Haftalık Strateji Bülteni
18 – 22 Ocak
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.
Çekince
Geçtiğimiz hafta küresel piyasalarda karışık seyir izlendi. ABD’de endeksler haftanın ikinci yarısında satıcılı seyrederken, Avrupa endekslerinde de negatif kapanış gözlemledik. ABD’de politik tansiyon yüksek kalırken, FED’e ilişkin beklentiler de Powell tarafından törpülendi. ABD’nin seçilmiş başkanı Biden tarafından açıklanan 1.9 trl dolar tutarındaki teşvik paketinin ise Senato’dan geçmeme ihtimali bulunuyor. Özellikle Demokrat’ların arasında, paketin içinde yer alan harcama çekine soğuk bakan senatörlerin olduğu biliniyor. Öte yandan FED başkanı Powell yaptığı açıklamalarda varlık alım programının azaltılmasının söz konusu olmadığını ve çıkış stratejisi için aceleci davranmayacaklarını belirtti. Son dönemde ABD’de artan enflasyon beklentileri ve tahvil faizleri ile çıkış stratejisinin öne çekilebileceği tartışılmıştı. Powell bu tartışmaya son noktayı koydu. Ancak yine de fiyatlamalara baktığımızda tam olarak eskiye dönüş gerçekleşmiş değil.
ABD’de tahvil faizleri kısmen gerilese de özellikle Dolar endeksindeki yükseliş dikkat çekici. Bu aşamada mali teşvik paketinin Kongre’den geçip geçmeyeceği yakından izlenmeli. Dolar endeksinin fiyatlaması hem emtia hem de gelişmekte olan ülkelerin kur ve hisse piyasaları üzerinde baskı yaratabilir.
İçeride de yurtdışı piyasalara paralel bir seyir izlendi. Hafta boyunca güçlü kalan TL varlıklar haftanın ikinci yarısında kısmen değer kaybetti.
BIST-100 endeksi rekor seviyelerden gelen kar satışlarıyla 1,524 seviyesinden kapanış yaparken, Dolar/TL kuru ise 7.47 seviyesinden işlem gördü. Risk primi CDS’te de hafif yükselişle 332 seviyesi görüldü.
Ekonomik veri tarafında ise sanayi üretimi, cari denge ve TCMB beklenti anketi takip edildi. Sanayi üretimi, Kasım 2020'de aylık bazda % 1.3, yıllık bazda ise % 11 yükseldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen bu veri ile beraber 2020 yılında büyümenin de pozitif sürpriz yapacağı görülüyor. Özellikle kredi hacmindeki ivme kaybına rağmen 4.çeyrek ortasında da toparlanmanın sürdüğü görülüyor. Öte yandan, TCMB’nın beklenti anketinde 12 ay sonrası TÜFE beklentisi % 10.53'e ve 24 ay sonrası TÜFE beklentisi de % 9.14'e geriledi.
Piyasa Gelişmeleri Haftalık Strateji
Kaynak: Bloomberg
Kaynak: Bloomberg
Sanayi üretimi, son çeyreğin ortasında da toparlanmanın devamına işaret etti.
ABD’de tahvil faizleri de enflasyon beklentilerini takip etmeye başladı.
Bu hafta Avrupa’da enflasyon ve ECB faiz kararı takip edilirken, tüm dünyada Ocak ayı hizmet PMI verileri izlenecek. İçeride ise en önemli gündem maddesi TCMB faiz kararı olacak. Piyasa beklentisi TCMB’nin politika faizini sabit bırakacağı yönünde şekilleniyor.
Ayrıca Cuma günü S&P’nin Türkiye kredi notu değerlendirme raporu bekleniyor.
BIST–100 endeksinin bu hafta yatay-dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz. Yıla hızlı başlayan ve dolar bazında kritik dirençleri test eden endekste orta-uzun vadeli olumlu beklentimiz sürüyor, 1,480 ana destek olmak üzere 1,600-1,800 seviyelerini hedefliyoruz.
Beklentiler Haftalık Strateji
BIST-100, ABD doları bazında dip formasyonu sürüyor, $211-$215-
$240 dirençler…
Kaynak: MATRIKS
Dünyada emtia fiyatlarında yükseliş sürüyor.
Kaynak: MATRIKS
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
Büyük dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
Dolar/TL kuru ve GOP kur endeksinin performansları
Kaynak: Bloomberg
MSCI TR, GOP ve Dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları (USD)
Kaynak: Bloomberg
XU100-XBANK-XUSIN yılbaşından bu yana performansları
Kaynak: Bloomberg
0,015 0,015 0,016 0,016 0,017 0,017 0,018 0,018 0,019 0,019 0,020
5,80 6,30 6,80 7,30 7,80 8,30
3 Ocak 27 Şubat 22 Nisan 16 Haziran10 Ağustos 4 Ekim 28 Kasım Dolar/TL Kuru GOP Kur Endeksi (Ters çevirilmiş data serisi)
96 117
60 70 80 90 100 110 120
3 Ocak 17 Şubat 2 Nisan 17 Mayıs1 Temmuz15 Ağustos29 Eylül 13 Kasım28 Aralık S&P Euro Stoxx 50 Shanghai Stock Exchange Composite
133
96 178
65 85 105 125 145 165 185 205
3 Ocak 17 Şubat 2 Nisan 17 Mayıs1 Temmuz15 Ağustos29 Eylül 13 Kasım 28 Aralık
XU100 XBANK XUSIN
91 122 115
50 60 70 80 90 100 110 120 130
3 Ocak 29 Şubat 26 Nisan 22 Haziran 18 Ağustos 14 Ekim 10 Aralık MSCI TR (USD) MSCI GOP MSCI Dünya
Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji
TL ve diğer Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinin 2020 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin 2020 performansı
Kaynak: Bloomberg
Türk bankaları benzerlerine göre %40 iskontolu (PD/DD)
Kaynak: Bloomberg
Türk sanayi şirketleri benzerlerine göre %34 iskontolu (FD/FAVÖK)
Kaynak: Bloomberg
0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75
0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3
Ocak 19 Haziran 19 Ekim 19 Mart 20 Ağustos 20
MSCI G.O.P. Banka XBANK
4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00
7,00 7,50 8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00 11,50 12,00
Ocak 19 Eylül 19 Mayıs 20
MSCI G.O.P. Sanayi XUSIN
321
0 100 200 300 400 500 600 700 800
Ocak 20 Mayıs 20 Eylül 20 Ocak 21
7,18%
5,45% 5,44% 4,55%
1,00%
-1,08%
-8,80%
-18,78%
-25,57%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
Hisse Model Portföy Önerilerimiz – 2021 yılında ekonomideki iyileşmeye paralel, bankacılık sektörünün risk maliyetinin gerileyeceğini ve bunun da karlılık göstergelerinin pozitif etkilemesi beklentimiz ile benzerlerine göre güçlü sermaye yeterliliği, yüksek özkaynak karlılığı ve sağlam aktif kalitesine sahip bankalar portföyümüzde yer alıyor. Hem küresel hem de Türkiye ekonomisinin büyümesinden olumlu etkilenecek, salgınla ilgili kısıtlama ve seyahat yasaklarının olmadığı dönemde endeks getirisini yenmesini beklediğimiz, değerleme olarak halen potansiyeli bulunan hisselere portföyümüzde yer veriyoruz. Hisse model portföyümüzü, Akbank, Garanti Bankası, Turkcell, Vestel Elektronik, Şişe Cam, Koç Holding, Kardemir ve Pegasus oluşturuyor. Model portföyümüzde bankacılık hisselerinin ağırlığı
%28,2 (BİST100: %18,1) olup, portföyün betası 1,14’dür.
Son güncellememiz ardından Hisse Model Portföyümüz endeksin
%1,9 üzerinde performans sergiledi – Hisse Model portföyümüz, son güncelleme tarihimiz olan 13 Ocak tarihinden itibaren endeksin
%1,9 üzerinde performans sergilerken, ilk yayın tarihi olan 3 Eylül 2018’den itibaren ise endeksten %14,7 pozitif ayrıştı.
Hisse Model Portföyümüz
Hisse Model Portföy Önerilerimiz
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji
Haftalık Strateji
Piyasa değeri BIST-100 Model Portföy 12A Hedef Mevcut 12Aylık (mn TL) ağırlık ağırlık fiyat (TL) fiyat (TL) Potansiyel Beta
GARAN 42.084 5,5% 14,4% 12,60 10,02 26% 1,34
AKBNK 35.932 5,1% 13,9% 8,83 6,91 28% 1,25
TCELL 36.476 5,3% 12,4% 26,10 16,58 57% 0,72
VESTL 8.212 0,7% 12,3% 27,15 24,48 11% 0,90
SISE 23.954 3,1% 12,1% 9,30 7,82 19% 0,95
KCHOL 54.319 3,3% 11,8% 28,00 21,42 31% 1,16
KRDM D 5.157 1,2% 11,6% 7,80 6,61 18% 1,24
PGSUS 7.841 0,8% 11,6% 96,90 76,65 26% 1,54
80 100 120 140 160 180 200 220
3.09.2018 30.09.2018 27.10.2018 23.11.2018 20.12.2018 16.01.2019 12.02.2019 11.03.2019 7.04.2019 4.05.2019 31.05.2019 27.06.2019 24.07.2019 20.08.2019 16.09.2019 13.10.2019 9.11.2019 6.12.2019 2.01.2020 29.01.2020 25.02.2020 23.03.2020 19.04.2020 16.05.2020 12.06.2020 9.07.2020 5.08.2020 1.09.2020 28.09.2020 25.10.2020 21.11.2020 18.12.2020 14.01.2021 XU100 VKY Model Portföy
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
15-Jan-2021 TRY
Bankacılık
AKBNK 35.932 6,91 804 AL EÜG 8,83 28%
GARAN 42.084 10,02 2.909 AL EÜG 12,60 26%
HALKB 13.779 5,57 481 AL EPG 7,52 35%
ISCTR 30.825 6,85 379 AL EÜG 8,71 27%
YKBNK 26.524 3,14 956 TUT EÜG 3,80 21%
ALBRK 2.660 1,97 281 SAT EPG 1,50 -24%
TSKB 5.264 1,88 1.039 TUT EPG 1,86 -1%
Çimento
CIM SA 2.553 18,90 49 TUT EÜG 18,05 -4%
AKCNS 3.484 18,20 40 TUT EÜG 19,40 7%
Dayanıklı Tüketim
ARCLK 22.353 33,08 265 TUT EÜG 37,30 13%
VESTL 8.212 24,48 123 AL EÜG 27,15 11%
Demir-Çelik
EREGL 53.165 15,19 446 TUT EÜG 16,70 10%
KRDM D 5.157 6,61 1.387 AL EÜG 7,80 18%
Gayrimenkul
TRGYO 4.010 4,01 152 TUT EPG 4,33 8%
EKGYO 9.310 2,45 1.037 TUT EÜG 2,62 7%
ISGYO 2.387 2,49 208 TUT EPG 2,43 -3%
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji
15-Jan-2021 TRY
Havacılık
TAVHL 8.138 22,40 252 TUT EPG 23,50 5%
THYAO 18.257 13,23 1.577 AL EÜG 15,78 19%
PGSUS 7.841 76,65 552 AL EÜG 96,90 26%
Holding
KCHOL 54.319 21,42 287 AL EÜG 28,00 31%
SAHOL 23.036 11,29 177 TUT EPG 13,50 20%
SISE 23.954 7,82 1.367 AL EÜG 9,30 19%
Savunma
ASELS 41.450 18,18 703 TUT EPG 20,90 15%
OTKAR 9.660 402,50 355 SAT EAG 264,00 -34%
Otomotiv
FROTO 53.093 151,30 120 TUT EÜG 135,00 -11%
TOASO 18.360 36,72 110 TUT EÜG 37,50 2%
DOAS 6.741 30,64 96 TUT EPG 24,90 -19%
Perakende
BIZIM 915 15,25 64 TUT EPG 16,50 8%
BIM AS 45.145 74,35 253 TUT EPG 78,90 6%
M GROS 7.865 43,44 123 TUT EPG 50,25 16%
Telekomünikasyon
TCELL 36.476 16,58 606 AL EÜG 26,10 57%
EPG: Endekse Paralel Getiri EÜG: Endeksin Üzerinde Getiri EAG: Endeksin Altında Getiri RE: Revize Ediliyor
Getiri Potansiyeli PD
(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat
Veri ajandası Haftalık Strateji
Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki
18 Oca. Çin 05:00 4Ç20 GSYH Yıllık % 97 6,2% 4,9%
18 Oca. Çin 05:00 Ara. Sanayi Üretimi- Yıllık % 87 6,9% 7,0%
18 Oca. Çin 05:00 Ara. Perakende Satışlar- Yıllık % 80 5,5% 5,0%
18 Oca. Japonya 07:30 Kas. Sanayi Üretimi- Aylık % 98 0,0%
18 Oca. Japonya 07:30 Kas. Kapasite Kullanım Oranı -Aylık % 69 6,0%
18 Oca. ABD ABD'de borsalar tatil nedeniyle kapalı olacak.
19 Oca. Almanya 10:00 Ara. TÜFE- Aylık % 83 -0,8% 0,5%
19 Oca. Almanya 10:00 Ara. TÜFE- Yıllık % 87 -0,3% -0,3%
19 Oca. Almanya 13:00 Oca. Zew Beklenti Endeksi 96 55,00
19 Oca. Türkiye 14:30 Kas. Konut Fiyat Endeksi, Aylık % 64 2,2%
20 Oca. İngiltere 10:00 Ara. TÜFE- Aylık % 94 0,1% -0,1%
20 Oca. İngiltere 10:00 Ara. TÜFE- Yıllık % 95 0,6% 0,3%
20 Oca. Almanya 10:00 Ara. ÜFE - Aylık % 51 0,1% 0,2%
20 Oca. İngiltere 10:00 Ara. Üretici Çıktı Fiyatları-Aylık% 32 0,2%
20 Oca. Avro Bölgesi 13:00 Ara. TÜFE- Yıllık % 95 -0,3% -0,3%
20 Oca. Avro Bölgesi 13:00 Ara. TÜFE- Aylık % 80 0,3% -0,3%
21 Oca. Japonya 02:50 Ara. Dış Ticaret Dengesi 70 942,8 mlr ¥ 366,8 mlr ¥
21 Oca. Japonya 06:00 Oca. BOJ Para Politikası Toplantısı 76 -0,10%
21 Oca. Türkiye 10:00 Oca. Tüketici Güven Endeksi 50 80,10
21 Oca. Türkiye 14:00 TCM B PPK Faiz Kararı Toplantısı 96 17,0% 17,0%
21 Oca. Avro Bölgesi 15:45 Avrupa M erkez Bankası (AM B) Faiz kararı 97 0,0%
21 Oca. Avro Bölgesi 16:30 AM B Başkanı Lagarde'ın Basın Toplantısı
21 Oca. ABD 16:30 Ara. İnşaat İzinleri 62 1.639 bin
21 Oca. ABD 16:30 Ara. Konut Başlangıçları 88 1.547 bin
21 Oca. ABD 16:30 Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 98 965 Bin
21 Oca. ABD 16:30 Oca. Philadelphia FED İmalat Endeksi 78 11,10
21 Oca. Avro Bölgesi 18:00 Oca. Tüketici Güven Endeksi 72 -13,90
22 Oca. Japonya 02:30 Ara. TÜFE - Yıllık % 85 -1,1% -0,9%
22 Oca. Almanya 11:30 Oca. M arkit/BM E PM I İmalat 90 58,00 58,30
22 Oca. Almanya 11:30 Oca. M arkit PM I İmalat Dışı 74 46,00 47,00
22 Oca. Avro Bölgesi 12:00 Oca. M arkit PM I İmalat 90 54,90 55,20
22 Oca. Avro Bölgesi 12:00 Oca. M arkit PM I İmalat Dışı 70 44,00 46,40
22 Oca. İngiltere 12:30 Oca. M arkit PM I İmalat 90 57,30 57,30
22 Oca. İngiltere 12:30 Oca. M arkit PM I İmalat Dışı 72 49,90 49,90
22 Oca. ABD 17:45 Oca. M arkit PM I İmalat 90 55,70 57,10
22 Oca. ABD 17:45 Oca. M arkit PM I İmalat Dışı 70 55,90 54,80
22 Oca. ABD 18:00 Ara. 2. EL Konut Satışları 88 6,69 mn
22 Oca. Türkiye S&P, Türkiye için kredi notu değerlendirme raporunu açıklayacak Kaynak: Bloomberg, M atriks, TÜİK, Foreks, Investing.com, VKY Araştırma & Strateji
Selahattin AYDIN
SELAHATTIN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Müdür
Tuğba SAYGIN AKCA
TUGBA.SAYGIN@vakifyatirim.com.tr
Müdür Yardımcısı
Ekin Cem EKE
EKINCEM.EKE@vakifyatirim.com.tr
Analist
Hakan ŞAHİNDAL
HAKAN.SAHINDAL@vakifyatirim.com.tr
Analist
Sezai ŞAKLAROĞLU, ACIFE
Genel Müdür Yardımcısı - Hisse Senedi Strateji, SGMK Araştırma ve Strateji Müdürlüğü
Yatırım Danışmanlığı ve Bireysel Portföy Yönetimi
Altan AYDIN
ALTAN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr
Eren KURU
EREN.KURU@vakifyatirim.com.tr
Umut Deniz PAK
UMUTDENIZ.PAK@vakifyatirim.com.tr
Direktör
Analist
Analist
