Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Nisan 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 18 Nisan 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)

• BIST-100 Endeksi: 85.573; %-0,20; işlem hacmi 4,3 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %9,32 (-1 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,41 (-6 bps)

• Usd/TL: 2,86 %0,35

• Döviz Sepeti/TL: 3,04 %0,35

• Altın: 1.235 Usd %0,60

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,73 (bir önceki gün 1,79%)

• CDS Türkiye: 244 (bir önceki gün 245) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

18 Nisan 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Bugün önemli bir veri bulunmamaktadır.

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Geçtiğimiz hafta ortasında global hisse senetlerinde gördüğümüz yukarı yönlü hareketler sonrasında Cuma günü karışık bir seyir hakimdi. Avrupa piyasalarında gün sonunda Almanya Dax %0.42 , Fransa CAC40 %0.36, İngiltere FTSE 100 %0.34, Stoxx 600 %0.35 değer kaybetti. Petrol fiyatlarının hala risk iştahını önemli şekilde etkilediği bir ortamda, gündemi fazlasıyla meşgul eden DOHA toplantısı öncesinde de yatırımcılar bir miktar riskli varlıklardan çekildi. Amerika’da endeksler gün boyu zayıf seyrederken, S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq Composite %0.10 civarında düşüşlerle günü tamamladı. Geçtiğimiz hafta toparlanan petrol fiyatları, düşük gelen enflasyon verisi, beklentilerden iyi gelen JP Morgan gibi önemli bilançolardan bir kaç tanesi risk iştahına olumlu katkıda bulunurken, zayıf perakende verisi moralleri bozdu. Bu hafta Amerika’da bilanço sezonu devam ediyor ve IBM, PepsiCo, J&J, Intel, Microsoft gibi bir çok önemli şirketin rakamları gelecek.

Yaklaşık %8 civarında karlarda düşüş beklenirken, bu hafta ile beraber daha net bir fikir sahibi olacağız.

Emtia tarafında Pazar günü gerçekleşen DOHA toplantısı öncesinde biz OPEC mesajlarının ve toplantı açıklamalarının piyasada spekülatif beklentileri arttırdığını, buna karşılık grup tarafından alınacak kararların piyasadaki arz fazlasına etki etmyeceğini ve toplantının petrol fiyatları üzerinde aşağı yönlü riskler yarattığını belirtmiştik. Nitekim toplantıda arz dondurmaya yönelik dahi bir sonuç çıkmaması petrolde %5’e yaklaşan düşüşlere neden oldu. Özellikle geçtiğimiz hafta petrolde spekülatif uzun pozisyonların yılın yüksek seviyelerine çıkmış olması da, düşüş momentumuna katkıda bulunabilecek bir faktör. Ancak orta vadede toparlanan talep ve non-OPEC üretiminde devam eden düşüş fiyatlara destek olacaktır ve Amerikan Ham Petrolünde $35 seviyelerine olası düşüşler orta vade odaklı yatırımcılar için cazip fırsatlar yaratabilir.

Bugün sabah saatlerinde petrol fiyatlarındaki sert geri çekilme ile beraber risk iştahında daralma ve riskli varlıklarda satışlar gözlemliyoruz. Asya’da Japonya Nikkei 225 endeksi %3, Çin Shanghai Composite %1.65, Hong Kong Hang Seng %1.30 düşüşle seyrediyor. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarına baktığımızda

%0.70 civarında kayıplar söz konusu. Risk iştahındaki gerileme ve petroldeki düşüş altın fiyatlarına olumlu yansırken, değerli metal 1.240 direncini kırma çabasında. Günün ilk saatlerinde bu hareketlerin Avrupa seansında endekslere de olumsuz yansımalarını ve hisse senetlerinde düşüşlerin ön plana çıktığını görebiliriz.

Merkez Bankası'nın Çarşamba günü kararlarını açıklayacağı Nisan ayı Para Politikası Kurulu toplantısı bu haftanın en önemlini gündem maddesini oluştururken, iç ve dış veri gündeminin zayıf olduğu haftanın ilk gününde piyasalarda yurtdışı gelişmelere paralel bir zayıf seyir bekleniyor. Enflasyondaki düşüşün yanı sıra gelişmekte olan piyasalar lehine seyreden global koşullar Merkez Bankası'nın Mart'ta başladığı faiz indirimlerine devam etmesi için uygun ortam sunarken, yeni başkan yönetiminde ile ilk kez toplanacak Para Politikası Kurulu'nun (PPK) faiz koridorunun üst bandında 50 baz puan indirim yapması bekleniyor.

Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta 84,000 direncinin aşılmasıyla birlikte piyasanın yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Böylece 86,500 ara hedef noktasını test eden piyasada, seans içi geri çekilmelerde 84,000 destek konumuna dönüştü. 84,000 üzerinde hafta içerisinde devam edecek yükseliş potansiyelinin, 86,500 direncinin aşılmasıyla birlikte 900,000 seviyesini hedefleyecek seyrini sürdürecektir.

İç piyasada ve dışarıda önemli bir veri açıklaması bulunmayan bugün saat 15:30'da Fed üyesi Dudley'den gelecek açıklamalar izlenecek.

(5)

Global piyasalar açısından belki en kritik konu olan petrol fiyatları için çok önemli Doha Toplantısı’nda bir anlaşmaya varılamadı. Bundan sonra gözler 2 Haziran’da yapılacak OPEC Toplantısı’na çevrilecek, ancak petrol fiyatları konusunda üreticilerin güven zinciri oluşturması için bir şans niteliğinde olan bu toplantının başarısızlıkla sonuçlanmasının tekrar fiyatlarda sert düşüşlere neden olduğunu görüyoruz.

Cuma günü ABD’den gelen sanayi üretimi rakamı ikinci ay üst üste gerilemeye işaret etti. Michigan Güven Endeksi rakamlarıda 89.7 ile beklenti olan 92 seviyesinin aşağısında kaldı. ABD’de Fed Bölge Başkanları’nın açıklamaları Cuma günü de devam etti. Chicago Fed Başkanı Evans düşük enflasyon ve mevcut global riskler nedeniyle yavaş faiz artırımının mantıklı olduğunu savundu. St. Louis Fed Başkanı Bullard ise ABD 1.çeyrek büyüme verisi konusunda endişe duyduğunu ve erken faiz artırımının yanında olmayacağını söyledi.

ABD’de şirket ve banka 1 . çeyrek rakamları gelmeye devam ediyor. Cuma günü açıklanan Citigroup’un hisse başı karı beklenti üzerindeydi. Piyasada temel inanç artık daha kötüsünü yaşanmayacağı şeklinde, diğer bir deyişle FED’in faiz artırımı patikasında yavaş ilerleyeceğini dikkate alan yatırımcılar iyimser olmaya çalışıyor. ABD’deki şirket karlılıklarının 2009 senesinden bu yana en zayıf sene başlangıcı yapacağı beklentisi hala hakim. 2016 2. çeyrek karlılığında düşüş beklentisi %2,2, ancak 2016 1.çeyrekte beklentisi olan %8'in altında. Başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düzelme ve ABD ekonomisinde devam eden büyüme, şirket karlılıklarındaki düzelme beklentisinde temel faktörler, ancak dünkü başarısız Doha toplantısından sonra bu beklenti törpülenecek gibi.

Güçlü gelen istihdam verileri ABD'de inancı kuvvetli tutuyor.

Bu hafta takip edeceğimiz en önemli olay 21 Nisan’daki ECB Toplantısı. ECB’nin 10 Mart’ta gerçekleşen toplantı sonrasında bu sefer uygulanan faiz politikası ile birlikte varlık alımlarının etkisini görmek isteyeceğini, bu paralelde bir süre beklemeyi tercih edeceğini düşünüyoruz. Buna rağmen yılın geri kalanında ECB’nin alabileceği ek önemler konusunda ipuçları paritede önemli dalgalanma yaratabilir. ABD’den ise şirket bilançoları gelmeye devam ederken, öncü İmalat PMI verisi ve mevcut ev satışları rakamları ön planda olacak.

Eur/Usd, bu sabah 1,13 seviyesi altında. Cuma günü gelen zayıf ABD verileri ile 1,1315 seviyesine kadar yükselen paritenin bu seviyelerde tutunamadığını gördük. Eur/Usd’de ara destek 1,1240 seviyesi. 1,1170 – 1,1190 aralığı önemli destek bölgesi. Direnç noktaları olarak ise önce 1,1330, ardından 1,1380 seviyelerinde. Sonuçsuz kalan Doha toplantısı, geçtiğimiz hafta gelen güçsüz ABD verileri ile AB’de TÜFE’nin beklentilerin üzerinde kalması sonrasında Euro üzerinde aşağı yöndeki riskleri azaltsa da, bu hafta 21 Nisan’daki ECB toplantısına kadar genelde yatay bir seyrin hakim olmasının daha yüksek ihtimal olarak görüyoruz.

Eur/Usd

(6)

Dün Doha’da gerçekleşen OPEC üyesi olan ve olmayan ülkelerin toplantısından üretimin dondurulmasına ilişkin bağlayıcı olmayan bir anlaşma beklentisi vardı, ancak bu düşük profildeki beklenti bile gerçekleşmedi.

Bu sabah petrol ve dolaylı olarak emtia ihracatçısı ülkelerin para birimleri üzerinde baskı, global piyasaların risk alma iştahında zayıflama görsek bile TL’deki baskının daha sınırlı olacağını ve TL’nin pozitif ayrışabileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan küresel piyasalar açısından 21 Nisan’da gerçekleşecek ECB toplantısı önemli. ECB’nin daha fazla önlem/teşvik alması bu toplantıda beklenmiyor, ancak toplantı sonrasında ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları önemli.

İç tarafta ise TCMB başkanlık sürecinin oldukça başarılı şekilde sonuçlandığı yönündeki güçlü algının ardından gözler 20 Nisan’da yapılacak PPK toplantısında. Yeni dönemde ilk PPK toplantısında alınacak faiz kararının yanı sıra ardından gelecek açıklamalar TL açısından oldukça önemli olabilir. Beklenti üst bantta 50 baz puan indirim olacağı yönünde ve fiyatlara yansımış durumda. Bunun üzerinde bir faiz indirimi veya faizleri indirmeye devam edeceklerine dair sinyaller vermesi. TL’ye satış gelmesine neden olabilir.

Usd/TL Cuma gününü yataya yakın düzeltmelerle geçirdi. Dolar Endeksinde de düzeltmelerin yaşandığı sıkışık bir seyir gözlemledik. Geçtiğimiz iki hafta içinde 2,80 seviyesini dip yaptığı yönünde sinyallerin ardından, global piyasalarda düşen risk iştahı ile bugün 2,84 seviyesinin destek olarak korunacağını ve 2,87 seviyesinin hedefleneceğini düşünüyoruz. Global piyasalarda yeni risk artıran gelişme yaşanmaması durumunda TCMB PPK toplantısına kadar 2,90 seviyesinin geçileceğini tahmin etmiyoruz.

Usd/TL

(7)

Dün Doha’da gerçekleşen OPEC üyesi olan ve olmayan ülkelerin toplantısından üretimin dondurulmasına ilişkin bağlayıcı olmayan bir anlaşma beklentisi vardı, ancak bu düşük profildeki beklenti bile gerçekleşmedi. Bu sabah petrol ve dolaylı olarak emtia ihracatçısı ülkelerin para birimleri üzerinde baskı, global piyasaların risk alma iştahında zayıflama görsek bile TL’deki baskının daha sınırlı olacağını ve pozitif ayrışabileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan küresel piyasalar açısından 21 Nisan’da gerçekleşecek ECB toplantısı önemli. ECB’nin daha fazla önlem/teşvik alması bu toplantıda beklenmiyor, ancak toplantı sonrasında ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları önemli. Daha fazla önlem alınmayabileceği yönünde ifadeler gelirse, global piyasalarda gerileyen risk iştahı ile Eur’nun değer kazanması kanımızca daha olası.

İç tarafta ise TCMB başkanlık sürecinin oldukça başarılı şekilde sonuçlandığı yönündeki güçlü algının ardından gözler 20 Nisan’da yapılacak PPK toplantısında. Yeni dönemde ilk PPK toplantısında alınacak faiz kararının yanı sıra ardından gelecek açıklamalar TL açısından oldukça önemli olabilir. Beklenti üst bantta 50 baz puan indirim olacağı yönünde ve fiyatlara yansımış durumda. Bunun üzerinde bir faiz indirimi veya faizleri indirmeye devam edeceklerine dair sinyaller vermesi. TL’ye satış gelmesine neden olabilir.

Geçtiğimiz iki hafta içinde 3,18 seviyesini dip yaptığı yönünde sinyallerin ardından, global piyasalarda düşen risk iştahı ile bugün 3,21 seviyesinin destek olarak korunacağını ve 3,24 seviyesinin hedefleneceğini düşünüyoruz. Global piyasalarda yeni risk artıran gelişme yaşanmaması durumunda TCMB PPK toplantısına kadar 3,28 seviyesinin geçileceğini tahmin etmiyoruz.

Eur/TL

(8)

Dün Doha’da yapılan ve global piyasalar açısından en kritik konulardan biri olan petrol fiyatlarında üretim seviyesinin dondurulması hakkında bir anlaşmaya varılamadı. Her ne kadar 2 Haziran’da yapılacak OPEC Toplantısı önemli olsa da, dün OPEC’in karar alabileceği yönünde beklentiler ciddi zayıfladı. Bu gelişme global piyasalarda riskten kaçışa neden olabilir ve emtia ihraç eden ülkelerin para birimlerinde baskı yaratabilir, ancak TL ile TL varlıklar üstündeki etkisi kanımızca daha sınırlı olacaktır.

Geçtiğimiz hafta FED’in yeni faiz artırımlarına temkinli bakış açısını teyit edecek zayıflıkta gelen ABD verilerinin ardından bu hafta global piyasalarda ABD’li şirketlerin karlılıkları izlenmeye devam edilecek. Yurtiçinde ise en önemli gündem maddesi olan ve 20 Nisan’da gerçekleşecek TCMB PPK toplantısından çıkacak karar ve ardından gelecek açıklamalar ise bundan sonraki en önemli aşama. 50 baz puan faiz indirimi fiyatlanmış durumda ve PPK’nın daha fazla indirime gitmesi TL varlıklara volatilite ve sınırlı satış getirebilir.

PPK’nın karar metninde kullanacağı dilin de önemli olduğunu belirtelim. Yeni faiz indirimlerinde temkinin korunacağı ve enflasyonun odak noktasında olacağına ilişkin ifadelerin yatırımcıları rahatlatabileceğini ekleyelim. Cuma gününü %9,41 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde, global piyasalarda gerileyen risk iştahı sonrasında %9,80 desteğine doğru baskı yaşanabilir, ancak olumlu algının devam edeceğini düşünüyor, %9,80 seviyesine yaklaşılması halinde alım öneriyoruz. %9,30 seviyesinin hedefte olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

(9)

Küresel piyasaların trendi açısından önemli bir faktör olan Petrol fiyatları son haftalarda daha stabil hale gelerek yükseliş eğilimine girmişti. Dün gerçekleşen Doha toplantısı öncesi beklentilere petrol arzının miktarında sınırlanma ihtimali dahil olmuştu, ancak toplantıda bir anlaşmaya varılamadı ve petrol bu sabah itibarı ile %5 civarında değer kaybetmiş durumda. Fazla arz ve zayıf talebin aynı anda etkin olmayı sürdürdüğü bugünlerde üreticilerin fikir birliği sağlayamaması petrolde kısa vadede iyimser olmayı zorlaştırırken, global piyasalarda risk iştahının güç kaybetmesine neden oluyor.

ABD başta olmak üzere global ekonomide önemli yer tutan ülkelerde enflasyon ve büyüme verileri ile ABD’li şirketlerin karlılığı piyasaların gündemindeki diğer faktörler. FED’in temkinli olmayı sürdürdüğü, bol likiditenin var olduğu ana resim geçerliliğini koruyor, ancak başarısız toplantı Doha toplantısı sonrasında risk iştahında bir azalma olabilir ancak sabit getirili piyasalarda önemli bir satış baskısı olacağını sanmıyoruz.

ABD 10 yıllık tahvil faizi güvenli liman arayışı ile %1,72 seviyesinde. VIX endeksi ise 14 seviyesinin altında yatay seyrini koruyor. Türkiye 5 yıllık CDS küresel hava ve iç taraftaki olumlu gelişmeler sonrası 244 puanda.

Doha sonrası oluşan riskli varlıklardaki satışın TL varlıklara ciddi olumsuz şekilde yansımasını beklemiyoruz. Zira Türkiye emtia ithal eden bir ülke konumunda ve TCMB’de yeni yönetimin atanması sürecinden başarı ile çıkılmış olması yatırımcılarda oldukça olumlu bir algı yaratmış durumda. Çarşamba günü yapılacak PPK toplantısından çıkacak karar ve ardından gelecek açıklamalar ise bundan sonraki en önemli aşama. 50 baz puan faiz indirimi fiyatlanmış durumda ve PPK’nın daha fazla indirime gitmesi TL varlıklara volatilite ve sınırlı satış getirebilir. PPK’nın karar metninde kullanacağı dilin de önemli olduğunu belirtelim. Yeni faiz indirimlerinde temkinin korunacağı ve enflasyonun odak noktasında olacağına ilişkin ifadelerin yatırımcıları rahatlatabileceğini ekleyelim.

Türkiye Eurobondlarının fiyatlamalarında önemli değişkenlerden birisi olan TL varlıkların daha da güçlenme potansiyel sınırlansa da kanımızca devam ediyor. Doha toplantısı sonrasında riskten kaçış eğiliminin artabileceğini ve Türkiye eurobondları için diğer önemli bir değişken olan gelişmiş ülke bonoları liderliğinde sabit getirili piyasalarda yeni alım dalgası gelebileceğini tahmin ediyoruz. Türkiye Eurobondları hakkında mevcut olumlu görüşümüzü koruyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond

343

212

108 275

207 154

325

238 244

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca… Nis11 Te… Eki11 Oca… Nis12 Te… Eki12 Oca… Nis13 Te… Eki13 Oca… Nis14 Te… Eki14 Oca… Nis15 Te… Eki15 Oca…

Türkiye 5 Yıl CDS

2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

(10)

Altın fiyatlarında, hafta sonunda Doha’da yapılan petrol üreticilerinin üretimin dondurulmasına yönelik toplantısından sonuç çıkmamasının ardından toparlandı. Petrol fiyatlarında düşüş baskının arttığını ve buna bağlı olarak düşen risk iştahında yatırımcıların ilk adresi olan Altın ve JPY talebinin arttığını görüyoruz. Özellikle geçen hafta Çin’den gelen olumlu veriler sonrasında petroldeki sert geri çekilmeye rağmen Altın’da çok güçlü bir yükselişinde yaşanmadığını da belirtmek istiyoruz. Bu hafta ECB’den gelecek açıklamalar ve ABD şirket karlılıkları önemli olacak. Piyasada temel inanç bundan sonra şirket karlılıklarında diplerin görüldüğü ve artık daha kötüsünü yaşanmayacağı şeklinde. Bu beklenti karşılanmaz ise Altın’da yukarı yöndeki risklerin artacağını tahmin ediyoruz. Haftaya belirsizliklerin biraz daha artması ile başlıyoruz ve kanımızca Altın’ın bu ortamda talep göreceğini tahmin ediyoruz. Bu sabah 1.235 Usd seviyesinde Altın’da 1.245 seviyesi ilk, 1.250 Usd ise sonraki direnç. 1.250 seviyesinin aşılması ile yükselişin 1.280 Usd hedefi ile hızlanmasını olası görüyoruz. İlk destek seviyesi 1.225 Usd, sonraki 1.215 Usd’de.

Altın

(11)

Geçtiğimiz hafta 84,000 direcinin aşılmasıyla birlikte piyasanın yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.

Böylece 86,500 ara hedef noktasını test eden piyasada, seans içi geri çekilmelerde 84,000 destek konumuna dönüştü. 84,000 üzerinde hafta içerisinde devam edecek yükseliş potansiyelinin, 86,500 direncinin aşılmasıyla birlikte 90,000 seviyesini hedefleyecek seyrini sürdürecektir.

Hisse Senedi

(12)

Önemli Göstergelerin Performansı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için