Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Nisan 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 19 Nisan 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 86.256; %0,80; işlem hacmi 4,6 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %9,13 (-19 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,34 (-7 bps)

• Usd/TL: 2,84 %-0,70

• Döviz Sepeti/TL: 3,03 %-0,35

• Altın: 1.235 Usd %0,00

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,78 (bir önceki gün 1,73%)

• CDS Türkiye: 241 (bir önceki gün 244) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

19 Nisan 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

11:00 Euro Bölgesi - ECB Cari Denge (önceki: 25.4 milyar EUR)

12:00 Almanya - ZEW (beklenti: 8, önceki:4.3)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Haftanın ilk işlem gününde piyasaların odağında hayalkırıklığı yaratan DOHA toplantısı sonrasında sert bir şekilde gerileyen petrol fiyatları vardı. Özellikle sabah saatlerinde hızla düşen petrol, risk iştahının da daralmasına neden oldu ve ilk etapta riskli varlıklarda satışlar takip ettik. Ancak günün ilerleyen saatlerinde petrol fiyatlarındaki toparlanma hisse senetlerine de olumlu yansıdı ve gün sonunda büyük ölçüde artı kapanışlar gördük. Avrupa piyasalarında karışık bir seyir sonrasında Almanya Dax %0.68, Fransa CAC40 %0.28, İngiltere FTSE 100 %0.15, Stoxx 600 %0.41 artışla günü tamamladı. Altın fiyatları günün erken saatlerinde hisse senetlerindeki düşüşün etkisiyle toparlanırken $1.140 direnci aşılamadı, bugün için de ilk etapta bu seviyerleri takip ediyor olacağız. Amerika seansı açılırken, vadeli piyasalardaki eksi hareketler büyük ölçüde azalmış ve endeksler yatay seviyelere yaklaşmıştı. Günün kalan kısmında da petrol fiyatlarının güçlü kalması ile S&P 500 %0.65, Dow Jones Sanayi %0.60 yükselirken; teknoloji şirketlerinin ve büyüme odaklı şirketlerin yoğunlukla yer aldığı Nasdaq Composite %0.44 artışla günü tamamladı. S&P 500’deki bütün sektörler günü artışlarla tamamlarken, enerji grubu güne %1.30 düşüşlerle başladıktan sonra %1.60 artışla günü kapattı.

Bugün sabah saatlerinde Asya’da petrol fiyatlarındaki toparlanma ve dün Amerika seasındaki yükselişin etkileriyle yukarı yönlü hareketler görüyoruz. MSCI Asya Pasifik endesksi son dört ayın en yüksek seviyelerine tırmanırken, Japonya Nikkei 225 endeksi %3.38 yukarıda, Çin Shanghai Composite yataya yakın seyrediyor. Amerika vadeli endeks kontratları dün yaşanan yükseliş sonrasında daha yatay bir görüntüde. Amerika’da bilanço sezonu devam ederken dün Morgan Stanley rakamları beklentilerden güçlü geldi, kapanış sonrasında Netflix beklenti altında ciro açıklarken bu çeyrek beklentileri aşağıya çekmesi ile kapnış sonrası seansta %10 üzerinde geriledi. Bunun teknoloji hisseleri üzerinde bir miktar baskı yarattığını görebiliriz. Bugün Intel, J&J ve Goldman Sachs bilançoları ön planda olacak. Veri açısından hafif bir haftanın içerisindeyiz, dolayısıyla şirket bilançoları ve petrol fiyatları yakından takip edilecek gelişmeler olacak.

İç tarafta ise Merkez Bankası'nın yeni başkan yönetiminde yarın gerçekleştireceği Nisan ayı PPK toplantısında koridorun üst bandında faiz indirimine gideceği beklentilerinin desteğiyle dün hisse senetlerinde yükseliş ve gösterge tahvil faizlerinde ise aşağı hareket devam etti. BIST-100 endeksi yüzde 0.9 yükselişle 86,343 puandan kapandı. Enflasyondaki düşüşün yanı sıra gelişmekte olan piyasalar lehine seyreden global koşullar Merkez Bankası'nın Mart'ta başladığı faiz indirimlerine devam etmesi için uygun ortam sunarken, yeni başkan yönetiminde ilk kez toplanacak Para Politikası Kurulu'nun (PPK) faiz koridorunun üst bandında 50 baz puan indirim yapması bekleniyor. Bu indirim beklentisi 10 yıllık gösterge tahvil getirisinin bir haftalık süreçte 75 baz puan düşmesine neden olurken, bir aylık dönemde ise düşüş ise 100 baz puanı aştı. Böylece 2, 5 ve 10 yıllık gösterge tahvil faizleri yüzde 9 seviyesine oldukça yaklaşmış durumda. Petrol üreten ülkelerin arzın dondurulması için anlaşamaması sonrası dün düşen fiyatların tekrar toparlanmasıyla risk iştahında görülen iyileşme gelişmekte olan ülke piyasalarına olumlu yansırken, iç tarafta yarınki PPK toplantısına odaklı seyrin sürmesi bekleniyor.

Teknik tarafta ise açılışta oluşan seans içi geri çekilmeleri 85,000 ara desteğinde karşılamayı başaran piyasada, yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrin bir üst hedef olarak izlediğimiz 86,500 seviyesini aşma denemelerini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, 85,000 seviyesini geri çekilmelerde ara destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. 85,000 üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından devam edecek yukarı hareket ise piyasada ara hedef noktası olarak aldığımız 86,500 seviyesini aşma denemelerini sürdürecektir.

Gösterge faiz oranlarında yaşanan gerilemenin desteğiyle bankacılık sektör hisseleri lokomotifliğinde gerçekleşen ve yabancı katılımıyla desteklenen yukarı hareketin, 86,500 üzerindeki seyrinin ise ana hedef noktası olarak izlediğimiz 90,000 seviyesinin hedeflenebileceğini düşünüyoruz.Bu nedenle piyasada son harekette 82,000 direncinin aşılmasıyla yeniden alınmasını ve kritik 84,000 üzerinde arttırılmasını önerdiğimiz yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss seviyemizi 85,000 desteğine çekiyoruz. Bu seviye üzerindeki hareketleri ise piyasada yükselişin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.

Veri tarasında ise yurtiçinde ve ABD’de önemli bir veri akışı bulunmuyor. Euro Bölgesinde ise saat 11:00’da Euro Bölgesi - ECB Cari Denge ve saat 12:00’da ise Almanya - ZEW verileri izlenecek.

(5)

Dün Avrupa ve Amerika’dan gelen önemli veri yoktu. Fed Bölge Başkanlarının açıklamaları ise devam etti. New York Fed Başkanı Dudley Fed’in faiz artışlarında kademeli ve temkinli olacağını ve enflasyonun gelecek yıllarda %2 hedefine döneceğini belirtirken, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ise şimdilik ekonomik ortamın hala bir ölçüde bilinmeyen sularda olduğunu söyleyerek endişelerini belirtti. Boston Fed Başkanı Rosengren ise ABD ekonomisini piyasanın algıladığından daha güçlü olduğunu, ABD ekonomisindeki ilk çeyrekteki yavaşlamadan sonra ikinci çeyrekte yukarı yönde hareket edeceğini tahmin ettiğini belirtti.

ABD’de dün açıklanan önemli şirketlerin 1 . çeyrek rakamları tahminlerden daha iyi geldi. ABD’li şirketlerin 2016 2.

çeyrek karlılığında düşüş beklentisi %2,2, ancak 2016 1.çeyrekte beklentisi olan %8'in altında. Piyasada temel inanç artık daha kötüsünü yaşanmayacağı şeklinde, diğer bir deyişle FED’in faiz artırımı patikasında yavaş ilerleyeceğini dikkate alan yatırımcılar iyimser olmaya çalışıyor. Başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düzelme ve ABD ekonomisinde devam eden büyüme, şirket karlılıklarındaki düzelme beklentisinde temel faktörler, ancak Pazar günkü başarısız Doha toplantısından sonra bu beklenti ne kadar gerçekleşecek göreceğiz. Güçlü gelen istihdam verileri ABD ekonomisi hakkında inancı kuvvetli tutuyor.

Bu hafta takip edeceğimiz en önemli olay 21 Nisan’daki ECB Toplantısı. Dün ECB yönetim kurulu üyesi ve Fransa Merkez Bankası başkanı Villeroy, ECB'nin para politikası ve ECB'nin bağımsızlığı ile ilgili müzakerelerin yersiz olduğunu ifade etti. ECB’nin 10 Mart’ta gerçekleşen toplantı sonrasında bu sefer uygulanan faiz politikası ile birlikte varlık alımlarının etkisini görmek isteyeceğini, bu paralelde bir süre beklemeyi tercih edeceğini düşünüyoruz. Dün yayınlanan bir ankette ekonomistlerin de ECB’nin yaz sonuna kadar yeni önlem almadan bekleyeceğini oraya koyuyor. Buna rağmen yılın geri kalanında ECB’nin alabileceği ek önlemler konusunda ECB toplantısının ardından Başkan Draghi’den gelebilecek ipuçları paritede dalgalanma yaratabilir. ABD’den ise bugün şirket bilançoları gelmeye devam ederken, öncü imalat PMI verisi ve mevcut ev satışları rakamları ön planda olacak.

Eur/Usd, bu sabah 1,13 seviyesi üzerinde. 1,1330 seviyesinde önemli direnç var ve eğer geçilirse yükselişin ivme kazanabileceğini düşünüyoruz. Sonraki dirençler 1,1360 ve 1,1410 seviyelerinde. Eur/Usd’de ara destek 1,1260 seviyesi. 1,1240 – 1,12 aralığını güçlü dip seviye olarak değerlendiriyoruz. Perşembe günü gerçekleşecek ECB toplantısına kadar genelde yatay bir seyrin hakim olmasını daha yüksek ihtimal olarak görüyoruz.

Eur/Usd

(6)

Doha’da yapılan ve global piyasalar açısından en kritik konulardan biri olan petrol fiyatlarında üretim seviyesinin dondurulması toplantısında bir anlaşmaya varılamaması aslında kötü haber idi. Diğer yandan iyimser olmak isteyen yatırımcılar Kuveyt'te Pazar günü başlayan ve petrol üretiminin 3 milyon varilden 1,1 milyon varil/gün seviyesine inmesine neden olacağı grev haberini iyimserliklerini desteklemek için önemli bir neden olarak değerlendirmeyi tercih etti. Petrol fiyatları toparlanması, riskli varlıklar ile GOP’larda ve dolayısı ile TL’de yeni alımları beraberinde getirdi.

FED’e ilişkin beklentiler piyasalar tarafından pozitif fiyatlanmaya devam ediyor. Küresel piyasalar açısından 21 Nisan’da gerçekleşecek ECB toplantısı önemli. ECB’nin daha fazla önlem/teşvik alması bu toplantıda beklenmiyor, ancak toplantı sonrasında ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları önemli. TCMB ‘nin 20 Nisan’da yapılacak PPK toplantısı piyasalar açısından önemle takip edilecek. Yeni dönemde ilk PPK toplantısında alınacak faiz kararının yanı sıra ardından gelecek açıklamalar TL açısından oldukça önemli olabilir. Beklenti üst bantta 50 baz puan indirim olacağı yönünde ve fiyatlara yansımış durumda. Bunun üzerinde bir faiz indirimi veya faizleri indirmeye devam edeceklerine dair sinyaller vermesi. TL’ye satış gelmesine neden olabilir.

Dün 2,8650 ‘ye kadar yükselen Usd/TL, FED’in 2016 yılında en fazla bir kere faiz artırabileceği yönündeki güçlü beklenti ve petrol fiyatlarının stabil seyretmesi ile bu sabah 2,8250‘ye kadar geri çekilmiş durumda.

Dolar Endeksinde düzeltme yaşanırken, global piyasalarda risk iştahı kuvvetli kalmaya devam ediyor. 2,82 ve 2,8050 destek noktaları. Yukarda izlediğimiz direnç noktası ise 2,84, kırılması durumunda 2,8650 dir.

Usd/TL

(7)

Doha’da yapılan ve global piyasalar açısından en kritik konulardan biri olan petrol fiyatlarında üretim seviyesinin dondurulması toplantısında bir anlaşmaya varılamaması aslında kötü haber idi. Diğer yandan iyimser olmak isteyen yatırımcılar Pazar günü başlayan ve Kuveyt'te petrol üretiminin %60 oranında düşmesine neden olan grev haberini iyimserliklerini desteklemek için önemli bir neden olarak değerlendirmeyi tercih etti. Petrol fiyatları toparlanması, riskli varlıklar ile GOP’larda ve dolayısı ile TL’de yeni alımları beraberinde getirdi. Euro ise dar bir bantta hareket etse de, 21 Nisan’da gerçekleşecek ECB toplantısı önemli. ECB’nin daha fazla önlem/teşvik alması bu toplantıda beklenmiyor, ancak toplantı sonrasında ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları önemli. FED’e ilişkin beklentiler ise piyasalarda rahatlama yaşanmasına devam ediyor.

TL ve TL varlıklar hakkında TCMB‘nin 20 Nisan tarihli PPK toplantısından çıkacak kararlar kritik. Yeni dönemde ilk PPK toplantısında alınacak faiz kararının yanı sıra ardından gelecek açıklamalar TL’nin bundan sonraki trendi açısından önemli. Beklenti üst bantta 50 baz puan indirim olacağı yönünde ve fiyatlara yansımış durumda. Bunun üzerinde bir faiz indirimi veya faizleri indirmeye devam edeceklerine dair sinyaller vermesi TL’nin zayıflamasına neden olabilir. Bu sabah 3,20 ‘ye kadar gerilemiş olan Eur/TL’de 3,20 ara, 3,18 ise önemli destek. İlk direnç 3,23 seviyesinde. 3,25 ise takip eden direnç eşiği.

Eur/TL

(8)

Doha’da yapılan ve global piyasalar açısından en kritik konulardan biri olan petrol fiyatlarında üretim seviyesinin dondurulması toplantısında bir anlaşmaya varılamaması aslında kötü haber idi.

Diğer yandan iyimser olmak isteyen yatırımcılar Kuveyt'te Pazar günü başlayan ve petrol üretiminin 3 milyon varilden 1,1 milyon varil/gün seviyesine inmesine neden olacağı grev haberini iyimserliklerini desteklemek için önemli bir neden olarak değerlendirmeyi tercih etti. Petrol fiyatları toparlanması, riskli varlıklar ile GOP’larda ve dolayısı ile TL ve TL varlıklarda yeni alımları beraberinde getirdi.

Risk iştahı için önemli bir değişken ABD’li şirketlerin karlılıkları izlenmeye devam ederken, yurtiçinde en önemli gündem maddesi yarın yapılacak TCMB PPK toplantısı olacak. Toplantıda 50 baz puan indirim yapılması fiyatlamalara dahil ancak daha fazla oranda indirim yapılması veya toplantı sonrası gelecek açıklamalar da faiz indiriminin devam edeceğine dair henüz veriler gelmeden niyet belirtilmesi piyasalarda olumlu karşılanmayabilir. Bu sırada, AB’nin 2016 Haziran’dan sonra geçerli hale gelecek Türklere vize muafiyetinin şarta bağlanabileceği yönündeki haberler ve Türkiye’nin bunu kabul etmeyeceği yönündeki sert açıklaması şimdilik yatırımcıları nezdinde dikkate alınmasa da, AB ile Türkiye arasında bu sene yumuşayan ilişkilerde geri adım atılması riskini not ediyoruz.

Haftayı %9,41 seviyesinden kapatan 10 yıllık tahvil dün faiz ve buna bağlı fonlama da gevşeme beklentisi ile gerilemeye devam etti ve %9,34 seviyesinden günü kapadı. %9,80 seviyesini önemli destek olarak takip ediyoruz. Merkez Bankası'nın faiz oranlarını 50 baz puan civarında indirmesi ve global piyasalarda risk iştahında bir bozulma yaşanmaması halinde 10 yıllık TL tahvilde % 9,10 - %9,20 aralığına doğru düşüşü olası görüyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

Haftasonu yapılan Doha görüşmelerinin sonuçsuz kalması ile petrol fiyatları dün %5-10 aralığında kayıpla güne başlamıştı. Bu kayıplar küresel finansal varlıkları da baskı altına alan faktör oldu. Günün ilerleyen saatlerinde Kuveyt enerji sektörü çalışanlarının greve başladıkları haberi ile petrol ve dolayısı ile finansal varlıklar kayıplarını geri alarak günü tamamladılar. Grev haberi temel bir değişikliğe işaret etmiyor, ancak günü kurtarıyor. Kısaca global finansal varlıkların petrolü önemli parametre olarak dikkate aldığı bir kez daha teyit edilmiş oldu. Arz fazlalılığına bir önlem alınamaması, talep tarafını öne çıkarıyor. Başta Çin olmak üzere önemli ekonomilerden makro verilerin iyi gelmesi petrolü destekleyebilecek en önemli unsur.

ABD başta olmak üzere global ekonomide önemli yer tutan ülkelerde enflasyon ve büyüme verileri ile ABD’li şirketlerin karlılığı piyasaların gündemindeki diğer faktörler. FED’in temkinli olmayı sürdürdüğü, bol likiditenin var olduğu ana resim geçerliliğini koruyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,78 seviyesinde. VIX endeksi ise 13 seviyesine yaklaşmış durumda. Türkiye 5 yıllık CDS küresel hava ve iç taraftaki olumlu gelişmeler sonrası 241 puana geri çekildi.

Yarın yapılacak PPK toplantısından çıkacak kararı ve ardından gelecek açıklamaları önemli görüyoruz. 50 baz puan faiz indirimi fiyatlanmış durumda ve PPK’nın daha fazla indirime gitmesi TL varlıklara volatilite ve sınırlı satış getirebilir. Bu durumda PPK’nın karar metninde kullanacağı dilin de öneminin artacağına inanıyoruz. Yeni faiz indirimlerinde temkinin korunacağı ve enflasyonun odak noktasında olacağına ilişkin ifadelerin yatırımcıları rahatlatabileceğini ekleyelim.

Son dönemde Türkiye Eurobondlarında yaşanan değer artışları momentum azalsa bile sürüyor. Hem global resim hem de iç taraftaki gelişmeler TL varlıklar açısından pozitif bir ortam sağlıyor. Türk eurobondları da olumlu fiyatlama sergiliyor. Türkiye Eurobondları hakkında mevcut olumlu görüşümüzü koruyoruz. Global ve iç piyasalarda iyimser havanın korunmasını, 2012 yılından gelen alçalan trendlerine yaklaşan bazı eurobondların yükselişlerinin yeni bir evreye girmeleri açısından değerli buluyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

343

212

108 275

207 154

325

238 241

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca… Nis11 Te… Eki11 Oca… Nis12 Te… Eki12 Oca… Nis13 Te… Eki13 Oca… Nis14 Te… Eki14 Oca… Nis15 Te… Eki15 Oca…

Türkiye 5 Yıl CDS

2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

(10)

Altın fiyatlarında, hafta sonunda Doha’da yapılan petrol üreticilerinin üretimin dondurulmasına yönelik toplantısından sonuç çıkmamasının ardından toparlandı. Petrol fiyatlarında düşüş baskının arttığını ve buna bağlı olarak düşen risk iştahında yatırımcıların ilk adresi olan Altın ve JPY talebinin arttığını görüyoruz. Özellikle geçen hafta Çin’den gelen olumlu veriler sonrasında petroldeki sert geri çekilmeye rağmen Altın’da çok güçlü bir yükselişinde yaşanmadığını da belirtmek istiyoruz. Bu hafta ECB’den gelecek açıklamalar ve ABD şirket karlılıkları önemli olacak. Piyasada temel inanç bundan sonra şirket karlılıklarında diplerin görüldüğü ve artık daha kötüsünü yaşanmayacağı şeklinde. Bu beklenti karşılanmaz ise Altın’da yukarı yöndeki risklerin artacağını tahmin ediyoruz. Haftaya belirsizliklerin biraz daha artması ile başlıyoruz ve kanımızca Altın’ın bu ortamda talep göreceğini tahmin ediyoruz. Bu sabah 1.235 Usd seviyesinde Altın’da 1.245 seviyesi ilk, 1.250 Usd ise sonraki direnç. 1.250 seviyesinin aşılması ile yükselişin 1.280 Usd hedefi ile hızlanmasını olası görüyoruz. İlk destek seviyesi 1.225 Usd, sonraki 1.215 Usd’de.

Altın

(11)

Hafta sonunda Doha’da yapılan petrol üreticilerinin üretimin dondurulmasına yönelik toplantısından sonuç çıkmamasının ardından haftaya yükselişle başlamıştı. Ancak dün petrol fiyatlarındaki düşüşlerin, Kuveyt rafinerilerindeki grev ve Çin ekonomisindeki yavaşlamasının dip yaptığı ve önümüzdeki dönemde yerini ılımlı büyümeye bırakabileceği yönündeki beklentilere bağlı olarak sınırlandığını ve tekrar toparlanma yaşandığını gördük. Buna ek olarak başta Dudley olmak üzere FED Bölge Başkanları’ndan gelen ABD ekonomisinin iyi performans kaydettiği yönündeki açıklamalar FED’in faiz artışı ihtimalini hatırlattığı için Altın fiyatları üzerinde baskı oluşturdu. Boston Fed Başkanı Rosengren'in piyasanın ABD faizi için görünümünün çok güvercin kaldığını söylemesi kafaları karıştırdı.

26-27 Nisan’da Fed toplantısı sonrasındaki açıklamalar FED’in yol haritası açısından önemli olacak. Daha kısa vadede Perşembe günü ECB’den gelecek açıklamalar ve açıklanmaya devam eden ABD şirket karlılıkları ile Kuveyt’teki bazı bazı rafinerilerde devam eden grevin devam etmeyeceği önemli. Grevin sonlanması halinde petrolde aşağı, Altın’da ise yukarı atak görebiliriz. Piyasada temel inanç diplerin görüldüğü ve bundan sonrasında ABD şirket karlılıklarında artık daha kötüsünü yaşanmayacağı şeklinde. Bu beklenti risk iştahının yüksek kalmasına neden olurken, Altın’da yukarı yöndeki hareketleri kısıtlıyor. Bu sabah Altın 1.234 Usd seviyesinde. Büyük resimde temkin eşliğinde devam eden risk iştahının Altın’da bant içinde seyre neden olacağını düşünüyoruz. Destekler 1.230 Usd ve ardından 1.220 Usd’de. Dirençler ise 1.240 ve 1.250 Usd’de.

1.250 Usd’nin geçilmesi halinde 1.280 Usd’ye atak yaşanabileceğini eklemek istiyoruz.

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için