına ilişkin son enflasyon raporunu yayımladı
Hazine dün düzenlediği yeni gösterge tahvil ihalesi ile toplamda 3.3 milyar TL borçlandı
EPDK elektrik dağıtım şirketlerinin marjlarında düzenlemeye gidebilir
27 Ekim 2010
Çarşamba
İMKB verileri
İMKB–100 70,746.7 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 340,726.1
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 110,923.9 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,677.97
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,185.6 0.00 Dow Jones 11,169.5 0.05
NASDAQ-Comp. 2,497.3 0.26 Frankfurt DAX 6,613.8 -0.38
Paris CAC 40 3,854.6 -0.40 Londra FTSE–100 5,707.3 -0.78 Rusya RTS 1,609.8 -0.66 Shangai Composite 3,025.2 -0.54 Bombay Stock Exc. 20,175.4 -0.23 Brezilya Bovespa 70,740.4 1.67 Arjantin Merval 2,920.4 0.13 Nikkei 225 9,388.4 0.12
27 Ekim 2010
Piyasa verileri
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 70,746.7 -%0.2 %10.1 %38.1 USD/TRY 1.4134 %0.4 -%4.4 -%3.7 EUR/TRY 1.9698 -%0.3 -%0.5 -%10.7 EUR/USD 1.3937 -%0.7 %4.1 -%7.3 Altın/Ons ($) 1,334.0 -%0.1 %2.2 %26.5 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT250412T11 89.6 %7.8 %7.6 TRT031110T10 99.8 %7.2 %7.5 O/N Repo (net) %6.99
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
55,000.0 57,500.0 60,000.0 62,500.0 65,000.0 67,500.0 70,000.0 72,500.0
27-Sep 29-Sep 01-Oct 03-Oct 05-Oct 07-Oct 09-Oct 11-Oct 13-Oct 15-Oct 17-Oct 19-Oct 21-Oct 23-Oct 25-Oct 1.38
1.39 1.40 1.41 1.42 1.43 1.44 1.45 1.46 1.47 1.48
XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
abc
Piyasa Yorumu
ABD Merkez Bankası FED’in 2-3 Kasım tarihlerinde gerçekleştireceği kritik para politikası toplantısı yaklaşırken mali piyasalar üzerinde bir miktar kar satış baskısı hissedilmeye başlandı. Ağustos ayının ikinci yarısından itibaren, “zayıf ABD Doları” merkezli olarak küresel bazda hissedilen olumlu eğilim sonrasında birçok finansal enstrüman fiyatında ciddi fiyat artışları yaşanmıştı. Bu eğilim, genel bir makro ekonomik iyileşmeden ziyade FED’in piyasalara sunacağı bol ve ucuz likiditenin getiri peşinde koşacağı varsayımına dayanıyordu.
Bu nedenle de toplantı yaklaşırken, reel bir olaya dayanmayıp sadece likidite koşullarının şekillendirdiği bu olgunun kar satışlarıyla karşılaşmasını doğal olarak karşılıyoruz. Zira, FED’in QE2 olarak adlandırılan niceliksel genişleme adımının miktarı ve olası etkilerine ilişkin hala önemli belirsizlikler var. Bununla birlikte, kar satışlarının ne kadar olacağını kestirmek biraz güç. Muhtemelen teknik seviyeler belirleyici olacaktır. Ancak, tekrar etmekte fayda var ki bu eğilim bir kar realizasyonu ve ana trendde bir değişiklik beklemiyoruz. “Zayıf ABD Doları” argümanı ve bunun küresel risk iştahı üzerindeki etkilerini rahatlıkla EURUSD paritesinden takip edebiliyorduk. Dün de böyle oldu. 1.40 seviyesini defalarca kez test etmesine karşın bunda başarılı olamayan parite dün kademeli ancak sürekli bir şekilde düşüş kaydederek 1.3800’e yaklaştı. ABD Doları hemen hemen bütün para birimleri ve emtialar karşısında değer kazandı (Güçlü büyüme ve S&P’den görünüm değişikliği haberleri alan Pound’u bu kategorinin dışında tutmak gerekiyor). Hisse senedi piyasalarında da daha hafif çaplı olmakla birlikte satışlar gözlemledik. Bu eğilim doğal olarak son dönemin en gözde finansal yatırım sahalarından olan Türkiye’ye de yansıdı. Ancak, TCMB’nin olumlu enflasyon raporu ve Hazine’nin borçlanma ihalesinden dolayı sadece döviz kuru piyasası ile sınırlı kaldı.
USDTRY kuru EURUSD paritesindeki düşüş ile birlikte 1.4300’e doğru bir yükseliş kaydetti.
Döviz sepeti karşısında baktığımız zaman TL’de önemli bir değer değişimi olmamış. Gösterge bileşik faiz yeni ihraç sonrasında %7.5 seviyesine geldi. Bu harekette TCMB’nin enflasyon raporunun yanı sıra piyasa yapıcısı bankaların yükümlülükleri de etkili oldu. Aynı tahvilin haftaya yeniden ihraç edilecek olması nedeniyle faizlerde haftanın geriye kalan 1.5 gününde bir miktar satış olabileceğini düşünüyoruz. Hisse senedi piyasasında şirket bazlı olumlu haberler satışları sınırladı ve İMKB-100 endeksi günü sadece %0.25 gibi küçük bir oranda kayıpla tamamladı.
FED toplantısı öncesinde ortaya çıkan kar satışı eğiliminin bugün de devam edeceği kanaatindeyiz. Bu eğilimi takip ettiğimiz EURUSD paritesi açısından aşağı yönde sırasıyla 1.3800-1.3770- 1.3695-1.3510 seviyelerini ön plana çıkarabiliriz. Kar satışının ne kadar süreceği yukarıda sıraladığımız seviyeler paralelinde izlenebilir. Hisse senedi piyasalarındaki göreceli olarak güçlü durum kar satışlarının sert olmayacağı izlenimini veriyor. ABD’de bugün açıklanacak yeni konut satışları ile dayanıklı tüketim malı siparişleri yakından izlenebilir.
ABD’de son dönemde gündeme gelmeye başlayan mortgage endişeleri de yakından takip edilmelidir. Türk mali piyasalarında da bugün hafif satıcılı bir seyir öngörüyoruz. EURUSD paritesindeki düşüşe paralel olarak USDTRY kuru yukarı yönlü bir eğilim izleyebilir.
Faizlerde haftaya yapılacak olan ihaleler öncesinde sınırlı bir miktarda satış olabilir. Hisse senedi piyasasında da kar satışı eğilimi izlenebilir.
Piyasa Gündemi
27 Ekim Çarşamba Türkiye Dış Ticaret Dengesi -- Eylül Almanya TÜFE -- Ekim Eurozone Para Arzı -- Eylül ABD Dayanıklı Mal Siparişleri -- Eylül ABD Yeni Konut Satışları -- Eylül 28 Ekim Perşembe Almanya İşsizlik Verileri -- Ekim
Eurozone Tüketici Güven Anketi -- Ekim 29 Ekim Cuma İngiltere Mortgage Onayları -- Eylül
Eurozone HICP - Ekim Eurozone İşsizlik Oranı -- Eylül ABD GSYİH -- 3Ç ABD Chicago PMI -- Ekim
ABD Michigan Üniversitesi Güven Anketi -- Ekim
1 Kasım Pazartesi Türkiye PMI -- Ekim İngiltere PMI -- Ekim ABD Hanehalkı Harcamaları -- Eylül ABD ISM İmalat Endeksi -- Ekim ABD İnşaat Harcamaları -- Eylül 2 Kasım Salı Almanya PMI -- Ekim
Eurozone PMI -- Ekim
Döviz piyasaları
TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık
(%) Aylık(
%) Haftalık (%) Aylık(%) USD/TRY 1.4079 -%2.1 -%3.9 %0.0 %0.0 USD/ZAR 6.95 -%0.3 -%0.1 -%1.8 -%3.8 USD/HUF 198.2 -%0.8 -%2.7 -%1.3 -%1.2 USD/BRL 1.7033 %1.2 -%0.3 -%3.3 -%3.6 USD/PLN 2.8365 -%1.9 -%2.9 -%0.2 -%1.0 :
abc
Şirket Haberleri
Anadolu Cam Türkiye’deki üretim kapasitesini %25 arttıracak. Şirket Yenişehir’deki tesisin kapasitesini 120 bin ton arttırarak 480 bin ton’a çıkartacak. Aynı zamanda, Topkapı’da bulunan 180 bin ton kapasiteli tesisi Eskişehir’e taşıyıp ek yatırımla buraya 120 bin ton daha kapasite kuracak. Bu yapılacak olan kapasite artışlarının ardından Anadolu Cam’ın kapasitesi 870 bin ton’dan 1.1 milyon ton’a çıkacak. Yatırım zamanı ve olası yatırım bütçesi açıklamada yer almadı. [ANACM.IS; Mevcut Fiyat: 2.96 TL, Hedef Fiyat: 3.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
Arçelik bugün 3Ç sonuçlarını açıklıyor. HSBC Arçelik’in 3Ç’de 152 milyon TL net kar açıklamasını beklerken, piyasa beklentisi (cnbc-e) 146 milyon TL net kar açıklayacağı yönünde. Faaliyet tarafında ise, HSBC’nin satış geliri tahmini 1.96 milyar TL ve FAVÖK tahmini 246 milyon TL iken, piyasa şirketin 1.89 milyar TL satış geliri ve 237 milyon TL FAVÖK açıklamasını bekliyor. [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 8.20 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Erdemir piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde, güçlü 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket net kar ve FVAÖK rakamlarında (cnbc-e anketine dayalı) piyasa beklentilerinin hemen hemen iki katı sonuç açıkladı. 3Ç'de elde edilen 224 milyon TL net kar HSBC beklentisi olan 187 milyon TL'nin üzerinde kalırken piyasa beklentisi 115 milyon TL idi.
Operasyonel tarafta ise FVAÖK 325 milyon TL ile HSBC beklentisi olan 303 milyon TL'nin kısmen üzerinde kalırken, piyasa beklentisi olan 169 milyon TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşti. HSBC beklentilerine kıyasla mevsimsel zayıflamalara rağmen 3Ç'de artışa geçen daha yüksek marjlı CRC ve HRC satış miktarları, güçlü fiyatlar ve sıkı maliyet kontrolü güçlü operasyonel sonuçlar sağladı. 9 aylık sonuçların net kar olarak piyasanın yılsonu beklentisini geçmiş olması ve Erdemir'in operasyonel olarak güçlü seyri sebebiyle piyasanın tahminlerinde yukarı yönlü revizyona gideceğini ve Erdemir'in güçlü sektör görünümü ile birlikte bu faktörlerden olumlu etkileneceğini düşünüyoruz.
[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 5.40 TL, Hedef Fiyat: 7.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Ford Otosan 140 milyon TL nakit temettü dağıtımına bugün başlıyor. Dün olağanüstü genel kurulda da kabul edildiği üzere, şirket hisse başına 40 Kr, net 36.8784 Kr olmak üzere 140.3 milyon TL nakit temettü dağıtımına bugünden itibaren başlanacak. Şirket yıl içinde daha önce (1 Nisan’da) hisse başına 74 kuruş olmak üzere 260m TL nakit temettü dağıtmıştı. Böylece hisse başına dağıtılan toplam temettü brüt 114 Kr, toplam tutar 400m TL ve 2010 yılı toplam temettü verimi %8.4’e ulaşmış olacak. [FROTO.IS; Mevcut Fiyat:
12.60 TL, Hedef Fiyat: 12.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
BBVA Garanti Bankası'nda %30-35 hisse alımı planlıyor. Vatan gazetesinde yer alan habere göre, bir İspanyol gazetesinde yer alan haberde BBVA'nın GE tarafından satışa çıkartılmış olan %20.85 oranının üzerinde olacak şekilde Garanti Bankası'nın %30-35 hissesinin alımını planladığı belirtildi. Haberde BBVA'nın %30-35 hissenin yanı sıra Garanti Bankasını Doğuş Holding ile birlikte yönetmek istediği de belirtilirken,
BBVA'nın Garanti Bankası için 8.4 milyar dolarlık bir harcama planladığı (dünkü kapanış itibariyle %31 paya denk gelmekte) ve bunun finansmanı için elindeki 7 milyar dolar
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Coca Cola İçecek 19.00 %5.6 2 Enka İnşaat 6.65 %3.1 3 Fortis Bank 2.34 %3.1 4 Netaş Telekom. 55.00 %2.8 5 Tekfen Holding 6.50 %2.4 En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İzmir Demir Çelik 2.80 -%4.8 2 Çelebi 22.30 -%3.5 3 TAV Havalimanları 7.75 -%3.1 4 Albaraka Türk 3.04 -%2.6
5 Banvit 6.40 -%2.3
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası 9.00 180.3 2 Aksigorta 2.36 79.4 3 İş Bankası (C) 6.70 77.7 4 Türk Hava Yolları 6.15 59.4 5 Afyon Çimento 201.00 54.0
abc
değerindeki Telefonica hisselerini satacağı bildirildi. [GARAN.IS; Mevcut Fiyat: 9.00 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
TAV operasyonel olarak beklentilerle paralel, net kar olarak ise beklentilerin altında 3Ç sonuçları açıkladı. TAV’ın 3Ç’de satış gelirleri 435 milyon TL (cnbc-e beklenti anketi:
476 milyon TL) ve düzeltilmiş FAVÖK rakamı ise 240 milyon TL (cnbc-e: 237 milyon TL) olarak açıklandı. Net kar rakamı nakit dışı kur çevrimi etkisiyle piyasa beklentisi olan 84 milyon TL’nin altında kalarak 50 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin hisseleri 3Ç rakamlarının dün seans arasında açıklanmasının ardından %3 değer kaybetti. [TAVHL.IS;
Mevcut Fiyat: 7.75 TL, Hedef Fiyat: 7.70 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
Tofaş beklentilere paralel 3Ç sonuçları açıkladı. Şirketin net kar rakamı 3Ç’de 73 milyon TL olurken geçen yıla göre %42 düşüş gösterdi ve beklentilere (HSBC: 73m TL, CNBC-E anketi: 74m TL) paralel gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri geçen yıla göre %4 düşerek 1.35 milyar TL olurken HSBC ve piyasa beklentisi olan 1.36 milyar TL’ye paralel geldi.
Şirketin 3Ç FAVÖK rakamı HSBC beklentisi olan 141 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 143 milyon TL’nin hafif üzerinde ve yıldan yıla %13 artış göstererek 149 milyon TL olarak açıklandı. [TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 8.10 TL, Hedef Fiyat: 8.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
abc
Teknik Yorum
İMKB–100 endeksi gün içinde 70,268 – 71,090 puan aralığında hareket etti ve bir önceki güne göre %0.25 değer kaybederek 70,746 seviyesinden kapanış yaptı.
İMKB–100 endeksi için kısa vadede 69,500 destek seviyesi; 71,700 ise direnç seviyesi olarak düşünülebilir.
İMKB-100
Daily Q.XU100 20/01/2010 - 09/11/2010 (IST)
BarOHLC; Q.XU100; Last Trade
26/10/2010; 70,915.05; 71,090.40; 70,268.84; 70,746.73 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 5;
26/10/2010; 70,714.31
WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 22;
26/10/2010; 69,328.47
WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 56;
26/10/2010; 65,970.71
Price TRY
.12 50,000 52,000 54,000 56,000 58,000 60,000 62,000 64,000 66,000 68,000
01 16 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 01
Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010
Direnç ve Destek seviyeleri
5 günlük 22 günlük 56 günlük
Ağırlıklı Ortalama 70,714 69,328 65,970
Yön ↑ ↑ ↑
Kısa Orta Uzun
Direnç 71,700 72,000 75,000
Destek 69,500 52,500 48,500
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr
Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr
Erol Hullu. Yönetmen erolhullu@hsbc.com.tr
Levent Bayar. Yönetmen leventbayar@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) eylemunal@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
