Haftalık Strateji Bülteni
15 - 19 Şubat
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.
Çekince
Küresel hisse piyasalarında bu hafta yükseliş ivme kaybetse de kapanışlar pozitif tarafta yer aldı. ABD endeksleri Şubat ayı başındaki satışın ardından üst üste ikinci hafta da yükselirken, aşı dağıtımı ve COVİD19 vakalarındaki azalış yükselişi destekledi. Öte yandan 4.çeyrek bilanço döneminde şirket finansalları da beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Mali teşvik paketi beklentilerinin sürdüğü bu ortamda ekonomideki toparlanma fiyatlamaları ve yükselen enflasyon beklentileri FED Başkanı Powell’ın açıklamalarıyla duruldu. Powell gerçek istihdam oluşana ve enflasyon hedefi aşılana kadar ekonomiye destek vermeye devam edeceklerini belirtti ve mali genişlemeye olan ihtiyacı bir kez daha yineledi. Hali hazırda oldukça yüksek değerleme çarpanlarında işlem gören ABD hisse endekslerinde mali teşvik paketi ve bilanço dönemi sonrasında kar satışı ihtimali çok artsa da, düşük faiz ortamı bu satışları sınırlı tutacaktır. Avrupa ve Asya’da da ABD’de benzer bir seyir izlendi. ABD enflasyon verisi beklentilerin altında kalırken, hem ekonomik görünüm hem de ECB’nin güvercin tavrı ile beraber Avrupa’da tahvil faizleri yeniden düşük seviyelere geriledi.
Diğer yandan ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.20 seviyesini aştı. Şimdilik bu durum ekonomik toparlanma fiyatlaması ile riskli varlıklara geçiş şeklinde yorumlanabilir, yine de dikkate değer bir piyasa olarak izlenmelidir. Asya piyasalarında ise ralli sürüyor, Çin’de yeni yıl tatili sebebiyle bu hafta da piyasalar kapalı olacak.
Yurtdışında genel anlamda hisse pozitif, dolar negatif seyir sürerken, TL varlıklar da bu atmosferden nasibini aldı. Dolar/TL kuru Ağustos 2020’den bu yana ilk kez 7.0 seviyesinin altını test ederken, risk primi CDS de 300 seviyesinin altında kalmaya devam ediyor. BIST100 ise haftayı hafif pozitif seyirle 1,538 seviyesinden kapattı. Ancak dolar bazında endeks 2018 yaz aylarında görülen seviyeleri test etti. Hafta içinde açıklanan sanayi üretimi, cari denge verileri genel olarak olumlu görülürken, TCMB beklenti anketinde de çoğu beklentinin olumlu yönde revize edildiğini gözlemledik. Enflasyon beklentilerindeki gerileme dikkat çekerken yıl sonu Dolar/TL beklentisi de 8.09’dan 7.79’a geriledi. Şirket bilançoları tarafında ise özellikle sanayi şirketleri güçlü bilanço açıklamaya devam etti.
Piyasa Gelişmeleri Haftalık Strateji
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
TCMB enflasyonla mücadele için sıkı duruşunu korumaya devam ediyor.
ABD’de toparlanma AB’ye göre daha güçlü seyrediyor
Bu hafta içeride tüketici güven endeksi, TCMB faiz kararı ve Fitch’in kredi notu güncellemesi takip edilecek. Perşembe günü yapılacak olan TCMB PPK toplantısı yakından izlenirken, politika faizinde bir değişiklik beklemiyoruz. Ancak TCMB’nin enflasyonda Nisan ayında
%16 seviyesini geçme riski sebebiyle politika faizi dışındaki araçlarla sıkılaşmayı devam ettirmesi muhtemel. Ayrıca bu hafta Halkbank, Koç Holding, TAV Havalimanları Holding, Turkcell gibi şirketlerin finansallarını bekliyoruz.
Öte yandan Avrupa’da enflasyon, Markit PMI verileri, ABD’de ise kapasite kullanım oranı, sanayi üretimi ve Markit PMI verileri takip edilecek. Haftanın ilk gününde hem Çin hem de ABD piyasaları kapalı olacak.
Beklentiler Haftalık Strateji
BIST-100, dolar bazında 2013 yılından bu yana devam eden alçalan trendini kırıyor.
Kaynak: MATRIKS
MSCI TR, Kasım-Şubat performansına rağmen halen iskontolu işlem görüyor.
Kaynak: MATRIKS
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
Büyük dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
MSCI TR, GOP ve Dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları (USD)
Kaynak: Bloomberg
XU100-XBANK-XUSIN yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
0,017 0,017 0,017 0,017 0,017 0,018 0,018
7,00 7,10 7,20 7,30 7,40 7,50
4 Ocak
Dolar/TL Kuru GOP Kur Endeksi (Ters çevirilmiş data serisi) 104 103104
98 99 100 101 102 103 104 105
3 Ocak 8 Ocak 13 Ocak 18 Ocak 23 Ocak 28 Ocak 2 Şubat 7 Şubat 12 Şubat
S&P Euro Stoxx 50 Shanghai Stock Exchange Composite
105
96 113
90 95 100 105 110 115
3 Ocak 8 Ocak 13 Ocak 18 Ocak 23 Ocak 28 Ocak 2 Şubat 7 Şubat 12 Şubat
XU100 XBANK XUSIN
108
103
95 97 99 101 103 105 107 109
3 Ocak 8 Ocak 13 Ocak 18 Ocak 23 Ocak 28 Ocak 2 Şubat 7 Şubat MSCI TR (USD) MSCI GOP MSCI Dünya
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
TL ve diğer Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinin 2021 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin 2021 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türk bankaları benzerlerine göre %48 iskontolu (PD/DD)
Kaynak: Bloomberg
Türk sanayi şirketleri benzerlerine göre %34 iskontolu (FD/FAVÖK)
Kaynak: Bloomberg
-0,95% -1,11% -1,22%
1,10%
0,61% 0,41% 1,00% 0,95%
5,45%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
290
285 295 305 315 325 335 345
1 Ocak 8 Ocak 15 Ocak 22 Ocak 29 Ocak
4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00
7,00 7,50 8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00 11,50 12,00
Ocak 19 Eylül 19 Mayıs 20 Ocak 21
MSCI G.O.P. Sanayi XUSIN
0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75
0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3
Ocak 19 Haziran 19 Ekim 19 Mart 20 Ağustos 20 Ocak 21
MSCI G.O.P. Banka XBANK
Hisse Model Portföy Önerilerimiz – 2021 yılında ekonomideki iyileşmeye paralel, bankacılık sektörünün risk maliyetinin gerileyeceğini ve bunun da karlılık göstergelerinin pozitif etkilemesi beklentimiz ile benzerlerine göre güçlü sermaye yeterliliği, yüksek özkaynak karlılığı ve sağlam aktif kalitesine sahip bankalar portföyümüzde yer alıyor. Hem küresel hem de Türkiye ekonomisinin büyümesinden olumlu etkilenecek, salgınla ilgili kısıtlama ve seyahat yasaklarının olmadığı dönemde endeks getirisini yenmesini beklediğimiz, değerleme olarak halen potansiyeli bulunan hisselere portföyümüzde yer veriyoruz. Hisse model portföyümüzü, Akbank, Garanti Bankası, Turkcell, Vestel Elektronik, Şişe Cam, Koç Holding, Kardemir ve Pegasus oluşturuyor. Model portföyümüzde bankacılık hisselerinin ağırlığı
%28,2 (BİST100: %18,1) olup, portföyün betası 1,14’dür.
Son güncellememiz ardından Hisse Model Portföyümüz endeksin
%0,8 altında performans sergiledi – Hisse Model portföyümüz, son güncelleme tarihimiz olan 13 Ocak tarihinden itibaren endeksin %0,8 altında performans sergilerken, ilk yayın tarihi olan 3 Eylül 2018’den itibaren ise endeksten %15,7 pozitif ayrıştı.
Hisse Model Portföyümüz
Hisse Model Portföy Önerilerimiz
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Haftalık Strateji
Piyasa değeri BIST-100 Model Portföy 12A Hedef Mevcut 12Aylık (mn TL) ağırlık ağırlık fiyat (TL) fiyat (TL) Potansiyel Beta
GARAN 41.664 5,3% 14,8% 12,60 9,92 27% 1,34
AKBNK 34.528 4,8% 14,6% 8,83 6,64 33% 1,25
TCELL 36.674 5,2% 12,5% 26,10 16,67 57% 0,73
ARCLK 22.772 1,5% 11,9% 40,35 33,70 20% 0,99
KRDM D 5.407 1,3% 11,9% 7,80 6,93 13% 1,22
SISE 23.556 3,1% 11,7% 10,10 7,69 31% 0,96
PGSUS 7.309 0,7% 11,3% 96,90 71,45 36% 1,51
KCHOL 57.565 3,3% 11,2% 28,00 22,70 23% 1,18
80 100 120 140 160 180 200 220
3.09.2018 27.09.2018 21.10.2018 14.11.2018 8.12.2018 1.01.2019 25.01.2019 18.02.2019 14.03.2019 7.04.2019 1.05.2019 25.05.2019 18.06.2019 12.07.2019 5.08.2019 29.08.2019 22.09.2019 16.10.2019 9.11.2019 3.12.2019 27.12.2019 20.01.2020 13.02.2020 8.03.2020 1.04.2020 25.04.2020 19.05.2020 12.06.2020 6.07.2020 30.07.2020 23.08.2020 16.09.2020 10.10.2020 3.11.2020 27.11.2020 21.12.2020 14.01.2021 7.02.2021 XU100 VKY Model Portföy
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
12-Feb-2021 TRY
Bankacılık
AKBNK 34.528 6,64 786 AL EÜG 8,83 33%
GARAN 41.664 9,92 2.658 AL EÜG 12,60 27%
HALKB 13.136 5,31 402 AL EPG 7,52 42%
ISCTR 29.250 6,50 377 AL EÜG 8,71 34%
YKBNK 24.328 2,88 933 AL EÜG 3,80 32%
ALBRK 3.024 2,24 232 SAT EPG 1,50 -33%
TSKB 4.900 1,75 706 TUT EPG 1,86 6%
Çimento
CIM SA 3.202 23,70 71 TUT EÜG 18,05 -24%
AKCNS 3.867 20,20 53 TUT EÜG 19,40 -4%
Dayanıklı Tüketim
ARCLK 22.772 33,70 280 TUT EÜG 40,35 20%
VESTL 9.346 27,86 137 TUT EÜG 27,15 -3%
Demir-Çelik
EREGL 52.885 15,11 516 TUT EÜG 18,00 19%
KRDM D 5.407 6,93 1.425 AL EÜG 7,80 13%
Gayrimenkul
TRGYO 3.890 3,89 142 TUT EPG 4,33 11%
EKGYO 9.576 2,52 1.351 TUT EÜG 2,62 4%
ISGYO 2.416 2,52 234 TUT EPG 2,43 -4%
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
12-Feb-2021 TRY
Havacılık
TAVHL 8.036 22,12 251 TUT EPG 23,50 6%
THYAO 16.560 12,00 1.496 AL EÜG 15,78 32%
PGSUS 7.309 71,45 510 AL EÜG 96,90 36%
Holding
KCHOL 57.565 22,70 260 AL EÜG 28,00 23%
SAHOL 22.975 11,26 176 TUT EPG 13,50 20%
SISE 23.556 7,69 1.391 AL EÜG 10,10 31%
Savunma
ASELS 40.242 17,65 629 TUT EPG 20,90 18%
OTKAR 9.420 392,50 429 SAT EAG 264,00 -33%
Otomotiv
FROTO 56.988 162,40 182 TUT EÜG 154,20 -5%
TOASO 18.240 36,48 108 TUT EÜG 37,50 3%
DOAS 7.828 35,58 106 TUT EPG 24,90 -30%
Perakende
BIZIM 943 15,71 61 TUT EPG 16,50 5%
BIM AS 41.866 68,95 245 TUT EPG 78,90 14%
M GROS 7.869 43,46 187 TUT EPG 50,25 16%
Telekomünikasyon
TCELL 36.674 16,67 618 AL EÜG 26,10 57%
EPG: Endekse Paralel Getiri EÜG: Endeksin Üzerinde Getiri EAG: Endeksin Altında Getiri RE: Revize Ediliyor
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
Veri ajandası Haftalık Strateji
Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki
15 Şub. Japonya 02:50 4Ç20 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 96 2,3% 5,3%
15 Şub. Japonya 02:50 4Ç20 GSYH - Çeyreksel(Yıllıklandırılmış)% 95 9,5% 22,9%
15 Şub. Japonya 07:30 Ara. Sanayi Üretimi- Aylık % 98 -1,6%
15 Şub. Japonya 07:30 Ara. Kapasite Kullanım Oranı -Aylık % 69 -2,9%
15 Şub. Türkiye 10:00 Oca. Konut Satışları 96 106 Bin
15 Şub. Türkiye 11:00 Oca. Bütçe Dengesi 60,00 -40,9 mlr TL
15 Şub. Avro Bölgesi 13:00 Ara. Dış Ticaret Dengesi 30 26,0 mlr € 25,8 mlr €
15 Şub. Türkiye 4Ç20 Halk Bankası ve Koç Holding Finansal Sonuçları
15 Şub. ABD ABD'de borsalar tatil nedeniyle kapalı olacak.
15 Şub. Çin Çin borsaları tatil nedeniyle kapalı olacak.
16 Şub. Almanya 13:00 Şub. Zew Beklenti Endeksi 96 60,0 61,8
16 Şub. Avro Bölgesi 13:00 4Ç20 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 92 -0,7% -0,7%
16 Şub. Avro Bölgesi 13:00 4Ç20 GSYH Yıllık (mevs. düzelt. %) 89 -5,1% -5,1%
16 Şub. Türkiye 14:30 Ara. Konut Fiyat Endeksi, Aylık % 64
16 Şub. ABD 16:30 Şub. New York FED Sanayi Endeksi 82 4,60 3,50
16 Şub. Türkiye 4Ç20 TAV Havalimanları Finansal Sonuçları
16 Şub. Çin Çin borsaları tatil nedeniyle kapalı olacak.
17 Şub. Japonya 02:50 Oca. Dış Ticaret Dengesi 70 -600,0 mlr ¥ 749,6 mlr ¥
17 Şub. İngiltere 10:00 Oca. TÜFE- Aylık % 94 0,2% 0,3%
17 Şub. İngiltere 10:00 Oca. TÜFE- Yıllık % 95 0,5% 0,6%
17 Şub. ABD 16:30 Oca. ÜFE - Aylık % 86 0,4% 0,3%
17 Şub. ABD 16:30 Oca. ÜFE - Yıllık % 67 0,8% 0,8%
17 Şub. ABD 16:30 Oca. Perakende Satışlar -Aylık% 92 0,7% -0,7%
17 Şub. ABD 17:15 Oca. Kapasite Kullanımı 63 74,8% 74,5%
17 Şub. ABD 17:15 Oca. Sanayi Üretimi- Aylık % 90 0,4% 1,6%
17 Şub. ABD 18:00 Ara. İşletme Stokları 38 0,4% 0,5%
17 Şub. ABD 22:00 FOM C Toplantı Tutanakları (26-27 Ocak)
17 Şub. Çin Çin borsaları tatil nedeniyle kapalı olacak.
Veri ajandası
Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki
18 Şub. Türkiye 10:00 Şub. Tüketici Güven Endeksi 50 83,3
18 Şub. Avro Bölgesi 13:00 Oca. TÜFE- Yıllık % 94 0,9% 0,9%
18 Şub. Avro Bölgesi 13:00 Oca. TÜFE- Aylık % 79 0,3%
18 Şub. Türkiye 14:00 Oca. TCM B PPK Faiz Kararı Toplantısı 96 17,0% 17,0%
18 Şub. ABD 16:30 Oca. Konut Başlangıçları 88 1,653 mn 1,669 mn
18 Şub. ABD 16:30 Oca. İnşaat İzinleri 62 1,653 mn 1,704 mn
18 Şub. ABD 16:30 Oca. İthal Ürünler Fiyat Endeksi- Aylık% 77 1,0% 0,9%
18 Şub. ABD 16:30 Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 98 793 Bin
18 Şub. ABD 16:30 Şub. Philadelphia FED İmalat Endeksi 78 22,0 26,5
18 Şub. Avro Bölgesi 18:00 Şub. Tüketici Güven Endeksi 71 -15,5
19 Şub. Japonya 02:30 Oca. TÜFE - Yıllık % 85 -1,2%
19 Şub. Almanya 10:00 Oca. ÜFE - Aylık % 51 0,8%
19 Şub. Almanya 11:30 Şub. M arkit/BM E PM I İmalat 90 56,8 57,1
19 Şub. Almanya 11:30 Şub. M arkit PM I İmalat Dışı 74 46,5 46,7
19 Şub. Avro Bölgesi 12:00 Şub. M arkit PM I İmalat 90 54,5 54,8
19 Şub. Avro Bölgesi 12:00 Şub. M arkit PM I İmalat Dışı 70 45,9 45,4
19 Şub. İngiltere 12:30 Şub. M arkit/CIPS PM I İmalat 90 54,1
19 Şub. İngiltere 12:30 Şub. M arkit/CIPS PM I İmalat Dışı 72 39,5
19 Şub. ABD 17:45 Şub. M arkit PM I İmalat 90 56,5 59,2
19 Şub. ABD 17:45 Şub. M arkit PM I İmalat Dışı 70 53,6 58,3
19 Şub. ABD 18:00 Oca. 2. El Konut Satışları -Aylık % 88 -2,0% 0,7%
19 Şub. Türkiye 4Ç20 Turkcell Finansal Sonuçları
19 Şub. Türkiye Fitch, Türkiye için kredi notu değerlendirme raporunu açıklayacak Kaynak: Bloomberg, M atriks, TÜİK, Foreks, Investing.com, VKY Araştırma & Strateji
Haftalık Strateji
Selahattin AYDIN
SELAHATTIN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Müdür
Tuğba SAYGIN AKCA
TUGBA.SAYGIN@vakifyatirim.com.tr
Müdür Yardımcısı
Ekin Cem EKE
EKINCEM.EKE@vakifyatirim.com.tr
Analist
Hakan ŞAHİNDAL
HAKAN.SAHINDAL@vakifyatirim.com.tr
Analist
Sezai ŞAKLAROĞLU, ACIFE
Genel Müdür Yardımcısı - Hisse Senedi Strateji, SGMK Araştırma ve Strateji Müdürlüğü
Yatırım Danışmanlığı ve Bireysel Portföy Yönetimi
Altan AYDIN
ALTAN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Eren KURU
EREN.KURU@vakifyatirim.com.tr
Umut Deniz PAK
UMUTDENIZ.PAK@vakifyatirim.com.tr
Direktör
Analist
Analist
