Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Mart 2017

Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Mart 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

 BIST-100 Endeksi: 90.491 (değişim: %0,25 işlem hacmi: 4,1 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %11,57 (+6 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,99 (-9 baz puan)

 Usd/TL: 3,63 (%0,00)

 Döviz Sepeti/TL: 3,77 (%0,00)

 Altın: 1.235 Usd (%0,80)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,50 (bir önceki gün %2,54)

 VIX: 11,30 (bir önceki gün 11,20)

 CDS Türkiye: 223 (bir önceki gün 227) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

20:10 FED'den Evans ekonomi üzerine konuşuyor

Piyasalara Genel Bakış

Piyasalar oldukça yoğun bir haftayı geride bıraktı. Fed'in Çarşamba günü 25 baz puanlık faiz artışı sonrasında Başkan Yellen’ın yaptığı açıklamalarda ABD ekonomisinde belirgin bir değişiklik olmadığının vurgusunu yapması sonrasında Dolar Endeksi haftayı 100,17 seviyesinde kapadı. ABD Hazine tahvilleri, Fed'in gelecekteki faiz artışlarında aceleci davranmayacağını işaret etmesiyle değer kazandı ve haftayı %2,50 seviyesinde bitirdi. Euro ve Altın ise yükseldi.

Fed’in faiz artırım projeksiyonları Eylül ve Aralık’ta iki faiz artışı daha öngörüyor, piyasalar ise sadece Eylül ayını fiyatlıyor. Brent petrol fiyatları, Suudi Arabistan Enerji Bakanı'nın üretim kısıtlamalarının sürdürüleceği açıklamasının ardından toparlansa da ABD'de artan aktif sondaj kuyusu sayısının OPEC'in üretim kısıntısı anlaşmasını uzatacağına ilişkin beklentilerin dengelemesi ile birlikte 51 Usd civarında kaldı. Yurtiçinde ise TCMB son dönemde temel fonlama aracı haline gelen geç likidite penceresinde 75 baz puan artışa gitmesi ardından Cuma günü gecelik repodan 5 milyar TL fonlama yapıldı. Ortalama fonlama maliyeti %11,29’a yükseldi

Cuma günü açıklanan ABD Michigan Üniversitesi Güven Endeksi Mart'ta 97.6 oldu. Endeks Şubat'ta 96.3 değerini almıştı. Diğer bir veride ise Şubat Sanayi üretimi önceki aya kıyasla değişmedi. Beklentiler ise ülke ekonomisinin % 12’sini oluşturan sanayi üretiminin yılın ikinci ayında %0,2 artması yönündeydi. Beklentinin altında kalan sanayi üretiminde, doğalgaz ve elektrik üretiminin şubatta normalin üstünde seyreden sıcaklıklar nedeniyle %5,7 gerilemesi etkili oldu. Aynı dönemde imalat sanayi üretimi ise beklenti paralelinde %0,5 artarak yükselişini 6.aya taşıdı. Veriler, ayrıca kapasite kullanım oranının Şubat’ta % 75,5’ten % 75,4’e gerilediğini ortaya koydu.

ABD Başkanı Trump’ın savunma harici programlardan 50 milyar Usd kısarak sunduğu yeni bütçe teklifinin Demokratlardan güçlü bir muhalefetle karşılaşması muhtemel olarak görülüyor. Ayrıca sağlık düzenlemesi ABD'de bu hafta Temsilciler Meclisi'nde oylanacak.

Çıkartılan düzenleme yeterli bulunmayarak ciddi bir tepkiyi de beraberinde getirmişti.

G20 ülkeleri, haftasonu Almanya Baden-Baden'de yaptıkları toplantı sonrası yapılan açıklamaya, ABD korumacılığın tüm çeşitlerine karşı dirence ilişkin bir taahhüt koymadı.

Minneapolis FED Başkanı Kashkari Cuma günü yaptığı açıklamada, kademeli faiz artışlarının şu an için daha sonraki tek agresif artıştan daha iyi olduğunun söylenemeyeceğini belirtti.

Enflasyon hala hedefine ulaşmaktan uzak, işgücü zayıflığının ise sürdüğü ve FED'in %2 enflasyon hedefi bir tavanmış gibi davranmaması gerektiği vurgusunu yaptı.

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Türkiye'nin kredi notu görünümünü durağandan negatife çekti. Moody's, açıklamasında, not görünümü düşürümünün, ülkenin kurumsal gücündeki süregelen aşınma, büyüme görünümündeki zayıflama, bütçe ve dış finansmana yönelik artan baskılar ve Türkiye'nin sonuç olarak yaşadığı kredi şoku riskindeki artıştan dolayı gerçekleştiğini kaydetti.

Bugün önemli bir veri akışı bulunmaz iken hafta genelinde ABD konut ve dayanıklı tüketim

malları verisi, Fed 9 bölge başkanının konuşmaları takip edilecek. Ayrıca Perşembe günü Fed

Başkanı Yellen’ın bir konuşma yapması bekleniyor.

Usd/TL - Eur/TL

Fed’den güvercin algı yaratan açıklamalar, TCMB PPK’dan geçtiğimiz hafta Perşembe günü gelen kararlar ve diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine devam eden talebin de desteği TL lehine iyimserliğin sürmesine neden oldu. Cuma günü TCMB’nin fonlama faiz oranı %11,29 seviyesi gibi yüksek bir oranda oluştu. Global piyasalarda haftanın kapanışına doğru Moody’s’in görünümü aşağı revize ettiği haberi ise TL’de kısmi bir zayıflamanın oluşmasına neden oldu.

Haftanın ilk gününde Dolar Endeksi gerileme sinyalleri veriyor. 100 seviyesi önemli psikolojik destek olarak öne çıkıyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinde önemli eşik olarak %2,45 seviyesi gözlemlenirken,

%2,49 seviyesi ise ara direnç. Dolar Endeksi’nin desteğin altına gelmesi, ABD tahvil faizinin ise dirençleri aşmasının hem Eur hem de TL’nin güçlenmesini beraberinde getireceğini ekleyelim. Ay sonuna doğru Trump’ın bütçe harcama detayları ve ekonomi planları belli olacak. Daha öncesinde bu hafta boyunca Fed bölge başkanları ve Perşembe günü Başkan Yellen’ın açıklamaları ön planda. Dün açıklanan bir ankette Fransa’da bağımsız aday Macron’un Len Pen ile ikinci tur oylamada gireceği tahmin edilen rekabetin %64 gibi yüksek bir oran ile Macron lehine sonuçlanacağı yer aldı. Diğer yandan yatırımcılar temkini elden bırakmıyor ve Brexit anketlerinde edinilen acı tecrübe ile 23 Nisan’daki Fransa’daki seçim sonuçlarını görmek istiyor.

Orta ve uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgelerine yakın veya içinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerinin kısa vadede daha da güçlenme potansiyelleri kanımızca oldukça sınırlı.

Geçtiğimiz aylarda negatif ayrışan TL diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine nazaran biraz daha şanslı, ancak referandum yaklaşırken ve jeopolitik riskler gündemdeki yerini korurken TL’nin bu sefer pozitif ayrışması ihtimali kanımızca yüksek de değil.

Usd/TL:

TCMB PPK kararları sonrasında Cuma günü 3,60 seviyesine kadar geriledikten sonra ılımlı yükseliş ile önce 3,6120 sonrasında 3,63 desteklerine yükselde de, gün sonuna doğru gelen TL alımları ile rahatladı, ancak Moody’s açıklaması önemli bir desteğin kırılamamasına ve 3,63 – 3,64 aralığında kapatmasına neden oldu. 3,60 önemli destek olduğunu gösterdi ancak bu sabah Dolar Endeksi’ndeki zayıflama emareleri dikkat çekici. Cuma günü döndüğü 3,60 kırılırsa 3,59 hedefe girer. Takip eden destekler 3,58 ve 3,57 seviyelerinde. Diğer yandan gelişmekte olan ülke para birimlerinin fazla alıma yakın seyrettiğini de dikkete alıp, Usd/TL aşağı geldikçe yukarı potansiyelin artacağını eklemek istiyoruz.

Usd/TL’de aşağı trendin sonlandığını söyleyebilmek için kanımızca 3,73 seviyesinin geçildiğini görmek lazım.

Eur/TL:

Cuma günü Fransa seçimlerine yönelik gelen bir anket Le Pen’in sınırlı da olsa kuvvetlendiğine işaret edince Eur gün içinde sert düştükten sonra bu sabah toparlamış durumda. TL ise biraz daha güçlenebilir, ancak bunun sınırlı olacağını tahmine diyoruz. 3,9020 ilk destek seviyesi. 3,8780 seviyesi güçlü destek.

Dolar Endeksi’ndeki zayıflama emarelerini ve TL’nin sınırlı güçlenme kapasitesini dikkate alarak 3,8780 seviyesine yaklaştıkça Euro alım öneriyoruz. 3,9150 ara direnç ve kırılırsa kanımızca

TL Tahvil/Bono:

Cuma sabahı TCMB %9,25 seviyesinden 5 milyar TL fonlama yapacağını açıklayarak güne başladı.

Perşembe günü alınan karar sonrasında %11,75 seviyesine yükselen geç likidite penceresinden (GLP) yapılan fonlama sonucunda gün sonunda ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti

%11,29 seviyesinde oluştu. Böylece fonlama Perşembe günkü

%10,82 seviyesinden %11,29’a yükseltilmiş oldu. Fed kararı sonrası %2,50 seviyesine gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah bu seviyedeki hareketini sürdürüyor. Cuma günü kapanışta 10 yıllık TL faiz %10,99, gösterge tahvil ise %11,57 seviyesinde idi.

Enflasyon ve enflasyon dinamiklerini etkileyen faktörlerde yaşanan gelişmeleri dikkate alarak TCMB’nin günlük fonlama faizini yukarı çekmesi kısa vadeli faizleri olumsuz etkilerken sıkı para politikasının uzun vadeli faizlere olumlu yansıması olduğunu görüyoruz. %10,99 seviyesinde bulunan 10 yıllık tahvil faizi için %10,70 oldukça güçlü direnç seviyesi. Artan fonlama maliyeti nedeniyle kısa vadeli tahvilde düşüş sınırlı olacaktır.

Diğer yandan yaşanan jeopolitik gelişmelerin TL varlıklar üzerindeki etkisi takip edilmeye devam edilecek. Fed’in 2017 yılı içinde faiz artırımlarına devam edeceği işareti ile TL faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve gücünü koruyan ABD faizlerini dikkate aldığımızda orta vadede 10 yıllık tahvil faizinin kısa vadede %10,70 seviyesine gerilese bile fiyattaki yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilmesini öneriyoruz.

Bu seviyenin altına sarkması için TL lehine oldukça güçlü ve sürpriz haber akışı gerektiğini düşünüyoruz.

Eurobond

: ABD 10 yıllık tahvil faizi cuma günü %2,50 seviyesinden tamamladı. Bu sabah da aynı seviyelerde işlem görüyor. Fed kararı sonrası ABD tahvil faizlerinde dengelenme sürüyor.

İç tarafta TCMB’nin faiz artışı kararı alması TL varlıklar için destekleyici unsur oluyor. Türkiye eurobondlarında Cuma günü de olumlu seyir vardı. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,20 Usd, orta vadelilerde 0,35 Usd, uzun vadelilerde ise 0,60-0,85 Usd civarında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,80, %5,40 ve %6,30 civarında oluştu.

ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,45 seviyesini önemli direnç,

%2,65 seviyesini ise destek eşiği olarak görüyoruz. Büyük resimde Fed’in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta-uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarında ise dün başlayan olumlu trendin kısa vadede sınırlı şekilde devam edeceğini tahmin ediyoruz.

Türkiye CDS bu sabah 223 seviyesinde ancak fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyor. Jeopolitik ve politik riskler tekrar gündemde yer almaya başladı. Buna bağlı olarak yaşanan iyimserliklerin uzun soluklu olmasını beklemiyoruz.

Dışarda ABD Başkanı Trump’ın yapacağı açıklamalar ve aksiyon planının Usd faizindeki düşüşleri sınırlayacağını düşünüyoruz.

Türkiye CDS’in kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Fed sonrasında güç kazanan Euro’daki hareketler geçen hafta genelinde 1,0770 direnç seviyesi üzerinde tutunmakta zorlandı. FED'den gelen güvercin faiz artışı ve Hollanda seçimlerinden merkez partilerin liderliği almasıyla kurda yukarı yönlü hareket hızlandı.

Euro Bölgesinde politik riskler belirleyici olmaya devam ediyor. Fransa'da cumhurbaşkanlığı seçimlerinde ilk turda Le Pen ve Macron arasında başabaş bir sonuç çıkacağı tahmin edilse de ikinci tur sonucunda Macron’un kazanma olasılığı %60 seviyesinin üzerinde görülüyor. Bu gelişmenin yanı sıra ECB’den Novotny’nin geçen hafta yaptığı açıklamada para politikası sürecinde Fed’i ECB’nin izleme zorunluluğu olmadığını belirtmesi ve gerekirse ilk olarak faiz artırımına gidip sonra parasal genişlemeyi kısma ihtimalinden bahsetmesi de Euro açısından pozitif bir gelişme olarak değerlendirilebilir.

Fed kararları sonrasında Usd’de ılımlı zayıflama beklemeye devam ediyoruz. Veri akışının olmadığı haftanın ilk gününde 1,0770 seviyesi üzerinde önce 1,08 sonrasında 1,0850 direncine yükseliş bekliyoruz.

Önümüzdeki dönemde her ABD verisi önemli olmaya ve Fransa seçimleri sonuçlanana kadar ise Eur için baskı unsuru olarak kalmaya devam edecek. 1,0850 seviyesindeki önemli direncine doğru Euro’da satış önermeye devam ediyoruz. Yukarı yöndeki trendin aşağı döndüğünü söyleyebilmek için takip ettiğimiz önemli destek eşiği 1,0710 seviyesi.

Altın:

Fed'in bu yıl dört faiz artırımı olabileceğine ilişkin endişeleri azaltmasının ardından güçlenme sürecini sürdürüyor.Önümüzdeki dönemde FED'in yeniden veriye dayalı bir görünüme döneceği düşünüldüğünde enflasyon görünümü ve ücretlerdeki artışın hızı kritik öneme sahip olmaya devam edecek.

Dolar Endeksi’ndeki ve ABD 10 yıllık tahvil getirilerindeki geri çekilmeye bağlı olarak Altın fiyatları 1.235 Usd direncine kadar yükseldi. Cuma günü Altın 1.235 Usd direncini geçmeye çalışsa da bu seviyeleri aşmakta başarılı olamadı. Bugünkü veri takvimi oldukça sakin. Fransa seçimlerinden Le Pen’in çıkamayacağı ihtimalinin artması ve ECB başekonomisti Nowotny’nin faiz artışının yolda olduğunu belirtmesi Altın için negatif.

Diğer yandan kısa vadede Dolar Endeksinde aşağı, Altın’da yukarı yöndeki ılımlı trendin devamını bekliyoruz. 1.235 Usd ilk önemli hedef olarak öne çıkıyor. Geçilmesi ile 1.245 Usd’nin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Veri akışının kısıtlı olduğu haftada Dolar Endeksinde yaşanabilecek ılımlı geri çekilmeye

Eur/Usd & Altın

FED faiz kararı öncesinde 102 civarındaki Dolar Endeksi karar sonrası güç kaybını sürdürüyor.

Endeks bu sabah 100,10 seviyelerinde işlem görüyor. Doların gücünü azaltan FED kararının, Trump’ın politikalarının dengeleyeceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda Dolar Endeksi’nin 100-99,50 civarında stabilize olacağını tahmin ediyoruz

İngiltere tarafında ise BoE para politikası toplantısında faizlerde ve tahvil alım programında değişikliği gitmedi. Öte yandan İskoçya’da yapılan anketlerde halkın genelinin Birleşik Krallık’tan ayrıma taraftarı olmadığının görülmesi ve İskoçya hükümetinin Birleşik Krallık’tan ayrılmak için Brexit sonrasını bekleyebileceğini belirtmesi Gbp’ye destek veren faktörler.

Gbp/Usd:

Cuma günü 40 baz puan artışla 1,2395 civarında tamamladı. Bu sabah da aynı seviyelerde. Paritenin tahminimizden biraz daha zayıf kaldığını belirtelim. Son birkaç gündür yükseliş sürüyor ancak ivme azalıyor. 1,24 civarında denge arayışı var. Gün içinde 1,2375’in üzerinde kalması önemli. Zira yükseliş iddiasını sürdürmesi buna bağlı. Bugün günün ilk bölümünde 1,24-1,2380 aralığında kalmasını bekliyoruz. Günün devamında ise 1,2430- 1,2400 aralığına zayıf ivme ile yükseliş çabası göstereceğini düşünüyoruz.

Gbp/Eur: Bu sabah 1,1515 seviyesinde seyreden paritenin birkaç günlük yükselişin ardından bugün biraz momentum kaybetmesini bekliyoruz. Günün ilk bölümünde 1,1530 civarında bir ara tepki yapabilir. Günün devamında ise 1,1480-1,1510 aralığında kalmasını öngörüyoruz. Diğer yandan yukarı yöndeki seyrin devamını beklediğimizi de not edelim.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın: Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk

Eur/Usd & Altın

Hafta içerisinde oluşan seans içi geri çekilmelerinde 88,500 desteğini korumayı başaran piyasada, dün oluşan yukarı hareketle birlikte 90,000 ara direnç noktasının aşıldığını gözlemliyoruz.

Böylece son günlerdeki düzeltme hareketin ardından yeniden kısa vadeli yükseliş potansiyeli oluşturan piyasada, haftanın son işlem gününe de alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlanacak.

Seans içi geri çekilmelerinde 90,000 seviyesini artık ilk önemli destek olarak izleyeceğimiz piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerde ise yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Bu durumda bir üst noktada hedef direnç noktaları olarak izlediğimiz 91,500 ve 92,000 seviyelerinin test edilme potansiyeli korunacaktır.

Dolayısıyla dün oluşan kısa vadeli yukarı hareketini sürdürebileceğine yönelik sinyallerin

korunduğu piyasada, 90,000 direncinin kırılmasıyla alınmasını önerdiğimiz yükseliş

yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 88,500 seviyesi olarak belirliyoruz. Bu

seviye üzerindeki seyri ise yükseliş hareketinin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için