Haftalık Strateji Bülteni Mart

(1)

Haftalık Strateji Bülteni

8 - 12 Mart

(2)

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.

Çekince

(3)

 Yükselen tahvil faizleri finansal piyasaları domine etmeye devam ediyor. Geçen haftayı karışık seyirle kapatan hisse endekslerinde ise sektörel rotasyon sürüyor. Yükselen faizler teknoloji şirketleri üzerinde baskı oluştururken döngüsel sektörler daha güçlü performans göstermeye devam etti. Ayrıca OPEC+ kararı ile yükselen petrol fiyatları enerji şirketlerini haftanın en çok kazandıranı yaptı. Ocak-Şubat döneminde en çok kazandıran varlık olan petrol geçen hafta da %8 yükseldi. Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ve OPEC dışı bazı üretici ülkelerden oluşan OPEC+ grubu mevcut üretim kesintilerini 1 ay daha uzatma kararı alırken, Rusya ve Kazakistan bunun dışında tutuldu.

Veri takvimi ise oldukça yoğun geçti. Küresel çapta açıklanan PMI verileri toparlanmanın devamına işaret ederken, ABD tarım dışı istihdam verisi beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bir önceki hafta gibi geçen hafta da ana gündem maddesi tahvil faizleri oldu. Perşembe günü konuşan FED Başkanı Powell’ın açıklamaları sonrasında faizlerde yükseliş, hisselerde ise sert satışlar görüldü. Piyasa katılımcıları daha somut adımlar beklerken, Powell tahvil faizlerindeki artışın dikkat çekici olduğunu söylemekle yetindi ve enflasyon yükselse de sabırlı davranacaklarını belirtti. Açıklamaların genel tonlaması güvercin olsa da piyasa bardağın boş tarafını görmeyi tercih etti, bu durum 17 Mart toplantısına kadar oynaklığın süreceğine işaret etti.

 İçeride ise yurtdışına paralel olarak sert dalgalanmalar izlendi ancak BIST100 endeksi göreceli olarak gücünü korudu. Dolar/TL, dolar endeksi ve faizlerdeki seyirle beraber 7.54 seviyesine yükselirken, risk primi CDS 330 seviyesini test etti. Haftanın en önemli verisi ise Şubat ayı enflasyonu idi. TÜİK verilerine göre, enflasyon, Şubat ayında % 0,91 artarken, yıllık bazda ise %15,61 seviyesine geldi. Artan gıda ve petrol fiyatları enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratırken 18 Mart TCMB toplantısı daha da önem kazandı. Ancak TCMB Başkanı Naci Ağbal, bankanın blog sayfasında kalıcı fiyat istikrarı vurgusu yaptı ve gerektiği takdirde ek sıkılaşma yapılabileceğini yineledi.

Piyasa Gelişmeleri Haftalık Strateji

Kaynak: Bloomberg

ABD tahvil oynaklık endeksi son 1 yılın en yüksek seviyesine yükseldi ABD 10 yıllık tahvil getirisi, temettü getirisinin üzerine çıktı

(4)

 Bu hafta içeride TCMB beklenti anketi, sanayi üretimi ve cari denge açıklanacak. Yurtdışında ise; Avrupa’da sanayi üretimi, 4.çeyrek büyüme verisi ve ECB toplantısı, ABD’de ise Şubat ayı enflasyon verisi takip edilecek. Piyasa beklentisi ABD’de yıllık enflasyonun

%1.65 seviyesine yükseleceği şeklinde. Son dönemde yükselen faizler ve Powell’ın açıklamaları bu verinin önemini artırıyor, beklentilerin üzerinde gerçekleşecek bir veri riskli varlıklar üzerinde baskı yaratabilir. Yine de piyasalarda oluşabilecek baskının geçici olacağını düşünüyor, ekonomik büyüme fiyatlamasının hisseler için iyimserliği desteklemesini bekliyoruz.

 BIST100 endeksinin haftaya pozitif seyirle başlamasını bekliyoruz.

1,525-1,518 destek, 1,550-1,570 seviyelerini direnç olarak takip ediyoruz.

Beklentiler Haftalık Strateji

BIST-100, teknik görünüm zayıf, 1,525-1,430 bandı içinde dalgalanma bekliyoruz

Kaynak: MATRIKS

MSCI TR( beyaz seri), Kasım-Şubat performansına rağmen halen iskontolu işlem görüyor

Kaynak: Bloomberg

(5)

Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji

Büyük dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları

Kaynak: Bloomberg

MSCI TR, GOP ve Dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları (USD)

Kaynak: Bloomberg

XU100-XBANK-XUSIN yılbaşından bu yana performansları

Kaynak: Bloomberg

97 107

103

95 97 99 101 103 105 107 109 111

3 Ocak 13 Ocak 23 Ocak 2 Şubat 12 Şubat 22 Şubat MSCI TR (USD) MSCI GOP MSCI Dünya

0,017 0,017 0,017 0,017 0,017 0,018 0,018 0,018 0,018 0,018 0,018

6,90 7,00 7,10 7,20 7,30 7,40 7,50 7,60 7,70

4 Ocak 14 Ocak 24 Ocak 3 Şubat 13 Şubat 23 Şubat 5 Mart

Dolar/TL Kuru GOP Kur Endeksi (Ters çevirilmiş data serisi) 102 103

101

98 99 100 101 102 103 104 105 106 107

3 Ocak 11 Ocak 19 Ocak 27 Ocak 4 Şubat 12 Şubat 20 Şubat 28 Şubat 8 Mart

S&P Euro Stoxx 50 Shanghai Stock Exchange Composite

104

90 115

85 90 95 100 105 110 115 120

3 Ocak 11 Ocak 19 Ocak 27 Ocak 4 Şubat 12 Şubat 20 Şubat 28 Şubat 8 Mart

XU100 XBANK XUSIN

(6)

Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji

TL ve diğer Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinin 2021 performansı

Kaynak: Bloomberg

Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin 2021 performansı

Kaynak: Bloomberg

Türk bankaları benzerlerine göre %52 iskontolu (PD/DD)

Kaynak: Bloomberg

Türk sanayi şirketleri benzerlerine göre %40 iskontolu (FD/FAVÖK)

Kaynak: Bloomberg

332

280 290 300 310 320 330 340

1 Ocak 11 Ocak 21 Ocak 31 Ocak 10 Şubat 20 Şubat 2 Mart -2,51%

-2,98%

-3,57% -2,92% -3,09%

-3,81%

-0,41%

-1,24%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00

7,00 7,50 8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00 11,50 12,00

Ocak 19 Eylül 19 Mayıs 20 Ocak 21

MSCI G.O.P. Sanayi XUSIN

0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75

0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3

Ocak 19 Haziran 19 Ekim 19 Mart 20 Ağustos 20 Ocak 21 MSCI G.O.P. Banka XBANK

(7)

 Hisse Model Portföy Önerilerimiz – 2021 yılında ekonomideki iyileşmeye paralel, bankacılık sektörünün risk maliyetinin gerileyeceğini ve bunun da karlılık göstergelerinin pozitif etkilemesi beklentimiz ile benzerlerine göre güçlü sermaye yeterliliği, yüksek özkaynak karlılığı ve sağlam aktif kalitesine sahip bankalar portföyümüzde yer alıyor. Hem küresel hem de Türkiye ekonomisinin büyümesinden olumlu etkilenecek, salgınla ilgili kısıtlama ve seyahat yasaklarının olmadığı dönemde endeks getirisini yenmesini beklediğimiz, değerleme olarak halen potansiyeli bulunan hisselere portföyümüzde yer veriyoruz. Hisse model portföyümüzü, Akbank, Garanti Bankası, Turkcell, Arçelik, Şişe Cam, Koç Holding, Kardemir ve Pegasus oluşturuyor. Model portföyümüzde bankacılık hisselerinin ağırlığı %29,4 (BİST100: %16,3) olup, portföyün betası 1,13’tür.

 Hisse Model Portföyümüz yılbaşından bu yana endeksten %4,4 pozitif ayrıştı – Hisse Model portföyümüz, son güncelleme tarihimiz olan 10 Şubat 2021 tarihinden itibaren endeksin %0,8 üzerinde performans sergilerken, yılbaşından bu yana %4,4, ilk yayın tarihi olan 3 Eylül 2018’den itibaren ise endeksten %17,6 pozitif ayrıştı.

Hisse Model Portföyümüz

Hisse Model Portföy Önerilerimiz

Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji

Haftalık Strateji

80 100 120 140 160 180 200 220

3.09.2018 16.10.2018 28.11.2018 10.01.2019 22.02.2019 6.04.2019 19.05.2019 1.07.2019 13.08.2019 25.09.2019 7.11.2019 20.12.2019 1.02.2020 15.03.2020 27.04.2020 9.06.2020 22.07.2020 3.09.2020 16.10.2020 28.11.2020 10.01.2021 22.02.2021

XU100 VKY Model Portföy

Piyasa değeri BIST-100 Model Portföy 12A Hedef Mevcut 12Aylık (mn TL) ağırlık ağırlık fiyat (TL) fiyat (TL) Potansiyel Beta

GARAN 38.850 5,0% 14,8% 12,60 9,25 36% 1,32

AKBNK 32.864 4,6% 14,6% 8,83 6,32 40% 1,23

TCELL 35.728 5,1% 12,5% 26,10 16,24 61% 0,74

ARCLK 23.691 1,6% 11,9% 40,35 35,06 15% 0,99

KRDM D 5.696 1,4% 11,9% 8,40 7,30 15% 1,22

SISE 23.434 3,1% 11,7% 10,10 7,65 32% 0,96

PGSUS 9.007 0,9% 11,3% 96,90 88,05 10% 1,35

KCHOL 58.529 3,4% 11,2% 29,00 23,08 26% 1,17

(8)

Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji

5-Mar-2021 TRY Bankacılık

AKBNK 32.864 6,32 618 AL EÜG 8,83 40%

GARAN 38.850 9,25 1.799 AL EÜG 12,60 36%

HALKB 13.334 5,39 435 AL EPG 6,48 20%

ISCTR 26.730 5,94 327 AL EÜG 8,71 47%

YKBNK 23.398 2,77 594 AL EÜG 3,80 37%

ALBRK 2.889 2,14 210 SAT EAG 1,50 -30%

TSKB 4.872 1,74 631 TUT EPG 1,86 7%

Çimento

CIM SA 2.985 22,10 70 TUT EÜG 19,40 -12%

AKCNS 3.599 18,80 55 TUT EÜG 19,40 3%

Dayanıklı Tüketim

ARCLK 23.691 35,06 288 TUT EÜG 40,35 15%

VESTL 10.218 30,46 152 TUT EÜG 27,15 -11%

Demir-Çelik

EREGL 55.335 15,81 547 TUT EÜG 18,00 14%

KRDM D 5.696 7,30 1.099 AL EÜG 8,40 15%

Gayrimenkul

TRGYO 3.620 3,62 122 TUT EPG 4,33 20%

EKGYO 9.348 2,46 1.246 TUT EPG 2,62 6%

ISGYO 2.186 2,28 222 TUT EPG 2,43 6%

Getiri Potansiyeli PD

(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat

(9)

Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji

5-Mar-2021 TRY Havacılık

TAVHL 9.394 25,86 258 TUT EÜG 27,55 7%

THYAO 20.396 14,78 1.456 TUT EÜG 15,78 7%

PGSUS 9.007 88,05 502 TUT EÜG 96,90 10%

Holding

KCHOL 58.529 23,08 232 AL EÜG 29,00 26%

SAHOL 22.261 10,91 182 TUT EPG 13,50 24%

SISE 23.434 7,65 1.381 AL EÜG 10,10 32%

Savunma

ASELS 39.262 17,22 610 AL EÜG 24,25 41%

OTKAR 9.024 376,00 450 SAT EAG 264,00 -30%

Otomotiv

FROTO 62.181 177,20 261 TUT EÜG 154,20 -13%

TOASO 19.540 39,08 114 TUT EÜG 37,50 -4%

DOAS 7.154 32,52 95 SAT EPG 29,00 -11%

Perakende

BIZIM 874 14,56 45 TUT EPG 16,50 13%

BIM AS 41.229 67,90 239 TUT EPG 78,90 16%

M GROS 7.112 39,28 193 AL EPG 50,25 28%

Telekomünikasyon

TCELL 35.728 16,24 640 AL EÜG 26,10 61%

EPG: Endekse Paralel Getiri EÜG: Endeksin Üzerinde Getiri EAG: Endeksin Altında Getiri

Getiri Potansiyeli PD

(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat

(10)

Veri ajandası Haftalık Strateji

Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki

8 M ar. Almanya 10:00 Oca. Sanayi Üretimi - Aylık %(mevs. düzelt.) 92 0,8% 0,0%

8 M ar. ABD 18:00 Oca. Toptan Stoklar- Aylık % 81 0,5% 1,2%

8 M ar. Türkiye 4Ç20 Bim M ağazalar Finansal Sonuçları

9 M ar. Japonya 02:50 4Ç20 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 96 3,0% 3,0%

9 M ar. Japonya 02:50 4Ç20 GSYH - Çeyreksel(Yıllıklandırılmış)% 95 12,8% 12,7%

9 M ar. Almanya 10:00 Oca. Dış Ticaret Dengesi 53 16,1 mlr €

9 M ar. Avro Bölgesi 13:00 4Ç20 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %) 92 -0,6% -0,6%

9 M ar. Avro Bölgesi 13:00 4Ç20 GSYH Yıllık (mevs. düzelt. %) 89 -5,0% -5,0%

9 M ar. Avro Bölgesi 13:00 OECD Ekonomik Görünüm Raporu

9 M ar. Türkiye 4Ç20 Bizim Toptan Finansal Sonuçları

10 M ar. Çin 04:30 Şub. TÜFE- Yıllık % 95 -0,4% -0,3%

10 M ar. Çin 04:30 Şub. ÜFE - Yıllık % 89 1,5% 0,3%

10 M ar. Türkiye 10:00 Ara. İşsizlik Oranı 77 12,9%

10 M ar. ABD 16:30 Şub. TÜFE- Aylık % 96 0,4% 0,3%

10 M ar. ABD 16:30 Şub. TÜFE- Yıllık % 70 1,6% 1,4%

10 M ar. ABD 22:00 Şub. Hazine Bütçe Dengesi 75 -150,0 mlr $ -163,0 mlr $

11 M ar. Japonya 02:50 Şub. ÜFE - Yıllık % 92 -0,7% -1,6%

11 M ar. Türkiye 10:00 Oca. Cari Denge 90 -1,68 mlr $ -3,21 mlr $

11 M ar. Avro Bölgesi 15:45 Avrupa M erkez Bankası (AM B) Faiz Kararı Toplantısı 97 0,0% 0,0%

11 M ar. Avro Bölgesi 16:30 AM B Başkanı Lagarde'ın Basın Toplantısı

11 M ar. ABD 16:30 Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 98 745 bin

11 M ar. Türkiye BIST şirketlerinin 4Ç20 konsolide finansalları için son gönderim tarihi

11 M ar. Türkiye 4Ç20 Vestel Finansal Sonuçları

12 M ar. İngiltere 10:00 Oca. Sanayi Üretimi- Aylık % 92 -0,1% 0,2%

12 M ar. Almanya 10:00 Şub. TÜFE- Aylık % 83 0,7% 0,8%

12 M ar. Almanya 10:00 Şub. TÜFE- Yıllık % 87 1,3% 1,0%

12 M ar. Türkiye 10:00 M ar. TCM B Beklenti Anketi- Yıl Sonu TÜFE % 50 11,23%

12 M ar. Türkiye 10:00 Oca. Sanayi Üretimi- Aylık % 80 1,3%

12 M ar. Türkiye 10:00 Oca. Sanayi Üretimi- Yıllık % 61 9,0%

12 M ar. Avro Bölgesi 13:00 Oca. Sanayi Üretimi - Aylık %(mevs. düzelt.) 56 0,1% -1,6%

12 M ar. ABD 16:30 Şub. ÜFE - Aylık % 86 0,3% 1,3%

12 M ar. ABD 16:30 Şub. ÜFE - Yıllık % 67 0,9% 1,7%

12 M ar. ABD 18:00 M ar. M ichigan Tüketici Güven Endeksi 94 78,5 76,8

Kaynak: Bloomberg, M atriks, TÜİK, Foreks, Investing.com, VKY Araştırma & Strateji

(11)

Selahattin AYDIN

SELAHATTIN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr

Müdür

Tuğba SAYGIN AKCA

TUGBA.SAYGIN@vakifyatirim.com.tr

Müdür Yardımcısı

Ekin Cem EKE

EKINCEM.EKE@vakifyatirim.com.tr

Analist

Hakan ŞAHİNDAL

HAKAN.SAHINDAL@vakifyatirim.com.tr

Analist

Sezai ŞAKLAROĞLU, ACIFE

Genel Müdür Yardımcısı - Hisse Senedi Strateji, SGMK Araştırma ve Strateji Müdürlüğü

Yatırım Danışmanlığı ve Bireysel Portföy Yönetimi

Altan AYDIN

ALTAN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr

Eren KURU

EREN.KURU@vakifyatirim.com.tr

Umut Deniz PAK

UMUTDENIZ.PAK@vakifyatirim.com.tr

Direktör

Analist