abc
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Türkiye'nin Baa3 olan devlet tahvili notunu teyit ederken, görünümü negatife çevirdi. Moody's'in görünümü düşürmesinde artan siyasi belirsizlik ve yavaşlayan büyüme oranı etkili oldu. Kuruluş kararının gerekçesini, "Artan siyasi belirsizlik ve dünya genelinde azalan likidite, ülkenin dış finansman pozisyonu üzerinde baskı oluşturarak, yerli ve yabancı yatırımcıyı olumsuz etkiliyor" sözleriyle açıkladı. Moody's'in açıklamasında, kısa vadeli büyüme görünümündeki yavaşlamaya ve ülke içinde siyasi çalkantıların eşlik ettiği siyasi belirsizlik ortamında büyümeyi güçlendirici reform beklentisinin azalmasından ötürü orta vadeli büyüme trendine ilişkin belirsizliğe neden olduğu ifade edildi. Diğer yandan Moody's Baa3 olan kredi notunu teyit etmesine gerekçe olarak ise Türkiye ekonomisinin büyüklük, varlık ve çeşitliliğinden kaynaklanan ekonomik gücünün, benzer kategorideki diğer ülkelerden daha yüksek olmasını ve hükümetin mali dengelerini gösterdi.
HSBC Türk Traktör Şirket Raporu: 74.5 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ile takibimize alıyoruz. Türk Traktör yaklaşık %50 payla yurtiçi traktör pazarının lideri konumundadır. Yılda 50 bin adedin üzerinde traktör satıldığı Türk traktör pazarı dünya traktör pazarları içinde en büyük 5. pazar olmakla birlikte traktör yoğunluğu bakımından 66 traktör (1000 hektar başına) ile 99 olan AB ortalamasının altında bulunmakta ve bu bakımdan halen istikrarlı büyüme potansiyeli içermektedir. Son yıllarda tarıma yönelik devlet teşvikleri belli bir istikrar kazanmış olup çalışan nüfusun yaklaşık
%25’ini oluşturan tarım kesimine yönelik desteklerin önümüzdeki yıllarda güçlü seyrinin devam edeceği kanaatindeyiz. Türk Traktör yıllar içinde oluşturduğu ve yüksek pazar payı, model çeşitliliği, satış sonrası servis faaliyetlerinin yaygın ve etkinliğine dayanan pazar konumu ve marka imajı ile pazarda önümüzdeki yıllarda beklediğimiz yıllık ortalama %3 civarındaki büyümeden faydalanacaktır. Şirket bu güçlü konumundan hareketle yurtiçi rakiplerinin üzerinde fiyat endeksi uygulayabilmekte ve maliyet yönlü baskıları pazar kaybına uğramaksızın fiyatlarına yansıtarak sector üzerinde marjlar ve karlılık elde edebilmektedir. Bu yıl ortalarında devreye girecek Adapazarı’ndaki yeni
Günlük Bülten
4 HSBC Türk Traktör Şirket Raporu: 74.5 TL hedef fiyat ve
“Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ile takibimize al ıyoruz 4 Moody's Türkiye'nin görünümünü negatife çevirdi
4 TAV, Bodrum havaliman ı için Rekabet Kurumu onayını aldı
11 Nisan 2014
Cuma
İMKB verileri
İMKB–100 73,150.2
Piyasa Değeri-TÜM ($m) 250,171.4 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 72,969.3 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,705.39
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,833.1 -2.1%
Dow Jones 16,170.2 -1.6%
NASDAQ-Comp. 4,054.1 -3.1%
Frankfurt DAX 9,454.5 -0.5%
Paris CAC 40 4,413.5 -0.7%
Londra FTSE–100 6,642.0 0.1%
Rusya RTS 1,213.5 2.0%
Shangai Composite 2,134.3 1.4%
Bombay Stock Exc. 1,284.0 -0.7%
Brezilya Bovespa 51,127.5 -0.1%
Arjantin Merval 6,498.4 0.3%
Nikkei 225 14,300.1 0.0%
abc
fabrikanın üretimde verimliliği artırarak marjlara olumlu katkı yapmasını bekliyoruz.
Kapasite artışı da sağlayacak bu tesis şirkete henüz düşük bir baza sahip olan ihracatta adetleri artırma imkanı da verecektir. Öte yandan, fiyat artışlarının yanısıra pazarda daha güçlü traktör modellerine geçiş de satış gelirleri ve marjlara destek vermektedir. BIST100 içinde en yüksek temettü getirisi sağlayan (bu yıl %9.5) Türk Traktör’ün 2014’te %16 ciro, %17 FAVÖK ve %9 net kar artışı elde etmesini bekliyoruz. Tüketime yönelik tedbirlerin yoğunlaştığı ve otomotiv pazarı genelinin ciddi daraldığı bir dönemde şirket 1Ç itibarıyla üretimini %23, toplam satışlarını %15 artırmıştır. Dolayısıyla görece güçlü talebin olduğu bir sektörde faaliyet gösteriyor olması kanımızca Türk Traktör’ün primli işlem görmesini gerektirmektedir. Bu primin ayrıca ortalama %8-9 civarındaki temettü getirisi, %15-17 civarındaki FAVÖK marjı ve yüksek karlılığı ile de hakedildiğini düşünüyoruz. Şirket global traktör sektörü çarpanlarına parallel bir seviyede, yurtiçi otomotiv sektörü çarpanlarına kıyasla da %20 iskontolu işlem görmektedir. İndirgenmiş nakit akımları (İNA) modelimize dayalı belirlediğimiz 12 aylık vadede 74.5 TL hedef değerin işaret ettiği %26 potansiyel getiri doğrultusunda Türk Traktör’ü “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ile takibimize alıyoruz. Uzun süredir gündemde olan hurda indirim teşviği belirsizliğini korumaktadır. Ancak belli varsayımlar altında ülkedeki yaşlı traktör parkının bir kısmının yenilenmesini sağlayacak olan bir sübvansiyonlu hurda indirimi uygulamasının mevcut değerlememizi %4 ila %11 arasında artıracağını düşünüyoruz. Tahmin ve tavsiyemize yönelik başlıca aşağı yönlü riskler şunlardır:
ekonomik gelişmelere bağlı olarak tarım sektörünün ciddi daralması, tarım ve çiftçiye yönelik devlet destek ve sübvansiyonların kısılması, iç pazarda tahminlerin ötesinde rekabet sonucu marj ve karlılığın olumsuz etkilenmesi, iklim koşullarındaki aşırı düzensizliklerin (aşırı kuraklık ya da yağış gibi) tarım üretimini ve çiftçi gelirlerini olumsuz etkilemesi, tarım kredi koşullarında ciddi bozulma, döviz kurlarındaki aşırı oynamaların fiyatlama ve marjları olumsuz etkilemesi.
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
1.8500 1.9500 2.0500 2.1500 2.2500 2.3500 2.4500
56,000.0 58,000.0 60,000.0 62,000.0 64,000.0 66,000.0 68,000.0 70,000.0 72,000.0 74,000.0 76,000.0
12 Mart 14 19 Mart 14 26 Mart 14 2 Nisan 14 9 Nisan 14
XU1 00 USD/ TR Y (Sa ğ taraf )
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 73,150.2 %1.0 %16.0 -%11.2 USD/TRY 2.0993 -%0.3 -%5.5 %17.7 EUR/TRY 2.9105 %0.2 -%5.4 %24.5 EUR/USD 1.3864 %0.5 %0.1 %5.8 Altın/Ons ($) 1,320.7 %1.1 -%3.8 -%15.8 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT270923T11 93.7 %9.84 %10.08 TRT240216T10 101.8 %9.62 %9.85
abc
Piyasa Yorumu
Avrupa borsaları Çin’de açıklanan dış ticaret rakamları sonrasında bozulan algılamalarla gerilerken, ABD borsaları teknoloji hisselerindeki satışların yoğunlaşmasıyla dün %1.6 değer kaybetti. Asya borsaları haftanın son işlem gününde negatif eğilimli bir seyir izlerken, ABD vadeli piyasaları yatay hareket ediyor.
ABD 10 yıl vadeli tahvilin faizi risk algılamalarındaki bozulmanın bir sonucu olarak dün
%2.65 seviyelerine gerilerken, bu sabah itibariyle ilk işlemler %2.65 seviyelerinden yatay hareket ediyor. USD gelişmiş ülke para birimleri karşısında zayıf bir seyir izlerken, EURUSD paritesi 1.383 – 1.390 aralığında hareket ettiği günü 1.389 seviyelerinden kapattı. Bu sabah itibariyle 1.389 seviyelerinden güne başlayan EURUSD paritesinde ABD verileri takip edilecek. Bugün için EURUSD paritesinin 1.384 – 1.394 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Altındaki güçlü seyir dün de devam ederken, altının ons fiyatı USD 1311 – USD 1325 aralığında hareket ettiği günü USD 1319 seviyelerinden kapattı. Bu sabah itibariyle USD 1321 seviyelerinden güne başlayan EURUSD paritesinin gün içinde USD 1312 – USD 1328 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Global piyasalardaki zayıflığa rağmen, Fed’in FOMC tutanaklarının yarattığı iyimserlik Borsa İstanbul’u olumlu etkilerken, BİST-100 endeksi günü %1.0 yükselerek kapattı.
Moody’s’in görünüm revizyonuna ve Asya borsalarındaki satıcılı seyre de bağlı olarak haftanın son işlem gününe satıcılı bir başlangıç yapabileceğini düşündüğümüz Borsa İstanbul’da Türk lirasındaki gelişmelerin takip edileceğini hatırlatıyoruz. Bugün için BİST-100 endeksinin 71,800 – 73,800 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
FOMC toplantı tutanakları tahvil faizlerindeki düşüş eğiliminin belirginleşmesine neden olurken, 2 yıl vadeli gösterge tahvil %10.06’dan %9.83 seviyelerine geriledi. Bununla birlikte 10 yıl vadeli tahvil faizi de %10.22 seviyelerinden %10.0’a doğru hareket etti.
Moody’s’in görünüm revizyonuna bağlı olarak tahvil faizlerinde sınırlı yükselişler yaşanabileceğini hatırlatırken, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin gün içinde bileşik %9.7 -
%10.2 aralığında hareket etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte 10 yıl vadeli tahvilin de bileşik %9.9 - %10.4 aralığında işlem göreceğini düşünüyoruz.
Türk lirasında karışık bir seyir yaşanırken, USDTRY kuru 2.093 – 2.114 aralığında hareket ettiği günü 2.108 seviyelerinden tamamladı. Moody’s’in görünüm revizyonu ile güne 2.12 seviyelerinin üzerinde başlayan USDTRY’de, Merkez Bankası’nın açıklayacağı ödemeler dengesi istatistikleri takip edilecek. Bugün için USDTRY’nin 2.102 – 2.134 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Ali Çakıroğlu
Piyasa Gündemi
07 Nisan Pazartesi Almanya Sanayi Üretimi- Şubat 08 Nisan Salı Fransa Ticaret Dengesi- Şubat
İngiltere Sanayi Üretimi- Şubat( Aylık ) İngiltere Sanayi Üretimi- Şubat( Yıllık ) 09 Nisan Çarşamba Almanya Ticaret Dengesi- Şubat
İngiltere Ticaret Dengesi- Şubat ABD Toptan Satış Envanteri- Şubat 10 Nisan Perşembe İngiltere RICS Konut Fiyatları Endeksi
Fransa Sanayi Üretimi- Şubat( Aylık ) Fransa Sanayi Üretimi- Şubat( Yıllık ) ABD Haftalık İşsizlik Maaş Başvuruları ABD Bloomberg Tüketici Güven Endeksi 11 Nisan Cuma Moody's türkiye Kredi Görünümü
Almanya TÜFE- Mart ABD İşsizlik Oranı- Mart
abc
Şirket Haberleri
Akbank 252mn TL’lik takipteki alacağını 44mn TL karşılığında sattığını açıkladı.
Akbank 252mn TL tutarındaki takipteki alacağını 44mn TL karşılığında Girişim Varlık Yönetim Şirketi’ne sattığını açıkladı. Satılan takipteki alacak miktarı Akbank’ın 4Ç 2013 toplam takipteki alacak rakamını %15’ini oluşturmakta. Satışın takipteki alacak oranı etkisi 22 baz puan seviyesinde olacak.
TAV, Bodrum havalimanı için Rekabet Kurumu onayını aldı. TAV Havalimanları Bodrum havalimanı ihale sonucuna ilişkin 9 Nisan tarihli Rekabet Kurumu onayının internet sitesinde duyurulduğunu açıkladı. TAV 21 Mart’taki ihalede 717m Euro (+%18 KDV) olan en yüksek bedel ile havalimanının işletimini 20 yıllık süre ile kazanmıştı.
Şirket onay işlemlerinin tamamlanmasından sonra bu bedelin %20’sini (143m Euro) peşin ödeyerek havalimanını DHMİ’den devralacak.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[AKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 7.42 TL, Hedef Fiyat: 7.10 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 16.25 TL, Hedef Fiyat: 18.80 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TTRAK.IS; Mevcut Fiyat: 59.40 TL, Hedef Fiyat: 74.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
İMKB100'de hisse hareketleri
En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim
1 Konya Çimento 265.00 %7.1
2 Anadolu Isuzu 22.75 %6.3
3 Teknosa İç ve Dış
Ticaret 11.75 %5.9
4 Hürriyet Gzt. 0.61 %5.2
5 Net Holding 2.45 %4.7
En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim
1 Tekfen Holding 4.87 -%1.6
2 T. Halk Bankası 13.55 -%1.5
3 Borusan
Mannesmann 6.84 -%1.3
4 TAV Havalimanları 16.25 -%1.2
5 Bim Mağazalar 48.35 -%1.1
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi
1 Garanti Bankası 7.94 795.1
2 T. Halk Bankası 13.55 446.7
3 Vakıflar Bankası 4.41 274.7
4 Akbank 7.42 216.7
5 Türk Hava Yolları 6.75 192.2
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı tamersengun@hsbc.com.tr
Levent Bayar – Müdür leventbayar@hsbc.com.tr
Melis Metiner – Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
6
