Durum Analiz

O trabalho teve como objetivo identificar, sistematizar e integrar teorias, tratamentos teóricos e abordagens do campo da economia, estratégia e internacionalização de empresas que influenciam a decisão estratégica de investimento externo direto na geração de energia elétrica em países emergentes, bem como identificar na literatura os principais fatores considerados intervenientes ou determinantes para a escolha estratégica de realizar investimentos externos diretos em países emergentes.

Com vias a atingir o objetivo geral proposto foram utilizadas, inicialmente, as fontes sugeridas por Dunning (2000), com isso foi possível identificar novas referências bibliográficas para a pesquisa, exploradas nos capítulos 2 e 3. Visando acessar e coletar material bibliográfico foi utilizada a base de dados, ao exemplo do Proquest, e as publicações da Organização das Nações Unidas, o acervo de associações acadêmicas internacionais, ao exemplo da Academy of Management e da Academy of International Business, além da participação de eventos internacionais sobre o tema, ao exemplo do seminário de investimento da OECD. Ainda assim, apesar da quantidade de material encontrada, as citações específicas sobre IED no segmento de geração de energia elétrica foram escassas.

O material levantado foi organizado em grandes blocos teóricos, se iniciando pelos antecedentes às teorias de internacionalização, passando pelas abordagens teóricas à questão de estratégias de IED, pela teoria de crescimento da empresa e culminando na interação entre esta teoria e a estratégia empresarial. Na sequencia é abordada a estratégia internacional de IED, começando pelo refinamento da estratégia internacional e focando em

seguida os investimentos externos diretos, sob o prisma do Paradigma Eclético de Dunning e ao final são apresentadas as tendências de IED relacionando-as com a diversificação do país de origem, as determinantes e modalidades, os aspectos políticos e as estratégias empresariais, os países em desenvolvimento e o setor de geração de energia elétrica.

Este material serviu de base para a sistematização e integração das teorias, com resultados apresentados em forma de quadros síntese. Com base nesta sistematização e integração, foi elaborado um framework incorporando novos elementos, que em se tratar do setor específico de energia elétrica e o contexto específico de países emergentes incorpora novos elementos, não previamente contemplados de maneira explícita em se tratar de IED. Ao longo do trabalho também foram identificadas relações entre os conceitos, as dimensões, as subdimensões e as variáveis, a serem testadas posteriormente.

Cabe destacar que foram observadas restrições bibliográficas sobre o tema no setor específico e países em questão. Notou-se que o arcabouço teórico atual que investiga IED não é adequado em setores e contextos específicos, pois foi elaborado de forma genérica e não contempla as características específicas do setor e da categoria de países estudados. Desta forma, os conceitos apresentados no arcabouço teórico foram extrapolados para a construção do framework síntese, uma vez que não era possível a aplicação direta das varáveis encontradas nos textos pesquisados face às peculiaridades do setor de geração de energia elétrica e dos países emergentes.

Contribuições adicionais são decorrentes não apenas da sistematização, que até então se apresentava de forma embrionária, mas também pela agregação de novas dimensões, subdimensões e variáveis até o momento ignoradas nos estudos sobre IED de forma geral, ao exemplo das características das empresas, as quais são amplamente utilizadas nos estudos sobre desempenho, as características tecnológicas e os tipos predominantes de geração. As características das empresas podem ser utilizadas para entender porque num mesmo setor algumas empresas adotam as estratégias de IED em países emergentes e outras não. A relevância destas variáveis tecnológicas está atrelada aos tipos de geração escolhidos, que contemplam as peculiaridades do setor, que por sua vez se relacionam com o grau de desenvolvimento do país.

Em síntese, destaca-se que o presente estudo também apresenta contribuições tanto no ambiente externo, ao desdobrar variáveis que anteriormente apareciam aglutinadas, ao exemplo das políticas para a promoção da ética e da competitividade, como também no

nível micro (interno), no que tange a questão da estratégia, o que vai de encontro ao preconizado por Tsui (2007).

Conforme demonstrado acima, entende-se que os dois primeiros objetivos, descritos anteriormente, foram alcançados.

6.2 O Setor Elétrico

O presente estudo identificou e descreveu as principais características do IED no setor de elétrico e no segmento de geração em países emergentes. Cabe notar as diferentes informações existentes em publicações e na internet e a dificuldade de triangulação de dados, em consequência das diferentes taxonomias e metodologias empregadas por uma mesma instituição (vide, por exemplo, ANNEL, 2002 e 2005).

Foram destacadas na pesquisa as empresas estrangeiras atuantes no setor via IED em países emergentes, constantes na lista fornecida pelo ITC (2009). Porém, ao longo da pesquisa novas tabelas foram geradas pela UNCTAD (2009), sendo verificada a existência de empresas não constadas na primeira lista. Da mesma forma, foram localizadas outras empresas investidoras no segmento de geração de energia elétrica no World Investment Report (WIR) 2010. Isto leva a crer que as metodologias empregadas na compilação e filtragem de dados são distintas, sendo possível a existência de outras companhias não cadastradas nos organismos internacionais. Tal fato mereceria um maior aprofundamento por estudos futuros.

Com relação às fontes de geração existentes, houve grande dificuldade em identificar fontes bibliográficas que pudessem fornecer subsídios teóricos sobre as tecnologias de geração de energia elétrica, sob o prisma do IED em países emergentes. Um dos poucos estudos que abordava a questão de IED no setor elétrico localizado foi realizado por Tankha (2004 e 2009) e tinha como foco os efeitos da privatização e liberalização na indústria de energia elétrica no Brasil. Outra referência encontrada é o estudo empírico de Medeiros e Sá (2008), que aborda a estratégia de IED no segmento de geração de energia elétrica no Brasil, carecendo desta forma de novos estudos sobre o setor, sob o prisma da estratégia.

Ressalta-se que no ano de 2010, a UNCTAD elegeu como tema do World Investment Report a economia verde, tangenciando a geração de energia renovável (vide UNCTAD, 2010b). O que leva a crer na necessidade de maiores estudos nesta área, haja vista as diferentes características apresentadas pelos diversos tipos de geração existentes, e sua relevância para a elaboração de políticas públicas de atração de IED.

Um das contribuições deste trabalho é a constatação da relevância do IED em países emergentes das empresas que utilizam a estratégia de greenfield venture, dentre os 20 maiores investidores em energia elétrica renovável apenas 25% possuem mais de 50% das suas subsidiárias em países emergentes (UNCTAD, 2009), enquanto dentre os 19 maiores investidores em energia elétrica cerca de 63% possuem mais de 50% das suas subsidiárias em países emergentes (ITC, 2009), compatível com a teoria do ciclo de vida do produto de Vernon, ou seja, há o investimento em novas tecnologia nos países desenvolvidos e a migração de tecnologias maduras para os países em desenvolvimento.

Também foi observado que alguns estudos atribuem baixos retornos aos investidores estrangeiros em setores regulados, ao exemplo de Tankha (2004), porém o estudo empírico de Gurgel (2011) prova o inverso, que as seis empresas mais lucrativas da Bolsa de Valores do Estado de São Paulo são concessões em setores regulados. Posteriormente, Tankha (2009) destaca os altos ganhos nos investimentos internacionais em infraestrutura, principalmente nas indústrias reguladas, como é o caso do setor de energia.

Desta forma, conforme exposto acima, entende-se que terceiro objetivo deste trabalho, que versa sobre as características do IED no segmento de geração de energia elétrica em países emergentes foi atingido.