Haftalık Strateji Bülteni
16 – 20 Ağustos
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.
Çekince
3
Küresel piyasalarda iyimser eğilim korunuyor. Hisse piyasaları güçlü bilançolar ile yükselişine devam ederken, ABD’de Senato’dan geçen altyapı harcama paketinin de pozitif katkısı hissedildi. Öte yandan yine ABD’de açıklanan tüketici ve üretici enflasyon verileri piyasalardaki iyimserliği bozamadı. ABD’de tüketici enflasyonu beklentilere paralel gerçekleşse de çekirdek enflasyon ve enflasyonun alt kalemleri, gelecek aylarda gerileme sinyali verdi. Üretici enflasyonundaki yüksek seyir ise devam ediyor. Son dönemde ABD’de açıklanan güçlü ekonomik veriler ve FED yetkililerinin açıklamaları tapering beklentilerini güçlendirdi. Bu açıdan, ilk olarak 26-28 Ağustos Jackson Hole toplantıları ve Eylül ayı FED toplantısı çok yakından izlenmeli. ABD’de bu gelişmelerle tahvil faizleri %1.3 civarında dalgalı seyir izlerken, getiri eğrisindeki dikleşme banka performanslarına olumlu yansıdı ve hisse bazında ayrışmalara sebep oldu.
Geçtiğimiz hafta Nasdaq, Dow Jones ve S&P500 endekslerinin gerisinde kaldı.
Asya ve Avrupa piyasalarında da yükseliş görüldü. Avrupa’da COVİD-19 vakalarında azalma izlenirken, Asya’da halen yüksek seviyeler izleniyor.
İç piyasada ise haftanın en önemli gündem maddesi TCMB faiz kararı oldu. PPK, politika faizini %19’da sabit bıraktı ve sıkı duruş ifadesini korudu. Bu karar öncesinde baskı altında kalan TL varlıklar, karar sonrası ciddi şekilde toparlandı. BIST100 endeksi haftayı %1.1 artışla 1,447 seviyesinden kapatırken, Dolar/TL 8.53 seviyesinden kapattı. TL’de sepet bazında %1 kazancı izlendi.
Piyasa Gelişmeleri Haftalık Strateji
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
TCMB, politika faizini %19’da sabit bıraktı. Faiz indirimi için 3.çeyrek kritik olacak.
ABD’de istihdam piyasasında toparlanma FED’e yönelik tapering beklentilerini güçlendiriyor.
Bu hafta Avrupa’da büyüme ve enflasyon, ABD’de ise sanayi üretimi, kapasite kulanım oranı ve FOMC toplantı tutanakları yayınlanacak.
Ayrıca FED Başkanı Powell’ın konuşması da yakından izlenecek.
İçeride ise bütçe dengesi, konut fiyat endeksi ve PPK toplantı tutanakları yayınlanacak. Görüldüğü gibi bu hafta veri akışı sakin.
Piyasa Powell’ın konuşmasından olumsuz bir mesaj çıkarmaz ise iyimserliğin devam etmesini bekliyoruz. Bu hafta ayrıca 19 Ağustos Borsa İstanbul'da 2Ç21 dönemine ilişkin konsolide bilançoları son gönderme tarihi olarak takip edilecek. Şimdiye kadar BIST100 endeksinin yaklaşık %70 ağırlığını oluşturan şirketler finansallarını açıkladı ve hem net kar hem de operasyonel karlılıkta geçen senenin aynı dönemine göre %100’e yakın artış kaydedildi. Bu büyüme baz etkisi sebebiyle tahmin edilse de şirketlerin %11’inin beklentilerin üzerinde bilanço açıkladığını belirtelim.
BIST100 endeksinin bu hafta da yükselişini sürdürmesini bekliyoruz.
Ancak 1,465-1,470 direnç bölgesi kritik olacak. Bu nedenle pozisyon artırmak için bu bölge takip edilmeli. 1,422-1,415 ise destek bölgesi olarak izlenebilir.
Beklentiler Haftalık Strateji
BIST-100, 1,465 önemli direnç, aşılırsa 1,500 ve üzeri beklenebilir, 1,415 destek
Kaynak: Matriks
MSCI Türkiye endeksi (mavi seri) ile MSCI G.O.Ü endeksinin seyri
Kaynak: Bloomberg
5
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
Büyük dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
MSCI TR, GOP ve Dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları (USD)
Kaynak: Bloomberg
XU100-XBANK-XUSIN yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
Dolar/TL kuru ve GOP kur endeksinin performansları 82
100 115
75 80 85 90 95 100 105 110 115
3 Ocak 3 Şubat 6 Mart 6 Nisan 7 Mayıs 7 Haziran 8 Temmuz 8 Ağustos MSCI TR (USD) MSCI GOP MSCI Dünya
98
82 111
65 75 85 95 105 115
4 Ocak 4 Şubat 7 Mart 7 Nisan 8 Mayıs 8 Haziran 9 Temmuz 9 Ağustos
XU100 XBANK XUSIN
119
101
95 100 105 110 115 120 125
3 Ocak 3 Şubat 6 Mart 6 Nisan 7 Mayıs 7 Haziran 8 Temmuz 8 Ağustos
S&P Euro Stoxx 50 Shanghai Stock Exchange Composite
0,017 0,017 0,017 0,017 0,017 0,018 0,018 0,018 0,018
6,90 7,40 7,90 8,40
4 Ocak 4 Şubat 7 Mart 7 Nisan 8 Mayıs 8 Haziran 9 Temmuz 9 Ağustos Dolar/TL Kuru GOP Kur Endeksi (Ters çevirilmiş data serisi)
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
TL ve diğer Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinin 2021 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin 2021 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türk bankaları benzerlerine göre %62 iskontolu (PD/DD)
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
Türk sanayi şirketleri benzerlerine göre %55 iskontolu (FD/FAVÖK)
4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00
7,00 8,00 9,00 10,00 11,00 12,00 13,00
Ağustos 19 Nisan 20 Aralık 20
MSCI G.O.P. Sanayi XUSIN
0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75
0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3
Temmuz 19 Kasım 19 Mart 20 Temmuz 20 Kasım 20 Mart 21 Temmuz 21 MSCI G.O.P. Banka XBANK
384
280 330 380 430 480
3 Ocak 2 Şubat 4 Mart 3 Nisan 3 Mayıs 2 Haziran2 Temmuz 1 Ağustos 1,59%
-0,27% -0,27% -0,01% -0,61%
-3,57% -3,67%
-4,65%
-14,56%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
7
Hisse Model Portföy Önerilerimiz – 2021 yılında ekonomideki iyileşmeye paralel, bankacılık sektörünün risk maliyetinin gerileyeceğini ve bunun da karlılık göstergelerinin pozitif etkilemesi beklentimiz ile benzerlerine göre güçlü sermaye yeterliliği, yüksek özkaynak karlılığı ve sağlam aktif kalitesine sahip bankalar portföyümüzde yer alıyor. Hem küresel hem de Türkiye ekonomisinin büyümesinden olumlu etkilenecek, salgınla ilgili kısıtlama ve seyahat yasaklarının olmadığı dönemde endeks getirisini yenmesini beklediğimiz, değerleme olarak halen potansiyeli bulunan hisselere portföyümüzde yer veriyoruz. Hisse model portföyümüzü, Garanti Bankası, Migros, Akbank, Şişe Cam, Sabancı Holding, Kardemir, Pegasus ve Turkcell oluşturuyor. Model portföyümüzde bankacılık hisselerinin ağırlığı %26,2 (BİST100: %15,3) olup, portföyün betası 1,11’dir.
Hisse Model Portföyümüz yılbaşından bu yana endeksten %13,7 pozitif ayrıştı – Hisse Model portföyümüz, son güncelleme tarihimiz olan 5 Ağustos 2021 tarihinden itibaren endeksin %2,5 üzerinde performans sergilerken, yılbaşından bu yana %13,7 pozitif ayrıştı.
Hisse Model Portföyümüz
Hisse Model Portföy Önerilerimiz
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Haftalık Strateji
86 88 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 112
31.12.2020 24.01.2021 17.02.2021 13.03.2021 6.04.2021 30.04.2021 24.05.2021 17.06.2021 11.07.2021 4.08.2021
BIST100 VKY Model Portföy
Piyasa değeri BIST-100 Model Portföy 12A Hedef Mevcut 12Aylık (mn TL) ağırlık ağırlık fiyat (TL) fiyat (TL) Potansiyel Beta
GARAN 38.934 5,2% 13,2% 11,45 9,27 24% 1,17
M GROS 6.739 0,9% 13,0% 52,40 37,22 41% 0,94
AKBNK 28.496 4,1% 13,0% 7,56 5,48 38% 1,16
SISE 26.619 3,5% 12,8% 10,67 8,69 23% 0,95
SAHOL 20.180 2,8% 12,5% 12,70 9,89 28% 1,19
KRDM D 6.530 1,6% 12,3% 10,77 8,37 29% 1,21
PGSUS 7.243 0,7% 11,8% 96,90 70,80 37% 1,54
TCELL 33.946 5,1% 11,3% 26,10 15,43 69% 0,80
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
13-Aug-2021 TRY
Bankacılık
AKBNK 28.496 5,48 345 AL EÜG 7,56 38%
GARAN 38.934 9,27 1.278 AL EÜG 11,45 24%
HALKB 11.454 4,63 233 TUT EPG 4,80 4%
ISCTR 24.345 5,41 206 AL EÜG 7,76 43%
YKBNK 21.033 2,49 467 AL EÜG 3,30 33%
ALBRK 2.025 1,50 19 TUT EPG 1,43 -5%
TSKB 3.696 1,32 92 AL EÜG 1,86 41%
Çimento
CIM SA 3.423 25,34 38 TUT EÜG 22,20 -12%
AKCNS 2.872 15,00 19 AL EÜG 19,40 29%
Dayanıklı Tüketim
ARCLK 22.367 33,10 209 AL EÜG 41,70 26%
VESTL 9.930 29,60 112 TUT EPG 31,00 5%
Demir-Çelik
EREGL 69.090 19,74 563 TUT EPG 20,42 3%
KRDM D 6.530 8,37 625 AL EÜG 10,77 29%
Gayrimenkul
TRGYO 3.630 3,63 55 AL EPG 4,33 19%
EKGYO 6.992 1,84 399 AL EÜG 2,45 33%
ISGYO 1.774 1,85 32 AL EÜG 2,43 31%
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
9
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
13-Aug-2021 TRY
Havacılık
TAVHL 8.530 23,48 202 AL EÜG 30,26 29%
THYAO 17.140 12,42 1.070 AL EAG 16,62 34%
PGSUS 7.243 70,80 193 TUT EÜG 96,90 37%
Holding
KCHOL 58.427 23,04 243 AL EÜG 28,70 25%
SAHOL 20.180 9,89 209 AL EÜG 12,70 28%
SISE 26.619 8,69 461 AL EÜG 10,67 23%
Savunma
ASELS 35.226 15,45 282 AL EÜG 24,25 57%
OTKAR 8.112 338,00 92 TUT EPG 294,35 -13%
Otomotiv
FROTO 63.620 181,30 174 TUT EPG 154,20 -15%
TOASO 21.280 42,56 102 AL EÜG 40,22 -5%
DOAS 5.707 25,94 34 TUT EPG 30,70 18%
Perakende
BIZIM 776 12,93 8 AL EPG 18,40 42%
BIM AS 42.170 69,45 196 AL EPG 86,10 24%
M GROS 6.739 37,22 61 AL EÜG 52,40 41%
Telekomünikasyon
TCELL 33.946 15,43 180 AL EÜG 26,10 69%
EPG: Endekse Paralel Getiri EÜG: Endeksin Üzerinde Getiri EAG: Endeksin Altında Getiri
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
Veri ajandası Haftalık Strateji
Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki
16 Ağu. Japonya 02:50 2Ç21 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 96 0,1% -1,0%
16 Ağu. Japonya 02:50 2Ç21 GSYH - Çeyreksel(Yıllıklandırılmış)% 95 0,5% -3,9%
16 Ağu. Çin 05:00 Tem. Perakende Satışlar- Yıllık % 70 10,9% 12,1%
16 Ağu. Çin 05:00 Tem. Sanayi Üretimi- Yıllık % 87 7,9% 8,3%
16 Ağu. Japonya 07:30 Haz. Kapasite Kullanım Oranı -Aylık % 69 -6,8%
16 Ağu. Japonya 07:30 Haz. Sanayi Üretimi- Aylık % 70 6,2%
16 Ağu. Türkiye 11:00 Tem. Bütçe Dengesi 90 -25,0 mlr TL
16 Ağu. ABD 15:30 Ağu. New York FED Sanayi Endeksi 70 28,5 43,0
16 Ağu. Türkiye 2Ç21 Bizim M ağazaları finansal sonuçlarını açıklayacak.
17 Ağu. İngiltere 09:00 Haz. ILO İşsizlik Oranı (3 aylık) 90 4,8% 4,8%
17 Ağu. Avro Bölgesi 12:00 2Ç21 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 92 2,0%
17 Ağu. Avro Bölgesi 12:00 2Ç21 GSYH Yıllık (mevs. düzelt. %) 89 13,7%
17 Ağu. Türkiye 14:30 Haz. Konut Fiyat Endeksi, Aylık % 70 3,9%
17 Ağu. ABD 15:30 Tem. Perakende Satışlar -Aylık% 93 -0,2% 0,6%
17 Ağu. ABD 16:15 Tem. Sanayi Üretimi- Aylık % 91 0,5% 0,4%
17 Ağu. ABD 16:15 Tem. Kapasite Kullanımı 63 75,7% 75,4%
17 Ağu. ABD 20:30 Fed Başkanı Powell'ın konuşması
17 Ağu. Türkiye 2Ç21 Pegasus finansal sonuçlarını açıklayacak.
18 Ağu. Japonya 02:50 Tem. Dış Ticaret Dengesi 50 ¥177,3 mlr ¥383,2 mlr
18 Ağu. İngiltere 09:00 Tem. TÜFE- Aylık % 94 0,2% 0,5%
18 Ağu. İngiltere 09:00 Tem. TÜFE- Yıllık % 95 2,3% 2,5%
18 Ağu. Avro Bölgesi 12:00 Tem. TÜFE- Yıllık % 94 2,2% 1,9%
18 Ağu. Avro Bölgesi 12:00 Tem. TÜFE- Aylık % 90 -0,1% -0,1%
18 Ağu. ABD 15:30 Tem. İnşaat İzinleri 62 1610 bin 1598 bin
18 Ağu. ABD 15:30 Tem. Konut Başlangıçları 70 1608 bin 1643 bin
18 Ağu. ABD 21:00 FOM C Toplantı Tutanakları (27-28 Temmuz) 80
19 Ağu. Türkiye 14:00 Ağu. TCM B PPK Toplantı Tutanakları
19 Ağu. ABD 15:30 Ağu. Philadelphia Fed İmalat Endeksi 77 24,2 21,9
19 Ağu. ABD 15:30 Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 98 375 bin
19 Ağu. ABD 17:00 Tem. CB Öncü Göstergeler Endeksi % 70 0,7% 0,7%
19 Ağu. Türkiye Borsa İstanbul'da 2Ç21 dönemine ilişkin konsolide bilançoları son gönderme tarihi.
20 Ağu. Japonya 02:30 Tem. TÜFE - Yıllık % 85 -0,4% 0,2%
20 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Aylık % 70 0,8% 1,3%
20 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Yıllık % 70 9,2% 8,5%
Kaynak: Bloomberg, M atriks, TÜİK, Foreks, VKY Araştırma & Strateji
11
Selahattin AYDIN
SELAHATTIN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Direktör
Tuğba SAYGIN AKCA
TUGBA.AKCA@vakifyatirim.com.tr
Müdür
Ekin Cem EKE
EKINCEM.EKE@vakifyatirim.com.tr
Analist
Hakan ŞAHİNDAL
HAKAN.SAHINDAL@vakifyatirim.com.tr
Analist
Araştırma ve Strateji Müdürlüğü
Yatırım Danışmanlığı ve Bireysel Portföy Yönetimi
Altan AYDIN
ALTAN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Eren KURU
EREN.KURU@vakifyatirim.com.tr
Umut Deniz PAK
UMUTDENIZ.PAK@vakifyatirim.com.tr
Direktör
Analist
Analist
