25 Ocak 2016
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi 10 Mart’taki toplantıda para politikalarını gözden geçireceklerini, görevleri kapsamında atabilecekleri adımlar konusunda bir limit olmadığını söyledi.
Türkiye’de, Çin kaynaklı volatilite üst bant indirimi içeren sadeleştirmeyi engelledi.
ABD Merkez Bankası Fed 15-16 Aralık’ta politika faizini 25 baz puan arttırdığı toplantısı sonrasında ilk kararını Çarşamba akşamı 21:00’de açıklayacak.
TCMB yılın ilk enflasyon raporunu yarın 10:30’da Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı’nın basın toplantısıyla tanıtacak.
Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta
Petrol fiyatı yeni parasal genişleme beklentileri ile toparlandı.
-2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225 MSCI EM Shanghai Comp Petrol Altin Gumus ABD 10Y Global EM Asian IG
(%)
Hisse Senedi Emtia Piy asasi Bono Piy asasi
Borsa İstanbul’da Geçtiğimiz Hafta Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta
-2.0 -1.8 -1.6 -1.4 -1.2 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0
BIST-100 BIST-Banka BIST-Sinai BIST-Hizmetler BIST-GYO
Haftalık değişim (%)
BIST alt endekslerindeki haftalik degisim
-20 0 20 40 60 80 100
3A 1Y 2Y 5Y 10Y
Haftalık değişim (baz puan)
Getiri egrisindeki haftalik degisim
Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD’ye karşı)
Lira dolar karşısında dördüncü en iyi performansı gösteren EM para birimiydi.
-2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0
GBP EUR JPY CAD AUD CHN INR IDR KRW BRL MXN RUB ZAR TRY
(%)
Asya Gelişmekte Olan Piyasalar Gelişmiş Piyasalar
Makroekonomik Gelişmeler
Geçtigimiz Haftaya Bakış (18-22 Ocak)
Tarih Ülke Veri Dönem Bekl. Gerç. Önceki
19 Ocak Salı Çin Sanayi üretimi (y.d.) Ara %6.0 %5.9 %6.2
Çin Büyüme (y.d.) 4Ç %6.9 %6.8 %6.9
İngiltere TÜFE enflasyonu (y.d.) Ara %0.2 %0.2 %0.1
Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu (y.d.) Ara F %0.2 %0.2 %0.2
Almanya ZEW beklenti endeksi Oca 8.0 10.2 16.1
Türkiye TCMB faiz kararı
20 Ocak Çarşamba İngiltere İşsizlik oranı Kas %5.2 %5.1 %5.2
ABD Konut başlangıçları Ara 1.200 milyon 1.149 milyon 1.179 milyon
ABD TÜFE enflasyonu (y.d.) Ara %0.8 %0.7 %0.5
21 Ocak Perşembe Türkiye Tüketici güven endeksi Oca 71.6 73.6
Euro Bölgesi Avrupa Merkez Bankası faiz kararı
22 Ocak Cuma Euro Bölgesi Markit imalat PMI Oca G 53.0 52.3 53.2
ABD Chicago Fed ulusal aktivite endeksi Ara -0.15 -0.22 -0.36
ABD Markit imalat PMI Oca G 51.0 52.7 51.2
ABD Mevcut konut satışları Ara 5.20 milyon 5.46 milyon 4.76 milyon
G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış
Avrupa Merkez Bankası geçen hafta piyasa beklentisine paralel olarak faiz oranlarında ve tahvil alım programının
parametrelerinde değişiklik yapmadı. Draghi toplantı sonrasında yaptığı açıklamada 10 Mart’taki toplantıda para politikalarını gözden geçireceklerini, görevleri kapsamında atabilecekleri adımlar konusunda bir limit olmadığını söyledi. Petrol fiyatlarının düşmeye devam etmesi ve Çin ekonomisine dair kaygılar Avrupa Merkez Bankası’nın Mart toplantısında yeni adım atmayı düşünmeye sevk ediyor.
Euro Bölgesi Markit imalat PMI endeksi Aralık’taki 53.2’den ilk verilere göre Ocak’ta 52.3’e gerilerken, endeks piyasa beklentisi olan 53.0’ün altında açıklanmış oldu. Veri piyasa beklentisinin altında açıklansa da imalat sanayinde genişleme ve daralma bölgelerini ayıran 50 seviyesinin üzerinde yer alarak halen genişlemeye işaret ediyor. Bölgede son aylarda açıklanan veriler ekonominin ılımlı bir hızla toparlanmaya devam ettiğini gösteriyor. Almanya’da ZEW beklenti endeksi Ocak’ta 8.0 seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde 10.2 olarak açıklandı.
İngiltere’de yıllık TÜFE enflasyonu Aralık’ta %0.2 seviyesinde yatay seyretti. Diğer yandan, enerji, gıda, tütün ürünleri ve alkollü içecekleri dışarda bırakan yıllık çekirdek enflasyon Kasım’daki %1.2’den %1.4’e yükseldi (piyasa beklentisi: %1.2). Sterlin enflasyon verisinden sonra dolar karşısında değer kazansa da İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney’in küresel risklere ve zayıf iç ekonomik toparlanmaya vurgu yapan konuşması bankanın daha uzun süre faiz artırmayabileceği algısı yarattı.
İngiltere’de işsizlik oranı Kasım döneminde %5.2’den %5.1’e geriledi. İşsizlik oranı 2005’ten bu yana en düşük seviyeye gerilerken ortalama haftalık ücretlerin yıllık değişim oranı Ekim dönemindeki %2.4’ten %2.0’a düştü (beklenti: %2.1). İşsizlik oranı kriz öncesi seviyelere gerilese de haftalık ücretlerin artış oranının düşük seyretmesi henüz ücretler kanalıyla bir enflasyon baskısı olmadığına işaret ediyor. Küresel kriz öncesinde haftalık ücretler yıllık %4 üzerinde artış gösteriyordu. Bu durum aslında İngiltere Merkez Bankası’ndan faiz artışı beklentilerinin 2017’ye ötelenmiş olmasında önemli sebepler arasında.
ABD’de aylık TÜFE enflasyonu Aralık için piyasa beklentisinin altında açıklandı. Yatay seyretmesi beklenen tüketici fiyatları Aralık’ta %0.1 düşerken, çekirdek fiyatlar (gıda ve enerji hariç) %0.1 arttı (piyasa beklentisi: %+0.2). Yıllık çekirdek enflasyon ise piyasa beklentisine paralel olarak %2.0’den %2.1’e yükseldi. ABD’de Markit imalat PMI endeksi Ocak’ta Aralık’taki 51.2’den 52.7’ye yükseldi. Endeksin 51.0 seviyesinde açıklanması bekleniyordu. Veri piyasa beklentisinin üzerinde olsa da ABD’de son dönemde reel ekonomiye dair açıklanan verilerin genel olarak zayıf olması verinin piyasalar üzerindeki etkisini sınırladı.
Çin’de 4. çeyrek büyüme verileri beklentilerin hafif altında açıklandı. 4. çeyrekte Çin ekonomisi yıllık bazda %6.8 büyüdü (piyasa beklentisi: %6.9). Ekonomi 2015’in 3. çeyreğinde %6.9 büyümüştü. Ekonomi böylece 2015’in tamamında %6.9 büyüyerek 1990’dan bu yana en düşük büyüme oranını kaydetti. Büyüme tarafında sanayi, özel tüketim ve hizmetlere göre daha zayıf bir performans gösterdi. Diğer veriler ise sanayi üretimi ve sabit yatırımların yılı zayıf bir tonla bitirdiğini gösterdi. Aralık’ta sanayi üretimi büyüme hızı Kasım’daki %6.2’den %5.9’a yavaşladı (beklenti: %6.0). Diğer yandan, kırsal kesim hariç sabit yatırımlar Aralık’ta yıllık bazda %10.0 büyüdü. Bu büyüme hızı 2000’den bu yana en düşük büyüme hızı. Çin otoriteleri ekonominin 2020’ye kadar %6.5 büyümesini hedefliyor. Son açıklanan rakamlar bu hedefe ulaşmak için geçen yıl faiz ve zorunlu karşılık indirimleri, yuanda devalüasyon vs. gibi önlemlerle ekonomisini canlandırmaya çalışan Çin’in bu tür tedbirlere devam edebileceğine işaret ediyor.
Türkiye’de, Çin kaynaklı volatilite üst bant indirimi içeren sadeleştirmeyi engelledi. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu piyasa beklentisi ve tahminimize paralel olarak kısa vadeli faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Banka, gecelik borçlanma, haftalık repo ihale faizi ve gecelik borç verme faizlerini sırasıyla %7.25, %7.50 ve %10.75 seviyesinde korudu. Merkez Bankası
açıklamada sadeleştirme ifadesine yer vermezken, toplantıda yılın başından itibaren artan küresel oynaklığı değerlendirdiklerini ifade etti. Açıklamadaki değişiklik şöyle de okunabilir bize göre: Sene başından bu yana oynaklık arttı. Bu oynaklıkta faiz koridorunun üst bandı olan gecelik borç verme faizini indiremediğimiz için sadeleştirmeye başlayamadık. Geçen hafta Merkez’in beklemede kalması bir kez daha bankanın para politikası sadeleştirmesi ile haftalık repo ihale faizini artırırken faiz koridorunun üst bandını kesmek istediğine işaret ediyor. Merkez Bankası’nın Ocak 2014’te olduğu gibi lira şiddetli satış baskısı altına
girmedikçe herhangi bir faiz oranında artış yapması çok düşük olasılık görünüyor. Kurulun ekonomik değerlendirmelerinde ise önemli bir değişiklik bulunmuyor. PPK, likidite politikasındaki sıkı duruşun korunacağı süre için enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarını etkileyebilecek ücret gelişmelerini de dikkate alacağını ifade ediyor. Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı Davos’ta yaptığı açıklamalarda Çin meselesinin küresel oynaklıkların yüksek olduğuna işaret etmesi nedeniyle şu anda geniş faiz koridorunu terk etmek için erken olduğuna karar verdiklerini söyledi. Başçı bu nedenle bu toplantıda faizleri değiştirmediklerini ima etti. Merkez Bankası Başkanı küresel problemlerin çözülmesi ya da diğer araçlarının etkili olduğuna herkesin kani olması durumunda sadeleştirmeyi yeniden ele alabileceklerini söyledi. Merkez Bankası’nın küresel oynaklıklara vurgu yapması
sadeleştirmenin üst bant indirimi içerdiğine işaret ediyor. Merkez Bankası’nın böyle bir adım atmak için liranın değer kazanmasını ve küresel piyasalarda volatilitenin azalmasını bekleyeceği görüşündeyiz.
Gelecek Hafta (25-29 Ocak)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Bekl. Önceki
25 Ocak Pazartesi 11:00 Almanya IFO iş ortamı endeksi Oca 108.3 108.7
Türkiye Hazine ihaleleri
14:30 Türkiye Kapasite kullanım oranı (m.a.) Oca 75.4
14:30 Türkiye Reel kesim güven endeksi (m.a.) Oca 108.8
26 Ocak Salı 10:30 Türkiye Enflasyon Raporu I
Türkiye Hazine ihaleleri
14:00 Türkiye PPK toplantı özeti
16:45 ABD Markit hizmet PMI Oca G 53.9 54.3
17:00 ABD Conference Board tüketici güven endeksi Oca 96.5 96.5
27 Ocak Çarşamba 17:00 ABD Yeni konut satışları Ara 500 bin 490 bin
21:00 ABD Fed FOMC faiz kararı
28 Ocak Perşembe 11:30 İngiltere Büyüme (y.d.) 4Ç G %1.9 %2.1
15:30 ABD Dayanıklı mal siparişleri (a.d.) Ara G %-0.5 %0.0
17:00 ABD Bekleyen konut satışları (a.d.) Ara %1.0 %-0.9
29 Ocak Cuma Japonya Merkez Bankası faiz kararı
01:30 Japonya Ulusal TÜFE (yıllık) Ara %0.2 %0.3
10:00 Türkiye Dış ticaret açığı Ara 6.0 m. Usd 8.5 m. Usd
12:00 Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu (yıllık) Oca %0.4 %0.2
15:30 ABD İstihdam maliyet endeksi (ç.d.) 4Ç G %0.6 %0.6
15:30 ABD Büyüme (yıllıklandırılmış ç.d.) 4Ç G %0.8 %2.0
17:00 ABD Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Oca F 93.0 93.3
G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış
ABD Merkez Bankası Fed 15-16 Aralık’ta politika faizini 25 baz puan arttırdığı toplantısı sonrasında ilk kararını 27 Ocak Çarşamba akşamı 21:00’de açıklayacak. Fed’in faizlerde herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor. Basın toplantısı yapılmayacağı ve yeni projeksiyon yayınlanmayacağı bu toplantıda açıklamada kullanılan ton önemli olacak. ABD’de bu hafta açıklanacak çok sayıda veri arasında Perşembe açıklanacak Aralık dayanıklı mal siparişleri ve Cuma açıklanacak 4. çeyrek büyüme verileri en önemlileri olacak. Beklenti Kasım’da bir önceki aya göre değişim göstermeyen dayanıklı mal siparişlerinin Aralık’ta %0.5 daraldığı yönünde. 3. çeyrekte yıllıklandırılmış bazda %2.0 büyüyen ABD ekonomisinin 2015’in son çeyreğinde
%0.8 büyümeyle yavaşladığı tahmin ediliyor.
Euro Bölgesi’nde bugün Almanya’da IFO iş ortamı endeksi açıklanacak. Aralık’ta 108.7 değerini alan endeksin hafif düşüşle 108.3’e gerilemesi bekleniyor. Cuma günü açıklanacak verilere göre Euro Bölgesi’nde Aralık’ta %0.2 olarak kaydedilen yıllık TÜFE enflasyonunun Ocak’ta %0.4’e yükseldiği tahmin ediliyor. Yıllık çekirdek enflasyonun ise Aralık’taki gibi %0.9 olarak gerçekleşmesi bekleniyor.
Perşembe açıklanacak verilere göre 2015 yılı 3. çeyrekte yıllık bazda %2.1 büyüyen İngiltere ekonomisinin yılın son çeyreğinde
%1.9 büyüdüğü tahmin ediliyor.
Türkiye’de bugün Ocak reel kesim güven endeksi ve kapasite kullanım oranı, Cuma günü ise Aralık ayı dış ticaret verileri açıklanacak. Merkez Bankası yılın ilk enflasyon raporunu yarın 10:30’da Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı’nın basın toplantısıyla açıklayacak. Ekim’de yayınlanan son enflasyon raporunda 2016 sonu TÜFE enflasyonu tahmini 1 puan artırılarak
%6.5’e revize edilmişti. Son açıklanan revize OVP’de enflasyonun %7.5 olarak gerçekleşmesinin beklendiği belirtilirken, Erdem Başçı geçen hafta Davos’ta bu rakamı telaffuz etmişti. Merkez Bankası’nın son yapılan ücret ve fiyat ayarlamaları sonrasında enflasyon tahminini %6.5’ten %7.5’e revize etmesi oldukça yüksek olasılık olarak görünüyor. TCMB yarın ayrıca 19 Ocak PPK toplantısı özetini açıklayacak.
Japonya Merkez Bankası faiz kararını 29 ocak Cuma günü açıklayacak. Petrol fiyatlarında son tur düşüş ve küresel büyümeye dair kaygılar nedeniyle bankadan bu toplantıda ekonomiye ilave teşvik beklentileri artmış durumda. Fakat Japonya Merkez Bankası Başkanı Kuroda’nın sene başından bu yana daha önce alınan tedbirlerin halen çalıştığını söylemesi Ocak toplantısında böyle bir adımı daha az olası kılıyor.
Global Piyasalarda Öne Çıkanlar
Küresel hisse piyasaları yeni parasal genişleme beklentileriyle toparlandı
Küresel büyüme kaygılarının ve petrol fiyatlarında düşüşün sürmesiyle küresel hisse senedi piyasaları haftanın ilk yarısında geriledi. Draghi’nin açıklamalarıyla önemli merkez bankalarının parasal genişlemeyi artıracağına dair beklentilerin alevlenmesi, Çin’in yuanı kontrol altına almasının piyasalarca özümsenmesi risk iştahını artırarak piyasalara alım getirdi. S&P 500 endeksi haftayı %1.4 artıda 1907 puanda tamamlarken, EuroSTOXX 50 endeksi geçen hafta %2.4 yükseldi. MSCI World endeksi gelişmiş piyasa hisse senetlerinin ortalamada %1.0 değer kazandığına işaret etti. S&P 500 vadeli endeks kontratı bu sabah %0.4 düşüyor.
MSCI EM endeksi geçen hafta %0.2 yükselirken, geçtiğimiz haftalarda piyasalarda kaygı yaratan Shangai bileşik endeksi %0.5 yükseldi. Brent petrol fiyatındaki yükselişin desteğiyle Rusya MICEX endeksi geçen hafta %6.8 arttı. Asya borsaları haftaya küresel teşvik beklentileri ile yükselerek başladı. Shangai bileşik endeksi haftanın ilk gününde %0.75 arttı.
ABD ve Almanya devlet tahvilleri ters yönde hareket etti
Küresel piyasalarda risk iştahındaki artışla ABD tahvil faizleri geçen hafta yükseldi. 10-yıllık ve 2-yıllık tahvil faizleri 2’şer baz puan yükselerek haftayı sırasıyla %2.05 ve %0.87 seviyelerinde tamamladı. 10-yıllık faizi bu sabah 2 baz puan düşüşle %2.03 seviyesinde.
ECB Başkanı Draghi’nin 10 Mart’taki ECB toplantısında para politikasını gözden geçireceğini ifade etmesi Almanya devlet tahvillerinde düşüş getirdi. Alman 10-yıllık faizi 6 baz puan düşerek haftayı %0.48’de tamamladı. İtalya 10-yıllık faizi (+1 baz puan) haftayı %1.57’de, İspanya 10-yıllık faizi (-2 baz puan) %1.73’te bitirdi.
Gelişmekte olan piyasa para birimleri geçen hafta karışık bir seyir izledi
Draghi’nin açıklamaları Euro’nun dolar karşısında değer kaybetmesine neden oldu. EurUsd paritesi %1.1 düşerek haftayı 1.0796’da tamamlarken, parite bu sabah 1.0820 civarında.
EM para birimleri geçen hafta dolar karşısında karışık bir seyir izlerken 10 gelişmekte olan piyasa para biriminin dolar karşısında değerini ölçen JP Morgan EM kur endeksi geçen hafta %0.4 yükseldi. EM para birimlerinde bugün dolar karşısında karışık bir seyir izleniyor.
Petrol fiyatı parasal genişleme beklentileriyle yükseldi
Çarşamba günü 27.1 dolara kadar düşen Brent petrolün fiyatı önce gelen merkez bankalarının parasal teşvikleri artıracağı beklentileri ile geçen hafta %11.2 yükselerek haftayı 32.2 dolarda tamamladı. Brent petrolü bu sabah %3’ün üzerinde düşüşle 31 dolarda.
Altının ons fiyatı geçtiğimiz hafta %0.8 yükselerek haftayı 1098 dolarda tamamladı. Altın fiyatı bu sabah 1104 dolarda. Altında 100 günlük hareketli ortalama olan 1105 dolar önemli bir direnç seviyesi.
Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar
Türkiye hisse senedi piyasası geçen hafta EMEA ortalamasından negatif ayrıştı
MSCI EMEA endeksi %1.7 yükselirken MSCI Türkiye endeksi geçen hafta %0.1 düştü. MSCI Türkiye’nin EMEA ortalamasına göre sene başından bu yana %7.3 daha iyi performans gösterdiğini belirtelim. BİST 100 endeksi %1.15 düşerek haftayı 70244 puanda bitirdi. Bankacılık endeksi (%-1.80) sanayi endeksine (%-0.23) göre daha olumsuz bir performans gösterdi. BİST 100 endeksi şu sıralarda %0.6 civarında yükselişte.
Türkiye hisse senetleri piyasası fiyat/kar oranı ve endekslerin görece performansı açısından EM ortalamasına göre ucuz görünüyor. Çin piyasalarına dair kaygıların azalması ve küresel merkez bankalarından artan teşvik beklentileriyle BİST 100 endeksinde 75 bin seviyesine doğru hareketin olası olduğu görüşündeyiz.
İhaleler öncesinde tahvil faizlerinde gevşeme
Liranın geçen hafta değer kazanması ile tahvil faizlerinde düşüş görüldü. Bu haftaki ihaleler öncesinde 2-yıllık tahvil faizi (-6 baz puan) ve 10-yıllık tahvil faizi (-7 baz puan) haftayı %11.06’da bitirdi. Türkiye’nin 5-yıllık CDS’i 21 baz puan düşerek haftayı 286 baz puanda tamamladı. Hazine bugün 4 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç ederken 10-yıl vadeli yeni bir TÜFE’ye endeksli tahvil ihraç edecek. Kurum yarın 2 ve 9 yıl vadeli sabit kuponlu, 6 yıl vadeli değişken kuponlu tahvilleri yeniden ihraç ederek bu ayki iç borçlanma programını tamamlayacak.
Küresel risk iştahında görece düzelme bu haftaki tahvil ihraçlarına talebi destekleyecek görünüyor. Yarın Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı’nın açıklamalarının lirayı olumsuz etkilememesi durumunda bu hafta faizlerde %11 seviyesinin altına hareket olabileceği görüşündeyiz.
Lira geçen hafta EM para birimleri içinde kazananlar tarafındaydı
Lira dolar karşısında 24 EM para birimi içinde en fazla değer kazanan dördüncü para birimi oldu. Dolar kuru %1.5 düşerek haftayı 3.0011’de tamamlarken, yarım dolar ve yarım Euro’dan oluşan döviz kuru sepeti %2.1 düştü. Dolar kuru bu sabah 3.0010 civarında.
Küresel risk iştahında artışla beraber dolar kurunda bu hafta 3 seviyesinin altının denenebileceği görüşündeyiz. Yarın TCMB Başkanı Erdem Başçı’nın yapacağı açıklamaları liranın seyri açısından takip edeceğiz. Dolar kurunda 2.99 ilk destek, 3.02 ise ilk direnç seviyesi.
Riskli Varlıklara İlişkin Beklentiler
Buradaki görüşler HSBC Global Varlık Yönetimi ile HSBC Portföy Yönetimi’nin uzun vadeli görüşlerine dayanmaktadır.
Varlık Sınıfı Görüş Özet
Hisse Senedi
ABD Nötr
ABD ekonomisinde devam eden toparlanma ve Fed’in toparlanmanın devamını önemsemesi hisse senetlerini destekliyor. Bununla birlikte son yıllardaki güçlü seyirle değerlemelerin geldiği seviyeler getiri potansiyelini sınırlandırıyor. Bu yüzden görüşümüzü nötr olarak koruyoruz.
İngiltere Nötr İngiltere hisse senedi değerlemeleri de artık daha az cazip görünüyor. Ülkede AB üyeliği için yapılacak referandum volatiliteyi artırabilecek gibi görünüyor.
Euro Bölgesi Nötr
Euro Bölgesi hisse senetleri devam eden parasal genişlemeden ve bu genişlemenin ekonomik aktiviteye yansımasından faydalanmaya devam edecek gibi görünüyor. Buna rağmen hisse endekslerinde son yıllardaki yükselişin potansiyel getiriyi sınırladığı görüşündeyiz.
Japonya Nötr
Agresif genişleyici para ve maliye politikaları hisse senedi piyasalarını destekleyecektir. Zayıf bir yen ekonomik büyüme ve şirket karlarına olumlu etkide bulunacaktır. Fakat son yıllarda hisse senedi endekslerinde yaşanan ralli nedeniyle uzun vadeli getiri beklentimiz nötr bir piyasa görüşüne daha uygun.
Gelişmekte Olan Ülkeler Pozitif
GOP hisse senetlerinin Usd, Gbp ve Eur cinsinden para birimlerine dayanarak yatırım yapan batılı yatırımcılar için cazip olduğu görüşündeyiz. Uzun vadede gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler arasındaki büyüme makasının gelişmekte olan ülkeler lehine kalacağını düşünüyoruz.
Çoğu gelişmekte olan ekonominin Fed’in yaklaşan faiz artışlarından ve Çin’deki gelişmelerden olumsuz etkilenme potansiyeline sahip olduğunu belirtelim. GOP içinde para birimlerinin değer kazanma potansiyeli nedeniyle Asya favori bölgemiz durumunda.
Türkiye Pozitif
Genel seçim belirsizliğinin ortadan kalkmasıyla önümüzdeki dönemde Rusya ile ilişkilerin görece normalleşmesinin Türkiye hisse senedi piyasalarını yeniden ön plana çıkarabileceği
görüşündeyiz. Bu nedenlerle hisse senedi görüşümüzü pozitifte koruyoruz.
Tahvil / Bono
ABD Negatif
ABD tahvil faizleri uzun vadeli ortalamalarının belirgin altında hareket ederken, ekonomide süren toparlanmayı büyük oranda göz ardı ediyor. Fed’in faiz artışlarının yaklaştığı ve zamanla bilançosundaki ABD tahvillerini satmak zorunda kalacağı dikkate alındığında tahvil faizleri önümüzdeki yıllarda yükseliş potansiyeli barındırıyor.
İngiltere Negatif
İngiltere tahvil faizleri uzun vadeli ortalamalarının belirgin altında hareket ederken, İngiltere ekonomisi için aşırı karamsar bir ekonomik görünümü fiyatlıyor. Tüm bunlara bağlı olarak görece bir bakış açısıyla hisse senetlerini “güvenli liman” olarak görülen tahvillere tercih ediyoruz.
Euro Bölgesi Negatif
Merkez Avrupa ülkeleri tahvillerinin aşırı fiyatlandığını düşünmekle birlikte Avrupa Merkez Bankası’nın tahvil alımları ek bir hızlı düzeltme gelme ihtimalini zayıflatıyor. Yine de değerlemeler açısından sınırlı getiri potansiyeli tahvillerde negatif düşünmemize neden oluyor.
Gelişmekte Olan
Piyasalar Pozitif
GOP tahvil faizi spreadleri daha sıkı ABD para politikası nedeniyle kısa vadede daha fazla genişleme riski barındırıyor. Fakat son dönemde Usd cinsinden GOP tahvil faizlerinde görülen artış bu tahvillerin cazibesini artırıyor. Dolardaki değerlenme ile değer kaybeden yerel para birimi cinsinden tahvillerin ise para birimlerinde beklediğimiz değerlenme ile getiri potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz.
Türkiye Pozitif
Genel seçimlerin geride kalmasıyla tahvil yatırımcılarının daha düşük bir reel faiz seviyesini kabul edebileceği görüşündeyiz. Tahvil faizlerinde 2 Kasım’la beraber başlayan yükselişin alım fırsatı sağladığı görüşündeyiz. Tahvil piyasası konusundaki görüşümüzü pozitif olarak koruyoruz.
Özel Sektör Tahvili
Global (yatırım
yapılabilir seviye) Nötr Şirket bilançolarının güçlü olmaya devam ettiği ve iflas oranlarının çok düşük olduğu görülse de daha sıkı ABD para politikası ihtimali kısa vadede bu varlık sınıfı için risk oluşturuyor.
Türkiye Pozitif
Şirket bilançoları, yavaşlayan ekonomik aktiviteye rağmen güçlü kalmaya devam ediyor.
Borçluluk oranları ılımlı seviyelerde bulunuyor. Bunların dışında devlet tahvillerine göre ek getiri potansiyeli de özel sektör tahvillerini destekliyor.
Döviz
Usd Nötr
ABD Merkez Bankası Fed’in para politikasındaki normalleşme sürecini başlatması Usd’nin gerek gelişmiş gerekse gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında güçlü kalmasına neden oluyor.
Diğer yandan, ABD’de faiz artışlarının başlayacak olmasının hem euro hem GOP para birimlerinde önemli oranda fiyatlandığı görüşündeyiz.
Try Nötr
Fed’in para politikasını normalleştirmesi süreci zaman zaman lirayı olumsuz etkileyebilecek olsa da reel efektif döviz kurunun gelmiş olduğu düşük seviyeler nedeniyle lira konusunda uzun vade için nötr bir görüşe sahibiz.
Altın
Negatif
Altın fiyatları düşük enflasyon ve kuvvetli Usd ortamında aşağı yönlü risk barındırıyor. Bu nedenle altında görüşümüzü negatif olarak koruyoruz.
Diğer Emtialar Nötr Endüstriyel emtialarda arz fazlası, Çin ekonomisindeki yavaşlama eğilimi ve güçlü dolar temasının sürmesi fiyatlarda artış potansiyelini sınırlandırıyor.
Piyasa Göstergeleri
1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Bekl.
Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük F/K
Hisse Senedi Piyasaları (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (X)
Dünya
MSCI AC World Index (USD) 368 1.0 -7.2 -9.8 -12.1 -7.9 444 352 14.2
MSCI EM (USD) 711 0.2 -10.6 -17.2 -27.7 -10.5 1,069 687 10.4
ABD
US Dow Jones Industrial Average 16,094 0.7 -7.6 -8.0 -9.7 -7.6 18,351 15,370 14.1
US S&P 500 Index 1,907 1.4 -6.5 -7.1 -7.6 -6.7 2,135 1,812 15.3
US NASDAQ Composite Index 4,591 2.3 -8.2 -6.7 -3.4 -8.3 5,232 4,292 18.3
Avrupa Bölgesi
MSCI AC Europe (USD) 379 1.5 -6.4 -11.9 -13.4 -7.8 479 361 13.8
Euro STOXX 50 Index 3,023 2.4 -5.9 -9.8 -9.0 -7.5 3,836 2,855 12.8
UK FTSE 100 Index 5,900 1.7 -3.0 -7.5 -13.2 -5.5 7,123 5,640 14.5
Germany DAX Index 9,765 2.3 -6.9 -6.9 -6.4 -9.1 12,391 9,315 11.9
France CAC-40 Index 4,337 3.0 -5.1 -9.7 -4.7 -6.5 5,284 4,085 13.5
Spain IBEX 35 Index 8,723 2.1 -7.4 -15.8 -17.0 -8.6 11,885 8,206 12.5
Asya Pasifik
Japan Nikkei-225 Stock Average 16,959 -1.1 -10.2 -8.0 -2.1 -10.9 20,953 16,017 15.3
Shanghai Stock Exchange Composite Index 3,052 0.5 -20.1 -13.5 -12.9 -17.6 5,423 2,977 11.5
Korea KOSPI Index 1,879 0.0 -5.7 -7.1 -2.2 -4.2 2,190 1,801 10.5
India SENSEX 30 Index 24,436 -0.1 -4.5 -10.5 -15.8 -6.4 30,025 23,840 14.7
Latin Amerika
Argentina Merval Index 10,330 3.1 -9.7 -7.2 17.7 -11.5 14,597 8,256 10.9
Brazil Bovespa Index 38,031 -1.4 -12.5 -20.4 -23.1 -12.3 58,575 37,046 9.4
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
Russia MICEX Index 1,718 6.8 -0.3 0.3 3.1 -2.5 1,874 1,570 5.3
South Africa JSE Index 47,662 1.5 -4.3 -10.6 -4.4 -6.0 55,355 45,976 14.7
Turkey ISE 100 Index 70,244 -1.2 -3.9 -12.5 -22.7 -2.1 91,806 68,230 7.8
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl 52-H 52-H
Döviz Piyasaları (USD'ye karşı) Kapanış önce önce önce önce Sonu Yüksek Düşük
Gelişmiş Ekonomiler
EUR 1.0796 1.092 1.097 1.114 1.138 1.087 1.171 1.046
GBP 1.427 1.426 1.482 1.539 1.502 1.473 1.593 1.408
CHF 1.016 1.001 0.986 0.971 0.871 1.000 1.033 0.877
CAD 1.41 1.45 1.39 1.31 1.24 1.38 1.47 1.19
JPY 118.78 116.98 121.00 120.66 118.13 120.20 125.86 115.98
AUD 0.700 0.686 0.723 0.722 0.808 0.729 0.816 0.683
NZD 0.649 0.646 0.681 0.679 0.752 0.684 0.774 0.613
Asya
CNY 6.58 6.58 6.48 6.36 6.21 6.49 6.60 6.18
INR 67.63 67.61 66.33 65.13 61.71 66.15 68.17 61.30
KRW 1,200.20 1,213.16 1,173.22 1,138.50 1,084.96 1,175.06 1,216.23 1,065.21
Latina Amerika
BRL 4.09 4.05 3.99 3.91 2.57 3.96 4.25 2.57
COP 3,308.60 3,301.59 3,313.52 2,904.19 2,371.01 3,174.50 3,406.50 2,350.04
MXN 18.44 18.26 17.22 16.48 14.59 17.23 18.80 14.55
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
RUB 78.11 77.70 71.26 62.68 64.38 72.85 85.96 48.14
ZAR 16.47 16.79 15.19 13.41 11.38 15.48 17.92 11.26
TRY 3.001 3.047 2.931 2.869 2.322 2.917 3.075 2.339
Piyasa Göstergeleri (2)
1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H
Emtia Piyasaları Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük
(% ) (% ) (% ) (% ) (% )
Altın 1,098 0.8 2.4 -5.8 -15.7 3.4 1,299 1,046
Gümüş 14.0 0.7 -1.9 -11.7 -23.6 1.1 18.5 13.6
Brent Petrol 32.2 11.2 -10.9 -33.1 -33.7 -13.7 70 27
ABD Tipi Ham Petrol 32.2 9.4 -10.9 -29.1 -30.5 -13.1 62.6 26.2
R/J CRB Endeksi 164 2.4 -4.7 -16.3 -25.0 -7.0 234 155
LME Bakır 4,443 2.6 -4.8 -15.1 -21.6 -5.6 6,481 4,318
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl
Bono Piyasaları Kapanış önce önce önce önce Sonu
Turkiye bono piyasasi (%)
6-Ay #N/A
N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 7.92 11.14
1-Yıl 11.00 11.01 10.95 10.41 7.64 10.99
2-Yıl 11.06 11.12 11.08 10.13 7.14 10.86
3-Yıl 11.13 11.17 10.88 10.07 7.00 10.93
5-Yıl 11.07 11.20 11.07 9.96 6.99 10.92
10-Yıl 11.06 11.13 10.82 9.75 7.01 10.74
Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%)
ABD 2.05 2.03 2.24 2.03 1.86 2.27
Japonya 0.23 0.21 0.27 0.30 0.31 0.26
Büyük Britanya 1.71 1.66 1.87 1.80 1.52 1.96
Almanya 0.48 0.54 0.60 0.50 0.45 0.63
Fransa 0.80 0.87 0.95 0.84 0.62 0.99
Italya 1.57 1.56 1.64 1.45 1.55 1.59
İspanya 1.73 1.75 1.79 1.59 1.40 1.77
Piyasalara Bakış
Bono Piyasası (%) Borsa İstanbul ve MSCI-EM
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
2Y va deli t ahvil ( sol) 10 Y vade li tah vil (sa ğ)
60 70 80 90 100 110 120
01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
Borsa Ist anb ul-1 00 MSCI -EM
Döviz Piyasası (GP’a karşı) Döviz Piyasası (GOP’ye karşı)
1.90 2.10 2.30 2.50 2.70 2.90 3.10 3.30
2.402.50 2.602.70 2.802.90 3.003.10 3.20 3.303.40 3.503.60
01.15 02.1503.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
EURTR Y ( sol) USDTR Y ( sağ )
0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
TRY ZAR RUB BRL
Global Bono Faizleri Global Borsalar
0.0 0.4 0.8 1.2 1.6
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16
İsp anya (so l) İta lya ( sol) Alma nya (sağ )
10 yil vadeli tahvil getirileri
2500 2800 3100 3400 3700 4000 4300 4600
12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000
01.15 02.1503.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
US Dow Jone s In dex ( sol) Nikke i (sol) Eur o Stoxx 50 Inde x (s ağ)
Döviz Piyasaları (USD’ye karsi) Emtia Piyasası (USD)
90 95 100 105 110 115 120 125
1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
01.15 02.15 03.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
EUR (s ol) GBP (s ol) JPY (sa ğ)
USD'ye karsi
25 30 35 40 45 50 55 60 65 70
1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350
01.15 02.1503.15 04.15 05.15 06.15 07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16
Altın (sol) Bre nt O il (sağ )
Bu rapor HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti İbrahim Aksoy tarafından hazırlanmıştır.
“Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş (HSBC Portföy) Araştırma Birimi tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir ve günlük olarak meydana gelen haber ve olaylar hakkında görüş ve analizler içermektedir. Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde hazırlanmış olup sermaye piyasası araçları, bunları ihraç eden ortaklık ve kuruluşlar ile piyasa eğilimleri hakkında yönlendirici nitelikte olmayan genel yatırım tavsiyesi ile finansal bilgi sunulması niteliğinde bilgiler içermektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
HSBC Portföy bu dokümanda yer alan sermaye piyasası araçlarını kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Raporda yer alan sermaye piyasası araçlarının tamamı veya bir kısmının alış/satışından HSBC Portföy komisyon veya masraf tahsil edebilir.
HSBC Portföy bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. Bu bilgilerin doğruluk ve/veya bütünlüğü konusunda HSBC Portföy sorumluluk almamaktadır. Burada yer alan bilgiler dokümanın yayımlandığı an itibarıyla görüşleri içermekte olup herhangi bir uyarı yapılmaksızın her an değişebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerinin gerçekte HSBC Portföy’ün alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler HSBC Portföy’ün kendisine ait ya da kendisinin ulaşımının olduğu kaynaklardan kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir. Sermaye piyasası araçlarının değerleri ve getirileri yükselebileceği gibi düşebilir ve yatırımcısına yatırdığı tutarın altında bir değerde de geri dönüşü olabilir.
Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılamaz ya da içeriği HSBC Portföy’ün önceden izni olmaksızın ifşa edilemez. Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır.
Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen okuyucunun sorumluluğundadır. Yatırımcılar, yatırım kararlarını kendi bağımsız değerlendirmelerine dayalı olarak vermelidirler. HSBC hiç bir müşterisine yasal, vergi ya da yatırım tercihi anlamında tavsiye vermemektedir.
HSBC Portföy ya da herhangi bir çalışanı ya da yöneticisi kasıtlı durumlar hariç olmak üzere bu Dokümanda yer alan bilgilerden kaynaklanacak herhangi bir zarar ya da kayıptan sorumlu tutulamazlar.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Kurumu (SPK)'nun denetim ve gözetimi altındadır.
