Genel Yatırım Tavsiyeleri 17 Mart 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 17 Mart 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

 BIST-100 Endeksi: 90.268 (değişim: %0,92 işlem hacmi: 3,8 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,51 (-7 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,08 (-22 baz puan)

 Usd/TL: 3,63 (%-1,50)

 Döviz Sepeti/TL: 3,77 (%-1,35)

 Altın: 1.226 Usd (%0,00)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,54 (bir önceki gün %2,50)

 VIX: 11,20 (bir önceki gün 11,60)

 CDS Türkiye: 227 (bir önceki gün 235) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

17 Mart 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

16:15 ABD - Sanayi Üretimi (beklenti:%0.2 önceki:%-0.3)

17:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi Mart (beklenti: 97.0 önceki: 96.3)

17:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.7)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Hollanda seçimlerinde euro yanlısı partilerin güç kazanması ile birlikte dün Avrupa hisse senetlerinde yükselişler etkili olurken, FED kararları ardından ABD hisse senetleri ve tahvillerde etkili olan yükselişlerin ise dengelendiğini takip ettik. Stoxx 600 %0.7 yükselişle, S&P 500 %0.16 ekside günü tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi 4 baz puan yükseldi. FED kararları sonrası satış baskısı ile geri çekilen ABD doları ise emtia ile ilişkili para birimleri karşısında değer kazanırken Japon Yeni ve euro karşısında baskı altında kaldı.

ABD Hazine Bakanı Mnuchin’ın dün güçlü doların uzun vadede fayfalı olduğuna dair ifadeleri dikkat çekerken, euro tarafında ise ECB’den Nowotny’nin ECB'nin ana refinansman faizinden önce mevduat faiz oranını yükseltebileceğini dair ifadeleri ön plandaydı.

MSCI Dünya endeksi dün %0.5 yükselirken (yılbaşından bu yana %+7), gelişmekte olan

piyasalarda ise MSCI EM endeksi %2 sert yükselişle (yılbaşından bu yana %+12) Şubat zirvesini aştı.

FED toplantısı sonras TL’deki değer artışları dün TCMB’nin piyasa beklentisine paralel yöndeki faiz attırımı ile (GLP’de +75 baz puan artış) birlikte güçlendi. TL döviz sepeti son iki günde %2.7 civarı geri çekilmiş durumda. (USD/TL 3.65 desteğinin altına indi) TCMB ortalama fonlama maliyeti %10.82 seviyesinde (önceki:%10.80) 90.000 direncini yukarı kıran BIST-100 endeksinde ise yukarı ataklar güç kazandı.

Bugün makro tarafta ABD’de sanayi üretimi ve Michigan anketi takip ediliyor ancak FED

sonrasında makro verilerin arka planda kalabileceğini not edelim. FED toplantısı sonrasında

önümüzdeki hafta başta Yellen olmak üzere FED Başkanlarından gelecek mesajlar önemli

olabilir. Nitekim dün ABD Hazine Bakanı Mnuchin’ın dün güçlü doların uzun vadede fayfalı

olduğuna dair ifadeleri dikkat çekiciydi.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Fed’in güvercin algı yaratan açıklamaları ile TL güne rahat başlamıştı. TCMB PPK’dan geç likidite faiz oranında ise en az 50 baz puan artırım beklentisi de hakim olunca TL TCMB PPK kararlarını rahat bir modda karşıladı. 75 baz puan artış kanımızca sürpriz değildi. TCMB PPK’dan gerekirse parasal sıkılaştırmada daha fazlasının da gelebileceğinin açıklanması ile TL karar sonrasında rahat duruşunu sürdürdü. Akşam saatlerine doğru ise TL biraz daha güçlenirken, Fed’in güvercin algı yaratan açıklamalarının yanı sıra gün boyunca gelişmekte olan ülke para birimlerindeki güçlü trendin de TL’ye destek olduğunun altını çizelim.

Usd ılımlı değer kaybını dün akşam ve bu sabah global piyasalarda koruyor ve kanımızca bu seyir bir süre daha devam edecek. Diğer yandan önemli kıstas ABD 10 yıllık tahvil faizinin, Usd’nin ılımlı zayıflamasına rağmen, kısmen de olsa yükseldiğini ve %2,45 seviyesinde kritik direnç eşiğinin altına sarkamadığını not edelim. Ay sonuna doğru Trump’ın bütçe harcama detayları ve ekonomi planları belli olacak. Dün ve bu sabah Euro ılımlı güçlenmesini sürdürürken, Hollanda’daki seçim sonuçları ve Euro Bölgesi karşıtı Le Pen’in anketlerde zayıflamasının ardından politik risklerde düşüş olduğunu not edelim. Diğer yandan yatırımcılar temkini elden bırakmıyor ve Brexit anketlerinde edinilen acı tecrübe ile 23 Nisan’daki Fransa seçim sonuçlarını görmek istiyor.

Orta ve uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgelerine yakın veya içinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerinin kısa vadede biraz daha güçlenmesi olası, ancak bu potansiyel Fed sonrasında giderek azaldı. TL için dün açıklanan TCMB PPK kararlarının ardından TCMB’nin bugünkü ve önümüzdeki haftaki hamleleri önemli. Dün açıklanan geç likidite faiz oranındaki 75 baz puanlık artışın ardından bugün TCMB’den gelecelk hamleler önemli idi. Dün TCMB’nin geç likidite faiz oranındaki artış ile TCMB’nin elde ettiği 75 baz puanlık artışından bir kısmını kullanacağı tahmin ediliyordu. Bu sabah TCMB, BİST’teki fonlama miktarını 5 milyar TL’de tuttu. Bu miktar 10 milyar TL olarak bekleniyordu. Dün TCMB’nin günlük fonlama faizi %10,82 idi.

Dünkü kararların ardından bugün TCMB’nin ortalama fonlama faizinin 40-50 baz puan artarak %11,20 – 11,30 aralığında oluşması bekleniyor.

Usd/TL:

Dün akşam 3,61 seviyesindeki güçlü desteğine kadar geri çekildikten sonra bu sabah TCMB PPK kararları sonrasında 3,60 – 3,61 aralığına sıkıştı. Fazla alım bölgesine yaklaşması TL için şimdilik bir handikap olarak öne çıksa da, global piyasalarda Usd’nin güç kaybı beklentimizi de dikkate alarak Usd/TL’nin 3,55 – 3,56 aralığına sarkmasını bekliyoruz. Bu seyirde destekler 3,5880 ve 3,5720 seviyelerinde. 3,55 – 3,56 aralığına doğru TL’de satış tepkisinin gelmesini bekliyoruz.

Eur/TL:

Fed ve TCMB PPK kararlarından sonra 3,88 seviyesindeki oldukça güçlü desteğinden döndükten sonra bu sabah TCMB PPK kararları sonrasında 3,89 seviyesinde. Fazla alım bölgesine yaklaşması TL için şimdilik bir handikap olarak öne çıksa da, global piyasalarda Eur’nun ılımlı değerlenmesi beklentimizi de dikkate alarak Eur/TL’nin 3,84 – 3,85 aralığına sarkmasını bekliyoruz. Bu seyirde destekler 3,8830 ve 3,86 seviyelerinde. 3,84 – 3,85 aralığına doğru TL’de satış tepkisinin gelmesini bekliyoruz..

(6)

TL Tahvil/Bono:

TCMB dünde TL likiditesini kısarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yüksek tutmaya devam etti. Günlük ortalama ağırlıklı fonlama maliyeti %10,82 seviyesinde gerçekleşti. FED kararı sonrası ABD tahvil faizlerinde yaşanan gevşemenin ABD ekonomisindeki iyileşmenin sürmesi nedeniyle kalıcı olmasını beklemiyoruz.

10 yıllık tahvil faizinde %2,45 direncinin altına inmeyeceği fikrindeyiz. Bu resmin TL bono faizlerine yansımasının mevcut seviyelerin altına çok inilmemesi şeklinde olacağı kanaatindeyiz. Ek olarak iç tarafta enflasyonun yükseliş eğiliminde olmasının da aynı etkiyi yapacağını söyleyebiliriz.

Fed kararı sonrası %2,50 seviyesine gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,53 civarında. Dün kapanışta 10 yıllık TL faiz %11,08, gösterge tahvil ise %11,51 seviyesinde idi.

Enflasyon ve enflasyon dinamiklerini etkileyen faktörlerde yaşanan gelişmeleri dikkate alarak TCMB’nin günlük fonlama faizi %10,81 seviyesine ulaşmışken %11 seviyesinde olan geç likidite penceresi oranını dün 75 baz puan yükseltti. Bu karar sonrası 10 yıllık tahvilde %11-11,10 direncine doğru bir gerileme yaşandı. Artan fonlama maliyeti nedeniyle kısa vadeli tahvilde düşüş sınırlı olacaktır. Diğer yandan yaşanan jeopolitik gelişmelerin TL varlıklar üzerindeki etkisi takip edilmeye devam edilecek. Fed’in 2017 yılı içinde faiz artırımlarına devam edeceği işareti ile TL faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek. Fed Başkanı Yellen’ın bugünkü ön görülerin kesinlik içermediği gerekirse 3’den fazla faiz artabileceği açıklaması ve Trump faktörü bizce dikkatte alınmalı. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve yükselen ABD faizlerini dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin kısa vadede %11 seviyesine gerilese bile fiyattaki yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesini bekliyoruz. Bu seviyenin altı için ise ancak TL lehine haber akışı ile mümkün olacağı kanaatindeyiz.

Eurobond

: Fed kararının fiyatlandığı ilk gün ABD tahvil faizlerinde önce hızlı alışlar sonrasında ise sınırlı tepki yükselişi oldu. %2,48 seviyesine gevşeyen ABD 10 yıllık tahvil faizi dün günü %2,53 seviyesinden tamamladı. Türkiye eurobondları ise FED kararı akşamını sınırlı pozitif kapanışlarla tamamlarken dünü daha güçlü bir iyimserlikle sonuçlandırdılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,55 Usd, orta vadelilerde 0,80 Usd, uzun vadelilerde ise 0,30-1,70 Usd civarında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,85, %5,45 ve

%6,35 civarında oluştu. ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,45 seviyesini önemli direnç, %2,65 seviyesini ise destek eşiği olarak görüyoruz. Büyük resimde Fed’in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta- uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarında ise dün başlayan olumlu trendin kısa vadede sınırlı şekilde devam edeceğini tahmin ediyoruz. Türkiye CDS bu sabah 227 seviyesinde ancak fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyor. Jeopolitik ve politik riskler tekrar gündemde yer almaya başladı. Buna bağlı olarak yaşanan iyimserliklerin uzun soluklu olmasını beklemiyoruz. Dışarda ABD Başkanı Trump’ın yapacağı açıklamalar ve aksiyon planının Usd faizindeki düşüşleri sınırlayacağını düşünüyoruz. Türkiye CDS’in kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olacağı görüşümüzü koruyoruz. Bugün açıklanacak TCMB faiz kararının önemli olduğunu da son olarak eklemek istiyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd: Fed FOMC kararları ve Hollanda seçimleri sonrasında 1,07 seviyesindeki önemli direncini geçtikten sonra dün bu seviyeye doğru geri gelse de altına sarkmadı. Dün ECB başekonomisti Nowotny’nin faiz artırımının yolda olduğunu belirtmesi, ECB’nin son toplantısında faiz artışı görüşmelerinin yaşandığını teyit etti. Diğer yandan şimdilik büyük resimde dünkü görüşlerimizi koruyoruz.

Fed kararları sonrasında Usd’de ılımlı zayıflama bekliyoruz. Önümüzdeki dönemde her ABD verisi önemli olmaya ve Fransa seçimleri Eur için baskı unsuru olarak kalmaya devam edecek. Bu çerçevede Eur/Usd’de 1,0780 seviyesindeki direncin geçilmesi halinde 1,0810 kanımızca hedefe girer. Bu seviyenin de geçilmesi halinde 1,0840 seviyesindeki önemli direncine doğru Euro’da satış öneriyoruz. 1,0840 seviyesinin de kırılması için akşam açıklanacak ABD verilerinin beklentiler altında kaldığını görmekte fayda var.

Yukarı yöndeki trendin aşağı döndüğünü söyleyebilmek için takip ettiğimiz önemli destek eşiği 1,0690 seviyesi.

Altın: Fed FOMC kararları güvercin algı yarattı ve Dolar Endeksini aşağı doğru çekti. Bu rahatlama ile Altın 1.200 Usd’den tepki verdi.

Hollanda seçimlerinin Euro Bölgesi için sorun teşkil edecek bir sonuç içermemesi, Fransa seçimlerinden Le Pen’in çıkamayacağı ihtimalinin artması ve ECB başekonomisti Nowotny’nin faiz artışının yolda olduğunu belirtmesi Altın için negatif. Diğer yandan kısa vadede Dolar Endeksinde aşağı, Altın’da yukarı yöndeki ılımlı trendin devamını bekliyoruz.

1.234 Usd ilk önemli hedef olarak öne çıkıyor.

Geçilmesi ile 1.245 Usd’nin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Bu seviyenin de geçilmesi için akşam ABD’den gelecek verilerin beklenti altında kaldığını görmekte fayda var. Yukarı yöndeki trendin aşağı döndüğünü söyleyebilmek için takip ettiğimiz önemli destek eşiği 1.197 Usd’de.

Eur/Usd & Altın

(8)

FED faiz kararı öncesinde 102 civarındaki Dolar Endeksi karar sonrası satış baskısı altında kaldı.

Endeks bu sabah 100,25 seviyelerinde işlem görüyor. Doların gücünü azaltan FED kararını, Trump’ın politikalarının dengeleyeceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda Dolar Endeksi’nin 100-99,50 civarında dengelenmesini bekliyoruz.

İngiltere tarafında ise dün yapılan BoE para politikası toplantısında faizlerde ve tahvil alım programında değişikliği gidilmedi. Öte yandan İskoçya’da yapılan anketlerde halkın genelinin Birleşik Krallıktan ayrıma taraftarı olmadığının görülmesi de Gbp’ye destek veren diğer unsur konumunda.

AB tarafında ise Hollanda seçim sonuçları Eur’ya destek oluyor.

Gbp/Usd:

:

Parite dün FED kararı ve İskoçya’daki anket sonuçları ile günü 70 baz puan artışla 1,2360 civarında tamamladı. Bu sabah da aynı seviyelerde.

Paritenin bugün günün ilk bölümünde 1,24- 1,2450 civarına yükseliş çabası sergilemesini bekliyoruz. Günün devamında ise 1,2430- 1,2380 aralığında kalacağını düşünüyoruz.

Gbp/Eur: Parite dün yön arayışındaydı. Zira hem Eur hem de Gbp lehine haber akışı oldu.

Önceki güne göre 30 baz puan artışla 1,1480’den kapanarak günü tamamladı. Bu sabah 1,1470 seviyesinde seyrediyor.

Paritenin bugün 1,1510 civarına yükselme isteğinde olmasını bekliyoruz. Günün devamında ise 1,1480-1,1510 aralığında kalmasını öngörüyoruz.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

(9)

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Hafta içerisinde oluşan seans içi geri çekilmelerinde 88,500 desteğini korumayı başaran piyasada, dün oluşan yukarı hareketle birlikte 90,000 ara direnç noktasının aşıldığını gözlemliyoruz.

Böylece son günlerdeki düzeltme hareketin ardından yeniden kısa vadeli yükseliş potansiyeli oluşturan piyasada, haftanın son işlem gününe de alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlanacak.

Seans içi geri çekilmelerinde 90,000 seviyesini artık ilk önemli destek olarak izleyeceğimiz piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerde ise yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Bu durumda bir üst noktada hedef direnç noktaları olarak izlediğimiz 91,500 ve 92,000 seviyelerinin test edilme potansiyeli korunacaktır.

Dolayısıyla dün oluşan kısa vadeli yukarı hareketini sürdürebileceğine yönelik sinyallerin korunduğu piyasada, 90,000 direncinin kırılmasıyla alınmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 88,500 seviyesi olarak belirliyoruz. Bu seviye üzerindeki seyri ise yükseliş hareketinin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Genel Yatırım Tavsiyeleri 17 Mart 2017